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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
天士力 医药生物 2011-08-26 21.85 -- -- 22.20 1.60%
22.39 2.47%
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丹滴重回高增长,二线产品保持快速增长:复方丹参滴丸今年重回高增长,有以下主要原因:1)复方丹参滴丸二期临床实验通过之后,公司对其进行了大规模推广,有利的促进了复方丹参滴丸在城市医院的销售;2)基层医疗改革的推进,加大了复方丹参滴丸在基层的推广;3)由于老龄化和生活方式的改变,导致疾病谱的变化,心血管用药已经有所放量。 我们预测复方丹参滴丸今年增长率在20%以上。二线产品在公司的大力推进下,近年来高速增长,在医药工业的比重也越来越重,预计今年增长在35%‐40%。 丹滴FDAⅢ期认证,新产品获批支撑公司后续发展:复方丹参滴丸的FDAⅢ期临床试验的准备工作已经展开,年底可能完成CGMP车间的建设公司的新药丹参多酚酸、重组人尿激酶原、亚单位流感疫苗有望年内上市;糖敏灵丸、青术颗粒、五灵颗粒临床实验已经完毕,复方丹参滴丸治疗糖网适应症已进入Ⅱ期临床,流感疫苗启动扩大儿童适用人群的临床试验。 自建药品种植基地,质量可控,毛利率平稳:公司已建丹参基地所产丹参完全可以满足公司使用。公司还与专业种植公司合作,建设了三七、黄芪、当归的种植基地。公司的这些举措可以保证原材料的质量,减弱或消除药材价格波动对成本的影响。 盈利预测:根据我们的预测,公司2011和2012年增长率分别为27.18%和25.33%,对应每股收益为1.38元、1.58元。目前公司股价对应的2011年的市盈率为32倍,我们认为公司合理的市盈率为36‐38倍,对应股价为49.68‐52.44元,给予推荐评级。 存在的风险:1)由于公司医药工业的毛利率较高,且国家调低药价是一个必然的趋势,长期来说公司有降价的风险。但公司的药品价格相对较低,且公司议价能力强,公司面临的降价的短期风险不大。2)Ⅲ期临床认证仍具有不确定性风险。3)新产品市场上市要有一个开拓阶段,具有较大的不确定性。4)中药注射剂的安全性跟原材料的来源,质量控制和临床应用都有很大的关系,有待行业的进一步提高。
科伦药业 医药生物 2011-08-25 65.69 -- -- 65.90 0.32%
65.90 0.32%
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业绩基本符合预期:公司在2011年1-6月实现营业收入2311145万元, 比去年同期增长29.43%;归属于上市公司股东的净利润41036.63万元, 较去年同期增长57.70%;每股收益为0.85元,基本符合预期; 产业链条延伸、成本控制管理提升业绩: 1、 加强成本管理、推行产品质量管理:利用信息化系统进行成本管理, 实现生产线电子监控码全流程质量控制,通过内生性质量提高降低单位成本的成本; 2、 公司将布局形成中间体--原料药--制剂为主导的全产业链条:实现产业向上游转移,其一:可以增加产业链条的长度,实现产业链的内部收益的吸收;其二:鉴于输液直接进入静脉特点,全产业链条下, 外购药的比重将进一步下降,输液的安全性进一步得到提高,如:收购君键塑料拓宽产品在产业链内的盈利空间、新疆抗生素项目建设实现全产业链的成本控制和质量控制。在2011年中期报告中虽有产品结构变革引起综合毛利影响,但产业链延伸、成本控制对业绩提升已经有所体现,产品的综合毛利率较去年同期上升4.58百分点,公司大容量注射剂产品毛利率比去年同期提升5.89个百分点,未来公司的成本控制、产业链优势将进一步体现; 研发投入加大、产品广度拓宽:2011年1-6月费用化研发支出费用为5251.37万元,较去年同期增加136.20%,研发投入加大明显;公司各种研发阶段的新药有44项。