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刘小勇

山西证券

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江淮汽车 交运设备行业 2013-08-14 8.36 -- -- 9.50 13.64%
10.37 24.04%
详细
事件: 发布2013年半年报:公司2013年上半年营业收入为179.85亿元,较上年同期增长21.17%;归属于母公司所有者的净利润为5.20亿元,较上年同期增长62.58%;基本每股收益为0.41元,较上年同期增长64.00%。 点评: 销量快速增长,营业收入更快增长。上半年,我国汽车需求快速增长,公司销量同比增速快于整体市场,主要归功于瑞风S5上市带来SUV的迅猛增长(257.6%)。下游需求的快速增长促使公司上半年营业收入同比增速超两成,达21.2%,增幅高于销量增速。其中,主营业务收入同比增长21.4%,而上年同期为负增长;分区域看,国内主营营业收入同比上涨24.0%,而出口收入仅同比增长3.8%。7月,公司销量同比增速有所放缓,属淡季正常现象,随着8月底进入旺季,预计下半年销量继续快速增长,全年超额完成销售目标的概率很大。 产品结构升级,毛利率提升且可持续。上半年,受益于原材料价格下降,再加上公司推出多款新车,促使产品结构升级,使得公司整体业务毛利率为16.5%,较上年同期提升1.6个百分点,其中主营业务毛利率为16.22%,增加1.14个百分点。下半年原材料价格仍趋于弱势,公司还将推出轿车和悦A30和小型SUV和悦S30,随着公司产品结构的进一步升级,预计公司全年可保持较高的毛利率。 上半年业绩大幅增长,下半年有望保持势头。上半年,归属于母公司所有者的净利润为5.2亿元,较上年同期大幅增长62.6%,明显扭转了上年同期亏损的局面;基本每股收益为0.41元,较上年同期增长64.0%。业绩大幅提升主要来自:产品销量增加,结构升级,毛利率得到提升。下半年,随着S5的逐渐放量、卡车的较快增长,以及A30和S30新车的上市,预计业绩将保持快速增长,加上去年的低基数,预计全年有望达到60%左右。 公司转型初见成效。公司在经营方向上经历了两次重要的转型,一是从“商用车”转型到“商用车、乘用车共同发展”,二是从“做低端产品铺量”转型到“通过高端产品做效益、做品牌”,通过近几年的表现看,产品毛利率得到提高,盈利能力得到增强,表明转型取得了一定的成效。经营理念对于一个公司的发展至关重要,能够在关键时候认清自身问题、及时调整发展思路的公司从某种意义上来说是一个非常成功的公司,值得投资。 盈利预测与投资建议。公司一直依靠自主品牌发展,近两年通过推出中高端产品促进产品结构升级,努力提高效益,增强盈利能力,目前得到市场的初步认可、取得一定的成效。我们预计公司2013、14、15年EPS分别为:0.63元、0.71元和0.91元,13年业绩大幅增长,按当前价格(8月9日收盘价8.31元)算,2013、14、15年PE分别为13、12和9,估值较低,给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅反弹;市场价格战影响公司盈利能力;新车销量未达预期。
上汽集团 交运设备行业 2013-08-13 13.43 -- -- 14.85 10.57%
15.30 13.92%
详细
产销快报:7月,集团生产汽车37.88万辆,同比增长12.5%;销售汽车35.30万辆,同比增长10.1%。前7月,生产汽车293.27万辆,同比增长16.1%;销售汽车292.65万辆,同比增长14.6%。(来源:公司公告) 点评: 集团销量稳步增长。7月,集团销量同比增长10.1%,环比下降13.24。当月销量为年初以来最低的月份,表现出淡季的特征。预计7月集团增速将低于整个市场。前7月,共销售汽车292.65万辆,同比增长14.6%,涨幅好于去年同期。目前,日系车销量仍不振,集团凭借德系和美系车的优秀表现未来将保持快速增长。 上海大众销量同比平稳增长。7月,上海大众销量同比实现11.2%的增长,超过集团整体增速,环比下降21.4%。本月朗逸销量继续迅猛增长,共销售2.7万辆,同比大涨145.5%,6月底新上市的朗行本月表现不错,共销售0.57万辆,途观销售1.55万辆,与去年基本持平。