金融事业部 搜狐证券 |独家推出
宋嘉吉

国盛证券

研究方向: 通信行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0680519010002,曾就职于光大证券、国泰君安证券...>>

20日
短线
23.53%
(第105名)
60日
中线
11.76%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 2/48 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中兴通讯 通信及通信设备 2022-03-10 25.64 -- -- 28.50 9.70%
28.13 9.71%
详细
事件:3月8晚公司发布2021年度业绩报告,公司实现营收1145.2亿元,同比增长12.9%,国内市场实现营收780.7亿元,国际市场实现营收364.5亿元。归母净利润68.1亿元,同比增长59.9%,扣非净利润33.1亿元,同比增长219.2%,经营质量持续提升。 营收增长提速,各业务线持续向好。根据公司年报,公司三大业务线(运营商网络、政企业务、消费者业务)营收均实现了同比正增长,其中政企业务同比增长16%,主要是由于服务器等业务贡献,消费者业务同比增长59%,主要是手机、家庭信息终端等产品贡献。公司运营商业务在无线和有线侧表现亮眼,帮助客户建设最优性价比5G网络,光网络继续领先,路由器、视频产品等均表现出色。公司积极践行双碳战略,帮助客户打造端到端绿色低碳网络,持续赋能垂直行业节能减排。 经营质量继续提升,减值计提影响短期业绩。公司2021年综合毛利率提升3.63个百分点至35.24%,主要是运营商网络毛利率上升。运营商网络毛利率提升8.66个百分点至42.45%,依靠持续优化成本结构盈利能力继续提升。公司2021年资产减值损失预计约14亿元,其中Q4单季度资产减值损失约11亿元人民币,主要由于全球芯片供应紧张情况下,公司对关键物料提前备料,短期对公司的净利润产生影响,公司提前备货确保各业务线正常运营,体现对供应链管理的重视。 科技创新大周期,主设备龙头有望乘风破浪。公司作为全球主设备龙头,在5G、ICT、消费电子等领域均充分布局,通过持续研发投入积累丰富产品技术经验,同时注重合规和规范化管理,供应链管理能力也持续提升。在当前发展数字经济大背景下,公司作为信息技术龙头,各块业务均有望实现持续增长。近年来公司基本面持续好转,经营情况稳健向上,在科技创新及数字化升级大趋势下,公司有望抓住历史机遇,打开新成长空间。 投资建议:我们预计公司三大业务板块还将继续稳健发展,其中政企业务和消费者业务有望继续保持较高增速。我们预测公司2022-2024年归母净利润为87.9、98.0、105.7亿元,对应EPS为1.86、2.07、2.23元,当前股价对应PE分别为13.8、12.4、11.5,维持“买入”评级。 风险提示:5G网络设备价格下降;中美贸易摩擦加剧。
中天科技 通信及通信设备 2022-03-04 19.40 -- -- 19.68 1.44%
19.68 1.44%
详细
具体:3月 2日晚,公司公告,拟以自有资金 3.81亿元收购中天科技集团持有的中天新兴材料和中天电气技术 100%股权,中天新兴材料股权转让价格为 2.02亿元,中天电气技术股权转让价格为 1.79亿元。 标的资产优质,收购后协同效应明显。中天新兴材料主营电池正极材料,用于锂电池制造,收购后将进一步完善公司新能源产业链,向高性能锂离子电池生产所需上游材料延伸,通过共同研发及规模优势,掌握主要材料环节,提高成本控制力。中天电气技术主营高低压开关柜及成套设备研发、制造、施工、运维及服务,收购后将进一步完善电力产业链布局,持续受益于新基建和智能电网建设。根据公告,2021年中天新兴材料实现营收 1.09亿,净利润 591万元,中天电气技术实现营收 2.41亿,净利润 329万元。 持续聚焦主营业务,打开成长空间。多年来公司一直聚焦通信和新能源两大方向开展业务,并取得优异成绩。目前公司在光纤光缆、海上风电、电力传输及新能源等领域拥有充分布局,持续聚焦新基建和新能源产业发展大趋势。本次收购将进一步提升公司产业链布局,中天新兴材料将进一步强化公司在储能电池方向技术和产品的布局,进一步提升发展质量。中天电气技术与公司电力传输方向关联紧密,有望进一步提升公司在新基建以及智能电网侧的综合综合竞争力。 风光储齐共振,成长远未及天花板。公司作为海上风电行业龙头,在海缆和施工具备明显优势,通过与产业链龙头合作,综合实力持续提升。海风确定性高,市场前景光明,公司行业地位稳固,产品技术布局领先,且具备全球化能力。光纤光缆拐点已现,招标价格落地盈利弹性将释放。电力传输业务公司布局多年,通过产品结构持续改善,以及新型电力系统建设下电网投资增长,有望实现稳健成长。公司新能源业务布局领先,包括光伏、储能、电站设计施工等,面对行业确定性高速增长机遇,公司有望将新能源板块打造成下一个主要业务板块,驱动公司未来成长。 投资建议:考虑到公司 2021年相关的资产和信用减值,我们预测公司2021-2023年归母净利润为 1.3/36.5/43.7亿元,当前股价对应 PE 分别为512.1/17.8/14.8倍。基于公司未来几年海洋系列/电力传输等业务发展前景良好,以及光纤光缆行业回暖,维持“买入”评级。 风险提示:光纤光缆行业竞争加剧,海上风电发展不及预期。
