中国化学2012年1-11月经营情况:新签合同额849亿元,同比去年下降10.3%(10月为-11.3%),合同额依然较高。新签订单中境内合同额545亿元,境外合同额304亿元,境内占比64.2%,较10月份升2.5pp。11月新签订单56.2亿,同比提高6%,环比减少44%。11月新签订单中有56亿为国内订单,国内订单环降40%;新签境外订单0.2亿,境外订单下滑(10月为7.8亿)。1-11月公司实现营业收入475亿,同比增加26.3%,11月实现营业收入57.2亿,同增12.5%,环比10月增加49%。单月新签订单同比呈现正增长,环比出现下滑;累计订单增速继续回暖。公司已经签订的订单执行较为顺利,营业收入继续保持高增长。11月累计新签订单/累计营业收入为1.8,比10月份降低0.1。 中国化学2011年新签订单中有33%是煤化工,煤化工的发展对公司发展影响巨大。新型煤化工具有长期发展动力和短期促发因素。长期动力:能源缺口、化工产品缺口、国际油价处于可行区间、丰富的煤炭资源、经济发展需求、技术革新推动、国家战略安全需求。促发因素:①《煤炭深加工示范项目规划》等待近期发布实施;②天然气价改或向全国推行,提升煤制气盈利能力;③煤炭价格低位,现代煤化工产品进入经济可行区间;④“稳增长”背景下加速煤化工投资或成为“稳增长”策略。盈利预测:中国化学在手订单较为充足,未来业绩有保障;新型煤化工建筑行业13年上半年投资机会继续发酵。预计12-13年EPS为0.69、0.9元,增持,目标价9.5元。

建研集团前三季度实现营收8.9亿元,同增30%,净利润1.4亿元,同增60%,毛利率34%,同增5.5个百分点,净利率17%,同增0.3个百分点,销售费用率6.6%,同增0.8个百分点,管理费用率5.6%,同降0.3个百分点。公司主营业务混凝土外加剂销售收入大幅上升,毛利率同比提升。 公司三季度单季实现营收3.3亿元,同增30%,环降0.7%,净利润0.56亿元,同增54%,环增13%,毛利率36%,同增2.7个百分点,环增4个百分点,销售费用0.23亿元,同增57%,环降3%,管理费用0.2亿元,同增32%,环增23%。公司三季度成本端继续下行,毛利率有较大提升。 公司减水剂产能逐步向内度扩张,轻资产不存在产能过剩,区域复制能力较强,因区域产能集中,前十大减水剂企业没有形成直接竞争,随着公司产能扩大,凭借资金优势,影响力或将深入到行业主要竞争对手区域,行业地位有较大提升空间。监测业务平稳增长,贡献稳定现金流,渠道逐渐下沉扩大市场空间。厦门商混业务较去年有较大改善,应收帐款相对稳定。 三季度减水剂主要原材料工业萘平均价格同比下降25%,环比下降4%,7、8、9月平均价格分别环比变化-2%、-2%、12%,工业萘成本面支撑乏力,下游需求欠佳,价格或维持低位,预计四季度公司毛利率仍将处于较高水平,预测公司12-13年EPS1.01、1.36,目标价23元,增持。

成都路桥公告2012年1季度经营情况,1季度公司实现营业收入4.65亿,同增20.35%,实现归属上市公司净利润0.29亿,同增25.39%,实现EPS为0.09元。实现毛利率15.7%,同增1.7个百分点,比10年全年提升0.16个百分点;管理费用率同增0.01个百分点,相比10年全年提升0.9个百分点;净利润率6.38%,同增0.27个百分点,比10年降1.12个百分点。 ①四川“十二五”计划完成交通建设投资超4000亿,相对“十一五”翻番。前三年力争新增高速公路里程超3000公里,确保2015年高速公路通车总里程超过6350公里。四川省高速公路网规划在09年和11年先后两次大幅提高发展目标,力争到2030年形成1.2万公里高速公路网,而期间总投资规模超过6000亿。 ②“北改”与天府新区建设启动带来市政发展机会,北改项目约360个,总投资约3300亿元;12年天府新区建设启动,成都市内起步区共84项目,投资总额2144亿元,基础设施434亿。 ①公司BT项目投资带动施工模式逐步成熟,擅长中小型公路与市政工程细分领域,上市后旨在中大型项目做大做强。 ②中小型项目与成都周边市场公司存在传统优势,上市后先后取得超30亿施工合同,12年完成40亿新增目标可能性较大。 ③公司员工持股,体制灵活,盈利水平优秀。 盈利预测:公司1季度执行的所得税率暂时仍按照25%,同时公司预告2012年1-6月的净利润增速为10%-40%;风险提示:规模扩大中现金流管理风险。预计12-13年EPS0.78、1.00元,谨慎增持,目标价15元。