公司发布公告称,公司拟非公开发行不超过50亿元,拟非公开发行A股股票的发行数量不超过2.43亿股,发行价为不低于20.58元/股。募投资金主要用于技改扩产、偿还银行贷款。玻纤行业目前景气向上,此时实行技改扩产有利于提高公司盈利能力,另外也有利于行业集中度进一步提高,这将使得玻纤行业未来发展更为健康。4月份部分玻纤产品大幅提价,超市场预期,这表明玻纤行业供需偏紧进一步加剧。我们坚定认为玻纤行业仍将继续好转,行业利润仍将进一步提高,公司作为国企改革试点,后续潜在运作空间巨大,我们继续坚定推荐公司。我们维持公司目标价34.00元,评级为买入。 支撑评级的要点 公司发布公告称,公司拟非公开发行不超过50亿元,拟非公开发行A股股票的发行数量不超过2.43亿股,发行价为不低于20.58元/股。募投资金主要用于:埃及二期8万吨扩产、埃及三期4万吨扩产、巨石集团36万吨玻纤技改、巨石成都14万吨玻纤技改、偿还银行贷款。 “一带一路”覆盖的区域如欧洲、印度及土耳其等均为此次埃及二期募投项目重要的目标销售市场,并将在“一带一路”战略基础设施建设的刺激下扩大对玻璃纤维及复合材料的需求量,从而保证了未来募投项目达产后的产能消化。公司埃及项目扩产一方面有利于公司规避双反,另一方面可以扩大海外市场,另外也符合国家“一带一路”的政策。 高性能玻璃纤维凭借其高强度、高模量、高耐腐蚀性能等,广泛用于新能源、环保、节能、交通等新兴产业,应用规模迅速提升。近年来,包括风电等新能源市场在内的高性能玻纤主要市场快速发展。巨石集团拥有全球领先的玻璃纤维生产技术,在高性能玻纤配方上拥有高性能环保配方E6、耐腐蚀无氟无硼配方E6-CR、高模量高强度配方E7,产品范围包括风电用纱、电绝缘领域产品等。公司通过技改扩大高性能纤维产能占比,结构调整有利于公司盈利能力提高。 通过本次非公开发行募集资金偿还15.00亿元银行贷款,一方面能够减少利息费用,将有利于增强公司的盈利能力,降低财务风险,增强公司持续经营能力及抗风险能力;同时将提高资金使用效率,提升公司未来债务融资能力及空间,满足公司未来发展的需要。 评级面临的主要风险 需求恢复不达预期风险。 估值 我们预计公司2015-2017年的每股收益分别为1.14元、1.53元、1.98元。 考虑到行业反转及国企改革预期,我们给予公司2015年30倍市盈率,目标价为34.00元,评级为买入。

2015年1季度公司实现营业收入16.4亿元,同比增长20.5%,环比增长9.2%;2015年1季度公司实现净利润1.3亿元,同比增加24.5%,环比增长56.0%,实现每股收益0.44元。生态农业、土地流转为农业产业化经营提供更好条件。复合高效是化肥行业发展方向,复合肥行业决定企业产销量的关键因素不在于产能,主要取决于企业的资金实力和营销能力,土地流转以后出现的专业合作社和种植业大户具有较强的购买力,出于安全和信任的角度,他们对于品牌的意识也在逐渐加强。史丹利知名度逐渐提高,异地扩张模式使得公司产品有望获得更大的市场份额,而充足的货币资金为公司产能份额扩大打下了坚实的基础。我们上调公司目标价至74.55元,维持买入评级。 支持评级的要点。 2015年1季度公司实现营业收入16.4亿元,同比增长20.5%,环比增长9.2%;2015年1季度公司实现净利润1.3亿元,同比增加24.5%,环比增长56.0%,实现每股收益0.44元。2015年1季度公司综合毛利率为20.27%,同比略降0.12个百分点,环比提高2.49个百分点;2015年1季度公司净利率为7.81%,同比提高0.25个百分点,环比提高2.34个百分点。公司去年3季度以来营业收入同比增速恢复正增长,这表明公司的产能扩张布局显现成效。 为了打造和完善面向种植大户、大农场、农业合作社等客户提供“农资+金融+信息”的农业服务体系,公司将搭建“四大平台”,即农资一体化平台、农业技术服务平台、农业金融服务平台和物联网信息化平台。四个平台的打造将是公司建立农业服务体系,实现向商业模式2.0升级,向农业服务商转变的基础。 评级面临的主要风险。 销售不达预期风险;单质肥价格波动超预期风险。 估值。 我们预计公司2015-2017年的每股收益分别为2.13、2.38和2.68元,考虑到公司品牌效应彰显,收入利润增速步入快速增长轨道,我们给予公司2015年35倍的市盈率水平,目标价从63.76元上调为74.55元,维持买入评级。

