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胡皓

新时代证

研究方向: 钢铁行业

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工作经历: 执业证书编号:S0280518020001,曾先后供职于光大证券和银河证...>>

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中视传媒 传播与文化 2020-01-16 18.76 -- -- 18.55 -1.12% -- 18.55 -1.12% -- 详细
背靠央视的国有综合视听文旅服务公司,旗下中视北方在超高清视频领域先发优势和技术优势明显。公司背靠中央电视台,主营影视拍摄、电视节目制作与销售、影视拍摄基地开发和经营、影视设备租赁和技术服务、媒体广告代理等业务。根据2019年三季报数据显示,公司实现营收5.32亿元,同比增长8.52%,归母净利润0.76亿元,同比减少2.12%。子公司中视北方4K 制作基地目前比较先进的4K 技术设备和超大存储系统,以及资深、专业的制作团队,能够对节目画质、音质、艺术色彩进行高品质打造,完全满足高端4K 节目从前期拍摄到后期剪辑、校色、转码、备份、输出的全业务需求。 晚会聚焦5G、4K/8K和VR等新技术,公司有望引领5G融媒体应用和超高清视频发展,为用户带来全新的观看体验。 5G网络已全面覆盖中央广播电视总台2020春晚主会场与分会场。届时,总台将采用5G+8K技术实现多机位拍摄,并制作8K版春晚。基于5G网络的移动拍摄和景观等机位的4K信号均接入春晚的制作系统,为春晚全4K智能直播提供强大的支撑;首创的虚拟网络交互制作模式(VNIS)也将在春晚首次应用,用户可以通过央视频客户端观看2020春晚VR直播和多视角全景式直播。公司作为总台电视节目重要承制方以及影视拍摄重要基地,或能把握机遇,进一步探索超高清新技术,迎来进一步领先发展。 超高清视频空间广阔,看好公司把握超高清发展机遇,维持“推荐”评级 我们维持预测2019-2021年实现营收分别为9.38亿元、11.08亿元、12.63亿元,同比增长15.7%、18.1%、14.0%;归母净利润分别为1.54亿元、1.88亿元、2.20亿元,同比增长34.8%、21.9%、16.8%。公司背靠央视,依托总台资源,有望在超高清视频领域实现跨越式发展。维持“推荐”评级。 风险提示:超高清视频推进力度不达预期、业务推进缓慢、业绩不及预期等。
芒果超媒 传播与文化 2020-01-15 40.40 -- -- 42.30 4.70% -- 42.30 4.70% -- 详细
事件: 公司2020年1月13日发布2019年度业绩预告:2019年归母净利润预计区间为11亿元-12亿元,比上年同期增长27.08%-38.64%,芒果TV 有效会员数超过1.8千万,预计公司2019 年非经常性损益约为6.4千万元。 业绩符合预期,2019年有效付费会员超1.8千万,较2018年增长超67% 2019年度业绩预告称,归母净利较2018年同增27.08% -38.64%,2019年4季度归母净利同增137.2%~326.4%,业绩符合预期。付费会员超过1800万,较年初增长超过725万,增长率超过67%。面对宏观新形势、政策新要求、竞争新变化,芒果超媒以媒体融合发展为主阵地,坚持精品战略,持续输出优质内容。我们持续看好芒果基于优秀人才,产出持续内容带来的业绩增长。 四季度成绩斐然,延续综艺优势补充剧集生态,或迎来会员和付费共增长 根据骨朵数据显示,2019 年(截至12月31日)年度播放量排名榜中,芒果制作的网综节目包揽前三名,其中两部为独播,一部为联播。TOP10榜单中公司占据了5部(4部为独播,1部为联播)。四季度上线的《妻子的浪漫旅行第三季》、《明星大侦探第五季》等优质综艺播出获得热议,精品内容的持续生产能力继续得到印证,引领年轻人的娱乐内容消费。2020年公司储备了丰富的综艺,同时加大影视剧布局,有望迎来会员增长和付费提升的共振。 借力5G新技术,开展大芒计划,不断扩大产业链协同,拓宽商业边界 公司具有IPTV/OTT双牌照,与中国移动咪咕、华为等公司合作,前瞻布局5G/AR/VR等新技术,探索文娱方面的应用;同时公司开展大芒计划,布局网红带货,完善营销体系,且不断拓展海外市场,打开公司发展新可能。 看好公司“人才+内容”壁垒,及多元平台变现前景,维持“强烈推荐” 我们看好公司优秀的人才体系,和持续推出精品内容的能力,看好基于视频流媒体的发展,维持公司2019年-2021年归母净利润分别为11.53亿元、14.46亿元、16.98亿元,同比增长33.2%、25.4%、17.4%,对应EPS分别为0.65元、0.81元、0.95元。公司是稀缺的国有视频龙头,维持“强烈推荐”评级。 l 风险提示:内容合规风险、人才流失、新项目及变现业务不及预期等风险。
