2020年中报概况: 中信证券2020年上半年实现营业收入267.44亿元，同比+22.73%；实现归母净利润89.26亿元，同比+38.48%。基本每股收益0.70元，同比+32.08%；加权平均净资产收益率5.07%，同比+0.96个百分点。2020年半年度不分配、不转增。 点评：1.经纪业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高, 驱动公司2020年上半年业绩持续改善。2.经纪业务增势喜人，手续费净收入同比+31.82%，零售及机构客户数量持续增长。3.投行业务优势持续扩大，手续费净收入同比+23.12%，多项业务指标持续排名行业第一位。4.资管业务转型成效显现，手续费净收入同比+23.41%，资管总规模市场份额12.87%，持续排名行业第一位。5. 投资收益（含公允价值变动）大幅增长59.02%，股票自营业务降低对市场单一方向变动的依赖。6.信用业务计提减值增加，利息净收入同比下滑48.48%，两融业务融出资金保持回升，股票质押规模小幅下降。7.境外业务收入同比小幅下滑6.72%。 投资建议: 作为行业龙头公司，中信证券的业绩稳定性远超行业，抗周期能力强，各项业务开展的广度及深度均处于行业绝对领先地位；公司将充分享受全面深化资本市场改革快速推进所释放的政策红利，并将逐步成长为证券行业践行高质量发展的标杆型企业。综合考虑资本市场动态变化等多方面因素，上调公司全年盈利预测。预计公司2020、2021年EPS 分别为1.15元、1.21元（原为1.02元、1.04元），BVPS 分别为13.91元、14.30元，按8月25日收盘价31.68元计算，对应P/E 分别为27.55倍、26.18倍，对应P/B 分别为2.28倍、2.22倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善；2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期。

2019年年报概况:财通证券2019年实现营业收入49.52亿元,同比+56.32%;实现归母净利润18.73亿元,同比+128.75%。基本每股收益0.52元,同比+136.36%;加权平均净资产收益率9.28%,同比+5.23个百分点。2019年拟10派1.60元(含税)。 点评:1.2019年公司投行、资管、利息、投资收益(含公允价值变动)占比出现提高,其中,资管、投资收益(含公允价值变动)占比显著高于行业均值。2.经纪业务份额稳步走高,手续费净收入随市+24.39%。3.投行业务显著改善,手续费净收入同比+96.57%。4.资管业务主动管理占比持续提升,净收入同比+70.95%。5.自营业务规模显著回升,投资收益(含公允价值变动)同比+60.21%。6.信用业务整体平稳,利息净收入同比+70.15%。 投资建议:公司根植于经济强省浙江省,为公司业务发展提供了良好的客户资源和广阔的拓展空间;公司资管业务品牌效应逐步显现,固收业务在业内树下良好口碑,原控股现参股的永安期货稳居期货行业龙头地位。公司在可比公司中,具备较为显著的区域优势和差异化的竞争优势。预计公司2020、2021年EPS分别为0.55元、0.57元,BVPS分别为6.15元、6.43元,按4月29日收盘价计算,对应P/E分别为16.87倍、16.28倍,对应P/B分别为1.51倍、1.44倍,首次覆盖,给予“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整。