随着已上市的新桑塔纳和斯柯达昕锐销量的逐月递增,以及6月上市的新途观、朗行的逐渐放量,预计下半年上海大众的表现一定会更加出色。前7月,上海大众累计销售88.89万辆,同比增长21.6%,已完成全年任务(150万辆)的59%,预计全年超额完成目标的概率很大。 上海通用消费结构上移。7月,上海通用销量同比增长11.9%,环比下降8.3%,增减幅均好于上年同期。前7月,累计销售89.72万辆,同比增长15.6%,好于上年同期。其中,轿车方面,“两君一宝”前7月共销售15.86万辆,同比大涨50.7%,促使销售结构上移,有利于盈利能力的增强;SUV方面,科帕奇7月销售2203辆,同比增长449.4%,前7月累计同比增长183.5%,昂克拉7月销售4914辆,环比增长35.9%;豪华车凯迪拉克7月销售3688辆,同比增长82.8%,累计同比增长40.4%。预计三季度上海通用将保持较快增长。 自主品牌继续快速增长。7月,上汽乘用车销量同比增长26.4%,累计同比增长17.9%,涨幅高于上年同期。自主商用车目前虽然规模小,但集团非常重视其发展,不断加大研发投入,正处于高速成长阶段,前7月上汽商用车有限公司销量同比大幅上涨71.1%。 盈利预测及投资建议。上海大众、上海通用齐头并进,淡季均实现平稳增长,8月底将进入传统旺季,销量环比有望转正;自主品牌方面,目前集团正处于发力阶段,随着公司研发投入的增加,以及公务车自主化政策的驱动,预计将持续快速增长。我们维持对公司2013、2014年EPS的预测:2.20元、2.39元,按当前价格(8月8日收盘价13.26)算,2013、14年PE分别为6.0、5.5,估值明显偏低,维持“买入”评级。 风险提示:价格战导致毛利率进一步降低;限购地区增加;自主品牌需求低迷。
长安汽车 交运设备行业 2013-08-13 10.30 -- -- 11.12 7.96%
12.46 20.97%
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点评: 公司整体销量同比大涨:7月,公司销量同比取得不俗的表现,大涨31.01%,环比下滑29.57%,单月销量为前7个月最低值,表现出一定的淡季特征。前7月,共销售汽车118.05万辆,同比增长19.87%,涨幅远好于上年同期(负增长),预计增速将高于市场同期增速(预计12%左右)。 长安福特需求增长迅猛。7月,长安福特子公司销量环比微降1.69%,同比销量翻一番,实现103.57%的大幅增长。今年以来长安福特销量持续高增长,前7月累计同比增长68.36%,增幅继续远远超过上海大众、一汽-大众以及上海通用。随着新福克斯的畅销、翼虎翼博的逐月放量、新蒙迪欧的即将上市,预计下半年长安福特将继续高增长。其中,福克斯仍然是贡献最大的品牌,7月单月销量达3.29万辆,同比大增77%,环比增长4.4%;前7月共销售21.86万辆,累计同比增长高达70%。 此外,翼虎同样取得不俗的表现,7月销售0.95万辆,自年初上市以来共销售4.69万辆,目前翼虎市场需求旺盛,预计未来几个月会有更好的表现。 长安本部7月销量明显下滑。7月,重庆长安本部销量环比大降48.83%,同比下降10.25%,这是今年以来首次单月同比负增长,一方面与车市进入淡季有关,另外受合资品牌强势增长的影响较大。前7月看,本部表现较好,累计销售38.96万辆,同比增长30.72%,涨幅较去年同期大幅扩大,较上半年放缓。 微车业务需求进一步放缓。7月,公司微车业务受行业淡季影响较大,河北长安销量同比下降11.50%,环比下降70.05%;南京长安销量同比下降24.47%,环比下降81.40%。前7月,河北长安累计同比增长12.44%,增幅较上半年放缓;南京长安累计同比下降40.26%,降幅较上年同期扩大。预计淡季背景下微车业务的低迷仍将延续一段时间。 盈利预测及投资建议。进入淡季后,7月公司自主品牌表现有所低迷,合资品牌长安福特的持续高增长不仅弥补了自主品牌的缺口,而且促使整体销量大幅增长,保障了业绩的快速增长。公司管理层对自主品牌的发展一直高度重视,随着研发投入的不断加大,未来自主品牌成长空间广阔。我们维持对公司2013、2014年EPS的预测:0.66元、0.84元,按当前价格(8月7日收盘价10.15)算,2013、14年PE分别为15、12,结合长安福特市场地位的稳步上升以及公司的高成长性,维持“买入”评级。 风险提示:自主品牌持续低迷;新车型销量不达预期。