新华网 计算机行业 2020-01-15 29.38 -- -- 34.16 16.27% -- 34.16 16.27% -- 详细
全媒体产品链平台价值凸显,内容引领性强、覆盖范围广、传播力度大、用户和客户群优质。根据2019年三季报数据显示,公司实现营收9.24亿元,同比减少4.35%,归母净利润1.57亿元,同比减少10.1%。作为国家重点新闻网站的主力军,新华网向全球网民提供最权威最及时的新闻信息服务。目前拥有31个地方频道以及多种语言频道,日均多语种、多终端发稿达1.5万条。用户遍及200多个国家和地区,桌面端日均页面浏览量超过1.2亿,移动端日均覆盖人群超过3.7亿。用户规模大、粘性强,用户多为各层级社会管理人群及专业技术人士,特点表现为社会影响力大、分布范围广、消费能力强、营销潜力大。同时,公司布局云视频服务平台和智慧党建的新业务。 公司持续关注新兴消费人群,把握Z世代消费动向,助力B站出圈,积极拥抱互联网用户。新华网作为官媒首先发声支持B站的晚会内容,通过与B站联合主办的跨年晚会,让年轻一代重新认识了新华网,拉近了新华网与年轻人的距离。同时,新华网与小红书合作,积累Z世代消费数据,把握Z世代物质消费常态,挖掘出新世代出现新的三大潮流趋势--看展、宠物和爱豆,从而进一步理解Z世代用户,实现为下一代用户变现的前瞻性布局。 看好公司新媒体业务,及央媒平台融合发展潜力,维持“推荐”评级。 我们维持预测2019-2021年实现营收分别为18.56亿元、21.38亿元、24.27亿元,同比增长18.3%、15.2%、13.5%;归母净利润分别为3.36亿元、3.82亿元、4.26亿元,同比增长17.7%、13.8%、11.4%。公司作为央媒龙头,把握新世代消费动向,结合平台优势继续保持引领姿态。维持“推荐”评级。 风险提示:竞争加剧和技术应用风险、融媒体业务发展不及预期等风险。
苏博特 基础化工业 2020-01-08 16.83 -- -- 17.86 6.12% -- 17.86 6.12% -- 详细
全年业绩略超预期,需求增长和市场开拓是主要驱动力: 基建类业务作为公司毛利最高且占比近一半的业务,2019年下游增速回升,需求得到保障,同时砂石质量导致的高性能减水剂需求增加也有较为显著的影响。另外,公司在2019年继续加大市场开拓力度,在各地新建了多个复配点,保持客户多元化、业务广域化的特点,市场份额不断提升。叠加2019年主要原材料环氧乙烷价格处于低位的利好因素,公司2019年扣非归母净利润得以实现130-150%的大幅增长。 降本增效成果显著,三费率持续下降: 公司近年来注重降本增效,不断对内部生产经营和管理进行优化,三费率2014-2018年总体降幅达8.02%。管理费用率从2014年的19.25%降至2019Q3的10.50%,对标竞争对手垒知集团和红墙股份,仍有3%左右的下降空间。销售费用率方面,因公司自产聚醚及销售人员素质较高的特点,运费和员工薪酬仍将长期高于竞争对手。但随着公司全国业务网络的铺开以及规模效应提升,销售费用率未来也将逐渐下降。 预计公司业绩高增速有望延续,关注后续产能投放进度: 随着订单的迅猛增长,2019年公司高性能减水剂产能已近饱和。公司此前募投的泰兴项目规划产能50万吨,已拿批文,预计2020年产能释放会早于预期。同时四川大英项目规划产能30万吨,2021年开始放量。这两个项目将成为公司后续业绩释放的有力保障,结合公司通常订单周期,建议关注2020Q2和2021Q2新签订单和新产能投放情况。若符合预期,则公司近年来的业绩增长势头将得以延续。由于业绩预告略超预期,我们上调公司盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.50(+0.23)/5.21(+0.34)/7.22(+1.16)亿元,对应EPS分别为1.13(+0.08)/1.68(+0.11)/2.33(+0.38)元,当前股价对应2019-2021年PE分别为14.6、9.8和7.1倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:环氧乙烷价格波动的风险;房地产及基建出现下滑的风险。
