中信证券是中国证券行业的龙头企业,在资本实力、业务竞争力和创新业务等领域享有领先优势。 中国证券行业迎来了有利的新发展拐点。券商竞争的核心将依托资本实力,从传统的经纪业务转向创新业务。 公司经过5年的转型布局,买方业务占比提升至42%,收入结构实现多元化,经营拐点效应凸显。公司盈利模式的转变,增强了业务发展的稳定性和持续性。 随着公司经营进入新的发展阶段,未来发展重心是进一步加快直投和融资融券等创新业务和海外扩张。 创新业务方面,公司直投业务进入收获期,融资融券业务具有较大的成长空间。 2011-2012年每股收益分别为0.72元和0.87元,PE水平26.39和21.84倍,给予公司“买入”评级,12个月目标价为19元。

电网建设大发展的直接受益者。 轨道交通市场迅速扩展,使公司市场空间放大。 预收款项显示充足订单。 应收账款增加风险小。 股票市价低于股权激励草案中的行权价。 预计2011、2012年每股收益分别为0.36元、0.49元,动态市盈率分别为40倍,30倍。给予“买入”评级,12个月目标价为18元。 风险:行业竞争激烈,大幅拉低中标价格。

公司近期拟增发不超过2.5亿股,募集资金40亿元,募投项目涉及TCO膜玻璃扩建项目、硅片扩建项目、太阳能电池及组件扩产项目和节能玻璃项目,募投项目重点在发展全光伏产业链,项目完全建成后,将在2013年实现1GW光伏产能,按公司制定的规划,光伏产业链收入将达到100亿元,占收入一半。 在玻璃产业公司重点发展符合国家产业规划的工程玻璃、节能玻璃,和技术含量较高的超薄精细玻璃,预计明年公司将有3万吨超薄玻璃投产,随着苹果系列产品的热销,未来超薄玻璃需求增长迅猛,前景广阔。 公司光伏产业链完整,产能规模增加和多晶硅生产线冷氢化技改完成后多晶硅成本有望进一步降低,近期多晶硅准入标准的实施,将有利于规范光伏市场无序产能扩张的状况,目前多晶硅价格仍维持高位并远高于公司成本。 近期日本大地震导致的核辐射危机短期对公司形成一定利好因素,主要是市场对核电未来发展有一定担心,并提升了光伏作为新能源之一未来发展的预期,我们预计未来欧洲等国有可能延长或加大对光伏的补贴,有利于公司光伏产品的出口。 我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.70、0.90、1.25元,动态市盈率分别为32倍,25倍,及18倍。维持“买入”评级,12个月目标价为28元。

湖北地区GDP和人均可支配收入增速明显高于全国平均水平,而作为湖北地区百货公司龙头企业,公司将从中受益。 2011年通胀预期将利好商贸零售行业,另外,提高个人所得税征税点的政策也有很大概率尽快实施,这都将对公司未来业绩的提升起到一定的利好作用。 公司主要门店占据武汉核心商圈,各门店定位调整后满足不同阶层消费需求,业绩增长显著。公司2010年主营业务净利润显著提升,摩尔城的建成及量贩业务的扩张将为未来利润提升提供保障。 公司之前进行的门店调整和改造基本完成,从07年至今扩张的量贩业务也将渡过培育期,步入利润贡献阶段我们预计公司2010、2011每股收益分别为0.63、0.75元,给予“买入”评级,12个月目标价为23.00元。

公司3月3日披露的2010年年报显示,公司实现营业收入16.36亿元,同比增长18.04%,净利润1.21亿元,同比增长122.4%,这两项数据均创历史新高,基本每股收益0.54元,同比增长125%,远高于市场0.47元的预期,也高于我们0.51元的预期。 10年家电下乡增加厨电产品(燃气灶和吸油烟机)、预计城市以旧换新增加厨电产品、城市保障房建设加速落实和个税起征点预期上调等等都有利于增加对中低端的家电产品需求,公司的产品价格中低端定位有利于增加需求。 我们认为公司未来业绩超预期主要来自于费用率的控制。2010 年已经获得了一些成效(同比下降1.3个百分点),预期未来仍有进一步改进空间。这主要是基于公司同比同类型企业费用率过高且公司管理层将控制费用率(主要销售费用率)作为未来工作的重点。 华夏、汇添富、社保三基金去年四季度入驻,成为前十大流通股股东,看好公司的持续发展性。 我们预计公司2011、2012年每股收益分别为0.67、0.89元,动态市盈率分别为21.6倍,及16.3倍。给予“买入”评级,12个月目标价为18元。

