核心观点：1)业绩持续快速增长。2020年前三季，公司实现营业收入及归母净利润分别为30.84亿元及4.51亿元，同比增速分别为70.9%及32.2%；其中第三季度业绩持续快速增长，营收及归母净利润分别为11.91亿元及2.01亿元，同比增速分别达103.4%及82.5%。 2)经营现金流较好，盈利能力环比提升，合同负债提升预示订单饱满业绩可期。前三季度公司经营现金净流量达5.75亿元，同比转正，回款情况较好。前三季度毛利率为27.04%，同比下降了6.64pcts，主要是让利客户及会计政策变化致使部分销售费用转成本所致；但第三季度毛利率26.02%环比提升0.35pcts，净利率16.57%环比提升4.96pcts，盈利能力企稳回升。三季末合同负债达32.95亿元，环比增加了6.88亿元，显示订单饱满，营收规模持续增长可期。 3)布局新技术将持续提升竞争力。公司9月份公布定增方案，拟募集不超25亿元用于超高效太阳能电池装备产业项目及半导体装备研发项目。项目将释放公司PERC+电池设备和HJT电池设备产能，加快公司产品升级迭代，进一步提升公司竞争力。 4)盈利预测与投资评级。我们预测公司2020/2021/2022年的EPS分别为1.88/2.45/3.26元，对应动态PE分别为55.9/42.9/32.2倍。疫情背景下公司业绩保持持续增长，公司作为光伏电池片设备龙头，技术产品优势明显，通过积极布局新一代技术路线，竞争优势稳固，将持续受益光伏平价上网带来的行业长期发展，维持“增持”评级。 5)风险提示：产业政策及行业波动风险；下游客户经营风险；盈利能力下滑风险；新技术产品拓展风险等。

1)三季度业绩快速恢复。2019前三季，公司实现营业收入14.3亿元（+1.04%），归母净利润1.8亿元（-35.8%）；其中2020Q3实现收入7.2亿元（+78.3%），实现归母净利润1.13亿元（+83.8%）。公司位于疫情中心，一季度受影响较大，但在二、三季度，公司在行业景气回升背景下，通过积极市场拓展及改善产品结构促进业绩增长。 2)收入及盈利能力均大幅改善。公司在持续提升市占率实现国产替代的战略目标下，营业收入逐季度改善，下半年尤其明显，预计2020年公司在国内光纤激光器市场的占有率将持续提升至约30%。公司第三季度毛利率达到31.92%，环比大幅提升8.68pcts，基本恢复到去年同期水平；在行业景气持续提升，以及公司高功率产品快速增长的情况下，公司四季度毛利率将持续改善。 3)公司持续研发投入，巩固竞争优势。期间公司研发支出0.92亿元，同比增长26%，研发支出占收入比达6.41%，同比提升了1.24pcts。公司单腔最高万瓦超高功率光纤激光器研发成功，同时，公司推出带光闸高功率光纤激光器和光束可调高功率光纤激光器新机型，解决同质化竞争，巩固了竞争优势。 4)盈利预测与投资评级。我们预测公司2020-2022年EPS分别为1.04元、1.43元及1.81元，对应PE分别为69倍、50倍及40倍。公司作为行业龙头，通过垂直整合及高端产品拓展，提升竞争力持续提升。疫情及行业降价竞争不改公司长期发展趋势，我们维持“增持”评级。 5)风险提示：新冠疫情持续的影响；行业竞争加剧等。

1) 公司为丝网印刷设备龙头，受益光伏行业发展而逐步壮大。公司通过自主研发逐步实现进口替代，国内丝网印刷设备市占率已达70%以上。公司正是伴随着光伏行业技术的进步，以及国内光伏产业的发展而发展。2016-2019年，公司营收及净利润年复合增速分别达61%及32%，实现了快速增长。 2) 光伏电池技术不断革新，平价上网打开行业空间。光伏电池技术不断进步带来发电效率的提升以及成本的下降，驱动光伏行业持续发展。度电成本持续下降，光伏发电已接近平价上网，行业长期成长空间打开。公司作为光伏产业链中有竞争实力的龙头装备企业，将持续受益行业发展。 3) 公司不断布局新技术产品提升竞争力，持续成长可期。公司重视研发，提前布局新一代光伏电池技术HJT。HJT 处于应用爆发前期，公司已卡位占据先机。同时，公司利用自身技术的可延展性，布局光伏电池设备产业链的上下游领域，以及OLED 显示装备领域。公司不断布局拓展新技术产品及新市场领域，持续成长可期。 4) 盈利预测与投资评级。根据我们的盈利预测，公司2020-2022年EPS分别为7.06/9.26/12.03元，对应市盈率分别为49.3/37.6/28.9倍，高于可比公司均值，也处于历史高位。公司为丝网印刷设备龙头，通过不断研发投入进行技术产品更新迭代，竞争力持续提升。公司已布局新一代光伏电池技术HJT，并利用自身技术可延展性拓展光伏激光及OLED 面板激光装备领域等，持续成长可期。首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。 5) 风险提示：产业政策风险；行业景气度风险；市场竞争加剧风险；新产品拓展风险等。