东睦股份 建筑和工程 2019-12-13 7.01 -- -- 10.87 55.06%
13.82 97.15% -- 详细
事件:拟收购富驰高科,目标是取得标的公司控制权 公司2019年12月11日晚发布公告,签署了《收购意向书》,拟以现金收购相关方所持的富驰高科部分股份,并以取得标的公司控制权为交易目的。 技术平台优势凸显,龙头地位越发稳固 公司是粉末冶金领域具备深厚积淀的技术平台公司,继今年三季度收购东莞华晶后,公司战略性发展MIM技术的路线已经明确,也补全了重要的技术蓝图。此次对MIM巨头企业富驰高科的收购意向,既显示出公司战略布局的兑现,也说明公司的MIM技术实力获得了同行的充分认可。公司是全球顶尖的粉末冶金PM件生产商,而富驰高科是粉末冶金MIM件的绝对龙头之一。若此次收购顺利完成,借助富驰高科本身的优秀资质以及公司导入的长周期MIM订单,公司不仅有望在PM和MIM两个赛道成为全球有绝对竞争力的企业,也夯实了公司在粉末冶金的技术平台地位。 MIM领域业绩爆发性强,下游应用场景潜力巨大 富驰高科一直是国内MIM领军企业之一。消费电子是MIM爆发性最强的下游市场,也是近年来国内MIM公司业绩增量的主要来源。富驰高科作为同时打入苹果和华为核心供应链的企业,能够充分分享5G浪潮带来的消费电子红利。另外,富驰高科的优势在于产品线广度和技术储备深度,在除消费电子外的其它行业处于全球订单大量导入阶段的背景下,富驰高科在最优质赛道上已具备先发优势,未来的业绩潜力十分巨大。 盈利预测与投资建议 公司管理团队战略目标明确,此次更是显示打造粉末冶金技术平台的坚定决心。从富驰高科净资产规模和公司负债率提升判断,本次收购资金规模超过3亿元;若成功实现控股,我们初步判断公司2020年净利润将增厚约3000-5000万元。由于本次交易尚处筹划阶段,最终交易细节仍存有不确定性,我们维持预计2019-2021年归母净利润分别为2.37/3.87/4.25亿元不变,对应EPS分别为0.38/0.63/0.69元,对应PE分别为16.6、10.2和9.3倍。对标与富驰高科技术水平、下游结构类似的精研科技的市值规模和估值水平,维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示:收购无法顺利推进的风险;下游需求波动的风险。
苏博特 基础化工业 2019-12-10 15.03 -- -- 17.35 15.44%
17.86 18.83% -- 详细
事件:公司可转债申请获证监会发审委审核通过 根据公司2019年12月7日发布的公告,在2019年12月6日的证监会发审委员会上,公司公开发行可转换公司债券申请获得审核通过。根据公司此前发布的可转债预案,此次可转债募资总额不超过6.968亿元,主要投资于两个项目:1、拟投资3.886亿元收购江苏省建筑工程质量检测中心有限公司58%股权;2、拟投资1.382亿元建设年产62万吨高性能混凝土外加剂项目(含专用聚醚及新型外加剂)。其中检测业务收购已提前完成,并于今年5月份并表,年产62万吨募投项目的建设正在有序推进中。 检测中心资产优质,与外加剂业务形成良好互补 根据公司披露的财务数据,检测中心2018年实现营收3.73亿元,同比增长19.4%,实现净利润总额0.84亿元,净利率达22.5%。同时,检测业务是一项现金流较好的业务,一般项目回款周期在1个月以内,能够与账期长、占用资金大的外加剂业务形成互补,有效改善公司现金流情况。根据收购时检测中心的业绩承诺,保守预计检测业务2019年将贡献近5000万元净利润。 泰兴项目是后续扩产重要支点,助力公司业绩高增速延续 公司此次募投的年产62万吨高性能混凝土外加剂建设项目位于江苏泰兴,是公司后续新增产能的主要来源。以母液口径计算,泰州项目的高性能减水剂设计产能为19.2万吨,达产后公司的高性能减水剂产能将增长70%以上;同时泰州项目有聚醚单体设计产能10万吨,达产后公司将实现专用聚醚产能翻倍。目前公司高性能减水剂产能已接近饱和,从在手订单和下游需求来看,泰兴项目的产能消化风险不大。预计从2020年上半年开始,泰兴项目的产能就将陆续释放,以防止公司在订单高速增长下高性能减水剂出现供不应求的情况。 我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.27/4.87/6.06亿元,对应EPS分别为1.05/1.57/1.95元,当前股价对应2019-2021年PE分别为14.1、9.5和7.6倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:环氧乙烷价格波动的风险;房地产及基建出现下滑的风险
