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邹润芳

中航证券

研究方向: 机械军工行业

联系方式:

工作经历: 登记编号:S0640521040001,曾供职于银河证券、安信证券、天风证券。上交硕士,十余年制造、军工行业研究经验,多次新财富机械行业第一名,中国上市公司协会(证监会直属)专家委员,中航证券研究所所长。...>>

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国睿科技 休闲品和奢侈品 2016-02-04 27.41 28.70 113.34% 60.65 22.43%
38.90 41.92%
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公司年报:公司2015年实现营业收入10.9亿元,同比增长13.5%,净利润1.87亿元,同比增长28.05%,对应eps为0.73元,基本符合预期。同时公司拟以总股本257,061,566股为基数,向全体股东每10股分配现金红利2.18元(含税)并送红股8股,公司总股本变更为462,710,819股。 雷达行业打开成长空间,毛利率显著提升。 公司成功实现由装备供应商向整体解决方案提供商转变。雷达业务收入同比增长24%,同时产品结构提升带来毛利率提升。空管雷达方面,公司已实现进口替代,未来军用航空大力推进空管系统建设和民用逐渐重新更换都将促使空管雷达业务打开成长空间。气象雷达方面,除了传统优势领域,获得军事气象应用系统,未来还适用于面向农业气象、海洋气象、水利防灾减灾等领域的应用。 轨交业务结算高峰,微波器件稳定增长。 2015年公司轨交业务进入结算高峰期,实现营业收入9,958.54万元,比2014年同期增长39.70%,未来将正凭借多年在地铁项目上的深厚的技术和经验积累,过硬的技术产品,以及极强的市场拓展能力,逐步实现从江苏到全国以及从地铁到有轨电车领域的两个跨越。微波器件业务15年实现营业收入32,995.27万元,比2014年同期增长4.43%。随着军用雷达需求增加及4G、5G技术发展,微波器件业务将保持稳定增长。 背靠电科14所,公司将充分受益院所改制红利。 大股东中电科14所是亚洲雷达研制实力最强的科研院所,在雷达信息领域是当之无愧的龙头。公司背靠14所,技术优势明显,在雷达行业中居寡头地位。14所收入和利润体量大约是目前上市公司的7倍,目前中电科集团改革步伐已经加速,旗下多家公司停牌,公司将显著受益集团改革。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价70元。我们预计公司未来三年每年净利润增速保持在35%左右,成长性突出;预计2016-2017年eps分别为1.02、1.46元,给予买入-A投资评级。 风险提示:院所改制不及预期,业务拓展不及预期
科大智能 电力设备行业 2016-01-25 19.01 24.62 198.06% 22.20 16.78%
30.49 60.39%
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收购永乾机电,转型智能制造效果显著。 公司传统业务主要是配用电自动化,包括配电自动化系统、用电自动化系统及配电自动化工程与技术服务,2014年以来提出内涵与外延结合发展战略,逐步转型智能制造,收购永乾机电是战略落地第一步。 永乾机电是国内最大的助力机械手生产商,龙头产品机械手占国内装机量的90%,多年稳居业内领先地位。公司专注于各行业中物料解决方案,其产品广泛应用于汽车、军工、电子、机械设备以及节能环保行业,盈利连续两年超出业绩承诺,未来将通过拓展高端机械手及新能源厂商自动化改造,再度打开成长空间。 拟收购冠致自动化及华晓精密,工业4.0龙头格局初显。 公司近期公布重大资产重组预案,拟向冠致自动化及华晓精密所有股东发行股份购买其100%股权,发行价格为17.78元/股,其中向冠致自动化股东发行3,149.61万股,向华晓精密股东发行3,087.74万股,并募集配套资金7.9亿元。 冠致自动化是一家工业智能化柔性生产线领域综合解决方案提供商,是国内汽车智能焊装生产线细分领域的领军企业,在一线主流汽车侧围焊装生产线细分领域具有优势,主要客户是上海大众。