1) 二季度业绩增长较快。2020年中期，公司实现营业收入及归母净利润分别为18.93亿元及2.49亿元，同比增速分别为55.4%及8.1%；其中二季度在疫情中恢复明显，营收及归母净利润分别为13.99亿元及1.64亿元，同比增速分别为103.1%及18.8%，实现了快速增长。 2) 毛利率有所下将。2019年中期，公司掺杂沉积及湿法工艺等工艺设备及自动化设备营业收入分别为15.57亿元及2.72亿元，同比增速分别为47.8%及111.3%；毛利率分别为27.25%及26.35%，分别同比下降了5.82及8.87个百分点。我们认为毛利率的下降主要是配合客户降本增效，设备让利降价，同时场外安装调试费用转为成本所致。我们预计随着新产品的不断推出，公司盈利能力将趋稳回升。 3) 持续投入研发提升竞争力，布局新技术产品卡位未来市场。 期间公司研发投入5599万元，同比增长20.3%。公司在产品和技术保持国内领先的基础上，不断加大对新技术研究和新产品开发的投入，推进高效电池片设备的研发，从而持续保持并提升在国内光伏设备行业中的技术领先地位。未来两三年，对新技术产品如HJT、TOPCon 的布局可望驱动新的增长。 4) 盈利预测与投资评级。我们预测公司2020/2021/2022年的EPS 分别为1.73/2.31/3.08元，对应动态PE 分别为50/37/28倍。疫情背景下公司业绩保持持续增长，长期看，公司作为光伏电池片设备龙头，技术产品优势明显，通过积极布局新一代技术路线，竞争优势稳固，将持续受益光伏平价上网带来的行业长期发展，维持“增持”评级。 5) 风险提示：产业政策及行业波动风险；下游客户经营风险； 盈利能力下滑风险；新技术产品拓展风险等。

核心观点： 1) 二季度降幅明显收窄。2019中期，公司实现营业收入 7.1亿元（-29.9%），归母净利润 0.67亿元（-69.3%）；其中 2020Q2实现收入 5.7亿元（-6.4%），实现归母净利润 0.56亿元（-52.3%）。公司位于疫情中心，一季度受影响较大，3月底恢复生产后，二季度业务开始反弹，预计下半年将持续恢复。 2) 公司目前仍以市占率提升为主要战略目标。期间连续型及脉冲型激光器产品营收分别为 5.14及 1.22亿元，同比增速分别为-29.2%及-28.4%，毛利率分别为 25.6%及 15.3%，同比分别减少了 9.1及 3.6个百分点。公司今年持续以提升市占率实现国产替代为主要战略目标，2019年，公司在国内光纤激光器市场的占有率达到 24.3%，比 2018年提升了 6.5pcts，预计今年公司市占率将有望提升至约 30%。 3) 垂直整合提升竞争力，高功率产品增长较快。随着激光器上游材料、器件自给率的提升,尽管面对行业价格下降的挑战,成本的下降会构筑公司的竞争优势。在高功率光纤激光器方面，公司已完成垂直整合，实现了 12kW 高功率连续光纤激光器的批量供货，逐步提高了高功率光纤激光器的市场占有率。 虽受疫情影响，6000W 及以上高功率光纤激光器销售数量同比增 100.4%，高功率产品销售态势迅猛。 4) 盈利预测与投资评级。我们预测公司 2020-2022年 EPS 分别为，分别为 1.94、2.53及 3.28元，对应 PE 分别为 38、29及 22倍。公司作为行业龙头，通过垂直整合及自动化改造巩固竞争力，公司目前仍以市占率提升为主要战略目标，公司市场占有率及品牌影响力可望不断提升。短期疫情不改公司长期发展趋势，我们维持“增持”评级。 5) 风险提示：新冠疫情持续的影响；行业竞争加剧等。