亿联网络 通信及通信设备 2022-01-18 80.00 -- -- 87.96 9.95%
87.96 9.95%
详细
业绩持续稳定增长,单季度创新高。公司发布2021年业绩预告。2021年公司实现营业收入35.8-38亿,同比增长30-38%;归母净利润15.7-16.6亿,同比增长23-30%。2021年四季度实现收入10.5-12.7亿元,同比增长32-60%,创单季度历史收入新高。公司2021年单季度收入分别为7.4/9.1/8.8/10.5-12.7亿元。 利润率跌势扭转。按中值计算,21年Q4净利润率约为34.4%,较2020年Q4同期略微提升0.2个百分点,扭转了2021年前三季度净利率持续下滑的状况(2021Q1/Q2/Q3单季度净利润率同比变动分别约为-5.9/-3.1/-0.8个百分点),表明汇率/原材料/供应链等负面因素影响逐步消退(Q4单季度利润率较其他季度偏低主要系四季度有年终奖等因素影响)。 扣除非经营性因素影响,增速超预期。2021年全年受到汇率/原材料涨价等非经营性因素影响,对于公司整体利润率出现一定下滑。随着这些负面影响逐步消退,同时公司自身经营效率提升和产品结构优化提价,利润率波动逐步减小。根据我们预计,如果抛除汇率影响(2020/2021年中美汇率按6.8/6.4计算),公司2021年的收入和利润同比增速约在38%-46%。 产品竞争力突出,新品线增长迅猛。据Frost&Sullivan,公司在SIP话机出货量全球市占率从2019年的29.6%提升到2020年的34.3%,蝉联第一。同时,公司已经成为视频会议系统VCS产品出货量全球第五的厂商。在基础业务SIP话机稳步增长的同时,新业务(VCS/云办公终端)持续高增,业务占收比在2021年中期已达到31%,并持续保持高速增长。为未来公司进一步发展打下坚实基础。 盈利预测与估值:公司经营稳健,各业务线发展状况良好,第二增长曲线打开。预计2021-2023年归母净利润为16.2、21.9、26.9亿元,对应当前股价PE分别为44/33/27倍,维持“买入”评级。 风险提示:贸易摩擦加剧波及公司主营业务;疫情影响行业需求;原材料紧张影响交付。
中国移动 通信及通信设备 2022-01-10 57.80 -- -- 68.40 18.34%
70.80 22.49%
详细
首次覆盖给予“买入”评级。 公司是世界领先的电信运营商。 公司拥有国内最多的移动用户与宽带用户。在 5G 渗透率不断上升,运营商 ARPU 值进入回暖的大周期内,公司 C 端业务有望重回稳健增长。同时在 B 端业务方面,公司以 5G 为基础,为企业客户提供 5G+AICDE 一站式解决方案。 在近年内实现客户与营收的连续快速增长。 公司 C 端与 B 端共振, 有望开启全新增长曲线。 C 端与 B 端业务共振发力,运营商景气向上。 随着近年来 5G 渗透率提升,叠加提速降费政策告一段落,中国移动移动业务 ARPU 值出现明显的回暖态势。中国移动拥有三大运营商中数量最多的移动用户和宽带用户,有望随着人均资费回暖,进一步扩大领先优势。同时,在 B 端业务方面, 公司以 5G为基础,为企业客户提供 5G+AICDE 一站式解决方案。在近年内实现客户与营收的连续快速增长。 B 端与 C 端共振发力,公司营收有望持续稳健增长。 5G 建设稳定,叠加 700M 优势,公司利润有望增厚。 目前 5G 基站建设已经进入平稳区间,从公司的资本支出计划上来看,增长已经趋缓。同时, 5G基站的折旧期限相较于 4G 基站更长,因此运营商后续折旧压力将会逐渐减小,增厚利润端。同时,中国移动拥有与广电共用的 700M 频段,单个基站的覆盖范围更大,将会在后期显著降低网优与运维成本,进一步增厚利润。 我们认为,随着 5G 建设节奏平稳,折旧减少,叠加中国移动 700M 频段的覆盖优势,中国移动后续有望打开利润增长空间。 “A+H”资本架构有望打开估值上升空间。 公司于 1月 5日正式于 A 股上市,未行使超额配售权情况下,募集资金 481亿元用于 5G 网络建设,云资源池建设等 C 端与 B 端业务开发,进一步增加公司增长动力。 1月 4日,公司在 港交所发布授权董事会回购并注销至多10%香港上市股份的公告,有望进一 步增厚公司每股收益及每股股息。 