投资建议 公司拓展客户的同时不断扩张产能,从通信设备代工到消费电子代工的转变使得公司有了更为广阔的发展空间。预计公司2013-2014年营业收入为20.43亿、26.76亿,EPS为0.55元、0.77元,对应目前股价PE为24.5倍、17.5倍,给予公司“推荐”的投资评级。 投资要点 三季度营收增长,净利略降:公司2013年Q3营收5.37亿元,同比增长30.2%;归属于母公司股东净利润3.9亿元,同比减少5.48%0每股收益0.16元。前三季度公司营收12.85亿元及归属母公司净利润7.11亿元,分别同比增长31.35%、12.15%,每股收益0.3元。公司对2013年度经营业绩的预计:净利润变动区间9343万元至1.23亿元,变动幅度为增长10%至45%。 毛利率有所下降:公司前三季度毛利率为12.04%,较上年同期14.31%下降2.27个百分点。销售费用率上升0.04个百分点至1.12%,系公司加大市场业务的推广所致。管理费用率下降0.09个百分点至3.78%。 积极开拓新客户:国内的电子制造外包行业处于起步和成长阶段,公司具备强于国内同行的精密制造和产品整体制造能力,领先于国内同行的产品研发与设计能力。公司在2012年与三星、联想等品牌厂商结成合作伙伴并不断深化合作关系。今年与三星签订合作协议,为其加工显示器\电视机\蓝光DVD\大尺寸显示器的PCB。公司为联想代工的首期500万台智能手机已经顺利完成。未来有望与三星和联想进一步拓展合作领域。 业绩增长可期:由于行业模式的特征,公司的传统销售旺季在下半年。消费电子的季节性也导致销售旺季在下半年,尤其是公司的ODM产品。另外,公司在上半年招标的产品也将于下半年产生收益。消费类电子产品的增量将让公司业绩具有较大弹性。 风险提示:大客户订单下降,客户开拓低于预期。

受益于全球LED照明的高速发展,市场空间广阔。公司将发力于LED照明业务,未来业绩将持续释放。预计公司2013-2014年营业收入为33.45亿、42.14亿,EPS 为0.45元、0.58元,对应目前股价PE为29.1倍、22.6倍,给予公司“推荐”的投资评级。 三季度营收快速增长:公司2013年Q3 营收9.18亿元,同比增长32.2%;归属于母公司股东净利润8086万元,同比下降11.24%。前三季度公司营收23.83亿元及归属母公司净利润1.81亿元,分别同比增长26.1%、0.7%,每股收益0.28元。公司净利润增速较低系本期没有收到国家补贴导致营业外收入大幅减少,预计年底前将确认该补贴。 毛利率稳定,费用率下降:公司前三季度毛利率为19.03%,较上年同期19.78%下降0.75个百分点。销售费用率下降1.43个百分点至4.34%,管理费用率下降0.97个百分点至6.67%。在公司合理的控制费用下,公司净利率同比提升4.53%。 传统照明业务稳中有降:节能灯是目前市场上占比最大的产品类型,在短期内市场需求不会迅速萎缩,且仍有在民用和商用领域拓展的空间。行业由企业分散性向集中度提高发展,公司作为行业龙头仍将受益。 LED业务发展迅速:公司在传统照明产品制造和代工方面的经验使得公司在LED照明方面具备更强的竞争优势。公司第三季度营收创下历史最高,是受益于全球LED照明的高速发展,公司作为飞利浦国内最大的代工厂,使得LED业务快速增长。公司目前已经将发展方向转向LED照明,并已与三安光电合作在厦门设立公司联合开发LED新型光源。LED领域的开拓为公司带来更大成长空间,通过完善产业布局、加强自主研发、加快产品转型升级,公司加大了灯具和LED 产品的海内外市场开拓,带来了业务的大幅增长。 风险提示:传统照明业务下降迅速,行业竞争加剧。

