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旋极信息 计算机行业 2018-05-03 10.73 -- -- 11.00 2.52%
11.00 2.52%
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军工业务业绩显现旋极信息的收入主要分为三块: 智慧防务:包括嵌入式系统测试(如CoreLik)、电子元器件测试、装备健康管理、无线宽带通信产品(如WaterKD)等; 信息安全(主要是税务信息化):公司是国内主要的税务信息化产品和服务提供商,主要从事营改增税控器具在全国范围内的销售、技术支持和服务等相关工作; 智慧城市:公司围绕新型智慧城市建设需求进行顶层设计与整体布局,以数据驱动的新型智慧城市为发展路径,以解决(大)城市病为目标,以产业、社区的智能化和安全为切入点,打造服务于新型智慧城市的智能设备与信息服务平台系列产品。 2018Q1旋极信息业绩增长主要归功于军工业务。公司披露,公司嵌入式系统测试产品及服务等传统装备测试保障业务业绩大幅增长,而公司前期在装备健康管理、自组网通信等领域的布局初见成效,业绩将逐步释放。 智慧城市业务重大订单未受PPP调控影响 湖南省财政厅发布《关于压减投资项目切实做好甄别核实政府性债务有关工作的紧急通知》,要求对不属于中央重点项目和省委政府安排的12件民生实事的项目与省政府工作报告明确的重点项目,未开工建设的,一律停建;虽已开工建设,但停止之后无重大影响的,一律暂缓;已开工建设且停建会造成重大影响的项目,要从严调减投资规模;对于2017年7月15日以后举借的系统外需要财政资金偿还的债务,撤销相应项目,筹措资金予以归还;对易地扶贫搬迁、棚户区改造等中央重点项目和省委省政府安排的12件民生实事项目以及省政府工作报告明确的重点项目,要通过统筹资金、盘活资产等方式重点保障,但不能作为违规举债的借口。 旋极信息智慧城市业务的一个重大项目是与湘潭市合作建设智慧城市(《湘潭市新型智慧城市建设PPP项目合同》)。2018Q1季报披露,该项目不受湖南省《紧急通知》的调控影响。 顺利推进多领域融合 旋极信息拥有时空大数据技术,公司全资子公司泰豪智能中标城市副中心大数据平台及领导驾驶舱项目,使得时空大数据与智慧城市的协同发展初见成效。 看好旋极信息今年业绩表现 预计公司18-20年收入分别是44.44/57.46/70.95亿元,同比增长34.8%/29.3%/23.5%;归母净利润分别是7.06/8.78/10.56亿元,同比增长81.3%/24.3%/20.4%;EPS分别为0.60/0.75/0.90元;对应PE分别为26.1/21.0/17.4倍。给予“买入”评级。 风险提示:智慧城市业务不及预期。
思创医惠 电子元器件行业 2018-05-03 12.56 -- -- 12.75 1.27%
12.72 1.27%
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财务费用、销售费用、退税造成净利润下滑 思创医惠2018Q1财务费用达到830万元,同比增加126.95%,主要原因是由于公司借款增加及美元走弱所导致的汇兑损失;销售费用达到2380万元,同比增加29.36%,主要原因是由于公司销售规模增加,市场宣传力度加大;其他收益下滑45.53%至1078万元,主要原因是由于去年同期软件增值税退税较多。 商业智能业务进一步下滑,医疗业务增速显著 思创医惠一季报披露商业智能业务由于美国客户拖欠货款影响,销售额与去年同期大幅度下降。根据公司2017年披露的口径,商业智能业务实现收入6.99亿元,收入占比63%。根据公司2018Q1季报披露的口径,思创医惠在一季报实现了11.01%的整体收入增加。 思创医惠并没有在季报中披露不同业务的收入占比。我们用2017年年报的收入占比模拟2017Q1季报的收入占比。 需要注意的是,2017年当年,医疗收入业务是迅速增长的(+21%),而商业智能业务则是下降的(-7%)。因此,用2017年年报的收入占比模拟2017Q1的收入占比会导致我们算出来的医疗增速偏低。 假设2018Q1思创医惠商业智能业务收入整体下滑10%,那么对应的医疗业务需要超过40%的增速才能使得思创医惠整体收入达到披露口径。由于我们用2017年年报模拟所导致的增速偏低的原因,因此我们有较为充分的理由认为思创医惠医疗业务2018Q1增速超过40%。由于一季报通常属于医疗业务的淡季,全年占比较低,我们认为思创医惠医疗业务全年会有较为高速的增长。 两大主业:商业智能业务+智慧医疗业务 公司商业智能业务以全球领先的EAS、RFID开发与应用平台为依托,凭借从标签的研发制造到系统集成的全产业链优势,面向全球商超、服装鞋帽、3C连锁、珠宝等零售行业以及市政、物流、资产管理等行业,提供EAS电子防盗标签、RFID标签、硬件设备以及智慧商业整体解决方案服务。 公司智慧医疗业务运营主体为医惠科技,主要产品包括基于解决医院各应用系统数据交互信息孤岛,实现医院标准化医疗信息集成、共享的智能开放平台;以及基于“智能开放平台+微小化应用”的解决方案,是国内唯一一家能同时为医院提供JCI、HIMSS和医院信息互联互通评审咨询服务的IT企业。 