事件概述: 公司召开董事会审议并一致通过《中颖电子股份有限公司限制性股票激励计划(草案二次修订稿)及其摘要》。本激励计划拟授予的限制性股票数量为315.37万股,价格为每股10.62元,占当前公司股本总数17036.80万股的1.851%。激励对象为董事会秘书、中层管理人员及核心业务(技术)人员共86人。 分析与判断: 股权激励夯实内生动力 公司股权激励第二次修订稿中对于股票解锁的业绩要求更加严格,说明公司对于未来发展的要求和信心更足。本次股权激励计划有望建立长效激励机制,充分调动中颖电子股份有限公司中高层管理人员及核心业务(技术)人员的积极性,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,这样公司长远的发展将更加稳健。 加大物联网芯片研发力度,未来空间大 公司物联网芯片方案为微控制器+无线传输技术,其中的射频RF是买的,微控制器部分初期会用低功耗的蓝牙,以后也会考虑WiFi 的方案。由于公司传统业务和渠道成熟,产品初期可从无线键盘、无线家电控制器、无线健康医疗设备等应用领域切入,随着可穿戴设备普及和物联网应用越来越广泛,物联网芯片空间广阔。 锂电池芯片有望攻进一线大厂,其他领域扩展可期 锂电池芯片方面,积极向一线笔记本电脑大客户延伸。在与品牌厂充分洽谈的过程中,同时也保持和电池厂的紧密沟通,产品已经进入验证的最后阶段。我们预计公司在把笔记本电脑做起来的同时,未来也会切入慢速电动自行车电源管理等领域。 小家电转白电有望放量 公司在小家电市场份额做到了20-30%,然而大家电市场份额目前只有5%。大家电市场份额远大于小家电,目前大家电已经在做冰箱、洗衣机和定频空调了。同时,公司建造了变频空调的实验室进行调试。大家电的技术积累和发展有望在家电行业复苏下放量。 盈利预测与投资建议: 公司业绩有支撑,股权激励到位,有望借助国内IC设计产业东风大发展。预计公司15-17年EPS分别为0.26、0.34和0.44元,对应PE分别为100X、77X和59X,给予“强烈推荐”评级。

一、事件概述 公司8月31日公告,完成梦网科技100%股权过户,梦网科技成为全资子公司,并购后实现双主业运营,将增加移动信息服务业务,荣信股份的产业结构将由制造业为主,转型轻资产运营。近期我们对梦网科技做了调研。 二、分析与判断 企业短信业务具备领先优势 梦网科技2014年市场占有率3.84%,2014企业短信市场规模约400亿,运营商占比约80%,第三方市场有接近100亿规模,公司在第三方市场占有率第一,2015年预期进一步提高。梦网科技2014年营收5.7亿,预期2015同比增长90%以上,承诺净利润不低于1.6亿元。梦网科技在企业短信优势明显:1)客户行业结构以互联网为主,行业增速高,对移动信息的需求增长较快;2)老客户短信发送量持续增长,2014年同比增长30%,前100名客户中流失率仅为6.9%。3)新客户拓展呈现加速趋势,每年均能开发大量优质客户,且新增客户当年短信发送量增速较快;2013年新增客户578个,2014年689个,2015年预计超过800个。4)市场份额占比高,带来与运营商议价能力,形成成本优势。 借力已有平台,打造音频/视频新业务 目前在研发的音视频平台,通过插件模式,嵌入到App或HTML网页上,为企业在客户移动端快速实现基于移动互联网音视频通信能力,极大提高企业对客户的服务能力及商务拓展能力,并大幅度降低企业经营成本;如通过转接互联网语音可以使企业通信费用下降约60%;视频认证在证券、保险等领域均有应用,可实现远程开户、信息收集等功能,预期年内会实现产品上线。 流量经营打开全新增长空间 公司布局流量经营较早,具有先发优势。已经与中国联通、中国电信以及中国移动的多个省市公司缔结了合作关系。自2015年7月向市场试推广智能流量业务,与腾讯签订了合作框架协议,小米、宁波银行、万达信息等签订了订单合作。目前前向流量市场规模近6000亿,后向流量经营定制性强,市场刚起步,为第三方企业打开新的流量经营空间。预计今年将实现三千万以上销售收入,明年将继续保持高速增长。 三、盈利预测与投资建议 梦网科技在全国拥有与运营商对接的技术与采购体系,客户组成合理,新业务与企业短信市场重合度高,且流量经营/音视频平台成长性高,看好公司的长期发展。梦网科技自9月纳入公司合并报表,我们预期2015-2017年EPS分别为0.21、0.43、0.76元,首次覆盖,给予强烈推荐评级。 四、风险提示 企业短信业务发展不及预期,新业务拓展不及预期。

