金融事业部 搜狐证券 |独家推出
张良卫

东吴证券

研究方向: 传媒行业

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工作经历: 执业证书编号:S0600516070001,南京大学信息管理与信息系统专业学士、上海交通大学管理学硕士,09年毕业后进入证券行业,曾先后就职于湘财证券、国金证券、东方证券股份有限公司,后于2011年加入光大证券研究所,从事传媒行业研究,对行业和公司研究形成自身的特色和深刻理解,研究力求客观、预测前瞻性强,行业资源丰富。2012年分获新财富、水晶球(公募类)及第一财经最佳分析师第四名,第三名,第四名,同时获得2012年搜狐金罗盘奖。...>>

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用友网络 计算机行业 2021-08-09 40.00 62.65 91.77% 41.54 3.85%
41.54 3.85% -- 详细
大客户和混合云方是未来:上云后基于平台化的逻辑,ERP从单一的企业后台管理产品,逐步扩展到中台PaaS管理,再延伸到前台业务营销、客户关系管理、供应商管理和生产制造等业务系统环节,这些以前都不属于狭义ERP范畴的软件领域,都将成为云化ERP的增量市场。中台PaaS打造出的云生态,方便第三方在平台上开发、销售软件产品,ERP厂商从中抽成将成为新的商业模式。大型企业客户是云业务推广的核心,而混合云更能满足客户需求。根据公司数据,十四五期间仅央企ERP市场规模就将达到千亿级别。 丰富的产品矩阵和领先的市场地位:用友的云产品矩阵由两部分组成:专注于企业内部资源管理的云ERP和专注于企业外部连接的商业创新平台BIP。2020年YonBIP累计客户数已经达到近5000家,公司产品在大型企业国内领先,而且外部管理、企业互联网的理念领先国际厂商。同时根据IDC数据,2020年用友在中国工业云应用解决方案市场份额为行业第一名,竞争优势明显,工业互联网逻辑正在提升用友网络未来市场空间。YonBIP基于以平台化服务、生态化发展为核心理念,制定了服务超过千万家的企业客户、汇聚超过十万的企业服务的生态伙伴、连接超过亿人的社群,实现千亿营收的发展目标,体现出用友服务于企业商业创新的战略级考量和坚定决心。 精准分层的客户发展战略:针对大型企业客户,“有求必应”,并不刻意强调产品形态,全方位满足客户需求。随着平台化战略的推进,用友会更加专注于标准化应用,个性化部分将交由生态伙伴来完成;针对中型企业客户,用友依托Yonsuite和U8C/U9C的快速崛起,通过转化软件时代的存量客户实现“强者归来”;针对小微企业客户,“乘胜追击”,通过坚决推行公有云收入增长策略,同时签约美团、电信、移动等优质生态伙伴,利用生态链接实现小微企业大面积覆盖,带来订阅制收入增长。 “用”平台,“友”生态:YonBIP正在通过平台化和生态化的理念建立起差异化的竞争优势。用友通过生态战略,采用标准化产品+生态产品+实施+客户化开发的发展模式,以标准化产品为基础,融合优质生态伙伴产品,在此基础上通过实施和客户化开发,共同实现产品交付。截至2021年3月,用友在软件业务和云服务的商业伙伴超过1300家,YonStore入驻伙伴已超过8700家,生态建设优势显著。未来用友的收入将由平台型收入+订阅型收入两部分构成,随着用友生态的完善,平台化带来的佣金收入将会逐步提升用友的收入规模和收入质量。 盈利预测与投资评级:考虑到公司2021年对金融业务进行了剥离,并大幅招聘研发和销售人员,我们将2021-2023年收入预测从100.14亿元/134.02亿元/181.75亿元下调至97.50亿元/123.37亿元/165.37亿元,当前市值对应2021-2023年PS分别为14/11/8倍。用友产品矩阵丰富、客户战略清晰,大型企业客户优势明显,长期的know-how积累已形成核心竞争壁垒,我们看好YonBIP平台承载用友“平台”+“生态”战略的发展和表现,用友收入规模和质量将会持续提升,我们预计2021年目标市值为2049亿元,目标价62.65元,维持“买入”评级。 风险提示:企业上云进度相关政策不及预期;各类型企业IT预算不及预期;市场竞争加剧;信创产业发展进度不及预期;