投资建议 公司三季度业绩维持快速增长,今后将持续受益于国家对于平安城市、智慧城市的大力建设。预计公司2013-2014年营业收入为54.03亿、79.96亿,EPS为0.99元、1.45元,对应目前股价PE为41.5倍、28.3倍,给予公司“推荐”的投资评级。 投资要点 三季度业绩快速增长:公司2013年Q3营收12.28亿元,同比增长37.01%;归属于母公司股东净利润2.3亿元,同比增长50.94%。每股收益0.2元。前三季度公司营收32.59亿元及归属母公司净利润6.16亿元,分别同比增长48.62%、62.96%,每股收益0.55元。公司预计2013年度净利润变动区间10.5亿元至12.6亿元,增长50%至80%。 毛利率稳步上升:公司前三季度毛利率为43.38%,较上年同期42.25%上升1.13个百分点,前端、后端产品均保持了45%以上的毛利率水平。销售费用率下降1.3个百分点至10.98%,管理费用率上升0.31个百分点至12.74%。 成为综合解决方案供应商:公司立足视频监控“高清、智能、融合”趋势,实现了高清应用、智能化、视频预处理、ISP、光学镜头、芯片设计等技术的完整积累,公司产品不断推陈出新,已成为全球领先的监控产品供应商和解决方案服务商。公司第二次推出限制性股票激励草案,有助于持续增强公司业绩增长动力。 智慧城市带动安防行业高增长:“十二五”期间安防行业将实现产业规模翻一番的总体目标,整个安防行业将有20%的年增长率,到2015年总产值将达到5000亿元。国家住建部前期下发了第二批智慧城市名单,数量达到103个,预计未来10年智慧城市投资规模有望达到2万亿元,智能化、高清化将成为智慧城市最重要亮点。 风险提示:下游需求减弱,客户集中度高。

投资建议 公司拥有优异的管理团队和持续领先的研发能力,在竞争激烈的触控屏行业持续提升竞争优势,不断深化产业链垂直整合。预计公司2013-2014年营业收入为83.35亿、129.2亿,EPS为1.21元、1.77元,对应目前股价为35.2倍、24.1倍,给予公司“推荐”的投资评级。 三季度业绩快速增长:公司产销规模进一步扩大,募投项目陆续投产,2013年Q3营收24.74亿元,同比增长109.36%;归属于母公司股东净利润1.56亿元,同比增长42.91%。每股收益0.34元。前三季度公司营收57.77亿元及归属母公司净利润3.77亿元,分别同比增长134.06%、93.14%,每股收益0.83元。公司对2013年度经营业绩的预计:净利润变动区间为5.5亿元至6亿元,变动幅度为71%至87%。 毛利率有所下降:公司前三季度毛利率为16.99%,较上年同期20.31%下降3.3个百分点。主要因为公司高像素微摄像头模组的收入占比提升。未来公司低毛利的产品出货占比会不断增加,毛利率将持续降低。销售费用率下降0.03个百分点至1.26%,管理费用率上升0.11个百分点至5.94%,系公司产销规模扩大,对应人工、折旧、办公、税费等费用增加。 募资项目突显公司信心:今年1月公司非公开发行募投项目已顺利投产,并于最近拟募资不超过40亿元用于高像素微摄像头模组、中大尺寸电容式触摸屏、液晶显示模组的扩产项目以及传感器及应用集成系统研发中心项目。项目建设期规划为1.5年,如达产后预计新增220亿收入(12收入39.32亿),16亿利润(12年净利润3.21亿)。如果募集资金顺利完成,公司加快向微摄像头模组领域的延伸,公司的MetalMesh技术也可实现大规模生产,预示未来公司可预期的高成长。 风险提示:metalmesh、摄像头进展低于预期,下游需求减弱。

投资建议 由于2013数码相机行业影响,日元贬值和蓝玻璃良率处在爬升期,影响公司业绩。随着蓝玻璃良率稳定,毛利率有望回升,未来谷歌眼镜等新产品将给公司带来机会。我们预计2013-2014年收入为6.52亿和10.1亿;净利润1.3亿和2.03亿;EPS为0.35元和0.54元,对应PE为53.5倍和34.2倍,维持“推荐”评级。 投资要点 收入小幅增长,利润小幅下降:公司公布2013年三季报,前三季度收入4.60亿元,同比增长9.92%;归属于上市公司股东的净利润0.93亿元,同比降低9.4%;每股收益0.25元,其中第三季度单季度实现每股收益0.10元,基本符合我们预期。 