公司发布公告称,2015 年1 季度公司实现营业收入16.6 亿元,同比增长42%,实现归属于上市公司股东的净利润为1.86 亿元,同比增长663%,实现每股收益为0.21 元。4 月份部分玻纤产品大幅提价,超市场预期,这表明玻纤行业供需偏紧进一步加剧。另外,公司发布了重大事项停牌公告,中国巨石作为中国建材集团发展混合所有制经济首批试点实施单位之一,后续国企改革想象空间巨大,公司具备内生及外延式增长潜力。我们坚定认为玻纤行业仍将继续好转,行业利润仍将进一步提高,公司作为国企改革试点,后续潜在运作空间巨大,我们继续坚定推荐公司。我们上调目标价至34.00 元,评级为买入。 支撑评级的要点。 1 季度净利润预计同比增长663%。2015 年1 季度公司实现营业收入16.6亿元,同比增长42%,实现归属于上市公司股东的净利润为1.86 亿元,同比增长663%,实现每股收益为0.21 元。公司业绩同比大幅增长,一方面是由于全球玻璃纤维市场持续向好,公司产品的销量、价格比去年同期有较大增长,库存结构进一步优化。另外,公司通过积极优化产品结构、不断提高中高端产品比例等举措,为利润增长奠定了良好基础。 公司发布重大事项停牌公告。4 月22 日公司发布公告称,因公司正在筹划重大事项,鉴于该事项存在重大不确定性,公司股票自2015 年4 月22日起停牌。公司承诺将尽快确定是否进行上述重大事项,并于股票停牌之日起的5 个工作日内(含停牌当日)公告,并依据公告情况复牌。 4 月份无碱粗纱等产品超预期提价。无碱粗纱方面,市场运行良好,企业货源供应尤为紧张,目前以供应老客户订单为主,各企业4 月份价格大幅上调200-500 元/吨,部分前期订单客户直接纱提涨空间接近1,000 元/吨,市场氛围空前高涨。中碱直接纱方面,目前需求情况一般,企业出货尚未放量,多数企业暂稳价销售,提价市场待定。莱芜新阳光水拉丝销售良好,4 月起报价上调200 元/吨。无碱电子纱方面,电子纱酝酿提价,G75 纱供应偏紧,订单价格有所走高;昆山必成4 月上旬将停窑,后期台湾福隆、台玻亦有停窑计划,将促使企业一定程度备货,长线货源进一步紧张,提价可能性较大。 评级面临的主要风险。 需求恢复不达预期风险。 估值。 我们预计公司2015-2017 年的每股收益分别为1.14 元、1.53 元、1.98 元。 考虑到行业反转及国企改革预期,我们给予公司2015 年30 倍市盈率,目标价由28.38 元上调为34.00 元,评级为买入。

公司发布公告称,预计2015 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润同比将增长630%-680%,预计2015 年1 季度公司净利润为1.78-1.90 亿元,实现每股收益为0.20-0.22 元。4 月份部分玻纤产品大幅提价,超市场预期,这表明玻纤行业供需偏紧进一步加剧。中国巨石作为中国建材集团发展混合所有制经济首批试点实施单位之一,后续国企改革想象空间巨大,公司具备内生及外延式增长潜力。我们坚定认为玻纤行业仍将继续好转,行业利润仍将进一步提高,公司作为国企改革试点,后续潜在运作空间巨大,我们继续坚定推荐公司。我们维持目标价28.38 元,评级为买入。 支撑评级的要点 1 季度净利润预计同比增长630-680%。公司发布公告称,预计2015 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润同比将增长630%-680%,2014年1 季度公司净利润为2434 万元,预计2015 年1 季度公司净利润为1.78-1.90 亿元,实现每股收益为0.20-0.22 元。公司业绩同比大幅增长,一方面是由于全球玻璃纤维市场持续向好,公司产品的销量、价格比去年同期有较大增长,库存结构进一步优化。另外,公司通过积极优化产品结构、不断提高中高端产品比例等举措,为利润增长奠定了良好基础。 4 月份无碱粗纱等产品超预期提价。无碱粗纱方面,市场运行良好,企业货源供应尤为紧张,目前以供应老客户订单为主,各企业4 月份价格大幅上调200-500 元/吨,部分前期订单客户直接纱提涨空间接近1,000元/吨,市场氛围空前高涨,企业价高货缺,小号数直接纱几无售货,以供应风电订单客户为主。