佳发教育 计算机行业 2021-08-03 11.83 -- -- 13.65 15.38%
13.65 15.38% -- 详细
2021H1公司受考试政改革节奏变动,新订单仍处于铺设初期等因素影响,收入和利润出现一定程度下滑:7月30日晚公司公布2021年H1业绩,2021H1公司实现收入1.97亿元,同比下降35.4%,实现归母净利润5949万元,同比下降49.7%。主要因为各地中考改革的进度影响了业务推广。此外公司的新产品如新一代英语听说综合智能解决方案,智能体育场景解决方案,生涯规划教育等产品目前仍处于市场拓展的初期阶段,对业务推进也有一定影响,因此业务出现了一定程度的下滑,我们预计下半年随着公司的业务将逐渐正常化,业绩有望得到恢复。 标准化考点设备仍为公司主要业务贡献板块:从业务拆分来看,2021H1公司标准化考点设备收入1.4亿元,占总收入比重71%,同比下降35%,毛利率为63.5%,智慧教育产品及相关整体解决方案收入为4891万元,占总收入比重约25%,同比下降27%,毛利率为52.2%。 公司是国内最早从事考试信息化建设的企业之一,具备一定规模优势和渠道优势。1)规模优势:公司产品和解决方案已经覆盖全国29个省市自治区,200多个地市,8000多所初高中,5000多所中职和高职和大学,有比较明显的规模优势,在全国标准化考点建设中保持市场领先地位。2)渠道优势:2021年公司渠道收入占比超过70%,公司于行业大客户,如中国电信,中国联通和中国移动等运营商均保持良好的合作关系,公司在全国有近3000家渠道商合作伙伴。未来考试信息化渗透率仍在不断提升中,公司订单业务也有望保持稳定的增长。 新产品线如英语和体育考测建设等增长潜力大:作为国内教育信息化领域的龙头,公司除了传统的标准化考点建设以外,也在持续拓展新产品:1)英语口语机考:与腾讯合作,发布新一代英语听说智能考试系统,其适用于更多场景,保障考试公平,提升考试效率,目前各省均在推进英语人机对话考试方式,公司订单增长空间大;2)体育测试:公司推出的智能体育学科综合解决方案,依托机器视觉,可穿戴设备,大数据,算法对体育运动给出综合解决方案,目前在多个省市和区县开始试点铺设,未来随着各省业务的逐渐铺开,我们认为公司体测设备仍具备一定的增长空间。 盈利预测与投资评级:公司在教育信息化领域有一定的规模优势和渠道优势,有丰富的客户资源,现阶段标准化考场建设仍有渗透空间,英语&体育新产品线增长可期,考虑到上半年的业务推进情况,我们下调公司2021-2023年归母净利润从3.1/4.0/5.0亿元下调至2.2/2.8/3.4亿元,最新收盘价对应2021年PE为21倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策推进不及预期,新产品研发投入成果不及预期等
中公教育 社会服务业(旅游...) 2021-07-20 14.87 -- -- 15.97 7.40%
15.97 7.40%
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事件: 公司公告, 预计 2021H1实现归属于上市公司股东的净利润为亏损 5,000万至 15,000万元, 2020年同期亏损为 23,302.66万元,公司预计 2021H1主营业务收入较上年同期预计增长 70%以上。 投入加大,叠加省考超预期提前影响, 放大 2021H1利润率周期波动。 公司根据年度经营目标,不断加大研发、教学、市场以及 OMO 平台投入,积极开拓市场,不断提高市场占有率。 2020年直营分支机构数量同比+51.18%,员工人数同比+ 28.0%,其中研发人员人数同比+47.49%,授课师资人数同比+39.99%,2021Q1公司研发费用率明显提升,我们预计趋势或在 2021Q2延续。 公司披露 2021H1比去年同期增加超500所分校,相比 2020年年底增加超 200个。 收入方面, 上半年多省联考提前导致高峰收费期减少一个月, 也导致客单价有所下降,上半年收入情况不及年初预期。 