医疗信息化上市公司毛利率领军者 毛利率可以充分反映出一个公司的技术水平和竞争地位。我们统计了A股主要医疗信息化上市公司毛利率的情况,我们发现,思创医惠的毛利率名列前茅。 看好未来发展 预计公司18-20年收入分别是13.39/16.63/20.80亿元,同比增长20.4%/24.2%/25.1%;归母净利润分别是2.39/3.28/4.43亿元,同比增长83.3%/37.3%/35.0%;EPS分别为0.30/0.41/0.55元;对应PE分别为43.8/31.9/23.6倍。 风险提示 医疗行业信息化发展低于预期;商业智能业务进一步下滑;股权结构影响公司发展。
卫宁健康 计算机行业 2018-04-30 13.36 -- -- 14.08 5.31%
14.07 5.31%
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看好未来发展 卫宁健康深耕医疗信息化多年,随着我国医改的不断深入,相关的配套软件将会有持续不断的投入。预计公司18-20年收入分别是16.12/21.54/28.73亿元,同比增长34.0%/33.6%/33.4%;归母净利润分别是3.09/4.13/5.40亿元,同比增长34.7%/33.7%/30.9%;EPS 分别为0.19/0.26/0.34元;对应PE 分别为70.6/52.8/40.4倍。 风险提示 医疗行业信息化发展低于预期; 新业务发展不及预期; 新业务亏损额增加; 传统业务竞争激烈程度加剧。
石基信息 计算机行业 2018-04-26 25.36 -- -- 32.30 26.92%
34.87 37.50%
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业绩稳定增长,符合预期 2017年营业收入29.61亿元,同比增长11.21%,归母净利润4.19亿元,同比增长7.78%,业绩符合预期。公司主要收入贡献来自酒店业务。2017年收入构成中30.76%来自酒店信息管理系统业务,29.55%来自打印机耗材及配件销售,18.28%来自商业流通管理系统业务。支付系统业务占比3.99%,餐饮信息管理系统占比4.18%。 零售业重组已经完成,构建大消费信息系统平台 公司对零售子公司的布局旨在将酒店、餐饮、零售信息系统通过平台的方式进行整合和集成,构建覆盖吃住行购娱大消费信息系统平台。 畅联业务增幅达34% 畅联进一步推进直连在集团/酒店与多种类型渠道合作中的应用,技术功能升级换代,业务拓展范围扩大,2017年畅联有效直连产量524万多间夜,比2016年同期产量390多万间夜增长34%。 支付业务获得支付数据安全领域最高基本认证 基于云端的“下一代银行卡支付系统”完成开发,南京银石的支付平台以及TOKEN 服务系统获得了支付行业数据安全标准3.2版本一级认证,此认证是支付数据安全领域的最高级别,旨在规范支付交易过程中(存储、处理和转移客户支付数据)能够遵循更加严格的信息安全控制和流程。 税控系统和电子发票业务放量 2017年百望金税新增税控系统及电子发票客户86家,客户总数566家。 盈利预测与投资建议 我们预计2018~2020年营业收入分别为35.01/41.05/47.44亿元,分别同比增长18.2%/17.3%/15.6%。2018~2020年净利润分别为5.07/6.03/7.10亿元,分别同比增长21%/19.1%/17.6%。2018~2020年每股收益0.48/0.57/0.67元,对应市盈率分别为53.2/44.6/38.0倍。维持买入评级。 风险提示酒店业务增速放缓,零售业务整合缓慢。
广联达 计算机行业 2018-04-26 24.05 -- -- 29.63 23.20%
29.63 23.20%
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营业收入净利润保持增长,业绩符合预期。 2018年Q1营业收入3.32亿元,同比增长7.06%,归属上市公司股东净利润5666万元,同比增长3.39%,归母净利润扣非增长-2.98%。在公司从传统业务向云服务转型期间,由于收入确认从一次性到按月分期确认,2018年营收同比增速放缓是正常现象。 2018年一季度预收款同比增长4倍。 2018年一季度末公司预收款2.1亿元,2017年末公司预收账款1.78亿元,较2017年末增长3200万元,增长18.17%。2017年一季度末较2016年年末增加预收款630万,2018年一季度新增预收款相比较2017年一季度新增预收款增长4倍,说明公司转型云服务模式进程加快。 2018年业绩增速可期。 公司在2018年一季报中预告2018年上半年归母净利润增速在0~50%,归母净利润绝对额1.42亿~2.13亿之间,2017年上半年归母净利润1.42亿。业绩增速变动主要原因1.工程造价业务云转型持续推进,部分业务收入确认方式由一次性确认转变为按服务期间分期确认,对财务报表的收入及利润产生较大影响。