我们认为,作为国内乃至世界范围内的运营商龙头,中国移动 PB 相对于国外运营商 Verizon、 T-mobile 等存在严重低估,随着 A 股上市和回购进展,公司有望打开估值上升空间。 投资建议: 我们认为,随着公司 B 端与 C 端业务共振发展, 5G 折旧与 700M运维费用减少增厚利润端。公司营收与利润均有望实现快速增长。 我们预计公 司 2021/2022/2023年 收 入 8487/9253/10022亿 元 , 归 母 净 利 润1154/1250/1344亿元。随着回 A 上市、 公司回购、 营收与利润双增长, 公司 A 股估值空间有望在中长期向更加成熟的北美市场靠拢,估值有望到达 1.5倍 PB,较当前有 50%上浮空间。 风险提示: 5G 建设进度不及预期, 5G 应用发展进度不及预期。
万兴科技 计算机行业 2022-01-06 60.80 -- -- 62.00 1.97%
62.00 1.97%
详细
公司作为面向全球的创意经济领军企业, 布局元宇宙赛道, 有望参与全球万亿美金级别市场。 1)万兴科技是面向全球的创意经济领军者,提供视频创意软件、绘图创意软件、文档创意软件、使用工具软件等。 公司当前全面拥抱元宇宙,为元宇宙创作者提供工具。 2) 元宇宙市场空前广阔,根据 Morgan Stanley 预测,到 2030年全球 NFT 市场规模可达约 3000亿美金。根据普华永道预测,到 2030年 VR、 AR 技术有望为全球经济带来 1.5万亿美元的 GDP 增量。而元宇宙的核心是创作者经济,公司作为卖铲人赋能创作者, 有望参与全球万亿美金级别市场。 稀缺的元宇宙“卖铲人”,自研外购双线发力。 内容和内容创作者是当前元宇宙生态中最稀缺的部分,如何降低开发门槛、降低开发者成本、建立元宇宙的开发者生态,成为了当前元宇宙发展的关键。同时,元宇宙无论是开发难度还是创作难度都比传统 2D 时代更高,创作者们对生产工具的依赖度更强,工具的重要性不言而喻。 公司探索 3D 建模,落地“虚拟人”,实现从真人演示到虚拟数字人演示的技术跨越,为元宇宙创作者提供生产工具。基于资源商城 Wondershare Filmstock,以高质量的原创模板、素材、设计服务,附能用户轻松完成二次创作。对内孵化各类工作室,对外投资国内领先 3D 可视化云平台 Realibox,参股的子公司推出基于云端操作的多人协同设计工具 Pixso,逐步完善元宇宙战略生态布局。此外,公司还成立了元宇宙研究院,联合外部高校共同研发。 近两年公司的研发人员快速增长至 2021年 H1的818人, 人数占比 57.08%,研发费用率达到 28.22%。 多方牵手全球巨头,有望深化元宇宙业务合作。 1)公司深度牵手英特尔,从 2019年起就受邀加入英特尔创意设计 PC 生态链,基于英特尔硬件优化升级万兴喵影软件表现。 2)拥抱华为鸿蒙系统,旗下万兴喵影成为全球首款搭载 HarmonyOS 的华为平板唯一预装视频创意软件。 3)获得微软商城认同,旗下 Wondershare Filmora 和万兴 PDF 成为受邀入驻 Win11商店的应用。 4)营销合作 Bing、 Facebook、 google等国际互联网巨头,获得流量导流。我们认为,各类业务合作印证了公司产品力与市场地位受到国际巨头认可,未来公司有望在元宇宙技术、产品等方面进一步加深与海外巨头的合作深度。 维持“买入”评级, 2022年目标市值 124亿元。 我们预测公司 2021-2023年实现收入 11.3亿元、 13.9亿元和 17.0亿元,实现归母净利润 0.87亿元、 1.70亿元和2.40亿元。考虑到可比公司的估值水平, 我们给予公司 2022年 124亿目标市值,对应 2022年 PS 约 11倍,维持“买入”评级。 风险提示: 元宇宙业务落地不及预期;短视频、 Vlog 潮流降温风险;研发投入不及预期的风险;产品推广依赖 Google 的风险;海外市场拓展风险。
华正新材 电子元器件行业 2021-12-14 43.10 -- -- 43.00 -0.23%
43.00 -0.23%
详细
覆铜板持续扩产中,产品结构持续优化。 公司近年来战略聚焦高端覆铜板产品,在高频、高速、 HDI 等领域进展顺利,重点客户认证及批量交付工作有序推进。而覆铜板产业格局持续聚焦,龙头厂商话语权提升,结合今年全球半导体缺货背景,公司把握住行业机会, 且产能扩张顺利,下半年青山湖二期 45万张/月高端产能顺利投产,前三季度实现净利润同比增长 132%,考虑到后续珠海产能布局,公司未来将持续扩产,进一步强化与下游客户的协同关系,覆铜板业务有望实现持续增长。 铝塑膜市场空间大,国产替代是产业大趋势。 铝塑膜作为软包锂电池的关键材料,技术难度及进入门槛高,当前国内铝塑膜主要依赖日本进口。 