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吴杰

海通证券

研究方向: 煤炭行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0850515120001,曾供职于东方证券研究所和国泰君安<span style="display:none">证券研究所。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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兰花科创 能源行业 2010-10-25 21.20 20.52 192.25% 25.63 20.90%
25.63 20.90%
详细
为了完成节能降耗任务,公司化肥业务自7月19日开始被限电停产,导致三季度公司营业总收入环比下降24%至14.7亿元,营业总成本环比下降29%至10.4亿;受三季度亚美大宁矿停产2个月的影响,公司投资收益环比下滑75%。三季度归属母公司净利润2.64亿,环比下降39%,三季度EPS0.46元,环比下降39%。 总体而言,由于受到化肥和亚美大宁煤矿停产的影响,公司三季度业绩表现不佳,然而,公司三季报却充分彰显了公司四季度业绩超预期的后劲,建议大家重点关注。我们将公司主要业务归纳如下:。 10月份,公司当地化肥价格已经上涨到1900元/吨,超过公司之前1800元的成本,而无烟煤4季度也有提价,保守预计公司化肥业务亏损和三季度持平。 三季度受化肥业务停产影响,母公司利润环比二季度下降8%,从我们统计的公司所在地煤价数据看,四季度公司煤价相对2季度上涨超过40元/吨,四季度产出140万吨,可相对二季度增加税前利润0.56亿至4.12亿,同样亚美大宁也增加盈利0.4亿至2.12亿,由于10年3季度计提了较多所得税,因此,四季度所得税费用将下调,按照下半年25%的所得税计算公司在相对乐观的情况下,下半年盈利8亿,合计EPS1.4元,上半年EPS1.25元,全年可达2.65元,远超市场预期2.2-2.3元。按照20倍PE估值算可达53元。 即使最为保守的估计四季度母公司煤炭不提价,化肥继续亏损,整体盈利和三季度持平,亚美大宁复产后也不提价,按照二季度正常生产的利润1.72亿计算,公司下半年也有1.23的每股收益,合计全年2.48元,按照20倍PE估值算也能到49元。 预计兰花科创2010年将实现每股收益2.45元,2011年不考虑资源税改革,公司EPS可达3.06元,2010年PE17倍,2011年PE14倍,目前股价下维持兰花科创买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名