2.全力推进新业务、新产品拓展,优化收入结构,并保持营业收入稳定增长。3.坚定数字建筑平台服务商发展方向,持续战略投入。 继续看好公司数字建筑全生命周期战略。 看好公司未来的“BIM+PM”整体解决方案,以施工全生命周期为背景建立可计算、可协同、可管理的数字模型,并可以和人力资源管理、财务管理等其他多方业务系统实现数据集成应用,服务于科学高效的企业管理与项目决策。 盈利预测与投资建议。 我们预计2018~2020年营业收入分别为29.09/37.22/49.53亿元,分别同比增长23.4%/28%/33.1%。2018~2020年净利润分别为5.50/6.66/8.35亿元,分别同比增长16.5%/21.1%/25.4%。2018~2020年每股收益0.49/0.60/0.75元,对应市盈率分别为48.4/40.0/31.9倍。维持买入评级。
汉得信息 计算机行业 2018-04-26 15.28 -- -- 16.53 7.97%
16.71 9.36%
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持续看好汉得信息未来发展 预计公司18-20年收入分别是29.79/39.42/52.37亿元,同比增长28.1%/32.3%/32.8%;归母净利润分别是3.98/5.34/7.25亿元,同比增长23.0%/34.0%/35.9%;EPS分别为0.46/0.61/0.83元;对应PE分别为33.5/25.0/18.4倍。维持“买入”评级。
汉得信息 计算机行业 2018-04-13 16.31 -- -- 17.60 7.71%
17.57 7.73%
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一季报受季节性因素影响。 我们认为汉得信息的一季报主要是受到了季节性因素影响。一般而言,大多数IT实施项目于年底上线,项目人员提供支持至一月月结。今年过年时间在二月中旬,这直接导致汉得信息部分项目人员在一月底与二月下旬之间存在真空期,直接影响了人员的utilizationrate,减少了汉得整体的收入,并最终传导到净利润。不仅如此,纵向对比,汉得历年来一季报的表现均低于全年表现。考虑到一季报占比较小,我们认为一季报对全年业绩影响有限。 汉得信息是工业互联网的“真”龙头。 汉得符合工业互联网的内核。汉得信息国内第一的IT服务公司,其拥有庞大的IT服务队伍。智能制造业务(MES+PLM等)目前是汉得第二大业务,增速极高。汉得信息拥有自研的MES系统,在其ERP优势行业有较多成功应用经验,也是工业设备重要制造商西门子PLM的主要实施商。与一般软件产品实施不同,工业级别的生产异常复杂,同一车间的不同生产线的技术参数都不同,这就需要极高的定制化实施,实施的费用将远超软件license的费用,我们看好汉得信息人天产出的继续提升。 汉得拥有ERP大后方。工业互联网的数据需要在ERP中得到反映,所有的工业互联网系统都需要与ERP对接,而ERP作为一个异常复杂及极其敏感的系统,非实施公司难以在短时间内完全掌握。汉得十余年的ERP实施经验积累了几千家大型客户。通过掌控ERP这个大后台,汉得可以向中台前台发力。 汉得信息拥有成功历史。汉得信息从十余人起步发展到现在,在大陆ERP实施市场击败了IBMGBS和埃森哲(千亿美元市值,pe比oracle高)等巨头。若以埃森哲的收入规模+GDP占比测算汉得未来的发展,汉得信息的收入规模存在30多倍提升空间,天花板极高。我们继续看好未来汉得信息的发展。 汉得信息有成为中国版埃森哲的实力,可以享受更高的估值水平。 参考成熟市场表现,IT服务公司的估值不一定低于产品型公司的估值。埃森哲是全球最大的咨询公司,雇佣约425,000名员工。2016年,埃森哲在世界五百强中排名第312位。2017财年,埃森哲实现收入367.7亿美元,归母净利润34.5亿美元。我们比较了美股埃森哲、IBM、SAP、ORACLE的情况。首先,从PE(ttm)来说,埃森哲估值长期高于Oracle/IBM。其次,我们进行了杜邦分析,发现高ROE不一定享受高估值,但ROE组成部分若有短板,会对估值水平有负面影响。 我们认为,成长性及成长的稳定性是决定估值中枢的关键:成熟市场对于成长性有较强的偏好,即使销售净利率较低,但只要收入成长性较好,稳定性较强,市场还是会给予较高溢价。我们认为,汉得信息有成为中国版埃森哲的实力。埃森哲与汉得信息本质上都是提供企业信息化服务的公司,只不过侧重的地区、行业有所区别。汉得信息2007-2017年收入、净利润CAGR超25%,最低yoy不低于10%,这表明汉得信息拥有高确定性的收入、净利润增长。而汉得信息从0开始到成为SAP、ORACLE实施市场领军企业,也表明了汉得信息在企业信息化实施领域有替代埃森哲、IBM的能力。 持续看好汉得信息未来发展。 我们认为该季节性因素对全年业绩影响不大。预计公司18-19年收入分别是32.27/44.35亿元,同比增长36.8%/37.5%;归母净利润分别是4.14/5.58亿元,同比增长18.3%/34.9%;EPS分别为0.48/0.65元;维持“买入”评级。