铝塑膜占软包锂电池成本 20%左右,在消费电子、动力电池、储能等众多领域有广泛的应用,是一种重要的技术路线,伴随新能源行业的快速增长,未来市场需求及缺口将持续扩大, 考虑到日企扩产相对谨慎,且价格较高,国产渗透率依旧很低,打通铝塑膜国内产业链,大幅度降低产品成本,实现国产替代是产业大趋势。 率先下注铝塑膜,有望成为成长全新动力。 公司在 2017年投资布局铝塑膜中试产线,根据公司公告,目前已通过部分客户认证并批量交付,是国内率先进入铝塑膜领域的厂商。考虑到行业的快速发展,公司正在青山湖智能制造基地建设一期年产 3600万平方米铝塑膜扩产项目,通过优化现有产线、引入领先设备技术等方式,强化铝塑膜领域的布局。 伴随产能的大幅度提升,公司有望实现从消费电子到小动力市场,最后进入动力市场的持续突破,公司坚定布局铝塑膜业务,有望在覆铜板之后,打造全新增长点带动成长。 投资建议: 我们预计公司 2021-2023年营收分别为 30.01/38.08/46.64亿,归母净利润分别为 2.49/3.44/4.88亿,对应 EPS 为 1.75/2.42/3.43元。公司聚焦高频高速产品,发力下游产业巨头,率先布局铝塑膜业务,中长期国产替代空间大,未来数年有望进入业绩持续兑现期,维持“买入”评价。 风险提示: 高速高频板的认证进度不达预期; 5G 进度不达预期;原材料价格剧烈波动。
亨通光电 通信及通信设备 2021-11-15 15.83 -- -- 17.94 13.33%
17.94 13.33%
详细
增长三叉戟已成,线缆龙头迈入成长新阶段。公司作为光纤光缆行业龙头,在过去两年行业供大于求、光缆价格明显下滑的情况下,一方面持续降低成本以维持竞争力,另一方面加大布局其他业务板块。公司除光纤光缆领域外,在电力传输及海洋板块持续布局,目前均已成为行业内头部企业。而随着光纤光缆触底反弹;海上风电持续高景气,收购华为海洋成为具备全球海缆通信网络建设能力的服务商;电力传输业务稳中向上,公司未来成长三叉戟已成,并摆脱单一光缆业务依赖,开启增长新周期。 海上风电持续高景气,驱动海缆及海工业务持续高增。海上风电作为重要的清洁能源,将迎来数十年的高速增长,我国2021年上半年新增海上风电装机量2.14GW,同比增长102%。各省十四五期间海上风电规划逐渐清晰,叠加全球双碳共识下,海外海上风电规划预计也将大幅度提升,根据GWEC的数据,预计到2030年全球海上风电将达到40GW,未来十年复合20%以上增长。公司是海上风电领域领先厂商,具备海上施工交付及海缆产品,面对海上风电数十年的大机遇,公司有望把握机会实现长期价值突破。 光线光缆触底反弹,海底光缆进入全新建设周期。2020年光纤集采价格跌破20元,无光棒自产能力企业亏损明显,新增产能大幅下降,行业加速洗牌。伴随今年中移动招标光缆价格50%的反弹,光纤光缆行业复苏在即。此外,全球95%的国际流量通过海底光缆传输,目前距离上一波海底光缆建设高峰期已有20余年,而5G、云计算、物联网、AI等新一轮科技趋势下,流量增长有望推动光纤光缆及海底光缆需求持续向上。公司收购华为海洋后成为全球少数具备跨洋海底光缆建设能力的厂商,将充分受益新周期。 电力业务稳中向上,布局硅光及量子通信面向未来。公司电力板块布局多年,高压/超高压等领域拥有丰富技术积累,产品具备较强竞争力。我国电缆市场较为分散,公司作为行业头部企业,未来有望提升份额,产品结构也有望向高附加值高难度的特高压类升级。此外,公司在前沿技术领域也进行布局探索,公司硅光光模块样品已发布,后续有望在光模块领域进行业务拓展。量子保密通信领域,公司积极参与承建了数个国家级项目,为日后的产业融合发展提供了新模式。 投资建议:公司光纤光缆业务触底回升,海缆业务持续高速增长、电力传输业务保持稳定增长,光模块、量子通信布局未来,公司成长新动力已现。我们预计公司2021-2023年归母净利润15.3/25.2/33.1亿元,EPS为0.65/1.06/1.40元,对应2021-2023年PE分别为23/14/10倍,当前估值水平较低,有较大提升空间,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:光纤光缆行业发展不及预期;海洋板块行业发展不及预期。
运达科技 计算机行业 2021-11-12 9.88 -- -- 11.21 13.46%
11.67 18.12%
详细