中碱直接纱方面,目前需求情况一般,企业出货尚未放量,多数企业暂稳价销售,提价市场待定。莱芜新阳光水拉丝销售良好,4 月起报价上调200 元/吨。无碱电子纱方面,电子纱酝酿提价,G75 纱供应偏紧,订单价格有所走高,主流售价9,500-9,600 元/吨;电子布运行平平,电子布行情低迷压制电子纱提价,但昆山必成4 月上旬将停窑,后期台湾福隆、台玻亦有停窑计划,将促使企业一定程度备货,长线货源进一步紧张,提价可能性较大。 评级面临的主要风险n 需求恢复不达预期风险。n估值n 我们预计公司2015-2017 年的每股收益分别为1.14 元、1.53 元、1.98 元。 考虑到行业反转及国企改革预期,我们给予公司2015 年25 倍市盈率,目标价为28.38 元,评级为买入。

2014年公司净利润同比下降40%2014 年公司实现营业收入17.9 亿元,同比减少7.4%;归属母公司净利润1.6 亿元,同比减少39.8%;实现每股收益为0.41 元。公司每10 股派发现金红利4.50 元(含税),送红股0 股(含税),以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。炸药行业虽然增速下降,但公司依然坚定向前迈进,公司目前已经基本完成了爆破服务资质、人才的积累,马钢罗河项目、库车鑫发项目将为公司奠定发展基石,公司爆破服务业务步入较快增长期。我们上调目标价至19.36 元,评级为谨慎买入。 支撑评级的要点。 2014 年公司净利润同比大幅下降近40%,主要原因有:(1)受新疆反恐形势影响,火工品禁运,销售量下降;(2)与中金立华工业工程服务有限公司合作,其单方面对安庆市向科爆破工程技术有限公司增资,致使公司失去对向科爆破的控制权,计提商誉减值准备1,838 万元;(3)母公司因美国奥斯汀项目技术协助费摊销,增加费用1,082 万元。 经过三年的修炼内功,公司行业资质、人才得到很大提升,目前拥有了爆破作业一级资质、爆破与拆除工程专业承包一级资质、土石方工程专业承包三级资质。从人才来说,经过这两年的积累公司爆破服务领域高级职称人才达到40 余人,工程技术人员达到300 余人。有资质有人才,再加上公司管理层务实灵活的管理作风,我们相信公司爆破服务有望腾飞发展。 评级面临的主要风险。 并购和合作项目不达预期风险;炸药需求低于预期的风险。 估值。 我们预计公司2015-2017 年的每股收益分别为0.51 元、0.55 元和0.61 元,考虑到公司的规模效应、盾安优异的管理能力,我们给予公司2015 年38 倍的市盈率水平,目标价由13.40 元上调为19.36 元,评级为谨慎买入。

2014 年公司实现营业收入62.7 亿元,同比增加20.3%;归属母公司净利润4.7 亿元,同比增加48.7%;实现每股收益为0.54 元,完全符合我们预期。 2015 年元旦起玻纤集体提价4%以上,由于行业供需偏紧的局面进一步加剧,预计部分产品4 月份继续提价,这表明2015 年玻纤提价频率要高于2014 年,也说明行业供需偏紧进一步加剧。公司近日将公司名称更名为中国巨石,这样有利于拓展业务空间,提升公司影响力。中国巨石作为中国建材集团发展混合所有制经济首批试点实施单位之一,后续国企改革想象空间巨大,公司具备内生及外延式增长潜力。我们坚定认为玻纤行业仍将继续好转,行业利润仍将进一步提高,公司作为国企改革试点,后续潜在运作空间巨大,我们继续坚定推荐公司。我们上调目标价至28.38 元,评级为买入。 支撑评级的要点. 4 季度净利润1.9 亿元。2014 年4 季度公司实现营业收入18.5 亿元,同比增长42.3%,环比增长16.9%;2014 年4 季度公司实现净利润1.86 亿元,同比增长25.3%,环比增加18.7%。2014 年4 季度公司扣非后实现净利润1.93 亿元,4 季度净利润非常纯粹。2014 年4 季度公司收入利润继续增长,主要是由于产品价格的提升及销量的增长。 玻纤出口恢复强劲,出口价格不断上行。2014 年初以来,玻纤纱出口价格开始呈现整体上行态势,从年初的平均6,000 元/吨上涨到2014 年底的6,400 元/吨,涨幅约为14%。