正常情况下, 受考试周期影响,公司上半年的利润率一般低于全年平均,此前 2019H1净利率为 13.55%, 2020H1受疫情影响出现亏损, 在今年特殊经营环境及扩张节奏下, 公司净利率波动进一步放大,但我们认为仍处合理水平。 看好需求恢复,疫情导致的负面影响有望在 2021H2逐渐出清,行业竞争格局趋于稳定。 疫情对于招录政策、节奏都形成了影响,但我们预计随着国内疫情得到有效控制,后续各项招录均有望回归正常,我们维持看好非学历职业教育赛道的长期成长潜力,展望下半年,将逐渐步入新的公务员招录周期,同时看好考研、学历提升培训及技能培训等新增长点。经过 2020H2及 2021H1的激烈竞争,行业重新洗牌, 供给扩张趋缓,竞争格局也逐渐有利于公司盈利能力的修复。 维持“买入”评级。 考虑到上半年考试政策变化及成本端增长对利润率的影响,我们谨慎考虑将 2021-2023年的 EPS 从 0.52/0.67/0.83元略下调至 0.46/0.58/0.68元, 当前市值对应 2021-2023年 PE 为 33/26/22倍。 公司预计下半年网点扩张及师资增长将更加稳健,且 OMO 和设备投入收窄, 我们预计下半年公司利润率将修复至正常水平, 坚定看好赛道红利及公司竞争力, 维持“买入”评级。 风险提示: 政策风险,市场竞争加剧的风险,核心人才流失风险,经营管理风险。
用友网络 计算机行业 2021-07-20 31.73 -- -- 42.91 35.23%
42.91 35.23%
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事件:7月16日公司发布公告用友网络科技股份有限公司拟将持有的控股子公司深圳前海用友力合金融服务有限公司的股权转让给北京用友企业管理研究所有限公司。 投资要点 剥离类金融资产,聚焦云服务主业:公司在7月16日发布公告,决议以1.86亿元价格转让友金控股44.62%的股权至用友研究所,进一步剥离公司相关金融业务。用友研究所将以货币资金方式支付转让价款。用友研究所与用友网络实际控制人相同,故此次交易构成关联交易,但由于相关交易未达审计净资产绝对值标准,故不构成重大资产重组。此次转让完成后,公司不再持有友金控股股权,不再持有类金融资产,未来将专注于云服务,持续提高公司自主创新水平,充分发挥公司在产品应用的积累的“knowhow”与平台创新能力。 友金控股受行业政策影响亏损,上市公司受影响较小:近年友金控股收入利润大幅度下降,主要原因是旗下业务主体受监管政策、行业发展以及宏观经济影响,其互联网金融信息中介服务、网络借贷信息中介业务量的下降导致收入利润的下滑。其中互联网金融行业遵循监管政策,大规模清退其业务,尤其网络贷款相关业务务必全部清零。此外疫情冲击市场经济,融资者还款能力下降,互联网整体金融业务步入下降通道。2020年友金控股净利润为-0.45亿元,截止2021年5月31日,友金控股净利润为-0.33亿元,亏损金额对上市公司利润影响较少,故股权转让不会对上市公司的财务与经营造成重大影响。 业务剥离符合公司经营战略规划,定增有望加速落地:本次交易目的是为了让公司全力经营自身发展规划和以云服务主业的未来略布局,公司战略一直以来以云服务为中心,全力为企业打造生态平台。公司自2020年7月发布了定增预案,其主要目的在于建设公司核心产品YonBIP平台,而近年,监管对于金融资产类的审核逐渐严格,公司的类金融资产将增加审核难度,类金融资产的剥离有望推进公司再融资进度,尽快让公司对已有产品和服务功能进行拓展和升级,对聚焦云服务与公司长远发展有着重要意义,未来公司将继续坚定推进用友3.0-II战略,加大投入,加快云业务转型发展。 盈利预测与投资评级:我们维持2021-2023年收入预测100.14/134.02/181.75亿元,净利润8.50/15.32/19.72亿元,当前市值对应2021-2023年PS分别为10/8/6倍,相对目前A 股其它云公司和港股金蝶国际处于折价状态。用友在大型企业优势明显,云服务成长性领先行业,维持“买入”评级。 风险提示:企业服务产业竞争加剧;新冠疫情带来整体经济下行。