事件概述: 近日我们参加了瑞丰光电的调研活动,与公司董事就公司未来发展方向和经营情况进行了交流。 分析与判断: 车用LED进口替代助推发展: 汽车用LED毛利率达50%,布局汽车电子LED源-LED汽车模组-LED汽车灯,未来进口替代和汽车电子化的提升将助推发展。LED车灯具有进入壁垒高,盈利能力强且稳定的特点,与公司战略规划高度一致。 并购布局小尺寸LED背光源市场 收购玲涛光电,抢占小尺寸LED背光源市场,根据瑞丰光电与王伟权、彭小玲签署的《发行股份及支付现金购买资产协议》、《盈利预测补偿协议》,玲涛光电2015、2016、2017年经审计的扣除非经常性损益后的净利润为业绩目标,其中:2015年业绩目标为不低于2,700万元、2016年业绩目标为不低于3,000万元、2015年至2017年三年合计不低于9,000万。 布局智能家居产业链 瑞丰光电参股智能家居企业北京中讯威易科技有限公司28%股权,瑞丰光电正式进入智能家居产业链,将与中讯威易合作共同开发智能照明产品,为下游照明客户提供智能照明解决方案,并提供智能家居控制平台,目前已经在智慧医疗和智慧照明方面形成产品。 盈利预测与投资建议: 公司31亿市值,由于LED产业竞争加剧,行业下行,导致全年业绩下滑较大。但是公司LED产业品牌还在,智慧家居布局空间大。预计公司15-17年EPS分别为0.23、0.38和0.57元,对应PE分别为63X、39X和25X,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:LED整合不及预期,智慧家居低于预期。

事件概述: 近日公司发布了《非公开发行股票预案》,本次非公开发行股票募集资金总额不超过102,650万元,扣除发行费用后拟用于CASAS-300特种陶瓷材料产业化项目及补充流动资金项目。 分析与判断: 新材料响应十三五,陶瓷材料有望尽快产业化应用。 公司近期公告将通过非公开发行募集不超过102650万元资金,其中82650万元用于研发CASAS-300特种陶瓷材料,这种材料具有低密度、高温抗氧化、耐腐蚀、低热膨胀系数、低蠕变等优点,性能优异。可广泛应用于电子、通信、航空航天、冶金、机械、汽车、石化、能源和环保等领域。同时,新材料行业作为新兴产业重要组成也将纳入“十三五”国家战略性新兴产业发展规划,公司战略契合国家战略。项目预计16年年底建成,年产特种陶瓷材料10吨,有望尽快产业化应用。军品优势明显,进口替代空间大。 军品元器件进口替代空间大。 公司是国内排名第二的军用MLCC供应商,而且是唯一一个民营企业。军用MLCC的市场需求大概在15-20亿,然而进口占比仍然高达60-70%左右。公司一方面加大研发投入,另一方面利用上市募投的资金在扩大产能。在军品元器件倡导国产化的大环境下,有望持续替代进口,利用民营企业的管理优势保持高速增长。 工业品保持高毛利,消费和代理剔除低毛利产品线。 公司工业用品偏定制化和专业性,性能要求高但是量小。因此工业领域的主要竞争者日本村田等不做,所以公司保持高毛利。消费类产品竞争激烈、毛利率较低,公司调整产能,剔除低毛利产品线。代理产品这一块,公司对这块业务的态度是不鼓励,也不放弃。公司利用资金优势,提供较长账期,做高毛利的产品,同时提供技术服务。 盈利预测与投资建议:投资建议:我们预测公司2015年收入将达到10亿元,利润将达到1.5个亿。预计公司2015-2016年EPS分别为0.9和1.06元,对应目前股价的估值分别为113和98倍,给予强烈推荐的评级。 风险提示:新材料产业化不达预期,军工产品进口替代低于预期。

一、事件概述 公司近期发布了三季报,之后我们调研了公司,公司前三季度实现营业收入226,967万元,同比下降5.7%。归属于上市公司股东的净利润-39,475万元,去年同期为-5,556万元,同比增加亏损33,919万元。导致净利润亏损同比扩大的主要原因是:(1)公司战略性加大了对企业互联网服务业务、互联网金融业务的投入,报告期合计投入超过43,278万元;(2)报告期内公司控股子公司畅捷通等股权激励成本同比增加8,141万元;(3)受宏观经济和产业调整的影响,以及公司对中端企业客户软件业务的业务模式和组织结构调整带来的阶段性过渡影响。 二、分析与判断 三季报业绩符合预期,传统业务稳定增长 高端软件国产化趋势初显,国内的管理软件包括ERP、BPM、CRM、HR、PM、OA等综合模块,其中ERP市场规模约150亿元,过去5年CAGR约25%,用友作为国内ERP龙头,高、中、低端管理软件总市占率超三成,位居国内第一,未来将保持20%左右的稳定增长。 企业互联网业务快速增长,畅捷通和阿里合作值得期待 截止报告期末,企业互联网服务业务的企业客户数超过42万家,较2014年年末增长180%。 与阿里合作值得期待之电子商务与数字营销:电商通上线,打通用友企业运营服务和阿里交易服务。