1) 二季度业绩降幅收窄。2020年中期，公司实现营业收入及归母净利润分别为5.16亿元及1.47亿元，同比增速分别为-12.3%及-28.7%；其中二季度营收及归母净利润同比增速分别为-4.9%及-25.2%，下降幅度比一季度有所收窄。整体看，口腔医疗领域受到疫情影响，公司业务短期内也受到拖累。 2) 色选机业务受影响相对较小，口腔CBCT业务恢复相对较慢。期间色选机业务及口腔CBCT业务营收分别为3.6亿元及1.2亿元，同比增速分别为-0.7%及-37.8%；毛利率分别为49.8%及59.2%，同比减少1.4及1.7个百分点。疫情影响下，二季度公司生产经营开始恢复，色选机业务逐步恢复增长态势，但高端医疗影像业务受新冠疫情反复的影响，恢复速度较慢。 3) 公司在市场开拓及新产品方面都取得积极进展，成长空间打开。期间公司口腔CBCT获得国际知名认证机构TüV SüD颁发的医疗器械CE认证，正式取得进入欧盟市场的准入证，高端医疗影像产品的国际市场拓展取得积极进展。同时，公司的口内扫描仪通过了安徽省药品监督管理局的审批注册，预计下半年将取得销售，与口腔CBCT形成协同，打开成长空间。 4) 盈利预测与投资评级。我们预测公司2020/2021/2022年的EPS分别为0.95/1.12/1.32元，对应动态PE分别为61/52/44倍。公司业绩短期受疫情影响，下半年可望反弹；长期看，公司色选机业务龙头地位稳固，口腔X射线CT诊断机业务快速增长，椅旁修复系统即将成为新的增长点，骨科CT、耳鼻喉CT产品在研中，公司已经把战略重心转移到高端医疗影像设备领域，成长空间打开，维持“买入”的评级。 5) 风险提示：疫情影响不可控；行业竞争加剧；新产品拓展不力等。

1)二季度业绩明显恢复。受疫情影响，公司2020Q1营业收入及净利润同比增速分别为-24.6%及-35.6%；2020Q2公司营收及净利润同比增速分别为51.1%及45.2%，恢复明显；2020上半年营收及净利润分别为4.54亿元及0.42亿元，同比增速分别为11.7%及-0.1%，整体基本符合预期。 2)期间研发支出放缓，净利率有所提升。公司二季度毛利率29.3%，环比下降了约10.5pcts，主要是由于运费由费用调整为成本所致。上半年研发开支为0.22亿元，同比增速-6.3%，本期HJT用PECVD等项目上半年主要研发投入为设计及部件采购阶段，样机制作的材料投入主要在下半年所致；销售费用0.18亿元同比增速-37.3%，主要是运费计入营业成本、差旅费及展会费减少等原因所致。从净利率看，二季度净利率为10.9%，连续三个季度环比回升。 3)下半年行业景气可望持续提升，公司积极向电池设备领域拓展打开成长空间。在光伏消纳、补贴等政策及技术革新推动下，下游需求有望持续转暖。公司积极向HJT及TOPCon高效电池核心设备领域拓展，拟投“年产40台（套）光伏异质结（HJT）高效电池片用PECVD设备项目”、“年产40台（套）隧穿氧化硅钝化接触高效太阳电池用平板式PECVD设备项目”。公司若拓展成功，将可实现进口替代，打开成长空间。 4)盈利预测与投资评级。我们预测公司2020-2022年EPS分别为0.82/1.07/1.32元，对应市盈率分别为40.7/31.2/25.3倍，处于历史高位。公司为光伏组件设备龙头，积极拓展高效电池片设备领域，可望打开成长空间，维持“增持”评级。 5)风险提示：疫情影响及海外需求下滑风险；新技术产品研发风险；市场竞争风险；行业政策变化及周期波动风险等。