预计今年业绩下降:公司预期2013年净利润1.04亿-1.48亿,同比去年变化为-30%-0%。2013年利润小幅下降主要原因是前三季度的平均毛利率为37.41%,而2012年同期的销售毛利率为42.18%,平均下降5个百分点,三季度单季毛利率为38.16%。这主要是由于蓝玻璃良率还处在爬坡期,影响出货量及毛利率。另外,由于日元贬值,影响公司出口日本的产品的报价,也影响毛利率。 数码相机行业萎缩:根据日本成像制造商公布的数据,今年以来相机市场出现大幅萎缩,包括佳能、尼康、索尼、奥林巴斯等在内的日本所有相机厂商的总出货量为2970万台,同比下降了43%之多。由于在数码相机领域,日本品牌把持绝大部分市场份额,因而这一数据具备世界性的重要意义。由于数码相机行业的萎缩,也影响公司主要产品的业绩。 蓝玻璃良率有望稳定,新产品具潜力:公司的智能手机用的蓝玻璃及组立件产品,初期良率较低,在一定程度上影响着公司的毛利率,但随着公司研发投入的不断加大,蓝玻璃的良率将逐步稳定。另外公司的在LCOS技术上不断研发,而谷歌收购立景光电表面LCOS技术的肯定,未来公司有望受益于谷歌眼镜的发展。而LeapMotion等技术和产品的发展也有机会为公司带来新的市场。 盈利预测与估值:我们预计2013-2014年收入为6.52亿和10.1亿;净利润1.3亿和2.03亿;EPS为0.35元和0.54元,对应PE为53.5倍和34.2倍,维持“推荐”评级。 风险提示:良率难以提升;谷歌眼镜推迟发布等需求不振。

投资建议 公司是国内磁体行业龙头,2013年磁体稳定增长,但光伏业务受益行业复苏带动业绩逆转,明年中国即将成为最大的光伏市场。我们预计2013-2014年收入为43.3亿和53亿;净利润2.16亿和3.14亿;EPS为0.53元和0.76元,对应PE为32倍和22.1倍,维持“强烈推荐” 投资要点 收入略降,利润大幅增长:公司公布2013年三季报,前三季度收入22.88亿元,同比下降4.43%;归属于上市公司股东的净利润1.89亿元,同比增长59.68%;每股收益0.46元,其中第三季度单季度实现每股收益0.18元,基本符合我们预期。 预计今年业绩逆转:公司预期2013年净利润2亿-2.4亿,而去年的净利润为-2.2亿元。2012年公司亏损主要因为计提了太阳能光伏产业3.4亿,其中固定资产、在建工程减值准备合计2亿,应收账款特殊坏账准备1.4亿元,导致公司2012年度出现了亏损。而2013年太阳能光伏产业回暖,减亏明显;同时公司永磁铁氧体材料销售向好,盈利能力同比有所增加。因此2012年为公司历年业绩最差年份,2013年将逆转。 光伏行业复苏:主要因素包括:(1)供过于求后价格暴跌,行业洗牌结束,厂商季度情况逐渐走好,产品价格走高,今年三季度开始个别公司可能单季盈利,明年上半年有望全面盈利。(2)中国启动内需市场,出台补贴细则,2013年将成为全球最大市场10G以上。新兴市场如日本、美国、南非等加速发展,欧盟占比降低。(3)欧盟双反利空释放,一线大厂已经压缩了欧洲业务,国内市场和新兴市场可抵消其影响。美国的双反事件可能有望缓解。 磁体稳定增长,光伏业务复苏:公司是国内磁体行业龙头公司,其永磁软磁产量位居全球第一,即使在2009经济危机时期磁体毛利率仍维持在30%以上。另外公司的光伏业务包括组件、电池片和少量硅片(其中电池片产能600-800mw,其他两环节200mw),光伏业务在前几年的行业快速发展后供过于求,价格暴跌产能开不足,造成公司亏损。但目前随着光伏行业复苏,公司利润持续改善。我们预计2013-2014年收入为43.3亿和53亿;净利润2.16亿和3.14亿;EPS为0.53元和0.76元,对应PE为32倍和22.1倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:光伏行业复苏低于预期。