易华录 计算机行业 2018-04-12 28.60 -- -- 38.16 10.61%
31.63 10.59%
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数据湖带动业绩增长 2017年公司营业收入29.93亿元,增长33.07%,利润总额3.07亿元,同比增长37.32%,归属于母公司净利润2.01亿元,同比增长42.53%。2017年公司围绕数据湖战略,在新兴业务领域以及城市大数据产业发展上初见成效,因此带动公司业绩较上年同期有较大幅度增长。 数据湖项目储备充足 2017年公司连续中标徐州、泰州数据湖项目,并成功与9个地区签署了框架合作协议,持续推进地区共计20余个,均与强大的营销体系息息相关,公司独特的商业模式,高效的市场拓展能力,已在该领域占据领先优势。 战略收缩聚焦“1+3”战略 公司在原有“1+4”战略的基础上,调整为以数据湖为主体,协同发展大交通、大安全、大健康业务的“1+3”发展战略,即以现有传统产业为基础,加快向大数据产业的转型升级。将大数据产业作为公司的核心发展内容,并将围绕数据产生、数据采集、数据存储、数据运营与应用及数据安全等内容。 开创特色小镇和运营商新数据湖模式 公司在徐州、泰州完整的数据湖生态基础上,已开发了新的数据湖商业模式。一是通过强化与合作方的产业合作,探索以数据为核心的特色小镇的商业模式落地。二是深化与联通、电信等电信运营商合作,以数据湖产品植入运营商机房模式,全面打开全国近2800个区县级政府的应用市场,落地“数字中国”建设需求,通过数据湖作为区域共享的信息基础设施,发展数字经济。 盈利预测与投资建议 我们预测2018-2020年公司营业收入分别为41.45/56.62/75.52亿元,增速分别为38.5%/36.6%/33.4%;归母净利润为3.79/5.86/8.35亿元,增速分别为88.7%/54.3%/42.5%;每股收益为1.01/1.56/2.22元,对应2018-2020年PE分别为34.6/22.4/15.7倍。维持买入评级。 风险提示 数据湖业务发展不及预期。
华宇软件 计算机行业 2018-04-12 19.04 -- -- 21.27 11.36%
21.21 11.40%
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华宇软件发布年报, 2017年,华宇软件实现营业收入23.38亿元,同比增长28.46%,归母净利润3.81亿元,同比增长40.29%,扣非归母净利润3.75亿元,同比增长41.56%,经营性现金流量净额4.91亿元,同比增长107.2%。n 法检龙头地位依旧华宇软件是我国法院、检察院信息化龙头,并在教育信息化、食品安全与市场监管、安全可靠等重要的软件服务市场占据了领先地位。在法院、检察院信息化领域,华宇软件拥有绝对的领先优势,其长期的经验沉淀、雄厚的研发实力、良好的客户关系构筑了其宽广的护城河。2017年,法律科技领域,华宇软件实现收入16.92亿元,同比增加19.38%,毛利率也提高了3.1个百分点到40.57%,显示华宇软件更强的议价能力。目前,华宇软件前已经完整覆盖法院、检察院、司法行政、政法委、纪检监察等法律机关,并扩展至商业法律服务领域,向律师、公司法务等法律人提供专业、智能、全方位一站式的法律科技应用和法律数据知识服务。 睿元、睿核两大平台支撑睿审、晓督两大系统睿元是华宇软件的法律大数据平台,睿核则是AI平台,这两个平台支撑起智慧法院“睿审”系统和智慧检务“晓督”系统,已在包括北京、广西、甘肃、青海、江苏、贵州、浙江在内的十余个省市进行部署和应用,取得了很好的应用和示范效果。 睿审是以法官审判为核心,涵盖立案、审判、庭审、审管、执行、决策、研究的全新智慧法院产品和解决方案。在2017年中国国际软件博览会上,华宇“睿审”被评为“金提名奖”,在中国软件行业协会主办的中国软件产业发展创新峰会上,“睿审”获评“2017十大软件创新产品”。晓督则是针对检察院的产品,能够推动检察机关的公诉、决策、侦监、民行等业务的智能化。 教育信息化领域硕果累累报告期内华宇软件教育信息化领域实现收入2.21亿元,毛利率达到50.48%。华宇通过并购联奕科技进入教育信息化领域。联奕科技成立于2004年,为教育信息化行业专业、领先的智慧校园创新解决方案服务商。随着解决方案的完善、产品线的拓宽和业务范围的扩大,覆盖客户的范围持续增加。公司已成功为700多所高校、1000多万师生提供了信息化服务,整体智慧校园解决方案在各类学校中得到广泛应用。2017年,联奕科技发布弈云CaaS,并与武汉大学合作成功打造学生一体化办事大厅。 食品安全与市场监管暂时承压报告期内华宇软件食品安全与市场监管领域实现营业收入4.7亿元,同比减少25.92%。这主要是受到国家机构改革的影响,即不再保留国家工商行政管理总局、国家质量监督检验检疫总局、国家食品药品监督管理总局,而组建国家市场监督管理总局。未来随着部委的调整完成,大市场监管信息化的需求将逐步释放。n看好公司未来发展我们认为,华宇软件未来还将在法检信息化领域保持绝对领先,并从G/B 端向C端扩散;教育信息化领域将给华宇软件贡献大量净利润,而食品安全与市场监管领域有望反弹释放业绩。预计公司18-20年收入分别是30.32/38.42/48.12亿元,同比增长29.7%/26.7%/25.2%;归母净利润分别是4.75/5.99/7.35亿元,同比增长24.6%/26.1%/22.8%;EPS 分别为0.62/0.79/0.97元;对应PE 分别为30.9/24.5/20.0倍。维持“买入”评级。
