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沈涛

广发证券

研究方向: 煤炭行业

联系方式:

工作经历: 证书编码:S0260512030003,对外经济贸易大学金融学硕士,4年煤炭<span style="display:none">行业研究经验,2012年进入广发证券发展研究中心,曾供职于中银国际证券研究所。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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兰花科创 能源行业 2012-08-06 19.00 -- -- 20.45 7.63%
20.45 7.63%
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上半年业绩0 .96元/股,同比增46%公司上半年,归属于母公司净利润10.97亿元,折合每股收益0.96元,同比增长46%或0.30元。业绩增长源于大宁矿复产及尿素价格上涨。 本部吨煤售价下降1.9%,管理费用率增加5.8个百分点上半年,公司煤炭销量299万吨,同比增15%。根据销量口径测算,吨煤收入819元/吨,同比下降1.9%;吨煤成本239元/吨,同比上升10%;吨煤毛利580元/吨,同比下降6.1%。管理费用率同比上升5.8个百分点,主要由于工资薪酬及补偿款增加。 亚美大宁矿半年吨煤净利410元/吨亚美大宁上半年产量209万吨,净利润8.54亿元,吨煤净利410元/吨; 2季度产量为121万吨,环比增加38%。大宁矿每股收益同比增加0.34元。 化肥化工业务毛利率同比提升5.3个百分点上半年,公司尿素产量80.15万吨,同比增6.62%。化肥化工业务营业收入25.0亿元,同比降26%;毛利率6.4%,同比增5.3个百分点。我们预计公司的化肥业务上半年净利润0.66亿元左右,同比增加每股收益0.11元。 整合煤矿并表,带来每股亏损0.09元上半年,公司新并表4个整合矿,注销两个整合矿。6个煤矿为公司带来权益亏损1.01亿元,折合每股亏损0.09元。 盈利预测我们预计公司2012-14年每股收益分别为1.82元、2.13元和2.42元,其中12年市盈率仅11倍,估值优势明显。继续维持买入评级。
神火股份 能源行业 2012-08-03 8.65 -- -- 9.24 6.82%
9.24 6.82%
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中报业绩预报: 上半年净利润同比下降18%公司披露上半年业绩预报,上半年实现净利润5.25亿元,同比下滑18%;折合每股收益0.276元。其中2季度每股收益0.13元,环比下滑12%,主要受煤价下跌影响。 参与煤矿整合,短期有利于提升产能,长期有利于扩张资源根据河南省兼并重组的政策,公司参与整合后,不仅将优先获得整合煤矿周边及深部的资源,还将获得更多资源。整合前,公司产能765万吨/年;整合后,公司产能增加113%至1617万吨/年。此外,河南省已将禹州矿区张得井田约20亿吨优质瘦煤(稀缺煤种)中的5亿吨配置给神火集团,其余15亿吨正在积极协商中。集团所获资源,未来预期将注入到上市公司。 预计公司整合煤矿将在12年12月份复产复工12年5月前,公司所整合矿井中已经有8个矿井复产。但是河南省要求5月4日-11月30日,所有兼并重组小煤矿一律停产、停工。我们预计公司的整合煤矿将在11月30日安全检查活动结束后复产、复工。 高价转让高家庄探矿权,有利于公司甩掉包袱、补充资金公司07年获得高家庄矿的探矿权后,5年都未能转为采矿权,未来何时建成投产具有较大不确定性。公司获得47亿元转让价款,及28.66亿元投资收益;预计每年可节省财务费用2亿元,并增厚12年每股收益1.51元。 盈利预测我们预计公司2012-14年每股收益为2.03元、0.71元和0.94元。其中2012年市盈率为12倍。我们看好公司未来业绩提升的空间,维持买入评级。 风险提示小矿复产进度低预期,电解铝价格低于预期
煤气化 能源行业 2012-07-17 15.45 -- -- 14.98 -3.04%
14.98 -3.04%
