事件: 公司发布公告称,2016年度归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比变动幅度为0%至20%之间,净利润变动区间为1.2亿元至1.5亿元。 投资要点: 公司2016年订单充足,支撑公司2017年高增长预期:截止2016年年底,公司全年获取订单34.8亿元,远超2015年22.48亿元的订单总额。并且公司2017年1月份先后公告中标河北(3.59亿)、贵州(1.15亿)两个体量较大的订单。公司订单覆盖省份进一步扩大,项目科技水平进一步提升,持续增加的订单量有力支撑公司未来业绩高增长预期。 PPP项目有望加速公司订单落地,加快对业绩贡献:公司业绩低于预期的主要原因在于公司2016年业绩贡献的项目仍然以传统政府项目订单为主,而PPP方式可以解决智慧城市融资难问题,项目落地相对较快。公司2016年订单以PPP项目订单为主,并且有三个项目入选国家PPP示范项目,PPP订单有望在2017年实质落地,加速对业绩贡献。 蓝光存储:高壁垒、大空间、公司唯一性明显。我们持续关注公司蓝光存储进展,蓝光存储具备颠覆性成本优势,公司在蓝光存储领域是全球唯一蓝光技术产品落地标的,未来市场空间巨大。公司在整个蓝光存储业务开展中扮演主要角色,相关产品知识产权归公司所有。此外公司和华为的合作具备示范效应,其存储方案有望成为我国智慧城市信息基础设施重要方案。 盈利预测和投资评级:维持买入评级受益行业发展及公司实力, 公司智慧城市及蓝光存储前景看好,公司在蓝光存储方面具有绝对优势,预测公司2016-2018年EPS 分别为0.40、0.65、0.91元, 对应估值85,52,37倍,维持买入评级。 风险提示:(1)相关项目落地不及预期的风险;(2)市场系统性风险;(3)技术进步可能带来的市场风险。

上一轮并购五家公司并表致使2016年业绩大增。公司于2015年8月份完成五家互联网子公司的资产交割,2015年9月份开始并表,而2016年全年并表,因此致使全年业绩大增。2016年净利润超出我们此前预期,我们认为更多为传统地产业务表现好于预期。 大股东增持提振长期发展信心。公司第一大股东科达集团自2016年12月8日起开始增持公司股份,截至2017年1月9日科达集团增持公司股份1,507,855股(占总股本0.174%),增持总金额2398.42万元。至此,科达集团及其关联方持有公司股份比例19.42%。控股权稳定,显示大股东对公司长期健康发展信心。 第二次重大资产重组预计将于2017年初完成。公司第二次资产重组已经于2016年11月获得证监会无条件通过,暂未收到批文。我们预计2017年初若收到批文,2017年全年有较大的业绩增量将来自于第二次重组三家标的。假设第一次重组五家标的2018年增速为20%,则我们预计第一次与第二次重组八家标的2017-2018备考净利润总和(考虑股权比例,未承诺)分别为4.67亿元、5.62亿元。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。我们认为公司2016年业绩预告超出我们此前对公司的预期主要来自于传统业务销售向好,因此暂不修正2016年业绩预测。此外,由于第二次重大资产重组暂未收到证监会批文,暂不考虑第二次重大资产重组发行股份收购资产及募集配套资金影响,我们预计2017-2018年净利润分别为4.87/6.34亿元,对应EPS分别为0.56/0.73元,对应PE分别为27/20倍,维持“买入”评级。