国联股份 计算机行业 2021-07-19 121.50 -- -- 116.00 -4.53%
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事件 2021年 7月 15日公司发布 2021年半年度业绩预增公告,公司预计 2021年上半年实现营业收入 140.00亿元至 140.50亿元,同比增长 141.06%至 141.92%;归母净利润 2.09亿元至 2.12亿元,同比增长 83.76%至85.96%;实现扣非归母净利润 1.93亿元至 1.96亿元,同比增长 86.09%至 88.50%。 中报预告的收入及利润增速均高于我们对公司全年增速的预期。 点评 国联股份旗下的工业品电商平台是公司的主要收入和利润来源,以及业绩的主要增长驱动。 公司的商品交易业务由旗下各大“多多”工业品电商构成, 2020年该业务贡献了 99.4%的收入和 86.7%的毛利。上半年公司旗下各多多电商继续大力实施积极高效的上下游策略,平台交易量增长较快,推动收入和毛利的增长,从而实现了净利润的增长。 预计 2021Q2单季度收入增长 131%-133%,利润增长 79%-84%。 根据业绩预告推算,公司 2021Q2单季实现收入 79.2亿元至 79.7亿元,同比增长 131%至 133%;归母利润 1.31亿元至 1.34亿元,同比增长 79%至84%; 扣非净利润 1.17亿元至 1.20亿元,同比增长 71%至 75%;预告中枢对应 2021Q2的净利润率为 1.49%,同比-0.22pct。 618活动一定程度上带动本季度公司业绩高增。 6月 18日,国联股份旗下各大平台开展“6.18年中钜惠”活动,上线 30多场竞拍、 7场直播带货、大额满减券、以及新人优惠等多重活动,打造“企业 618”。据公司官方微信公众号,部分活动商品在大促结束前均售罄,活动取得圆满成功。 近期发展:继续深入产业,看好未来业绩持续高增。 公司藉由工业品电商切入传统产业,逐步构建和加深与客户之间的联系。 根据公司官方微信公众号, 6月 22日,涂多多与中丝锦港签署战略合作协议,共同推进 5G 智慧库区建设; 7月 4日,国联股份涂多多与宝湾智慧供应链在天津共同举办“多多(天津)数字云仓”开仓剪彩仪式及多多数字云仓应用交流沙龙座谈,环渤海区域首个树脂数字交割仓投入使用。 上调盈利预测,维持“买入”评级: 我们认为工业品电商仍处在发展的早期阶段, 国联股份旗下多多平台有望持续驱动公司业绩增长。 我们将公司 2021- 23年归母净利润预测从 5.2/ 8.5/ 13.8亿元上调至 5.5/ 9.3、15.2亿元,新预测同比增速分别为 80%/ 70%/ 63%。 7月 15日收盘价对应 2021-23年 PE 分别为 75x/ 44x/ 27x,维持“买入”评级。 风险提示: 集采过程中的价格违约,拼购模式占用营运资金较多, 新平台扩展不及预期,产业互联网发展战略推进不及预期,行业竞争加剧等
中国长城 计算机行业 2021-07-19 14.68 -- -- 18.50 26.02%
18.50 26.02%
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事件:公司发布2021年半年度业绩预告,预计2021年上半年归母净利润亏损7,500万元-11,500万元,相比上年同比亏损减少75%-62%。 投资要点: 预计上半年营收大幅提升,Q2净利润扭亏为盈:公司H1实现营收约71亿元,同比增长约80%,相比2019年同期增长63.33%,预计主要是因为整机制造业务受到信创提振;归母净利润较去年同期大幅提升,亏损减少75.01%-61.70%。Q2单季度,实现营收约39亿元,同比增长约40%,净利润约为0.44-0.84亿元,实现扭亏为盈。公司H1归母净利润未盈利主要受其持有的交易性金融资产股票公允价值变动收益大幅下降,同时加大研发投入,原材料成本上升,产品交付延迟影响,而公司的扣非净利润值得期待。 飞腾受实体清单影响有限,CPU流片绝对断供可能性低:我们认为芯片流片绝对断供发生的可能性相对较低。