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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
恒宝股份 电子元器件行业 2013-11-01 14.58 11.86 54.27% 15.18 4.12%
17.79 22.02%
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主要事项: 公司公布了前三季度业绩报告,我们对此进行点评。 主要观点: 前三季度收入同比增27.52%,毛利率保持稳定 2013年1-9月,公司实现营业总收入797.65百万元,同比增长27.52%;毛利率稳定在34.99%,较去年同期32.26%略有提升。从7-9月单季度情况看,公司实现营业总收入286.54百万元,同比增长39.30%,毛利率达到35.60%,均好于上半年水平。明年有望在移动支付领域实现较大突破。 公司收入质量健康,回款周期短,净利率稳定 虽然公司营业收入保持高速增长,但是应收账款较同期并未增长,公司经营性现金流依然保持稳健。随着营业规模的不断增大,公司毛利率有所上升,但是期间费用有所上升。期间费用中,主要是管理费用上升较快,其他费用保持合理增长。 充分转移下游资金压力给上游,债务开始增长 公司对上游供应商的溢价能力较强,充分体现在对供应商压款能力上。从应收账款与存货和现金与应付账款的比较来看,公司充分利用对下游供应商的溢价能力,完全转移了下游客户对公司延迟付款的压力。但是,随着未来收入规模的增大,公司现金下降的趋势和额度不能安全的支撑企业的正常运营,从三季度开始公司使用了2.19亿元的短期贷款。未来贷款总额还将上升,我们预计财务费用将逐步上升。或有再融资需求。 投资建议: 我们给予公司2013~2015年营业收入至1,207.27、1,657.67和1,983.45百万元,同比增长29.83%、37.31%和19.65%;分别实现归属母公司者净利润154.12、185.91和193.36百万元,同比增长21.03%、20.63%和4.01%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.35、0.42、0.44元。首次给予,公司未来6个月的投资评级为“谨慎增持”。考虑到目前38倍市盈率(TTM)的估值处于历史五年的相对中间值,给予未来六个月的目标价20元。
同有科技 计算机行业 2013-10-25 30.48 -- -- 35.88 17.72%
40.39 32.51%
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主要事项: 公司公布了前三季度业绩报告,我们对此进行点评。 主要观点:前三季度收入同比增20.48%,毛利率保持稳定 2013年1-9月,公司实现营业总收入144.42百万元,同比增长20.48%;毛利率相对稳定的保持在35%~36%水平。但是,从7-9月单季度情况看,公司实现营业总收入47.22百万元,同比增长46.81%,毛利率达到35.09%,均好于上半年水平。 净利润同比下降27.78%,期间费用涨幅较大 前三季度,公司净利润1199万元,同比下降27.78%,降幅小于去年同期。 其主要原因是公司期间费用涨幅过大,同比上涨59.28%%,拖累营业利润仅剩1215万元,同比下降33.96%。报告期内,销售费用、管理费用和财务费用分别达到1857万元、2372万元和-6.49万元,同比增长66.05%、34.83%和25.68%;其中,销售费用和管理费用自去年四季度以来呈现较明显的持续上涨。 应收账款增幅较大,收入质量堪忧 截至报告期末,公司应收账款1.12亿元,同比增加67.40%,较中报末净增加1536万元,占三季度(单季度)营业收入4722万元的32.58%。 投资建议: 我们调整公司2013~2015年营业收入至238.43、285.47和344.85百万元,同比增长818.63%、19.73%和20.80%;分别实现归属母公司者净利润16.97、18.06和18.91百万元,同比增长-42.28%、6.46%和4.69%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.28、0.30和0.32元。 所以,下调对公司未来6个月的投资评级至“谨慎增持”。
捷成股份 计算机行业 2013-10-07 37.65 -- -- 47.08 25.05%
47.08 25.05%