事件: 公司2016年业绩预告:比上年同期增长:100.75%-124.57%,1.2亿元–1.3亿元。 投资要点: 内生外延助力公司业绩高增长:内生方面,公司抓住不动产登记、智慧城市发展机遇,先后举办全国倾斜摄影技术联盟百城巡展、第九届GIS节等活动大力拓展市场,同时公司加大研发力度完成了SuperMapGIS8C(2017)的研发并已经正式推出。公司相关业务营收增加迅速。外延方面公司合并了南京国图及北京世纪安图两家公司的业绩,对公司整体业绩也产生积极贡献,其中南京国图2016-2018年承诺业绩为3400/4420/5746万元,世纪安图2016-2018承诺业绩950/1250/1600万元。两家子公司和超图软件协同效应明显,公司预计承诺业绩完成无忧。 看好不动产登记对公司业绩的积极影响:公司2016年上半年已经协助约400个省市县区开展或实施了不动产登记相关业务,在完成不动产登记发证之后,数据库的整合和建库预计还有两到三年才能完成,GIS业务具有持续盈利能力。同时2017年第三次国土调查将逐渐展开对公司业务需求也提供一定保证。我们看好公司相关业务的持续盈利能力。 公司大数据云计算等业务有望为公司提供业绩增量:公司积极探索大数据及云计算等新业务的开展,依靠SuperMapOnline在线平台公司不断聚集各行业解决方案和服务,和京东云展开深度合作。同时公司与数梦工场在公安、水利等多领域合作,促进GIS与DT的融合。公司成为唯一入选“2016中国大数据企业50强”的GIS软件企业,也表明公司新业务开展取得了积极的成果。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予增持评级,我们看好不动产登记业务对公司盈利能力的支撑以及大数据及云计算业务为公司带来的业绩上升空间,预测公司2016-2018年EPS分别为0.28、0.42、0.59元,对应估值56、38、27倍,首次覆盖给予增持评级。

标的公司盈利能力强,受益消费、服务产业大发展。上海移通是国内领先的专业移动信息应用解决方案提供商,是我国三大运营商的资深战略合作伙伴。以B2B2C为核心商业模式,致力于满足企业服务终端用户的广泛需求。2016年前10月净利润6500万元,较2015年同比增速超过100%,处于高速发展阶段。主要客户包括在金融(如友邦保险、兴业银行)、电子商务(如美团、饿了么)、快速消费品(如星巴克)、休闲娱乐(如迪士尼)等多个领域大型企业客户,业务规模覆盖超过10亿手机用户。互联网渗透,消费、服务产业处于高速创新和发展阶段,上海移通预计将受益行业空间+市场份额双提升。基于对未来发展的信心,标的公司股东承诺2016年-2018年净利润分别为不低于8,000万元、10,400万元和13,500万元。 标的公司融入大数据驱动的‘久其+’生态体系。久其践行大数据驱动、融合的‘久其+’生态体系。行业应用从政府、央企等领域往消费、服务等民生领域延伸。久其在电子政务、集团管控、公检法(并购华夏电通)领域保持长期优势,通过并购亿起联、瑞意恒动在精准营销领域发力,此次并购上海移通同样拥有全网数据(地理位置数据、WEB浏览数据、短彩信)、生活数据(手机号码)、行业数据等多元化的数据源,不论在行业应用解决方案提供,还是在精准营销领域协同发展预计均有良好前景。 2016年业绩预告归母净利增长40%-70%区间,内生增长良好。公司预告2016年净利润1.9-2.3亿元区间,主要受益电子政务业务内生业务增长。之前公司三季报销售毛利率56.8%相比半年报54.2%环比提升,显示良好改善,预期这一趋势将持续。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。暂不考虑此次并购影响,预计公司2016-2018年EPS分别为0.39、0.50、0.65元,当前股价对应市盈率估值分别为43、33、26倍,维持买入评级。

