公司作为烧结稀土钕铁硼磁体领先企业,长期将受益于陆地和海上风电建设、变频空调、高端电梯、新能源汽车等下游发展,2013 年下半年募投2000 吨产能逐步释放。我们预测2012-2014 年EPS 为1.03 元、1.32 元、1.71 元,对应目前股价的PE 为19、15、11 倍,给予谨慎推荐评级。

公司产线覆盖石油天然气输送的全套管线(干线到城市终端管线),今年下半年直缝埋弧和直缝高频焊管产能将充分释放,2013 年底20 万吨预精焊螺旋焊管产能也将建成投产。按照现有股本,假设2014 年新增20 万吨焊管产能利用率为50%,我们预测2012-2014 年EPS 为0.34 元、0.45 元、0.57 元,对应目前股价则PE 为20、15、12 倍,维持谨慎推荐评级。

投资建议 公司作为技术领先、客户稳定的钢结构企业,下半年募投项目产能将逐步投放。我们预测2012-2014年EPS 为0.79元、0.91元、1.06元,对应目前股价PE 为18、16、13倍,维持谨慎推荐评级。

投资建议 预计公司2012、2013年EPS 分别为0.03元和0.14元,维持“谨慎推荐”评级。

公司作为系列齐全的焊接管领先企业,长期将受益于石油天然气输送、煤炭输送和城市管网建设等下游发展,今年多个品种产能逐步释放。我们预测2012-2014 年EPS 为0.34 元、0.43 元、0.56 元,对应目前股价PE 为22、17、13 倍,维持谨慎推荐评级。

1.事件2012年8月15日,公司发布2012年半年报,上半年营业收入48.4亿元,营业利润2.0亿元,净利润1.88亿元,基本每股收益0.42元。 2.我们的分析与判断(1)上半年业绩符合我们预期公司上半年EPS0.42元,与我们前期在报告《调整部分公司2012H1盈利预测,短期需求再次陷入低迷》中的预测值基本一致。 (2)制造业疲软拖累业绩上半年汽车、造船、机械等行业增幅放缓,影响了轴承钢、弹簧钢、齿轮钢等基础产品的经营,拖累整体业绩。 首先,产品盈利能力明显下滑。公司主要产品均按市场定价,上半年汽车行业、锅炉及机械制造业、船舶行业产品的毛利率同比分别下降5.28、0.19、10.1个百分点。 其次,产品销量不达预期。剔除掉2012年放量的环件和锻件外,其他产品销量同比也下降14.9%。 (3)新产品开发、新渠道拓展缓解业绩下滑上半年公司积极优化产品结构、开拓国际市场,有效对冲了行业景气下滑的系统性风险。 环件销量0.316万吨,同比增长4倍。随着规模效应的提升,未来其销量与盈利能力将实现双增长;锻件产量2.167万吨,盈利1680.96万元,吨产品净利776元/吨,远高于普通产品294元/吨的水平;产品出口14.18万吨,同比增长14.1%。虽然下半年出口形势难维持上半年良好局面,但考虑到公司产品竞争力突出,预计下半年出口仍能环比基本持平。 3.投资建议根据最新股价8.39元,对应2012年9.1倍PE,维持公司谨慎推荐评级。

公司作为稀土镀层钢绞线和PC钢绞线领先企业,长期将受益于电网建设、高速铁路和电气化铁路等下游发展,今年子公司产能逐步释放。我们预测2012-2014年EPS为0.63元、0.75元、0.81元,对应目前股价的PE为34、28、26倍,给予谨慎推荐评级。

投资建议 公司作为不锈钢无缝管和焊接管领先企业,长期将受益于石油开采、石油天然气输送、电站建设等下游发展,今年多个品种产能逐步释放。我们预测2012-2014年EPS为0.51元、0.62元、0.71元,对应目前股价PE为24、20、17倍,给予谨慎推荐评级。