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主要事项: 自2012年3月以来,公司多次进行并购交易。设计四家公司的部分或全部股权,基本形成全产业链布局。我们希望对捷成股份连续的股权并购交易对公司的影响和并购后的效果做一次综合回顾与评估。 主要观点: 全方位服务高清数字改造市场,行业增速有望在3年内保持在50%左右广电总局在“十二五”期间计划至少打造至少100个高清频道的录播能力。 作为NGB建设的重点之一,在高速网络建设进入尾声的时间,内容制作与管理的建设也将加快开展。目前,我国仅拥有28个高清频道。未来2年市场将以每年50%的速度增长。捷成股份已经做好了准备。 整合后的公司将更具行业竞争力,冠华荣信将成为整合主体公司收购冠华荣信90%和另外3家公司的100%股权,将完成在高清数字改造市场的全产品线服务。从冠华荣信与公司原有客户群体来看,重合度并不高,具备交叉销售和附加服务与产品的空间。但是,冠华荣信对公司采购占其采购总额比例不高,对于营业成本的规模效应不会很明显。公司各子产品将围绕系统整合商冠华荣信的业务,为广电客户提供全面的一站式服务。 并购使得公司2013年业绩超预期 冠华荣信的营业收入与净利润增长可能超预期,外加并表后使得公司2013年整体业绩同比大幅上升。预计营业收入和净利润分别增涨87.38%和116%。 投资建议: 我们调整公司2013~2015年营业收入至1362、2259和3050百万元,同比增长87.38%、65.95%和35%;分别实现归属母公司者净利润311、461和603百万元,同比增长116%、48%和31%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)1.40、2.07和2.71元。 所以,维持对公司未来6个月的投资评级为“增持”。同时,注意未来公司禁售股转解禁带来的潜在市场风险。
润和软件 计算机行业 2013-09-06 19.59 -- -- 20.95 6.94%
25.49 30.12%
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收入稳定增长,毛利率略有下降,政府补贴款到帐 2013 年1-6 月,公司实现营业总收入190.93 百万元,同比增长21.75%;其中,供应链管理软件、智能终端嵌入式软件、智能电网应用软件、智能终端产品、其它软件开发收入和外购产品销售收入等业务收入分别同比增长16.23%、23.59%、2.01%、0.00%、1.96%和55.17%;对应的收入构成分别为35.67%、36.95%、8.71%、2.26%、5.81%和10.13%,相比去年同期,分别变动-1.70、0.55、-1.69、2.26、-1.13 和2.18 个百分点。从4-6 月单季度情况看,公司实现营业总收入105.35 百万元,同比增长19.68%,慢于1-6 月收入增长,占1-6 月营业总收入的比为55.18%。 2013 年1-6 月,公司实现营业毛利81.24 百万元,同比增长17.50%,慢于收入增长;其中,供应链管理软件、智能终端嵌入式软件、智能电网应用软件、智能终端产品、其它软件开发收入和外购产品销售收入等业务毛利分别同比增长17.53%、21.92%、2.97%、0.00%、-1.99%和677.57%,对应的毛利构成分别为40.70%、43.73%、9.01%、0.30%、4.78%和0.96%相比去年同期,分别变动0.01、1.58、-1.27、0.30、-0.95 和3.21 个百分点。公司实现营业毛利率42.55%,低于上年同期(44.09%)1.54 个百分点;其中,供应链管理软件、智能终端嵌入式软件、智能电网应用软件、智能终端产品、其它软件开发收入和外购产品销售收入等业务毛利率分别为48.56%、50.35%、44.01%、5.69%、35.03%和4.01%,相比去年同期,分别变动0.54、-0.69、0.41、5.69、-1.41 和3.21 个百分点。从4-6 月单季度情况看,公司实现营业毛利44.00 百万元,营业毛利率41.76%,同比增长14.58%,低于1-6月毛利率水平。 根据国家发改委下发的《国家发展改革委办公厅关于2012 年物联网技术研发及产业化专项第一批项目的复函》,公司申报的《基于RFID 的供应链管理软件研发及产业化项目》被列入“国家高技术产业发展项目计划及国家资金补助计划”,并获得国家补助资金800 万元。表明公司供应链管理软件的技术积累受到了国家的认可。 业务利润单季度间呈现加快增长趋势 2013 年1-6 月,公司实现主营业利润28.61 百万元,同比增长17.71%,快于营业毛利的增长;公司主营业利润率14.98%,低于上年同期(15.50%)0.51 个百分点。对应的期间费用合计为52.63 百万元,同比增长17.39%,慢于营业毛利的增长;其中,营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失等分别同比增长-48.81%、28.78%、34.00%、-83.61%和-78.93%;期间费用率合计为27.57%,低于上年同期(28.59%)1.02 个百分点,其中,营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失的费用率分别为0.38%、8.33%、18.40%、0.26%和0.20%,相比去年同期,分别变动-0.52、0.45、1.68、-1.70 和-0.94 个百分点。