华晓精密是一家工业生产智能物流输送机器人成套设备及系统综合解决方案供应商,是东风日产和东风雷诺战略合作供应商。 战略布局不断完善,未来将持续布局智能制造。 公司未来将通过永乾、冠致及华晓精密打造全产业链布局,构造从“智能移载机械臂(手)--AGV(脚) --柔性生产线(身)”整体解决方案,同时根据公告,还将积极布局服务机器人蓝海,我们看好公司战略布局,未来成长值得期待。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价25元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.22、0.35(备考)、0.45,公司收购版图完善,战略规划清晰,首次给予买入-A 的投资评级。 风险提示:收购失败,产业整合不达预期。
南方泵业 机械行业 2016-01-22 38.59 8.53 176.77% 40.08 3.86%
43.78 13.45%
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与中联全核签署框架协议,拟共同设立并购基金。 公司公告与中核全联签署框架协议,拟共同成立环保科技并购基金,基金成立后共同组建基金管理人(有限责任公司)。基金管理人注册资本100万元。其中南泵持股45%,中核全联投资持股41%,基金管理团队持股14%,初期基金规模不超过10亿元,北京中核全联投资管理有限公司是中国核工业建设集团公司下属多元化投资平台,在节能环保、新能源等行业具有专业的投资管理团队及丰富的项目资源储备。 环保转型效果显著,协同效应明显。 环保布局初见成效,收购的金山环保质地优良,主营业务为废水处理,目前在手订单充沛,同时在太阳能污泥处理、蓝藻资源化、分散型污水处理及海绵城市等领域积极布局和拓展,拟收购的中咨华宇是环评设计龙头,主业是做环评认证,有1-2万个客户,未来将有助于公司开展“环保医院”业务模式,金山环保、中咨华宇在PPP等领域协同效应明显。 第二期员工持股购买完成,齐心协力共谋发展。 公司之前公告,第二期员工持股计划通过大宗交易及竞价交易方式购买股票共4,420,00股,占公司目前股份总数的比例为1.68%,购买均价为44.46元。表明公司上下对未来发展充满信心投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价50元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为1(备考)、1.5、2元,公司是制造业优质代表,未来将持续转型环保。 风险提示:经济下滑严重,整合不达预期。
华测检测 综合类 2016-01-21 21.93 6.45 -- 24.66 12.45%
24.66 12.45%
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民营第三方检测行业龙头,主营业务稳健。公司是一家集检测、校准、检验、认证及技术服务为一体的综合型第三方机构,所提供的服务覆盖生命科学、工业品测试、贸易保障和消费品测试四大业务类别,涉及生物医学、电子、环境等众多行业。2015年上半年,公司四大业务收入占比分别为38.04%、17.21%、26.35%、18.4%,前三季度公司营业收入8.48亿元,同比增长39.45%。2015年通过加强营销网络和市场开发力度,进一步提升公司的检测能力、服务水准和客户体验度,公司预计2015年实现净利润1.53亿元-1.97亿元,同比增长5%-35%。 三大领域行将完成项目建设,生物科学检测市场前景广阔。生物科学检测是公司未来重点发展的业务,包括食品检测、医疗健康检测、环境检测三大领域。公司与英国Food Forensics 进行食品真实性及掺假鉴定检测项目合作,建立同位素检测实验室,实现测试方法和数据库共享;与UCLA 合作特检项目,切入高端检测项目,同时加强建设昆山CRO 项目,提供GLP 项目新药研发的动物试验,公司预计2016年取得GLP 资质,我们预计随着未来医学检测业务的快速发展,该业务占比有望达到50%以上;积极在全国增加环境检测业务实验室,目前处于稳定增长期,预计未来将有较大发展空间。