兴业证券 银行和金融服务 2013-08-12 9.60 -- -- 10.63 10.73%
10.73 11.77%
详细
整体情况:2013年1-6月,兴业证券实现营业收入158236.84万元,同比增加12.94%;实现归属于上市公司股东的净利润40867.38万元,同比增加18.01%;基本每股收益0.18元/股,同比增加12.50%;加权平均净资产收益率为4.04%,同比上升0.02个百分点。 经纪业务:2013年1-6月,兴业证券代理买卖证券业务净收入44660.60万元,与去年同期相比增加32.00%。公司经纪业务佣金率已处于较低水平,2013年2季度公司股基佣金率为0.6674‰,呈现企稳回升的迹象。公司2013年上半年股基市场占有率为1.62%,与去年同期相比下降了2.41%。 投行业务:上半年股权融资业务完成海特高新、龙溪股份和片仔癀等3单再融资项目;债券承销业务2013年上半年共完成主承销18只企业债、公司债、金融债和中小企业私募债项目。2013年1-6月,公司实现证券承销业务净收入16714.44万元,同比大幅增加464.88%。 自营业务:截至2013年6月30日,公司自营规模达到了107.44亿元,相较2012年末规模提高了19.82%,其中债券投资占比提高至82.87%。2013年1-6月,兴业证券自营收入达到31648万元,同比下降31.67%。l资产管理:截止2013年6月底,公司受托资产管理业务规模合计641.98亿元,较年初增长44%。2013年上半年,公司资产管理业务实现收入5006.09万元,较上年同期增长86.58%。 创新业务:截至2013年6月30日,公司融资融券余额达到21.41亿元,相较2012年底增长116.26%;本期融资融券业务利息收入7179万元,在营业收入中占比达到4.54%。 投资建议:我们预计2013年目标营业收入30.05亿,同比增加18.32%,净利润增速达到32.17%,我们预测2013、2014年每股收益分别为0.26、0.33元,给予公司“增持”评级。 风险提示:市场波动风险,创新业务慢于预期
赛轮股份 交运设备行业 2013-08-08 10.33 -- -- 10.32 -0.10%
12.12 17.33%
详细
盈利预测与投资建议。今年半钢胎出口市场需求较好,有利于公司产品销量的增长。公司不断扩大产能,加大研发投入,开发高技术产品,未来市场地位将进一步提升。此外,工信部计划8月份出台《轮胎行业准入条件》,能够有效抑制国内轮胎产业的产能投资,产业集中度将得到提升。2013年,公司产品毛利率将维持较高水平,为公司业绩的增长提供保障。我们预计公司2013、14、15年EPS分别为:0.66元、0.82元和0.97元,按当前价格(8月5日收盘价10.25元)算,2013、14、15年PE分别为16、13和11,估值具有一定的优势,给予“增持”评级。 风险提示:非公开发行未获批影响项目进展;原材料价格大幅反弹;针对中国轮胎市场的国际反侵销、反补贴不断出现。
松芝股份 交运设备行业 2013-08-05 9.08 -- -- 10.75 18.39%
11.30 24.45%
详细
盈利预测与投资建议。公司作为内地移动式空调唯一的上市公司,在大中型客车领域保持领导者地位。未来在乘用车和轨道车空调领域成长空间广阔,有望逐步提高市场占有率。我们预计公司2013、14、15年EPS分别为:0.64元、0.74元和0.85元,按当前价格(7月29日收盘价9.28元)算,2013、14、15年PE分别为14.5、12.5和10.9,结合公司的市场地位和未来成长性,给予“增持”评级。 风险提示:大中型客车市场需求放缓;原材料价格大幅反弹;乘用车、轨道交通市场开发进度不及预期。
西部证券 银行和金融服务 2013-08-05 12.68 -- -- 14.09 11.12%
14.40 13.56%
详细