对纳入实体清单的中国企业而言,如果代工厂仅仅是代工,而不提供受控的美国物项,或提供受控物项但含有的美国技术或服务成分不超过货品总价值的25%,就可以继续给实体清单上的中国企业提供代工服务。此外,美国对境外的流片厂商可以施加影响,但难以真正掌控。国内各科技阵营亦在快速推进芯片流片工艺的研发工作,我们预计到2022年去美化的高制程芯片流片产线即能面世。 2021年党政招标正在进行,继续看好飞腾芯片发展前景:2021年党政军信创招标规模预计超300万台套,相比去年增长超过40%。根据去年招标情况,考虑到鲲鹏的产能受限问题,我们预计今年飞腾芯片的市占率将超过80%。 飞腾今年将贡献可观业绩:中国长城子公司天津飞腾2020年营收13亿元,芯片交付150万片,在手订单超过210万片。飞腾以百万、千万供货为目标提升产品交付能力,公司目标到2024年实现年营收超过100亿元。我们预计截至年中,飞腾收入有望突破10亿元;今年飞腾全年收入有望超过40亿元,实现200%增长。随着飞腾芯片的出货量增加,规模效应越来越明显,预计今年飞腾的净利率超过25%,为中国长城贡献可观业绩。 盈利预测与投资评级:我们维持2021-2023年EPS分别为0.42/0.48/0.54元,目前股价对应PE分别为35/31/27倍。考虑到今年信创业务已经进入放量阶段,飞腾在党政份额有望继续超预期,带动公司整机业务高增长,维持“买入”评级。 风险提示:国产化政策推进缓慢;产能受限;公司产品和份额不达预期。
神州数码 综合类 2021-07-16 19.34 -- -- 18.91 -2.22%
18.91 -2.22%
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事件: 公司发布 2021年半年度业绩预告, 预计实现营业收入 548亿元-589.00亿元,同比增加 35.00%-45.00%;扣非净利润实现 3.2-3.5亿元,同比增加 4.79%-14.62%。业绩基本符合市场预期。 Q2营收稳步提升,净利润由盈转亏: 2021年上半年, 公司云服务、自主品牌以及分销三大业务板块继续保持良好的增长势头,公司整体营业收入预计同比增长 35%-45%。 归母净利润亏损-1.3亿元至-1.4亿元, 由盈转亏是因为公司出售迪信通股权冲回相关费用所致。 此次出售预计整体产生累计投资收益人民币 0.73亿元,受冲回 2017年购买迪信通获得的一次性收益及冲回历年计提迪信通投资收益及其他权益变动影响,当期产生非经常性损失人民币 4.77亿元。剔除上述交易等非经常性损益的影响,公司扣除非经常性损益净利润预计为盈利 3.20亿元至 3.50亿元,同比增长 4.79%至 14.62%。 云业务稳步推进,打造混合云标杆范例: 公司持续加强在云业务方面的投入,云管理和云转售服务能力不断提升, 2021H1营业收入预计同比增长 50%-60%。 2021年 6月, 公司与 IBM Cloud Paks 首次合作就取得“中科云翼”互联智造服务云平台的成功案例,在该项目中,神州数码帮助客户选择并实现了 IBM Cloud Paks 混合云平台提供的集成解决方案, 避免投入大量的资源维护带来的较低投入产出比。未来公司作为国内领先的云及数字化服务提供商之一, 将携手 IBM、 Red Hat 帮助企业IT 组织使用云技术降低成本,做好云管理和云转售服务。 自主品牌“神州鲲泰” 助力信创产业发展: 自主品牌业务稳步发展,产品结构持续优化, 2021H1营业收入预计同比增长 100%-120%。 2021年6月 10日,神州数码携旗下自有品牌“神州鲲泰”参与华为“信创+”生态赋能计划。目前,神州数码已打造覆盖数据计算、数据存储、数据安全在内的全线“神州鲲泰”自有品牌体系,着力发挥整机厂商重要的聚合作用,已完成与百余家生态伙伴及软硬件产品的兼容适配。 我们预计后续公司将会利用既有产能,发展与龙芯、飞腾等生态伙伴的合作关系。 盈利预测与投资评级: 我们维持 2021-2023年 EPS 至 1.20/1.55/ 2.02元,分别对应 17/13/10倍 PE。公司是国内 MSP 行业龙头,是华为的核心合作伙伴,有望在 2021年行业信创中持续放量;分销业务每年贡献稳定业绩,目前公司估值较低,是云和信创加持下的性价比品种,维持“买入”评级。 风险提示: 鲲鹏产业链推进不及预期、云业务进展不及预期。