随着三大领域项目逐步建成并持续市场推进,公司生物科学检测市场将迎来广阔发展前景。 成为国家强制性产品认证制定实验室,开辟强制性检测市场。2015年,公司入围并正式成为国家强制性产品认证制定实验室,业务范围包括电玩具类产品、音视频设备以及信息技术设备检测,极大提升公司在行业内的公信力和影响力,有助于迅速开辟强制性市场,为公司未来业绩提升产生巨大作用。 成立产业基金加速外延扩张,打开新的成长空间。公司全资子公司分别参与设立钛和常山产业投资基金以及国采华测产业并购基金,积极寻求投资与主营业务形成规模效应或协同效应、发展前景看好且符合国家产业政策支持发展行业,未来随着国内检测行业体制改革加快,国有检测机构改制潮来临,成立基金有助于成功并购优质标的,巩固公司行业领先地位,进一步扩大市场占有率。 买入-A 投资评级,6个月目标价26.43元。我们预计公司2015年-2017年实现净利润分别为1.73亿元、2.22亿元、2.83亿元,净利润分别增长18.5%、28.4%、27.4%,成长性突出;首次给予买入-A 评级,6个月目标价26.43元。 风险提示:受不利事件影响公司品牌公信力风险,并购进程缓慢及整合风险。
智云股份 机械行业 2016-01-19 30.50 22.12 67.83% 40.94 34.23%
40.94 34.23%
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传统主业增速放缓,16年将迎来三重拐点:智云股份是国内主要成套自动化装备的方案解决商之一,主营业务是为汽车等行业提供自动检测设备、自动装配设备,由于近年来下游行业固定资产投资增速下滑,业绩增速放缓,行业天花板临近。公司管理层已经转变了思路,通过外延战略打开成长空间,今年并购了吉阳科技和鑫三力,将大幅提升盈利能力,同时加强内部管理,标准化非标产品,降本增效,15年公司将迎来战略、管理、业绩三重拐点。 吉阳科技涅槃重生,业绩有望反转:吉阳科技是锂电设备行业的先行者,但由于技术过于领先、制造能力不足及管理不善等原因,导致业绩大幅下降,2015年2月,智云并购吉阳,并帮助其改善管理水平,提高产品标准化程度,目前吉阳已经有了明显变化,在手订单及意向订单均较为充足,业绩有望反转,未来吉阳将成为智云的锂电设备及自动化平台。 并购鑫三力,切入3C自动化设备新蓝海:智云2015年6月公告拟收购鑫三力100%股权,鑫三力是国内平板显示模设备行业内翘楚,具有先进技术、高质量产品和优质客户资源。平板显示模组设备行业受益于增量市场的持续扩张、存量市场更新换代及自动化改造,未来三年仍能维持高景气度,鑫三力作为行业龙头,将充分发挥自身优势,保持高速增长。 并购鑫三力完成后,不仅能大幅提升公司盈利能力,而且能够带来巨大协同效应,智云将携手吉阳和鑫三力共同拓展智能制造产业链,形成汽车智能装备、锂电制造设备及平板显示模组制造设备三大业务板块,公司面貌将焕然一新。 投资建议:我们预计公司2015年-2017年EPS分别为0.66(备考)、1.01、1.28元,公司并购鑫三力后,盈利能力将大幅提升,并且具有很强协同效应,智云16年将迎来三重拐点;首次给予买入-A评级,6个月目标价为40元。 风险提示:整合不达预期,传统业务持续下滑
海达股份 基础化工业 2016-01-12 11.56 7.94 49.81% 12.82 10.90%
12.82 10.90%
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高端橡胶密封件行业龙头,四大领域全面推进。公司以橡塑材料改性研发为核心,围绕密封、减震,致力于高端装备配套用橡塑部件产品的研发、生产和销售,其产品主要应用于轨道交通、汽车、航运、建筑等领域,2015年上半年,公司四大领域产品收入占比分别为35.75%、23.66%、20.17%、12.51%。据公司公告数据,各细分产品占有率较高:轨道车辆橡胶密封条市场占有率超过50%;天窗密封条国内车系市场占有率60%以上,在欧美系车型市场占有率70%以上;集装箱市场占有率超过50%、船用舱盖橡胶部件在全球市场份额超过60%。 轨道交通业务增速放缓,期待“一带一路”带来新增长。公司是轨道交通领域密封、减振部件的最主要供应商,其产品主要包括轨道隧道管片防水部件、轨道减振橡胶部件、轨道车辆密封和减振部件。