东睦股份 建筑和工程 2019-11-04 6.25 -- -- 7.65 22.40%
13.82 121.12% -- 详细
单季营收同比微增,毛利仍然承压: 公司发布2019年三季报,2019年前三季度实现营业收入13.52亿元,同比减少9.83%;实现归母净利润0.82亿元,同比减少66.93%,业绩略低于预期。三季度是公司传统淡季,但仍能看到业务持续改善的空间。从三季度单季来看,公司实现营业收入4.87亿元,同比增长4.44%,环比增长12.47%,显著好于粉末冶金行业以及主要下游汽车行业。报告期内由于汽车行业景气度影响,公司产能利用率仍然不足,导致毛利率继续承压。由于公司资产较重,毛利率相对产能利用率的敏感性很高,预计汽车行业四季度的环比改善将明显提振公司利润水平。 收购东莞华晶加码MIM业务,分享华为发展红利: 报告期内,公司以现金1.098亿元收购东莞华晶粉末冶金有限公司61%股权,正式进军MIM领域。东莞华晶是国内少有的同时具备MIM(金属粉末注射成型)和CIM(陶瓷粉末注射成型)加工能力的企业,产品线较为高端。华为是东莞华晶最主要的客户,2018年度和2019年1-5月,华晶直接和间接供给华为手机MIM结构件、可穿戴设备组件、5G路由器等产品的销售额占比均超过了65%。东莞华晶是华为折叠屏手机转轴的独家MIM件供应商,随着华为MATEX发布,华晶的量产能力得到印证。随着华为第二代、第三代折叠屏手机转轴MIM件价值量的提升,以及智能穿戴设备进入放量期,华晶的业绩有望水涨船高。 持续开拓下游应用场景,长期成长空间可期: 公司是具备较高壁垒的粉末冶金技术企业,在技术优势下的新产品开发和传统产品替代将打开巨大的成长空间。我们预计公司未来将在进一步强化PM和软磁龙头地位、战略性发展MIM技术的同时,依赖自身的技术平台优势,持续开拓粉末冶金下游应用场景,龙头地位也将进一步稳固。预计2019-2021年归母净利润分别为2.37/3.87/4.25亿元,对应EPS分别为0.37/0.60/0.66元,当前股价对应2019-2021年PE分别为17.3、10.6和9.7倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:产能利用率波动的风险;新产品开发不及预期的风险。
芒果超媒 传播与文化 2019-11-04 26.85 -- -- 34.15 27.19%
43.50 62.01% -- 详细
Q3因排播计划延后致业绩下滑为短期扰动,Q4将回升 芒果超媒发布2019年三季报,前三季度实现营业收入82.32亿元,同比增长14.63%;归母净利润9.75亿元,同比增长19.92%。Q3单季度实现营业收入27.28亿元,同比增长24.23%;归母净利润1.71亿元,同比下降28.77%。第三季度公司因排播计划延后致其业绩下滑为短期扰动因素,四季度将回升,递延节目已定档11月。 毛利率上升,费用率总体平稳,现金流明显改善 公司前三季度公司毛利率为37.6%,相比2018年同期的36.5%的毛利率略有提升;费用率基本保持稳定,销售费用率和管理费用率同比分别提升1.6、0.2个百分点至18.2%、4.7%。Q3单季度来看,毛利率同比下滑14个pct至31.1%,销售费用率和管理费用率则分别同比下降2.3、0.7个百分点至18.0%、4.2%;其中毛利率出现明显下降主要在于部分节目播出周期调整所致。前三季度公司经营性现金流为-4.08亿元,2018年同期为-9.37亿元,同比改善非常明显,系加强销售款项回收并合理规划影视剧资金投入所致。 Q4头部内容陆续上线,带动广告及会员收入继续提升 受档期调整等原因,Q3公司上线综艺主要为《中餐厅》《我家小两口》《声入人心》《女儿们的恋爱》等内容,而从Q4开始,公司顶级IP《明星大侦探5》(11月8日播出)、《妻子的浪漫旅行3》(11月6日播出)等将陆续上线。