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罗立波

广发证券

研究方向: 冶金矿山设备行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0260513050002,资深分析师,清华大学理学学士和博士,3年证券从业经历,2013<span style="display:none">年进入广发证券发展研究中心。曾供职于国金证券研究所.</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
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中线
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天地科技 机械行业 2013-08-08 6.36 -- -- 7.80 22.64%
8.17 28.46%
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行业承压明显,公司煤机业务表现良好:在我国经济增长减缓、结构调整的过程中,煤炭行业景气下行明显,而煤机企业普遍反馈订单形势严竣。以中煤能源旗下煤机业务为例,1-6月产值仅为46.5亿元,同比减少28.3%。而天地科技依靠设计、工程、装备、服务等一体化经营能力,预计上半年新签订单仍保持平稳,表现明显优于同行。结合年初在手订单和合同交付周期,我们预计天地科技今年煤机业务销售收入仍有望不低于去年水平。 王坡扩产技改完成,产量恢复将推动利润好转:山西王坡煤业是天地科技示范板块的核心企业,而其上半年处于停产技改的状况,对公司业绩拖累明显。根据公司网站新闻,王坡煤业的300万吨/年改扩建项目6月底完工,进入联合试运转阶段。我们预计王坡煤业的月产量有望从20万吨逐渐提升到30万吨,为公司下半年的利润好转奠定基础。需要指出的是,王坡煤业的煤质较好、开采成本较低,2012年其毛利率为62.6%,远高于煤炭行业的平均水平。即使在当前煤价水平上,王坡煤业仍有较为丰厚的利润。 关注行业的触底企稳过程:经历近期煤价的大幅下跌,煤炭行业利润率已显著收缩,我们认为在行业成本线附近,煤炭有望实现供需的新平衡,与此同时,煤机设备也将过渡到以更新需求为主的阶段。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入15,899、18,103和19,897百万元,EPS分别为0.852、1.05和1.185元。基于公司的煤机业务订单保持平稳,同时王坡煤业复产是确定性的经营状况改善,参考可比公司估值水平,我们继续给予公司“谨慎增持”的投资评级,合理价值为8.52元。 风险提示:煤炭行业由于需求持续低迷,导致行业投资加速下滑的风险;王坡煤业产量恢复较慢,或煤价继续下行,导致利润低于预期的风险。
南方泵业 机械行业 2013-08-07 27.98 -- -- 34.07 21.77%
34.78 24.30%
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2013年上半年,南方泵业实现营业收入544百万元,同比增长24.9%;实现归属于母公司股东的净利润为62百万元,同比增长28.5%,对应EPS为0.43元;其中,净利润扣除非经常性损益后,同比增长34.6%。 收入增速提高,利润率提升:公司1季度营业收入为224百万元,同比增长23.2%;2季度营业收入为320百万元,同比增长26.0%。随着大中型水利泵、高端铸造泵等新产品陆续放量,公司3-4季度销售收入的同比增速有望进一步提高。由于高附加值产品的占比提升,以及原材料价格处于低位,公司上半年综合毛利率达到37.1%,较上年同期提高2.7个百分点。 新产品已成梯次:近年来,公司在巩固不锈钢冲压泵优势的同时,积极投入研发,新产品已成梯次。2013年上半年,公司传统的CDL\CHL系列泵销售收入同比增长均为13%左右,增速保持平稳;而新产品中,TD系列管道泵、中开泵、ZS系列泵、其他系列水泵销售收入分别同比增长57.3%、694.5%、64.9%、63.1%。供水设备业务上半年收入同比仅增长10.2%,但考虑到其调整建立子公司的进程,下半年收入增速有望获得较大改善。 设立新加坡子公司:公司公告董事会决议,将在新加坡设立全资境外子公司,注册资本为300万美元。