事件:11月10日晚,公司公告以现金5.9亿元购买西藏立霖等28名交易对手方持有的运达电气100%股权,此次交易完成后,运达电气将成为上市公司的全资子公司。在本次交易中,交易对方承诺运达电气2021-2023年扣非归母净利润分别不低于5259、6118和6679万元。自然人交易方收到前三期交易款6个月内,将2891万元用于购买股票并锁定18个月,收到第四期交易款6个月内,将5782万元用于买入股票并锁定12个月。 轨交智能化龙头,深度布局产业链各领域。公司深耕轨道交通二十余年,行业内地位稳固。作为高校背景民营企业,起步于西南交通大学强势学科,实现政、产、学、研、用多维对接耦合,伴随着中国轨交行业一路崛起。公司业绩近3年稳步增长,市场份额逐步扩大,信息化龙头地位不断稳固。根据公司年报,公司2020年营收和利润均取得正增长。公司深度布局产业链各领域,具备核心技术及产品,随着疫情逐渐消退,国铁及轨交数字化升级趋势明显,公司未来业绩有望持续高增。 收购运达电气,进一步强化轨交领域核心竞争力。运达电气专注于干线铁路及城市轨道交通电气保护与控制领域,凭借多年积累逐渐成长为轨道交通电气保护与控制领域提供全套自动化解决方案的专业化高科技企业,在干线铁路牵引供电领域的技术处于国内领先地位。本次交易完成后,运达电气将成为全资子公司,有助于公司在铁路牵引供电系统领域延伸业务,进一步完善公司轨道交通产业链布局,强化公司在轨交领域的核心竞争力及盈利能力。 轨交智能化大势所趋,卡位铁路“碳中和”。“十四五”期间国家加大在智能铁路方面资金投入力度,动车组服役年限和运营里程不断增长,国铁即将进入维保黄金期。城轨领域中,智慧城轨纲要发布,智慧运维重中之重,存量市场规模广大。与此同时,牵引供电能耗优化,提高电网利用率,提供新能源消纳路径等有望加速渗透,在碳中和大背景下,牵引供电领域智能绿色化升级市场前景光明。智能化已是未来轨道交通发展的趋势。公司目前在该方面已经深耕多年,积累了丰富的技术经验,拥有多种先进产品,未来凭借龙头地位和技术储备,公司有望充分受益。 投资建议:我们预计公司2021-2023年收入9.37/11.17/13.66亿,归母净利润2.01/2.51/3.06亿(备考2.54/3.12/3.73亿),对应EPS为0.45/0.56/0.68元,对应PE为17.2/13.7/11.3倍。考虑到收购运达电气后公司整体盈利能力及核心竞争力将进一步提升,未来整体前景光明,维持“买入”评级。 风险提示:轨道交通智能化进程不及预期,订单交付不及预期。
姚健 5
柏楚电子 2021-11-02 384.17 -- -- 422.28 9.92%
422.90 10.08%
详细
Q3单季度收入持续高增,理财收益影响下业绩增速有所放缓。公司近期披露三季报,在去年上半年需求延后带来Q3高基数的前提下,2021年Q3单季度实现收入2.4亿元,同比实现增速45.59%;实现归母净利润1.64亿元,同比增速20.05%,扣非归母净利润实现同比增速60.64%。利润增速相对更低主要系今年理财产品赎回影响。盈利能力方面,公司Q3单季度毛利率80.52%,环比Q2基本持平,在激光行业整体降价的背景下高盈利能力维持显示公司在产业链超强的议价能力。单季度实现经营性现金流净额1.53亿元,历来良好的现金流显示公司优秀的商业模式。 激光行业高功率化趋势强化,公司组合拳模式充分受益。随着激光器价格持续下降,一方面诸如厚板、异形管切割等应用场景持续打开;另外更高功率的激光切割设备在终端加工厂投资收益更好,预计6000-10000w激光切割机未来一段时间将成为行业的主流出货机型。公司高功率适用的总线系统18年开始收入持续高增,产业链调研显示产品逐步得到国内主流激光整机厂的认可,持续抢占外资西门子、倍福的份额。与此同时,公司近两年推出的智能切割头进展持续超预期,与总线系统搭配,客户体验效果更佳,两大产品组合拳模式充分受益行业高功率化趋势。 横向布局焊接机器人运控系统,矩阵式研发框架支撑公司业务平台化发展。基于公司5大核心底层技术,公司横向布局焊接机器人运控系统,参考公司最新定增方案说明,焊接机器人运控系统实现以钢结构为代表的非标准工件焊接自动化,理论空间远大于公司现有激光切割运控系统业务,目前已有2000万以上意向采购协议,除了钢结构行业以外,未来有望在管道、重型工业等领域突破。 盈利预测与估值:公司在激光产业卡位清晰,竞争格局突出,持续受益激光产业发展;且随着新产品的逐渐落地,市场对于公司认知也有望变化,平台型公司定位逐步显现,我们预计2021/2022年净利润为6.05、8.64亿元,现价对应PE分别为63.1、44.3倍,维持“增持”评级。 风险提示:制造业景气下滑,新品推出不及预期。
新易盛 电子元器件行业 2021-10-29 29.00 -- -- 37.20 28.28%
40.17 38.52%
详细