核心观点:1.聚焦天线射频,受益5G建设。通宇通讯专注天线研发二十载,是国内基站天线龙头,致力于为国内外移动通信运营商、设备集成商提供通信天线、射频器件产品及综合解决方案。随着5G建设的到来,公司将迎来景气周期。 2.5G无线网建设,驱动基站天线量价齐升。5G频段上移,带动基站数量增加;预计5G宏基站是4G宏基站1.23倍,数量达670万站。同时,MassiveMIMO增加天线通道,驱动基站天线有源化,提升天线价格;预计5G天线价格是传统天线价格的3.6倍,初期约为6000元/套。整体预计5G基站天线市场规模近2000亿元,高峰建设期超400亿元/年。 3.天线有源化改变采购模式,公司有望受益。天线有源化促使传统运营商集采模式向设备商打包采购模式转变。新采购模式下,将提高参与门槛,肃清低端产能。公司基站天线全球市占率国内排名第3,规模相对较大;同时公司天线、射频共营,能更好协调天线与射频器件集成,将受益采购模式变化。 4.并购光为进入光通信领域,打造新增长点。受益5G、数据中心建设,光通信产业蓬勃发展。公司光模块销售实现量价齐升,有望成为新增长点。 5.首次覆盖,给予“增持”评级。我们预测公司2020-2022年EPS分别为0.10元/0.19元/0.22元,对应市盈率分别为242倍/129倍/108倍。从历史估值来看,公司当前估值为583倍,处于历史高位,考虑公司专注天线射频,受益5G基建,首次覆盖给予“增持”评级。 6.风险提示:5G建设不及预期;大客户采购不及预期;公司中标情况不及预期。

1)公司为国内光伏电池片设备龙头,受益行业发展快速成长。公司聚焦光伏电池片设备领域,是目前国内唯一一家具备PERC整线供应能力的企业,竞争优势明显。主要产品半导体掺杂沉积光伏设备、湿法工艺光伏设备市占率超50%。作为电池设备龙头受益近年PERC技术发展,实现了快速发展。 2)降本增效驱动光伏行业发展,平价上网打开行业空间。半导体电池技术不断进步带来的效率提升,以及各环节成本的显著下降,是驱动光伏行业发展的根本动力。光伏度电成本持续下降已接近平价上网,正打开光伏行业长期成长空间。光伏生产设备是降本增效重要驱动力,国内光伏设备企业正伴随我国光伏产业的发展而成长。 3)公司紧跟客户布局下一代技术产品,竞争优势将持续。公司凭借技术产品及服务质量方面的优势,与主流光伏电池生产企业达成了长期合作关系。公司不断投入研发,紧跟前沿技术与客户合作,提供新工艺产品,积极向新一代电池技术领域布局。公司在HJT技术领域已成功向客户提供核心设备,在整线供应能力较强的优势下,有望持续受益光伏电池片产能更新升级带来的市场需求。 4)盈利预测与投资评级。根据我们的盈利预测,公司2020-2022年EPS分别为1.73/2.31/3.08元,对应市盈率分别为48.9/36.7/27.5倍,估值相对较高。公司为光伏电池片设备龙头,技术产品优势明显,通过积极布局新一代技术路线,竞争优势稳固,将持续受益光伏平价上网时代带来的行业长期发展。首次覆盖,我们给予公司“增持”的投资评级。 5)风险提示:产业政策及行业波动风险;下游客户经营风险;盈利能力下滑风险;新技术产品拓展风险等。

1.公司业绩符合预期。2019年,公司实现营收14.95亿元(+98.1%),归母净利润0.68亿元(+50.68%),扣非归母净利润0.51亿元(+45.7%)。2020年一季度,公司实现营收2.93亿元(+25.81%),归母净利润16.82万元(-44.12%)。公司营收逆疫情增长,是因为研制设备订单顺利交付及境外航空资产管理业务进展顺利。 2.设备研制进展顺利,驱动公司成长。公司围绕机载设备及自动检测设备(ATE)两大方面进行研发,目前在研8个项目,进展顺利。第二代产品HUMS配套装机直20,逐步放量;ATE分别获得军、民领域新客户订单;第一代产品飞参系统持续迭代出多种型号,驱动公司业绩增长。 3.疫情对公司航空维修业务影响有限。新冠疫情冲击使得航空公司客座率下滑及飞机日利用率降低,减少了航空维修业务量。但“客改货”在一定程度上增加了货机的通航需求,相应增加了公司的维修业务量,可以对冲客航通勤减少的送修量。 4.维持“增持”评级。我们预测公司2020-2022年EPS分别为0.32元/0.37元/0.54元,对应市盈率分别为42倍/36倍/25倍。公司HUMS配套或加速,ATE军民业务进一步拓展,第三代新产品EHM正在研发,发展前景良好,维持“增持”评级。 5.风险提示:HUMS装机不及预期;设备研发受阻;疫情影响民航维修市场。