投资建议 公司作为国内最大的炭素制品企业,技术、品牌优势明显,未来高端产品产能逐步释放、油系针状焦投产可大幅改善成本端。我们预测2012-2014年EPS为0.40元、0.49元、0.63元,维持谨慎推荐评级。

投资建议 公司是西北地区最大的特钢生产企业之一,自身资源优势不断加强、募投项目带来的盈利改善空间巨大,且按照公司规划,自身产能也将逐步扩张。考虑到公司轧机技改拟今年8月启动,2014年底完成,暂不考虑其对业绩的影响。按照现有股本,我们预测2012-2014年EPS为0.30元、0.45元、0.57元,对应目前股价则PE为17、11、9倍,维持谨慎推荐评级

投资建议 公司作为细分市场的龙头企业,具有一定资源优势,随着产品结构继续优化,高附加值产品比重将继续提升,且未来铁矿自给率有逐步提高的空间,改制红利仍将逐步释放。我们预测2012-2014年EPS为0.34元、0.40元、0.58元,维持谨慎推荐评级。

预计三季度乌鲁木齐与上海地区价差较二季度继续增加10 元/吨,达到496 元/吨,这部分将带来业绩增量0.02 元;公司产量三季度也将增加,预计每月达到70 万吨,三季度平均吨钢净利到达80 元(前提假设行业盈利不变),这部分带来业绩增量为0.02 元。 故预计三季度EPS0.22 元,全年EPS0.64 元。

投资建议 油气输送管供给存在资质壁垒,而公司已经成为中石油、中石化、中海油的重要油气管道供应商,伴随产能扩张及未来油气管道建设释放需求,公司业绩偏乐观,其中关键因素是国外“双反”调查动向和国内的油气管道订单情况,我们预测2012-2014年EPS为0.53元、0.63元、0.67元,给予谨慎推荐评级。

1.事件 公司发布2011年度报告,实现营业总收入15.23亿元、同比增长18.45%,实现营业利润0.67亿元、利润总额0.68亿元、归属于上市公司股东的净利润0.59亿元,分别同比变化-1.35%、0.66%、1.89%。EPS为0.73元(按照发行前股本计算),按照发行后股本计算应为0.54元。 2.我们的分析与判断 一、业绩符合预期,基板外销增加收入 公司业绩完全符合我们之前的预期,净利润同比基本持平;报告期内公司基板外销占比增加,使得营业收入增幅超预期,但这仅是基板销售方式的改变,并不能带来业绩的实际增加。 就全年毛利率来看,2011年毛利率为9.7%,低于于2010年10.6%的水平,其中各个品种涂层板的毛利率除普通型板外均小幅下滑,报告指出是由于原料采购价格上升导致毛利率下滑。我们认为公司产品的吨毛利基本维持稳定,钢价上涨导致毛利率被稀释。 二、短期看毛利率改善、新增高端品种释放产能 由于募投项目产能2012年不会释放,2013年预计上半年设备磨合、下半年释放20%,大幅释放需等到2014、2015年。 因此对于2012年来说,我们认为业绩增量主要来自两个: 一是高端品种的产能释放将成为新的业绩增量,自清洁板BHP在华工厂售价在1.4-2.4万元,公司为打开市场初步预计售价为1.3万元左右,生产成本约为9000元不到。这一品种的较高吨毛利将是2012年业绩的主要增量。其售价和销量将是我们重点跟踪的点。 二是毛利率回升,按照我们对全年钢价的预测,预计今年钢价将小幅回落,这一趋势有利于改善毛利率;此外产品结构的调整也是利好之一,这也是公司管理层反复强调的调整方向。普板等低端产品的减少、抗静电板、自清洁板的增长(尤其是后者),将带来毛利的增长。 3.投资建议 考虑到公司产能短期新增有限、高端品种目前占比较小,我们预测2012-2014年EPS为0.62元、0.82元、1.08元,给予谨慎推荐评级。

投资建议 考虑到公司区域强劲需求保障、新增产能逐步释放,公司业绩总体乐观,我们预测2012-2014年EPS 为0.58元、0.70元、0.79元,维持谨慎推荐评级。