受宏观经济下行以及南北车合并等因素影响,预计公司今年在轨道交通领域业务收入与去年基本持平,增速放缓。随着“一带一路“战略实施的不断深化以及我国高铁不断走向国际市场,我国轨道交通、高铁、有轨电车等市场将迎来巨大的发展机遇,势必会扩大密封、减振产品需求,带动公司轨道交通领域产品全新增长。 汽车业务产品线延伸,打开新成长空间。公司是天窗密封行业内最重要的知名生产供货商,借助天窗密封条较高市场知名度,逐步打开整车密封条市场;同时积极延伸产品线,切入汽车减振市场,目前已有小批量试生产。受国际国内大环境影响,上半年公司汽车业务收入同比增长41.5%,2014年汽车业务收入的增速高达101%,也低于2014年上半年107%的增速,随着汽车减振产品的推出以及一二级城市升级换购需求,公司汽车业务产品将打开新的成长空间。 成立产业并购基金积极寻求外延式发展,培育新产业增长点。根据公司公开的公告披露,公司积极推行外延式发展,与上海时成投资管理有限公司共同投资设立产业并购基金,拟投向轨道交通、汽车等高端装备制造、新材料、互联网等及其他新兴产业,积极外延产业链;同时积极研发和生产其它新型高分子材料,不断丰富公司产品结构,为业绩提升带来新的增长点。 首次给予“增持-A”评级。我们预计公司2015年-2017年营业收入分别增长0.1%、12.0%、13.1%,净利润增速分别为-2.5%、20.0%、8.7%,对应EPS分别为0.27元、0.33元、0.36元,首次给予“增持-A”评级,6个月目标价15.0元。 风险提示:下游行业需求大幅下滑的影响,外延式发展进程缓慢的风险。
隆华节能 机械行业 2016-01-08 25.16 21.99 186.25% 24.22 -3.74%
24.22 -3.74%
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领军人物带来全新变革,带领隆华踏上新征程。隆华节能引进前中船重工集团总工程师、前中船重工725所所长孙建科作为新任总经理,并带领一批优秀人才加盟,开始大力发展新材料业务。上市公司设立了隆华研究院,实行集团管控,传热节能装备业务成为分公司。成立了仁达隆华产业基金,产业基金规模2.2亿元,上市公司出资1亿元、总经理孙建科出资0.6亿元、公司管理层出资0.5亿元,产业基金作为吸引优秀人才及项目的平台将为公司长远发展提供有力支撑。 节能、环保板块逐渐夯实,传统业务平稳增长。受石化、钢铁等传统行业不景气影响,公司节能传热装备在去年出现下滑,新的管理层积极应对,变革组织架构,明显提高生产效率;调整销售策略,提升客户质量。同时通过隆华研究院开发新产品,能够保证节能传热装备业务平稳增长。水处理业务未来将重点通过PPP 等合作模式展开,例如子公司中电加美刚刚与中船重工环境工程公司签署的战略合作协议。中电加美在电力系统污水处理领域行业领先,工业污水处理和PPP合作环保项目能够保证公司环保板块平稳增长。 新材料板块空间巨大,将成为公司重要增长点。总经理孙建科是新材料专家,具有丰富的行业资源与人脉,将带领公司大力发展新材料业务。公司收购的四丰电子的钼靶材已经为京东方一条生产线供货,还有数条生产线在测试,明年有望实现供货,规模将翻倍增长。预计公司未来将在高端新材料领域积极布局,通过上市公司外延收购及产业基金项目培养方式将公司新材料板块做强做大,考虑到新管理层的工作经历,预计公司新材料业务将在军民两个市场获得发展。 买入-A 投资评级,6个月目标价45元。我们预计公司传统业务2015年-2017年EPS 分别为0.40元、0.49元、0.59元,考虑到公司新材料板块的发展潜力巨大,维持买入-A 评级,6个月目标价为45元。 风险提示:新材料业务不达预期,传统业务较大下滑。
楚天科技 医药生物 2015-12-31 39.28 27.44 250.69% 39.45 0.43%
39.45 0.43%