电商通是一款提供给广大的电商卖家,处理来自淘宝、天猫等第三方电商平台的订单和物流管理的SaaS版电商-ERP应用。同时,电商通支持与用友全系列产品(U8\U9\T+\NC)的对接,以实现电商前端业务和后端系统间的数据传输和共享。 与阿里合作值得期待之云计算与大数据:打通畅捷通SaaS和阿里IaaS,成立企业大数据应用联合实验室。目前畅捷通T+已完成了在阿里云上的部署,包括阿里平台的电商企业,都可通过阿里云享受T+提供的专业管理服务。而这次全新上线的畅捷通财务及管理服务也是搭建在阿里云上。用户可使用商业分析云服务而不需要在企业私有部署全套商业分析产品,从而无需前期IT投入即可采取租用DaaS(DataasaService)服务的方式开始企业的商业分析,使企业可以根据自身分析需要弹性扩展资源。用友BQCloud产品既可以接入用户私有部署的业务系统数据库及数据仓库,对于那些已经将业务系统转向公有云服务上的企业,BQCloud也可以接入云端数据仓库,从而帮助企业实现从业务到建模到分析的全程云计算服务。 基于对SaaS服务入口,用友致力于为企业客户提供财会服务、营销服务、HR服务、协同社交服务、智能制造“4+1”类的数十项互联网产品,以此来为存量小微客户提供增值服务、并快速积累增量小微客户,有望实现“2015年80万、2016年200万、2019年1000万线上小微企业”的客户目标。 互联网金融业务推进效果渐显 截止报告期末,互联网金融业务中的P2P业务累计交易额18亿元人民币,新增交易金额16.83亿元人民币,比2014年年底增长1,338%;支付业务交易金额超过130亿元人民币,同比增长286%。截至2015年5月,友金所融资额达到5.5亿,交易2305笔,平均每笔约25万。 为打造生态系统,预期公司四季度将持续外延布局 四季度,公司为打造生态系统,我们预期用友除了外延补齐企业互联网服务的“财会、营销、HR、协同社交、智能制造”的4+1布局之外,还将在企业征信、联合申办民营银行等方向不断努力。 三、盈利预测与投资建议 本次业绩虽大幅亏损,但新业务的数据已展现出公司转型不断见成效的信号。以亚马逊、微软为首的国际巨头云计算业绩爆发性增长预示了用友云业务的广阔前景,我们预计用友云业务业绩的初步兑现有望发生在明年,首次给予“强烈推荐”评级。预计15-16年EPS为0.33、0.63元,对应PE为100、53。 四、风险提示 1)互联网金融政策不达预期;2)互联网转型不达预期的风险

事件概述: 公司发布三季报,2015年前三季度,公司实现营业收入303402.53万元,同比增长90.95%;公司归属于上市公司股东的净利润195,85.1万元,同比增长630.58%。 事件点评: 三季度业绩相比上半年明显好转,转型带动业绩增长加速 报告期公司单季实现营业收入156022.42万元,比去年同期增加了170%,环比增加99%。其中公司单季净利润12505.86万元,比去年同期增加了1509%,环比提升了332%。公司营业收入和净利润的大幅度提升,公司智慧照明转型带动业绩增长加速,照明工程业务1.9亿利润承诺或将逐步兑现,公司将在绿色照明的基础上向智慧照明发展,以智慧城市为业务平台,以智慧路灯为业务抓手,背靠智慧城市产业基金,全面布局智慧城市产业链。 收购德国欧司朗照明业务如期进展,继续开拓匈牙利合作,一带一路布局全球 报告期内,公司收购德国欧司朗照明业务项目如期进展,并且下属公司INESA欧洲公司与布达佩斯签署《合作协议书》,双方合作进行布达佩斯四区的LED照明设施工作,以满足绿色能源和节能要求标准。本次合作有利于公司“亚牌”LED产品在匈牙利市场上的推广,有助于提升公司品牌形象,加快公司绿色智能照明产业的发展。LED照明行业国际大厂纷纷淡出,中国企业凭借供应链和商业模式等优势得以快速崛起。飞乐音响中国唯一国有大型照明企业,改革之初的目标便瞄准全球市场,年初便斩获30亿欧元法国LED大单,随后其LED照明领域的项目已开拓至巴西、中东、匈牙利等地,拟收购的德国欧司朗照明业务项目不仅会给公司带来品牌效应,还将在渠道和业绩等多方面的带来贡献,公司积极把握产业机遇,一带一路布局全球,打造全球一线照明大厂。 盈利预测和投资建议 我们预测公司2015年收入将达到51.8亿元,利润将达到4亿元。预计公司2015-2017年EPS分别为0.42、0.73和1.08元,对应目前股价的估值分别为31、18和12倍,给予强烈推荐的评级。 风险提示:全球布局低于预期,转型不及预期。

