自营快速回升,业绩符合预期。公司前三季度净利润11.26亿,同比增长24.04%,综合收益9.77亿,同比下降-22.83%。 每股收益0.77元,每股净资产4.87元,每股综合收益0.67元。单季度看,3季度净利润3.95亿,环比增长27%,综合收益5.5亿,环比增长655%。3季度业绩环比大幅增长主要是3季度自营收益大幅好于上一季度所致。 经纪业务市场份额1.29%,佣金率降至0.124%。公司1-3季度经纪业务市场份额小幅下滑2bp至1.29%,佣金率0.124%,比去年同期下滑9.4%。不过,值得关注的是3季度佣金率降至1.09%,我们将密切关注公司佣金率的变化。 投行业务平稳前行,跻身市场前列。公司1-3季度承销收入4.27亿元,同比增长489%。在投行市场整体回暖的大趋势下,公司的投行业务更是异军突起,一举跻身市场前10位。 资管业务逐渐壮大,未来值得期待。公司1-3季度资管收入0.5亿元,同比增长100%。3季度收入0.11亿元,比2季度的0.04亿大幅提升。2号产品“金之宝”发行近15亿份,预计未来将有更多的产品,资管业务值得期待。 新业务启航带来希望,估值具备明显优势。公司在今年2月组建直投公司(宏源创新),同时具有IB资格,全资期货公司在股指期货市场排名靠前,前3季度亦贡献0.21亿的收入。 预计公司10/11/12年EPS分别为0.98/1.0/1.12元,对应PE分别是22/21/19倍,低于行业均值。我们认为,公司是新疆地区的龙头券商,区域内生扩张将有力支撑公司下一阶段的成长,估值水平亦具有相当的吸引力,在行业回暖的大趋势下,是值得投资的理想标的,给予“买入”的评级。