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周颖

中国银河

研究方向: 食品饮料行业

联系方式:

工作经历: 食品饮料行业证券分析师。2007年至2011年2月在中信证券从事<span style="display:none">行业研究工作,2011年3月至今在银河证券从事证券业行业研究工作。清华大学硕士。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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三全食品 食品饮料行业 2010-10-28 17.86 -- -- 21.46 20.16%
21.46 20.16%
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2010年三季报业绩符合我们预期。2010年前三季度公司实现销售收入13.35亿元,同比增长25.42%;实现归属于上市公司股东的净利润为0.63亿元,同比增长16.41%;实现每股收益0.34元,符合我们预期。 2010年前三季度经营情况正常。值得关注有三:1)营业收入维持较高增长。2010年前三季度实现主营收入13.35亿元,同比增速25.42%。其中,第三季度实现主营收入3.37亿元,同比增速26.61%;2)销售费用及所得税增加较多。2010年前三季度,公司产生销售费用3.65亿元,同比增长31.06%,主要是对终端市场进行深耕管理所致;营业外收入0.29亿元,同比增长101.34%,主要是本期收到增值税退税同比增加所致;所得税费用0.15亿元,同比增长106.65%,主要是由于公司利润总额有所增长和河南全惠食品有限公司本期开始缴纳企业所得税;3)存货较期初略有减少,预收账款有所增长。 速冻米面行业收入及利润快速增长。2010年1一8月,速冻米面行业实现营业收入200.45亿元,增长32.92%;实现利润总额9.86亿元,增长62.88%。公司2009年市场占有率达26.79%,居于四家之首,龙头地位明显。 产能区域布局已成,未来将逐步释放。除募资项目之外,2009一2010年间,公司持续公告了西南基地、华南基地、华北基地的建设项目,新增规划总产能达到28.075万吨。华东基地建设工程项目由于受到拆迁工作拖延,公司经与当地政府协商,拟迁至新址投入建设(此议案仍需审议)。 解禁将近有望增加业绩释放动力。境内自然人持股结构中,陈泽民、陈楠、陈希、贾岭达、贾勇达均在公司董事会、监事会有所任职,并担任重要高管职务。从股权治理结构逐步市场化的逻辑而言,预计2011年初限售股份解禁将有望对业绩释放产生积极作用。 风险因素:宏观经济波动。 维持“增持”评级。预测公司2010一12年EPS至0.56元、0.72元和0.87元,鉴于行业增速迅猛,公司龙头地位突出,虽然估值偏高,我们暂时维持“增持”评级
青岛啤酒 食品饮料行业 2010-10-25 35.72 39.49 4.42% 38.74 8.45%
38.74 8.45%
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2010年三季报业绩基本符合预期。2010年前三季度,青岛啤酒实现营业总收入163.48亿元,同比增加10.95%;归属于上市公司股东净利润15.25亿元,同比增加21.50%。实现基本每股收益1.1287元,基本符合预期。 2010年前三季度经营情况尚好。值得关注的有三:1)总销量增速追至超越行业,主品牌依旧快速增长。2010年前三季度公司实现啤酒销售量528万千升,同比增速为6.88%,单三季度增速13.02%,远高于前两季度销量增速2.90%,总体增速超越行业。其中,青岛啤酒销量277万千升,同比增长17.37%,单三季度增长21.74%。此外,高端品种青岛“纯生”、小瓶、易拉罐啤酒销量74万千升,同比增长24%。继醇厚型高端产品“奥古特”啤酒成功上市之后,公司又推出纯生啤酒系列高端产品一“逸品纯生”。2)毛利率轻微上移,单三季度环比有所下滑。2010年前三季度,毛利率提升0.65%至4422%,其中第三季度毛利率44.18%(环比下降0.59%),主要是因为大麦价格前三季度相对于去年同期整体下降,但三季度出现一定程度的反弹,由于啤麦供给依旧过剩,在农产品牛市的背景下,其上涨空间也有限;3)三项费用率稳定,其他指标正常。前三季度三项费用率稳定在24.33%;货币资金83.70亿元,创历史新高,为未来行业整合提供雄厚资金支持。 强势品牌或可带动二线品牌销量增长。2010年公司经营目标为啤酒产销量的增长率高于啤酒行业平均增长率2个百分点。目前,前三季度在上半年显著落后的背景下,销售已经赶上甚至略超行业增速。此外,公司将巩固青啤主品牌地位的同时,拉升二线品牌和寻找并购机会。 优势区域仍有待提升。目前青啤占有率超50%的省份有山东和陕西,略少于燕京(北京、广西、内蒙)和华润(四川、安徽、辽宁),未来仍待提升。 风险因素:经济减速和天气异常对于啤酒消费造成较大影响。 维持“增持”评级。鉴于农产品的价格波动和公司四季度的经营情况,暂时维持公司2010一12年EPS预测为1.20元、1.45元和1.81元,作为啤酒行业长期基本面最好的公司,我们继续维持“增持”评级。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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