一、 事件概述 公司发布2015年第三季度报告,报告期内实现营业收入2.39亿元,同比增长15.01%;归属于上市公司股东的净利润为-6203万元,同比减少8,684.58%;扣非加权股东净利润为-6766万元,同比下降1,483.82%; 二、 分析与判断 营收同比增加较大,但营业成本增速过快拖累利润增长 公司营业收入同比增速较上期增加5.05%,但环比增速下降48%;归属于上市公司股东的净利润本季度增加近3000万,毛利率较同期下降22.88%,原因是快速推进速递易快递柜业务导致营业成本同比增加33.97%,其中销售费用同比增加115.87%,管理费用同比增加50.33%;营业税金及附加同比增加83.85%;公司对外投资单位本期亏损导致投资收益较上年同期降低356.91%;但是公司速递易业务推进进展顺利,11月以及12月的电商活动有望刺激公司业绩进一步向好。 速递易快递柜推进速度喜人,布局细分市场充实社区O2O闭环内容 2015年1月至9月,速递易业务实现收入1.85亿元。截止2015年9月30日,速递易业务布局已扩张到全国79个城市,已签约协议网点75,128个,布放网点40,296个;速递易累计使用用户数量近2800万户,比2015年6月30日增加约500万户;注册快递员超过28万人,比2015年6月30日增加3万多人;截至本报告披露日,速递易累计送达包裹超过23,000万件。公司可利用大数据分析用户购买特征实现精准营销,增加数据流量变现渠道,提升公司盈利能力。 速递易APP下载用户超过100万,公司已与富顿医疗、汇银、宜家、天虹、绿链、e 袋洗、易所试、海阳海鲜城、阳澄湖大闸蟹等近百家城市社区服务商、全国性电商、垂直电商达成战略合作,报告期内合资设立笑友网络进军校园物流市场,并且对家易通增资期望借力进入家庭服务市场。社区O2O闭环内容进步一得到充实。 非公开发行通过有望缓解资金面紧张问题 根据公告推算三泰控股非公开发行股票获批后将募集大约29.4亿元人民币,其中募集资金的72.3%(约21.4亿元)投入建设24小时自助便民服务网格及平台项目项目III期,2亿元人民币偿还银行贷款,5.5亿元补充流动资金。可缓解资金面压力,全面支持公司速递易快递柜推进业务的进行。 三、 盈利预测与投资建议 维持“强烈推荐”评级。预计公司15-17年EPS分别为0.10、0.26和0.43元,对应PE分别为280.88X、104.89X和63.43X。 四、 风险提示 1)速递易快递箱投入成本较高;

一、事件概述 公司发布2015年第三季度报告,报告期内实现营业收入3.11亿元,同比增长18.23%;归属于上市公司股东的净利润为2018万元,同比增长53.77%;扣非加权股东净利润为100.5万元,同比下降86.32%; 二、分析与判断 综合地理信息服务助力营收大幅增长,股权激励条件彰显公司信心 综合地理信息服务收入增加导致营业收入同比增加38.10%,银行存款利息下降财务费用增加55.49%,股权激励定向增发限制性股票吸收资金增加导致筹资活动现金流量净额同比增加729.27%;公司前期发布的限制性股票激励计划的解锁考核年度为2015-2017年三个会计年度,相比2014年,2016年和2017年净利润增长率不低于30%和60%,净资产收益率不低于3.8%和4.0%,公司限制性股票激励计划考核条件超预期,彰显公司未来发展信心; 前装车载导航电子地图市占率领先,借此布局车联网全产业链服务 服务领域从传统的地图数据服务向导航、车联网服务等综合地理信息服务拓展及深化。公司前装市场占有率65-70%,在服务好现有国际车厂等大客户的同时,积极开拓本土车厂业务,与长城、长安、五菱等多家本土车厂客户展开全面合作;公司着力通过外延式发展布局前装市场增加客户粘性,乘用车联网方面,公司开发的车联网服务平台为宝马、丰田、奥迪、大众、沃尔沃、长城等国内外主流车厂提供车联网服务;报告期内收购和骊安51%的股权布局车载操作系统领域;收购北京腾瑞95.28%的股权提升混合导航研发能力;共同设立了北京蜂云科创信息技术有限公司专注于服务交通行业,后装市场上则针对主流车厂和车载后装市场,推出趣驾WeDrive2.0,希望依托前装市场优秀表现拓展车联网全产业链服务; 高精度地图优势显著,整合互联网公司资源打造交通信息大数据平台 公司“第二代导航电子地图生产平台”稳定运行,ADAS、基于Fastmap平台的日更新等地图产品的推出,可提升面向高精度辅助驾驶、自动驾驶地图数据的商用化进程;公司还具有2009年开始每一条路的行车平均速度和具体路况,现在已经可以预测5-10分钟的交通情况;今年已经接入滴滴打车的行车数据可以得到所有乘客的起始点和目的地数据,与腾讯合作有助于借助其数据分析能力,提供最智能的行车方案; 三、盈利预测与投资建议 给予“强烈推荐”评级。预计公司15-17年EPS分别为0.23、0.28和0.35元,对应PE分别为114.26X、92.37X和74.07X。 四、风险提示 1)同行业竞争加剧;2)业务发展不及预期

