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沈涛

广发证券

研究方向: 煤炭行业

联系方式:

工作经历: 证书编码:S0260512030003,对外经济贸易大学金融学硕士,4年煤炭<span style="display:none">行业研究经验,2012年进入广发证券发展研究中心,曾供职于中银国际证券研究所。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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潞安环能 能源行业 2012-11-05 17.09 -- -- 17.75 3.86%
22.93 34.17%
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3季度业绩环比回落41.5%,整合矿亏损影响业绩 前3季度,公司实现EPS1.02元,同比下降18.6%,其中1、2、3季度实现EPS分别为0.41元、0.38元和0.22元,3季度环比下滑41.5%,主要由于3季度喷吹煤量价齐跌;公司整合矿亏损3季度大幅影响业绩,导致:1)前三季度管理费用率同比上升3.0个百分点、2)3季度单季度子公司亏损1.10亿元(上半年盈利0.88亿元),3)少数股东损益前3季度亏损增加至2.03亿元(上半年亏损0.87亿元)。不过公司现金流情况较好,3季度应收票据大幅回落,应收账款仅略有增加。 3季度公司业绩回落主要由于喷吹煤量价齐降 预计公司喷吹煤综合价格由上半年的约960元/吨,降至3季度末约780元/吨;喷吹煤销量由上半年约580万吨,降至3季度单季度约190万吨。4季度环比可能有所改善。除喷吹煤外公司销售综合价格3季度变化不大,其中混煤销售主要以合同煤为主,预计综合价格维持上半年约460元/吨。 未来三年产量复合增长16%,业绩提升相对明确 公司整合煤矿产能达到2000万吨,13年起有望陆续贡献产量,预计公司13-15产量将分别为3300万吨、4055万吨和4510万吨,复合增速为16%。 除了整合矿销售贡献的利润之外,公司此前计提的一次性损失也将减少(11年全年亏损11亿元,EPS负面贡献约0.3元)。 13年PE15倍,业绩增长明确,资产注入预期强烈,维持“买入” 预计12-14年EPS为1.20元、1.11元和1.40元,对应PE为14.1、15.1和12倍,估值低于行业水平,公司整合矿业绩增长明确,且资产注入预期强烈(集团具备注入条件的煤矿包括司马、郭庄、慈林山、高河矿产能达1400万吨),维持“买入”评级风险提示:整合矿进度低于预期,喷吹煤价格下跌。
中煤能源 能源行业 2012-11-05 6.94 -- -- 7.09 2.16%
7.84 12.97%
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第3度净利润仅环比回落2.6%,大幅好于预期. 前3季度,公司实现EPS0.52元,同比下降10.4%。其中,3季度实现EPS0.16元,同比下滑20.0%,环比下滑2.6%。 第3季度,自产煤均价同比下跌10%,自产煤销量同比增4.0%. 前三季度,公司自产商品煤均价478元/吨,跌幅3.2%。其中第三季度,公司自产商品煤均价441元/吨,同比及环比均下跌10%:动力煤长协均价444元/吨,环比下跌12%,同比增长8.3%;动力煤现货价421元/吨,环比下跌18%,同比下降26%。第3季度公司原煤产量2633万吨,同比增长5.5%,环比增长4.0%。 第3季度,自产煤成本环比降22%,期间费用率提升4个百分点. 前三季度,公司自产商品煤成本218元/吨,同比降5.4%;第三季度,公司自产商品煤成本181元/吨,同比降23%,环比降22%。第三季度成本减少,主要来自外包矿物工程费用、环境复垦、人工成本、三金及安全维简费用。3季度公司期间费用率为21.2%,环比上涨3.9个百分点;集团尚有产能2000万吨,后续资产注入值得期待. 目前中煤集团旗下煤炭相关资产主要包括:中煤进出口公司、中煤金海洋公司和中煤龙化,中煤集团承诺争取1-2年内将中煤进出口注入公司,3-5年内注入山西金海洋公司和中煤龙化公司,逐步解决同业竞争问题。 盈利预测. 我们预计公司2012-14年每股收益0.60元、0.61元和0.73元,其中13年市盈率11倍,估值优势明显,上调评级至买入。 风险提示. 未来自产煤成本控制能否持续。