优秀的内容制作运营能力以及清晰的品牌及用户定位构成了公司独特竞争优势,公司在优质综艺和自制剧端的努力成效不断显现,将带动公司广告及用户收入持续高增长。 看好公司视频业务潜力和内容制作能力提升,维持“强烈推荐”评级 我们维持芒果超媒2019-2021年归母净利润分别为11.37亿元、14.11亿元、16.27亿元,同比增长31.33%、24.16%、15.31%的预测,对应2019-2021年EPS分别为1.15元、1.43元、1.64元。广告和会员收入人处于高增长阶段,精品内容生产能力不断提升,看好公司增长空间,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:市场竞争风险,政策风险,版权盗版风险。
光威复材 基础化工业 2019-11-04 40.53 -- -- 40.15 -0.94%
50.50 24.60% -- 详细
前三季度业绩稳定增长,扣非后净利润增速达71.69% 公司发布三季报:2019年前三季度实现营收13.09亿元,同比增长33.05%;归母净利润4.44亿元,同比增长43.00%;扣非后归母净利润为3.94亿元,同比增长71.69%;其中Q3实现营收4.73亿元,同比增长41.91%;归母净利润1.34亿元,同比增长39.16%;扣非后归母净利润为1.11亿元,同比增长36.38%。公司业绩的增长主要系碳纤维(含织物)和碳梁收入增加所致。 军品业务订单稳健执行,持续推动业绩高增长 2019年年初公司完成两个《武器装备配套产品订货合同》的签订,总金额为9.27亿元,执行期2019/1/1-2020/1/1,订单总金额同比增长24.93%,订单的持续签订及订单总金额增长充分保证了公司军品业务的稳定。公司2019年半年报显示公司重大合同半年度执行率达到48%。我们预计公司2019年全年完成军品订单的确定性较高,军品业务收入有望进一步提升。 布局大丝束碳纤维项目,助力碳纤维产品低成本化 2019年7月19日,公司发布公告称拟布局大丝束碳纤维项目,总投资20亿元,分三期建设:一期总投资约5亿元,建设2000吨/年碳纤维生产线1条(包括原丝、碳化车间及相关配套车间、装置),建设期为2-3年;根据一期建设、投产情况及产能消化,结合市场需求进行二、三期建设,最终实现10000吨/年碳纤维的能力。2019年8月29日,公司与威海光威集团有限责任公司共同投资设立的内蒙古光威碳纤有限公司完成了工商登记手续并取得了营业执照。包头大丝束碳纤维项目的布局短期内可为碳梁业务做配套,保障公司大丝束碳纤维来源,长期可助力公司碳纤维产品低成本化发展。 投资建议 公司军用民用业务均持续快速发展,保障碳纤维龙头稳步成长。我们提高对公司的盈利预测。预计2019-2021年归母净利润分别为5.01(+0.50)/6.20(+0.46)/7.52(+0.20)亿元,对应EPS分别为0.97/1.20/1.45元,当前股价对应2019-2021年PE分别为42.3、34.2和28.2倍。维持“推荐”评级。 风险提示:军品业务研发不及预期及市场格局变化的风险;民品业务拓展不及预期的风险。
苏博特 基础化工业 2019-11-04 14.23 -- -- 15.99 12.37%
17.86 25.51% -- 详细
三季度业绩超预期,高速增长势头延续: 公司发布 2019年三季报, 2019年前三季度实现营业收入 23.01亿元(+43.84%), 扣非归母净利润 2.47亿元(+141.21%), 连续第 2个季度业绩超预期, 并实现扣非归母净利润同比翻倍以上增长;从三季度单季来看,实现营业收入 9.12亿元,同比增长 41.60%, 实现归母净利润 1.17亿元,同比增长143.78%。 报告期内伴随业务增长,公司由于异地扩张、销售团队扩充、持续研发新产品等原因,销售费用和研发费用均有较大幅度增长。但受益于上游原材料环氧乙烷价格保持低位,利润端并未承受较大压力。随着公司异地项目的母液合成和聚醚单体产能上马,销售费用中的大头即运费将显著减少,叠加内部降本增效的有力推进,公司成本端将持续改善,足以抵消后续环氧乙烷的价格波动风险。 经营现金流改善明显, 受益长产业链和规模效应: 2019年前三季度,公司经营现金流达到 2.14亿元,显著好于去年同期的-0.28亿元。 2019年公司已经实现经营现金流连续 3个季度为正,自由现金流连续2个季度为正,相比 2017、 2018年均有显著改善。 