从玻纤纱出口情况来看,2014 年年初以来玻纤纱及织物出口反弹明显,并且基本呈现逐月提高趋势,2014 年玻纤纱及玻纤织物出口同比增速分别为10.1%、25.5%。而去年同期却为负增长,欧美经济回暖拉动玻纤纱及制品需求恢复性增长。 2015 年元旦起玻纤集体提价4%以上,预计部分产品4 月份继续提价。 2015 年1 月1 日起无碱粗纱市场迎来大范围提价,多数企业按计划上调200-300 元/吨。2015 年国内新建产能较少,国内玻纤行业供不应求的局面进一步显现。无碱粗纱方面,风电企业陆续进货,企业订单较为充足,很多企业计划4 月份提价,预计提价空间在200-300 元/吨。中碱直纺纱、无碱电子纱等产品很多企业也在酝酿提价。 评级面临的主要风险. 需求恢复不达预期风险。 估值. 我们预计公司2015-2017 年的每股收益分别为1.14 元、1.53 元、1.98 元。 考虑到行业反转及国企改革预期,我们给予公司2015 年25 倍市盈率,目标价由20.39 元上调为28.38 元,评级为买入。

公司控股子公司三友盐化拥有海域使用权约31.5平方公里,占用土地面积约97平方公里,土地类型为国有划拨地,土地使用权归大清河盐化所有,但其地上附着物、建筑物等经营性资产及人员全部归三友盐化所有。公司拥有公司陆地+海域拥有将近20万亩地域,如果保守估计按照4.4万元/亩、5:5分成假设,那么公司盐田土地价值约44亿元。粘胶短纤处于行业底部,后续有望筑底反弹,但短期棉花价格尚未企稳,棉花价格企稳之后粘胶行业有望反弹。考虑到公司短期看土地收储、长期看粘胶短纤行业反转,我们上调公司目标价至10.08元,维持买入评级。 支撑评级的要点 三友盐化是公司控股子公司,公司持有其95%股权,其余5%股权由大清河盐化持有。目前,三友盐化拥有海域使用权约31.5平方公里,占用土地面积约97平方公里,土地类型为国有划拨地,土地使用权归大清河盐化所有,但其地上附着物、建筑物等经营性资产及人员全部归三友盐化所有。 唐山湾国际旅游岛管理委员会拟先期收储大清河盐化10,000亩盐田土地,拟分两期实施,每次收储5,000亩。公司盐田所在位置收储平均基准地价约4.4万元/亩,经初步协商,上述土地收储补偿款拟按5:5的比例补偿给大清河盐化与三友盐化,最终分配比例需经三友集团股东会与河北省国资委审核批准。截至目前已有817.29亩土地被海港开发区管委会收储,单价为5.5万元/亩。公司陆地+海域拥有将近20万亩地域,如果保守估计按照4.4万元/亩、5:5分成假设,那么公司盐田土地价值约44亿元。 目前粘胶短纤价格已经跌无可跌,很多企业呈现亏损状态,行业新增产能基本投放完毕,受环保及淘汰落后产能影响,行业供给有望收缩,而粘胶短纤需求仍有增量,我们认为未来两年粘胶短纤有望迎来企稳反弹。但是,就短期来说,棉花价格尚未企稳,棉花价格企稳之后粘胶行业有望反弹。 评级面临的主要风险 产品价格波动超预期的风险。 估值 我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.25、0.50和0.68元,考虑到公司短期看土地收储、长期看粘胶短纤行业反转,我们给予公司2015年20倍的市盈率,目标价由8.00元上调为10.08元,评级维持买入。

公司拟在美国、埃及分别扩建8万吨玻纤产能,上述两个项目建成后,将进一步提升公司的海外产能规模,公司海外产能将达到24万吨,这将进一步增强公司海外核心竞争力,加快实现公司布局国际化的目标;另外,海外项目扩产有望进一步规避欧盟对于中国玻纤企业的反倾销、反补贴,这将使得中国玻纤拉大与国内玻纤企业的差距,更加巩固龙头地位。2015年1月1日起无碱粗纱市场迎来大范围提价,喜迎开门红,多数企业按计划上调200-300元/吨。整体来看,国内新建产能较少,国内玻纤行业供不应求的局面进一步显现。在需求增长及供给收缩的共同作用下,我们坚定认为玻纤行业已经步入反转上行区间。我们上调目标价至20.39元,评级为买入。 支撑评级的要点 拟建设美国 8万吨、埃及8万吨玻纤产能,进一步规避欧盟双反。公司发布公告称,公司拟在美国南卡罗来纳州设立全资子公司巨石美国南卡公司并建设年产8万吨无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线项目,项目计划于2015年2季度开工建设,2016年12月底前完成。