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重要公告:公司发布公告,1)公司以自有资金3298万元收购四川省医药设计院有限公司100%股权;2)楚天科技和楚天投资以现金形式向上海睿想信息科技有限公司增资3500万元,其中,楚天投资增资250万元,占增资后上海睿想5%股份,楚天科技向上海睿想增资3,250万元,占增资后65%的股份,增资完成后,楚天科技及其控股股东共持有上海睿想70%的股份。 增资控股上海睿想,致力打造基于互联网/大数据的医药生产4.0智慧工厂。上海睿想是专业从事生产信息管理系统整体解决方案和提供相关信息服务的软件供应服务商。虽然公司成立时间不长,资产规模及收入/利润较小,但创始人丁胜为国际制药工程协会(ISPE)和药物信息协会(DIA)会员,20多年IT行业经验,超过8年医药领域计算机管理系统研发验证经验,参与领导中国首个采纳CDISC数据模型的电子数据采集系统(EDC),基于软件即服务模式(SaaS)新药试验临床研究管理系统,中国首个产品化GMP合规性管理套件-睿想iGMP。增资控股后,未来将以上海睿想技术为智能化、信息化技术平台,制药装备结合自动化、信息化、互联网、大数据等技术,致力于为制药企业提供全方位服务和打造医药生产4.0智慧工厂收购四川医药设计院,加快实施医药装备“一平台”战略。四川医药设计院主要从事医药行业(生化、生物药、化学原料药、中成药、药物制剂、医疗器械)工程设计及资质范围内的相应工程前期咨询、项目管理和认证咨询服务,成立以来承接千余项工程设计咨询项目,在四川及周边地区具有较高的市场占有率。此次收购医药设计院,是公司为实现医药装备“一纵一横一平台”的发展战略,尽快从过去以销售简单产品或联动线为主向提供医药装备整体解决方案和打造医药智慧工厂发展的重要举措。 维持“买入-A”评级。预计2015年-2017年净利润1.62亿元、2.15亿元、2.86亿元,对应EPS为0.58元、0.78元、1.03元,未来医药行业智能化趋势加强,公司产品线纵向横向加速拓展,积极布局医药机器人、医疗机器人产业,长期看好公司在医药工业4.0领域发展前景,维持买入-A评级风险提示:传统联动线大幅下滑的风险;竞争激烈导致新产品毛利率下降。
应流股份 机械行业 2015-12-29 31.07 30.91 158.32% 31.96 2.86%
31.96 2.86%
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定增通过,开启公司业绩增长通道。据公司公告,应流股份非公共发行预案获得证监会通过,公司非公开发行预案为,发行不超过5900万股,发行价格为25.67元,募集不超过15.15亿元,扣除发行费用后的净额将用于航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线项目、偿还银行贷款及补充流动资金。公司作为铸造行业行业知名的企业,主要客户均为通用电气、艾默生、卡特彼勒等全球知名企业,增发后公司的财务成本大大减少,建立起完整的航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线,能够明显带动公司业绩增长。 核电装备业务快速增长,核电后市场一片蓝海。应流股份具有核电主泵泵壳核一级资质,已经实现AP1000、CAP1400及华龙一号主泵泵壳国产化,处于行业领先。随着国内核电行业的快速发展,预计每年将有6-8个新建机组,对应每年2-2.5亿左右泵壳市场。公司与核九院2所合作通过中子吸收材料跨入核电后市场,目前我国中子吸收材料依靠进口,随着我国对核废料处理逐渐重视,公司在核电后市场的布局有望带来远大于核电装备的增长空间。 航空发动机及燃气轮机业务空间巨大,布局公司长远发展。公司铸造技术行业领先,成立应流航源公司专注航空发动机和燃气轮机叶片等零部件铸造。航空发动机叶片的单价是公司传统铸造件的数倍,随着我国两机专项的落地,航空产品的空间巨大。公司已经建立起完整的航空产品生产线,预计年产能可以达到1000吨以上。GE是公司的老客户,希望将部分燃气轮机叶片生产向成本较低的亚洲转移,如果公司产品开发顺利,将与GE 达成更深层次的合作。 买入-A 投资评级,6个月目标价45元。预计公司15年-17年EPS分别为0.27元、0.39元、0.56元,首次给予买入-A 的投资评级。 风险提示:航空业务不达预期,核电行业进展受阻。
四川九洲 通信及通信设备 2015-12-28 31.27 18.82 245.00% 32.16 2.85%
32.16 2.85%