2019年年报概况:招商证券2019年实现营业收入187.08亿元,同比+65.24%;实现归母净利润72.82亿元,同比+64.57%。基本每股收益0.97元,同比+78.93%;加权平均净资产收益率9.51%,同比+3.93个百分点。 由于目前正在推进配股相关事项,根据相关规定,公司2019年不分配、不转增。 点评:1.2019年公司投资收益(含公允价值变动)、其他业务净收入占比出现大幅提升,且提升至近年来的最高水平,导致经纪、投行、利息净收入占比出现被动下降。2.经纪业务多项指标实现同比增长,手续费净收入同比+26.60%。3.股权融资业务量增幅显著,投行业务手续费净收入同比+25.38%。4.主动管理月均规模排名创出历史最好成绩,资管业务手续费净收入同比-13.31%。5.方向性业务全年投资收入同比大幅增长,投资收益(含公允价值变动)同比+131.80%。6.信用业务总规模出现回升,利息净收入同比+2.65%。 投资建议:作为国务院国资体系内最大的证券公司,公司已连续12年获得券商分类监管A类AA级监管评级;公司资本实力雄厚、业务结构均衡,具备全功能平台全产业链的服务能力,并将逐步打造特色业务与差异化的竞争优势。A股配股完成将为公司打开新的增长空间。在考虑配股完成的情况下,预计公司2020、2021年EPS分别为0.89元、0.92元,BVPS分别为10.16元、10.62元,按4月7日收盘价计算,对应P/E分别为20.21倍、19.55倍,对应P/B分别为1.77倍、1.69倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整。

2019年年报概况:国金证券2019年实现营业收入43.50亿元,同比+15.49%;实现归母净利润12.99亿元,同比+28.51%。基本每股收益0.429元,同比+28.44%;加权平均净资产收益率6.48%,同比+1.20个百分点。2019年拟10派0.50元(含税)。 点评:1.2019年公司投资收益(含公允价值变动)、投行、利息净收入占比出现提高,经纪业务手续费净收入同比基本持平,资管业务净收入占比出现下降。2.经纪业务随市回暖,手续费净收入同比+14.80%,股基交易量同比+23.81%。3.债权融资规模大幅增长推动投行业务同比改善,投行业务手续费净收入同比+24.97%,IPO项目储备较为丰富。4.资管业务仍在寻底,手续费净收入同比-27.82%。5.自营业务保持稳健经营,证券投资业务实现营业收入10.77亿元,同比+35.58%。6.信用业务总规模同比回升,利息净收入同比+32.93%。 投资建议:作为民营背景的互联网券商龙头,公司具备较为明显的差异化竞争优势;公司机制灵活、行动敏捷、激励到位,能够最大程度激发公司深层次活力。公司秉持稳健的经营理念,业绩稳定程度远超可比公司及行业平均水平,并可比肩头部券商。预计公司2020、2021年EPS分别为0.46元、0.47元,BVPS分别为7.22元、7.60元,按4月8日收盘价计算,对应P/E分别为20.17倍、19.74倍,对应P/B分别为1.29倍、1.22倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整。

点评:1.若剔除由大宗商品交易带来的其他业务收入,2019年公司资管业务净收入、投资收益(含公允价值变动)占比显著高于行业均值。2.经纪业务市场份额稳定,手续费净收入随市+14.35%。3.股权融资规模同比回升,投行业务手续费净收入同比小幅-7.57%。4.资管业务持续领跑但当期净收入同比-24.37%。5.自营业务同比大幅扭亏为盈,成为公司2019年业绩显著改善的核心驱动因素。6.两融规模同比回升,股票质押规模得到有效压缩,利息净收入同比+2.30%。 投资建议:公司十分重视投研能力的培育,经过多年深耕,公司已在证券投资、固定收益、资产管理、公募基金、私募基金等投资领域建立起品牌效应和竞争优势;报告期内公司自营业务大幅扭亏为盈,主动管理能力市场领先,在资本市场新一轮改革开放的大环境下,有望持续释放业绩弹性。预计公司2020、2021年EPS分别为0.37元、0.39元,BVPS分别为8.14元、8.35元,按4月8日收盘价计算,对应P/E分别为25.95倍、24.61倍,对应P/B分别为1.18倍、1.15倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整。