2011年1月11日我们推荐葛洲坝以来,受公司2010年度新签合同同比31.98%和中央“一号文件”加快水利建设的政策推动,至2011年2月24日,涨幅12.52%,而同期上证指数涨幅为2.65%。 公司是中国水利水电建设施工的上市龙头,将直接受益于中央“一号文件”加快水利建设的投资。预计中国未来十年水利总投资达到4万亿,十二五期间投入至少2万亿元水利建设,相比十一五水利投资额约7,000亿元,增长约3倍。据中国节能减排承诺,水电新开工量在十二五将近1亿千瓦,相比十一五2000万kW,增长5倍。 我们认为此次中东北非动荡对公司的海外业务影响不大,反而坚定中国政府加快水利等有助抑制通胀、改善民生和夯实社会根基的政策出台。水利水电将成中国未来十年的发展建设重点,因而两会政策的兑现将成推高公司股价的催化剂。 2011年公司具有央企重整的预期。 预计公司2010-2012年营业收入能分别实现37.81%、32.55%和27.21%增长,对应每股收益分别为0.51、0.71和0.97元,PE水平37.45、26.62和19.64倍,给予行业龙头葛洲坝“买入”评级,12个月目标价从17元上调至19元。

黄金价格走势中长期看好 山东黄金未来资产注入预期强烈 世界局势渐趋紧张 预计2011年、2012年EPS分别为1.63元、1.82元,按照48倍PE,分别给予79.2元、87.3元的目标价。

中部六省及皖江城市带的区域性龙头 中部地区铁路、基建大规模建设的受益者。 行业整合的先行者 预计2010、2011年业绩0.28元、0.33元,估值处于历史低位,给予16倍PE, 目标价4.5元、5.2元。 风险:铁矿石价格波动的风险;经济二次探底的风险。

油页岩项目正式出油明年可贡献可观利润。 新疆宝明储量探明将改变公司整体盈利结构 成大生物分拆上市在即增加辽宁成大市值至少100亿。 看好未来两个季度证券市场催升广发证券市值。 广发证券当前市值1120亿,归属辽宁成大市值为280亿,油页岩业务贡献市值56亿,成大生物上市贡献市值100亿,辽宁成大合理市值应为436亿。给予48元目标价,买入。 风险:油页岩项目出油不顺利;成大生物分拆上市受阻;证券市场仍旧低迷。

专业的第三方电信服务商,高新技术企业,纳税电信服务领域全国第一位。 信息通信产业已被列为未来的国民经济支柱产业。 定向增发已被核准,业绩有释放的需求。 云计算及海量存储概念 预计2010、2011年业绩0.33元、0.45元,未来成长可期,给予50倍PE,目标3价22.5元。 风险: 项目投产逾期

公司是华南地区专业从事通风与空气处理系统设计产销的龙头企业,公司在核电、地铁、公路隧道等高端产品应用领域具有较强的市场竞争力和较高的市场占有率。 公司核岛HVAC技术领先,具有很强竞争优势,公司经过多年的技术攻关,开发出百万千瓦级压水堆核电站核岛HVAC系统设备,并成功应用于岭澳核电二期,成为国内唯一掌握百万千瓦级压水堆核电站核岛HVAC系统设备关键技术并具有总承包经验的生产企业。 公司手握巨额定单,受益于行业高成长。预公司经过上半年台山、阳江、防城港核电项目大型招标后,在手核电HVAC设备订单约为8亿元,核电行业目前市场普遍预期到2020年,投运和在建装机容量分别为7500万千瓦和3000万千瓦,公司作为领先的核岛HVAC(核岛通风设备)龙头企业,必将受益于行业的高增长。 公司其他业务稳步增长,同时具有高送配概念。 投资评级:预计公司2010-2012年每股受益分别为:0.85元,1.4元和1.7元,给于买入评级,目标价格67元。 风险提示:大盘系统性风险