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受价格下跌及焦化厂关停拖累,上半年每股亏损0.08-0.10元 公司发布半年报业绩快报,上半年每股亏损0.08-0.10元,去年同期每股收益0.19元。上半年公司业绩发生亏损,主要由于煤价和焦炭价格下跌,以及第一焦化厂关停后的成本费用支出(如工资等)。根据煤炭资源网数据,公司所在太原地区的冶金焦均价上半年同比下跌4.6%。 12-14年,公司原煤产量复合增长率达42% 公司11年产量359万吨。我们预计其2012-14年的原煤产量为403万吨、773万吨和1023万吨;权益产量358万吨、570万吨和697万吨。内生增量来源于整合华苑煤矿(70%,90万吨)和华胜煤矿(70%,90万吨),以及龙泉煤矿(42%,500万吨)建成投产。 12年关闭焦化厂,13年转型为纯焦煤公司 公司已在4月关闭了第一焦化厂(70万吨);公司计划在8月底之前关闭第二焦化厂(100万吨)。第一、第二焦化厂关停后,公司将转型为纯焦煤公司,除需要承担关停企业的员工工资外,业绩不再受焦化及煤气业务拖累。 晋煤为煤气化集团实际控制人,带来资产注入预期晋煤集团控制煤气化集团51%的股权。晋煤集团十二五规划形成1亿吨产能,煤层气形成年产能120亿立方米、年产量100亿立方米的规模。 盈利预测 我们预计公司12-14年每股收益分别为-0.91元、1.29元和1.81元,其中14年市盈率仅为8.8倍,低于行业平均的10倍。我们看好公司转型后带来的估值提升、产量快速增长、焦煤优势,以及资产注入的预期,维持买入评级。 风险提示 整合矿及龙泉矿投产进度低于预期;焦煤价格低于预期。
兰花科创 能源行业 2012-07-12 16.58 -- -- 20.45 23.34%
20.45 23.34%
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盈利预测 我们预计公司2012-14年每股收益分别为1.81元、2.19元和2.51元,其中12年市盈率不足10倍,估值优势明显。继续维持买入评级 风险提示 尿素价格3季度价格下行.
国投新集 能源行业 2012-07-12 12.54 -- -- 13.92 11.00%
13.92 11.00%
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业绩快报:上半年净利润同比增长50%,基本符合预期上半年,公司实现营业收入45.7亿元,同比增长14.65%;利润总额12.3亿元,同比增长50.2%。每股收益0.5元,同比增长52.49%。 扣非后,二季度净利润环比下降21%2季度每股收益0.21元,环比下降28%;不考虑1季度的非经常损益(折合每股收益0.02元),2季度实际环比下滑21%。我们认为2季度业绩环比下降,主要由于刘庄矿4-5月份检修、口孜东试生产阶段亏损、煤价下跌。我们认为刘庄矿检修导致2季度业绩下滑,属于常态。11年2季度,由于刘庄矿检修,公司净利润环比下滑17%。 2季度公司所在地煤价环比下跌14.6%公司合同电煤销量占比71%(重点合同和非重点合同约为50%和21%),非重点合同随市场略有波动。2季度公司所在地淮南动力煤车板价均价为679元/吨,环比下跌14.6%。上半年均价737元/吨,同比下跌11.1%。 12年产量增长主要体现在下半年公司12-15年产量增长主要源于刘庄矿核定产能提升,以及口孜东矿、板集矿陆续达产,有效产能复合增长率25%。口孜东矿6月底试生产,刘庄矿6月份获得产能提升核准,我们预计公司今年产量增长主要体现在下半年。预计口孜东矿和刘庄矿下半年的产量分别环比增150万吨和100万吨。 盈利预测我们预计公司2012-14年每股收益为1.11元、1.50元和1.64元,其中12-13年市盈率分别为11.4和8.5倍,估值优势明显,继续维持买入评级。 风险提示口孜东盈利能力低于预期。
冀中能源 能源行业 2012-07-03 15.17 -- -- 15.51 2.24%
15.51 2.24%
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盈利预测 我们预计公司2012-14年每股收益1.35元、1.55元和1.62元,其12年市盈率为11倍,估值提升空间较大,维持买入评级。 风险提示 公司业绩对煤价的敏感性较大。
国投新集 能源行业 2012-07-03 12.38 -- -- 13.92 12.44%
13.92 12.44%