兰花科创 能源行业 2012-11-05 18.65 -- -- 19.17 2.79%
21.87 17.27%
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前三季度净利润同比增长27%,第3季度环比下滑30% 1-3季度,公司实现每股收益1.32元,同比上涨27%,扣除亚美大宁,业绩同比下滑29%。其中,第3季度公司实现每股收益0.36元,环比下滑30%,扣除亚美大宁,环比下滑23%(当地煤价3季度环比下跌14%-23%)。 大宁矿第三季度产量环比下滑17%,净利润环比下滑46% 3季度,亚美大宁仅贡献投资收益0.94亿元(11年3季度为-0.11亿元),折每股0.08元/股,环比下滑45.7%。我们认为下滑原因,一是块煤均价下跌;二是大宁矿8/9月检修,3季度环比减少产量20万吨。我们预计大宁矿3季度的吨煤净利在260元/吨左右,低于上半年的413元/吨。 预计前三季度化肥、化工业务合计盈亏平衡 3季度,兰花尿素出厂均价2037元/吨,环比2季度下跌11.9%。我们预计1-3季度,公司化肥业务及化工业务合计盈亏平衡。 未来增长来自整合矿及玉溪矿投产,13年小幅增长 公司内生增长来自整合矿和玉溪矿投产。我们预计13年两个焦煤矿贡献半年产量;14年两个动力煤矿投产;15年两个无烟煤矿和玉溪矿将投产,其中玉溪矿的盈利能力跟亚美大宁相仿。集团旗下目前拥有产能555万吨,预计注入没有实质性障碍。鉴于目前股价较低,不适合股本融资;以及集团盈利依靠东峰矿:我们预计公司未来将会逐步以自有资金收购集团的整合矿,最后收购东峰矿。 盈利预测 我们预计公司12-14年每股收益分别为1.64元、1.61元和1.93元,其中13年的市盈率仅为12倍,估值优势明显,维持买入评级。 风险提示 化肥化工产品价格大幅下跌,整合煤矿进度低于预期。
国投新集 能源行业 2012-11-02 9.41 -- -- 9.93 5.53%
10.06 6.91%
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受价格下跌及主力矿井检修影响,第三季度净利润环比下滑63%EPS:前3季度,公司实现EPS0.58元,同比增长3.6%,其中1、2、3季度实现EPS分别为0.29元、0.21元和0.08元,3季度环比下滑63.3%,主要由于3季度市场煤价下跌、合同煤价下降5%至2011年价格、口孜东矿6月份开始并表、主力矿井刘庄矿检修;其中刘庄矿检修存在季节性因素。 13年产量增长、煤质提高,预计净利润同比增长19%13年,公司内生增长来自三处:一是刘庄矿产量从12年的1000万吨增加至1140万吨,产量增加的同时摊薄吨煤成本;二是口孜东矿(500万吨)达产,我们预计口孜东矿盈亏平衡的产量至少为300万吨/年,因而12年可能亏损,但13年将会盈利;三是新集二矿(290万吨)煤质提升。 内生增长持续性较好,存在融资需求我们预计在建的板集矿(300万吨)2014年投产;杨村矿(500万吨)已经拿到核准,13年将开始大规模建设,并可能会配套煤制气项目。我们认为公司未来资金需求较大,且困扰公司融资的地产问题也即将解决。 存在资产注入预期集团在上市公司体外的煤炭资产,主要集中在国投煤炭。国投煤炭10年产量约1025万吨。考虑到公司董事长同时身兼国投煤炭总经理职务,我们预计国投煤炭注入上市公司的进展将加快。 盈利预测我们预计公司2012-14年每股收益分别为0.66元、0.78元和0.85元,其中13年市盈率为13倍,估值较低,维持买入评级。 风险提示口孜东矿13年盈利能力低于预期。