太极股份 计算机行业 2018-04-05 29.86 -- -- 38.58 28.13%
38.26 28.13%
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营收微增,利润微降,现金流变好 2017年营业收入52.99亿元,同比增长1.54%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.91亿元,比去年同期下降3.22%。经营性活动现金流净额3.21亿元,超过归母净利润2.91亿元,应收账款21.1亿元,同比下降8.2%。应收票据2.46亿元,下降60.8%。 转型期投入加大导致业绩下降 原因:1.在云计算、大数据以及自主可控技术体系领域投入加大;2.部分大额订单确认延迟。加大市场拓展投入销售费用增长21%;人员成本增加以及太极园区摊销费用增加,管理费用增长15.36%达7.19亿元。研发支出2.88亿元,增长23.17%,占营业收入5.43%。研发人员1619人,增加14.26%。 系统集成业务减少,云服务等新业务高速增长 2017年云服务收入3.7亿元,同比增长183%。网络安全服务业务收入8.5亿元,占收入比16.1%,增长80.6%。智慧应用与服务收入9.8亿元,占总收入的18.4%。系统集成服务收入31亿元,占总收入的58.6%,同比下降19.14%。显示出公司的业务结构正在逐步优化,新兴业务发展呈现爆发式增长,传统业务增速放缓,占总收入的比例也在逐步下降。 增资人大金仓信息,加强自主可控 公司在数字化服务以及自主可控产业加大投入,全年新签订合同79.5亿元,同比增11.43%;向参股子公司北京人大金仓信息增资5000万元,持股比例至38.18%,成为人大金仓控股股东,进一步加强自主可控业务。 盈利预测与投资建议 我们预计2018~2020年营业收入分别为63.83/79.81/99.10亿元,分别同比增长20.4%/25.0%/24.2%。2018~2020年净利润分别为4.05/5.42/7.44亿元,分别同比增长38.8%/33.9%/37.3%。2018~2020年每股收益0.98/1.31/1.79元,对应市盈率分别为28.7/21.4/15.6倍。给予买入评级。 风险提示 系统集成业务下降,网络安全服务和云服务进展缓慢。
广联达 计算机行业 2018-04-05 25.04 -- -- 27.80 9.88%
29.63 18.33%
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考虑预收款,实际业绩增长达38%。 2017年营收23.57亿元,增15.6%;净利润4.72亿元,增11.6%。2017年公司毛利率93.07%,净利润率21.12%,与2016年基本持平。2017年末,公司预收账款1.78亿元,增1.52亿元。将2017年因转云计入预收账款的1.3亿元预收账款加回到营业收入,2017年营收增长22%。再将此1.3元预收款按照原有业务模式换算成净利润1.3*94%(毛利率)*90%(扣税)=1.1亿元,将1.1亿加回后2017净利润预计5.82亿净利润,增长38%。 经营现金流净额远超净利润。 2017年公司经营活动产生的现金流量净额5.95亿元,远超净利润4.72亿元。 公司的净利润质量相当好。 继续保持研发高投入。 2017年公司研发投入6.59亿元,同比增31.74%,占营业收入28.18%。研发支持90.72%当期费用化。2015~2017年研发支出分别为3.92亿元、4.61亿元、6.59亿元。研发人员2003人,增长18.455,研发人员占比38.52%。 预收增572.9%转云服务效果显著,转云过程中费用率降低。 公司推进转型云服务试点,用户转换率持续提升。试点地区商业模式逐步由产品销售转向提供服务,相关收入由一次性确认转变为按服务期间分期确认,报告期末预收款项余额达1.78亿元,同比增加572.88%。 2017年管理费用增长14.34%,销售费用6.82亿元,同比增加1.78%,显著低于营业收入实际增长率22%。 盈利预测与投资建议。 我们预计2018~2020年营业收入分别为29.09/37.22/49.53亿元,分别同比增长23.4%/28.0%/33.1%。2018~2020年净利润分别为5.50/6.66/8.35亿元,分别同比增长16.5%/21.1%/25.4%。2018~2020年每股收益0.49/0.60/0.75元,对应市盈率分别为52.5/43.3/34.6倍。维持买入评级。