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盈利预测 预计公司12-14年EPS分别为1.11元、1.50元和1.64元,其中12年市盈为11倍,估值优势明显。公司产量增长确定,合同煤占比高,考虑到公司潜在融资需求、集团资产注入预期,维持“买入”评级。 风险提示 煤价大幅下滑;新建矿盈利能力低预期
国投新集 能源行业 2012-05-28 13.82 -- -- 15.17 9.77%
15.17 9.77%
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减持方可能为平安信托 11年,公司出现2次大宗交易,卖出9250万股;根据公司11年3季度股本变化推算,卖出方全部为安徽新集煤电集团,平安信托买入其中的7500万股。 12年5月3日以来,共有6000万股通过大宗交易平台卖出,卖出价格均为14.01元,且卖出方营业部为平安信托11年的买入方营业部;我们推算此次减持方可能为平安信托。则经过6次卖出后,平安信托已经卖出其80%股票,仅余1500万股,成交价较收盘均价折让4.7%。 平安信托减持结束后,短期影响公司股价的主要风险将基本释放 我们预计公司2012年每股收益为1.17元,市盈率仅为12倍,低于行业平均的14倍。从历史上看,公司由于资源储量丰富,一直较行业平均有所溢价。 我们认为,平安信托减持的风险,是影响公司短期股价的重要因素;目前平安信托减持接近尾声,剩余股票可能通过1-2次大宗交易卖出,风险即将基本释放。 公司业绩确定性高、内生增长快,存在融资需求、注入预期 公司70%为合同煤,12年价格上涨的确定性高;12-15年原煤产量复合增长率18.9%,主要来自大矿投产,产量扩张确定性高;公司目前的负债率64%,财务费用率5%,且未来投资杨村矿和煤制气项目,需要较多投资;母公司尚有煤炭产量1000万吨,净利润19亿元,注入预期较强。 风险提示:口孜东矿和板集矿投产初期产量和盈利不确定。
冀中能源 能源行业 2012-05-22 18.15 -- -- 20.36 12.18%
20.36 12.18%
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盈利预测 我们预计公司2012-14年每股收益1.47元、1.69元和1.77元,其中2012年的市盈率仅为13.2倍,较焦煤上市公司平均市盈率折价13%。我们认为公司资产注入的空间,应为公司带来10%估值溢价,建议买入。 风险提示 公司主要煤种为焦煤,其价格受钢价影响较大。
靖远煤电 能源行业 2012-05-07 9.53 -- -- 9.81 2.94%
9.81 2.94%
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事件描述:公司拟增发1.8亿股,收购集团资产 公司拟以16.36元/股向控股股东靖煤集团增发1.8亿股,收购集团持有的5个煤矿及其他相关资产及负债。成功发行后,靖煤集团持有公司股权将由目前47.1%提升至73.8%。 吨可采储量收购价格9元/吨,定价较合理 标的资产产能共计763万吨/年,可采储量2.6亿吨,相当于公司现有煤矿的2.9倍和1.7倍。值得注意的是,此次拟收购的红会四矿和宝积山煤矿可采年限均不足3年。本次收购公司平均吨资源储量、吨可采储量以及吨产能收购价格分别为5元/吨、9元/吨和302元/吨,定价基本合理。 标的资产12年净利润保底3.82亿元,折算每股收益1.26元 根据《盈利预测补偿协议》,标的资产12年和13年净利润预测数分别为3.8亿元和3.9亿元。假设公司现有煤矿11-13年净利润不变,则折算公司每股收益1.26元和1.28元,即目前13.3倍和13.0倍,低于行业平均的15倍。 集团剩余煤炭未来有望逐步注入 集团剩余资产均处于建设期,由上市公司委托管理,等盈利稳定后,再注入上市公司,否则转让给上述公司其他股东。 盈利预测 我们预计公司2012-14年每股收益为1.38元、1.43元和1.50元,其中2012年市盈率为12倍,估值优势明显,给予“买入”评级。 风险提示 政策性成本增加。
中国神华 能源行业 2012-05-03 24.71 16.32 103.16% 25.30 2.39%
25.30 2.39%