投资建议 公司作为国内电声OEM龙头企业,有多年电声产品生产销售经验。公司锂电池业务处于起步当中,将受益于平板电脑、智能手机等智能终端的快速发展,未来市场前景广阔。我们预计公司2013-2014年营业收入为20.54亿、22.59亿,EPS为0.18元、0.23元。公司对应目前股价PE为37.2倍、29.8倍,给予公司“推荐”的投资评级。 要点: 国内外知名电声OEM厂商。公司从事电声、电子产品设计、生产、销售多年,具有雄厚的技术实力和完善的销售渠道。产品涉及多媒体、消费、通讯、汽车等领域。随着智能终端产品普及率越来越广以及全球电声产品不断向大陆进行产能转移,公司作为电声龙头企业将大幅受益。 多媒体音箱比例逐步提升。公司主营业务中占比最高的音响业务,近年来随着智能终端产品如平板电脑、智能手机等产品的爆发式增长,多媒体音响的需求也日益升温。同时,公司不断加强国内市场开拓,渠道已涵盖线上和线下模式。未来公司在出口方面将持续加强海外大客户的开发。 锂电池业务带来丰富想象空间。公司电池项目投入较早,公司看好电池项目的长期发展空间,目前下游客户产品主要是Mp3、蓝牙耳机、移动音响等。目前锂电池行业得益于智能终端以及电动汽车等不断的发展,公司正在积极储备技术,未来有望开拓下游客户,实现该项业务的高速增长。投资建议:公司作为国内电声OEM龙头企业,有多年电声产品生产销售经验,公司锂电池业务处于起步当中,未来市场前景广阔。我们预计公司2013-2014年营业收入为20.54亿、22.59亿,EPS为0.18元、0.23元。公司对应目前股价PE为37.2倍、29.8倍,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示:消费电子景气度有下滑风险;公司出口业务易受到汇率波动的影响。

投资建议 公司是国内连接器领域龙头企业,传统产品包括家电连接、PC连接器,新产品包括汽车连接器、LED支架等。消费电子未来轻薄化趋势明显,未来随着可穿戴设备蓬勃发展,FPC行业需求将大大增加,公司在基础业务稳定发展的同时,收购华麟技术,积极开拓FPC市场,成为未来业务的新增长点。预计公司2013-2014年EPS为0.37元、0.54元,对应目前股价PE为32.9倍、22.4倍,给予公司“推荐”的投资评级。 要点: 连接器行业龙头企业。公司是国内连接器行业龙头企业,当前全球连接器业务向中国转移,中国已经成为最大的连接器市场。公司具有规模优势与技术优势。与大客户结成战略合作联盟,连接器业务稳定发展。 传统连接器业务保持稳定。公司传统业务包括家电连接器与PC连接器两部分,传统家电连接器业务13年有望恢复,公司在该领域切入时间较早,与核心大客户形成战略联盟,大客户订单保证公司家电连接器业务的稳定。PC业务上公司技术成熟,技术壁垒高,具有较强竞争力,目前部分产品已经通过联想认证,后期将有所发力。 新连接器业务空间广阔。汽车连接器业务上公司布局广泛,与德国Kroschu合作进入国际市场,Kroschu公司技术实力雄厚,更为重要的是该合作将引导公司与更多的国际客户进行接触。公司目前已经通过一汽大众的认证,未来可能接触更多优秀的客户资源。LED连接器业务上公司积极扩张产能,降低制造成本,提升竞争力。lED产业整体回暖保证了公司LED连接器业务的增长来源。 FPC业务成为新增长点。公司收购华麟技术70%股份,华麟技术主要从事FPC、软硬结合板等业务。公司进军FPC高端产品领域,借助华麟技术的现有产品和客户基础,进一步开拓FPC市场。消费电子未来轻薄化趋势明显,未来随着可穿戴设备蓬勃发展,FPC行业需求将大大增加,该业务将成为公司未来业务的新增长点。同时,随着公司FPC行业布局的完成,公司将实现连接器业务与FPC业务的互补,最终实现各业务共同发展。 风险提示:下游应用市场不达预期。