新加坡子公司成立后将健全公司现有的海外销售网络,提高响应速度,中期来看还有望承担公司国际化的更多责任。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入1,362、1,796和2,314百万元,EPS分别为1.100、1.454和1.941元。公司以中高端泵产品为发展方向,技术实力突出,并沿着城市清洁用水链条做了良好的布局,结合业绩增长水平,我们继续给予公司“买入”评级,合理价值为33.01元,相当于2013年30倍PE。 风险提示:(1)如果国内竞争对手充分掌握不锈钢泵设计制造能力,公司行业地位将受到冲击,定价能力被相应削弱。(2)如果钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险。
海油工程 建筑和工程 2013-08-02 7.59 -- -- 8.21 8.17%
8.37 10.28%
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新华网7月31日消息,中共中央政治局就建设海洋强国研究进行第八次集体学习。中国海洋石油总公司副总工程师曾恒一、国家海洋局研究员高之国就此问题进行讲解,并谈了他们的意见和建议。习近平总书记强调,建设海洋强国是党的十八大做出的重大部署,并提出要提高海洋资源开发能力、保护海洋生态环境、发展海洋科学技术、维护国家海洋权益等。 建设海洋强国具有战略意义:会议强调,建设海洋强国对于推动经济持续健康发展,维护国家主权、安全、发展利益,对实现全面建成小康社会目标、进而实现中华民族伟大复兴都具有重大而深远的意义。我们认为,这表明国家将建设海洋强国放在非常重要的位置,是一种战略方向。 国家支持加码,海工装备发力:建设海洋强国,其核心是开发海洋资源、维护海洋权益,此次邀请讲解的两位专家正好是这两个方向的代表。近期,从东海油气开发重启,到加快南海深水勘探,都显示国家正持续进大对海洋油气开发的支持力度。海洋工程装备制造被列为海洋经济的新兴产业之首,而海油工程作为国内唯一一家集海洋石油、天然气开发工程设计、陆地制造、海上安装、调试和维修于一体的大型工程总承包公司,无疑是受益重点。根据中海油的项目启动情况,我们判断公司今明年处于业务量饱满的状况,而未来南海开发和国际市场开拓将提供更为广阔的空间。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入15,810、19,109和22,162百万元,EPS分别为0.420、0.544和0.663元。公司面临海外海洋油气开发的良好机遇,并具备参与全球竞争的潜力,结合业绩增长水平,我们继续给予“买入”评级,合理价值为10.51元,相当于2013年25倍PE。 风险提示:原油价格大幅波动,导致行业景气度变化的风险。
豪迈科技 机械行业 2013-08-02 27.36 -- -- 32.00 16.96%
33.85 23.72%
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核心观点: 业绩简评:2013年1~6月,公司实现营业收入523百万元,同比增长45.06%;归属上市公司股东的净利润155百万元,同比增长44.67%,EPS为0.37元。公司预计2013年1~9月归属母公司股东净利润同比增长40%~60%,达213~244百万元。 轮胎行业投资意愿加强,行业需求良好:上半年国内轮胎行业完成固定资产投资279亿元,同比增长6.67%;行业内新开工项目数153个,同比增长29%。我国轮胎产量上半年达4.6亿条,同比增长7.69%,其中子午线轮胎产量为2.7亿条,同比增长16.26%。轮胎需求良好,尤其子午线轮胎产量增长较快,拉动了轮胎模具需求。 收入保持高增长,毛利率稳步提高:公司2013年1~6月收入同比增长45.06%,其中第2季度同比增长43.02%,主要是因为公司的模具销售在行业需求旺盛和产能释放的双重作用下出现快速增长。公司综合毛利率为43.81%,较0212年同期增加1.2个百分点。我们认为随着公司外销占比的进一步提升和巨胎硫化机产品的放量,未来公司综合毛利率将稳中有升。 盈利预测和投资建议 我们预计2013-2015年公司收入分别为963,1,211和1,457百万元,净利润分别为271,341和410百万元;EPS分别为1.35,1.71和2.05元。参照可比公司估值,给予公司2013年25倍PE,合理价值为33.75元,维持“买入”评级。 风险提示 人民币汇率的波动和下游轮胎企业经营状况对公司经营业绩有影响。