完美世界 传播与文化 2021-07-14 18.75 -- -- 20.64 10.08%
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事件:公司发布2021年半年度业绩预告,预计2021H1归母净利润为2.30-2.70亿元,同比下降81.90%-78.75%,其中非经常性损益为2.20亿元;对应2021Q2归母净利润为-2.34~-1.94亿元,业绩低于预期。n点评:海外游戏布局调整及新游上线收入利润错配致短期业绩承压。21H1游戏业务预计盈利2.00亿元-2.40亿元,同比下降82.72%-79.27%,主要系20H1受疫情催化,游戏行业迎来大幅增长以及公司2019年12月上线《新笑傲江湖》手游表现优异,形成高基数。2021Q2游戏业务预计亏损约2.00亿元,主要系:1)Q2新游上线时间较短,收入需要递延贡献有限,同时新游上线前期买量费用较大,投入产出错配;2)受疫情影响,关停表现未达预期的海外游戏项目,产生一次性亏损约2.70亿元;3)成熟期游戏《新神魔大陆》等随着生命周期推移流水有所下滑。 影视方面,《明天我们好好过》《光荣与梦想》《理想照耀中国》等相继播出,影视业务盈利贡献相对有限。n回合制新游《梦幻新诛仙》表现超预期,有望贡献长期稳定利润。回合制RPG手游《梦幻新诛仙》6月25日上线,上线首日达流水破1500万,上线两周累计流水突破2.5亿元,产品留存数据表现优异,日均流水稳定,参考回合制头部产品《梦幻西游》、《问道》等生命周期长度,《梦幻新诛仙》有望实现长线运营为公司贡献长期稳定的利润基石,但由于Q2上线时间较短及前期营销投入较大,《梦幻新诛仙》在Q2产生亏损。 此外5月20日公司上线ARPG游戏《战神遗迹》,产品定位偏买量型,随着投放缩减流水回落,同时由于收入递延确认,Q2尚未实现盈利。n年轻化创新品类储备丰富,新游蓄势待发。公司聚焦“MMO+X”、“卡牌+X”赛道,未来年轻化创新品类储备丰富。 后续融合创新产品开放世界+MMO手游《幻塔》、卡牌+RPG手游《一拳超人:世界》、MMORPG手游《天龙八部2》等多款游戏将陆续上线,产品释放节奏有望提速。其中《幻塔》作为公司年轻化创新品类新突破,将于7月15日进行删档付费测试,多渠道预约数超700万。n盈利预测与投资评级:由于海外布局调整及新品上线时间较此前推迟,我们下调公司21-23年EPS至0.87(-0.29)/1.25(-0.22)/1.52(-0.27)元,对应当前股价PE22/15/12X,持续看好公司精品化、多元化、年轻化的战略实践,维持“买入”评级。n风险提示:产品上线延期风险;行业监管趋严风险;系统性风险。
中国长城 计算机行业 2021-05-14 11.51 -- -- 15.92 37.48%
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整机制造业务贡献 2020年主要收入增量: 2020年公司信息安全整机及 解决方案市场产品结构性调整,信创整机、服务器等多款产品入围名录 并实现量产,出现爆发式增长,贡献了45.27亿元收入,同比增长63.47%, 带来了大部分 2020年的收入增量。 2021Q1公司发挥行业优势,持续深 耕自主安全和高新电子业务,持续提升产品性能及结构,同时去年同期 受新冠肺炎疫情影响,收入基数较低,因此致使公司营业收入同比实现 178.22%的大幅增长。费用率方面, 2021Q1销售费用同比增长 70.95%, 主要是因为收入增加和去年下半年为开拓市场新成立了一批信创子公 司导致;研发费用同比增长 75.21%,持续提升了产品性能和结构。 党政及行业信创完成初步的全国布局: 2020年公司基于飞腾芯片研发 出 4类共 45款新机型,其中基于腾云 S2500高性能服务器芯片推出的 双路服务器,以及基于 8核桌面处理器腾锐 D2000的整机产品,较上一 代产品实现了算力和性能的翻倍提升,并成为布局行业服务器市场的主 要抓手; S2500国产自主安全双路服务器顺利通过工商银行开放平台关 键产品供应链安全项目测试,并成功入围工商银行采购目录。 