2019年年报概况:华泰证券2019年实现营业收入248.63亿元,同比+54.35%;实现归母净利润90.02亿元,同比+78.86%。基本每股收益1.04元,同比+57.58%;加权平均净资产收益率7.94%,同比+2.62个百分点。 2019年拟10派3.00元(含税)。 点评:1. 2019年公司投资收益(含公允价值变动)占比出现大幅提升,且提升至近年来的最高水平,导致经纪、投行、资管业务净收入占比出现被动下降,利息净收入占比下降幅度较大。2.股票基金交易量持续排名行业第1位,经纪业务手续费净收入同比+21.32%。3.投行业务市场地位稳定、债权融资业务规模增幅显著,手续费净收入同比持平。4.主动管理月均规模持续增长且排名行业前列,资管业务手续费净收入同比+12.09%。5.固收类自营投资业绩市场领先,投资收益(含公允价值变动)同比大幅增长182.87%。6.两融市场份额创近年来新高、表内股票质押规模已压缩至较低水平,利息净收入同比-29.62%。7.国际业务收入持续保持增长态势。 投资建议: 公司作为资本市场新一轮改革开放的践行者,坚定以“数字化+平台化”的思路重构业务模式,制定了科技赋能下的财富管理与机构服务的“双轮驱动”战略,并加速全球布局和跨境联动创造发展的新机遇;公司混合所有制改革后股东结构多元化,公司治理透明度不断提升;以不超过26.15亿元自有资金回购A 股彰显公司对未来发展信心。预计公司2020、2021年EPS 分别为1.05元、1.08元,BVPS 分别为14.14元、14.49元,按4月7日收盘价计算,对应P/E 分别为17.00倍、16.52倍,对应P/B 分别为1.26倍、1.23倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整

2019年年报概况:国泰君安2019年实现营业收入299.49亿元,同比+31.83%;实现归母净利润86.37亿元,同比+28.76%。基本每股收益0.90元,同比+28.57%;加权平均净资产收益率6.75%,同比+1.33个百分点。2019年拟10派3.90元(含税)。 点评:1.2019年公司经纪、投行、资管业务收入占比出现被动下降,利息净收入占比下降幅度较大,投资收益(含公允价值变动)、其他业务收入占比出现上升。2.经纪业务保持行业领先,报告期内营收、客户、份额全面增长,代理买卖证券业务净收入市场份额5.75%,持续排名行业第1位。3.债券承销金额大幅增长推动投行业务净收入同比+29.07%。4.资管业务提质增效、聚焦主动管理,净收入同比+11%;资管总规模排名行业第3位,主动管理占比提升至60.2%。5.投资收益(含公允价值变动)同比+53.35%;报告期内公司自营投资优化资产配置,取得较好投资回报。6.两融规模回升、股票质押规模持续下降,利息净收入同比-10.37%。7.国际业务成绩喜人,收入同比+40.31%。 投资建议:作为历经风雨的老牌券商,公司坚持风控为本的经营理念,连续12年获得行业A类AA级监管评级;公司行业头部地位较为稳固,将充分享受资本市场新一轮改革开放所释放的政策红利,并快步迈进建设“本土全面领先、具有国际竞争力的综合金融服务商”的新征程。预计公司2020、2021年EPS分别为0.95元、0.99元,BVPS分别为14.42元、14.99元,按3月30日收盘价计算,对应P/E分别为17.14倍、16.44倍,对应P/B分别为1.13倍、1.09倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨幅过快、过大导致公司股价出现快速调整。

