行业近况:我们调研了中国最大的硅片企业保利协鑫,了解了金刚石线的应用现状和未来,结论如下:金刚石线已经在硅锭开方中获得应用。协鑫已经有27台金刚石线开方机在运行,占到开方产能的一半。目前的金刚石线采购自台湾、瑞士和一家长沙的小企业,运行情况不错。 金刚石线的应用对硅片厂意义重大。硅片加工成本每瓦27美分,其中切割成本20美分。因此切割线的技术突破是硅片加工成本下降的最重要途径。金刚石线切割速度是普通钢线的2倍,因此单位产量的折旧、人工和能源成本将降低一半。 金刚石线的价格已大幅下降,应用前景大大增强。金刚石线价格已经由2.7元/米降低至1.5元/米。 金刚石线的大规模应用取决于1)价格继续回落以及2)解决线痕问题。协鑫认为如果金刚石线的价格能够降至1元以下,将考虑在硅片切割环节采用,切片市场将是开方市场的上百倍。据协鑫了解,其实金刚石线的制造成本仅为0.3元,因此价格下降空间很大。另一个目前限制金刚石线应用于切片环节的问题是线痕问题,就是说,用金刚石线切出来的硅片有线痕,可能会影响阳光的吸收,需要下游客户验证是否真的有这个问题,以及研究如何解决。但这个问题不影响在开方中的应用。 金刚石线除了光伏应用,还可以用于LED蓝宝石的切割。 评论:我们坚定金刚石线在光伏行业的应用前景,坚定看好豫金刚石。理由有三:1.管理层明确表示金刚石线将是未来重点的战略投入方向。我们将密切跟踪公司在该产品上的进展。2.股东尚理投资的管理人是施正荣,光伏背景深厚,双方合作基础扎实。3.研发团队在电镀领域积累较深,而电镀是金刚石线的核心技术。 估值与建议:目前股价对应于2011年36倍市盈率,维持推荐评级。