从4-6 月单季度情况看,公司实现主营业利润14.49 百万元,同比增长15.44%,占2013年1-6 月主营业利润的比为50.67%,主营业利润率13.76%,低于1-6 月主营业利润率水平。 2013 年1-6 月,公司实现归属于母公司所有者的净利润34.90 百万元,同比增长47.22%,快于主营业利润增长,净利润率18.28%,高于上一年同期(15.12%)3.16 个百分点;其中,实现主营业利润、其他营业收益、营业外收益、所得税和少数股东损益分别同比增长17.71%、362.43%、207.32%、52.76%和-109.74%,相对利润总额的占比分别为69.55%、1.32%、29.14%、15.27%和-0.12%,相比去年同期,该占比分别变动-16.27、0.90、15.37、0.75和-1.89 个百分点。从4-6 月单季度情况看,公司实现归属于母公司所有者的净利润17.81 百万元,同比增长56.70%,占2013 年1-6 月归属于母公司所有者的净利润的比为51.02%,净利润率16.90%,低于1-6 月净利润率水平。 公司一季度出现的毛利率下降在二季度有所好转,但是二季度期间费用率的增加,导致公司1-6 月份主营业利润率出现下降。主营业利润和净利润的增长,主要来源于公司收入的增长和政府补贴的上升。 n 投资建议:预计2013-2015 年公司可分别实现营业收入同比增长23.57%、28.77%和28.01%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长40.45%、22.49%和20.21%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.60 元、0.73 元和0.88元。 从公司主营业务市场情况看,公司软件外包业务成长顺利,仓储物流管理应软件的突破有望为公司带来新的利润增长点。受近期手游行业的炒作影响,公司估值可能被相对提高,随着概念炒作的退去,可能公司估值面临短期的调整,提醒投资人注意风险。但是,我们看好公司主营业务所涉及的仓储物流与智能终端嵌入式软件外包业务。所以,我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。
海兰信 电子元器件行业 2013-08-29 10.15 -- -- 15.24 50.15%
16.54 62.96%
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主要观点: 上半年收入逐渐回升,完成单件商品向系统提供商的转型 2013年1-6月,公司分别实现营业收入1.36亿元,同比增长10.25%;实现营业毛利34.84百万元,同比增长-10.58%;实现主营业利润-12.61百万元,同比增长-287.46%;实现归属于母公司所有者的净利润-6.31百万元,同比增长-167.13%;实现每股收益(摊薄后)-0.06元。 从分业务收入结构情况看,公司VEIS业务收入、海事电子单品和环境监测与电源产品的收入占比分别为59.45%、21.12%和18.1g%。 公司成功实现扭转自去年下半年以来的营业收入下降的颓势,并实现了以VEIS(系统)为主要收入来源,同比增长54.92%,成为公司收入增长的主要驱动因素。 由于大部分系统子设备外购,导致毛利率下降 2013年1-6月,公司实现营业毛利34.84百万元,同比增长-10.58%,慢于收入增长;其中,VEIS业务收入、海事电子单品和环境监测与电源产品等业务毛利分别同比增长28.91%、-44.32%和33.18%,对应的毛利构成分别为26.25%、40.96%和29.17%,相比去年同期,分别变动8.04、-24.82和9.58个百分点。公司实现营业毛利率25.61%,低于上年同期(31.58%)5.97个百分点;其中,VEIS业务收入、海事电子单品和环境监测与电源产品等业务毛利率分别为11.31%、49.66%和41.07%,相比去年同期,分别变动-2.28、-1.25和1.69个百分点。从4-6月单季度情况看,公司实现营业毛利23.81百万元,营业毛利率25.51%,同比增长19.57%,低于1-6月毛利率水平。 系统集成所需垫资,推高公司应收账款,公司财务仍在健康范围内 截至报告期,公司应收账款余额1.88亿元,同比增长18.60%,高于收入增长率。存货增长率达到35.gg%。相应的半年应收账款周转率和存货周转率下降至0.82和0.97,较去年同期下降了0.03和0.05。从公司应收账款账龄结构来看,一年期以内占比83.18%,回款情况并无显著恶化。 