公司作为钢结构行业的龙头企业,品牌优势突出、管理能力优秀、战略目标明确,在迈向钢结构体系集成服务商的道路上坚定前行。尽管受宏观调控的影响,钢结构行业在短期面临一定压力,不过公司新接订单情况良好、兼并收购之后的整合效益也将逐步体现,我们预计公司2012年有望实现20%左右的收入增长,2012年和2013年的摊薄每股收益为0.62元、0.8元,给予推荐评级。

江河幕墙今天公布2011年年报,主要内容如下:(1)公司2011年度实现营业收入57.62亿元,同比增长11.2%;实现营业利润3.79亿元,同比增长5.79%;归属于上市公司股东的净利润3.40亿元,同比增长10.07%;基本每股收益0.7元,摊薄每股收益0.61元;(2)以总股本5.6亿股作为基数,按照每10股派发现金红利2元(含税) 我们预计公司2012年、2013年的EPS 分别为0.95元、1.45元,给予谨慎推荐评级尽管公司 2011年的收入和利润增速都不达市场预期,但是从宏观层面上看,国内外经济环境正在逐步好转,从微观层面上看,公司过去两年所承接的190亿元订单中有将近120亿元结转到今明两年,且今年新增订单有望达到160亿元,我们认为公司2012年实现40%以上的收入增长是大概率事件。公司今年开始全面推行预算管理,费用率有望进一步降低。我们预计公司2012年、2013年的EPS 分别为0.95元、1.45元,考虑到公司现金流的状况还有待观察,因此给予谨慎推荐评级。

我们认为,公司作为装饰工程行业的龙头企业之一,能够不断受益于装饰行业的整体增长以及集中度提升。为应对房地产调控的不利影响,公司进行战略微调,加大公装业务和幕墙业务的开拓力度,2011年取得较好效果,后期公司仍将以谨慎的态度对待住宅精装修市场,避免行业的不利影响。公司的营销网络体系逐步完善,工厂化项目按部推进,未来能够实现跨区域的快速扩张。暂不考虑公司资本公积转增股本,我们预计公司2012年、2013年的EPS分别为1.62元和2.35元,维持推荐评级。

维持谨慎推荐评级 我们认为,受宏观调控的影响,公司短期内在订单承接、收入增速上会有所放缓;但是公司新一轮的产能扩张即将完成,在以钢结构产品销售制造为主的模式下,一旦下游需求出现改善,公司的产能释放将会非常迅速。保守情形下,我们预计公司在2012年和2013年的摊薄EPS 分别为2.06元、2.68元。如果宏观调控开始放松,鸿路将是钢结构行业中业绩弹性相对较大的公司。维持谨慎推荐的评级。

预计2011和2012年的EPS 分别为0.92元和1.25元,维持推荐评级 我们认为,经过2009-2010年的蛰伏期,公司自2011年起有望迎来其业绩的全面释放期,其增长点主要来自以下几个方面: 1) 外籍管理团队在经历磨合期后,公司在2011年全面迎来经营管理效率的提升,人工劳效以及同店增速均有较大提升,且超市业务的改造效果初显,未来两年内公司的销售收入有望得到持续释放; 2) 超市业务近年内将加快开店速度,2011年公司有望新开超过15家门店,且未来几年每年预计新开超市门店不低于20家。外籍团队的后台管理机制初步完成后,收入建设将随之跟上步伐;同时百货的扩张速度开始加快,百货目前储备项目较多,未来将以大体量的购物中心模式使百货业务的收入迅速提升; 3) 公司2009年底至2010年合计新开4家百货门店(包括步步高广场,衡阳店,永州店以及江西新余店),合计面积约为23万平米,百货的经营规模扩大超过50%;同时2011年将新开出长沙河西店及岳阳店,且百货项目储备充足,未来几年百货业务仍将保持较高的扩张速度,百货业务未来几年有望持续保持较高的业绩增长;我们预计公司2011-2012年EPS 分别为0.92、1.25元,考虑到公司经营规模的扩张也从2011年开始加速,经营拐点或已出现,我们看好步步高未来两年内的收入及利润增速,维持推荐评级。

我们上调公司2011年和2012年的EPS 分别至0.28元和0.39元,维持推荐评级 我们认为,公司此次收购西安高新医院对于未来几年盈利能力的提升有显著作用,但是公司目前最大的看点仍然是百货主业的稳定增长、新开门店培育期较短所带来的业绩持续改善: (1)主力门店钟楼店销售收入超过20亿元后仍保持稳定增长,在进行品类调整和品牌升级之后,毛利率持续提升,费用率不断下降,利润增长迅速; (2)公司新开门店的经营情况良好,09年底开业的宝鸡店培育期仅为两年,今年有望实现盈亏平衡;今年7月份开业的西旺店月均销售额在3000多万,明年即有望扭亏; (3)西安高新医院正处于快速发展阶段,未来将保持较高的收入和利润增长; (4)公司有较多的投资项目,近两年持续贡献较大的投资收益,但部分项目可能有一定风险,增加未来业绩的不确定性; 我们维持之前的判断,预计公司今明两年的百货主业EPS 分别为0.21元和0.29元;如果此次收购能够在年底前全部完成实现并表,且考虑到部分投资收益的确认,我们上调2011年和2012年的EPS 分别至0.28元和0.39元,维持推荐评级。