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重大公告:公司12月24日发布公告,公司控股子公司成都九洲电子信息系统股份有限公司(简称“九洲信息”)与军方某部签订军事信息化设备及服务购置合同,合同金额8616万元。 我们的分析 军事信息化业务加快市场开拓,竞争优势凸显。与军方某部所签合同标志着公司在军事信息化建设领域取得重大进展,进一步提升在军事信息化领域竞争优势及市场地位。在军事物联网领域,公司的竞争对手主要包括中电28所、中电15所等。在国产化软件推进方面,公司从国产化的操作系统、服务器等入手,主要竞争优势体现在:①本地化服务。公司在北京、南京、武汉、成都设有四大技术中心及人才本地化服务。②二级保密军工资质;③核心软件模块;④公司在空军、海军、陆航等有成功案例,航海软件大数据得到社会认可;⑤在安全、大数据方面提供服务。未来公司的军事物联网产业重点开发总参、总后等市场领域,全面参与军油、军交等重大工程项目。上半年,公司军品物联网业务净利润1,700万元,增长了118.27%,预计全年也将维持高速增长。 我们认为公司未来成长逻辑:1)通航军用空管业务稳定增长,可能的超预期在通航政策放开带来的机场建设加速、海外军贸订单增加以及新产品DME 测距仪加速替代进口;2)军事物流信息化进入加速增长期;3)与集团北斗产业共同成立北斗能源公司,通过将北斗导航、能源和互联网深度融合,与中石油、中石化等油品企业合作开展北斗加油卡销售业务,成为全方位的能源经营公司。3)牵手华为,积极开拓光通信市场新领域,为公司传统业务打开新的增长领域;4)典型的“大集团〃小公司”特征,未来集团核心资产注入的预期,国企改革的加速,以及未来可能的股权收购预期。 重申“买入-A”评级,6个月目标价39.14元。预计2015-2017年EPS为0.50元、0.71元、0.94元。公司产业布局长远,空管和物联网信息化发展空间大,受益于国企改革加速,“买入-A”评级,6个月目标价39.14元,我们中长期看好公司价值及发展前景。 风险提示。通航产业开放缓慢对业绩波动风险;集团资产注入的不确定性。
龙马环卫 机械行业 2015-12-28 41.54 34.94 69.12% 41.49 -0.12%
41.49 -0.12%
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环卫服务PPP大单即将落地,迎来公司环卫服务规模化增长。据公告,公司成为海口市龙华区环卫一体化PPP项目预成交供应商,为主要包括海口市龙华区辖区内的道路清扫保洁、垃圾收集清运、公共厕所运营管理、环卫专用车辆、环卫基础设施建设、配套设施设备的配置等提供服务,年服务费用大约2.34亿元,合同服务期为15年。公司从领先的环卫装备提供商切入环卫服务领域后,迎来环卫服务PPP大单,表明公司环卫服务进入规模化增长阶段。 专业的环卫装备提供商,环卫服务驱动装备销售增长。龙马环卫专注环卫产业链,是行业领先的环卫装备供应商,可以提供种类齐全的环卫清洁装备及垃圾运转装备,在中高端环卫装备领域仅次于中联重科,处于行业第二。预计我国对城市及县城的环卫装备投入将达到700亿元以上,但我国城市环卫的机械化率仍不足50%,行业仍然将继续保持两位数的增长,公司的环卫装备将随行业快速增长。公司环卫服务的规模化展开,将有力带动环卫装备的快速增长。 环卫装备服务一体化发展,打造一体化解决方案提供者。海口市环卫服务PPP大单标志公司的环卫服务进入向全国各地规模化扩展阶段。预计2015年环卫清洁及垃圾运转设备市场规模大约352亿元,而环卫服务市场是装备市场的数倍,预计一体化服务面对近千亿市场。发达国家已经实现了环卫机械装备、环卫服务、后期处理自动化,一体化作业,龙马环卫已经布局了环卫装备及服务机械化,未来有望成为环卫领域一体化解决方案提供者。 买入-A投资评级,6个月目标价55元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.69元、0.94元、1.24元,维持买入-A评级。 风险提示:环卫服务推进不达预期,环卫装备销售受阻。
国睿科技 休闲品和奢侈品 2015-12-15 56.80 28.70 113.34% 72.40 27.46%
72.40 27.46%