一、 事件概述。 公司发布2015年第三季度报告,报告期内实现营业收入1.16亿元,同比增长7.61%;归属于上市公司股东的净利润为685.5万元,同比减少6.67%;扣非后的加权平均净资产收益率0.56%,同比下降0.14%; 二、 分析与判断。 业绩基本符合预期,合同额增长可观。 2015年前三季度营业收入3.02亿元,同比增长6%;实现合同额4.2亿元,同比增长32%,取得了较好的经营业绩;毛利率为15.1%,同比增长16.7%;营业利润同比增加32.57%;但是销售费用同比增长43.64%,管理费用同比增长7.43%,财务费用同比增长111.1%,由于收入增加导致的营业税金及附加同比增加36.9%;尚待支付的各项流转税及所得税增多导致应缴税费较年初增加45.2%。进而影响了本报告期的营业利润; 地下管廊获政策支持未来市场空间巨大。 国务院常务会议提出"海绵城市建设",估计首批批试点城市未来三年海绵城市建设总投资额就将超过300亿元,公司已经为包括北京、上海、天津、重庆、广州在内的300多个国内城市提供数字化城市管理解决方案;凭借城市网格化精细管理的领先优势,从地上的城市管理切入到地下的管网管理,自主研发了城市地下管线的综合管理信息平台;先后中标实施安庆、利辛、高平、海北、大同等多个城市的地下管网综合管理信息系统建设项目奠定了坚实的技术和市场基础; 智能泊车和智慧医疗齐布局,智慧城市业务进展稳定。 在智能泊车业务领域,报告期内公司正在加快推动山东诚信行物业和鲁商物业的停车场的改造与运营;有望在未来较短时间内将众多项目批量落地。在产品研发方面,公司正式在app store和安卓市场推出了包括通通停车、通通商家、通通管家在内的一系列移动应用产品;报告期内,公司与多地签署了智慧城市建设战略合作协议,项目总金额达到9.7亿元,建设周期为3年,确保公司未来收益;与青海省共和县人民政府签订合作协议计划在三年时间内投入不少于1.5亿元人民币打造“智慧共和”项目;报告期内超募资金4000万元对北京天健源达科技有限公司进行增资布局智慧医疗领域; 三、 盈利预测与投资建议。 首次覆盖给予“强烈推荐”评级。预计公司15-17年EPS分别为0.46、0.63元和0.89元,对应PE分别为72.81X、52.96X和37.79X。 四、 风险提示。 1)依赖政府采购风险;2)市场竞争加剧的风险;3)核心技术人员流失风险

一、事件概述 公司发布2015年第三季度报告,报告期内实现营业收入3.05亿元,同比增长27.36%;归属于上市公司股东的净利润为617万元,同比增长17.83%;扣非加权平均净资产收益率为0.64%,同比增长0.02%; 二、分析与判断 承建工程完工量增加促使营收大幅增长 2015年前三季度,公司实现营业收入10.58亿元,较去年同期增长37.06%,主要因为承建工程完工量增加;销售费用同比增长51.28%是由于人工成本以及折旧摊销费用增加;借款增加导致利息支出增加所以财务费用同比增加63.71%;公司非公开发行股票取得募集资金增加使得货币资金增加277.72%,吸收投资收到的现金增加4039.46%; 依托交通大数据运营,公司智慧城市产业未来收益明确 报告期内,公司将与河北省石家庄市正定县、鹿泉区合作,建设智慧城市,建设规模各约3亿元;与白俄罗斯BUSINESSNETWORK有限责任公司就安防、电子车牌、蓝光存储、智能交通、远程医疗、智慧养老领域进行联合投资运营,金额总计1亿美元;子公司山东易华录成为“智慧阳信”政府与社会资本合作(PPP)项目成交供应商,智慧阳信(PPP)项目一期项目额度3.2亿元,公司具有特许经营权或排他性经营权;公司还与湘潭市商务局、湘潭市经济和信息化委员会采取政府与社会资本合作的模式(PPP)建设智慧湘潭项目,项目总规模约为30亿元人民币; 非公开发行解决资金问题,未来要打造智慧城市“升级版” 公司本次非公开发行募集资金净额为13.82亿元;报告期内,公司与国家开发银行股份有限公司北京市分行达成开发性金融合作协议,合作融资总量为35亿元人民币为公司日后的投融资业务需要提供重要的支撑; 未来公司布局通过区域城市的大数据服务抢占城市信息资源的制高点,逐步向全国进行商业模式复制与拓展,最终通过搭建城市级互联网、大数据服务平台、整合线上线下资源、独特价值点形成闭环等经营方式实现向互联网、大数据企业转型的目标; 三、盈利预测与投资建议 首次覆盖给予“强烈推荐”评级。预计公司15-17年EPS分别为0.68、1.09元和1.66元,对应PE分别为61.61X、38.35X和25.30X。 四、风险提示 1)战略升级风险;2)市场风险;