自主研发的有效部位复方制剂蓝楂酮苷获得临床研究批件;注射用硫酸头孢噻利、注射用比阿培南完成了临床 研究;普卢利沙星、普卢利沙星片、普卢利沙星胶囊通过了国家药监局认证中心的批准生产前动态检查,公司将致力于产品广度的扩展,支撑公司业绩持续提升; 盈利预测:根据我们的预测,我们预计2011、2012和2013年主营业务收入分别增长为39.95%、31.46%和29.58%,对应EPS分别为2.06元、2.71元和3.48元,目前股价对应的2011、2012和2013年的市盈率为31.06、23.61和18.39倍,给予推荐评级、建议逢低关注; 存在的风险:国家对药价的调控,其他可能影响公司产品的行业政策如大输液产品的统一定价等;大宗商品价格上涨对原料药成本冲击;新疆原料药生产基地投产进度低于预期、原来药价格的大幅波动;新药研发风险。
阳普医疗 机械行业 2011-08-18 12.97 -- -- 13.29 2.47%
15.39 18.66%
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业绩基本符合预期、采血针毛利下滑快:公司在2011年1‐6月实现归属于上市公司股东的净利润1620.03万元,每股收益为0.11元,基本符合预期。其中主要产品采血管、采血针和代理产品营业收入分别增长39.49%、30.39%和102.02%,但受上游原材料涨价因素影响毛利有所下滑,其中采血针下滑明显,下滑10.81%; 国内真空采血系统龙头、核心医院市场占有率高:公司是国内外三级以上医院真空采血系统的主要提供商,总体已经覆盖全球70多个国家和地区,为近2000家医疗机构提供产品和服务。国内市场:2008年广东、北京和上海三地的三级以上的医院该类产品的覆盖率分别为77.33%、20.29%和24.44%,且国内三级以上医院该类仪器用量占总仪器用量的50%以上;国外市场:公司的产品已经具有德国等国家认证资格,目前后续产品正在进行美国FDA的认证,未来如国外国产品销售,虽然短期内基数可能还比较低,业绩跨越式发展可期; 产能扩大、提升产品的盈利水平--募集资金项目预投产,未来业绩提升较大:募集资金中采血针VBCN一次性使用采血针建设项目中报中进度已经达到94.26%,我们预期在第四季度完工,并达产,将改变目前采血针依赖外购,成本高,毛利率空间下滑快的态势,提升空间较大。其中真空采血管自动化生产线3亿支预计在年底前投产,第一期完全产能为1.20亿支,产能瓶颈问题将得到一定的解决,预计2013年该类产品需求将达到19.71亿支,公司在产能提升后,业绩提升的空间将加大; 研发实力雄厚、“纵横交错”下后续产品比较丰富: 、 自主研发方式:拥有8项核心专有技术和17项国家专利,专业覆盖高分子材料、检验医学、血液学等多个学科;自主研发和合作纵横交错,致力于的在研产品包括微量元素管、血型管等专业采血管及自动化采血仪等真空采血标本专用设备、人类乳头状病毒瘤基因芯片诊断系统、II型糖尿病易感基因筛查芯片等分子诊断产品,未来将成为业绩新的增长点。报告期内公司的开发支出增加加快,增长277.99%,有较多研发项目进入开发阶段,未来转化为收益的速度进一步加快; 、 行业并购方式:通过行业并购,丰富公司的产品线,加快业绩提升,降低风险,收购的杭州龙鑫,尿检的产品齐全,公司步入快速成长阶段,在销售渠道上与公司有一定的差异化,未来可以发挥渠道协同效应,实现“1+1>2”效应,未来公司仍将着力于并购基础上产业整合,加快产品线丰富; 营销力度加大--为募集项目投产销售扩容准备:公司加大市场开拓力度,实现重点覆盖下延伸覆盖。给予各地市场加大支持,销售各区的备用增加226.60%,报告期的销售费用同比增加88.22%,远远高于收入的增速55.22%,公司对销售的投入力度对未来募集项目投产后销售规模的扩容给予较大支持; 盈利预测:根据我们的预测,我们预计2011、2012和2013年主营业务收入分别增长为89.33%、44.38%和20.98%,对应EPS分别为0.29元、0.45元和0.56元,目前股价对应的2011、2012和2013年的市盈率为46.55、30.00和24.12倍,给予推荐评级、建议逢低关注; 存在的风险:新产品的市场推广时间宽度可能高于预期、项目进度低于预期、原材料价格的波动、产品比较集中。
