第一,规模增长迅速、毛利稳步提升、费用控制出色,全面表现优秀 第二,百货进入稳定盈利期,未来储备项目丰富,关注在合肥市外的扩张计划 第三,合家福超市加速渠道下沉,在安徽全省的扩张空间巨大;周谷堆农贸中心将有质的变化 第四,我们预计公司2011 年和2012 年的EPS 分别为1.01 元和1.02 元,维持推荐评级

预计2011-2012年每股收益分别为0.54元和0.65元,维持推荐评级 我们认为,公司2011-2012年的业绩看点在于以下几方面: 1) 公司大东方百货的品牌结构调整效果未来两年内仍将继续释放,无锡大东方百货坪销提升仍有空间,同时2011年新开出的“大东方伊酷童”儿童主题百货以及“海门大东方百货”将为公司的百货业务未来提供新的增长点,其经营效果值得期待;2) 公司东方汽车新城有望在2011年全面进驻,同时汽车销售品牌结构的升级以及维修保养等后产业服务的收入的提升有望使得公司汽车业务的收入继续保持较高增速,且毛利水平也有望随之进一步回升;3) 2011年3月公司收购三凤桥肉庄剩余股东持有的63.3%股权,少数股东权益的减少有望直接增厚2011-2012年EPS 分别约为0.028元,0.032元,且股权的回收有利于公司将食品业务做大做强;我们预计公司2011-2012年 EPS 分别是0.54元和0.65元,目前对于的估值较低,维持推荐评级。

第一, 公司2011 年上半年收入同比增长39.26%,净利润同比增长40.30% 第二,内生增长仍为强劲,主力门店友谊商店AB 馆增速较快 第三,奥特莱斯新业态开辟新的收入增长点,未来经营情况值得期待 第四,预计2011-2012 年每股收益分别为0.86 元和1.16 元,给予推荐评级

事件描述 友好集团今天公布2011年半年报:(1)公司上半年实现营业收入17.24亿元,比上年同期增长29.30%;实现营业利润7534.07万元,比上年同期增长49.05%;(2)公司上半年实现归属于母公司所有者的净利润为6619.80万元,比去年同期增长46.89%;每股收益为0.213元。 预计公司2011年和2012年的EPS 分别为0.51元和0.75元,给予推荐评级 我们认为,公司是新疆地区零售行业的龙头,将充分分享新疆经济发展和居民消费能力提升的成果,未来几年业绩高速增长能够持续: (1)公司现有百货门店占据乌鲁木齐最为核心商圈,错位经营能够广泛覆盖不同层次的消费人群,龙头地位不可撼动;在库尔勒、克拉玛依、伊犁等地的门店也都占据优势。未来随着品牌调整与升级,现有门店的坪销能够持续提升,内生增长预计能保持在20%以上。外延扩张上,公司明年将有3家大型购物中心开业,短期之内虽然有一定费用压力,但随着这些门店的陆续成熟,将会迎来业绩的爆发式增长。 (2)随着公司对于超市和家电连锁业务的重视,这两项业务的增速将会明显提升,超市今年有望新开14家以上的门店,充分利用外来连锁巨头尚未全面进入的空白期抢占市场份额,逐步形成规模优势。 (3)公司占股50%的汇友房地产公司的开发项目已经进入销售阶段,预计未来3年能够贡献2亿元左右的权益净利润,显著提升公司的经营业绩。 我们预计公司2011年和2012年的EPS 分别为0.51元和0.75元,给予推荐评级。

事件描述: 成商集团今天公布2011年半年报: (1)公司上半年实现营业收入10.32亿元,比上年同期增长23.58%;实现营业利润1.39亿元,比上年同期增长45.24%; (2)公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.07亿元,比去年同期增长61.43%;剔除非经常性损益的影响,比去年同期增长87.76%;摊薄每股收益为0.2447元。

预计公司2011年-2012年的EPS 分别为1.27元和1.58元,维持推荐评级 我们认为,未来几年公司的整体销售收入有望保持年均25%以上的增速。百货业务占据当地市场绝对龙头地位,短期之内不会被撼动;成熟门店已经占据核心商圈,在经历了装修升级和品牌调整之后,有望保持较高的增长;去年新建的西夏店已经扭亏为盈,今年底老大楼店在现有门店的基础上进行扩建,将能较快实现收入的快速增长。超市业务将是未来两年主要扩张的形态,每年至少新开10家以上的门店,并将逐步走出宁夏市场,拓展纵深。此外,公司控股东桥电器经营家电销售业务、参股寰美乳业,都能够贡献稳定的盈利。预计2011年和2012年的EPS 分别为1.27元和1.58元,维持推荐评级。

我们认为,人人乐2011-2012年的利润增长看点主要来源于以下几个方面: 1) 公司未来两年内的开店数量平均每年约为25家,开店速度在同类型公司中属于较高水平,高速的门店扩张、次新店的收入的进一步释放,以及百货业务以及家电业务的开展,各因素的综合作用有望使得公司在近两年内仍保持较高的收入增速; 2) 公司未来将在华南、西北、西南以及华北四大区域自购土地自建配送中心,目标是使得未来的自有配送比例达到90%以上,配送中心的扩建将使得配送比例有效提高,同时减少供应商的直接配送比例,有效压缩物流费用,从而提高公司各区域的经营性毛利水平; 3) 随着工业区的发展与改造,华南地区选址较为偏僻的老店收入将有望得到较大改善,同店增长有望出现较大的增幅,且华南地区目前的收入接近50%,因此华南地区的坪销改善将使得公司的收入增速随之提高; 我们预计人人乐2011-2012年每股收益分别为0.70元和0.84元,公司目前仍处于高速扩张期,公司的新店以及次新店占比较高,收入释放目前暂不充分,目前公司新店的培育期由于竞争情况也略高于预期,培育期中的新店亏损将对公司业绩带来一定负面影响。但未来占比较高的新店收入持续扩大将使公司收入增长较快,考虑到公司目前的经营场地大多为租赁物业,未来租金的持续上涨带来的费用压力将在未来一定时间内持续存在,且2011-2012年开工建设物流中心也将使得当期费用增加,给予“谨慎推荐”评级。

