永高股份2012年上半年实现营业收入11.4亿元,同减8.5%;实现归属于母公司的净利润1.05亿元,同增29.6%;每股收益0.53元。二季度收入6.8亿元,同增9%,净利润0.72亿元,同增44%,环增117%。公司业绩增长主要因原材料PVC、PPR采购均价同比分别下降15%和22%而产品价格在六月末才调降,使毛利率较去年同期提升7个百分点达到26%。销售费率提高1.2个百分点,因天津重庆远距离运输费用增加,管理费率提高2个百分点因研发费用增加。财务费用因募集资金减少1个点。公司市场开拓积极有效。华南加大渠道、物流投入后有21%的增长。天津事业部的设立带来东北、西北销售收入分别同增19%和45%,重庆基地建立西南收入同增70%。同时加大非洲美洲市场拓展,外销收入同增25%。在战略上,公司完善了对万科、恒大、中海等主要地产商的产品配送,房地产直接配送业务收入2.28亿,同比增长41.50%,占比达到20%。公司明年将有8.5万吨投产(目前20万),未来还将通过自建或并购扩大产能。中国联塑华南产能扩张09-11年复合增速40%。华东经济和社会发展水平与华南相当,华东较大的塑料管材企业收入和产能远小于中国联塑华南区,预计产能能顺利消化。天津和重庆基地拓展北方和西南市场。公司预计1-9月业绩增速30%-60%。母公司业绩贡献占比85%,其高新技术企业资格复审期,预计能通过将税利由25%降至15%,提高业绩增速。预计2012-2013年EPS为1.14元,1.38元。建议增持,目标价20元。

盈利预测:公司已形成以减水剂为核心业务的多元体系,目前仍处于高速规模扩张阶段;上市带来充分竞争优势,行业弱势格局下促进逆势扩张。公司预测2012年1-9月净利润同增30-80%。预计12-13年EPS为1.01、1.36元,维持“增持”评级,目标价23元。

盈利预测:公司拟回购B股显示公司信心,公司预计1-9月净利润同降59-68%。预计公司12-13年EPS0.38、0.57元,增持,目标价9.5元。

目前玻璃行业盈利底部已经形成,若3、4季度需求平稳恢复则盈利将进一步改善,公司巨大浮法产能已成,在行业进入上升周期过程中将取得巨大盈利弹性。预计12-13年EPS为0.34、0.56元,增持,目标价8元。

金螳螂15日晚公告12年半年报,上半年收入51.7亿,同增38.1%;归属母公司净利润4.15亿,同增70.4%,实现EPS0.53元。2季度净利润2.15亿,同增63.7%,环比1季度增长7.3%,EPS0.28元。毛利率达16.85%,同增0.1个pp,环比1季度提升0.8pp,净利率达8.04%,同增1.37个pp,环比1季度下降0.4个pp。经营性现金流净额环比改善良好,仅负2.1亿。 分业务经营情况:装饰、设计、幕墙、家具业务收入分别同增37.8%、49.8%、36.2%、29.4%;盈利能力:装饰业务毛利率同增0.3个pp,设计、幕墙、家具分别同降1.2、1.4、0.2个pp。上半年费用控制继续优化,管理、销售费用率分别同降0.24、0.23个pp,增发带来财务费用0.23亿的收入。 跨区域省外发展取得效果,信息化管理行业先列。上半年省外收入占比创新高至62.3%,同增14个pp,相对11年全年提升9个pp。随着驻外设计团队建设的加强,全国范围业务发展有望得以巩固。公司上半年ERP系统已经步入稳定运行阶段,BI系统的深入将开启“一站式”信息化管理模式,提升公司规模突破100亿后逐步壮大过程中的现代化管理体系。 12年新签订单实现稳定增长,设计订单环比逐步提升。2011年装饰行业订单大年带来12年业绩确定性强,随着公司设计订单环比提升明确,未来订单数有望良性增长。公装市场巨大规模可明确保障公司3-5年增长。盈利预测:公司预计1-9月净利率同增55-70%,增发开启新一轮快速发展态势。预计公司12-13年EPS1.46、2.01元,谨慎增持,目标价46元。

