特高压GIS是业绩反转的主要动力. 一季度公司实现营业收入6.05亿元,同比增长127%;实现归属净利润5631万元,较去年同期亏损5287万元实现扭亏为盈;实现基本每股收益0.069元。 我们推算,报告期内公司大约确认3个“皖电东送”特高压GIS的收入,以13%的净利润估算,仅特高压就可为公司带来约4000万元的净利润。 毛利率倍增,费用率锐减. 一季度公司毛利率24.09%,同比大幅上升15.5个百分点,主要原因有两点:(1)毛利率较高的特高压业务占比提升,从而拉高了整体毛利率;(2)公司享受了铁、铜、铝等原材料低价位买入的成本优势。一季度公司费用率13.9%,同比大幅下降20个百分点,主要原因是:(1)国网入主后,公司内部管理效果突出;(2)整体营收较去年倍增。 “浙北-福州”之后,期待后续特高压获批. 3月下旬,“浙北-福州”特高压交流线路获得发改委批复,预计年中之前即可开标,平高电气有望获得其中10亿元的GIS订单。我们预计本年度“雅安-武汉”“淮南-上海”北线都有望获批。公司能获得三条线路总共约35亿元的订单,有效保证后两年业绩稳定增长。 配网与海外是未来两大看点. 公司的天津项目欲凭借高压真空灭弧室进军配网,切合了未来电网的投资重点,预计可实现年营业收入70.6亿元。海外方面,近年国网加快收购境外电力运营资产,这将有效带动平高等装备平台实现产品输出。 预计公司2013年-2015年EPS分别为0.37、0.56、0.8元,对应目前股价PE分别为25、16、11倍,给予“推荐”评级. 风险提示:特高压审批低于预期;GIS市场竞争激烈.

事件描述 骆驼股份发布一季报,实现营业收入10.86亿元,同比增长15.64%;归属于母公司所有者的净利润1.30亿元,同比增长16.37%;基本每股收益0.15元。 事件评论 经济弱复苏影响售后需求,收入增速15.64%略低于预期。由于一季度整体经济复苏形势较弱,公司电池销售受到一定程度影响,同比增长15.64%略低于我们预期,主要原因为:(1)工程机械、物流车辆、农用机械等开工率低于预期,电池更换需求延后;(2)铅价处于下降通道,电池售价有所下调,影响了经销商补库存的积极性;(3)一季度国家政策对落后企业淘汰和产能整治的力度还尚未显现。2季度逐步进入电池销售淡季,公司结合1季度情况和历年销售经验,加大了促销力度。我们判断,目前经销商渠道库存处于较低水平,铅价也出现企稳态势,随着农用机械、物流车辆开工逐步恢复将释放电池更换需求,公司销售收入的同比增速将会有所提高。 盈利和运营能力保持稳定,净利润同比增长16.37%。(1)一季度实现净利润1.30亿元,同比增长16.37%,扣非后同比增长15.38%,与收入的增幅基本保持一致。(2)一季度公司毛利率22.24%,环比提升3.12%;净利率11.93%,环比提升3.36%。公司产品售价与铅价关联紧密,随铅价走势下调后,公司盈利能力保持稳定;同时,公司通过加强成本和费用管理,使得其一贯领先同行的盈利能力优势继续保持。(3)一季度公司维持满产状态,有助于控制生产成本,但是受销售影响,存货环比保持稳定,仍然处于较高水平;收入规模扩大后,公司对整车企业的应收票据和应收账款总额相应增加,同比增长7.55%。 政策力度逐渐升温,龙头企业将持续受益。近期,国家关于铅酸蓄电池行业政策频出,包括出台《规范发展意见》、《绿色发展方案》、下达落后产能淘汰目标、公布环保合规企业名单等。我们判断今年铅酸蓄电池行业整治有望加强,龙头企业将持续受益。 看好全年业绩增长,维持推荐评级。一季度经济弱复苏态势下,公司收入和利润增速显著超越同行,验证了其杰出的市场销售和成本控制能力。铅蓄电池消费季节性明显,公司业绩的主要增长动力主要来自于下半年,我们对下半年旺季来临后,公司业绩的释放能力保持乐观。预计公司2013-2015年EPS分别为0.69、0.92、1.20,对应当前股价PE为17、12、10倍,维持推荐评级。 风险提示:市场竞争激烈,政策规范力度不达预期

事件描述 汇川技术今日发布2011 年年报公告,其主要内容为: 报告期内,实现营业总收入1,054,026,834.36 元,较上年同期增长56.24%;实现营业利润352,220,911.40 元,较上年同期增长60.67%;实现利润总额412,966,258.36 元,较上年同期增长65.07%;实现归属于上市公司股东的净利润341,582,031.31 元,较上年同期增长55.03%;公司基本每股收益为1.58 元,较上年同期增加25.40%。 经董事会研究决定,公司2011 年度利润分配预案为:拟以公司2011 年12 月31 日总股本21,600 万股为基数,向全体股东每10 股派发现金股利人民币6 元 (含税),合计派发现金股利12,960 万元(含税),剩余未分配利润结转以后年度。同时,拟以公司2011 年12 月31 日总股本21,600 万股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增8 股,共计17,280 万股,转增后股本增至38,880 万股。 目前已经接洽或正在寻找相关投资、并购项目,根据项目进度和初步洽谈结果,2012 年公司将安排约2 亿元资金用于项目投资。 要不断进行创新,加强内部管理,提升公司战略规划能力、核心技术攻关能力、经营模式创新能力、微观管理能力等四个核心能力,力争2012 年实现销售收入12.65 亿-14.75 亿,增长20-40%;归属于母公司所有者的净利润4.15 亿-4.85 亿元,增长20%-40%。(公司特别注明上述经营目标不代表公司对2012 年度的盈利预测)

事件描述2011年8月24日,东方电热发布中报,我们的主要观点如下: 第一,业绩回顾:下游需求旺盛致利润大幅增长2011年上半年完成营业收入35979万元,同比增速24%,EPS(已摊薄)为0.65,同比增速72%。 第二,未来展望:应用拓展将成看点公司产品下游可拓展的领域广泛,工业:天然气、石油开采、运输领域;民用:洗衣机、电热水器等。 第三,我们给予公司推荐评级我们预计公司11-13年1.5、1.9、2.6,对应的PE为29、22、17。鉴于公司产品功能独特,下游领域可拓展范围广泛,我们给予推荐评级。