公司完成 了全国 31省、市、自治区产业布局,搭建起完善的市场体系和适配平 台,为信创产业爆发打下了坚实基础。 飞腾实现跨越式增长, 目标 2024年实现百亿收入: 2020年,飞腾公司 全年营收从 2.1亿元增至 13亿元,芯片交付从 20万片增至 150万片, 在手订单超过 210万片, 研发投入也从 2.6亿元增至 4.0亿元,全国党 政信创市场市占率超过 45%。 天津飞腾以百万、千万供货为目标提升产 品交付能力,目标到 2024年实现年营收超过 100亿元。 盈利预测与投资评级: 因公司加大了对信息安全整机业务的研发投入, 我们调整 2021-2023年公司的 EPS 为 0.42(-0.04)/0.48(-0.11)/0.55元,当 前市值对应 2021-2023年 PE 为 28/24/21倍,考虑到信创业务已经进入 放量阶段,在新格局形式下飞腾在党政份额有望继续超预期,并成为行 业信创重要力量,带动公司整机业务高速增长; 激励计划推出更有利于 提升管理层的积极性和责任感,维持“买入”评级。
太极股份 计算机行业 2021-05-11 19.57 -- -- 22.00 11.45%
24.20 23.66%
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oracle.sql.CLOB@21c53cf0
神州数码 综合类 2021-05-03 17.15 -- -- 18.34 6.94%
23.08 34.58%
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事件:2021年一季度,神州数码实现营业收入240.19亿元,同比增加33.69%,相对于2019年增加10.14%;归母净利润实现1.55亿元,同比增加31.45%,相对于2019年增加14.09%;扣非净利润实现1.52亿元,同比增加34.13%,相对于2019年增加16.05%。业绩基本符合预期。 公司研发费用大幅提升,股票回购彰显发展信心:公司持续加大云业务和信创业务研发投入,2021Q1研发费用为0.44亿元,同比增加60.43%,保障了公司在细分领域的技术领先。Q1经营性现金流4.81亿元,同比减少51.70%,主要原因是去年同期受疫情影响,厂商给予延长账期政策;投资现金流-3.46亿元,同比减少741.33%,主要是因为公司在Q1回购股票用于后续员工持股计划及/或股权激励计划,目前已回购2.6亿元,回购平均股价为21.72元,彰显公司对业务发展的信心。 云业务收入翻倍,MSP/ISV重回高增:国内云计算市场的爆发带来了对云管理和云转售服务的巨大需求,公司作为行业龙头更为受益。2021Q1,云业务整体收入实现8.15亿元,同比增加97%,云管理服务业务(MSP)实现营业收入0.67亿元,同比增加144%,数字化解决方案业务(ISV)实现营业收入0.16亿元,同比增加56%。神州数码持续加大云业务的研发投入,未来继续充分发挥自己的渠道优势,MSP和ISV业务有望在今年重新回到高增长的快车道上来。 信创业务加速行业深耕:2021年1月,神州数码信创总部基地在合肥签约落地,投后估值百亿,开启神州数码布局多样性算力和自有品牌的新契机。2021年4月,控股子公司合肥神州数码信创控股有限公司拟由广发乾和投资有限公司出资人民币1亿元进行增资扩股。一季度公司推出国内首款异构分布式数据库一体机,率先实现X86和Arm架构双循环的技术突破;神州鲲泰&XSKY星辰天合高性能分布式存储联合解决方案也正式发布。随着2021年党政和行业信创产业持续推进,神州数码有望实现3万台以上服务器的交付。 盈利预测与投资评级:我们维持2021-2023年EPS至1.20/1.55/ 2.02元,分别对应14/11/9倍PE。公司是国内MSP行业龙头,是华为的核心合作伙伴,有望在2021年行业信创中持续放量;分销业务每年贡献稳定业绩,目前公司估值较低,是云和信创加持下的性价比品种,维持“买入”评级。 风险提示:鲲鹏产业链推进不及预期、云业务进展不及预期。