预计2011-2013年的EPS 分别为0.69元、0.95元及1.20元,给予推荐评级 我们认为,公司作为安徽省内的农资连锁龙头,在全国范围销售排名第四,未来看点如下: 1) 我国农资市场的集中度低,农户的品牌依赖程度普遍偏小。公司的销售规模在全国范围内已初具规模优势及品牌影响力,同时公司在氮肥及钾肥品种也具备一定的竞争优势,使得公司具备了向安徽省外的其他省份进行扩张的条件。 2) 公司自2010年起开始加快向省外扩张的进度,2011年这一速度进一步加快,预计未来几年公司仍将保持省外较快的扩张速度。省外良好的扩张效果为公司打下了良好的省外市场基础,同时公司在安徽省内的市场份额较高,已有的配送中心的收入也保持较为稳定的增长。内生及外延两方面将使得公司继续保持较快的收入增速。 3) 2012年,公司将致力于引入优良品种的种子及农药到公司的渠道终端,由于农药及优质种子的毛利水平较高,且十分适合农资连锁的经营方式。公司的整体毛利水平有望随着公司商品结构的改进而出现较大的改善。 我们预计公司2011-2013年的EPS 分别为0.69元、0.95元及1.20元,考虑到化肥市场的需求量较为稳定,我国的化肥施用量逐年稳步提升。目前公司在扩张省内外市场份额已经开始初显成效。未来公司的收入及利润将随着经营规模的扩大及经营质量的推进而迅速提升,考虑到公司目前仍处在规模的快速扩张期,未来成长速度迅速,给予“推荐”评级。

我们认为,公司逐步解决了各种历史遗留问题,从2012年起将迎来业绩的拐点。 (1)金鹰集团及其关联公司在今年5月份向三胞集团转让了合计17%的股份,三胞集团成为公司的控股股东,解决了久拖不决的新百与金鹰之间同业竞争的问题;三胞集团入主之后,重新明确了公司的主业为百货零售,公司将进入新的发展阶段。 (2)新百商场的装修改造工程将在今年年底初步完成,通过此次装修促进品牌调整,增强在商圈中的竞争力,明后两年的收入增速将有较大提升;新百主楼“南京中心”招租稳步推进,预计将在明年达到盈亏平衡点。 (3)东方商城摆脱历史包袱,将从今年起贡献较大投资收益;芜湖新百走上正轨逐步减亏,短期内如果解决控制权问题,业绩提升将会非常迅速。 不考虑地产项目的结算,我们预计公司2011年和2012年的EPS 分别为0.23元和0.44元,给予公司2012年25倍PE的估值,目标价11元,上调至推荐评级。

海宁皮城今日公布2011 年三季报: (1)公司1—9 月份实现营业收入13.18 亿元,比上年同期增长82.38%;实现营业利润5.09 亿元,比上年同期增长170.41%;实现归属于母公司的净利润3.54 亿元,同比增长112.56%。 (2)公司三季度单季实现营业收入2.87 亿元,比去年同期增长75.71%;实现营业利润1.95 亿元,比上年同期增长584.90%;实现归属于母公司的净利润1.39 亿元,同比增长197.04%。 事件评论第一,新项目开业以及地产项目的确认推动整体收入高增长第二,在租物业租金水平稳中有升,丰富项目储备为利润增长保证空间第三,预计公司2011-2012 年EPS 分别为0.83 元和1.00 元,维持推荐评级我们认为,公司今年新增河南新乡项目,2012 年四季度佟二堡二期裘皮市场有望开业,可租售商铺及配套物业面积将进一步扩大,且公司在租物业的租金水平稳中有升,租金收入将出现较大增长。部分物业的销售收入也从今年开始确认,地产收入的确认有望成为公司收入及利润大幅增长的重要动力之一。此外,公司的商品销售业务已趋于平稳,收入增长较为稳定。 我们预计公司2011-2012 年EPS 分别为0.83 元和1.00 元,维持推荐评级。

预计公司2011年和2012年的EPS分别为1.84元和2.29元,维持推荐评级 我们认为,随着产业转移的逐步西进,重庆作为长江上游最大的经济中心、西部地区的重要增长极、西南工商业重镇,未来的经济发展速度将会超过全国平均水平,居民收入水平和消费能力也会同比快速提升。合并之后的重庆百货作为该地区零售百货业的绝对龙头,能够充分分享该地区经济的高速增长。公司百货业务随着整合的推进,规模效应持续提升、议价能力不断增强、毛利水平稳步上升、费用水平逐步下降,业绩改善的空间巨大。我们预计公司2011年和2012年的EPS 分为别1.84元和2.29元,维持推荐评级。