易华录 计算机行业 2018-04-05 29.10 -- -- 38.16 8.72%
31.63 8.69%
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首届数字中国峰会在福州举行。 由国家互联网信息办公室、国家发展和改革委员会、工业和信息化部、福建省人民政府主办的数字中国建设峰会,以“以信息化驱动现代化,加快建设数字中国”为主题,于4月22日至24日在福建福州召开。 数字峰会是我国信息化发展政策发布平台、电子政务和数字经济发展成果展示平台、数字中国建设理论经验和实践交流平台。 首届数字中国建设峰会包括开闭幕式、主论坛、分论坛、成果展览会、报告发布、最佳实践推介等环节。其中,分论坛设置了“电子政务”“数字经济”“智慧社会”“新型智慧城市”“大数据”“数字福建”“数字海丝”“物联网”等8个主题。峰会期间,将举办“数字中国建设成果展览会”,将有约200家国内电子政务和数字经济领域的龙头企业参加展览。国家网信办还将在峰会上发布《数字中国建设发展报告(2017年)》。 易华录作为支持单位出席新型智慧城市分论坛。 数字中国峰会分论坛之一“新型智慧城市分论坛”由国家发改委、中央网信办主办;中国电子科技集团有限公司、华为技术有限公司、易华录信息技术股份有限公司作为支持单位出席4月23日下午的分论坛。 在该分论坛上,易华录总裁林拥军将作为嘉宾出席。 国务院印发《科学数据管理办法》提出数据长期保存要求。 新华社北京4月2日电日前,国务院办公厅印发《科学数据管理办法》(简称《办法》),进一步加强和规范科学数据管理,保障科学数据安全,提高开放共享水平,更好地为国家科技创新、经济社会发展和国家安全提供支撑。 《办法》所称科学数据主要包括在自然科学、工程技术科学等领域,通过基础研究、应用研究、试验开发等产生的数据,以及通过观测监测、考察调查、检验检测等方式取得并用于科学研究活动的原始数据及其衍生数据。同时,政府预算资金支持开展的科学数据采集生产、加工整理、开放共享和管理使用等活动适用本办法。 易华录数据湖正好契合《科学数据管理办法》要求。 《办法》专门提出:“按照有关标准规范进行科学数据采集生产、加工整理和长期保存,确保数据质量。”易华录数据湖模式正好契合《办法》的要求,基于蓝光存储的数据湖保存数据的时间更长。蓝光盘在技术上进行了两项革命:超硬保护涂层和无机记录材质,新技术使蓝光盘存储年限远超越了硬盘,磁带等其他存储介质,寿命可达30-50年。另外,数据湖存储数据的成本更低:以30年为例,蓝光存储的成本仅为磁存储的6%左右。 从国家高层到老百姓,社会运作的各个部门、团体、个人,对数据的保护意识越来越强。在这种趋势下,就会加大对数据保护、存储的需求。以政府数据为代表的数据属于冷数据的数据量远超一般企业的数据量,并且很多政府数据的使用频率很低,是“冷数据”,传统的IDC模式不能满足需求。易华录将“蓝光存储”作为切入点,以数据湖模式解决大量“冷数据”存储和“热数据”切换、协调问题。 易华录作为数字中国基础设施建设者,我们看好易华录在未来的数字中国建设中发挥巨大的能量,公司同时也将受益于数字中国的建设,借数字中国峰会东风,吹响数字中国建设号角。 盈利预测与投资建议。 我们预测17-19年公司营收分别为28.27/40.39/53.02亿元,增速分别为25.7%/42.9%/31.3%;归母净利润为2.02/3.76/5.13亿元,增速分别为42.9%/86.2%/36.5%;每股收益为0.55/1.02/1.39元,对应17-19年PE分别为62.6/33.6/24.6倍。维持买入评级。
旋极信息 计算机行业 2018-04-05 12.35 -- -- 19.61 4.98%
12.97 5.02%
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收入高速增长。 旋极信息的收入主要分为三块: 智慧防务:包括嵌入式系统测试(如CoreLink)、电子元器件测试、装备健康管理、无线宽带通信产品(如WaterKD)等; 信息安全(主要是税务信息化):公司是国内主要的税务信息化产品和服务提供商,主要从事营改增税控器具在全国范围内的销售、技术支持和服务等相关工作; 智慧城市:公司围绕新型智慧城市建设需求进行顶层设计与整体布局,以数据驱动的新型智慧城市为发展路径,以解决(大)城市病为目标,以产业、社区的智能化和安全为切入点,打造服务于新型智慧城市的智能设备与信息服务平台系列产品。 2017年,旋极信息收入增速高达50.64%。根据披露的数据,智慧防务业务实现收入4.24亿元,同比增加4.14%,占收入比重为12.87%;信息安全业务实现收入10.3亿元,同比减少15.03%,占收入比重为31.25%;智慧城市业务实现收入18.42亿元,同比增加224.02%,占收入比重55.88%。不难发现,智慧城市业务贡献了大部分的增速。 税务信息化受政策调控影响。 