投资建议: 公司发布2013年半年报,上半年实现营业收入4.97亿,同比上升2.95%;归属母公司的净利润为6612万,同比下降5.00%,基本每股收益0.24元。公司新材料业务即将回暖,新业务产能的释放未来有望带来增长上的突破。预计公司2013-2014年EPS为0.65元、0.89元,对应目前股价PE29.5倍、21.5倍,给予公司“推荐”的投资评级。 要点: 收入净利润符合预期。上半年实现营业收入4.97亿,同比上升2.95%;归属母公司的净利润为6612万,同比下降5.00%,基本每股收益0.24元。二季度营业收入2.84亿,同比下降2.64%。公司产量规模稳步增长,产品结构进一步优化,持续推进市场开拓,保持了良好的销售态势。 毛利率净利率有望回升。上半年公司综合毛利率为28.59%,下降0.74个百分点。净利率14.56%,同比下降1.15个百分点。公司毛利率水平基本保持稳定,同时,随着公司业务规模的扩大以及产能逐渐的释放,公司的期间费用率同比下降1.30个百分点。未来随着TIO导电玻璃价格下降幅度减缓以及新材料业务原材料价格开始下降,未来公司盈利能力有望回升。 新材料业务即将回暖。上半年公司新材料业务收入1.92亿,同比下降20.64%;毛利率34.02%,同比上升3.03个百分点。新材料业务中氧化锆产品开始放量,但由于氧化锆产品价格下跌较为明显,因此公司上半年收入整体上同比有所下降。产品毛利率上升主要由于原材料锆英砂价格下降,预计下半年公司产品销量仍将持续增长,同时氧化锆价格下降趋缓甚至回升,盈力水平不断提高,公司新材料业务有望回暖。 新项目下半年将释放产能。公司募投项目逐步推进中,目前正着手推进玻璃减薄,高纯超细氧化锆以及中小尺寸电容式触摸屏等项目。这些项目将加大提高公司产品的竞争力,下半年有望陆续释放产能。公司技术水平领先,上下游议价能力较强,随着公司新项目产能陆续的释放,公司下半年业绩有可能实现较快增长。 风险提示:新项目产能进度不达预期,产品价格进一步下跌。

投资建议: 公司公布2013年半年报,上半年实现营业收入33.03亿,同比上升156.74%;归属母公司的净利润2.21亿,同比上升156.94%;每股收益0.49元。预计公司2013-2014年营业收入为79.42亿、115.16亿,EPS为1.22元、1.76元,对应目前股价PE为38.2倍、26.4倍,维持公司“推荐”的投资评级。 要点: 收入和净利润高速增长。上半年实现营业收入33.03亿,同比上升156.74%;归属母公司的净利润2.21亿,同比上升156.94%;每股收益0.49元。二季度营业收入21.03亿,同比上升127.74%。上半年智能手机、平板电脑以及超级本的较快增长为公司提供了良好的产业机会。公司预计1-9月归属母公司净利润将达到3.5-4.0亿,上升幅度为80%-105%。 毛利率净利率符合预期。上半年公司综合毛利率为17.98%,同比下降3.12个百分点;净利率6.69%,基本持平。毛利率下降的主要原因包括:一、上半年新增触控显示全贴合产品销售,该类产品显示屏模组为外购,销售单价较高,因此毛利率较低;二、上半年新增摄像头模组产品销售,产能尚未完全释放,未体现规模效应。随着公司业务规模不断扩大,毛利率有望保持平稳。 优质客户资源保证业绩增长。公司已成功进入全球众多知名品牌的供应商体系,包括三星、联想、华为、华硕等知名企业。公司产品品种齐全、覆盖面广,有能力与核心客户进行深层次的合作。同时,公司能够快速响应下游客户需求,切合了消费电子产品周期较短的特点。随着大客户智能手机,平板电脑等产品的快速增长,公司业绩增长将得到充分的保证。 规模化、垂直一体化带来竞争优势。公司作为触摸屏行业龙头是国内为数不多的具备大规模稳定供货能力的触摸屏厂商,有能力长期维持大客户关系。同时,公司已完成垂直一体化的全产业链布局,产品包括强化玻璃、ITO导电玻璃、Touchsensor、触摸屏模组等中间和最终产品。实现了产业链一体化整合,能够有效控制成本,缩短产品生产周期,获得明显的竞争优势。 风险提示:下游终端产品增长不达预期。设备更新过快导致折旧加大。