另外,巨石埃及公司拟建设年产8万吨无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线项目,项目计划于2015年1季度开工建设,2016年1季度完成。上述两个项目建成后,将进一步提升公司的海外产能规模,公司海外产能将达到24万吨,这将进一步增强公司海外核心竞争力,加快实现公司布局国际化的目标;另外,海外项目扩产有望进一步规避欧盟对于中国玻纤企业的反倾销、反补贴,这将使得中国玻纤拉大与国内玻纤企业的差距,更加巩固龙头地位。 新年开门红玻纤产品大范围提价。2015年1月1日起无碱粗纱市场迎来大范围提价,多数企业按计划上调200-300元/吨。受风电市场需求旺盛支撑,直接纱涨幅较为明显,除本身价位偏高的OC、风电纱为主的中材金晶,其他企业均有200-300元/吨的上调,现2400tex 直接纱主流售价5,500元/吨。无碱粗纱需求良好下,企业加快点火、推迟冷修的意向较强,九鼎新材年产5万吨高模量窑炉计划2月下旬点火,山东玻纤年产3万吨无碱窑炉亦将于3月底点火。整体来看,国内新建产能较少,国内玻纤行业供不应求的局面进一步显现。 评级面临的主要风险 需求恢复不达预期风险。 估值 我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.54、1.13、1.48元。考虑到行业反转及国企改革预期,我们给予公司2015年18倍市盈率,目标价由17.20元上调为20.39元,评级为买入。

2014年前三季度公司实现营业收入90.8亿元,同比增加4.1%;归属母公司净利润3.7亿元,同比增加11.3%;实现每股收益为0.20元。2014年前三季度公司综合毛利率为19.29%,同比提高2.19个百分点;同期净利率为4.15%,同比提高0.30个百分点。公司收入利润同比增长,主要是因为纯碱、粘胶、烧碱等产品销量价差增长,循环经济给公司盈利奠定基石。公司拟参股银隆新能源,随着新能源客车生产成本持续下降,性能稳步提升,以及充电设施的逐步完善,新能源客车市场有望加速放量。银隆新能源有望凭借奥钛增强其在新能源客车领域竞争优势。我们看好银隆新能源在新能源汽车方面的发展,也看好公司与银隆新能源的合作,这将为公司发展增强动力。公司目标价维持8.00元,维持买入评级。 支撑评级的要点。 2014年3季度公司实现营业收入31.8亿元,同比增加3.2%,环比增加6.2%;2014年3季度公司实现净利润2.1亿元,同比增加46.2%,环比增加304%;2014年3季度公司综合毛利率为21.44%,同比提高2.46个百分点,环比提高4.97个百分点;2014年3季度公司净利率为6.83%,同比提高1.99个百分点,环比提高5.06个百分点。2014年3季度公司净利润创下历史新高,3季度净利润环比大幅增加,主要是由于粘胶短纤、纯碱等产品利润提升。 目前粘胶短纤已经跌无可跌,目前很多企业呈现亏损状态,再加上新增产能基本投放完毕,行业利空因素逐渐消除,后续粘胶短纤有望迎来企稳反弹。由于溶解浆呈现过剩状态,其价格一路下跌,而粘胶短纤价格却保持稳定,价差不断扩大,我们认为明年粘胶短纤会更好,盈利会呈现反转上扬状态。 评级面临的主要风险。 产品价格波动超预期的风险。 估值。 我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.29元、0.36元和0.46元,考虑到公司循环经济奠定基石,拟参股银隆新能源进军锂电汽车行业增强动力,我们给予公司2014年28倍的市盈率水平,目标价维持8.00元,维持买入评级。