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1季度业绩同比增长6.8%,基本符合预期。 1季度公司实现EPS0.56元,同比增长6.8%,环比增长5.1%;实现营业收入595.3亿元,同比增长25.6%,环比增长9.1%;毛利率36.9%,同比下降5.8个百分点,环比下滑1.3个百分点;12年公司原煤产量同比增长10%。 12年公司增产矿井主要有大柳塔煤矿、锦界煤矿、宝日希勒露天矿、北电胜利露天矿及哈尔乌素露天矿。12年公司产量目标2.899亿吨,同比增长2.8%,销量目标4.105亿吨,同比增长6.0%。我们预计公司2012年产量同比增长9%或2500万吨/年,商品煤销量同比增长10%。 预计12年综合煤炭售价同比涨5%。 公司2012年的煤价提升,主要来自:(1)合同煤价格上涨5%。公司2011年的合同煤销量占比44%(2)12年的新增产量主要为市场煤,公司2011年的市场煤和合同煤售价分别为508元/吨和338元/吨。(3)12年的新增产量煤质较好。2011年,公司的新增产量大部分为盈利较弱的褐煤。 集团剩余产能约1亿吨,未来有望逐步注入上市公司。 目前集团尚未注入上市公司的资产主要包括四大公司,即中国神华煤制油化工有限公司、神华宁夏煤业集团、神华新疆能源司、神华乌海能源。三处煤炭资产合计产能1亿吨,未来有望逐步注入到上市公司。 盈利预测。 我们预计公司2012-14年的每股收益为2.45元、2.69元和3.07元,其中2012年的市盈率为11倍,估值优势明显,维持“买入”评级。 风险提示。 市场煤价走势低于预期。
中煤能源 能源行业 2012-05-03 9.09 -- -- 9.29 2.20%
9.29 2.20%
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1季度业绩同比增长15%,符合预期1季度,公司实现 EPS0.20元,同比增长14.6%,环比增长41.9%;实现营业收入219.2亿元,同比增长4.8%,环比下滑2.9%;毛利率37.4%,同比增长3.5个百分点,环比增长6.2个百分点;期间费用率为18.8%,同比增长2.2个百分点,环比下滑0.2个百分点。 1季度自产煤的销量占比提升6个百分点1季度,公司商品煤产量2,876万吨,同比增长11%,增量主要来自东露天矿并表。商品煤销量3470万吨,同比增长6.0%。其中自产煤销量2844万吨,同比增长13.9%;买断贸易煤销量546万吨,同比下滑19.2%。自产煤占销量比重提升6个百分点至82%,主要是由于公司利用春节地方煤矿放假,铁路运力稍宽松,抢运公司自产煤,相应挤压外购贸易煤的销售。 12年增量主要来自东露天及禾草沟我们预计公司12年原煤产量增加1300万吨,增量将主要来源于平朔东露天(2000万吨,93%)、禾草沟(300万吨,50%),以及东坡矿。 后续资产注入值得期待我们预计,集团进出口、金海洋以及龙化等煤炭资产有望陆续注入,支撑公司未来成长。公司在10年年报披露争取1-2年内收购母公司煤矿相关资产,3-5年内收购金海洋资产。 盈利预测我们预计公司2012-14年每股收益分别为0.82元、1.00元和1.24元,其中2012年市盈率仅为11倍,估值优势明显,维持“买入”评级风险提示东露天矿盈利能力低于预期。
潞安环能 能源行业 2012-05-03 26.61 -- -- 27.87 4.74%
27.87 4.74%
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1季报绩同比持平,符合预期1季度,公司实现EPS0.41元,同比持平,环比下滑1.4%;营业收入48.1亿元,同比增长6.4%,环比下滑17.6%;毛利率43.5%,同比下降1.9个百分点,环比下滑10.7个百分点;期间费用率18.5%,同比增长0.9个百分点,环比下降21.1个百分点。 12年喷吹煤的销量占比有望提升公司合同电煤的销量占比约40%,其12年价格同比上涨5%。11年由于政府对电煤管理较严格,公司合同电煤兑现率基本达到100%,喷吹煤产销量也受到影响,其销量占比仅为30%。我们预计公司12年保电煤压力较小,喷吹煤的销量占比有望提升至40%。 12-14年公司产量增长主要来自整合煤矿公司共整合煤矿64座,整合资源17亿吨,整合产能1710万吨/年。预计12-14年贡献产量分别为200万吨、700万吨和1200万吨。 集团资产注入预期强烈,待注入煤矿净利达17亿以上集团既有矿产量7718万吨,是上市公司的2.2倍,其中司马矿(52%, 300万吨)、郭庄矿(70%,180万吨)、慈林山矿(93%,300万吨)和高河煤矿(55%,600万吨)具备注入条件,合计净利润约17亿(高河矿未投产)。 盈利预测预计12-14年EPS 分别为1.85、2.11和2.44元,其中12年市盈率为15倍,略高于行业平均。公司受益于整合矿投产和资产注入预期,维持“买入”评级风险提示喷吹煤的销量占比低于预期,整合矿进度低预期。