公司发布2013年半年报,上半年实现营业收入5.52亿,同比上升10.46%;归属母公司的净利润为5298万,同比下降28.43%,基本每股收益0.24元。公司各项业务逐步推进,海外战略布局有所进展。预计公司2013-2014年EPS为0.76元、1.16元,对应目前股价PE为28.3倍、18.6倍,给予公司“推荐”的投资评级。 要点: 收入净利润符合预期。上半年实现营业收入5.52亿,同比上升10.46%;归属母公司的净利润为5298万,同比下降28.43%,基本每股收益0.24元。二季度营业收入3.10亿,同比上升15.13%。公司新建项目产能逐渐释放,PCB样板业务持平,小批量板业务同比增长18%,SMT业务保持快速增长。公司预计1-9月净利润变动幅度为-20%到0%。 毛利率净利率有望回升。上半年公司综合毛利率为33.5%,同比下降6.29个百分点。净利率9.60%,同比下降5.22个百分点。毛利率下降的主要原因包括:一、宜兴项目在二季度开始试运行,收入尚未开始形成规模。二、公司收购的EXCEPTION公司毛利率水平偏低,影响公司整体毛利率。三、公司部分工厂盈利能力水平较低,拉动了整体毛利率。随着宜兴项目产能的逐渐释放以及各工厂的运营水平二季度末逐步恢复到正常水平,公司盈利水平将有所回升。 多条产品线逐步推进。上半年公司样板产品收入3.00亿,同比上升0.32%,毛利率40.13%,下降4.4%。小批量板收入2.09亿,同比上升18.02%,毛利率23.27%,同比下降8.52%。SMT产品0.17亿,毛利率42.72%。公司市场的开发管理保持较好水平,PCB业务订单总量基本满足产能增加和后续需求;CAD业务及SMT贴装服务实现业务快速增长;IC载板也在二季度内试运行,预计下半年逐步导入正式批量生产型订单。随着各项业务逐步推进,下半年公司业绩有望稳定增长。 海外战略布局取得进展。公司收购了英国EXCEPTION,获得其在欧洲本土的销售和制造资源。公司未来将进一步强化其板厂的营运水平,以提升在英国本土的制造能力以及快速交货能力。公司战略目标明确,向成为欧洲市场样板、快件和小批量龙头供应商逐步前进。 风险提示:客户比较集中,下游需求减弱。

公司上半年收入20.65亿元,同比增长18.53%;归属于上市公司股东的净利润1.85亿元,同比增长10.83%;归属于上市公司股东扣非后的净利润1.75亿元,同比增长12.68%;每股盈利0.18元,基本符合预期。我们预计公司2013-2014年收入为49.4亿和64亿;净利润4.99亿和6.71亿;2013-2014年EPS为0.48元、0.64元,对应PE分别为24.6倍和18.3倍。激光设备符合从机械加工到激光加工的装备升级趋势,未来空间广阔,维持“推荐”评级。 要点: 收入利润均稳定增长,三季度盈利预期下降。公司上半年收入20.65亿元,同比增长18.53%;归属于上市公司股东的净利润1.85亿元,同比增长10.83%;归属于上市公司股东扣非后的净利润1.75亿元,同比增长12.68%;每股盈利0.18元,基本符合预期。公司预期前三季度净利润为2.94-4.28亿,同比去年的5.34亿下降45%-20%;但前三季新增股权激励费用4200万元,去年处置若干股权收益1.12亿元,扣除上述处置股权收益影响,变化在-30%到1%之间。 大功率切割设备和PCB设备加速发展。大功率激光切割设备收入3.65亿元,同比增长77.13%,我们估计2012年全年大功率切割设备收入只有4-5亿元,即使今年下半年持平发展也将达到8亿左右。5月大功率切割设备成功销售到德国市场并获用户高度评价。另外,PCB钻孔设备收入2.54亿元,同比增长83.90%,高端产品在韩国、台湾、香港以及国内等高端客户群也有所突破。这两项细分业务毛利率也相对稳定在34%左右。大功率切割设备单价在100-300万左右,大族激光在国内占据龙头地位。公司的激光设备可以看做是从机械加工到激光加工的装备升级,未来空间广阔,也符合我国装备升级的趋势。 来自消费电子小功率设备,受苹果影响减速。小功率设备减速最严重的是激光标记和量测设备。其中激光标记收入3.92亿,同比下降21.7%;另外毛利率36.65%,也有14个点的下滑。