新界泵业 机械行业 2013-07-30 18.16 -- -- 19.59 7.87%
20.94 15.31%
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核心观点: 7月26日晚间,新界泵业发布业绩快报,2013年上半年实现营业收入550百万元,同比增长14.2%;归属于上市公司股东的净利润为63百万元,同比增长43.1%,EPS为0.39元。 收入增速提高:公司1季度营业收入为200百万元,同比增长6.3%;2季度营业收入为351百万元,同比增长19.2%。随着屏蔽泵、污水泵、深井泵等新产品贡献加大,以及去年同期基数变化(2012年2-4季度收入分别为294、225、235百万元),我们预计公司3-4季度收入增速有望继续提高,但要实现全年收入同比增长41.4%目标或有一定的压力,这主要是海外市场需求低迷,导致公司产品出口增长有所放慢。 利润驱动因素分析:公司上半年的利润增长可以分解为“销售增长+毛利率略升+销售费用大增+远期合约收益明显”。受益于原材料价格下降,公司上半年产品销售毛利率较上年同期略有提升,毛利增长快于收入增长;在经营环境平稳的情况下,公司增加了营销和研发投入,特别是2季度在央视投放广告,我们预计此项支出可能使上半年销售费用同比增加近千万元,相当于2012年上半年利润总额的20%左右,而下半年该项支出将明显减少。公司2013年初持有总额为1.77亿美元的远期外汇合约,根据汇率变化,测算其公允价值变动产生的收益为人民币17百万元左右。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入1,211、1,552和2,026百万元,EPS分别为0.752、0.991和1.296元。公司在农用泵领域市场地位稳固,并逐渐拓展到生活用泵和控制设备领域,结合业绩增长水平,我们继续给予公司“买入”评级,合理价值为22.57元。 风险提示:钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险;人民币兑美元汇率变化导致远期外汇合约公允价值变化的风险。
长荣股份 机械行业 2013-07-25 27.35 -- -- 28.52 4.28%
28.52 4.28%
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印后设备龙头,市场地位稳固:公司主要产品模切机、模烫机等应用于烟草、酒类、食品、药品、消费电子等中高端印包领域,依靠精度高、速度快、换版快捷等优越性能,及具有竞争力的价格,正在实现“进口替代”。当前,以烟标供应商为代表的核心客户正积极延伸至其他中高端印包领域,而公司也围绕着客户需求积极推出检品机等高效自动新设备,以及海外市场的逐渐布局,为公司的印后设备业务提供了加速器。 积极创新,进军云印刷:云印刷是基于现代通讯、计算机、印刷技术、物流体系建立起来的一种远程网络印刷服务,在中等批量的中高档印刷领域具有突出的比较优势。在海外,VistaPrint、Shutterfly、台湾健豪、香港保诺时等陆续探索出发展云印刷业务的路径,得到快速成长。公司与台湾健豪的董事长合作,共同投资设立长荣健豪,引进其成熟的经营模式和系统软件,面向京津地区提供服务,而积累经验后将择机扩张到国内其他城市。云印刷并不是简单依靠网络承接订单,而是在前端需求、中间生成、后端制造进行高度整合和提升效率,其发展依赖专有技术,比传统的电子商务更具有竞争壁垒,在国内发展的潜力巨大。 盈利预测和投资建议:根据分产品情况,我们预测公司2013-2015年分别实现营业收入717、945和1,229百万元,EPS分别为1.280、1.673和2.232元。基于公司在印后设备市场竞争力突出,而创新业务的潜力巨大,结合业绩情况,我们给予公司“买入”评级,合理价值为33.28元。 风险提示:烟草、酒类、食品、药品等中高端印包领域受宏观经济形势影响,景气变化导致对印后设备需求减少的风险;云印刷业务实施进度具有不确定性,而市场反响也将影响其定价水平和盈利能力
南方泵业 机械行业 2013-07-12 24.86 -- -- 29.24 17.62%
34.78 39.90%
详细
