事件。 3季度实现营业收入8.7亿元,同比增长22.8%,实现归属于上市公司股东的净利润1.51亿元,同比增长0.3%,折合每股收益0.32元。 1-3季度实现营业收入22.8亿元,同比增长20.7%;实现归属于上市公司股东的净利润3.97亿元,同比增长27.8%;折合每股收益0.84元。 正文。 收入稳步增长,净利润受毛利率下降同比持平。 受益于产能的逐步释放及公司所在区域水泥价格的持续高企,2010年各季度营业收入均保持在20%以上的快速增长,3季度毛利率的同比大幅下降(环比基本持平)对净利润增速有所拖累。 未来两年产能有望进一步释放。 公司通过增发募集7亿元及自筹资金建设的5条水泥生产线2010年3月份以来陆续投产,预计2011年1季度公司产能将达1500万吨,约是2009年底产能的2倍。同时公司收购宏达建材60%的股权,并参股玉丰水泥60%的股权。 中材股份变更为大股东后有利于公司业绩的进一步提升。 中材股份通过控股祁连山建材加上增发认购及二级市场增持合计持有公司19.3%的股份,是公司实际控制人。将为公司所在的西北地区的水泥行业提供良好的竞争环境,同时对公司未来的发展有望提供更大的支持。 行业未来需求仍较快增长,供给因政策调控略有偏紧。 保障性住房加大、建材下乡推进等带来的新增需求有望弥补基建投资及房地产(商品房)投资增速下降的不利影响,公司所在的甘青地区仍将受益于西部开发持续进行,预计未来几年水泥需求仍有望保持较快增长。新建生产线停产导致水泥投资逐渐降低,政府对落后产能淘汰力度的加大,有利于缓解目前行业产能过剩的压力。 盈利预测及投资建议。 预计公司2010-2012年实现每股收益分别为1.10、1.39、1.75元,目前股价18.47元,PB为3.6倍,2011年PE仅为13.8倍,给予公司“推荐”的投资评级。