公司的直接上游是环氧乙烷供应商,且采购规模大,因此能够将部分下游票据向上游进行转移支付,缓解现金流压力;而竞争对手的上游均为聚醚或母液供应商,且规模不及公司,因此难以复制此模式。另外,公司 2019年装入的检测业务是一项现金流较好的业务,一般项目回款周期在 1个月以内,能够与账期长、占用资金大的外加剂业务形成互补,进一步改善公司现金流情况。 业务进入高速扩张期,维持“强烈推荐”评级: 2019年公司正式进入业务扩张期,业绩增长动能由之前的行业因素驱动变为行业+内生双轮驱动。同时公司在费用端的改善将使净利率逐步与高毛利水平相匹配,进一步带来估值提升空间。我们预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 3.27/4.87/6.06亿元,对应 EPS 分别为 1.05/1.57/1.95元,当前股价对应 2019-2021年 PE 分别为 13.3、 8.9和 7.2倍。 维持“ 强烈推荐” 评级。 风险提示: 环氧乙烷价格波动的风险;房地产及基建出现下滑的风险。
伟星新材 非金属类建材业 2019-11-04 13.26 -- -- 13.60 2.56%
13.60 2.56% -- 详细
三季度单季营利同比小幅下滑, 全年业绩仍有望实现稳健增长公司发布三季报: 2019年前三季度实现营收 31.20亿元,同比增长 5.15%; 归母净利润 6.92亿元,同比增长 5.86%;扣非后归母净利润为 6.52亿元,同比增长 4.46%;其中 Q3实现营收 10.15亿元,同比下滑 6.08%;归母净利润2.49亿元,同比下滑 7.16%;扣非后归母净利润为 2.36亿元,同比下滑 10.38%。 前三季度总体实现 46.80%的销售毛利率和 22.23%的销售净利率,二者分别同比微降 0.50%和微升 0.16%,总体保持稳定。 公司业绩短期承压主要系外部市场环境压力及零售市场较低迷所致,但公司全年依然有望实现稳健增长。 公司资金状况良好, 现金流量充沛2019年前三季度, 公司的货币资金达到 13.40亿元, 较期初数增加 32.63%; 现金及现金等价物净增加额本期数较上年同期数增加 9.84亿元,主要系本期投资现金流同比大增 206.59%所致;同时, 公司前三季度经营现金流量同比增长 14.15%, 达到 5.51亿元,三季度单季经营现金流同比增长 9.42%, 达到3.14亿元。 多方位业务布局,品牌渠道优势助力公司新业务拓展近年来,公司在持续优化原有产品的产品结构、扩大产品品类的过程中,又在不断拓展新的产品业务,主要包括净水和防水业务, 公司防水业务依托家装零售市场的渠道优势,未来将逐步实现在所有管道销售网点的覆盖,预计将长期保持较高增速, 为公司增添新的盈利增长点;同时,公司对经销商和分销商的把控很强,可以有有效地防止竞争对手在零售市场的渗透。 盈利预测与投资建议: 公司的强大品牌效应将有力支撑高利润水平,同时高分红率保证长期投资价值。但在短期内,外部环境因素仍将对公司业绩形成一定压力。预计 2019-2021年归母净利润分别为 10.66(-0.77) /12.06(-1.31) /13.78(-1.93)亿元, EPS分别为 0.68(-0.05) /0.77(-0.08) /0.88(-0.12)元,当前股价对应 PE 分别为 20.2、 17.9和 15.6倍,维持“ 推荐” 评级。 风险提示: 新项目创收力度不及预期的风险;大股东质押率较高的风险。
吉比特 计算机行业 2019-10-25 275.88 -- -- 325.00 17.80%
378.74 37.28%
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前三季度业绩增速略放缓但仍维持30%以上高增长 吉比特2019年前三季度实现营收15.55亿元,同比增长34.1%;归母净利润为6.70亿元,同比增长32.2%。Q3单季度看,公司实现营收4.84亿元,同比增长26.7%;实现归母净利润2.04亿元,同比增长18.95%。尽管增速有些放缓,但仍保持30%以上增速,主要在于《问道手游》收入增长及《贪婪洞窟2》《跨越星弧》等新游戏贡献收入。 毛利率稳健,费用率总体平稳,现金流同比提升44%以上 前三季度,公司毛利率为91.7%,与2018年同期的91.5%持平。期间费用率方面,前三季度销售费用率11.1%,较去年同期上升3个百分点,原因是新游戏营销推广费用增加。