事件:10月27日晚,公司发布三季报,实现营收20.2亿元,同比增长40.5%,实现净利润4.65亿元,同比增长36%。单三季度实现营收5.78亿元,同比下降3.8%,实现净利润1.42亿,同比下降5.8%,低于市场预期。 营收利润持续高速增长,三季度单季放缓不改长期趋势。公司前三季度继续保持营收和利润的持续增长,主要源于海外数通侧400G、100G等高端光模块产品持续放量,以及持续加强国内外电信市场客户的合作。三季度公司业绩略有放缓,我们判断系部分客户提货进度放缓对单三季度业绩造成冲击,从数据上看,三季度末存货较中报增加近2.7亿元亦是佐证。该部分收入确认的延期预计将在四季度中体现,业绩有延迟但不会消失。 原材料充足,为交付及业绩打下坚实基础。报告期末公司存货已达到历史新高的13.8亿元,公司自20Q3起存货持续增加,结合产业链调研,我们判断主要是公司自2020年中起加大芯片等关键原材料储备。在2021年“缺芯”的大背景下,芯片储备成为限制各公司产能的关键。而公司充足的原材料库存,有助于其按期交付订单,稳步释放产能,体现了公司对于行业发展的前瞻判断准确,供应链管理到位,能够更好地把握住行业机会。 800G及硅光布局齐全,面向未来打好基础。公司收购Alpine硅光子技术平台,提供单波长100G光学解决方案用于数据中心连接,同时提供PAM4产品,强化公司在硅光领域布局,同时公司800G系列产品组合已发布参展,预计后续将进行小规模送样验证。公司积极参与布局行业前沿技术发展路线,伴随行业持续迭代进步,我们认为公司核心技术经验将持续强化,市场地位有望持续提升,为400G及后续发展打开全新空间。 持续推荐,维持“买入”评级。明年公司核心看点在于新客户拓展及海外云厂商需求持续放量,我们预计公司2021-2023年归母净利润为6.5/8.1/9.6亿,YoY 33%/24%/19%,对应EPS为1.29/1.60/1.90元,对应当前PE 30/24/20X。参考行业历史估值,自收购苏州旭创后,近5年中际旭创PE(TTM)在35-188X;光迅科技PE(TTM) 37-73X。考虑到行业景气和公司业绩增速,当前估值具有吸引力。 风险提示:5G进度不达预期,市场竞争加剧。
广和通 通信及通信设备 2021-10-19 47.45 -- -- 53.25 12.22%
60.18 26.83%
详细
业绩超预期,持续高速增长。公司发布2021年前三季度业绩公告,2021年前三季度共实现收入28.5亿元,同比增长45%,归母净利润3.2亿元,同比增长44%。其中,单三季度实现营收10.3亿元,同比增长47.2%,归母净利润1.2亿元,同比增长40%。 启动锐凌无线收购,有望大幅增厚公司业绩。公司之前公告称,启动对锐凌无线的剩余股权的收购。锐凌无线2020年收入16.1亿元,2021年Q1收入5.4亿元。锐凌无线在2020/2021Q1分别实现净利润6900/1589万元。 伴随未来车联网/智能汽车的进一步发展,车载模组等相关业务需求有望持续提升,锐凌无线(SierraWireless车载业务)在业内份额位居前列,有望充分享受行业红利,增厚上市公司业绩。 毛利率略有波动,经营状况持续向好。受原材料涨价、汇率波动以及产品结构调整等影响,公司今年前三季度毛利率25.35%,较去年同期下降约4个百分点,今年Q1/Q2/Q3毛利率分别为25.11/25.89/25.05%。 而今年前三季度净利率与去年同期基本持平。整体费用率有一定收缩,经营质量持续提升。 行业高增长,龙头持续受益。根据Couunterpoint,2021年第一季度,全球蜂窝物联网模块出货量同比增长50%。二季度出货量提高了53%,达到1亿片。2021Q2,IoT蜂窝无线通信模组总营收同比提高了60%。 全球CR10占据了72.5%的市场份额,国内厂商份额持续提升。公司作为全球蜂窝物联网模块营收排名第二的厂商,有望继续扩大优势,持续高增。 盈利预测与估值:随着物联网行业持续爆发,整个蜂窝模组行业需求水涨船高。公司作为行业龙头厂商。经营稳健,收入增长持续性好,内部管理效率高,发展状况持续向好。我们预计公司2021-2023年归母净利润4.5/5.7/7.2亿元,对应当前股价PE分别为39/30/24倍,维持“买入”评级。 风险提示:PC模组市场发展不及预期,车联网渗透率不及预期
美格智能 通信及通信设备 2021-10-11 30.00 -- -- 44.30 47.67%
55.49 84.97%
详细
事件: 公司发布 2021年前三季度预告,预计实现营收 13-13.8亿元,同比增 长 88.7%-100.3% , 归 母 净 利 润 7553.7-8053.7万 元 , 同 比 增 长513.2%-553.8% 。 第 三 季 度 预 计 实 现 营 收 6-6.8亿 元 , 同 比 增 长135.3%-166.7%,预计实现归母净利润 2800-3300万,同比扭亏为盈。 市场认可度持续提升,带动出货量及营收高增。 在整个物联网行业景气持续向上的大背景下,公司加大产品研发和市场开拓力度,中标运营商 5G 模组,市场认可程度持续提升,公司行业优质客户规模不断扩大,产品出货量大幅提升, Q3单季度实现 6-6.8亿收入,实现归母净利润 2800-3300万,考虑到三季度有 500万左右补贴,扣非利润约为 2300-2800万,公司市场认可度持续提升,飞轮效应开始显现。 