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公司经营状况良好,利润稳定增长。 公司前三季度营业收入6.05亿元,同比增长3.30%;归属净利润1.06亿元,同比增长18.94%。公司目前经营状况良好,业务拓展顺利,在多领域竞争中技术优势明显。未来雷达行业将进入快速增长期,大功率脉冲电池领域及微波产品需求旺盛,同时轨交信号系统进入结算高峰。 受益于国防信息化,未来看好雷达与信息化共建。 十三五规划正式发布提出:加快推进国防和军队改革军民融合,到2020年基本完成国防和军队改革,我国处于经济转型期,国家安全、军工改革、军民融合、低端制造业向高端经济转型才是诸多挑战的重中之重。公司是雷达信息化产业龙头,雷达及信息化是现代战争的“眼睛”,地位尤其重要,随着十三五规划提出未来军民融合经济制造和加快国防军队建设,未来势必迎来雷达及信息化制造生产大浪潮,空间巨大 院所改制加速资产注入预期。 大股东14所是亚洲雷达研制实力最强的科研院所,在雷达信息领域是当之无愧的龙头。公司背靠14所,技术优势明显,在雷达行业中居寡头地位。目前中电科集团改革步伐已经加速,旗下多家公司停牌,公司将显著受益改革。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价70元。我们预计公司未来三年每年净利润增速保持在35%左右,成长性突出;公司背靠14所,科研技术优势显著,受益于科研院所改制,我们预计2015-2017年eps 分别为0.77、1.02、1.46元,给予买入-A 投资评级。 风险提示:院所改制不及预期,业务拓展不及预期
亿利达 机械行业 2015-12-04 16.80 29.18 470.49% 18.60 10.71%
18.60 10.71%
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收购青岛海洋新材料公司,外延进入军工新材料领域。亿利达9月14日发布公告,以支付现金6098万元购买青岛海洋新材38.6%的股权,同时亿利达科技出资4000万元认购海洋新材新增注册资本126.6万元。股权收购及增资扩股后,亿利达科技合计持有海洋新材51%的股权。海洋新材承诺2015-2017年度实现的净利润分别为710万元、1100万元、1700万元、2400万元,我们认为公司舰船用新材料技术成熟,增长空间巨大,民用材料与亿利达的市场、管理优势结合后有望迅速增长,因此我们认为公司未来将超预期增长。 海洋新材军民同步发展,为公司带来新的增长点。青岛海洋新材料公司是哈尔滨工程大学海洋先进材料研究院的产业化基地,同时聚焦于军民两个市场的需求研发生产轻质功能材料、阻尼吸声材料、绝热耐温材料、深海功能材料、特种涂层材料、新型聚脲聚氨酯材料等高分子功能材料,公司军工四证齐全,具有国家二级保密资质。海洋新材的阻尼材料、喷涂聚脲聚氨酯材料已经在舰船及潜艇上实现应用,作为舰船包覆材料可以较好的实现减阻降噪,解决潜艇的腐蚀开裂等问题。海洋新材在聚酰亚胺的应用研究取得了实质性进展,聚酰亚胺泡沫是良好的舰船保温材料,对舰船的减重具有显著作用。美国舰船保温材料大概70%-80%已经采用聚酰亚胺,而国内聚酰亚胺保温材料在舰船上的使用才刚刚开始,未来市场巨大,预计规模化应用后每年可达几十亿元。 新材料业务与传统风机业务军民融合,极大提升公司发展空间。亿利达作为优秀的民营企业,在企业管理及市场营销方面具有丰富的经验和良好的口碑,可以帮助海洋新材在企业管理及民品销售方面取得大幅进步。亿利达作为全国最大的中央空调风机厂商,拥有完善的销售网络,能够帮助海洋新材成熟的民品比如聚氨酯产品及高效环保涂层实现快速增长。海洋新材具有国家军工二级保密资质认证、武器装备科研生产许可证、装备承制单位资格证书,具备完整的军工产品科研、生产和供货资质,未来有望帮助亿利达有效扩延市场空间,大大提升发展空间。 买入-A 投资评级,6个月目标价30元。我们预计公司2015年-2017年的EPS 分别为0.40元、0.51元、0.63元,考虑到收购的海洋新材舰船用新材料增长空间巨大,我们认为海洋新材业绩将大概率超预期,首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为30元。 风险提示:新材料业务发展不达预期,亿利达风机业务增长受限。
