盈利预测与投资建议 公司是高压领域优秀的电能质量管理企业,主要产品覆盖3kv-110kv电压领域。公司技术实力突出,MCR型SVC电压等级可以达到110kv,为业内最高,SVG产品已经研制成功,预计产品销售即将实现突破。另外,公司是高压滤波行业的领先企业,参与了行业标准的制定。 在努力做好电能质量产品业务的基础上,公司逐步拓展业务领域,未来投资业务将成为公司重要发展方向。 目前,在余热发电领域已经实现突破,腾达西北铁合金公司的余热发电项目将增厚公司2012年业绩。同时,公司已中标印尼火电站项目,该项目自2014年起将大幅增厚公司业绩。 综合考虑以上因素,预计公司2012-2014年EPS分别为0.72元、1.00元和1.37元,目前股价对应PE分别为17倍、12倍和9倍,给予公司2012年25倍PE,对应目标价18元,维持“强烈推荐”评级。

综上,我们延续对公司的判断逻辑:电站空冷保证公司目前具备好的安全边际且海水淡化等新兴业务保证未来公司持续增长。此外,我们认为随着下半年招投标进程的加快,公司在手订单将快速增加,在对2013年业绩产生积极推动作用的同时,对公司的股价产生较好的催化作用。我们维持对公司2012年和2013年EPS1.95元和2.66元的判断,对应的PE分别为18.8倍和13.8倍,给予公司2012年25倍左右的估值,维持“强烈推荐”评级。

盈利预测与投资建议 我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.82元、1.00元、1.32元,对应PE22.67倍、18.58倍、14.02倍,维持推荐评级。 投资风险 1、经济环境复苏进度低于预期;2、锂电池电解液市场竞争加剧。

盈利预测与投资建议 我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.13元、0.22元、0.34元,对应PE32.82倍、20.17倍、12.94倍,维持推荐评级。 投资风险 1、经济环境复苏进度低于预期;2、新产品情况不达预期

盈利预测与投资建议 公司是高压领域优秀的电能质量管理企业,主要产品覆盖3kv-110kv电压领域。公司技术实力突出,MCR型SVC电压等级可以达到110kv,为业内最高,SVG产品已经研制成功,预计产品销售即将实现突破。另外,公司是高压滤波行业的领先企业,参与了行业标准的制定。在努力做好电能质量产品业务的基础上,公司逐步拓展业务领域,未来投资业务将成为公司重要发展方向。目前,在余热发电领域已经实现突破,腾达西北铁合金公司的余热发电项目将增厚公司2012年业绩。同时,公司已中标印尼火电站项目,该项目自2014年起将大幅增厚公司业绩。 综合考虑以上因素,预计公司2012-2014年EPS分别为0.72元、1.00元和1.37元,目前股价对应PE分别为17倍、12倍和9倍,给予公司2012年25倍PE,对应目标价18元,维持“强烈推荐”评级。

盈利预测与投资建议 考虑到公司所处行业的特点,未来外延式拓展将是公司发展的主要途径,产能扩张将是公司业绩增长的主动力。公司依托传统业务、市政业务、填埋气发电业务提供的扎实基础,以废旧电器电子产品拆解和固废处理业务为两翼,未来业绩增长可期。我们预计公司2012年-2014年EPS分别为1.76元、2.43元、3.33元,对应PE35.32倍、25.56倍、18.68倍,首次给予推荐评级。 投资风险1、传统汽车销量不及预期;2、动力锂电池项目进展缓慢。

公司底蕴深厚,短期低谷不改长期投资价值。在欧洲深陷债务危机,我国经济增速放缓的背景下,2011年,公司的业绩增速也受到了一定程度的影响,营业收入及净利润增速均呈现一定程度下滑。但是,公司通过加大营销力度,实现了新签订单的快速增长。2011年,公司本部及信力筑正新签订单达25.59亿元,同比增长38.11%,结转至2012年订单14.72亿元,对公司2012年业绩增长提供有力支持。 受益节能减排政策驱动,公司高压变频器产品发展空间巨大。近日,国务院发布《“十二五”节能环保产业发展规划》,到2015年,高效节能技术与装备市场占有率将由目前不足5%提高到30%左右,产值将达到5000亿元。2011年,公司“25MVA级高压变频装臵”及第五代变频器均实现突破性进展,公司作为电力电子行业的龙头企业,在技术和营销实力上均具备较强竞争力,预计公司高压变频器产品将保持高速增长态势。 初涉工程总包领域,未来将成为公司发展重点。公司与贵州登峰能源集团签订了《贵州登峰能源集团扩能技改工程合同协议书》,合同金额为人民币3.3亿元,建设工期为1.5年。煤矿总包合同的签订将有效带动公司高压变频器、无功补偿、矿井瓦斯排放装臵等一系列设备的销售,并为公司未来海外业务的拓展奠定基础。预计公司后续仍将拓展其他领域总包业务,成为公司新的利润增长点。 盈利预测:公司在电力电子领域深耕细作的同时,逐步拓展工程总包业务,使公司的综合竞争实力得到进一步加强。预计公司2012-2014年EPS分别为0.65元,0.78元和0.94元,目前股价对应PE分别为17.75倍,14.84倍和12.25倍,给予公司2012年25倍市盈率,对应目标价16.25元,给予强烈推荐评级。