玻纤下游包括建筑、电子电器、交通、工业应用、环保以及新能源等。2014年我国风电装机大概率将超过18GW,甚至有望创出历史新高,未来几年风电产业有望呈现更快发展;我国玻纤出口占据近半江山,2014年初以来玻纤出口恢复正增长并逐渐扩大,我们预计今年我国玻纤纱需求将有望达到5-10%的需求增速。从供给来看,未来3年供给收缩呈现扩大趋势。目前国内企业整体出货维持较好态势,库存依旧处于较低位,并且泰山玻纤、重庆国际、长海股份直接纱货源较为紧俏,直接纱实现年内第6次提价。另外,巨石集团宣布2015年初玻纤价格提高4%以上,在需求增长及供给收缩的共同作用下,我们坚定认为玻纤行业已经步入反转上行区间。我们上调目标价至17.20元,评级为买入。 支撑评级的要点 我们发现2012年初至2013年底这两年的时间,玻纤纱价格整体处于下行趋势,但2014年初以来,玻纤纱价格开始呈现整体上行态势,从年初的平均6,058元/吨上涨到10月份的6,332元/吨,涨幅约为5%。玻纤纱出口情况来看,2014年年初以来玻纤纱及织物出口反弹明显,2014年前10个月玻纤纱及玻纤织物出口同比增速分别为11.6%、23.5%。而去年同期却为负增长,欧美经济回暖拉动玻纤纱及制品需求恢复性增长。 10月初玻纤巨头巨石集团年会召开,巨石预计玻纤4季度价格将稳中上涨。目前国内企业整体出货维持较好态势,库存依旧处于较低位,并且泰山玻纤、重庆国际、长海股份直接纱货源较为紧俏,加之出口情况良好,近期巨石集团再次上调直接纱价格200元/吨,实现年内第6次提价。我们认为,虽然玻纤产品4季度不会全面提价,但是部分紧俏产品继续提价属于市场正常反应,也表明玻纤行业呈现持续向好态势。 巨石集团2014年11月发布调价决定,自2015年1月1日起,对巨石集团生产的玻璃纤维粗纱及其制品价格进行调整。(1)对巨石埃及工厂生产的产品价格上调幅度大于7%;(2)、对因签订2014年全年合同,在2014年度内未执行调价政策的客户,价格上调幅度大于8%;(3)、对上述所列1、2点以外之情形,价格上调幅度大于4%。 评级面临的主要风险 需求恢复不达预期风险。 估值 我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.54、0.86、1.06元。考虑到需求增长及供给收缩带来的行业反转机会,以及国企改革及海外基建的促进作用,我们给予公司2015年20倍市盈率,目标价由12.85元上调为17.20元,评级为买入。

2014年前三季度公司实现营业收入90.8亿元,同比增加4.1%;归属母公司净利润3.7亿元,同比增加11.3%;实现每股收益为0.20元。2014年前三季度公司综合毛利率为19.29%,同比提高2.19个百分点;同期净利率为4.15%,同比提高0.30个百分点。公司收入利润同比增长,主要是因为纯碱、粘胶、烧碱等产品销量价差增长,循环经济给公司盈利奠定基石。公司拟参股银隆新能源,随着新能源客车生产成本持续下降,性能稳步提升,以及充电设施的逐步完善,新能源客车市场有望加速放量。银隆新能源有望凭借奥钛增强其在新能源客车领域竞争优势。我们看好银隆新能源在新能源汽车方面的发展,也看好公司与银隆新能源的合作,这将为公司发展增强动力。公司目标价上调为8.00元,上调评级至买入。 支撑评级的要点 2014年3季度公司实现营业收入31.8亿元,同比增加3.2%,环比增加6.2%;2014年3季度公司实现净利润2.1亿元,同比增加46.2%,环比增加304%;2014年3季度公司综合毛利率为21.44%,同比提高2.46个百分点,环比提高4.97个百分点;2014年3季度公司净利率为6.83%,同比提高1.99个百分点,环比提高5.06个百分点。2014年3季度公司净利润创下历史新高,3季度净利润环比大幅增加,主要是由于粘胶短纤、纯碱等产品利润提升。 目前粘胶短纤已经跌无可跌,目前很多企业呈现亏损状态,再加上新增产能基本投放完毕,行业利空因素逐渐消除,后续粘胶短纤有望迎来企稳反弹。由于溶解浆呈现过剩状态,其价格一路下跌,而粘胶短纤价格却保持稳定,价差不断扩大,我们认为明年粘胶短纤会更好,盈利会呈现反转上扬状态。 评级面临的主要风险 产品价格波动超预期的风险。 估值 我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.29元、0.36元和0.46元,考虑到公司循环经济奠定基石,拟参股银隆新能源进军锂电汽车行业增强动力,我们给予公司2014年28倍的市盈率水平,目标价由5.88元上调为8.00元,上调评级至买入。