公司货币资金余额1.73亿元,并无短期或长期债务,仍然能够较好的支撑公司系统集成业务增长的资金需求。 投资建议: 预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长7.75%、18.21%和19.87%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长40.77%、198.62%和190.35%;分别实现每股收益(按加权平均股本计算)-0.07元、0.07元和0.21元。目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为-133.64、135.51和46.67倍。 由于商业造船行业需求疲软,公司积极采取措施,加大对专业造船市场的开拓,逐步显现效果。随着专业船只,特别是海监,石油勘探,天然气运输等特种船舶制造的国产替代的力度加大,我们仍然看好公司未来的成长空间。 公司2010-2012年销售收入分别为,1.8、2.74和2.58亿元,年末市值与当年销售收入比分别为17.39、4.75和3.91倍。我们预计公司今年营业收入有望实现2.78亿元,3.59倍市销率。给予谨慎增持评级。
启明星辰 计算机行业 2013-08-23 25.46 -- -- 28.19 10.72%
30.79 20.93%
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主要观点: 营业收入出现大幅增加,整合网御星云效益突显 2013年1-6月,公司营业收入29146.19万元,同比增长82.85%;其中,安全网关产品营业收入同比增加314.53%;安全检测产品、平台工具产品的营业收入分别同比增长49.57%、95.08%。 公司收入的增长主要原因有二点:一方面随着信息化的深入,特别是“十二五”规划的导向作用,信息应用领域愈加深入,对信息安全的需求越来越大;另一方面,启明星辰整合网御星云后,优势互补,产品结构得到优化,预计将带动公司收入的持续增长。 考虑到公司2013年全年10亿营业总收入的经营目标,2013年上半年营收占全年目标约29%;2012年上半年营收占全年营业收入的21.9%,因此,公司2013年营业总收入目标并不高,完成的可能性很大。 产品结构得到优化,UTM产品利润贡献率显著 从毛利率水平看,公司安全网关、工具平台和安全检测等业务毛利率都达到70%以上,硬件及其他类业务毛利率各年基本在10%以下。 从收入结构变化情况看,13年1-6月份,硬件及其他类业务收入占比出现下降,而非硬件类业务占比却出现大幅提升,占比由去年同期的78.47%提升到91.34%。 这种产品结构上的优化,也使得公司营业毛利同比增大达114.65%,明显高于收入的增长幅度。 费用较大增幅源于并表因素,下半年将出现下降 2013年1-6月,公司期间费用合计为279.66百万元,同比增长105.32%,快于营业收入的增长,期间费用率合计为95.95%,高于上年同期(85.45%)10.50个百分点;但从单季度看,1-3月份期间费用率为122.55%,4-6月份期间费用率下降到81.50%。 费用的大幅增长,其主要原因应该是并表因素,带来销售渠道费用和研发费用的提升。1-6月份公司募集资金投入已开始大幅减少,由此所带来的费用化支出将大幅减少。所以,如果下半年公司募集资金投入依然维持上半年的量,那么公司下半年的期间费用将会出现实质上的下降。 技术创新能力不断增强,预计第三季度可实现盈利 公司上半年发布了下一代安全网关产品和全新一代的上网行为管理产品——天玥网络安全审计系统-互联网行为管控;推出天清应用交付(ADC)产品,正式进入应用交付市场,未来将带来相关营业收入的增加。 中报预计2013年1-9月净利润亏损2800至3500万元,而1-6月实现净利润亏损达4105.51万元,由此预计公司第三季度将实现盈利近605.51至1,305.51万元。 这也就标准着公司在今年第三季度就实现了年内季度亏损的逆转,是公司多年来首次实现第三季度单季盈利。 投资建议: 初步预计2013-2015年公司可分别实现营业收入963.40百万元、1,231.40百万元和1,616.16百万元,同比增长32.37%、27.82%和31.25%;分别实现归属于母公司所有者的净利润148.68百万元、244.49百万元和387.21百万元,同比增长101.88%、64.44%和58.38%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.72元、1.18元和1.87元。
中海科技 电子元器件行业 2013-08-14 12.38 -- -- 14.68 18.58%
15.30 23.59%