一、事件概述。 同方国芯发布2015年三季报,报告期内公司总资产为39.3亿元,比去年末增加了12.63%;营业收入为3.82亿元,比去年同期增长了18.81%;归属于上市公司股东的净利润为1.3亿元,比去年同期增长了39.53%;基本每股收益为0.2156元每股,比去年同期增长了39.55%。 二、分析与判断。 智能卡芯片业务:银行卡、健康卡、身份证和SIM卡芯片稳步增长。 报告期内,公司的SIM卡芯片出货量继续保持快速增长,累计出货超过6亿只,中高端应用占比增加,产品毛利率较去年同期增长1.52%,市场地位进一步巩固。第二代居民身份证芯片持续稳定供货,城市通卡、公交卡芯片和居住证芯片等产品的市场份额不断提高:1)公司自2014年和鹤壁商业银行、招商银行、平安银行等股份制银行合作发行了数千张IC银行卡反映良好,2015年新入围中信银行IC卡项目;2)健康卡目前全国二十多个试点城市,公司已经拿下全国健康卡试点城市70%多的市场份额,与各省市签署了第一供应商的战略协议,随着医疗产业信息化的推进,预计今年将有两千万的发卡量,未来市场广阔;3)第二代身份证首批青年用户即将面临十年换证期,公司作为公安部指定的四家芯片供应商之一,芯片出货量将持续提升。 特种集成电路业务市场广阔,FPGA方向无人匹敌。 报告期内,公司特种集成电路销售稳定持续增长,整体毛利率有所提高,主营业务实现了净利润稳定增长。公司之前定增3.8亿投产四个特种集成电路项目,1)特种可编程系统集成产品(SOPC),2)特种动态存储器(SDRAM),3)特种3D封装大容量存储器,4)特种DC/DC小型集成化电源模块,逐步实现国产特种集成电路进口替代。子公司同创国芯在资金和技术面上起点比较高:定增11.2亿布局FPGA业务;母公司国微电子具备丰富的特种PLD/FPGA产品的市场和经验,同时在工信部核高基项目中牵头FPGA产业链,供应下游客户烽火科技和中兴通讯。 报告期内收购的西安华芯半导体是国内DRAM产业的佼佼者。 报告期内,在设计技术方面取得了一系列成绩,解决了高速大容量存储器设计中的难题,突破了纳米级ESD设计等高可靠产品的关键技术,在高速交换电路设计技术方面取得重大进步。产品开发方面,新增研发项目37项,有12个新产品完成了设计定型,进入市场推广阶段。特种千万门级可编程器件完成测试和可靠性考核,用户已开始小批量试用,为后期大批量供货奠定了坚实基础。公司报告期内收购的西安华芯是国内唯一具有世界主流大容量存储器核心设计开发技术的公司,拥有完整的集成电路开发软硬件平台。公司收购西安华芯后,将在存储器芯片领域形成战略布局,明显提升公司综合竞争力。未来公司将以现有芯片设计业务与存储器业务结合,发挥协同效应,推动西安华芯存储器业务的快速发展,为公司的持续健康成长增加新的动力。 合作的清华大学微电子所具备先进动态可重构可编程逻辑器件研发经验。 同方国芯电子股份有限公司为提升竞争优势,实现公司发展战略,报告期内与清华大学签署了《清华大学(微电子所)-同方国芯电子股份有限公司动态可重构可编程逻辑器件联合研究中心合作协议书》。拟充分利用清华大学(微电子学研究所)在动态可重构计算技术上的研究优势,结合公司的研发和产业优势,共同建立具有国际学术影响力的可重构计算研究中心,夯实公司新产品研发的基础。本次合作有助于进一步巩固公司在国内可编程器件相关领域的技术和产品研制的领先地位,经过三到五年的合作努力,争取进入下一代动态可重构可编程逻辑器件领域国际领先行列。同时,联合研究中心的成立也有利于创新产品批量应用、高端人才培养和战略技术储备,对公司未来经营发展将产生积极且重大的影响。 石英晶体及LED衬底业务稳定盈利。 报告期内,面对石英晶体产品激烈的市场竞争,公司继续推行精细化管理,加强成本控制,同时,以信息化手段来提高生产管理与质量控制能力,整体经营情况稳定。另外,通过工艺改进和技术创新,蓝宝石晶体生长工艺获得重大突破,可明显提升生产效率。报告期内,公司继续获得河北省发改委“新型恒温晶体振荡器产业化项目”发展资金、河北省商务厅“出口转型升级”项目和科技部国际合作项目补助资金的扶持。 三、盈利预测和投资建议。 公司主营业务方面长期致力于集成电路芯片设计业务的发展,现已在智能卡与安全终端芯片产品和特种集成电路产品领域占据重要市场地位。在紫光成为公司的大股东之后,出于对近期紫光频频出手的国际并购,入局西部数据以及收购Sandisk的考虑,我们也相应地提高了对同方国芯的整体预期,有可能作为紫光大IC产业平台布局的重要一环,继续保持推荐和看好。2015三季度EPS为0.2156元,预计公司2015-2016年EPS分别为0.67和0.86元,对应目前股价的估值分别为67和53倍,给予强烈推荐的评级。 四、 风险提示:智能卡各线业务发展不及预期,FPGA国产化进程放缓,资产整合不达预期。