福瑞股份 医药生物 2011-08-01 15.74 8.86 -- 16.59 5.40%
16.59 5.40%
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收购ES,实现肝纤维一体化,巩固公司核心竞争力 ES 公司的主导产品FibroScan 是全球首个也是目前唯一的肝硬化无创即时诊断设备。公司围绕该产品创立了FSTM 系统。 FibroScan 将逐渐代替肝穿刺:1)随着FSTM 系统的逐步完善, FIbroScan 检测的准确度不断地提高,已接近肝穿刺和生化检测的准确度。FibroScan 在医院的影响力越来越大。2)FibroScan 的检测费用大大低于肝穿刺,且使用方便,患者不用承受痛苦。 根据公告,福瑞股份于2011年7月1日起,将法国Echosens 公司100%股权全部收购,纳入合并报表范围。此次收购对Echosens 公司的全球业务的并无太大影响,预计全球将销售200‐300台,国内部分由于FibroScan 的销售受制于各省审批,预计2011年国内将销售30台左右。 药品业务保持稳定增长 公司IPO 后,片剂产能达到4亿,胶囊产能达到3亿,公司的主打产品复方鳖甲软肝片和克脂胶囊均入选09版“国家医保目录”乙类,随着医保目录的推动,公司的药品业务在未来几年内至少保持稳定增长。由于原材料价格的上涨,毛利率将有所降低。 随着FSTM 系统的推广,肝纤维化理论的影响深入,公众对待肝病的看法也会随之改变,肝病早治的理念也将深入人心,未来药品业务将迎来高速增长。 未来看点 公司正在研发的人工虫草菌丝替代天然冬虫夏草方案将于两年之内完成,届时毛利率有望提高。 公司在研的肝细胞移植研究人体实验也将在两年内看到结果。该项技术将用于延缓患者肝功能衰竭,等待适合肝脏移植。如果该项目成功,将成为公司又一大利润增长点。 盈利预测与投资评级 不考虑在研项目,按除权后的股份数算,我们预计2011,2012年ES公司分别贡献每股收益0.08元,0.16元。国内部分将实现2011,2012年每股收益0.42元和0.56元,综合预测,2011年每股收益0.50元,2012年每股收益0.72元。给予目标价位18.50元,对应市盈率37倍。给予推荐评级。
新华医疗 医药生物 2011-07-15 29.83 -- -- 33.69 12.94%
33.71 13.01%
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软件化增值服务提升未来毛利空间:公司的洁净手术工程对企业的业绩贡献较大,目前公司着力于提高软件化增值服务提高毛利率水平,增加企业该部分的综合竞争力; 内部管理提升,单位效益大:公司单位盈利能力将通过内部管理化指标的设计,根据公司目前产业的特点加强利润中心的管理,对业绩提升; 灭菌设备短期需求增长快:科新版本的GMP,对灭菌设别的要求大大提高,公司参与了标准的制定,产品质量优势明显,新的设备需求、设备改造需求明显; 研优势明显,激励机制稳健:激励机制具有国企的特点,以稳健为主,目前在北京、上海已经设立研发中心,北京主要是高端治疗设备及映射设备,上海主要是耗材的研发。对科研投资、激励机制加大,短期内提升不是很明显,长期优势明显; 耗材业务并购可期:整合耗材业务,如手术类耗材、义齿类的耗材,增加产品的综合附加值,目前公司已经与医院合作研究义齿类的项目,积极参与手术类收购项目,未来对业绩提升空间较大; 盈利预测:综合考虑,我们认为公司将实现以依靠强大科研能力的内生性增长为主,同时通过收购实现分享细分行业的成长多元化增长,保持公司持续稳健发展趋势,预测11、12年公司的EPS为0.86元、1.15元参考目前的股价32.97元,市盈率分别为38.33倍、25.59倍,考虑公司未来稳步增长的态势良好,业绩提升,给与“推荐”评级,逢低关注。 存在的风险: 医疗器械类的原材料大幅上涨,并购中存在的不确定性,并购后的管理整合风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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