整体情况:2013年1-6月,西部证券实现营业收入56568.28万元,同比增加33.59%;实现归属于上市公司股东的净利润17410.41万元,同比增加70.34%;基本每股收益0.15元,同比增加50.00%;加权平均净资产收益率为3.84%,同比上升1.15个百分点。 经纪业务:公司代理买卖证券业务净收入30382.23万元,与去年同期相比增加18.62%。公司佣金率较行业平均水平要高,2013年2季度公司股基佣金率为0.1316%。公司经纪业务市场占有率持续下降,公司2013年上半年股基市场占有率为0.53%,与去年同期相比下降5.38%。 投行业务:受IPO停止发行的政策影响,投资银行业务整体处于亏损状态,承销业务有所停滞,上半年公司没有完成一单承销项目。 自营业务:由于公司年初募集资金投入增加以及受市场行情影响,截至2013年6月30日,公司自营规模达到26.06亿元,相较2012年末规模大幅提高125.30%,其中债券投资占比提高至92.45%。2013年上半年,西部证券自营收入达到1.26亿元,同比增加83.54%。 资产管理:公司旗下现在仅有两只集合资产管理产品,无论规模与净值在券商中都处于较低的水平,还有很大的发展空间。2013年上半年,公司资产管理业务实现收入397.57万元,较上年同期增长57.34%。 创新业务:截至2013年6月30日,公司融资融券余额达到6.06亿元,相较去年底增长281.85%;公司两融业务市占率也有所提升,从2012年底的0.18%提高到0.27%;本期融资融券业务利息收入1783.68万元。此外,公司新三板业务在业内处于领先地位。 投资建议: 我们预计2013年目标营业收入10.68亿,同比增加34.65%,净利润增速达到122.60%,我们预测2013、2014年每股收益分别为0.22、0.26元,给予公司“增持”评级。 风险提示:市场波动风险,交易量明显下降,佣金率下行风险
国海证券 银行和金融服务 2013-08-02 12.60 -- -- 14.25 13.10%
14.25 13.10%
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整体情况:2013年1-6月,公司实现营业收入89775.98万元,同比增加13.87%;实现归属于上市公司股东的净利润18143.83万元,同比增加21.59%;基本每股收益0.10元,同比增加25.00%;加权平均净资产收益率为6.42%,同比上升1.02个百分点。 经纪业务:受市场交易量回暖的带动,2013年1-6月,公司代理买卖证券业务净收入42662.59万元,与去年同期相比增加16.66%。公司在广西区占有相对垄断地位,佣金率较行业平均水平要高,2013年2季度公司股基佣金率为0.1536%,与2012年佣金率(0.1518%)基本持平。 投行业务:2013年1-6月,累计完成9家主承销项目(其中非公开发行股票项目4家、债券项目5家)的发行承销工作,公司实现证券承销业务净收入12983.37万元,同比大幅增加138.21%。 自营业务:截至2013年6月30日,公司自营规模28.69亿元,相较2012年末规模下降4.48%,其中债券投资占比提高至89.40%。2013年上半年,国海证券自营收入达到8520.08万元,同比下降53.97%。 资产管理:公司上半年新增11个集合理财产品和6个定向资产管理项目,受托客户资产管理规模181.80亿元,较上年同期大幅增长509.75%。公司资产管理业务实现收入1383.08万元,较上年同期增长74.13%。 创新业务:截至2013年6月30日,公司融资融券余额达到12.87亿元,相较去年底增长167.32%;公司两融业务市占率也有所提升,从2012年底的0.54%提高到0.58%;本期融资融券业务利息收入4422.90万元。 投资建议:我们预计2013年目标营业收入17.03亿,同比增加16.70%,净利润增速达到62.83%,我们预测2013、2014年每股收益分别为0.12、0.16元,给予公司“增持”评级。 风险提示:市场波动风险,佣金率下行风险,创新业务慢于预期
威孚高科 机械行业 2013-07-30 21.37 -- -- 23.29 8.98%
28.86 35.05%