核心观点: 7月10日晚间,公司发布公告,预计2013年1-6月实现归属于母公司股东的净利润为58百万元至65百万元,较上年同期增长20%至35%。 增速稳中有升:公司2013年上半年的非经常性损益预计为150万元左右,而2012年上半年为440万元,下半年为-50万元。据此计算,公司2013年上半年扣除非经常性损益后的净利润较上年同期增长28.6%至45.1%;其中,2季度单季度扣除非经常性损益后的净利润同比增长28.5%至54.8%。 新产品值得期待:2012年以来,随着杭州母公司的管道泵、变频供水设备、子公司南方长河的中开泵等新产品陆续放量,公司的产品结构得到进一步优化,大中型、中高端泵及高附加值产品占比逐渐上升。展望2013年下半年,我们认为公司在海水淡化领域的进展值得关注。公司此前承担了海水淡化高压泵研发的国家课题,已研制成功2台日产万吨以上淡水的高压泵产品,将应用于浙江舟山六横海水淡化工程,而近期,公司又承担了海水淡化能量回收装置研发的国家课题。海水淡化的三大关键设备(高压泵、能量回收装置、膜材料及组件)的国产化使命,公司独占其二。近期,在“2013青岛国际脱盐大会”会上,公司市场总监在接受记者采访时表示,公司在海水淡化泵阀领域已经具有全系列的产品和技术,比如提升泵、反洗泵、取水泵、加药泵、高压泵等。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入1,362、1,796和2,314百万元,EPS分别为1.100、1.454和1.941元。公司以中高端泵产品为发展方向,技术实力突出,并沿着城市清洁用水链条做了良好的布局,结合业绩增长水平,我们继续给予公司“买入”评级,合理价值为33.01元,相当于2013年30倍PE。 风险提示:(1)如果国内竞争对手充分掌握不锈钢泵设计制造能力,公司行业地位将受到冲击,定价能力被相应削弱。(2)如果钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险。
海油工程 建筑和工程 2013-07-12 7.22 -- -- 7.85 8.73%
8.22 13.85%
详细
核心观点: 7月10日晚间,公司发布公告,经初步则算,预计2013年1-6月实现归属于母公司股东的净利润较上年同期增长240%以上。公司阐述业绩快速增长的原因为:各项业务全面铺开,工作量持续增长,公司通过狠抓管理、科学调配资源,保证了各工程项目安全高效运行,收入和盈利能力逐步提升。 业绩超出预期:按公告测算,2013年上半年公司实现归属于母公司股东的净利润为763百万元以上,对应EPS为0.196元以上,超出市场预期。我们认为,公司良好的利润表现,一方面是因为固定成本占比相对较高,例如折旧和人员费用合计占比接近30%,在业务量快速上升时,毛利率有较大弹性;另一方面,更是因为公司在业务能力方面显著进步,从上半年公司实施的重点项目看,“海洋石油201”屡破最快铺管速度纪录并且最大铺设深度突破1000米,荔湾3-1项目中心平台的建造、运输、安装都准备充分,在复杂的条件下,以高质量提前完成任务。 关注海外市场开拓,能力是领先指标:从项目启动和订单情况判断,公司今明年收入有望实现良好增长,而市场对2015年或以后仍有担忧,因为中海油的资本支出在历史上曾有过较大的波动。公司提出2015年海外收入占比力争达到30%,通过国际化拓展市场空间,平滑大客户的需求波动,目前正积极地参与海外竞标。在关注国际市场开拓的同时,我们更关注公司在国内重点项目表现出来的业务能力,因为这是竞争的核心要素。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入15,810、19,109和22,162百万元,EPS分别为0.420、0.544和0.663元。公司面临海外海洋油气开发的良好机遇,并具备参与全球竞争的潜力,结合业绩增长水平,我们继续给予“买入”评级,合理价值为10.51元,相当于2013年25倍PE。 风险提示:原油价格大幅波动,导致行业景气度变化的风险。
汉钟精机 机械行业 2013-07-11 11.42 -- -- 16.15 41.42%
16.16 41.51%
详细
