事件评论 2012Q1公司实现营业收入2.89亿元,同比增长29.51%,同时净利润0.37亿元,大幅增长51.36%。今年是山西小煤矿整合技改的关键一年,同时持续开拓新客户的策略将进入收获期。随着陕西、河南、山西的市场持续开拓,公司有望维持高速增长。 公司毛利率维持稳定,但得益于公司销售费用和管理费用的有效管控,公司一季度净利率继续上升,达到12.65%,较去年同期上升1.8个百分点。 公司存货管理非常稳定,存货周转率保持了持续上升的势头。由于上市后销售策略调整,公司应收账款在去年大幅上升后,今年一季度任维持高位,但是由于公司主要客户是国有大型煤炭集团,应收账款风险较低。随着公司客户集中度的降低,预计应收账款周转率将逐步改善。 公司中报预增,归属上市公司股东净利润有望上升 30-50%。 随着新客户拓展进入收获期和山西煤矿技改的拉动,综采设备销售将维持景气,预计2012~2013年EPS(备考)分别为0.75元和1.14元,维持“推荐”评级。

给予“中性”评级 预计公司2012、2013年的营业收入分别为8.9亿、12亿,每股收益分别为0.23元、0.32元,鉴于公司军民两用产品具有明显的周期性,随着十二五军民两用产品订单回暖,公司销售业绩有望快速回升,给予公司“谨慎推荐”评级。

给予“谨慎推荐”评级 预计公司2012、2013年的营业收入分别为22亿、27亿,每股收益分别为0.6元、0.68元,鉴于海上风电投资将成为新的风电重点投资领域,同时公司新客户开拓的成果将逐渐显现,维持公司“谨慎推荐”评级。

南方泵业发布2011年年报,主要经营业绩如下:2011年公司实现营业收入8.65亿元,同比增长36.08%,实现归属于上市公司股东净利润0.97亿元,同比大幅上升44.45%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.96亿元,同比增加55.31%。完全摊薄后每股收益为0.67元。从单季度来看,第四季度实现营收2.53亿元,同比增长26.90%,实现归属于母公司净利润0.32亿元,同比增长47.17%。 利润分配预案:每 10股派发现金股利 1.5元(含税)。 我们有以下点评:第一, 受益于产能释放、产品结构优化和销售网络完善,2011年公司盈收大幅增长,符合预期;第二, “双替代”效应持续加强,预计2012年公司不锈钢泵收入增速有望达20%以上;第三, 产业链拓展稳步推进,增添公司长期增长潜力;第四, 产品结构优化等原因推升11年毛利率,预计2012年毛利率有望进一步上升;第五, 2011年销售网络扩张导致费用率增加,2012年费用率有望保持稳定,利好整体盈利能力。 预计公司 2012、2013年的营业收入分别为11亿、14亿,每股收益分别为0.82元、1.05元,对应4月6日收盘价的PE 分别为20、15倍,维持“推荐”评级。

维持“推荐”评级 预计公司2012、2013年的营业收入分别为46.7亿、52.1亿,每股收益分别为1.01元、1.10元,对应4月7日收盘价的PE 分别为18、17倍,维持“推荐”评级。

柳工今日发布2011年年报,主要经营业绩如下:2011年公司实现营业收入178.78亿元,同比增长16.35%,实现归属于上市公司股东净利润13.21亿元,同比下降14.41%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.64亿元,同比下降16.03%。完全摊薄后每股收益为1.17元。从单季度来看,第四季度实现营收35.87亿元,同比下降0.77%,实现归属于母公司净利润0.97亿元,同比下降65.61%。业绩低于预期。 主要观点如下:第一,11年公司销售收入增长16%、净利润下降14%,业绩低于预期;第二,装载机行业地位稳固,预计12年公司装载机收入可能同比小幅下降或持平;第三,11年增速远超行业水平,今年挖掘机业务同比持平或小幅增长;第四,成本上升侵蚀11年毛利率,预计今年毛利率将小幅回升;第五,第四季度费用率上升导致净利率低于预期,今年净利率有望增长;第六,“收缩”策略运用及时,一季度后公司应收及存货占比持续下降。 预计公司2012、2013年的营业收入分别为180亿、191亿(不考虑波兰公司收入并表),每股收益分别为1.35元、1.53元,对应3月26日收盘价的PE 分别为9.7、8.4倍,维持“推荐”评级。

杭氧股份今日发布2011年年报,主要经营业绩如下:2011年公司实现营业收入42.32亿元,同比增长39.99%,实现归属于上市公司股东净利润4.97亿元,同比大幅上升40.19%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.72亿元,同比增加46.73%。摊薄后每股收益为0.83元。从单季度来看,第四季度实现营收13.27亿元,同比增长52.38%,实现归属于母公司净利润1.52亿元,同比增长30.9%。 利润分配预案:每 10股派发现金股利 2元(含税),同时以资本公积转增股本方式向全体股东每10股转增 3.5股。 我们有以下点评:第一,空分设备、气体业务齐发力,2011年盈收高速增长,业绩符合预期;第二,气体项目竞争加剧、气体零售收入占比下降等原因导致11年毛利率下滑,预计12年整体毛利率将维持稳定;第三,费用控制能力出色,基本抵消毛利率下降影响。预计2012年净利率有望逐渐回升;第四,煤化工需求旺盛,预计12年公司空分设备增速或达20%;第五,气体业务进入收获期,预计12年气体业务销售收入或有望接近15亿元。 预计公司2012、2013年的营业收入分别为58亿、74亿,每股收益分别为1.06元、1.35元,对应3月20日收盘价的PE 分别为22、17倍,维持“推荐”评级。

维持“谨慎推荐” 预计公司 2012、2013年的营业收入分别为10.3亿、12.1亿,每股收益分别为0.72元、0.86元,对应3月22日收盘价的PE 分别为19、16倍,维持“谨慎推荐”评级。

给予“推荐”评级 预计公司2012、2013 年的营业收入分别为29 亿、33 亿,每股收益分别为0.35 元、0.43 元,对应3 月19 日收盘价的PE 分别为21、17 倍。考虑到目前股价已充分反映公司基本面情况,并且德清基地新项目未来存在超预期可能,给予“推荐”评级。

给予“推荐”评级 预计公司2012、2013年的营业收入分别为585亿、705亿,每股收益分别为1.27元、1.61元,对应3月15日收盘价的PE 分别为7.6、6.0倍,给予“推荐”评级。