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投资要点: 燃油喷射系统业务未来主要看高压共轨。柴油机燃油喷射系统是公司的传统主营业务,技术在国内处于领先水平,该业务目前是公司最重要的利润来源,2012年收入占比为78.8%,利润占比在65%左右。公司市场份额在40%-50%之间,尤其博世汽柴的高压共轨系统在国内市场处于垄断地位。随着未来国四标准的全面实施,公司传统的燃油喷射系统将受到一定的影响,而博世汽柴的高压共轨系统需求将大幅增长,为公司贡献更高的利润。 柴油机尾气处理系统是未来的新增长点。目前机动车尾气后处理系统利润贡献较小,主要配套国内自主轿车,包括吉利、奇瑞、长城、福田等,未来成长空间主要在中重卡领域。随着国四标准的全面实施,柴油机尾气处理将完全是新增市场,市场规模预计在150亿元左右,威孚力达掌握的SCR技术是未来技术的主流选择,预计公司市场份额能达到30%以上。 进气系统业务具有一定的成长空间。发动机进气系统主要是涡轮增压器,目前公司产品主要是4缸柴油机增压器,正在自主研发汽油机增压器,未来具有一定的成长性。在节能减排的背景下增压器市场空间巨大,商用车领域普及率已达80%以上,未来空间主要来自乘用车,但面临外资品牌的激烈竞争,公司产品具有一定成本优势。 国四标准未全面实施,但不改公司长期成长性。2013年7月1日,重卡国四标准未全面实施,只有少数城市率先实施,很大原因是油品不达标,对公司今年业绩的增长形成负面影响,但尾气排放标准升级是未来大趋势,业内预期2014年底将大范围实施。公司凭借其拥有的核心技术(高压共轨+SCR)在未来一定会大幅受益,成长空间广阔。 竞争优势明显。公司核心竞争优势主要体现在技术优势、成本优势以及客户资源等方面。博世汽柴的高压共轨技术全球领先,公司自主研发的产品在国内技术领先,“高压共轨+SCR”将是未来柴油机尾气排放升级的主流技术选择;公司产品多数零部件属自主研发,相对国际厂商具有成本优势;多年来公司凭借市场领先地位积累了丰富的客户群。 预计二季度业绩好于一季度。二季度,重卡销量大涨,同比增长39.08%,环比增长38.63%。下游终端需求好转带动公司产品销量增长,虽价格有小幅下滑,但销量增长幅度好于价格降幅,带动二季度收入、业绩增长。预计上半年营业收入增长4%-8%(一季度下滑0.48),业绩增长6%-10%。 盈利预测与投资建议。公司凭借“高压共轨+SCR”技术在国内市场处于领先地位,未来国四标准全面实施的预期为公司的高成长奠定了基调。假设国四标准在2014年底全面实施,我们预计公司2013、14、15年EPS分别为:0.91元、1.00元和1.60元,按当前价格(7月24日收盘价20.80元)算,2013、14、15年PE分别为23、21和13,目前股价已调整到相对低位,结合公司具有的技术优势和高成长性,给予“增持”评级。 风险提示:中重卡需求低迷;国四标准执行力度未达预期,潜在竞争者技术上的重大突破。
黔轮胎A 交运设备行业 2013-07-23 4.72 -- -- 5.16 9.32%
5.68 20.34%
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事件: 发布2013年半年报:公司2013年上半年营业收入为32.68亿元,较上年同期下降5.90%;归属于母公司所有者的净利润为9502.92万元,较上年同期增长108.13%;基本每股收益为0.19元,较上年同期增长111.11%。归属于上市公司净资产为23.03亿元,较上年同期增长2.92%。本期不计划派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。公司预计1-9月归属母公司所有者的净利润同比增长70%-100%. 点评: 产品销售涨幅扩大,但规模未达预期。上半年,轮胎市场需求有所回暖,但仍然不旺盛,公司共销售轮胎287.09万条,同比增长6.51%,涨幅较去年同期扩大。与全年销售计划(675.7万条)相比,上半年仅完成42.5%。在上半年下游整体需求有所回暖的背景下,公司销售任务完成率仅有四成多,而我们预计下半年终端需求不会好于上半年,再加上国际品牌抢占市场的热情,因此预计公司全年无法完成销售计划的概率很大。 原材料价格降幅高于产品价格降幅,毛利率得到提升。上半年,公司轮胎销量虽同比增幅高于去年同期,但由于产品价格下降,导致营业收入同比下滑5.90%。而上游原材料(橡胶等)价格降幅更为显著,促使公司毛利率提升,上半年毛利率为18.29%,较去年同期提高2.77个百分点。