1)一季度受疫情影响业绩下滑。受疫情影响,客户现场安装调试验收有所延迟,公司业绩出现一定下滑。期间公司实现营业收入1.59亿元,同比增长-24.6%;实现归属母公司股东净利润0.15亿元,同比增长-35.6%。 2)毛利率企稳,研发投入持续较快增长。期间公司综合毛利率为39.9%,同比增加了约3.3pcts,近两个季度都维持在约40%,开始企稳。期间研发开支为0.14亿元,同比增长63.1%,研发支出占收入比达8.7%,持续维持在较高水平,主要是投向电池片工艺设备所致。 3)公司积极向电池设备领域拓展。为享受光伏设备行业广阔的市场,公司立足组件设备的同时,积极向HJT及TOPCon高效电池核心设备领域拓展。公司拟发行可转债券募集约3.8亿元,其中约2.8亿元将投资于“年产40台(套)光伏异质结(HJT)高效电池片用PECVD设备项目”;同时公司变更部分IPO募投项目,将约1.5亿元投向“年产40台(套)隧穿氧化硅钝化接触高效太阳电池用平板式PECVD设备项目”。目前国内对高效电池相关设备需求明确,公司若拓展成功,将可实现进口替代,打开成长空间。 4)盈利预测与投资评级。我们预测公司2020-2022年EPS分别为0.82/1.07/1.32元,对应市盈率分别为21.5/16.5/13.3倍,低于行业水平。公司为光伏组件设备龙头,叠瓦产品巩固组件设备领域优势的同时,紧随行业技术发展趋势积极拓展高效电池片设备领域,可望打开成长空间。维持对公司“增持”的投资评级。 5)风险提示:疫情影响及海外需求下滑风险;新技术产品研发风险;市场竞争风险;行业政策变化及周期波动风险等。

1)业绩低于预期。2019年公司实现营收8.62亿元,同比增长14%;实现归母净利润0.60亿元,同比增长-29%;实现摊薄EPS为0.57元。其中第四季度实现营业收入及归母净利润分别为2.09亿元及898万元,同比增速分别为-5%及-56%。 2)盈利下滑,增收不增利。期间公司主营毛利率为39.1%,同比减少了约1pct,其中光伏组件设备及其他功能性设备与配件套毛利率分别减少了0.4pct及8.3pct,主要是行业竞争加剧,公司主动向战略客户让利所致。同时,由于销售投入及研发支出等费用增加,期间销售费用率及管理费用率分别为8.4%及16.7%,分别同比增加了1.7pcts及1.9pcts。 3)公司持续投入研发新产品,电池设备领域拓展可期。期间公司光伏电池设备业务实现收入0.32亿元,开始贡献收入。公司期间投入研发0.76亿元,同比增长30%。公司积极构建有理论和产业经验的研发团队,持续向HJT及TOPCon等高效电池核心设备领域拓展,比如PECVD、丝网印刷机等。目前国内对高效电池相关设备需求明确,公司若研发成功,将打破国外垄断并打开成长空间。 4)盈利预测与投资评级。根据行业竞争情况及公司新产品的不确定性等因素,我们下调公司盈利预测约10%,2020-2022年EPS分别为0.82/1.07/1.32元,对应市盈率为23/18/14倍,低于行业水平。公司为光伏组件设备龙头,具备一定的行业积淀。在光伏行业持续发展的背景下,紧随行业技术发展趋势积极拓展高效电池片设备领域,进一步打开成长空间。我们维持对公司“增持”的投资评级。 5)风险提示:新技术产品研发风险;市场竞争风险;行业政策变化及周期波动风险等。

核心观点: 1) 降本增效、平价上网打开光伏行业长期发展空间,设备企业将伴随行业持续发展 。电池技术不断进步带来的效率提升,以及各环节成本的显著下降,是驱动光伏行业发展的根本动力。光伏度电成本持续下降已接近平价上网,正打开光伏行业长期成长空间。光伏生产设备是降本增效重要驱动力,国内光伏设备企业正伴随我国光伏产业的发展而成长。 2) 金辰股份是国内光伏组件设备龙头,行业积淀深厚 。公司是组件设备领域的龙头,目前主要产品为光伏组件自动化生产线成套设备,收入占比在 80%以上,国内市场占有率超 30%。 公司重视研发投入,研发支出占收入比持续高于同行,专利数量也领先同行。同时,公司在发展过程中积极打造品牌,与众多优秀客户建立了战略合作关系。 3) 公司向电池片设备领域拓展打开了成长空间。公司积极拓展技术应用领域,向高效能电池片设备领域拓展,已经开始投入研发新产品。公司通过构建有理论和产业经验的研发团队,向 HJT 及 TOPCon 等高效电池核心设备领域拓展,比如 PECVD、丝网印刷机等。目前国内对高效电池相关设备需求明确,公司若研发成功,将打破国外垄断并打开成长空间。 4) 盈利预测与投资评级。根据我们的盈利预测,公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.67/0.94/1.22元,对应市盈率为 27/19/15倍,低于可比公司。公司为光伏组件设备龙头,具备一定的行业积淀。在光伏行业持续发展的背景下,紧随行业技术发展趋势积极拓展高效电池片设备领域,进一步打开成长空间。 首次覆盖,我们给予公司“增持”的投资评级5) 风险提示 :新技术产品研发风险;市场竞争风险;行业政策变化及周波波动风险等。