2014年前三季度公司实现营业收入81.0亿元,同比增加30.6%;归属母公司净利润3.0亿元,同比增加49.5%;实现每股收益为0.67元。2014年前三季度公司综合毛利率同比提高5.27个百分点,这主要是因为天胶等原材料价格的下降超过轮胎价格所致。目前公司拥有的半钢子午胎产能为2,550万条/年,在建产能投产后公司轿车胎产能将达到4,400万条。另外公司越南项目继续扩产以应对美国双反。随着新增产能的投产,将为公司实现规模效益,进一步降低成本和做大做强奠定坚实有力的基础。我们上调目标价至19.68元,维持谨慎买入评级。 支持评级的要点 2014年3季度公司实现营业收入31.9亿元,同比增加46.3%,环比增加26.6%;2014年3季度公司实现净利润1.0亿元,同比增加45.0%,环比减少2.0%;2014年3季度公司综合毛利率为19.13%,同比提高5.01个百分点,环比提高1.92个百分点;2014年3季度公司净利率为3.28%,同比提高0.38个百分点,环比下降0.69个百分点。 2014年3季度公司毛利率环比继续提高1.92个百分点,主要是因为天胶价格下降幅度大于轮胎价格下降幅度,3季度轿车子午胎价格环比下降1.45%,而天胶价格3季度环比下降7.55%。 赛轮(越南)的半钢产能约为350万条,预计年底将达到700万条,而公司2013年销往美国的半钢子午胎为341万条,2014年第一季度为131万条。若美国“双反”正式通过且实施,公司可以通过境内外半钢子午胎产能的整体调配,将出口到美国市场的订单转移至越南工厂生产,从而减少美国“双反”的影响。 评级面临的主要风险 并购进度不达预期风险;产品及原材料价格波动超预期风险。 估值 我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.79、1.04和1.30元,考虑到未来两年公司收入利润增速有望保持较快增长。我们给予公司2014年25倍的市盈率水平,目标价由15.75元上调至19.68元,维持谨慎买入评级。

2014 年前三季度公司实现营业收入71.6 亿元,同比增长20.0%;归属母公司净利润6.2 亿元,同比增加91.4%;实现每股收益为0.65 元。2014 年前三季度公司综合毛利率为16.50%,同比提高3.27 百分点;同期净利率为8.68%,同比提高3.24 个百分点。今年醋酸、己二酸、DMF 等产品盈利有所好转,尤其是醋酸大幅好转,今年前三季度醋酸平均价格为3553 元/吨,同比提高21.7%。公司依托“一头多线”柔性多联产生产模式,以市场需求为导向优化产品结构,各生产系统协同优化,实现了高效稳定生产。公司通过节能改造和技术革新,实现了产品成本不同幅度的下降。考虑到公司卓越的技术优势、成本优势,我们上调公司目标价至12.59 元,维持买入评级。 支持评级的要点. 2014 年前三季度公司实现营业收入71.6 亿元,同比增长20.0%;归属母公司净利润6.2 亿元,同比增加91.4%;实现每股收益为0.65 元。2014年前三季度公司综合毛利率为16.50%,同比提高3.27 百分点;同期净利率为8.68%,同比提高3.24 个百分点。今年醋酸、己二酸、DMF 等产品盈利有所好转,尤其是醋酸大幅好转,今年前三季度醋酸平均价格为3,553 元/吨,同比提高21.7%。 2014 年3 季度公司实现营业收入24.6 亿元,同比增长5.8%;2014 年3季度公司实现净利润2.1 亿元,同比增加55.6%;2014 年3 季度公司综合毛利率为16.14%,同比提高2.88 个百分点;2014 年3 季度公司净利率为8.53%,同比提高2.73 个百分点。 公司拥有较强的研发能力,通过自主研发创新、消化吸收及再创新,全面掌握了一批关键技术;公司依托洁净煤气化核心技术,打造了可持续发展的技术和产业平台,并持续进行产业调整和技术升级;公司“一头多线”柔性多联产模式,在提高抵御市场风险能力的同时,为企业未来战略发展奠定了良好基础。 评级面临的主要风险. 产品价格波动超预期风险。 估值. 我们预计公司2014-2016 年的每股收益分别为0.90、1.30 和1.48 元,考虑到公司卓越的技术优势、成本优势,我们给予公司2014 年14 倍市盈率,目标价从10.40 元至12.59 元,维持买入评级。