兖州煤业 能源行业 2012-04-25 21.90 -- -- 24.12 10.14%
24.12 10.14%
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受累于国内外煤价下跌,1季度业绩同比下滑11.5%1季度公司实现EPS0.45元,同比下滑11.5%,环比下滑12.1%,扣除汇兑损益影响,1季度公司经营EPS0.38元,同比下滑14.5%。1季度公司实现营业收入144.0亿元,同比增长54.1%;毛利率32.0%,同比下降18.6个百分点;期间费用率为9.8%,同比下降3.1个百分点。 1季度公司吨煤收入同比下滑10%1季度公司平均吨煤收入654.1元/吨,同比下滑10%,主要由于国内外煤价下跌,其中兖煤澳洲均价同比下滑28.0%;但公司1季度吨煤成本控制良好,菏泽能化、山西能化、兖州煤业、外购煤吨煤成本同比分别下降38%、5.8%、2.2%和11.5%。而鄂尔多斯能化吨煤成本同比增长78%,主要由于去年成本中未计入采矿权摊销费用。 1季度产量同比增长27.1%1季度公司原煤产量1,571万吨,同比增长27.1%或335万吨;其中鄂尔多斯能化以及兖煤澳洲产量分别增长122万吨和157万吨;商品煤销量2,089万吨,同比增长73.5%,主要由于外购煤销量同比增长885万吨。 看好公司中长期成长,澳洲、陕蒙基地贡献远期增长12年公司产量增长主要增量来源于莫拉本煤矿、新泰克一期、普力马项目和文玉煤矿。远期成长来源于内蒙陕西后备项目,以及澳洲新泰克二期。 盈利预测我们预计公司2012-14年每股收益分别为1.84元、2.02元和2.21元,公司2012年的市盈率为14倍,维持“买入”评级,但估值提升空间不大。 风险提示澳洲7月1日开始征收碳税;国内外宏观经济增速下滑。
永泰能源 综合类 2012-04-24 9.52 -- -- 10.60 11.34%
11.58 21.64%
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1季度业绩环比增长20.1%,所得税率较高影响业绩 每股收益:季度公司EPS 为0.21元,环比增长20.1%,超出市场预期;1季度增长主要来源于成本的下降。毛利率和现金流:1季度公司营业收入和成本环比分别下降8.5%和12.0%,毛利率59.1%,环比提升2.07个百分点; 现金流较4季度也有明显好转。期间费用率:1季度期间费用率为31.6%, 较11年全年下降2.2个百分点。完成增发后,2季度财务费用有望大幅下降。所得税率:1季度所得税率达到41.4%,主要由于母公司承担部分费用,除母公司外税率为28%,预计公司将逐步调整费用分摊,所得税率有望下降。 1季度煤价可能小幅下跌,但成本控制提升业绩 1季度公司产量预计较4季度高10%,但营业收入和成本环比下滑8.5%和12.0%。我们推断主要由于1季度煤价环比的小幅下调,不过公司吨煤成本下降更为明显,可能主要由于产量的快速扩张。 2季度产量有望继续提升,12年产量至少700万吨 公司目前拥有:山西焦煤产能540万吨;陕西亿华矿业,产能600万吨;新疆双安矿业,产能120万吨。12年公司将收购银源煤焦和康伟两个项目,预计产能465万吨/年。2季度公司山西地区技改煤矿将逐步投产,预计产量将从1季度的约100万吨提升至约140万吨,全年原煤产量至少达到700万吨。 盈利预测 预计公司12-14年EPS 分别为1.48元、1.96元和2.34元,公司2012年的市盈率为13.3倍,看好公司持续的扩张能力和产量增长,维持 “买入”评级。 风险提示 煤矿整合进度低预期;宏观经济下滑导致煤价下跌超预期。
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2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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