永泰能源 综合类 2012-10-31 8.22 -- -- 8.70 5.84%
12.21 48.54%
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3季度业绩环比下滑11%,会计变更提升业绩前3季度公司实现EPS0.31元,同比上涨171.4%,其中1、2、3季度实现EPS分别为0.08元、0.12元和0.11元,3季度环比下滑10.9%;公司3季度煤炭产量环比有所增加,但由于焦煤价格下跌,3季度营业收入环比回落3.4%;毛利率环比下滑1.8个百分点至37.9%;由于长期借款增加,3季度公司财务费用上升环比负面影响EPS约0.03元,不过公司应收账款坏账准备会计估计变更,资产减值损失大幅下降,导致3季度业绩环比提升0.05元。 3季度公司所在地煤价环比下跌约18%,预计4季度略有好转3季度公司所在地焦煤市场价格环比下跌约18%,公司的精煤价格也由2季度最高1300-1400元/吨下跌至最低1000-1100元/吨,累计跌幅达到20%以上。不过,9月末以来公司各焦煤价格略有上调,平均回升幅度约50元/吨,预计4季度受量价回升影响,公司业绩环比有望提升。 3季度产量小幅增加,13年增长确定前三季度,公司累计实现原煤产量551万吨,洗精煤248万吨,煤炭贸易量170万吨(上半年原煤产量307万吨,洗精煤139万吨,煤炭贸易量116万吨)。3季度增长主要来自银源煤焦并表以及华瀛山西煤矿产量的增加。预计12-15年煤炭产量分别为800、1065、1185和1525万吨。公司还参与了国土资源部页岩气探矿权投标,目前正在评标阶段,预计短期业绩影响不大。 预计12年EPS为0.466元,13年估值优势明显,维持“买入”预计公司12-14年EPS分别为0.466元、0.566元和0.790元,对应PE为18.19倍、14.97倍和10.73倍。公司成长性确定,4季度焦煤价格企稳回升也有利于公司业绩提升,13年估值优势明显,维持“买入”评级。 风险提示:焦煤价格下跌,公司技改矿投产低于预期。
盘江股份 能源行业 2012-10-30 14.27 -- -- 15.53 8.83%
16.87 18.22%
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3季度业绩回落61%,收入和毛利率大幅下滑. 前3季度,公司实现EPS0.72元,同比下降10.3%,其中1、2、3季度实现EPS分别为0.34元、0.27元和0.11元,3季度环比下滑61.3%,主要由于煤价大幅下跌导致收入和毛利率大幅下滑;3季度公司营业收入、营业成本环比分别下降26.1%和8.5%,毛利率由2季度的46.2%降至33.4%。 3季度环比回落主要由于煤价下跌. 3季度公司业绩环比下滑主要由于煤价下跌。目前,六盘水焦精煤价格为1250元/吨,较年初的1690元/吨下跌440元/吨,跌幅达到26%;其中3季度均价1300元/吨,较上半年下降17%,预计公司精煤实际销售价格与市场价下跌幅度相仿;此外,六盘水地区混煤价格也由年初的915元/吨下降至620元/吨,不过公司混煤销售以合同煤为主,预计综合下调幅度约50元/吨。 公司成长性较好,预计12-15年产量复合增长率达20%. 公司未来产量增量主要来自老六矿技改(年产量增长10%),以及松河矿(预计12年产量150万吨)和马依矿达产(预计13年底投产),预计公司2012-15年的原煤产量分别为1,330万吨、1,470万吨、1,740万吨和2,230万吨,复合增长率为20%。未来集团资产注入值得期待集团剩余资源尚余响水矿(400万吨,36%),预计13年有望注入上市公司。除此之外集团资产包括贵州地区整合煤矿(产能约500万吨),以及六枝工矿集团(现有规模960万吨,规划1370万吨)。 盈利预测:预计公司12-14年EPS分别为0.87元、0.74元和0.93元,对应PE为19.6倍、23.0倍和18.3倍,长期维持“买入”评级,但短期业绩受焦煤价格下调影响较大,估值较高,建议谨慎。风险提示:炼焦煤需求不达预期,13年价格继续出现回调。