规模效应初现,高端产品出货增长,毛利率持续回暖。 模组行业规模效应较为明显,出货量大的龙头厂商往往具备更高利润水平,公司作为模组行业的新势力,今年以来实现了高速的成长,伴随公司营收规模的持续扩大,以及高端高毛利产品的持续交付,公司 Q3毛利率较 Q2实现了回升。我们预计,后续蜂窝模组需求将持续高景气,模组厂商或将继续提价,而随着 5G 等高端产品的持续放量,公司毛利率有望持续提升。 战略卡位清晰,聚焦智能与高端助力高成长。 在车辆网领域,公司是国内车载视频终端龙头锐明技术的通信模组主要供应商,同时也与头部车厂展开5G 模组合作,预计将成为公司未来业绩成长的关键点。在 FWA 领域,公司拥有 6年以上华为 FWA 设备解决方案开发能力, 5G 和 WI-FI6芯片模组均已推出, FWA 产品已为北美运营商供货。在泛物联网终端领域,公司以智能模组、 5G 模组为突破口,深度布局各类无人化场景与方案,抢占市场先机。公司产品聚焦智能模组及 5G 车联网等高端领域,卡位清晰,我们预计公司未来三年有望抓住行业机遇,实现高速增长。 投资建议: 公司作为小市值,高增长的物联网公司,随着高增长业绩的持续兑现,有望在高速发展的物联网板块中跑出阿尔法。我们预计公司2021-2023年营收分别为 20.6/34.5/48.1亿元,净利润为 1.24/2.04/2.96亿元,对应 EPS 为 0.67/1.11/1.61元,对应 PE 为 30/18/13倍,考虑到公司未来高速成长及行业地位的提升,维持“买入”评级。 风险提示: 车联网发展不及预期; 5G 发展不及预期;限电对行业需求及生产环节造成不利影响。
广和通 通信及通信设备 2021-09-30 44.06 -- -- 51.60 17.11%
60.18 36.59%
详细
启动锐凌无线收购,有望大幅增厚公司业绩。公司公告称,拟通过发行股份购买前海红土和深创投合计持有的锐凌无线34%股权,通过支付现金购买建华开源持有的锐凌无线17%股权,交易价格2.64亿元,同时向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金不超过1.7亿元。本次交易完成后,上市公司将持有锐凌无线100%股权。 标的资产竞争力突出,与公司业务充分协同,有望持续受益于物联网大发展。 锐凌无线的主要资产为原Sierra Wireless 全球车载无线通信模组业务的相关资产。主要客户包括LG Electronics、Marelli、Panasonic 等国际知名汽车零部件一级供应商,主要终端客户包括大众、标致雪铁龙及菲亚特克莱斯勒汽车公司等全球知名整车厂。 锐凌无线2020年收入16.1亿元,2021年Q1收入5.4亿元。其中2020年2G/3G/4G 产品收入占比分别为0.4%/19.3%/80.3%,2021Q1,3G/4G 产品收入占比分别为17.3%/82.7%。 其中,2020年锐凌无线2G/3G/4G 的产品单价分别为495/149/159元,产品毛利率分别为57.8%/14.9%/12.9%。公司2G 产品的平均单价和毛利率较高,主要是一些定制化程度较高的产品,收入占比较低。随着无线通信技术的发展,2G 无线通信模块于2021年1-3月无销售订单。3G/4G 毛利率相对偏低主要系公司选用伟创力进行包工包料生产,原材料采购成本较高等因素。 锐凌无线在2020/2021Q1分别实现净利润6900/1589万元。伴随未来车联网/智能汽车的进一步发展,车载模组等相关业务需求有望持续提升,锐凌无线(Sierra Wireless 车载业务)在业内份额位居前列,有望充分享受行业红利,增厚上市公司业绩。 投资意见:随着物联网行业持续爆发,整个蜂窝模组行业需求水涨船高。公司作为行业龙头厂商。经营稳健,收入增长持续性好,内部管理效率高,发展状况持续向好。我们预计公司2021-2023年归母净利润4.5/5.7/7.2亿元,对应当前股价PE 分别为39/30/24倍,维持“买入”评级。 风险提示:PC 模组市场发展不及预期,车联网渗透率不及预期。
初灵信息 计算机行业 2021-09-29 10.96 -- -- 12.12 10.58%
15.41 40.60%
详细