公司所处东北区域供需关系全国最好,企业协同维持水泥价格,资金面改善后将刺激销量增长,明年将比今年好。地产推盘积极,预计明年销售增长快。预计12-13年EPS0.48和0.54元,增持,目标价7.5元。

市政园林进度略有放缓,地产回暖加快新签订单。公司在聊城徒骇河项目已进入履行阶段,施工合同有望逐步落地,目前确认收入624万。地产园林订单保持良好态势,确保公司完成经营目标。公司预计1-9月净利润同增0-30%,预计12-13年EPS0.96、1.39元,谨慎增持,目标价28.5元。

盈利预测:在手订单充足,现代煤化工十二五示范项目或将正式颁布。预计12-13年EPS为0.68、0.89元,增持,目标价7.5元。

盈利预测:公司预计1-9月净利率同增-10%-20%,随着地产经营环境改善,下半年住宅精装修业务有望向上弹性,同时股权激励30%要求提升业绩释放动力。预计12-13年EPS0.73、1.04元,增持,目标价22元。

本报告导读:铁汉生态公告2012年中报,上半年公司实现收入4.11亿,同增20.7%,归属于上市公司净利润7464万,同增44.4%,实现EPS为0.35元 投资要点:铁汉生态公告2012年中报,上半年公司实现收入4.11亿,同增20.7%,归属于上市公司净利润7464万,同增44.4%,实现EPS为0.35元,其中2季度净利润同增48.4%,实现EPS为0.22元。上半年毛利率30.3%,同降1.3个pp,环比1季度下降0.15个pp,但资金优势利息收入与BT投资收益,上半年净利率同增3个pp至18.1%,环比1季度提升0.6个pp。 上半年公司分业务情况:生态修复工程、园林绿化工程、设计维护收入分别同比提升31.3%、9.2%、322.2%,其中盈利情况来看,设计维护业务毛利率同增1.1个pp,而生态修复施工、园林绿化施工毛利率分别同降0.8、2.4个百分点。分区域情况:随着公司BT项目施工,华东、华中地区收入同增1390%、235%,而公司传统优势地区华南地区收入同降29.9%。 BT项目施工进度略有放缓,研发推进开拓新市场。公司4大BT项目进度不一,由于气候、拆迁缓慢等原因,郴州、衡阳项目进度稍缓。其中郴州期末实现产值2727万,进度达8.6%,衡阳模式实现产值813万,进度达2.3%。南通项目进展顺利,累计实现产值1.11亿,进度比39.7%,梅县公路项目目前已经投入第一笔投资款,6月底进场施工。公司继续提升研发投入,加大了在裸露坡面、热带湿地、土壤修复等领域的研发,以储备未来市场。上半年研发投入/收入比达到4.6%,高于11年全年1个pp。 经济放缓带来地方项目施工放缓,但园林与修复广阔市场依然确定铁汉生态成长。预计12-13年EPS至1.01、1.46元,谨慎增持,目标价37元。