预计下半年橡胶价格仍趋于弱势,公司全年可保持较高的毛利率。 上半年业绩大幅增长。上半年,归属于母公司所有者的净利润为9502.92万元,较上年同期大幅增长108.13%;基本每股收益为0.19元,较上年同期增长111.11%。业绩大幅提升主要来自:第一,毛利率提升;第二,政府补助大幅增加,上半年增长11倍;第三,投资收益大幅增加,上半年投资净收益增长162.72%;第四,企业所得税率下调,2012年11月公司被全国高新技术企业认定管理工作领导小组办公室认定为高新技术企业(有效期三年),费率下调到15%。预计全年公司业绩增长在50%以上。 盈利预测与投资建议。公司作为西南地区最大的轮胎生产企业,产能近几年不断扩张,在未来国家鼓励汽车整车产能西进的政策带动下,产品销量预计将有一定的增长。此外,工信部计划8月份出台《轮胎行业准入条件》,能够有效抑制国内轮胎产业的产能投资,降低产能过剩程度,对于掌握较高技术的大型轮胎企业(包括黔轮胎),有利于其提升市场份额。2013年,公司产品毛利率将维持较高水平,所得税税率较去年大幅降低,为公司业绩的增长提供了保障。我们预计公司2013、14、15年EPS分别为:0.46元、0.49元和0.54元,按当前价格(7月22日收盘价4.8元)算,2013、14、15年PE分别为10.4、9.8和8.9,估值具有一定的优势,给予“增持”评级。 风险提示:市场需求低迷;原材料价格大幅反弹;针对中国轮胎的国际反侵销、反补贴。
长安汽车 交运设备行业 2013-07-15 9.65 -- -- 10.65 10.36%
12.28 27.25%
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产销快报:6月,公司生产汽车15.91万辆,同比减少3.6%;销售汽车17.69万辆,同比增长6.4%。上半年,生产汽车104.85万辆,同比增长21.1%;销售汽车105.59万辆,同比增长18.7%。(来源:公司公告) 点评: 公司上半年销量首次突破百万辆:6月,本是车市销售淡季,而公司销量却实现环比增长9.3%,同比仅增长6.4%,增速较去年同期和上月放缓,预计当月增速将低于市场增速(预计10%左右)。上半年,共销售汽车105.59万辆,这是公司首次半年度销量突破百万辆,同比增长18.7%,涨幅显著好于去年同期(负增长),预计增速将高于市场上半年市场增速(预计12%左右)。 长安福特销量增长迅猛。6月,长安福特子公司销量环比增长6.9%,同比实现45.4%的大幅增长。今年以来长安福特销量持续高增长,上半年累计同比增长63.1%,增幅远远超过一汽-大众、上海大众以及上海通用。随着新福克斯的畅销、翼虎翼博的逐月放量、新蒙迪欧的即将上市,预计下半年长安福特将继续高增长。其中,福克斯尤其新福克斯仍然是贡献最大的品牌,凭借其时尚的外观、强劲的动力及一系列同级领先的智能科技配置等优势,6月单月销量达3.15万台,同比增长18.1%,环比增长15.2%;上半年累计同比增长高达70%。其中,新福克斯单月同比增长34.6%,上半年累计增长2倍多,凭借其在客户中的良好口碑,随着4季度旺季的来临,预计下半年仍将保持高速增长。此外,翼虎同样取得不俗的表现,6月销售0.92万辆,环比增长16.78%,目前翼虎的市场需求旺盛,预计下半年会有更好的表现。长安本部上半年快速增长。6月,重庆长安本部销量环比增长10.1%,同比增长10.9%,增幅较去年同期有所放缓,这与车市进入淡季有关,但在淡季的背景下环比仍能取得10%以上的增长实属不易,预计环比增幅超越整体市场表现。上半年,本部累计销售36.08万辆,同比增长35.7%,涨幅较去年同期大幅扩大。其中逸动的贡献功不可没,上半年取得非常好的销售成绩,共销售4.12万辆,同比大涨3倍以上。 微车业务二季度需求放缓。6月,公司微车业务受行业淡季影响较大,河北长安销量同比下降14.9%,南京长安销量同比下降40.4%。二季度,河北长安同比下降4.9%,环比下降31.6%,;南京长安二季度同比下降30.3%,环比下降6.5%。微车业务的下滑将拉低公司二季度的盈利能力。 预计上半年业绩大幅增长。2013年汽车市场需求好转,公司整体表现一直好于市场,进而促使公司一季度业绩大涨274.79%。