2014年前三季度公司实现营业收入22.2亿元,同比增加21.3%;归属母公司净利润1.1亿元,同比增加11.3%;实现每股收益为0.51元。2014年前三季度公司综合毛利率为24.21%,同比提高3.60个百分点;同期净利率为7.18%,同比提高1.07个百分点。2014年前三季度公司综合毛利率的提高主要是因为矿山开采结构性变化及韶关分公司民爆器材恢复生产所致。公司爆破服务具备先发优势,资质等级最为健全,预计未来几年公司爆破服务在国内仍将保持领先优势。考虑到公司订单累计效应及爆破服务的先发优势,我们基于2015年35倍的市盈率水平,目标价从34.02元上调为35.70元,评级维持谨慎买入。 支撑评级的要点。 2014年前三季度公司实现营业收入22.2亿元,同比增加21.3%;归属母公司净利润1.1亿元,同比增加11.3%;实现每股收益为0.51元。2014年前三季度公司综合毛利率为24.21%,同比提高3.60个百分点;同期净利率为7.18%,同比提高1.07个百分点。2014年前三季度公司综合毛利率的提高主要是因为矿山开采结构性变化及韶关分公司民爆器材恢复生产所致。 2014年3季度公司营业收入为7.4亿元,同比减少7.9%,环比减少15.2%;3季度净利润为2,966万元,同比减少17.1%,环比减少53%;3季度毛利率为21.94%,同比提高3.96个百分点,环比下降高5.82个百分点;3季度净利率为5.74%,同比提高0.56个百分点,环比下降5.63个百分点。 公司预计2014年净利润同比增速为0-30%,净利润为1.64-2.13亿元,折合每股收益为0.67-0.87元。 评级面临的主要风险。 下游需求不达预期的风险。 估值。 我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.76、1.02和1.32元,考虑到订单累计效应及爆破服务的先发优势,我们给予公司2015年35倍的市盈率水平,目标价从34.02元上调为35.70元,维持谨慎买入评级。

2014年前三季度公司实现营业收入41.5亿元,同比减少0.3%;归属母公司净利润4.1亿元,同比增加23.3%;实现每股收益为1.45元。2014年前三季度公司综合毛利率为21.79%,同比提高4.10百分点;同期净利率为9.94%,同比提高1.90个百分点。2014年前三季度公司毛利率同比提高,这彰显了公司作为品牌复合肥企业的实力。生态农业、土地流转为农业产业化经营提供更好条件。复合高效是化肥行业发展方向,复合肥行业决定企业产销量的关键因素不在于产能,主要取决于企业的资金实力和营销能力,土地流转以后出现的专业合作社和种植业大户具有较强的购买力,出于安全和信任的角度,他们对于品牌的意识也在逐渐加强。单品牌战略使得史丹利知名度逐渐提高,异地扩张模式使得公司产品有望获得更大的市场份额,而充足的货币资金为公司产能份额扩大打下了坚实的基础。我们上调公司目标价至39.00元,维持买入评级。 支持评级的要点 2014年3季度公司实现营业收入14.0亿元,同比增长15.3%;2014年3季度公司实现净利润1.5亿元,同比增加24.6%;2014年3季度公司综合毛利率为22.50%,同比提高2.00个百分点;2014年3季度公司净利率为10.81%,同比提高0.80个百分点。在单质肥复合肥价格疲软的基础上,公司3季度收入同比增速恢复正增长,这表明公司的布局逐渐显现成效。最近两个季度公司净利润都在1.5亿元以上,这是最近几年的高点,这表明公司竞争力强劲,也意味着公司开启了利润向上的通道。 公司预计2014年归属于上市公司股东的净利润同比增长20-25%,净利润为4.77-4.96亿元,预计2014年每股收益为1.67-1.74元。 史丹利是一家集高塔复合肥及其它新型复合肥研发、生产和销售的大型现代化复合肥企业,是全国最大的高塔复合肥生产基地。截至2013年底公司拥有7个生产基地,复合肥总产能380万吨,2014-2015年公司产能分别扩张到470万吨、550万吨,产能扩张为公司发展奠定基础。 评级面临的主要风险 产能投放不达预期风险;单质肥价格波动超预期风险。 估值 我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为1.73、1.95和2.24元,考虑到公司品牌效应彰显,收入利润增速步入快速增长轨道,我们给予公司2015年20倍的市盈率水平,目标价从35.91元上调为39.00元,维持买入评级。