中国神华 能源行业 2012-10-30 21.48 -- -- 22.36 4.10%
24.27 12.99%
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3季度业绩环比仅略有下滑,毛利率和现金流均有所改善1-3季度,公司实现EPS1.84元,同比增长6.5%,其中1、2、3季度实现EPS分别为0.56元、0.70元和0.57元(考虑所得税调整后,公司1,2季度的EPS分别为0.60元和0.66元),3季度业绩较2季度下滑主要由于煤炭售价及销量环比略有下降;不过尽管煤炭市场景气下滑,但公司3季度毛利率和现金流较2季度环比均有改善。 3季度贸易煤减少致销量环比下滑5.3%,合同煤销量占比约40%1-3季度,公司总销量329.9百万吨,同比增长15.8%,其中长约合同煤和现货煤销量分别占40.2%和58.8%。3季度公司收入环比回落的原因之一是外购煤销量下降,3季度公司煤炭总销量107.8百万吨,环比2季度下降5.3%,但商品煤产量75.1百万吨,较2季度基本持平。3季度公司调整了销售方式,长约合同销售中下水煤的比例有大幅提升。 前3季度均价同比仅下跌2.3%,吨煤成本增长7.7%由于销售结构的调整,公司售价环比回落并不明显。前三季度公司综合售价425.7元/吨,同比下跌2.3%,较上半年均价仅下跌3.1%。公司自产煤单位生产成本为121.5元/吨,同比增长7.7%,较上半年增加3.8%。 12年PE仅10倍,长期值得关注预计公司12-14年EPS分别为2.36元、2.37元和2.52元,对应PE分别为9.7倍、9.6倍和9.1倍。公司估值水平全行业最低,且公司拥有煤电运全产业链(电力运输业务经营收益占比约34%),在煤价下跌的背景下公司依靠电力、铁路以及销售结构的调整维持业绩的稳定增长,长期值得看好,维持“买入”评级。 风险提示:公司受行业景气回落影响,煤价超预期下跌。
潞安环能 能源行业 2012-08-30 17.20 13.95 162.68% 18.27 6.22%
18.46 7.33%
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符合预期上半年,公司实现净利润18.26 亿元,同比下滑7.6 %,折合每股收益0.79元。一、二季度EPS 分别为0.41 元和0.38 元,2 季度业绩环比下滑7.5%;原煤产量同比增长4.7%,吨煤售价同比上涨1.4%上半年,公司原煤产量1,647 万吨,同比增长4.7%;商品煤销量1,343 万吨,同比下滑6.4%。报告期末公司库存商品较年初增加3.77 亿元,相当于增加52 万吨商品煤库存。上半年,公司吨煤售价723 元/吨,同比上涨1.4%;吨煤成本397 元/吨,同比增长5.2%;吨煤毛利326 元/吨,同比下降2.9%。 公司内生增长主要来自整合煤矿投产公司共整合煤矿64 座,整合资源17 亿吨,整合产能1710 万吨/年。预计12-14年贡献产量分别为200 万吨、700 万吨和1200 万吨。 资产注入预期较强,注入方式可能取决于资本市场表现大股东承诺在2015 年前将集团成熟的产能逐步注入上市公司。2011 年集团既有矿产量7718 万吨,是上市公司的2.2 倍,其中司马矿(52%, 300 万吨)、郭庄矿(70%, 180 万吨)、慈林山矿(93%,300 万吨)和高河煤矿(55%,600 万吨)具备注入条件。 盈利预测预计12-14 年EPS 分别为1.41、1.56 和1.93 元,公司受益于整合矿投产和资产注入预期,12 年PE 13 倍,维持“买入”评级。 风险提示整合煤矿进展及盈利能力低于预期。
中国神华 能源行业 2012-08-28 20.82 -- -- 21.86 5.00%
22.36 7.40%