2019年中报概况: 海通证券 2019半年度实现营业收入 177.35亿元,同比+62.08%;实现归母净利润 55.27亿元,同比+82.34%。基本每股收益0.48元,同比+84.62%;加权平均净资产收益率 4.56%,同比+2.00个百分点。 2019半年度不分配、不转增。 点评: 1.2019半年度公司投资收益(含公允价值变动)占比大幅提高,导致经纪、投行、资管等其他各项业务收入占比出现不同程度的回落。 2.经纪业务回暖,手续费净收入同比+14.42%,客户资产量增幅明显。 3.投行业务稳步增长,手续费净收入同比+8.00%,股权融资项目储备充足。 4.资管业务手续费净收入同比+31.80%,集合资管净收入同比实现翻番。 5.投资业务抓住机遇,取得良好收益,投资收益(含公允价值变动)同比+227.40%。 6.信用业务规模基本持平,利息净收入同比-6.90%。 7.国际业务收入同比+33.53%,持续保持高增长。 投资建议: 作为行业龙头公司之一,公司资本实力雄厚,各项业务均衡,国际及融资租赁业务成为公司打造多元化收入结构的重要着力点;报告期内公司各项业务全面回暖,主要财务指标和业务指标继续排名行业前列,市场竞争力和合规风险管控能力进一步提升。 综合考虑当前市场内外部因素,维持原盈利预测。预计公司 2019、 2020年 EPS 分别为 0.64元、 0.68元, BVPS 分别为 10.82元、 11.17元,按 9月 2日收盘价计算,对应 P/E分别为 22.02倍、 20.72倍,对应 P/B 分别为 1.30倍、 1.26倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示: 1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善; 2.短期涨幅过快、过大导致公司股价出现快速调整; 3.股票质押信用风险

2019年中报概况:招商证券2019半年度实现营业收入85.40亿元,同比+78.44%;实现归母净利润35.03亿元,同比+93.89%。基本每股收益0.4635元,同比+120.91%;加权平均净资产收益率4.61%,同比+2.45个百分点。2019半年度不分配、不转增。 点评:1.2019半年度公司投资收益(含公允价值变动)占比提高至2014年以来的最高水平,经纪、投行、资管、利息净收入占比均出现不同程度的下降。2.经纪业务多项指标实现同比增长,手续费净收入同比+16.92%。3.投行业务稳步增长,手续费净收入同比+11.84%。4.资管业务继续调结构,手续费净收入同比-16.34%。5.自营业务表现亮眼,投资收益(含公允价值变动)同比+258.39%。6.信用业务规模基本持平,持续压缩股票质押规模。 投资建议:2019年是公司新五年变革战略的开局之年,报告期内公司业绩大幅改善,赢得了新五年战略发展的良好开局;作为国务院国资体系内最大的证券公司,公司已连续12年获得券商分类监管A类AA级监管评级;拟配股募集资金不超过150亿元,将进一步增厚公司的资本实力,为公司打开新的增长空间。综合考虑当前市场内外部因素,维持原盈利预测。在考虑配股完成的情况下,预计公司2019、2020年EPS分别为0.83元、0.90元,BVPS分别为11.04元、11.62元,按8月30日收盘价计算,对应P/E分别为19.25倍、17.76倍,对应P/B分别为1.45倍、1.38倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整。

发布日期: 2019年 09月 02日2019年中报概况: 广发证券2019半年度实现营业收入119.42亿元,同比+56.72%;实现归母净利润 41.40亿元,同比+44.84%。基本每股收益 0.54元,同比+42.11%;加权平均净资产收益率 4.73%,同比+1.40个百分点。 2019半年度拟 10派 2.0元(含税),分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为 36.82%。 点评: 1. 2019半年度公司投资收益(含公允价值变动)、资管业务净收入占比出现提高,其中投资收益(含公允价值变动)占比提高幅度较大。 2.经纪业务随市回升,手续费净收入同比+16.92%。 3. 投行业务量同比大幅增长,手续费净收入同比-6.01%。 4. 资管业务稳步推进转型工作,手续费净收入同比+7.09%。 5.自营业务取得较好的投资业绩,投资收益(含公允价值变动)同比+69.12%。 6. 股票质押业务控风险、降规模。 投资建议: 报告期内公司加快传统业务转型步伐,积极培育中高端客户群,整体经营业绩快速回暖且保持行业领先地位;投行较为充足的业务储备将为公司全年业绩实现大幅改善奠定坚实的基础。 综合考虑当前市场内外部因素,维持原盈利预测。预计公司 2019、 2020年 EPS分别为 0.89元、 0.93元, BVPS 分别为 11.91元、 12.61元,按 8月30日收盘价计算,对应 P/E 分别为 14.92倍、 14.28倍,对应 P/B 分别为 1.12倍、 1.05倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示: 1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善; 2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整