洪涛股份19日晚公告2011年年报,2011年公司实现营业收入21.7亿,同增43.7%,归属上市公司净利润1.36亿,同增40.3%,实现EPS0.59元。公司2011年毛利率15.92%,同增0.16个百分点。分业务情况:装饰施工、设计收入分别同增45.3%、7.8%;分业务毛利率情况:施工毛利率同增0.18个百分点至15.93%,设计业务毛利率同降0.72个百分点至15.38%。4季度公司实现收入同增24.2%,净利润同降3%,环比3季度同降46%。随着全国分公司设置达32家,销售费用率同增0.9个百分点至2.2%;管理费用率同降0.5个百分之至2.21%;11年公司加强回款力度,实现经营性现金流-0.29亿,相对于有所改善;净利润率同增0.16个百分之至6.28%。2011年公装市场呈现高景气局面,给予在高端公装市场具备强竞争力的洪涛股份充分施展空间。2011年公司先后承建6项剧院、6项国宾馆、26项五星级酒店业务,同时中标滨海医院、深圳T3航站楼等高端外延式市场项目,进一步展示公司高端业务实力。据STR统计中国筹建及规划中酒店数量达到687家,各地区博物馆以及大剧院建设规模处于高增态势;中西部与二三线城市为主的新增公装需求增长良好。随着公司募投完成及人员配置进一步提升,股权激励完善激励机制,公司内部管理效率进一步提升。公司市场份额有望持续提升,牢固优势领域,不断开拓高端新市场。盈利预测:公司拟每10股派1.5元(含税)转增10股;预告1季度净利润同增80-110%。预计12-13年EPS0.95、1.30元,谨慎增持目标价27元。

成都路桥公告2012年1季度经营情况,1季度公司实现营业收入4.65亿,同增20.35%,实现归属上市公司净利润0.29亿,同增25.39%,实现EPS为0.09元。实现毛利率15.7%,同增1.7个百分点,比10年全年提升0.16个百分点;管理费用率同增0.01个百分点,相比10年全年提升0.9个百分点;净利润率6.38%,同增0.27个百分点,比10年降1.12个百分点。 ①四川“十二五”计划完成交通建设投资超4000亿,相对“十一五”翻番。前三年力争新增高速公路里程超3000公里,确保2015年高速公路通车总里程超过6350公里。四川省高速公路网规划在09年和11年先后两次大幅提高发展目标,力争到2030年形成1.2万公里高速公路网,而期间总投资规模超过6000亿。 ②“北改”与天府新区建设启动带来市政发展机会,北改项目约360个,总投资约3300亿元;12年天府新区建设启动,成都市内起步区共84项目,投资总额2144亿元,基础设施434亿。 ①公司BT项目投资带动施工模式逐步成熟,擅长中小型公路与市政工程细分领域,上市后旨在中大型项目做大做强。 ②中小型项目与成都周边市场公司存在传统优势,上市后先后取得超30亿施工合同,12年完成40亿新增目标可能性较大。 ③公司员工持股,体制灵活,盈利水平优秀。 盈利预测:公司1季度执行的所得税率暂时仍按照25%,同时公司预告2012年1-6月的净利润增速为10%-40%;风险提示:规模扩大中现金流管理风险。预计12-13年EPS0.78、1.00元,谨慎增持,目标价15元。

开尔新材2011年年报,公司11年实现收入1.83亿,同增20.3%,营业利润0.46亿,同增24.5%,归属于上市公司净利润0.44亿,同增34.1%,实现EPS0.55元。 投资要点:开尔新材2011年报,公司收入1.83亿,同增20.3%,营业利润0.46亿,同增24.5%,归属上市公司净利润0.44亿,同增34.1%,实现EPS0.55元。全年毛利率47.5%,同比上涨1.98个百分点。分业务情况:立面搪瓷材料、工业保护搪瓷材料收入分别同增17.6%、60.4%,毛利率分别提升0.87、11.15个百分点。4季度收入同降19%,毛利率下降源于公司11年产品销售包含部分安装业务,公司将前3季度销售中的安装费用在年报中进行重新确认为成本,同时相应调整销售费用情况,实际毛利率仍维持约50%。 11年公司销售费用率、管理费用率分别同比提升0.6、1.9个百分点至6.2%、14.9%。源于公司销售范围扩大以及新市场进入的营销推广;11年收入仍以华东、华南等地铁建设区域为主,同时承接重庆3号线进入西南市场。公司三大业务多层次发展,在地铁装饰搪瓷占有率60%,隧道装饰搪瓷占有率80%;积极渗入搪瓷波纹板传热元件,性价比优势提供高速发展;开拓搪瓷幕墙领域,推广国内使用。①地铁隧道稳定提供业绩保障,全国33个城市规划建地铁,新增28个城市地铁建设获批复,至2020年总里程将达6100公里,未来5年复合增长超40%。②火电厂大气污染排放标准陆续推出,脱硫脱硝要求逐步升级。搪瓷钢板幕墙使用有望获得认可。③公司三大业务战略清晰,产能规划逐步实施,未来将形成浙江本部专供搪瓷钢板25万吨产能,合肥搪瓷波纹板传热元件产能基地以及浙江搪瓷幕墙基地。 盈利预测:公司拟每10股转增5股派现2元,1季度预增3.22%-20.43%,预计公司12-13年EPS为0.72、0.97元,谨慎增持,目标价18元。