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2季度业绩环比上涨25%。主要源自于所得税率调整上半年,公司实现净利润251.81亿元,同比增长14.7%,折合每股收益1.27元,优于市场预期。净利润增速快于利润总额增速,主要由于公司从2季度开始追溯调整了所得税率;公司上半年利润总额同比增长2.7%。第一、第二季度EPS 分别为0.56元和0.70元。2季度业绩环比上涨25.2%;商品煤产量同比增长11%,合同煤销量占比降至40%上半年,公司完成商品煤产量和销量分别为1.56亿吨和2.22亿吨,同比增长11%和16%。其中合同煤的销量占比同比下滑6个百分点至40%。我们预计公司12年原煤产量3.1亿吨,同比增长10%;商品煤销量4.4亿吨,同比增长14%。 综合煤价同比上涨2.5%,自产煤吨煤成本同比增长7.6%综合煤价同比上涨2.5%:上半年,公司综合售价为439元/吨,同比增长2.5%:其中长约合同煤价格同比上涨4.5%、现货煤销售价格同比下降1.8%;合同煤比例同比下滑6个百分点至40%。上半年,公司自产煤吨煤成本为117.1元/吨,同比增长7.6%。 预计12年综合煤价同比下跌6%假设下半年市场煤价较上半年环比下跌20%、合同煤价格不变、合同煤占比不变,我们预计公司12年综合煤价同比下跌6%。 盈利预测我们预计公司12-14年的每股收益为2.12元、2.26元和2.40元,其中12年的市盈率为10倍。公司业绩稳定性高,估值低,维持买入评级。 风险提示市场煤价走势低于预期。
国投新集 能源行业 2012-08-27 12.01 -- -- 12.40 3.25%
12.40 3.25%
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上半年净利润同比增长52.5%,符合此前业绩快报 上半年,公司实现净利润9.24亿元,同比增长52.5%,折合每股收益0.50元。第一、第二季度EPS分别为0.29元和0.21元,2季度业绩环比下滑27.5%,主要由于2季度煤价下滑及铁路电煤占比提高。 商品煤均价同比增长5.2%,吨煤成本同比下降7.6%上半年公司商品煤平均售价为547元/吨,同比增长5.2%。其中,铁路电煤均价538元/吨,同比增长8.9%;铁路非电煤均价为612元/吨,同比增长6.4%;地销煤均价为556元/吨,同比下跌4.4%。吨煤成本为402.2元/吨,同比下降7.6%。上半年,公司财务费用率同比上升2.0个百分点。 原煤产量同比增长16%,合同电煤占比提升至77% 上半年,公司原煤产量904.6万吨,同比增加16%;商品煤产量804.7万吨,同比增加13%。其中,公司合同电煤销量占比为77%,同比提高8.5个百分点。公司煤炭产量增加,主要源于口孜东矿建成投产以及刘庄矿产能提升。 我们预计刘庄矿和口孜东矿12年产量分别同比增加200万吨和300万吨。 预计12年的综合均价同比下降3% 我们假设下半年公司的铁路电煤售价保持不变,铁路非电煤和地销煤售价环比下跌20%;则公司2012年的综合售价同比下降3%。 盈利预测 我们预计公司12-14年每股收益为1.10元、1.31元和1.45元。其中12年的市盈率为11倍,低于行业平均的14倍。我们看好公司合同煤占比较高带来的业绩确定性,以及产能释放的进度,维持买入评级。 风险提示口孜东矿盈利能力低于预期。
冀中能源 能源行业 2012-08-23 13.59 -- -- 13.66 0.52%
13.66 0.52%
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净利润同比下降14%,符合市场预期上半年,公司实现净利润14.38亿元,同比下滑13.9 %;折合每股收益0.62元。 其中,一季度、二季度EPS 分别为0.35元和0.27元。 原煤产量同比增长5.2%,吨煤毛利同比持平上半年,公司原煤产量1,841万吨,同比增加5.2%;精煤产量977万吨,同比下降4.9%,主要是由于外购入洗量同比下降33.5%。煤炭业务毛利润同比增长6%;吨煤毛利为257元/吨,同比持平。 化工业务、期间费用及减值损失,导致每股收益同比少0.15元上半年,化工业务毛利率同比下降1.6个百分点,毛利润减少0.53亿元。