量测设备2100万,同比下降59.8%,毛利率为35.81%,下降19个点。这主要是由于来自苹果设备订单的减速,苹果新产品推出滞后,而苹果的订单毛利率也较高。另外焊接实现收入2.25亿,同比增长13.3%,毛利率小幅下降4.8个点到49.37%。我们估计今年受苹果影响,来自消费电子的小功率设备会有一定幅度减速。 激光制版印刷和LED业务发展良好。激光制版印刷收入1.47亿元,同比增长19%。印刷事业部继续实施“以筱原产品为主,冠华产品为辅”的双品牌战略,依照市场需求,调整产品结构,成为行业中平张纸多色胶印机高档化、产业规模化的“领头羊”,向高端产品为主导的高科技印机企业迈进。LED设备受益于行业景气度,收入2.7亿,同比增长34.1%。其中,大族元亨显示屏及白光照明业务实现销售收入1.17亿元,同比增长54%。 股权激励费用导致管理费用上升。公司的上半年管理费用3.2亿,管理费用率15.5%,而去年同期为2.63亿,管理费用率15.12%。其中上半年股权激励的费用2818万,影响管理费用较大。我们预计今年全年的股权激励费用在5000-6000万元左右,影响利润0.05-0.06元。 盈利预测与估值。我们预计公司2013-2014年收入为49.4亿和64亿;净利润4.99亿和6.71亿;2013-2014年EPS分别为0.48元、0.64,对应PE分别为24.6倍和18.3倍。维持“推荐”评级。 风险提示。来自苹果等消费类电子需求下滑;经济减速带来装备业衰退。

投资建议: 公司发布2013年半年报,上半年实现营业收入7.62亿,同比上升60.20%;归属母公司的净利润为9263万,同比上升10.74%,基本每股收益0.36元。公司坚持大客户战略,高端连接器及金属外观件前景广阔,产能逐渐释放。预计公司2013-2014年EPS为0.97元、1.36元,对应目前股价PE为36.4倍、25.7倍,给予公司“推荐”的投资评级。 要点: 收入和净利润增长明显。上半年实现营业收入7.62亿,同比上升60.20%;归属母公司的净利润为9263万,同比上升10.74%,基本每股收益0.36元。二季度营业收入4.23亿,同比上升75.87%。公司是国内连接器行业龙头,坚持大客户战略规划,注重研发,提高精密制造的规模和能力,不断对制程进行垂直整合,以提升公司综合竞争力。 毛利率净利率符合预期。上半年公司综合毛利率为32.25%,同比下降1.68个百分点。净利率12.45%,同比下降5.13个百分点。公司主要产品毛利率保持稳定,低毛利的连接器产品增速较快,占比较高,对毛利率有一定影响。由于公司规模不断扩大,研发费用以及托运费用等上升较快,期间费用率同比上升3.78个百分点,导致净利率小幅下降。 高端连接器前景广阔。上半年公司连接器产品收入3.11亿,同比上升83.13%;毛利率24.47%,同比下降0.52个百分点。公司拥有三星、中兴、华为等核心客户,核心客户业务的快速增长促进公司的发展。公司具有行业领先的技术,开发出BTB连接器、超薄卡类连接器等多款高端连接器,产能开始释放,行业地位进一步巩固。随着未来智能手机越来越轻薄、高速,高端连接器将得到更广泛的应用,市场前景广阔。 金属外观件成为新增长点。上半年公司金属结构外观件收入1.97亿,同比增长85.51%,毛利率42.52%,同比下降4.35个百分点。金属外观逐渐成为主流,主要体现在手机、平板以及超极本等电子产品。公司金属外观件主要客户包括HTC和三星等,旗舰机HTCone热卖带动公司金属外观件销量增长。公司产品良率提升,同时计划大幅扩大产能,未来金属外观件有望实现高速增长。 风险提示:客户比较集中,下游需求减弱。