太阳能产业链:薄膜电池用的TCO玻璃扩产400万m2(原产能46万m2,2012年投产);多晶硅生产线冷氢化技术改造(成本从38美元降至25美元,2011年投产);宜昌南玻三期700MW硅片扩产(原产能160MW,在建140MW,2013年投产);建设宜昌南玻600MW晶体硅电池片(2013年投产);东莞晶体硅100MW电池片及700MW组件扩产(原电池片与组件产能100MW,2013年投产)。太阳能相关投资额达53亿元,上述项目的实施将实现从硅片到电池、组件1GW产业配套和营运能力。 精细玻璃:强力打造平板显示基地,计划新建ITO玻璃480万片(原产能1200万片)、ITO柔性膜72万平米、电容式触摸屏传感器玻璃84万片的生产能力,2013年投产。触摸屏是目前主流的显示屏发展方向,明年河北3万吨超薄玻璃投产将对公司构成实质性利好。 工程玻璃:新建湖北地区节能玻璃产能(120+300)万m2,东莞300万m2镀膜中空停建,吴江时间后延,业务布局将更为合理。工程玻璃原产能为1480万m2,项目全部投产后产能为2920万m2。 规划未来3年收入超过200亿(09年53亿左右),精细玻璃希望35亿左右(09年4.5亿左右),平板玻璃40亿左右(09年31亿左右),工程玻璃30亿(09年19亿左右),太阳能光伏100亿左右(09年1.4亿左右)。若上述项目全部如期完成,公司的增长将上一个新台阶,充分体现管理层决心做好公司。我们将紧密跟踪项目进展。保持对公司的长期看好。10-11年EPS0.68、0.94元,增持,目标价26元。

11月20日,金螳螂与恒大地产签署战略合作协议,协议规定工程规模及价款为:恒大地产每年安排约30亿元的装修施工任务给公司,并逐年增加约10亿元左右的施工任务,有效期为2年。2009年与2010年1-9月公司与恒大地产发生业务导致的营业收入分别为7707万元和11732万元,分别占比1.88%与2.76%。 恒大地产2007年-2009年分别实现合约销售面积31.8万m2、113.5万m2和563.7万m2,10年前3季度实现销售356亿,截至2010年中报,恒大地产有土地项目73个,土地储备7238万平方米。面积为570万m2。预计2011年装修需求达到100亿左右。(详见附录)此次签订的框架协议超出我们的预期:公司于今年建立专职于住宅精装修的团队,短时间对于精装修业务从“试着做”的新进者迅速转型为“大订单”获取者。截止3季度,公司今年签订的订单总量达到75亿,其中住宅精装修占比15%,凭借优良的公装底蕴和快速反应的管理能力,精装修业务发展短期实现爆发增长,本次30亿的战略协议将提高公司明后年的精装收入占比。合同同时规定公司不能与其他地产商签订高于收入10%的合作协议,因此公司的精装修业务将在近2年内集中服务恒大。 金螳螂09年收入41亿,10年预计收入63亿,该协议占10年预测收入的47.6%,将对公司2011、2012年收入构成重大利好。我们上调金螳螂11、12年净利润,对应的10年、12年EPS分别为1.16、2.01、3.01元,11、12年同增73%、50%,谨慎增持,目标价80元。