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主要观点: 宏观经济拖累,公司营业收入增长放缓 公司收入增速相比去年同期,出现了放缓,其主要因素是占公司收入95成以上的智能交通系统集成收入连续两年增长放缓。而工业自动化产品收入占比较小,对整体收入增幅影响不大。受到政府换届与地方财政审计等因素影响,投资放缓导致的公司业务增长放缓仍将持续至年底。但是,预计明年开始新领导下的“智慧城市”建设,又将开始新的基础设施投资,并且我们预计智能交通系统将在道路投资中更重要,并且占比加大。 预期明年收入增长与净利润增长重回2位数 预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长2.77%、19.05%和14.55%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长11.46%、21.2g%和21.55%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.25元、0.30元和0.37元。目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为50.34、41.50和34.15倍。 投资建议: 所以,维持对公司投资评级为未来6个月“谨慎增持”。同时注意西南地区收入占比较大,存在一定的单一地区客户依赖风险,一旦地方债务出现风险,则相应的基建项目均会受到影响。
捷成股份 计算机行业 2013-08-13 35.10 -- -- 39.82 13.45%
47.08 34.13%
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动态事项: 公司公告称,江西广电网络“江西有线高清电视和网络双向化改造”项目初步预算10亿元人民币,公司作为该项目的主要技术服务和系统集成商,根据江西广电网络的实际需求提供整体解决方案和实施建设,并承担该项目实施过程中的资金支持。 主要观点: 公司初尝省级总包,旨在拓宽市场,潜在价值大于实际利润 公司作为主要技术服务和系统集成商将提供该项目的建设费用,并在未来5年内分批支付。另外,项目下的分项目全部由江西广电网络通过公开招标的方式选定供应商,江西广电网络在同等条件下优先选择本公司作为供应商,但公司也有不参与分项目投标或者参与分项目投标但不中标的可能性。如果本公司不参加投标,则会协助江西广电网络完成需求方案设计,以确保符合整体解决方案的要求。 首先,公司传统主营业务主要集中在电视台内容制作及播控中心领域,并没有网络传输层面的业务。第二,公司近期收购的北京博威康公司虽然在信号传输方面有相关业务,但是其体量很小(2012年营业收入1670万),并不具备承接10亿项目的能力。所以,我们认为公司在项目中更接近与项目资金提供方,多数子项目将分包。按本金和利息(10%)20%/年的支付速度,2.2亿元/年左右的现金流入。 项目帮助公司提升业绩,财务健康状况稍有影响,公司能够承受 根据项目进度的不同,公司结转营业收入与成本也不同,初步预计大部分项目进度将有可能在2年内完成,而且总包商毛利率大约20%左右。所以预计该项目在未来两年为公司带来新增营业收入5亿和成本分4亿左右;在该项目上公司未来5年现金净流入为-1.8、-1.8、2.2、2.2和2.2亿元,NPV(i=6%)为1.93亿元,IRR为28%。 公司目前拥有现金(半年报)4.39亿元,并无短期或长期负债,公司具有提供现金支持的能力。目前,公司应收账款总额在3.57亿元,一年内账龄占比86.41%,同比上升11.87个百分点;预计未来2年,应收账款将快速上升至6.37和9.17亿元,应收账款周转率从目前的2.22(13E)下降至2.04(14E)和1.42(15E)。 投资建议: 预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长31.47%、33.14%和35.96%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长36.54%、33.52%和37.38%;分别实现每股收益(按加权平均股本计算)0.87元、1.17元和1.60元。目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为41.67、30.98和22.66倍。 所以,维持对公司投资评级为未来6个月“增持”。同时,注意未来公司应收账款增加的风险。
捷成股份 计算机行业 2013-07-18 30.58 -- -- 37.96 24.13%
44.20 44.54%