公司期间费用率为14.8%,同比增长3.9百分点。其中,管理费用和财务费用分别同比增加1.94亿元和1.14亿元。财务费用增加,主要由于11年6月发行40亿公司债。此外,公司上半年的应收账款同比增加17.06亿元,导致其坏账损失同比增加0.7亿元。三个因素合计同比减少公司每股收益0.15元预计公司所在地价格12年同比下滑3.3%-6.7%所在地煤价:上半年,公司所在地邢台1/3焦精煤、焦精煤出厂均价分别为1,420元/吨和1,641元/吨,同比分别上涨3.6%和5.6%。8月20日,两个煤种分别较6月底分别下跌150元/吨和下跌220元/吨。假设目前的价格维持到年底,我们预计两个煤种12年的均价同比下滑3.3%和6.7%。 盈利预测我们预计公司12-14年每股收益1.11元、1.27元和1.33元。其中12年市盈率12.6倍,低于行业平均的14倍。我们看好公司资产注入的空间,维持买入评级。 风险提示焦煤价格再次下跌。
永泰能源 综合类 2012-08-22 8.48 -- -- 8.61 1.53%
8.88 4.72%
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上半年净利润,同比增长220%,符合预期. 上半年,公司实现净利润3.85亿元,同比增长220%;折算每股收益0.20元。其中Q1、Q2单季度EPS分别为0.08元和0.12元。剔除康伟集团影响,公司原有煤矿2季度的净利润环比下滑约37%;上半年精煤产量占比提升至45%. 上半年,公司原煤产量307万吨;其中精煤产量139万吨,精煤占原煤产量的比重提升13个百分点至45%。按原煤产量口径测算,吨煤售价688元/吨,同比降8.4%;吨煤成本242元/吨,同比降15%。 预计公司所在地煤价12年同比下跌10%-12%. 上半年,公司所在灵石地区2#、9#焦煤均价分别同比分别下跌5.2%和3.5%。 假设两个煤种下半年的价格维持目前水平不变,我们预计两个煤种12年的均价将同比下跌12%和10%。 预计下半年原煤产量环比增长61%,吨煤净利环比提升10%. 随着华瀛山西所属煤矿2季度逐渐投产、康伟集团4月并表、银源煤焦3个煤矿7月并表,我们预计公司12年产量800万吨,下半年环比增长61%。 产量释放有助于摊薄成本及费用,预计公司吨煤财务费用环比下降38%或45元/吨、生产成本环比下降10%、吨煤净利环比提升10%或15元/吨。 盈利预测:我们预计公司12-14年的每股收益分别为0.57元、0.78元和0.90元,其中13年市盈率为11倍。公司未来产量释放速度较快,且规模效应将大幅改善吨煤净利。我们维持公司的买入评级。 风险提示:焦煤价格继续大幅下跌。
盘江股份 能源行业 2012-08-22 15.34 -- -- 16.63 8.41%
17.68 15.25%
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8月起,价格调节基金由50元/吨降为20元/吨 公司于近日接到贵州省煤炭价格调节基金管理委员会《关于调整煤炭价格调节基金征收标准的通知》。《通知》的主要内容是:从2012年8月1日起,下调煤炭价格调节基金征收标准,调整后的标准为“对原煤按销售价格(含税)的4%征收煤炭价格调节基金;按销售价格征收煤炭价格调节基金低于每吨20元的,按20元征收。 预计增厚12-13年每股收益0.04元和0.11元 公司此前的执行标准为,对原煤按销售价格(含税)的10%征收价调基金;按销售价格征收该基金低于每吨50元的,按50元征收。公司12年上半年实际按照原煤外销及入洗量50元/吨执行,负担价调基金1.84亿元。经公司财务部门测算,预计公司2012年8月至12月将负担价调基金0.8亿元。我们预计公司下半年缴纳价调基金1.11亿元,较我们预期减少0.73亿元。考虑所得税因素后,增厚公司12-13年每股收益0.04元和0.11元。 历次价格调基金征收 贵州省从2004年8月开始征收价调基金,标准为原煤30元/吨、洗精煤每吨50/吨、焦炭70/吨。2008年暂停征收,2011年1月恢复。2011年10月起,征收标准调整为从价10%征收。我们预计如果焦煤价格继续下跌,价调基金存在进一步下调甚至暂停的可能。 盈利预测 我们预计公司2012-14年每股收益1.06元、1.19元和1.56元。其中12年市盈率为17倍。我们看好公司的成长性,维持买入评级。 风险提示 焦煤价格下半年走势低于预期。