事件概述: 公司发布三季报,2015年前三季度,公司实现营业收入34,876.61万元,同比增长20.54%;公司归属于普通股东的净利润6,493.08万元,同比增长1,139.62%。净利润同比增长主要是由于公司持续强化经营管理,在收入增长的同时,费用比下降;另外,投资收益同比大幅增加。 事件点评: 管理费用显著下降,投资收益大幅增加,净利润增长超预期 2015年1-9月,公司归属于普通股东的净利润6,493.08万元,同比增长1,139.62%,远超出之前的预期,主要得益于公司持续强化经营管理,在收入增长的同时,费用同比下降,投资收益同比大幅增加。公司管理费用同比下降34. 74%,主要是公司加强研发项目管理,费用及办公、差旅费用减少。另外,得益于公司加强资金管理,公司投资收益同比上升722.46%。 智能卡芯片加强研发力度,加强合作和银行试点,静待金融IC卡芯片替代爆发 我国金融IC卡芯片95%以上被国外芯片垄断,国家积极推进芯片本土化战略,加上金融IC卡替代传统磁条卡的大趋势,国民技术积极把握国产金融IC卡芯片市场的发展机遇,加强对金融IC卡芯片的研发力度以及与封装厂商的合作,加强在部分银行的试点发卡。国民技术在智能卡芯片领域实力雄厚,有望在国产金融IC芯片市场占据较高份额,国民技术与银行的试点一旦正式发行,将打开巨大的增长空间。此外,公司充分发挥金融IC卡芯片可灵活适用于具有金融需求的其他行业卡市场的产品优势,继续积极开拓行业卡市场,加大营销力度,截止本报告期末社保卡芯片、居民健康卡芯片销售收入与销售数量均同比增长。 RCC移动支付标准落地,国民技术有望占领得移动支付的一席之地 随着国家标准委正式下达RCC相关国家标准的制定计划,RCC技术商用环境的建设将逐步得到有效推动,长期看对RCC业务发展有积极作用。国民技术坚持RCC自主技术创新及其应用模式的发展,符合国家金融安全的发展要求,也符合公司的长远战略。报告期内,公司进一步提升RCC 移动支付芯片兼容性和稳定的产品研发工作已取得阶段性进展,并按计划推进产品的研制和市场导入,推动构建基于移动互联网应用的商用运营环境建设,为公司未来在RCC移动支付业务领域的发展奠定基础,从而占领移动支付的一席之地 可信计算参与TPM2.0标准制定,未来应用市场广阔 可信计算芯片方面,TPM 2.0正式成为ISO/IEC国际标准,并且支持中国密码算法体系,对可信计算产业的发展提供了必要技术基础。公司参与制定了TPM 2.0标准,并推出支持中国密码算法的TPM 2.0安全模块产品,已进入小批量出货阶段。未来可信计算的应用市场广阔,涵盖智能手机、平板电脑、PC等所有需要使用密码的智能设备。 盈利预测和投资建议 我们预测公司2015年收入将达到5.7亿元,利润将达到0.75亿元。预计公司2015-2017年EPS分别为0.27、0.42和0.64元,对应目前股价的估值分别为130、82和54倍,给予强烈推荐的评级。 风险提示:智能卡芯片业务、RSS移动支付业务、可信计算芯片等市场导入周期长,业绩兑现不及预期。

事件概述: 公司发布三季报,2015年1-9月公司实现营业收入274,330.85万元,与上年同期相比增长了84.92%,实现归属于上市公司所有者的净利润为32,187.55万元,与上年同期相比增长了62.87%。 事件点评: 三季报业绩符合预期,CNC金属机壳持续释放产能,营收与利润保持高速增长 长盈精密智能移动终端金属结构(外观)件产品业务从今年开始市场需求一直非常强烈,国内外的各个品牌都在自己的中高端产品线上持续推出金属外观件产品,吸引和满足市场及客户的需求。长盈精密在CNC金属结构件方向技术领先,工艺制程完整,产能充足,并于报告期内对“金属CNC 结构组件项目”项目增资1.67亿.并且能够具有相关产品量产经验的厂商相对较少,这使得金属外观件产品的供求关系继续维持紧张态势,公司竞争优势持续增强,持续带动营收和利润将的高速增长。 汽车连接器成功达国际质量要求,并实现销售收入 本季度内长盈精密努力开拓的汽车连接器成功达到国际一线汽车零部件厂商的质量要求,完成出货,实现销售收入,为公司进入汽车电子领域打下了良好的基础,有望逐步增加业绩贡献 增资广东天机,加速布局工业4.0, 报告期内,公司将原为“智能终端超精密连接器项目”募集的部分资金中1亿元用于增资全资子公司广东天机工业智能系统有限公司,持续布局工业4.0。广东天机作为公司工业智能系统的平台,是公司打造工业4.0大生态的载体。公司将以广东天机为核心,向工业4.0各领域进行拓展、整合,以实现公司的中远期发展规划。 盈利预测和投资建议 我们预测公司2015年收入将达到38亿元,利润将达到5亿元。预计公司2015-2017年EPS分别为0.89、1.3和1.74元,对应目前股价的估值分别为39倍、27倍和20倍,给予强烈推荐的评级。 风险提示:行业需求增长放缓,公司成本压力持续增大。