盈利预测与投资建议 总体来看,公司作为国内电机龙头企业之一,依托自身优势积极推进公司在节能与新能源汽车方面的发展。通过“北汽大洋”合作模式,以及上游产业链拓展,公司有望具备技术+渠道+成本的三重优势,在新能源汽车行业大发展启动初期,依托上述三重优势,公司有望迅速开拓电机、电控市场,具备业绩爆发力。年初受高价库存影响,公司业绩下滑较多,待高价库存消化完毕,公司发展将重回正常轨道。我们预计公司2012年-2014年EPS 分别为0.37元、0.51元、0.67元,对应PE 27.24倍、19.71倍、15.17倍,考虑到公司随着高价库存消化完毕,公司下半年业绩回归正常将是大概率事件,而且公司在新能源汽车方面均具备较高的爆发潜力,首次给予推荐评级,建议投资者积极关注国内新能源汽车市场启动,BSG 产品推广加快,公司传统产品下游客户开拓等有望对公司业务产生积极影响的因素。 投资风险 1、原材料价格大幅波动;2、海外市场拓展进度低于预期;3、国内新能源汽车市场启动缓慢。

综上,随着我国西部火电厂建设容量的加大以及建设进程的加快,而西部空冷机组占比较大,我们认为公司作为电站空冷的龙头,必将从中受益。此外公司海水淡化等培育产品线下半年成熟后将接力电站空冷快速增长的势头,成为公司发展新的推动力。我们维持对公司2012年和2013年EPS1.95元和2.66元的判断,对应的PE分别为16.3倍和12倍,维持“强烈推荐”评级。

综上,我们认为随着下半年招投标进程的加快,公司在手订单将快速增加,有望对公司2013年业绩产生积极的推动作用。我们维持对公司2012年和2013年EPS1.95元和2.66元的判断,对应的PE分别为16.9倍和12.4倍,维持“强烈推荐”评级。

盈利预测与投资建议 公司是高压领域优秀的电能质量管理企业,主要产品覆盖3kv-110kv电压领域。公司技术实力突出, MCR型SVC 电压等级可以达到110kv,为业内最高,SVG产品已经研制成功,预计产品销售即将实现突破。另外,公司是高压滤波行业的领先企业,参与了行业标准的制定。 在努力做好电能质量产品业务的基础上,公司逐步拓展业务领域,未来投资业务将成为公司重要发展方向。目前,在余热发电领域已经实现突破,腾达西北铁合金公司的余热发电项目将增厚公司2012年业绩。同时, 公司已中标印尼火电站项目,预计该项目自2014年起将大幅增厚公司业绩。 综合考虑以上因素,预计公司2012-2014年EPS分别为0.72元、1.00元和1.37元,目前股价对应PE分别为17倍、12倍和9倍,给予公司2012年25倍PE,对应目标价18元,维持“强烈推荐”评级。