南方泵业 机械行业 2015-12-04 46.59 9.38 204.52% 48.24 3.54%
49.80 6.89%
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与隆化县签订PPP合作协议,首单项目落地。 公司近期公告,与隆化县政府签订《河北省承德市隆化县自来水及污水厂PPP项目合作框架协议》和《河北省承德市隆化京津水源涵养地七家茅荆坝区域环境综合治理PPP项目合作框架协议》,项目投资总额约为5亿元,其中自来水及污水厂项目预计投资4亿元左右,七家茅荆坝区域的生态保护项目预计投资1亿元左右。隆化县是京津地区的生态屏障和水源涵养核心区,在发展生态经济、环境保护及新能源开发利用等领域具有广泛的合作需求。 本项目为公司首次实施的PPP项目,标志公司在环保转型上迈出重要一步,未来有望在其他地区复制。同时也表明公司实现了产业协同发展,通过中咨华宇提供环评设计,金山环保提供水处理运营。 第二期员工持股购买完成,齐心协力共谋发展。 公司公告第一期员工持股计划股票出售完毕,总计出售5,619,584股,占公司总股本2.14%,第二期员工持股计划通过大宗交易及竞价交易方式购买股票共4,420,00股,占公司目前股份总数的比例为1.68%,购买均价为44.46元。,表明公司上下对未来发展充满信心。 收购金山环保只是开始,未来将持续转型环保南方泵业将持续转型环保,公司并购金山环保获得证监会核准公告当日,同时公告拟收购中咨华宇30%股权,这表明公司民营机制灵活,效率较高,预计未来将持续转型环保。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价55元。我们上调盈利预测,预计公司2015年-2017年的EPS分别为1(备考)、1.5、2元;公司是制造业优质代表,未来将持续转型环保,维持“买入-A”评级。 风险提示:经济下滑严重,整合不达预期。
天地科技 机械行业 2015-11-26 8.15 10.51 316.61% 8.73 7.12%
8.73 7.12%
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收购煤科院公司,员工持股方案落地。天地科技以4.83亿元收购中煤科工集团上海有限公司100%股权,拟以现金4.90亿元收购煤炭科学技术研究院有限公司29%股权,并继续向煤炭科学技术研究院有限公司以现金增资7.59亿元至持有51%股权。同时天地科技拟将煤科院公司高效煤粉锅炉相关资产节能分院单独设立公司,上市公司拟持股80.3%,煤科院公司及节能研究分院科研管理骨干员工拟持股19.7%。天地科技实现对集团优质资产的收购同时对未来增长潜力较大的煤粉锅炉业务进行员工持股,实现了对员工的激励,属于国企改革中的重大突破。 煤炭清洁利用资产顺利整合,公司业务向环保方向转型。集团能够实现煤炭清洁利用的煤粉锅炉资产(节能分院)顺利整合进入上市公司,节能分院在煤粉锅炉技术方面拥有行业最领先的技术,能够在远高于环保标准下实现煤炭的清洁燃烧利用,成本只有天然气的三分之一到四分之一。在未来几年我国能源消耗中煤炭仍然占据主流,随着国家对环保的重视,存量煤炭锅炉改造空间巨大,未来天地科技逐渐向煤炭清洁利用、洗选煤等节能环保方向转型。 国企改革顺利推进,未来持续整合可期。天地科技是中煤科工集团下属唯一上市平台,集团已经承诺未来以天地科技为平台逐渐进行资产整合。此次以现金收购煤科院公司51%股权,中煤科工集团已经承诺未来两年内将剩余49%股权注入上市公司,随着国企改革的逐步推进,集团资产进一步整合可期。天地科技对此次收购的煤科院公司增长潜力较大的煤粉锅炉资产实现了员工持股,属于国企改革的重大突破,未来国企改革新模式有望在公司优质资产中进一步实施。 买入-A投资评级,6个月目标价25元。预计公司2015年-2017年EPS为0.68元、0.73元、0.78元,考虑到公司煤粉锅炉的增长潜力及国企改革的不断推进,维持买入-A评级,6个月目标价25元。 风险提示:煤炭价格大幅下滑,煤粉锅炉业务推广不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名