管理费用率21.8%(其中研发费用率为14.8%),同比下降2个百分点;财务费用率为-1.3%,保护稳定。公司前三季度经营性现金流8.8亿元,同比增长44.4%。 公司游戏储备产品充足,未来收入可期 公司目前储备有《砰砰小怪兽》《怪物工程师》《探灵之夜嫁》《双境之城》等数款自研产品,并已签约代理了《伊洛纳(Eona)》《人偶馆绮幻夜(DOLL)》《失落城堡》《魔渊之刃》《冒险与深渊》《石油大亨(Turmoi)》《原力守护者》《Overdungeon》)《进化之地(Evoand)》《君临之境》《爱丽丝的精神审判》《四目神》《魔法洞穴2(The Enchanted Cave 2)》等数款产品。储备产品中,《伊洛纳(Eona)》《人偶馆绮幻夜(DOLL)》《失落城堡》《原力守护者》《进化之地(Evoand)》等均已有版号。 看好公司精品游戏运营能力,维持“强烈推荐”评级 我们预计吉比特2019-2021年营收分别为20.59亿元、24.73亿元、28.44亿元,同比增长24.45%、20.07%、15.02%;实现归母净利润分别为8.86亿元、10.44亿元、12.15亿元,同比增长22.52%、17.81%、16.42%;对应2019-2021年EPS分别为12.32元、14.52元、16.90元。看好公司精品游戏运营能力,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:新游戏流水不及预期,市场竞争风险,政策风险。
中公教育 社会服务业(旅游...) 2019-10-17 17.56 -- -- 20.87 18.85%
21.26 21.07%
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事件:公司发布前三季度业绩预告,同比增长超七成 中公教育10月14日晚间发布2019年三季报预告,2019前三季度预计实现归母净利润9.25-9.75亿元,同比增长70.89%-80.13%,单三季度预计实现归母净利润4.45-4.78亿元,同比增长35.29%-45.32%。 2020年公务员国考招录人数达2.4万人,大幅增长66%反弹明显 受机构改革影响,2019 年公务员国考招录人数由2018年的2.85万人缩减至1.45 万人,同比下滑49%。而10月发布的国家公务员考试公告显示,2020 年计划招录2.4 万人,同比大幅增长66%。招录人数强劲反弹,对公务员考试培训行业构成实质利好,也为公司公考板块四季度业绩带来保障。此外,公司依靠品牌和口碑优势在2019国考大幅缩招时实现逆势增长,使得市场占有率进一步提升,护城河在明年招录人数大增的背景下将进一步加深。 教考和考研培训行业进入快车道,公司持续加大新业务布局 教育部数据显示,2019上半年教师资格有约300万人报名,是2018年同期约1.5倍。上半年公司教师培训人次同比增长64%,远超公考培训人次增速。由于备考时间更长等因素,通常下半年的报考人数是上半年的数倍,预计下半年报名人数将超过550万,为公司教师培训业务增长带来动力。此外,考研是公司大力布局的另一个新业务。因就业压力等因素,考研人数的增长近年来呈现快速上升。上半年公司综合面授培训业务增长89%,主要靠考研业务拉动。 看好公司培训市场龙头和新业务快速发展,维持“强烈推荐”评级 我们预测中公教育2019-2021年实现营收分别为92.68亿元、124.46亿元、162.15亿元,同比增长48.6%、34.3%、30.3%;实现归母净利润分别为16.99亿元、23.05亿元、30.27亿元,同比增长47.4%、35.7%、31.3%;对应2019-2021年EPS分别为0.28元、0.37元、0.49元。鉴于公司公考培训市场龙头地位稳固,教考、考研和线上培训业务快速发展,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:政策风险,市场竞争风险,新业务不达预期风险。
东睦股份 建筑和工程 2019-09-24 7.64 -- -- 7.37 -3.53%
10.26 34.29%