事件: 昨日新大新材发布业绩快报,预计公司报告期内营业收入为12.098亿元,同比增加112%,归属上市公司股东的净利润为1.48亿元,同比增加51.56%。公司基本每股收益1.18亿元,同比增加26.88%,公司盈利能力达预期。 公司营业收入增长主要源于报告期内光伏行业发展势头良好,带动公司营业收入增加;由于原材料价格涨幅大于公司产品价格涨幅,从而使得公司利润增幅小于营业收入的增加。净利润增幅高于每股基本收益增幅主要是因为公司上市股本增加所致。此外,根据财政部2010年12月28日下发《关于执行企业会计准则的上市公司和非上市企业做好2010年年报工作的通知》(财会[2010]25号文)的有关规定,公司发行费用由于计入当期损益,约摊薄EPS0.07元,对公司业绩也造成一定影响。 观点: 1、太阳能SiC刃料产能扩张加速,确保行业龙头地位。 公司2.5万吨幕投项SiC刃料扩建项目10年年底完成建设,全流程面上产能已达4万吨;而第二期超募2.5万吨太阳能晶硅片切割专用刃料项目将于11年12月底建成,届时公司全流程太阳能晶硅片切割刃料将达到6.5万吨。 我们研判,一方面,公司在加紧全流程SiC刃料的建设,有提前释放产能的可能;另一方面,公司在进行全流程SiC刃料项目建设的同时,也积极利用自己的技术优势,采购半成品通过自己三大专有核心技术:精确“粒度筛分”、“颗粒整形”以及“激光拍照混料”,筛选配比出品质达到公司质量管理标准的产品,间接增加公司产能。我们保守测算,公司10年合计产能预计可达4.6-5万吨;11-12年分别达8万吨和10万吨,贡献销售收入为11.5亿元、20亿元和24.5亿元,净利润为1.2亿元、2亿元和2.45亿元。 2、中国太阳能废砂浆循环利用技术的先驱。 公司是国内离线式太阳能切割刃料回收技术的缔造者,中国刃料环保事业的先驱。据测算,我国生产1GW的太阳能晶硅光伏组件,将产生约7吨左右的废砂浆,其中含3吨的废SiC刃料、3吨PEG废液和1吨废晶硅切屑。初步测算,我国10-12年太阳能光伏行业将产生废砂浆约55万吨、81万吨以及88万吨,这些废弃物直接排放对水和土地污染严重,环境压力巨大。公司长期以来,一直致力于废旧砂浆循环再利用技术的开发,经过多年不断的努力,最终实现了大规模废砂浆的循环利用。 公司一期太阳能晶硅片切割砂浆回收再利用项目已于今年一季度完工投产,该项目实现年处理切割刃料耗材废砂浆2万吨以上,不仅具有环保意义,且有较高的经济效益。12年1季度利用1.5亿元超幕资金建设的新6万吨废砂浆回收项目将完全达产,届时公司将具有年处理9万吨的废旧砂浆能力。未来完全达产后,初步估算每年可回收SiC刃料2.6万吨,并提供3.5万吨的PEG切削液,按照新品价格5折销售计算,实现销售收入近6亿元。另一方面,由于公司废砂浆回收处理项目属于循环经济,根据国家相关规定,将享受减免税政策,这将极大提高了公司废旧砂浆项目的盈利能力;保守估计,废旧砂浆回收项目达产后,将为公司带来约1亿元左右利润,增厚EPS约0.71元左右,成为公司新的重要的利润增长点。 3、打造业内首条“晶硅圆刃料+太阳能刃料”柔性生产线。 公司半导体晶硅圆切割用碳化硅专用刃料8000吨项目预计11年上半年完成建设,其生产线柔性,可以与太阳能SiC切割刃料生产线实现相互切换,根据市场需求,灵活进行产能分配布局。一方面,在太阳能晶硅刃料需求旺盛之际,可以填补太阳能晶硅刃料生产产能之不足,另一方面,当太阳能晶硅刃料需求波动时候,可以迅速切换到电子级晶硅圆刃料生产中,规避太阳能行业需求波动带来的风险。该项目完全达产后可为公司增加年销售收入约4亿元,保守估计净利润达6000万元。 我们研判,公司半导体晶硅圆刃料项目,是得公司从单一的太阳能多晶硅切割刃料行业向技术门槛更高、利润更丰厚的半导体晶圆切割专用刃料行业转移,可有效避免因太阳能多晶硅产业波动带来的不利影响。 据相关资料显示,晶硅圆专用SiC刃料主要为国外产品所垄断,且价格有逐步走高趋势,售价超过5万元/吨,远高于太阳能晶硅刃料2.5万元/吨的价格。由于晶硅圆专用SiC刃料生产技术难度高、成本高,目前国内很少有企业能切入该领域,公司将成为该领域的国内领跑者,并再次演绎“进口替代”的故事。 结论: 公司废砂浆再回收项目切合国家循环经济的政策,享受减免税收政策,成为公司新的利润增长的点,12年建成达产后,将为公司新增利润约1亿元,增厚EPS约0.71元,同时为公司抓牢客户打下基础;公司太阳能SiC刃料产品产能扩张迅速,结合公司特有的精确“粒度筛分”和“颗粒整形”技术,积极采购半成品扩充产能;而首创的“太阳能切割刃料”与“电子级晶硅圆刃料”柔性生产线将于目今年二季度投产即可有效避免因光伏产业波动带来对公司业绩产生的影响,也可及时应对市场需求,调整产品结构,实现最大盈利。我们预计公司10-12年SiC刃料产能分别达4.6-5万吨、8万吨和10万吨,销售收入为11.5亿元、20亿元和24.5亿元,净利润为1.2亿元、2亿元和2.4亿元,EPS增厚约为0.86元,1.43元和1.75元;考虑到公司切割刃料回收处理能力的逐步释放以及11年晶硅圆刃料生产线的建成投产,我们给予公司11-12年EPS分别为2.1元和2.76元,目前股价是59元左右,对应11-12年的PE分别为27倍和22倍。鉴于公司未来的成长性以及盈利能力的提升,作为太阳能产业“三大金铲”之一,给予“强烈推荐”评级,近期中小盘股逐渐调整到位且逐渐复苏,建议投资者重点关注有强劲业绩支撑且进入低估值区间的股票,适时建仓筑底。 风险提示:近期股市中小盘股估值调整的风险,太阳能耗材市场需求波动的风险。