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主要事项: 公司近日披露预计2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润约为5444.26-6533.11万元,较去年同期增加0%-20%。 主要观点: 业绩持续增长,计提股权激励费用使得利润增速放缓 公司2012年一季度、上半年和全年分别实现累计净利润为2203.5万元、5444.26万元和14390.78万元;2013年一季度实现营业收入和净利润分别为17048.06万元和2796.98万元,同比增幅分别为5.29%和26.93%。由于2013年度公司实施股权激励计划,公司报告期内需承担的激励成本约为1200多万元,致使公司上半年净利润同比增速有所放缓。扣除激励成本因素,报告期内上市公司实现净利润约为6644.26-7733.11万元,同比增长22.02%-42.04%。 持续兼并收购,致力于提供“一站式”专业服务 上市以来,公司兼并收购动作不断。报告期内,公司先后收购了冠华荣信、华晨影视、极地信息以及捷成优联公司的剩余股份,并于7月份展开了对北京博威康的收购。持续兼并收购使得公司充分发挥协同作用,实现了公司盈利、收入的持续增长。目前上市公司已具备为广播电视制作机构提供全流程的服务能力,并通过纳入博威康的新媒体产品线,公司可以据此挺近“智慧城市”业务,为客户提供一站购齐的整体解决方案。 我们预计,此种外延式收购扩张的方式将成为公司迅速扩充产品线,克服技术短板,迅速占领市场,获得客户的一大重要手段。 投资建议: 预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长31.47%、33.14%和35.96%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长36.54%、33.52%和37.38%;分别实现每股收益(按加权平均股本计算)0.87元、1.17元和1.60元。目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为30.54、22.88和16.65倍。 报告期内,随着广电行业在数字化、高清化和网络化的不断发展,公司借并购契机克服技术短板、引入新产品线,将产业链触角延伸至上下游,主营业务与上年同期相比继续保持稳定增长。所以,保持公司投资评级未来六个月为“增持”。
捷成股份 计算机行业 2013-07-16 28.70 -- -- 37.96 32.26%
44.20 54.01%
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动态事项: 公司公告称,公司与北京博威康技术有限公司签订《股权转让及增资协议》,公司拟使用超募资金2,550万元,以收购股权及增资方式取得博威康合计51.09%的股权。交易完成后,博威康成为公司的控股子公司。 主要观点: 并购有助形成更为完备广电应用解决方案 公司收购博威康后,将融入博威康“面向三网融合的核心编码、媒体路由、传输处理设备”以及“面向电视台的播出安全监控设备,面向有线电视、无线电视、IPTV等传输安全监控设备”两大产品线。在上述两个领域,博威康已经布设国内外超过400个运营商,包括中央电视台、广电总局监测中心,多家省级网络等重要运营商,是上述两个领域最具产品竞争力的国内厂商之一。 我们认为,此次收购将使得博威康面向广播电视领域的电视台播出及网络传输领域的新媒体设备及解决方案将融入到公司的音视频整体解决方案中,通过与公司音视频技术、计算机技术等方面的融合,会使得公司提供的音视频软硬件产品性能将更加突出,从而完善公司提供的多媒体信息平台服务。 并购有助于“智慧城市”战略实施 新媒体业务方面,博威康始终围绕领先的“视频+通信”技术,为用户开拓“基于云视频技术”的全新运营平台,实现各种新媒体业务、统一通信、智能办公、安防监控、远程医疗等创新业务。目前其正在积极推出的面向安防、消防领域的新一代热成像设备,这将为公司发展涵盖智能交通、安防等在内的智慧城市创新业务提供有力的硬件支持。我们认为新媒体产品线纳入,能迅速培育赢利增长点,提升公司服务能力,有助于公司“智慧城市”战略的实施。 持续兼并收购,致力于提供“一站式”专业服务 上市以来,公司兼并收购动作不断:先后收购了冠华荣信、华晨影视、极地信息以及捷成优联等公司,并充分发挥协同作用,实现了公司盈利、收入的持续增长。我们认为,此次对博威康的收购是公司进一步扩充产品线,借以挺近“智慧城市”的一个契机。我们预计此种外延式收购扩张的方式将成为公司迅速扩充产品线、占领市场的一大重要手段。 投资建议: 预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长31.47%、33.14%和
四维图新 计算机行业 2013-07-03 13.57 -- -- 19.36 42.67%
19.36 42.67%