7月9日晚间,公司发布业绩预告修正公告,2013年上半年净利润变动幅度预计由原来的-10%至+20%,修正为预计同比增长25%至40%,对应归属于母公司股东的净利润为56百万元至63百万元,EPS为0.23至0.26元。 冷媒产品平稳增长:公司的冷媒压缩机主要用于中央空调和冷藏冷冻。2013年以来,中央空调的下游领域投资增长较快,1-5月,商业营业用房、办公楼的竣工面积同比增长分别达到17.1%和14.8%,拉动中央空调需求回暖。而在冷藏冷冻领域,由于冷链物流发展势头良好,同时公司通过新产品积极扩大市场份额,预计其增速有望达到30%左右的水平。 空气产品恢复力度较大:受制造业投资减速影响,2012年上半年,公司螺杆空压机产品(主要是机体)收入曾同比下滑了37.5%。通过调整产品结构,增加二级以上能效节能产品销售等措施,2013年上半年公司空压机产品预计实现较大幅度的增长恢复,市场份额有所提高。 成本控制良好:公司作为掌握螺杆核心技术的动力设备厂商,能够通过产品开发应对市场需求变化,同时费用控制、财务管理良好,因此在需求企稳时能够实现利润的快速好转,这也是此次业绩预告修正的原因。 盈利预测和投资建议:我们小幅调整公司的盈利预测,预计公司2013-2015年分别实现营业收入852、1,005和1,180百万元,归属于母公司股东的净利润分别为128、151、176百万元,EPS分别为0.586、0.691和0.808元;与前次预测相比,2013-2015年净利润预测上调幅度均为9%左右。公司产品具有突出的核心竞争力,管理稳健,我们给予公司“谨慎增持”的投资评级,合理价值为12.89元,相当于2013年22倍PE估值。 风险提示:商业地产和办公楼投资下滑导致中央空调相关产品需求下行的风险;竞争加剧导致空压机产品价格下降,侵蚀利润的风险。
中国北车 机械行业 2013-07-11 3.67 -- -- 4.68 27.52%
4.86 32.43%
详细
7月9日晚间,公司发布公告,控股股东-北车集团通过上交所交易系统首次增持了公司股份810万股,占公司已发行总股本的0.08%,增持后累计持有公司总股本的66.80%。北车集团计划自本次增持起,拟在未来3个月内,继续增持公司股份,累计增持占公司总股本比例不超过2%。 彰显对公司发展的信心:在公告中,北车集团表示当前A股处于相对低位,处于动荡调整期,公司的股票市盈率较低,而行业发展预期比较稳定,是增持股份的较好时机。我们认为,此次北车集团计划3个月内完成此轮增持,而不是常见的6个月或1年,也隐含其对于行业形势好转的预期。 在手订单结构有差异,关注铁路车辆招标进程:目前公司各项业务中,城轨地铁业务订单最为充足,而动车组订单可支持前3季度的交付,机车、货车订单相对短缺。今年以来,中国铁路总公司的新造车辆招标不断推迟,主要原因是铁路实行政企分开后,需要完成职能、机构、编制的“三定”;此外,由于铁路货运下滑影响了中铁总的效益,也促使其把货运改革放在更重要的位置。考虑“三定”已基本完成,货运改革方案也已开始实施,中铁总是否会加快新造车辆的招标,以确保完成全年采购计划值得关注。 关注改革配套措施:国务院已明确将铁路投融资体制改革作为今年体制改革的重点工作之一,而改善铁路盈利能力是吸引外部资本进入的先决条件,这又需要政府对公益线路和运输补贴、经营性线路合理定价等进行落实。 盈利预测和投资建议:我们维持公司的盈利预测不变,预计公司2013-2015年分别实现营业收入106,835、123,000和141,397百万元,归属于母公司股东的净利润分别为4,136、4,760、5,533百万元,EPS分别为0.401、0.461和0.536元。我们继续给予公司“买入”的投资评级,合理价值为6.01元,建议密切关注中铁总的招标进程和铁路改革配套措施的落实。 风险提示:铁路车辆招标推迟,导致企业排产不足、利润下降的风险。
中国南车 交运设备行业 2013-07-10 3.34 -- -- 4.24 26.95%
4.55 36.23%
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核心观点: 7月8日晚间,公司发布公告,近期签订若干项重大合同,合计金额约67.1亿元。其中,南京、深圳、宁波、成都等城市的地铁车辆合计39.1亿元,中国铁路总公司(以下简称中铁总)的各类车辆维修合同16.5亿元,国内企业自备货车6亿元,泰国和新加坡的出口机车5.4亿元。 “路外”订单良好:今年以来,公司共四次公告合同情况,累计金额为291.5亿元,其中,来自中铁总以外的合同为214.1亿元,而来自中铁总的新造车辆订单19亿元,维修合同58.4亿元。考虑到部分合同相对零散并未列入统计,按以往规律我们测算公司上半年新签订单可能达到400亿元左右,结合去年底在手订单、今年交付进度,推算公司在手订单为850亿元左右。 