盈利预测 维持公司11-12年盈利预测:11-12年EPS 为1.49元和2.06元。 投资建议: 公司超精细切割钢丝项目产能释放迅速,考虑到公司1.5万吨太阳能切割钢丝项目提前进行的可能,11年切割钢丝产量可达1万吨,这为迅速占领国内切割线市场打下坚实基础,并成为公司今后核心的利润来源;同时考虑到未来公司对上游晶硅制造业“万年硅业”的持股以及100MW太阳能晶硅片项目的实施,对公司盈利能力也将一定提升空间;积极开发传统主营钢绞线新品,拓展其应用领域,并且积极扩展传统钢绞线、钢帘线海外市场,为公司维持传统业务基本收益打下基础。我们预测,11-12年EPS估计为1.49和2.04,对应EPS为89、21和15倍;若谨慎按照11年30倍市盈率估算,目标价位45元,目前股价在30元左右,有50%左右的增长空间;若按12年EPS2.04元计算,则对应目标价位为60元,尚有一倍以上的空间。长期来看,随着切割钢丝的放量,我们强烈看好该公司,维持“强烈推荐”的评级。

投资建议: 目前公司已经成为国内多晶硅铸锭炉行业的龙头;公司持续向多晶硅光伏制造产业链纵深发展,开方机等产业链一体化产品未来的放量销售将确保公司未来高收益;国内光伏装备的升级换代以及持续的核心部件的维修与服务,将进一步拓宽公司产品的市场空间;另一方面,公司积极介入建筑节能装备制造领域,打造公司未来发展的又一核心;我们谨慎预计公司11-12年多晶硅铸锭炉以及开方机产品销售量为450台、550台和40台、120台左右,按照30-35%左右的毛利率推算,我们谨慎预计11-12年公司的EPS分别为1.76元(+0.12元)和2.47元(+0.14元);目前股价是45元左右,对应的PE分别为72倍、26倍和18倍。作为光伏产业的装备制造龙头,随着今后市场的进一步企稳,此类有强劲业绩支撑的龙头企业必将率先反弹,长期价值投资者可以实施筑底建仓。我们强烈看好该公司,给予公司“强烈推荐”评级。

结论: 公司为单晶硅设备行业龙头之一,传统单晶硅铸锭炉业绩持续增长;多晶硅铸锭炉已经初具产能,未来随着市场的认可与接受,将逐步放量;多线切割机横空出世,经试用性能稳定,放量在即;蓝宝石沉底生长炉打破国外垄断,与MOCVD10:1配比,今后将成为公司新的利润来源;积极进入MOCVD装备制造领域,逐步打造LED完整装备制造产业链。我们预测,10-12年EPS估计为0.49元,1.17元(+0.05元)和1.73元(+0.08元),对应EPS为72、30和20倍。长期来看,随着公司新产品逐渐被市场接受与放量,未来业绩增长空间巨大,做为光伏产业及LED产业的高端装备制造者,估值优势已经显现。我们强烈看好该公司,给予“强烈推荐”的评级。 风险提示:近期股市中小盘股估值调整的风险,光伏市场需求波动以及LED蓝宝石生长炉放量以及MOCVD产品销售未达预期的风险。