核心观点: 1) 公司 业绩符合预期。2019年,公司实现营业收入 15亿元(+21.1%),归母净利润 5.4亿元(+21.6%),扣非归母净利润 4.6亿元(+20.8%),EPS 0.81元。公司分红预案为每股现金红利 8元(含税),现金分红总金额 5.4亿元。 2) 医疗影像业务持续增长可期。公司口腔 CBCT 业务期间实现营收 4.8亿元(+30.5%),毛利率 60.03%(+0.38pct)。公司在2020年 3月 18-20日的春季在线团购活动中,实现订单 464台,相比去年同期线下华南口腔展的 362台,增长 28%,体现了需求旺盛,受疫情影响小。公司的口腔 CBCT 在近日获得国际知名认证机构 TüVSüD 颁发的医疗器械 CE 认证,开始进军欧盟市场,在国内市场方兴未艾的情况,打开海外市场空间。同时,公司的口腔扫描仪等椅旁修复系统产品今年有望上市,将打破进口垄断,进一步打开公司成长空间。 3) 色选机稳定增长,工业检测机空间大。公司色选机业务实现营收 9.4亿元(+15.7%),毛利率 51.9%(+0.39pct);在国内市场通过拓展应用领域保持稳定增长的情况下,继续积极布局海外市场,实现海外收入 3.1亿元(+34.5%)。工业检测机实现营收 0.64亿元(+39.9%),毛利率 63.3%(-1.4pct);工业检测机产品已布局轮胎、安检、鞋服等多个领域,工业品安全需求日益增,市场需求潜力可期。 4) 盈利预测与投资评级。我们预测公司 2020/2021/2022的 EPS分别为 0.95/1.12/1.32元,对应 PE 分为 42/36/30倍。公司色选机业务龙头地位稳固,通过拓展领域及开拓海外市场提升增长空间;医疗影像业务持续增长,积极拓展新市场和布局新产品,成长空间打开。我们维持“买入”的投资评级。 5) 风险提示:疫情影响不可控;竞争加剧;新品拓展不力等。

1.2019年业绩超预期。据业绩快报,2019年公司实现营收14.99亿元,同比+98.7%;实现归母净利润7579万元,同比+50.68%。公司业绩超出我们预期(其中预测营收11.36亿元,同比+50.5%;预测归母净利润7180万元,同比+42.6%),系设备研制及保障业务拓展超预期。 2.直升机健康与使用监测系统(HUMS)配套装机于直20,进度或加快。HUMS是公司研发的第二代产品,配套于直20。2019年国庆阅兵,直20首次列装亮相,保守测算其缺口900架。受益直20列装加速,公司HUMS装机进度或加快。 3.募资投向发动机健康管理系统(EHM)研发,打造第三代支柱产品,培育新增长点。公司在2019年11月发布预案,计划发行2.5亿元可转债,研发EHM系统,打造继飞参、HUMS之后的第三代产品。 4.自动检测设备(ATE)进一步拓展军民业务。2019年公司实现首批军用新客户试用订单交付,有望获得更多批量订单。10月,公司中标1400万C919自动测试平台项目,实现ATE民用突破,打开增长空间。 5.维持“增持”评级。预计公司2019-2021年EPS分别为0.32元/0.37元/0.39元,对应市盈率分别为46倍/39倍/37倍。公司HUMS配套或加速,ATE军民业务进一步拓展,募资打造第三代新产品EHM,发展前景良好,维持“增持”评级。 6.风险提示:直20列装不及预期;设备研发受阻;民航维修市场受疫情影响超预期。