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投资建议:预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长8.03%、24.30%和26.11%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长19.57%、29.12%和29.09%;分别实现每股收益(按加权平均股本计算)0.30元、0.39元和0.50元。目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为46.81、36.25和28.08倍。 所以,调降对公司投资评级为未来6个月“谨慎增持”。同时,注意未来公司市场推广策略不当和市场价格下降带来的潜在业务风险。
新北洋 计算机行业 2013-07-02 7.73 -- -- 10.85 40.36%
12.43 60.80%
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报告目的: 公司下调2013年中期业绩预测至同比上升5%-20%。此前,公司在一季报中曾预测2013年上半年业绩同比上升20%-50%。 主要观点: ERP管理系统影响公司短期业绩,但对公司产生正面且长期影响 ERP系统作为商业社会中成熟并且有效的管理工具,具有提供企业内部信息的产生、传输、存储与分析的功能。我们认为,ERP系统对企业将在销售预测、管理成本、生产成本以及采购成本等多方面产生长远的积极影响。对于短期的业绩影响,我们保持乐观态度。 宏观经济影响中铁路和通信方面的疲软相对较短 2013年上半年,中国宏观经济受到经济发展结构调整落实的影响,出现了系统性的疲软。但是,我们认为系统性疲软是短暂的。如果调整过程控制得当,部分重点发展领域,仍将恢复较快发展。我们认为,餐饮零售行业的恢复可能晚于铁路与通信的投资恢复。 海外ODM业务下半年有望实现量产 此前,预计2013年海外ODM业务将在第二、三季度实现量产。但是,目前来看,批量订单的时间可能在下半年获得。 投资建议: 预计2013-2015年公司可分别实现营业收入956.68百万元、1,255.94百万元和1,663.32百万元,同比增长26.48%、31.28%和32.44%;分别实现归属于母公司所有者的净利润271.20百万元、357.63百万元和473.31百万元,同比增长32.10%、31.87%和32.35%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.45元、0.60元和0.79元。 综合分析,我们认为三大因素均属短期不确定因素,并未对公司长期经验产生负面影响。我们对公司基本面仍然保持乐观态度,维持“增持”评级。同时,提示注意未来公司市场推广策略不当和市场价格下降带来的潜在业务风险。
太极股份 计算机行业 2013-06-18 19.80 -- -- 22.60 14.14%
38.69 95.40%
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深化“一体化”战略,增进产品与客户协同效应 此次对慧点科技收购是基于“一体化”的战略考虑。一方面,慧点科技是中国领先的管理软件与服务提供商,在GRC企业管控软件领域有着丰富的业务经验和大量的客户积累;通过本次收购,公司不仅能明显提升软件开发能力和大型解决方案交付能力,而且能补充集团管控型OA软件和风险管控软件系列产品,有利于改善业务结构,提高毛利水平。另一方面,慧点科技的客户主要集中在企业领域,其在中高端企业的GRC企业管控软件及相关服务市场处于领先地位,已为超过400家企业用户提供了专业的产品与服务,与国务院国资委直属的40余家央企集团及下属单位建立了长期稳定的合作关系。通过本次收购,公司在央企等大型企业信息化建设领域的客户覆盖将更加全面,为央企等大型企业提供的信息化服务将更加深入,同时公司金融行业IT服务能力将得到进一步增强。 我们认为此次并购,将使得公司将与慧点科技形成良好的协同效应,在产品研发、业务完整性、客户管理、销售网络的布局等方面形成互补性促进,增强上市公司的核心竞争力和未来持续经营能力。 标的公司质地优良,有望增厚公司业绩 标的公司慧点科技质地优良,其2012年净利润较2011年增加1,097.42万元,增长幅度高达42.91%,除却子公司慧点数码部分股权转让的影响,合并营业收入同比增幅为34.29%;其12年度毛利率高达43.79%。 我们认为,通过收购产品型导向型公司,上市公司将实现高毛利率业务的注入,这一方面有助于公司利润的增厚,另一方面也能够改善公司过去集成业务占比较重的局面,使得公司形成包括咨询、软件开发和系统集成在内、涵盖上下游业务的综合竞争优势。 投资建议: 给予“谨慎增持”评级。通过收购标的公司,上市公司实现了主营业务结构的优化,通过协调效应,实现业务优势与客户网络的共享;这都有利于“一体化”战略的实施,增强上市公司持续盈利能力。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名