盘江股份 能源行业 2012-08-14 16.36 -- -- 15.92 -2.69%
17.68 8.07%
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上半年净利润同比增长15%,优于市场预期 上半年,公司实现营业收入43.4亿元,同比增长22%;毛利率47%,同比增长4个百分点;实现净利润10.11亿元,同比增长15%,利润增速低于收入增速,主要由于煤炭价格调节基金(+1.4亿元)、利息支出(+0.53亿元)、员工薪酬(+0.68亿元)。上半年每股收益0.92元(按照新股本,为0.61元);其中2季度为0.41元,环比下滑18%。 商品煤销量同比增长16%,产销率同比提升5个百分点 上半年,原煤产量633万吨,同比增长8.6%;商品煤销量531万吨,同比增长15.7%。公司产销率提升5个百分点至84%。其中,公司精煤和混煤产量分别为208万吨和254万吨,同比增长7.2%和2.0%。 上半年售价同比增7.5%,生产成本控制较好 按销量口径测算,上半年,公司吨煤售价813元/吨,同比上涨7.5%;吨煤成本456元/吨,同比上涨2.8%;吨煤毛利376元/吨,同比增长13.8%。 根据煤炭资源网数据,上半年,六盘水地区焦精煤、混煤均价分别同比上涨6.8%和16%;但2季度均价环比分别下跌13%和15%。假设两个煤种目前的煤价维持到年底,下半年的价格将比上半年下跌15%和8.9%。鉴于公司煤价主要为长协性质,我们预计公司下半年的煤价较上半年同比下降8%。 盈利预测 我们预计公司2012-14年每股收益1.11元、1.32元和1.57元。其中12年市盈率为16倍。公司煤种优异、区域优势明显、未来3年原煤产量复合增长率26%;继续维持买入评级。 风险提示 焦煤价格下半年走势低于预期;价格调节基金部分冲回利润表。
兰花科创 能源行业 2012-08-06 19.00 -- -- 20.45 7.63%
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上半年业绩0 .96元/股,同比增46%公司上半年,归属于母公司净利润10.97亿元,折合每股收益0.96元,同比增长46%或0.30元。业绩增长源于大宁矿复产及尿素价格上涨。 本部吨煤售价下降1.9%,管理费用率增加5.8个百分点上半年,公司煤炭销量299万吨,同比增15%。根据销量口径测算,吨煤收入819元/吨,同比下降1.9%;吨煤成本239元/吨,同比上升10%;吨煤毛利580元/吨,同比下降6.1%。管理费用率同比上升5.8个百分点,主要由于工资薪酬及补偿款增加。 亚美大宁矿半年吨煤净利410元/吨亚美大宁上半年产量209万吨,净利润8.54亿元,吨煤净利410元/吨; 2季度产量为121万吨,环比增加38%。大宁矿每股收益同比增加0.34元。 化肥化工业务毛利率同比提升5.3个百分点上半年,公司尿素产量80.15万吨,同比增6.62%。化肥化工业务营业收入25.0亿元,同比降26%;毛利率6.4%,同比增5.3个百分点。我们预计公司的化肥业务上半年净利润0.66亿元左右,同比增加每股收益0.11元。 整合煤矿并表,带来每股亏损0.09元上半年,公司新并表4个整合矿,注销两个整合矿。6个煤矿为公司带来权益亏损1.01亿元,折合每股亏损0.09元。 盈利预测我们预计公司2012-14年每股收益分别为1.82元、2.13元和2.42元,其中12年市盈率仅11倍,估值优势明显。继续维持买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名