公司近期非公开增发顺利完成,发行价格30元,发行股数1亿股,募集资金30亿元,募集资金将主要用于投资年产10,000台的工程机械项目、大吨位汽车/履带起重机、液压元件研发制造基地等项目。我们认为,此次募集资金主要用于挖掘机、起重机、液压元件等产品的产能扩张,有助于改善产品结构,提高毛利率,增强综合竞争力; 公司近期发布了2010-2015年发展战略规划,制定2011-2015年销售目标分别为200亿元、260亿元、340亿元、420亿元、500亿元,公司2011-2013年期间年均复合增长率将达到30%,我们相信募投项目达产以及通过并购进行的海外扩张将确保公司完成新的战略目标; 公司与波兰HSW公司近期签订了初步收购协议,柳工以2.28-6.05亿元的价格收购HSW公司下属工程机械事业部(DivisionI)及旗下全资子公司Dressta100%的股权,此次收购将推进公司的推土机业务,同时布局公司在欧洲的制造基地,有利于公司海外扩张; 近期房地产的进一步调控及信贷紧缩政策对工程机械行业的需求引起一定的担忧,但我们相信保障房建设、各地区域振兴规划以及近期国家对水利和高铁建设的新规划和“十二五”期间农村公路网的建设将有效抵消房地产调控对工程机械的不利影响; 我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为2.15、2.70、3.50元,动态市盈率分别为18.2倍,14.4倍,及11.1倍。维持公司“买入”评级,12个月目标价为48元。

十二五期间家电产品消费升级趋势必然伴随生产材料消费升级,三星、LG等外资品牌白电应用新材料的比例(50%)对国产品牌(15%)具有指引作用。 公司几大客户如美的、美菱在合肥纷纷扩产50%-100%,能有效消化公司合肥新基地11年新产能的投放(预计增长80%,达到18万吨),加上周边泰州、苏州、无锡外资品牌VCM、PCM国内采购比例的提高,公司业绩未来成长空间巨大(我们预计11年公司业务收入增长60%)。 我们上期推荐该股时市价35.8元,至最高价40.9元累计涨幅14%;目前股价下探到28.38元新低,除了受到大盘指数和交易量缩减的负面影响外,我们认为主要原因是在股市低迷时有限交易资金更热衷于追逐业绩确定型和财政扶持型公司(如高铁、高端装备制造和水利),公司产能能否实际投放具有一定的不确定性,所以股价遭到错杀。 公司估值23倍,创09年上市以来新低(09年29x-45x,10年32x-56x),安全边际大增。 我们仍然维持预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.74、1.25、1.55元,动态市盈率分别为38.35倍,22.7倍,及18.3倍。给予“买入”评级,12个月目标价为45元。

汽车零配件行业龙头,国内最优秀的汽车配件企业。 内部整合日益完善,未来将凸显“1+1>2”的效果。 零部件的国际产业转移和自主品牌的崛起背景下,未来几年公司将获得超过20%的持续高增长。 技术领先、产品全面,公司在新能源领域有望“厚积薄发”由于受北京治堵等政策影响,汽车板块调整较多,目前汽车整体估值接近历史底部。预计公司2011-2013年EPS预计分别为1.2、1.6、1.9元,给予买入评级,初步目标价为18元。

公司近期公告中承诺未来五年将集团下属几大海外白电资产和家电零部件资产逐步注入到上市公司,经我们测算资产规模预计220亿元-280亿元,相对于公司目前331亿元的市值,公司未来价值能得到很大修正,且优质资产的注入有利于增厚每年利润和提升盈利能力。 我们认为公司11年的业务看点是空调业务的超预期增长和随着集团承诺减少关联交易带来管理效率的提高。 我们上期推荐该股时市价25.26元,至最高价28.21元累计涨幅12%;目前股价下探到24.75元新低,我们认为主要原因除了受到推荐至今上证综指下跌7.6%拖累外,家电下乡进入第三年市场担心政策效应出现疲态而对行业未来增长前景产生质疑,再加上近期资金关注热点不在于此,故公司股价遭受错杀,但我们认为公司年报业绩超预期可能性较大,这将为公司股价在一季度修复提供动力。 公司估值13倍,为历史估值低点(08年13x-44x,09年10x-29x,10年12x-20x),公司二期股权激励行权价为22.3元,股价下行空间有限。 我们调高预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为1.55、1.89、2.32元,动态市盈率分别为16倍,13.1倍,及10.67倍。给予“买入”评级,12个月目标价为34元。