第一,公司2011年上半年收入同比增长29.4%,净利润同比增长20.74%,EPS为0.44元,基本符合预期 第二,公司主力门店收入增速稳定,未来仍具备进一步上升空间 第三,良好的商圈培育能力使得公司在重资产扩张模式下仍保证了较高的盈利能力 第四,预计欧亚集团2011/2012每股收益为1.11元和1.39元。长期推荐评级。

预计公司2011/2012的EPS 分别为0.92元和1.10元,给予谨慎推荐评级我们认为,公司在南通市场上占有优势地位,公司的品牌影响力、美誉度和顾客忠诚度都较高,为公司带来市场份额和获利能力的持续提升。公司侧重于在经济发达地区的二三线城市进行布局,能够充分受益于这些地区的消费升级和消费普及的趋势,避开一线城市的激烈竞争,易于取得局部区域的市场领先地位。控股股东文峰集团资源丰富,实力雄厚,对于公司支持力度很大,使得公司在未来的购物中心开发方面具备较大的优势。未来3年公司将新建或改建10家以上的门店,主营业务收入能够保持稳定的高增长。 我们预计公司2011年和2012年的EPS 分别为0.92元和1.10元,给予公司谨慎推荐的评级。

第一,2011年上半年公司收入同比增长22.68%,净利润同比增长25.35%,EPS为0.35元 第二,上半年门店扩张平稳,下半年扩张速度将有所加快 第三,苏宁易购销售规模逐季加速增长,全年有望超过70亿元 第四,预计公司2011-2012年EPS分别为0.76元和0.97元,维持推荐评级

预计公司2011-2012年EPS分别为0.83元和1.00元,维持推荐评级我们认为,由于公司2011-2012年将有望新增河南新乡以及皮革城5期两个市场,公司可租售商铺及配套物业面积将进一步扩大,且公司在租物业的租金水平稳中有升,租金收入将出现较大增长,预计租金收入的增加将在2011-2012年集中体现,部分物业的销售收入也将在2011年开始确认,地产收入的确认有望成为公司收入及利润大幅增长的重要动力之一,除此之外,公司的商品销售业务已趋于平稳,收入增长较为稳定。 我们预计公司2011-2012年EPS分别为0.83元和1.00元,维持推荐评级。

第一,公司主力门店在成熟商圈优势显著,新兴商圈短期难以撼动其百货龙头地位 第二、西夏店较快度过培育期,建发现代城招商完毕后的经营效果值得期待 第三、超市业务将是未来2年的主要扩张业态,内生和外延齐飞 第四、家电和乳业发展平稳,稳定贡献盈利 第五、预计公司2011年-2012年的EPS分别为1.27元和1.55元,给予推荐评级。

第一,公司主力门店在成熟商圈优势显著,新兴商圈短期难以撼动其百货龙头地位 第二、西夏店较快度过培育期,建发现代城招商完毕后的经营效果值得期待 第三、超市业务将是未来2年的主要扩张业态,内生和外延齐飞 第四、家电和乳业发展平稳,稳定贡献盈利 第五、预计公司2011年-2012年的EPS分别为1.27元和1.55元,给予推荐评级。

第一,百货门店扩容扩张并行不悖,经营规模稳步扩大保持区域经营优势 第二,超市增强自身生鲜优势,依靠规模增长平衡费用压力 第三,预计2011-2012 年EPS 分别为1.77 元和2.19 元,给予推荐评级

报告要点 1、农村包围城市战略,多业态协同发展深耕湖南市场 步步高起步于湖南湘潭,目前在湖南省已建立起自身的商业口碑,已形成多业态协同发展的商业格局。尽管公司近年来持续扩张,但是依托广阔的湖南市场,即便不考虑外埠扩张,湖南市场空间仍能支撑公司近年内较快的扩张。 2、超市业务蛰伏已久,苦练内功有望实现厚积爆发 经过 2010年外籍管理团队的磨合期,公司超市事业部的后台管理体系已初步形成,超市规模扩张有望在2011年开始全面启动,预计2011年公司将以独立开店或收购合并的方式合计新开20-30家超市,同时2012年末公司的超市改造计划也有望完成,经营规模扩张加上改造带来的同店增速加快,我们判断近年内超市业务收入增速将持续维持超过30%的水平 3、百货业务发展战略清晰,扩张蓝图跃然纸上 公司之前百货发展步伐稳健,主要以小百货形式进行扩张,未来公司百货发展将主要以地级市建购物中心,县级城市以小百货形式进行扩张,力争一店定江山。2009年底开业的湘潭购物中心以及2011年即将开业的长沙河西店收入有望在近年内保持较高增速,且公司百货储备项目较多,未来百货规模扩张速度加快,预计百货业务能维持超过30%的收入增速. 我们预计公司2011-2012年EPS 分别为0.87、1.19元,考虑到公司目前的百货及超市业务收入增速均开始加快,同时公司经营规模的扩张也从2011年开始加速,经营拐点或已出现,维持推荐评级。