新媒股份 传播与文化 2021-05-03 47.32 -- -- 57.46 19.66%
59.61 25.97%
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oracle.sql.CLOB@78a686a
广联达 计算机行业 2021-05-03 72.81 -- -- 79.30 8.91%
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事件:公司发布2021年第一季度报告,公司实现营业收入8.34亿元,同比增长52.21%;实现归母净利润7665.63万元,同比增长44.71%;实现扣非归母净利润7517.94万元,同比增长57.53%,略超市场预期。 业绩高速增长,持续加大研发投入:2021年一季度公司营收8.34亿元,同比增长52.21%,归母净利润同比增长44.71%,毛利率89.81%,同比下降4.29pct。毛利率下降主要系1)电子政务、智慧城市等业务设备购入成本增加,2)解决方案类业务实施成本增加。一季度公司销售费用率为27.19%,同比下降0.85pct,管理费用率23.04%,同比下降5.46pct,费用管控效果显著。公司持续加大研发人员、核心技术研发投入,研发费用2.55亿元,研发费用率30.07%,同比增加1.4pct。 造价业务云转型覆盖全国:2021年一季度数字造价业务营收实现6.89亿元,同比增长65.74%。最后四个省份浙江、江苏、安徽、福建顺利进入云转型,造价业务云转型持续深化。公司签署云合同3.3亿元,同比增长107.63%,其中云计价合同1.14亿元,云计量合同1.07亿元,工程信息合同1.09亿元。报告期末云转型相关合同负债余额12.88亿元,2020年底为15.11亿元,公司应收管理加强,Q1造价云的云转型在去年年底的预收款逐步转为收入。 加大数字施工业务投入:数字施工业务今年开始在产品端形成以智慧工地和项企一体化两个核心产品为主的格局,一季度数字施工业务营收0.83亿元,与去年同期相比下降8.79%,而一季度公司签署合同额翻倍增长,收入与合同错配,主要原因是:1)公司调整数字施工业务打法和节奏,在年初尽力提高客户覆盖面,捕捉央企、国企、地方省建工体系、民营企业客户合同机会,以签单为主。2)为保证业务快速拓展,公司人员积极扩张,一季度销售人员增加主要来自施工业务。 数字设计业务未来可期:公司积极探索业务增长新动力,今年把数字设计业务提升到BG的层级,迈出实现完全自主知识产权的建筑设计类产品的第一步,数字设计BG在3月初发布广联达建筑设计产品集的邀请体验版,主要包括建筑、结构、机电三个专业设计工具,一个设计协同平台和一个设计资源平台。目前产品处于早期的邀请体验阶段,仍在打磨中。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2021-2023年EPS为0.55/0.77/1.05元,对应PE分别为134/96/70倍。公司作为数字建筑领域云计算龙头,随着造价云业务转型持续深化,施工业务签单落地交付,业绩有望维持较快增长。维持“买入”评级。 风险提示:造价业务转型受阻;施工业务进展不达预期
启明星辰 计算机行业 2021-05-03 31.06 -- -- 32.60 4.96%
36.88 18.74%
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oracle.sql.CLOB@717ab90a
三七互娱 计算机行业 2021-05-03 21.58 -- -- 25.66 18.91%
26.77 24.05%
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oracle.sql.CLOB@6b9f6bdb
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名