信息安全方面,去年2017年7月2日,国家发展与改革委员会发布《国家发展改革委关于降低增值税税控系统产品及维护服务价格等有关问题的通知》,宣布自2017年8月1日起,将降低税控系统产品和服务价格: 1.将增值税防伪税控系统专用设备中的USB金税盘零售价格由每个490元降为200元,报税盘零售价格由每个230元降为100元;货物运输业增值税专用发票、机动车销售统一发票和公路、内河货物运输业发票税控系统专用设备中的TCG-01税控盘零售价格由每个490元降为200元,TCG-02报税盘零售价格由每个230元降为100元; 2.将向使用税控系统产品的纳税人提供技术维护服务收取的费用,由每户每年每套330元降为280元;对使用两套及以上税控系统产品的,从第二套起减半收取技术维护服务费用。 我们认为,发改委的降价通知对旋极信息税务信息化收入有一定影响。同时,随着增量市场的饱和,旋极信息税务信息化收入将承受更大的压力。 智慧城市手握大单。 2016年,旋极信息购买了泰豪智能100%股权,新增了智慧城市业务。旋极信息以数据驱动的智慧城市建设为路径,从产业、社区的智能化和安全为切入点,服务城市的最后一公里,形成了有特色的、以解决大城市病为重点的智慧城市解决方案,在数据收集、数据融合处理、数据存储和管理、数据挖掘、数据呈现等方面形成了具有旋极特点的技术和产品。 2017年8月16日,泰豪智能与湘潭市政府政务服务中心、湘潭产业投资发展集团有限公司签订《湘潭市新型智慧城市建设PPP项目合同》。2017年12月28日,湘潭市新型智慧城市建设PPP项目公司完成股权变更,项目进入实质性建设阶段。截至年报披露日,PPP项目总体方案正在设计;子项目大数据中心过渡机房已完成项目设计和财政评审工作,即将开始建设;子项目智慧警务启动设计招标工作;急用先建子项目基础地理空间系统平台、智慧交通、智慧政务等正在与各委办局协商启动方案。 智慧防务业务有望表现亮眼。 旋极信息起家于军方。公司成立于1997年,成立之初在军工领域提供测试平台等服务,之后公司开始着重嵌入式领域。2014年,公司收购中软金卡100%股权,切入能源行业IT信息化领域,并为中国商用飞机有限责任公司提供的电气试验厂房互联系统,助力大飞机C919成功首飞。2015年,公司收购西安西谷微电子有限责任公司100%股权,控制了国内第一家独立第三方电子元器件检验检测权威机构。发展至今,旋极信息在装备测试领域主要产品有:装备可测试性的自动测试平台(ATE)、测试性分析建模(TADS)、故障注入测试设备(IceBlade)、便携式综合测试平台(CoreLINK)、多点联调系统平台(MARS)等;在航空总线测试领域,公司通过自主研发形成了较为完整的产品线,拥有AFDX和FC-AE等种类丰富的航空总线测试产品,可广泛应用于C919等众多机型。同时,通过以自主知识产权的时空信息技术、可测试性技术、嵌入式信息安全技术、PHM技术为基础,通过对关键技术的研究,建设了装备全生命周期的健康管理产品体系的技术平台和产品平台,提供数据驱动的装备健康管理产品和服务。不仅如此,旋极信息在自组网领域的拥有WaterKD产品。WaterKD无线宽带通信多媒体指挥系统是基于自主知识产权的4GTD-LTE技术和末端自组网技术的通信指挥系统,具有核心器件国产化、可靠性高、保密性好、吞吐量大、时延低等技术特点。旋极信息的EV750产品(车载终端)、EP820产品(手持大屏终端)等产品可满足部队行进间、阵地展开下的区域性、机动通信需求,可用于导弹阵地、炮兵阵地、陆军航空兵、空降兵、部队营区等特殊作战场所,以及边防巡逻、岛屿防护、城市巷战、丛林作战等特殊作战任务的通信指挥。某部采用旋极信息的WaterKD通信多媒体指挥系统后,作战能力和生存能力大幅度提高,在演习中得到了上级部门的肯定。 我们认为,智慧防务业务受去年军工投入不及预期影响,增速较为缓慢,但是随着国际政治军事局势的改变,以及十三五进入后期,今年军费投入将有所提升,我们看好旋极信息军工领域的表现。 低毛利业务+高研发投入+股权激励导致净利润暂时承压。 2017年,旋极信息研发投入加大,研发费用较去年同期增长51.24%;公司实施《2017年限制性股票激励计划》,造成报告期内摊销股权激励费用较去年同期大幅上升;公司智慧城市业务毛利率远低于税控业务,智慧城市收入比重的大范围提升、税控业务同比下滑拉低了整体的毛利率,均对净利润产生了影响。但是,随着2017年高毛利的军工业务的放量,净利润或将出现较大程度反弹。 预计公司18-20年收入分别是44.44/57.46/70.95亿元,同比增长34.8%/29.3%/23.5%;归母净利润分别是7.06/8.78/10.56亿元,同比增长81.3%/24.3%/20.4%;EPS分别为0.60/0.75/0.90元;对应PE分别为31.8/25.5/21.2倍。给予“买入”评级。
泛微网络 计算机行业 2018-04-04 72.20 -- -- 117.00 9.35%
90.27 25.03%