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高强度PM件彰显技术实力,打开成长空间: 高强度PM件解决了传统PM件强度和密度不足的问题,能够真正实现对传统锻件的替代,是PM产品迈向高端化和打开广阔市场空间的关键细分领域。公司是国内唯一、全球仅有的几家之一掌握粉末冶金高强度件全部三种技术路线的企业。短期来看,公司高强度PM件技术的突破标志着变速箱零件放量在即,当前我国变速箱粉末冶金零件市场空间143亿元,全球市场空间近500亿元;长期来看,高强度PM件对汽车连杆、5公斤以下钢锻齿轮、RV减速器齿轮等将形成替代,市场空间超过千亿级别。 预期差较为显著,公司和行业拐点双双来临: 我们认为公司有三大超预期空间:1)下游方面,当前时点汽车行业开始复苏、光伏产业向好、5G对3C领域的更新换代等;2)估值方面,公司技术属性强,已非传统工艺公司,下游应用场景持续开拓将带来估值预期提升;3)经营方面,包括公司股权结构基本稳定、长期来看PM业务经营效率的继续稳中有升,对软磁、MIM的管理输出和各类协同效应的发挥等。从行业来看,龙头企业技术储备已经成熟,轻量化、电动化、节能环保趋势将加速粉末冶金件的替代速度;公司在产能利用率重回高位后,2020年也将开始业绩反弹。公司和行业拐点双双来临,投资价值已经凸显。 盈利预测与投资建议: 公司产能利用率2020年有望持续边际改善并重回高位。公司是具备较高壁垒的粉末冶金技术企业,在技术优势下的新产品开发和传统产品替代将打开巨大的成长空间。预计2019-2021年归母净利润分别为2.37/3.87/4.25亿元,对应EPS分别为0.37/0.60/0.66元,当前股价对应2019-2021年PE分别为20.5、12.5和11.4倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:客户订单执行率导致产能利用率波动的风险;新产品开发不及预期的风险。
芒果超媒 传播与文化 2019-09-17 28.46 -- -- 28.68 0.77%
34.15 19.99%
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公司中期业绩达 8亿增长 40%视频业务贡献最大2019年上半年,公司实现营业收入 550,399.60万元,同比增长 10.41%,实现归属于上市公司股东的净利润 80,360.36万元,同比增长 40.33%。接近中报业绩预告中上限。在宏观经济和行业环境并不太好的情况下,公司业绩仍保持强劲增长,主要原因是公司核心业务芒果 TV 收入 24.85亿元,大幅增长 79.46%,同时公司强化成本管理,实现了整体营业成本微降 0.73%。 综合毛利率提升 8个百分点,销售和管理费用率上升较多2019年上半年,公司综合毛利率为 40.78%,同比上升 8.07个百分点。这主要得益于公司芒果 TV 视频业务毛利率 38.44%,同比大幅增长 11.21pct。 销售费用和管理费用的较快增长,使得公司费用率同比有所上升。 2019H1,公司销售费用率为 18.25%,同比增长 3.3个 pct;管理费用率为 6.64%,同比增长 2.22个 pct。 2019H1公司影视剧摊销成本为 16.88亿元,同比增长 53.7%,表明公司明显加大了内容成本投入。 广告和会员收入成长性强劲,互联网视频业务仍将保持高增长2019H1,芒果 TV 实现广告收入 16.99亿元,同比增长 62%,其中,品效广告收入占比超过 70%;广告品牌投放数近 200个,同比增长 14%。 2019H1,芒果 TV 实现会员业务收入 7.86亿元,同比增长 136%。报告期末,付费会员达到 1,501万,较年初增长 426万,涨幅为 39.63%。报告期内, DAU 均值为 4,736万,同比增长 33.14%。 看好公司视频业务潜力和内容制作能力提升, 维持“强烈推荐”评级我们维持芒果超媒 2019-2021年归母净利润分别为 11.37亿元、 14.11亿元、16.27亿元,同比增长 31.33%、 24.16%、 15.31%的预测,对应 2019-2021年EPS 分别为 1.15元、 1.43元、 1.64元。芒果 TV 广告和会员收入人处于高增长阶段,精品内容生产能力不断提升, 我们看好公司未来增长空间, 维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 政策风险,市场竞争风险,版权侵权风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名