关注中铁总招标进程:今年以来,中铁总的新造车辆招标不断推迟,主要原因是铁路实行政企分开后,需要完成职能、机构、编制的“三定”;此外,由于铁路货运下滑影响了中铁总的效益,也促使其把货运改革放在更重要的位置。考虑上述两方面的因素已得到解决,中铁总是否会加快新造车辆的招标,以确保完成全年采购计划值得关注。 关注改革配套措施:国务院已明确将铁路投融资体制改革作为今年体制改革的重点工作之一,而改善铁路盈利能力是吸引外部资本进入的先决条件,这又需要政府对公益线路和运输补贴、经营性线路合理定价等进行落实。 盈利预测和投资建议:我们维持公司的盈利预测不变,预计公司2013-2015年分别实现营业收入98,381、111,312和125,393百万元,归属于母公司股东的净利润分别为4,234、4,979、5,742百万元,EPS分别为0.307、0.361和0.416元。我们维持对公司“谨慎增持”的投资评级,建议密切关注中铁总的招标进程。 风险提示:铁路车辆招标推迟,导致企业排产不足、利润下降的风险。
天地科技 机械行业 2013-07-09 6.16 -- -- 6.75 9.58%
8.17 32.63%
详细
煤炭量价齐跌,煤机行业承压明显:在我国经济增长减缓、结构调整的过程中,煤炭行业承受了较大压力。今年1-5月,我国原煤产量为14.7亿吨,同比下滑2.8%。由于需求疲软,加上进口煤、水电等冲击,煤炭行业供求关系恶化,价格下行明显。7月初,环渤海5500大卡动力煤均价跌至596元/吨,较年初和去年同期分别下跌5.8%和11.8%。由于效益不佳,煤炭企业对于资本支出进行调整,1-5月煤炭行业完成固定资产投资1,371亿元,同比下降2.4%,煤机企业普遍反馈订单形势严竣。 煤机板块表现良好,经营质量好于同行:今年以来,公司依靠设计、工程、装备等一体化经营能力,其煤机业务的订单表现优于行业。2013年1季度末,公司的预收款项达到1,424百万元,较年初增加199百万元,在煤机行业6家上市公司中,是唯一一家预收款项仍有增加的企业。 煤炭产量恢复将推动利润增速触底回升:山西王坡煤业是公司示范业务板块的核心企业,2012年贡献归属于母公司股东净利润为211百万元,占公司净利润的比例达到18.4%。受到扩产技改影响,王坡煤业产量减少明显,对公司今年以来的业绩拖累明显。而未来随着王坡煤业生产恢复正常,公司利润降幅有望逐渐收窄,同时,其设计年产能从原来的150万吨升至300万吨,也将为公司明后年的业绩增长提供良好支持。 盈利预测和投资建议:考虑王坡煤业减产的影响,我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入15,899、18,103和19,897百万元,EPS分别为0.804、0.980和1.093元。当前由于煤炭行业低迷运行和王坡煤业减产的影响,公司的利润表现受到压制,而公司依靠核心能力仍稳步扩大市场份额,未来随着王坡煤业技改完成将推动利润好转;中期来看,公司作为中煤科工集团唯一的资本运作平台,仍存在其他优质资产在条件成熟时适时注入的可能。结合业绩情况,我们给予公司“谨慎增持”评级,合理价值为8.04元。 风险提示:煤炭行业由于需求持续低迷,导致行业投资加速下滑的风险;王坡煤业产量恢复较慢,或煤价继续下行,导致利润低于预期的风险。
海油工程 建筑和工程 2013-07-05 6.56 -- -- 7.85 19.66%
8.22 25.30%
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事件:7月3日,在外交部记者会上,有记者提问:据报道,日本称中国正在东海“中间线”附近建设新的油气开采设施,日方已就此向中方提出抗议,中方此时采取行动的目的是什么?对此,外交部发言人答复:中方不接受日方所谓抗议,中方在中国管辖海域进行开发活动无可非议,关于日方单方面声称的“中间线”,中方从未接受。 东海油气开发已经重启:2005年,春晓气田建成投产,成为东海开发的标志性进展。然而,由于日本持续的干扰,2008年以后,我国在东海海域的油气开发陷于停顿。根据中海油年报,其在东海海域的油气产量从2007年的199万桶锐减至2008年的45万桶。近期,中海油和中石化重新启动了一组东海气田的开发,包括平北一期和二期、黄岩一期和二期等,据悉,上述海域的探明天然气储量共约500亿立方米。 建设“海洋强国”成为国家战略:党的“十八大”报告首次提出,要建设海洋强国,其核心内容是坚决维护我国的海洋权益、加快发展海洋经济。从国家批准设立三沙市、重组国家海洋局、成立海洋委员会等举动来看,海洋油气开发将得到更多的支持,特别是南海和东海海域。东海油气开发的“一落一起”,是最好的例证。 盈利预测和投资建议:我们维持公司盈利预测不变,预计公司2013-2015年分别实现营业收入15,810、19,109和22,162百万元,EPS分别为0.345、0.443和0.531元。公司面临国内和海外海洋油气开发的良好机遇,同时核心能力提升明显,海外市场也有望继续获得突破,结合业绩增长水平,我们继续给予“买入”评级,合理价值为8.63元。 风险提示:原油价格大幅波动,导致行业景气度变化的风险