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评论: OA 专精。 泛微网络主要从事协同管理和移动办公软件产品的研发、销售及相关技术服务。协同管理和移动办公软件是基于流程管理、门户管理、知识管理、目标计划、任务协作、人力资源、客户管理、项目管理、集成管理等业务模块,让组织内的人、财、物、信息、流程等资源集中于一个全面协同的运营管控体系内进行管理,并让组织内所有应用都可以在移动终端上使用的应用软件。泛微网络的主要产品按照所针对的组织从大到小排列,分别为e-cology、e-office 和eteams。其中,e-cology 为泛微软件的主要产品,收入占比超过95%。 进取的销售策略。 泛微网络的主要产品e-cology 采取直销模式,但是在实施时需要区域服务中心和区域授权业务运营中心的配合。公司总部采用电话支持、在线远程服务、邮件服务、客户交流会等多种方式提供服务支持。每个中心均配备技术服务人员,在售前、售中、售后各个环节直接接触最终客户,快速响应并提供现场服务。也就是说,公司的产品的实施的一部分由授权服务中心进行,并与其进行分成,分成体现在销售费用中的实施费用。这大大激发了合作伙伴的积极性。 稳健的财务策略。 根据泛微网络年报披露,其收入确认采用如下原则: l 公司e-office 系列产品是具有较强的通用性,客户需求差异较小,并且可以批量复制销售的应用软件。公司在收到订单后,授予客户使用许可,并同时满足上述销售商品收入确认条件时确认产品销售收入。 l 公司eteams 系列产品是具有较强的通用性,客户需求差异较小,公司在收到订单后,授权客户在一定期间内的使用许可,并同时满足上述销售商品收入确认条件时确认产品销售收入。 l 对于需要安装实施的软件产品,本公司在软件产品按照合同约定内容完成实施、交付和测试工作,经必要的用户培训和系统的试运行,取得客户签署的书面验收材料,并满足销售商品收入确认条件时一次性确认软件产品销售收入。 不难发现,对于公司收入占比超95%的e-cology 产品的,泛微网络的收入确认是相当保守的:其在验收完成后才进行收入确认,而不是像别的公司采用完工百分比法,泛微网络庞大的预收账款、充足的现金流可以侧面说明这一点: 泛微网络2017年预收账款达到了1.94亿,同比增长67%,经营活动现金流量净额1.57亿元,同比增长27.48%。 考虑到泛微的项目实施周期较短,我们认为,其预收账款中有一定比例在完工百分比方法下可以得到确认,如果将其加回可对泛微网络的净利润有积极贡献。 预计公司18-20年收入分别是10.56/15.32/21.44亿元,同比增长50.0%/45.0%/40.0%; 归母净利润分别是1.13/1.51/2.09亿元,同比增长29.5%/34.2%/38.0%;EPS 分别为1.63/2.19/3.02元;对应PE 分别为63.6/47.4/34.4倍。给予“增持”评级。 风险提示。 EBIT Margin 较低;竞争加剧风险;非经常性损益较高风险;项目质量把控风险。
恒生电子 计算机行业 2018-04-04 61.87 -- -- 67.39 8.41%
67.07 8.40%
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营收26.7亿增长22.85%,归母净利润4.71亿元 2017营收26.7亿元,同比增加22.85%;净利润4.7亿元。扣非归母净利润2.12亿元,增长19.37%。非经常性损益2.58亿元,其中个。84亿元是置云融及维尔股权产生的收益。2017年经营活动产生的现金流量净额8.04亿元,较2016年的4.39增长82.96%。 研发投入12.9亿,超98%计算机行业公司净利润 2017年的研发投入12.9亿元,占营收48.48%,研发占比与去年持平。研发人员4234人,占比62.3%。公司2017年的研发投入已经超过计算机板块98%的公司2016年的净利润,为未来具有竞争力的新产品奠定基础。 经营活动现金流高增长2017年经营活动产生的现金流量净额8.04亿元,增长82.96%。 五大动力驱动公司业务长期增长五大增长动力:1.金融产品的增加带IT产品的需求;2.金融政策及制度的变化带来IT产品的需求;3.金融客户的增加或收购、兼并等带来IT产品的需求;4.IT技术本身的发展带来客户对产品更新的需求;5.客户追求差异化竞争。 创新业务值得期待 2017年互联网业务收入2.76亿元,增长70.65%。人工智能方面,智能投顾、智能资讯、智能监管、智能客服、智能运营平台等均已有落地案例,智能投资问策平台、智能风控、智能投研等在业务过程中。 盈利预测与投资建议 我们预计2018~2020年营业收入分别为37.28/49.97/64.65亿元,分别同比增长39.8%/34.0%/29.4%。2018~2020年净利润分别为5.87/7.14/8.44亿元,分别同比增长24.6%/21.7%/18.1%。2018~2020年每股收益0.95/1.16/1.37元,对应市盈率分别为54.1/44.4/37.6倍。维持增持评级。 风险提示 政策与监管风险导致公司业务出现波动。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名