分析与判断 营收大幅增长,市场拓展加速助力利润增长 公司2015前三季度营业收入2.61亿元,同比增加47.01%,营业利润-351.43万元,同比增长85.71%;实现利润总额1092.19万元,同比增长232.29%;毛利率为4.18%,同比增加189.93%;促使业务收入和公司利润变化的主要因素在于:报告期内,公司加大了营销力量的建设,完善了销售布局,市场开拓成果进一步提高,营业收入得到有效增长。此外,报告期内,公司全资收购了上海南康科技有限责任公司,合并该公司净利润350.64万元; 政策支持公司不动产登记系统业务,业内独一新产品提升云端体验 2015年3月不动产登记暂行条例正式实施,公司基于GIS平台的不动产登记能力在收购南康科技后领先同行,成为未来公司主要利润增长点2015年9月发布新产品--SuperMapGIS8C系列,融合了云端一体化GIS、二三维一体化GIS和跨平台GIS三大技术体系。国内首款可在Linux操作系统上运行、支持国产芯片、增强云运维管理能力,提升计算技术助力强云富端新体验。其中,云GIS一体机、SuperMapiCloudManager和SuperMapiDesktopCross三款在国内外主流GIS平台软件中未见同类产品; 地图慧整合大数据资源提升服务质量,业务及市场拓展成效显著 地图慧产品体系新增数据资源产品模块,将合作伙伴大数据从地理纬度进行整合,提供更可靠的数据资源及服务;大众制图新发布上线了热力图展示模板,并发布上线了AndroidAPP,及IOSAPPAlpha2内测版本;目前服务拥有21万注册用户,规模虽小前景可期; 业务拓展方面公司新签署了全峰快递、航天恒星二期、阿斯恩特等客户,并与多家物流企业、家电企业进行对接测试及商务谈判等工作;地图慧与银联智惠进入实质性合作阶段。同时积极与数据提供商洽谈合作,旨在为地图慧大数据服务带来更有可靠且有价值的数据资源; 盈利预测与投资建议 首次覆盖给予“强烈推荐”评级。预计公司15-17年EPS分别为0.35、0.50元和0.71元,对应PE分别为92.05X、65.73X和45.67X。 风险提示 1)业务推进受阻;2)业务发展不及预期

一、事件概述。 2015年10月15日,公司与上海成啦投资管理合伙企业共同出资设立上海优啦金融信息服务有限公司。其中,公司以自有资金出资1050万元人民币,持股比例为70%。此次成立控股子公司将完善公司在电商O2O的业务布局,结合其今年以来良好的业绩增长状况和在信息识别电子支付领域的龙头地位,我们维持对其"强烈推荐"的评级,预计15-17年EPS分别为0.39、0.57和0.74元。 二、分析与判断。 聚焦电商金融服务,积极尝试数据运营。 此次共同成立的上海优啦金融信息服务有限公司经营范围包括:金融信息服务,投资管理咨询,电子商务,电子结算系统开发及应用,供应链管理,数据处理服务等业务。上海优啦旨在基于对电商、物流等行为数据挖掘和分析,打造成为行业领先的互联网金融信用评估体系和风控平台,为电商等小微企业提供电商供应链金融服务。本次成立上海优啦,系公司从硬件提供商向数据运营合作方转型的积极尝试,同时为公司积累数据挖掘、风险控制等经验,并将为公司未来创造新的赢利点。 承上启下,完善电商O2O生态圈。 在O2O电商领域,公司参股子公司上海翼码以其“翼码旺财”平台连接了线下数以亿计的二维码标签渠道,实现了以旺财平台独创的卡券营销、会员营销、微电商、线下渠道联盟等O2O营销业务,形成了良好的O2O生态圈,日前更是获批在全国中小企业股份转让系统挂牌。在物流领域,公司控股的智联天地拥有快递行业移动智能终端、物流行业应用软件和移动互联网业务(电商ERP)三大产品体系。此次成立上海优啦,其业务中对电商物流的数据挖掘将得益于公司的前期布局,并使公司顺利进军电商金融服务领域。 三季度业绩大幅增长,O2O布局带动优势业务。 公司近期发布2015年第三季度业绩预告,预计2015年前三季度实现23057.5-26351.42万元净利润,同比增长40%-60%。我们认为前三季度的业绩大幅增长得益于公司在电子支付和信息识别领域强大竞争优势的保持以及上半年房地产业务的巨大贡献所致。而随着公司积极布局电商O2O领域,将和其信息识别和电子支付产品形成精密结合,有效带动其优势业务的持续增长。 三、盈利预测与投资建议。 重申“强烈推荐”评级。我们给予15-17年EPS为0.39、0.57、0.74元。 四、风险提示。 1)二维码重启进度低于预期;2)其他领域推进较慢;3)同业竞争激烈