投资要点: 芬太尼系列增速稳定,未来发展空间大 公司麻醉品未来3~5年保持50%以上的增长速度没有悬念; 疼痛领域、计生药品和房地产储备增长稳定可期 疼痛领域前景广阔;计生药品享受免增值税优惠;房地产土地储备满足未来3~5年的正常开发; 原料药出口将成为新的利益增长点 麻醉原料药的出口,或将享受行政保护下的市场独占,将成为公司新的效益增长点; 高技术壁垒、高创新性的原研药为人福带来质的飞跃 看好人福在生物药领域的拓展,期待高技术壁垒、高创新性的原研药为人福带来质的飞跃。 投资评级 我们预测2010~2012年公司实现EPS分别为0.50、0.66和0.91元。 投资建议:买入。