二季度进入传统淡季,公司需求有所放缓,二季度销量环比下降8.7%,同比增长13.6%,涨幅虽低于一季度10个百分点,但预计仍好于同期市场表现。从两大子公司看,二季度同比增速较一季度均放缓;环比出现分化,产品结构不断优化,本部二季度环比下降24.2%,而长安福特环比增长23.3%。从2012年公司车型盈利结构看,微车毛利率高于轿车,二季度轿车虽取得较好的成绩,但微车需求受淡季影响较大,因此将整体上拉低公司二季度的盈利水平。预计上半年业绩仍能实现翻倍以上的增长,远好于整体市场。 盈利预测及投资建议。两大主要子公司的优秀表现以及未来的成长潜力将保证公司未来几年的盈利能力,再加上公司不断加大对自主品牌的研发投入,未来自主品牌成长空间广阔,长期看好。我们预计公司2013、2014年EPS分别为:0.66元、0.84元,按当前价格(7月9日收盘价8.93)算,2013、14年PE分别为13.5、10.6,结合长安福特市场地位的不断上升以及公司整体的高成长性,给予“买入”评级。
宇通客车 交运设备行业 2013-05-13 17.33 -- -- 19.66 13.44%
20.20 16.56%
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投资要点: 竞争优势明显: 大中客车行业龙头。2013 年一季度,公司大型客车整车市场占有率为34.6%;中型客车整车市场占有率为34.1%,大、中型客车整车市场占有率均位列第一。大、中型客车市场占有率较3 年前分别提升7.3、6.9 个百分点。 技术优势。技术创新一直是公司发展的源动力,正是不断坚持以市场导向为本的技术创新,始终保持行业技术领先优势,才使公司不断引领行业发展。 盈利能力强。2012 年,公司销售毛利率为19.97%,销售净利率为7.84,远高于客车行业其他上市公司。凭借大中客车市场的优势地位,公司自2004 年连续9年来公司毛利率位列行业榜首。 新能源客车:公司未来的亮点。2012 年公司天然气客车销量为6313 辆,市场份额为18.8%,位居行业第一。混合动力方面,2012 年公司销量为1840 辆,市场份额为27.8%,同样位居第一。混合动力方面,宇通客车走的是超级电容器技术路线,具有安全性高、稳定性好、充放电效率高时间快的优点。产品节油率在30%以上,可享受较高的补贴。公司在近期各地和全国四部委的混合动力客车招标项目中表现突出。预计2013 年公司新增混合动力客车在1000-2000 辆左右。 校车:未来增长点。2012 年,校车市场火爆。公司校车销量为7846 辆,是2011 年的4.6 倍,2012 年市场份额达到30%,较两年前提升8 个百分点,一直保持校车行业龙头地位。目前我国合格校车的保有量过低,未来需求市场仍很大。新国标(校车将由平头改为长头)出来后,对公司(目前产品中大部分是长头校车)非常有利。 出口业务高增长。公司出口业务增速快,毛利高。2012 年公司共出口5000 台,较上年增长35.1%;出口业务实现收入约30 亿元,同比增长77%,收入占比提升至15.2%;出口毛利率为21.6%,高于国内业务。2013 年公司出口目标是增长20%。 盈利预测及投资建议:公司在大中客市场占据优势地位,长期看好。未来公司受新能源客车、校车和出口多因素驱动,业绩增长可期,预测公司2013、14 和15 年的EPS 分别为2.38、2.82 和3.26 元,当前价格为29.98 元,对应2013、14 和15 年的PE 为12.6、10.6 和9.2,估值较低,给予“买入”评级。
中国中冶 建筑和工程 2010-11-22 4.01 -- -- 4.07 1.50%
4.20 4.74%
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与其他建筑企业不同,公司以技术为核心,以技术开发与工程总承包为主要业务形式,技术优势是公司长期价值增长的核心驱动所在,非冶金建筑业务的拓展已取得实质性的突破,其中市政建设和房地产业务已经成为公司新的利润增长点。因此,我们认为公司具有较大的增长潜力。短期由于海外项目进展的不确定性因素,暂不进行盈利预测,长线看具有较好投资价值,给予“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名