2019年中报概况: 国泰君安2019半年度实现营业收入140.95亿元,同比+22.99%;实现归母净利润50.20亿元,同比+25.22%。基本每股收益0.54元,同比+25.58%;加权平均净资产收益率4.03%,同比+0.76个百分点。2019半年度利润不分配。 点评:1.2019半年度公司经纪、投资收益(含公允价值变动)、其他业务收入占比出现提升,投行、资管、利息收入占比出现下降。2.经纪业务保持行业领先,报告期内代理买卖证券业务净收入市场份额5.75%,排名行业第1位。3.报告期内公司投行业务把握科创板机遇,加大IPO业务投入,整体竞争力稳中有升。4.资管主动管理规模4042亿元,较2018年年底+30.14%,排名行业第3位;主动管理占比提升至52.93%。5.报告期内公司固定收益及权益衍生品均取得较好投资回报;客需业务产品已覆盖全资产领域。6.信用业务规模出现回升。7.国际业务成绩喜人。 投资建议: 作为历经风雨的老牌券商,公司坚持风控为本的经营理念,连续12年获得行业A类AA级监管评级;公司行业头部地位较为稳固,将充分享受资本市场、证券行业持续改革所释放的政策红利。综合考虑下半年市场整体情况,下调公司盈利预测。预计公司2019、2020年EPS分别为0.88元、0.95元,BVPS分别为13.30元、13.76元,按8月27日收盘价计算,对应P/E分别为19.82倍、18.36倍,对应P/B分别为1.31倍、1.27倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨幅过快、过大导致公司股价出现快速调整。

2019年中报概况:兴业证券2019半年度实现营业收入70.41亿元,同比+112.75%;实现归母净利润13.33亿元,同比+94.20%。基本每股收益0.20元,同比+100.00%;加权平均净资产收益率3.99%,同比+1.95个百分点。2019半年度不分配、不转增。 点评:1.2019半年度公司利息净收入占比由负转正,其他业务净收入占比大幅提高至34.6%,导致经纪、投行、资管及投资收益(含公允价值变动)净收入占比出现下降。若剔除其他业务收入造成的影响,2019半年度公司投资收益(含公允价值变动)占比提高幅度较为显著。2.经纪业务随市场小幅回升,手续费净收入同比+5.32%。3.投行业务拐点尚未出现,手续费净收入同比-16.90%。4.资管业务持续调结构、公募基金规模保持增长。5.报告期内公司投资收益(含公允价值变动)同比大幅增长139%。6.信用业务大幅压缩股票质押规模,转回资产减值增厚当期业绩。 投资建议:报告期内公司巩固优势业务竞争力,持续推进分公司改革,强化集团协同,全面推进集团经营能力再造;公司的投资管理能力较强,在行情再度转暖时有助于公司进一步释放业绩弹性。综合考虑公司上半年经营情况及下半年市场环境,上调公司盈利预测。预计公司2019、2020年EPS分别为0.34元、0.36元,BVPS分别为5.13元、5.53元,按8月28日收盘价计算,对应P/E分别为18.00倍、17.00倍,对应P/B分别为1.19倍、1.11倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整。