预计公司2011年和2012年的EPS 分别为1.27元和1.54元,维持推荐评级。 我们认为,公司作为宁夏地区绝对的零售行业龙头,具有非常明显的区域竞争优势,能够实现长期稳定的增长。 (1)公司成熟百货门店已经占据银川市场的核心商圈,在经历了装修升级和品牌调整之后,有望保持20%以上的利润增长; (2)超市业务将是未来两年扩张的主要形态,每年至少新开10家以上的门店,并将逐步走出宁夏市场,拓展纵深,预计超市业务今年的收入增速在40%以上; (3)建发现代城店租金较高,且招商情况低于预期,老大楼店明年进行装修改造,对收入和业绩都会有所影响,因此我们略微调低公司2012年的预测业绩。 我们预计公司2011年和2012年的EPS 分别为1.27元和1.54元,维持推荐评级。

我们认为,公司未来两年的主营业务利润将保持高速增长: (1)主力门店钟楼店销售收入超过20亿元后仍保持稳定增长,在进行品类调整和品牌升级之后,毛利率持续提升,费用率不断下降,利润增长迅速; (2)公司新开门店的经营情况良好,09年底开业的宝鸡店培育期仅为两年,今年有望实现盈亏平衡;今年7月份开业的西旺店月均销售额在3000多万,明年即有望扭亏。 (3)公司有较多的投资项目,近两年持续贡献较大的投资收益,但部分项目可能有一定风险,增加未来业绩的不确定性; 我们预计公司今明两年的主业EPS 分别为0.21元和0.29元,考虑到部分投资收益的确认,今明两年整体EPS 分别为0.26元和0.34元,给予推荐评级。

我们预计公司2011年和2012年的EPS分别为0.51元和0.68元,维持推荐评级 我们认为,由于今年新开两个百货门店,公司业绩有一定压力,但明年将迎来业绩的较快增长: (1)公司主力门店无锡东方广场持续进行品牌调整,引入众多一线奢侈品牌,拉动毛利率不断提升;无锡地铁施工封闭道路对公司经营的负面影响已经逐步消除,预计东方广场店能够保持20%左右的利润增速。 (2)新开门店“伊酷童”和大东方海门店造成今年费用高企,对全年业绩有比较大的影响,但是我们预计海门店的培育期将较短,乐观估计明年4季度即能够扭亏。 (3)汽车销售与服务业务随着向后服务产业链的延伸,毛利率将得到持续提升,我们预计尽管汽车业务的收入增速仅在10%左右,但利润增速有望超过30%。如果后期汽车销售回暖,汽车业务的利润增长空间更加巨大。 我们预计公司2011年和2012年的EPS 分别为0.51元和0.68元,维持推荐评级。

预计公司2011年至2013年的主业EPS分别为0.46元、0.47元和0.71元,维持推荐评级 我们认为,公司是新疆地区零售行业的龙头,将充分分享新疆经济发展和居民消费能力提升的成果: (1)公司现有百货门店占据乌鲁木齐最为核心商圈,错位经营能够广泛覆盖不同层次的消费人群,龙头地位不可撼动;在库尔勒、克拉玛依、伊犁等地的门店也都占据优势。未来随着品牌调整与升级,现有门店的坪销能够持续提升,内生增长预计能保持在30%以上。 (2)公司明年将有3家大型购物中心开业,短期之内将会有较大的费用压力;而美美友好店尽管收入增长迅速,但由于租金较高,对利润的贡献很小,因此公司明年主营业绩增速将大幅放缓;随着新建门店的逐步成熟,后年的主营业绩有望恢复高增长。 (3)公司占股50%的汇友房地产公司的三个楼盘将在未来3年进行收入确认,初步测算能增厚每股收益3元以上。 我们预计公司2011年至2013年的主业EPS分别为0.46元、0.47元和0.71元,维持推荐评级。

事件描述 合肥百货今日公布2011年三季报: (1)公司1—9月份实现营业收入65.35亿元,比上年同期增长26.30%;实现营业利润6.11亿元,比上年同期增长88.81%;实现归属于母公司的净利润3.87亿元,同比增长103.51%。 (2)公司三季度单季实现营业收入19.26亿元,比去年同期增长24.77%;实现营业利润1.46亿元,比上年同期增长20.23%;实现归属于母公司的净利润9400万元,同比增长19.45%。 我们预计公司2011年和2012年的EPS分别为1.01元和1.02元,维持推荐评级 我们认为,公司销售规模增长迅速、毛利率稳步提升、费用控制出色,表现出良好的发展态势和优秀的管理能力。未来公司百货业务盈利增长稳定,储备项目从2013年起将有较大贡献。超市每年能够新增25—30家门店,随着渠道下沉的推进,具有广阔的发展空间;毛利率也会随着自有品牌商品的增多而持续改善。我们预计公司2011年的摊薄EPS为1.01元,扣除非经常损益后的EPS为0.74元;2012年的EPS为1.02元,维持推荐评级。