安徽合力 机械行业 2013-05-30 8.77 -- -- 9.76 11.29%
9.76 11.29%
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2007-2012年期间,中国的物流费用和叉车国内销量两者的年复合增长率分别为15.6%和15.5%,而美、日两国叉车销量与本国物流费用呈现明显的正相关性,所以我们认为国内叉车的需求长期来看是与物流费用同步变化的,只是短期会受到经济大幅波动的扰动。 中国的物流发展仍有很大空间,社会物流费用较长时间内仍将继续增长。从单位物流费用对应的叉车保有量数、叉车需求弹性和劳动力成本角度,我们认为叉车的国内需求有望持续增长。 即使是美国、日本这样物流业发展比较成熟的国家,其在经济较快增长阶段,叉车的需求增速均高于GDP增速,弹性系数在1.5以上。中国未来5年GDP增速应不会低于6%,因此国内叉车需求复合增长率可能在10%左右。 虽然近年来叉车行业新进入者众多,但公司的市场地位并未发生动摇。 2012年公司叉车产品的市场份额为22.9%,较上年提高1.5个百分点;2013年1季度,公司销量实现稳定增长,市场份额提升至25.5%。 我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.89,1.05和1.21元,分别同比增长30.5%、18.7%和14.6%。鉴于公司市场龙头地位稳固,业绩增速回升,财务状况良好,参照可比公司估值,我们认为公司合理价值为11.57元,对应13倍PE13,给予“买入”的投资评级。 风险提示:经济下行风险:国内经济持续低迷将会给叉车需求带来不利影响;人民币大幅升值对出口业务有负面影响;钢材等原材料价格如果大幅上涨,将对公司的毛利率水平有负面影响。
巨星科技 电子元器件行业 2013-05-30 14.03 -- -- 14.75 5.13%
17.16 22.31%
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核心观点: 巨星科技是亚洲最大的手工具企业,主要从事中高档手工具、手持电动工具的研发、制造和销售。公司对市场有深刻的理解,整合了国内的制造资源,依托研发能力和响应速度,为海外客户提供一站式的服务。 受益美国房地产市场的稳步复苏:公司产品约有75%出口到美国,主要客户为美国大型装饰装建材连锁超市。在较低的房贷利率支持下,美国房地产正从底部稳步回升,成为其经济增长的一个亮点。美国商务部公布的数据显示,近期新屋销售、新屋开工、营建许可均创下5年以来的最高水平,而二手房的库存则降至10年来的最低位置。 轻资产经营,对外投资提供加速器:公司的发展以研发、渠道、品牌为三个核心立足点,生产环节则有60-70%采取外协加工。公司以不到2亿元的固定资产,撬动着超过20亿元的年销售收入,并贡献超过2亿元的年净利润。轻资产运营的特点,使公司具有较高的抗风险能力,并提供良好的现金流。2011年以来,公司先后对浙江杭叉控股、卡森国际进行参股投资,已取得初步成效,如果继续获得突破,其独特的成长模式也将随之成形。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2013-2015年分别实现营业收入2,717、3,310和3902百万元,净利润分别为400、480和567百万元,EPS分别为0.788、0.947和1.118元。基于公司产品需求稳步好转,对外投资提供业绩加速的条件,我们继续给予公司“买入”评级,合理价值为18.13元,相当于2013年23倍PE估值。 风险提示:在美国整体经济并非强劲的背景下,公司的定价能力受到一定的抑制,如果人民币对美元出现大幅升值,将对公司的利润表现形成影响。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名