发布日期: 2019年 08月 30日2019年中报概况: 光大证券 2019半年度实现营业收入 58.61亿元,同比+42.45%;实现归母净利润 16.09亿元,同比+66.09%。基本每股收益 0.35元,同比+66.09%;加权平均净资产收益率 3.35%,同比+1.37个百分点。 2019半年度不分配、不转增。 点评: 1. 2019半年度公司投资收益(含公允价值变动)占比出现显著提高,导致经纪、投行、资管、利息、其他业务净收入占比出现被动下降。 2.经纪业务随市小幅回升,手续费净收入同比+11.67%。 3.投行业务大幅回暖,手续费净收入同比+120.72%。 4.资管业务主动管理规模占比持续提升,手续费净收入同比+17.89%。 5.自营业务表现优异, 投资收益(含公允价值变动)同比+54.18%。 6.利息净收入同比+188.85%,大幅压缩股票质押规模。 7.国际业务稳中求进、质效并举。 8.再度计提预计负债及资产减值准备,若剔除本次计提的影响,公司 2019半年度净利润同比增幅达到 120.43%。 投资建议: 虽然面对一些不利因素,但在公司管理层的坚强领导下, 报告期内公司有效把握了市场周期性趋势,各项业务全面复苏,经营业绩实现反转。作为光大集团的核心金融服务平台,未来公司具备较大的估值修复空间。 综合考虑各项内外部因素,维持原盈利预测。预计公司 2019、 2020年 EPS 分别为 0.49元、 0.51元, BVPS 分别为 10.66元、 11.01元,按 8月 29日收盘价计算,对应 P/E 分别为 21.96倍、 21.10倍,对应 P/B 分别为 1.01倍、 0.98倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示: 1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善; 2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整

2018年年报概况: 国元证券2018年实现营业收入25.37亿元,同比-27.71%;实现归母净利润6.70亿元,同比-44.31%。基本每股收益0.20元,同比-50.00%;加权平均净资产收益率2.70%,同比-2.85个百分点。2018年拟10派1.5元(含税)。 点评:1.2018年公司经纪、利息、投资收益(含公允)净收入合计占比达到82.5%,公司经营业绩与二级市场关联度较高。2.经纪业务随市场出现下滑,报告期内股基交易额同比-28.10%。3.股权融资主承销金额近年来保持持续增长。4.资管业务努力提高主动管理与产品设计能力,资管总规模同比-21.39%。5. 权益类自营业务出现亏损,成为拖累公司当期经营业绩的重要因素之一。6.信用业务平稳发展,两融余额同比-28.96%,股票质押规模同比+20.82%。 投资建议: 公司总部所在地安徽省是“长江经济带”和“中部崛起”战略的叠加区域,具有较强的区域经济优势和政策优势;公司背靠安徽省金控平台国元金控,具备自身独特的差异化竞争优势;在资本市场沐浴改革春风的大环境下,公司2019年经营业绩具备较强的边际改善预期。预计公司2019、2020年EPS分别为0.28元、0.30元,BVPS分别为7.58元、7.83元,按4月4日收盘价计算,对应P/E分别为40.61倍、37.90倍,对应P/B分别为1.50倍、1.45倍,首次覆盖给予“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整.

2018年年报概况:国金证券2018年实现营业收入37.66亿元,同比-14.22%;实现归母净利润10.10亿元,同比-15.89%。基本每股收益0.334元,同比-15.87%;加权平均净资产收益率5.28%,同比-1.34个百分点。2018年拟10派0.4元(含税)。 点评:1.投资收益(含公允)占比显著提高,投行业务净收入占比显著下降。2.报告期内公司代理股票基金交易量2.79万亿元,同比-13.55%;公司经纪业务市场份额出现了阶段性瓶颈,未来能否实现进一步增长尚待观察。3.投行业务净收入的大幅下滑成为拖累公司2018年经营业绩的重要因素之一。4.资管规模出现下降,ABS业务稳中有升。5.自营业务的逆市大幅增长,有效的反哺了公司当期经营业绩,并成为公司2018年经营业绩增速跑赢行业均值的重要因素之一。6.两融规模回落,市场份额提高。 投资建议:作为互联网券商龙头之一,公司在保持合规、稳健经营的同时不断创新、强化服务;作为民营背景券商,公司机制灵活、行动敏捷、激励到位,在整体经营环境出现大幅改善后更易释放业绩弹性。预计公司2019、2020年EPS分别为0.47元、0.50元,BVPS分别为6.73元、6.99元,按4月4日收盘价计算,对应P/E分别为25.66倍、24.12倍,对应P/B分别为1.79倍、1.73倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务无法得到持续改善;2.短期涨速过快、涨幅过大导致公司股价出现快速调整