投资建议: 公司发布2013年半年报,上半年实现营业收入2.83亿,同比上升19.38%。归属母公司的净利润为5674万,同比上升30.66%,基本每股收益0.15元。公司是IRCF及OLPF细分领域龙头,并且拥有窄带滤光片及微投产品等未来有望快速增长的潜力产品。预计公司2013-2014年EPS为0.47元、0.68元,对应目前股价PE为47.3倍、32.6倍,给予公司“推荐”的投资评级。 要点: 收入净利润增长明显。上半年实现营业收入2.83亿,同比上升19.38%;归属母公司的净利润为5674万,同比上升30.66%,基本每股收益0.15元。二季度营业收入1.59亿,同比上升10.93%。公司技术实力雄厚,规模化优势明显,拥有丰富的优质客户资源。公司受益于国产智能机的崛起,同时加快LED等新业务的发展。公司预计1-9月归属母公司净利润变动幅度为-10%到10%。 整体盈利能力稳定提升。上半年公司综合毛利率为36.84%,同比下降1.51个百分点。净利率20.39%,同比上升1.69个百分点。公司主营产品毛利率保持稳定,新业务蓝宝石LED衬底等产品毛利率上升21.44个百分点,上升幅度明显。随着公司业务规模的扩大,期间费用率下降2.91个百分点,提升了公司净利率的增长。 主营业务受益于下游增长。上半年公司精密光电薄膜元器件收入2.28亿,同比上升6.64。由于数码相机市场略有萎缩,公司OLPF业务受到一定的影响。而公司IRCF业务则受益于智能终端市场的迅猛发展,其中蓝玻璃IRCF产品应用于800万像素以上的摄像头,主要用在高端智能机以及平板电脑,价格远高于普通IRCF产品。未来智能机摄像头高清化趋势已经有所体现,预计该产品渗透率有望进一步提高。 新业务市场潜力巨大。受益于LED照明市场回暖,上半年公司LED蓝宝石衬底产品收入5318万,同比增长142.04%,公司技术储备充分,产能逐渐释放,蓝宝石衬底业务有望成为新增长点。公司其他新业务如窄带红外滤光片应用于体感交互设备,LeapMotion等产品未来有望引发人机交互体验的革命,市场潜力巨大。微投产品则有望在手机以及笔记本市场上大面积铺开,未来渗透率的提高将带来高增长。 风险提示:新产品对应下游发展不达预期,市场竞争加剧。

投资建议: 公司发布2013年半年报,上半年实现营业收入8.62亿,同比上升28.97%;归属母公司的净利润为5250万,同比上升20.07%,基本每股收益0.13元。公司连接器业务稳定发展,同时收购华麟技术,意在开拓FPC市场。预计公司2013-2014年EPS为0.34元、0.49元,对应目前股价PE为37.1倍、25.8倍,给予公司“推荐”的投资评级。 要点: 收入和净利润持续增长。上半年实现营业收入8.62亿,同比上升28.97%;归属母公司的净利润为5250万,同比上升20.07%,基本每股收益0.13元。二季度营业收入5.08亿,同比增长36.91%。公司连接器业务涉及家电、PC、汽车、LED等领域。公司收购华麟技术70%的股权,布局FPC市场,产品将应用于手机摄像头等领域。丰富的产品线提高了公司抗风险的能力,而FPC有望成为未来新的增长点。公司预计1-9月净利润变动幅度为10%-50%。 毛利率净利率保持稳定。上半年公司综合毛利率为19.12%,同比增长0.94个百分点。净利率6.14%,同比下降0.53个百分点。公司在高端精密连接器产品领域研发投入不断增强,综合竞争力得到提升。产品质量优良保证公司行业地位稳定,盈利能力保持稳定。 连接器业务前景良好。当前全球连接器业务向中国转移,中国已经成为最大的连接器市场。公司具有规模优势,与大客户结成战略合作联盟,连接器业务稳定发展。传统家电连接器业务13年有望恢复,大客户订单保证公司业务的增长。PC业务上公司技术成熟,技术壁垒高,具有较强竞争力。汽车连接器业务上公司布局广泛,与德国Kroschu合作进入国际市场。LED连接器业务上公司积极扩张产能,降低制造成本,提升竞争力。 FPC业务成为新增长点。公司收购华麟技术70%股份,华麟技术主要从事FPC、软硬结合板等业务。公司进军FPC高端产品领域,借助华麟技术的现有产品和客户基础,进一步开拓FPC市场。消费电子未来轻薄化趋势明显,未来随着可穿戴设备蓬勃发展,FPC行业需求将大大增加,该业务将成为公司未来业务的新增长点。 风险提示:下游需求减弱,行业竞争激烈。