10月12日,我们撰写精工钢构40页《行业趋势和公司业绩未来拐点向上》深度报告,提出“3个拐点推荐逻辑”,15元目标价:1)第三季度公司业绩将拐点向上,第二季度净利同降6%,第三季度同增65%,印证我们的观点。2)十二五前两年钢结构行业将爆发式增长。3)我们判断年底前股权激励获批概率大,一旦获批明年开始进入充分释放业绩阶段。三拐点理论获市场认同,阶段最高涨幅22%。 11月8日我们再次撰写钢结构行业报告《钢结构行业趋势向好,龙头企业期待向上》,阐述“十二五”规划提出的产业升级、产业转移将极大推动厂房所需的轻钢建设,同时消费升级推动的机场等基础设施、体育场馆等文体中心建设有助于空间钢及重钢市场规模扩大。规律显示十一五前两年钢结构行业爆发式增长,明后两年为十二五规划前两年,钢结构行业亦将呈现爆发式增长,精工钢构作为行业产值第一、经验最丰富、资质最高的钢结构龙头企业,必将最为受益。 日前公告股权激励方案于12月6日提交股东大会。三个拐点中业绩和股权激励拐点逐步证实,且股权激励通过后释放业绩动力更充足。 预计公司今年的新签合同额将达60-65亿元,同增可达20-30%左右,作为先行指标,将有利保障明年上半年的业绩增长。预期2010-12年EPS0.63、0.85、1.13元,未来两年业绩进入爆发式增长期。 公司为我们明年最看好具翻倍潜质公司之一。行业成长空间大、集中度有利于龙头企业变强变大,公司未来外协战略和总包模式变化将使得企业运营更加轻资产化。建议增持,年内第一目标价格18元。

星级酒店装饰业务高景气将延续:全国高星级酒店装饰需求在最近年集中爆发,高景气程度将延续至明年。二线城市高星级酒店需求空间较大,建设力度加强。公司今年新签订单中,酒店装饰订单占比提升至50%,精装修15%,其他公装35%。公司设计实力强,与著名连锁酒店建立长期合作关系,充分享受酒店建设高峰带来的业务增长。 高铁与地铁建设已经诱发车站装修需求的提升,未来几年值得期待。 住宅精装修与园林成为发展新亮点:1)住宅精装修增长弹性大:市场潜力巨大,公司已经建立了专注于住宅精装修的团队,与下游客户进行接触,未来将实现更快的发展。公司以安全稳健为前提开展业务严格控制地产行业变化带来的回款风险。2)园林注重内在实力的培养:看好市政园林业务的发展空间,景观公司目前拿到了园林施工一级以及园林设计乙级的资质,今年有望获得甲级设计资质。人才的培养是业务发展的关键,公司将加强团队建设,集中在经济发展较好的地区开展业务。 管理水平提高增强盈利能力、人才培养保障业务发展:1)管理水平随着公司业务规模做大,对于管理水平要求更高。公司50/80管理模式以及ERP建设获得良好的效果,形成快速信息反馈及应对机制,费用率有望进一步下降。2)团队培养:项目经理规模是业务发展基础到年底公司将形成850设计人员,300施工项目经理。大学培养基地第一批人才进入境外学习、实践锻炼阶段,将保障公司未来人才培养盈利预测:2010-11年EPS为1.16、1.63元,目标价65元。