首次覆盖给予“买入”评级。 初灵信息是国内 5G 接入全产业链布局者。在万物互联时代, 边缘计算能力和生态建设成为市场竞争焦点, 公司深入布局固移智能连接(5G+Fixed)+数据处理(DPI)+AI 三大边缘计算核心能力,助力企业数智化改造。 公司深耕大数据产业链,已采集超过 30个省级运营商的流量数据, DPI 技术得到运营商认可,具备龙头优势;随着 5G 行业和企业数智化应用推进,垂直行业边缘应用型 DPI(安全、物联网类)将迎来蓬勃发展。 同时,公司商誉减值风险得到释放,客户结构不断优化, 新业务持续拓展,叠加股权激励的推进,业绩有望开启加速增长。 本文核心回答三个问题: 网络可视化与物联网未来空间如何? 在“宽带中国”战略及移动互联网快速发展带动下,网络可视化市场规模增长迅速。 2020年末,我国网民规模达到 9.89亿,互联网普及率达 70.4%, 根据《2020年中国网络可视化市场分析报告》 , 网络可视化行业规模预计增长至接近 300亿元。同时, 新技术的快速发展带动网络可视化产业的边际不断拓宽, 物联网的扩张也有力支撑社会数字化转型。未来三到五年,网络可视化产业将迎来黄金发展期。 公司大数据接入和应用业务整体情况如何? 公司持续布局大数据生态链,已形成大数据接入、运营商大数据应用、视频大数据应用、商业智能大数据应用四大业务板块。 业务方面,公司探索从单向服务向边缘计算生态改造转型。 客户方面, 公司在广电转型背景下持续优化客户结构,聚焦运营商市场, 多个中标项目为业务发展提供有力支撑,并积极开拓政企与大中型企业市场。 产品方面, 公司持续聚焦构建“5G 固移智能连接+数据处理+AI 三大边缘计算能力, 并持续开发企业微信的 SaaS 微加应用,未来发展值得期待。 公司未来整体潜力如何? 截至 2020年底,公司商誉减值基本已计提完毕,商誉风险得到释放。同时,为促进经营目标的实现,公司通过回购股份实施股权激励计划,在 2019年净利润 0.47亿元的基础上, 未来三年净利润的目标增长率分别为 70%, 150%, 250%。公司商誉减值,回购,股权激励三管齐下,有望开启加速增长。行业环境方面, 5G 普及带来流量迅猛增长,带动 DPI 需求高速扩张,公司业务将会打开新的成长空间。 投资意见: 我们预计公司 2021-2023年营收 5.8/8.5/12.3亿元,净利润0.78/1.22/1.66亿元,对应 EPS 0.36/0.56/0.76元, 2021年对应 PE 31x,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 公司业务拓展不及预期,疫情影响超预期。
美格智能 通信及通信设备 2021-08-10 31.66 -- -- 34.26 8.21%
44.42 40.30%
详细
事件:公司中标中国移动5G模组集采。8月6日,中国移动公示2021-2022年5G通用模组产品集采的中标结果,美格智能5G模组SRM815以10.87%的份额中标LGA封装标包的固定共享池部分。 中标中移动集采,彰显公司产品一线技术实力。从本次中国移动的5G模组中标结果来看,本次LGA标包入围固定共享池的公司有移远、广和通、美格、鼎桥四家,强大的中标阵容也再一次彰显了美格的技研发术实力和市场地位正在逐步向移远、广和通等一线大厂靠拢。本次美格中标的SRM815模组,采用了高通骁龙X55 5G平台,同时支持SA与NSA,目前已经在CPE、无人机等工业领域实现规模商用。 物联网赛道高景气,公司精准卡位三大垂直赛道。2020年来,随着疫情下经济数字化程度不断加深,作为数字化核心基建的物联网模组行业重要性凸显。随着5G催化,万物互联趋势,物联网将迎来确定性增长。公司凭借多年物联网开发经验,通过与下游客户的深入绑定,成功三大黄金赛道。(1)车联网领域,公司是国内车载视频终端龙头锐明技术的通信模组的主要供货商,同时也与头部车厂展开5G模组合作。(2)在FWA领域,公司首拥有6年以上华为FWA设备解决方案开发的能力,公司5G和Wi-Fi 6芯片模组都已推出,公司的FWA产品已经供货北美运营商。(3)新零售领域,公司以智能模组、5G模组为突破口,深度布局各类无人化场景与方案,抢占市场先机。 上半年业绩强劲,全年高增长可期。公司21H1预计实现营业收入6.8-7.0亿元,YoY 57%-61%,预计实现归母净利润4500-5000万,YoY 215%-250%。公司21Q2预计实现营收4.2-4.4亿元,YoY 38%-45%,预计实现归母净利润2959-3459万,YoY 196%-246%。上半年,公司多个产品实现了行业首个量产,重点客户首次突破,尤其是一系列5G产品的推出,赋能行业,实现了与产业上下游的共赢,一起推动了5G产品典型应用领域的落地。下半年,公司将同时加大汽车业务和5G新品的拓展,为业绩的持续高增长提供充足动力。 投资建议:公司作为小市值,高增长的物联网公司,随着高增长业绩的持续兑现,有望在高速发展的物联网板块中跑出较高的阿尔法。我们预计公司2021-2023年营收20.60/34.53/48.06亿元,净利润1.24/2.04/2.96亿元,对应EPS 0.67/1.11/1.61元,对应PE30.4/18.4/12.7倍,考虑到公司未来高速成长,维持“买入”评级。 风险提示:车联网发展进度不及预期,5G建设进度不及预期。
首页 上页 下页 末页 2/48 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名