精品游戏研运一体商,运营有问道、斗仙、问道手游等精品游戏。公司成立于2004年,以创造“原创、精品、绿色”网络游戏为宗旨,公司持续对研发进行高投入,2013-2015年的研发费用占营业收入占比均超过16%,2016年1-6月占比11.59%,但费用总额仍然大幅增长。公司运营的游戏中,《问道》自2006年商业化运营以来,累计注册用户达到3.8亿,累计充值金额超过70亿,以《问道》为原型研发的《问道手游》自2016年4月正式上线运营以来至2016年9月累计注册用户已超过1200万,累计充值金额超12亿元,很好地持续性开发了公司过去端游IP资产。公司另一自主研发运营的端游《斗仙》于2013年7月开始商业化,至2016年9月份累计注册用户超过340万,累计充值金额超过1.8亿。此外,公司参股17.97%的参股公司青瓷数码研发的、公司全资子公司雷霆网络运营的《不思议迷宫》于2016年12月推出,截至2017年1月20日已经是AppStore付费榜第一。以上说明公司具有持续的精品游戏研发运营能力,后续产品推出可期。 利用端游IP,开发手游成为爆款成为2016年业绩的主要增长点。公司于2016年4月上线《问道手游》,2016年1-6月份即实现营业收入4.11亿,占当期营收的71.39%,很好地承接了公司端游老化的形式。我们预计《问道手游》仍然处于游戏生命周期中的上升期,2017年有望为公司带来更多业绩增长。 2017年除问道手游、斗仙之外,关注爆款游戏《不思议迷宫》表现。《不思议迷宫》为公司参股17.97%的参股公司青瓷数码研发、公司全资子公司雷霆网络运营的一款手机游戏。截至1月20日,《不思议迷宫》位列AppStore付费榜第一、畅销榜第70左右。我们估算该名次的游戏(包括安卓和iOS)月流水在4000万-5000万人民币左右,若上述假设成立,该款游戏则可于2017年有效抵消其余游戏衰退影响。此外,公司IPO募集资金拟在VR游戏、多款手游、桌游等领域继续拓展,积极通过研发新游戏、卡位新市场扩展公司收入来源。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“买入”评级。由于公司少数游戏的营收占比较大,因此仅考虑《问道》、《问道手游》、《斗仙》、《不思议迷宫》这几款游戏的未来运营情况(由于公司未披露2018年的游戏计划,因此暂不考虑2018年的新游戏预期),我们预计公司2016-2018年净利润分别为5.66/6.96/6.98亿元,对应EPS分别为7.96/9.78/9.81元,对应PE分别为27.73/22.56/22.49倍,当前估值属于游戏行业中等偏低,考虑到公司具有持续产出爆款游戏的能力,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:在运营游戏表现不及预期风险;未能有效推出新游戏风险;市场竞争风险;经营成本提升风险等。

事件: 1月22日,公司发布公告拟申请保健食品直销经营许可证。 投资要点: 公司在保健食品早有布局。继发布“以大健康产业为主线,不断丰富公司产品线,逐步进入保健营养和医用食品领域“的2016年-2020年的五年战略框架之后,公司拟申请保健食品直销经营许可证,进入保健食品直销领域。公司在保健食品领域早有布局,2014年将肠内肠外营养作为未来重点研发方向。目前,自主配方产品“海能达"(场内营养混悬液TP-TW)研究完成,六项营养补充肠内营养制剂在研。 直销行业高速成长空间巨大,2025年4万亿空间可期,未来10年CAGR达34%。2010年至2015年,我国直销行业规模从2010年的593亿元增长至2015年2207.84亿元,CAGR为30.07%,2005-2015年,我国直销行业是销售额占社会消费品零售总额比值仅约0.73%,仅为与我们消费文化相似的韩国的1/7(韩国直销销售额占零售总额比值5.17%),渗透率仍然很低。韩国直销企业源起于上世纪70年代,1995年韩国政府对直销行业立法后,经过20年的快速发展,到2015年,韩国国内直销规模高达191,066亿韩元(合168.91亿美元),占其国内当年社会消费品零售总额的5.17%。我国直销行业源起于上世纪90年代,2005年9月,《直销管理条例》和《禁止传销条例》正式出台,标志我国直销行业正式立法。随着牌照监管松动以及居民消费能力持续,预计我国直销行业渗透率有望追赶加速韩国。假设能达到韩国直销的渗透率,2025年国内直销市场规模有望达4万亿,10年CAGR达34%。 公司拟开展的保健品直销业务与公司实际控制人旗下直销公司中脉科技的协同发展性。中脉科技是一家2006年拿到直销牌照的直销企业,2015年收入约为170亿,为国内第五大直销企业。华仁药业有望借助中脉科技在直销领域积累的优势,例如具有强营销能力的规模化团队,迅速搭建直销平台。对于直销企业最具核心价值在于其搭建的规模化的销售团队,构成了平台价值基础,直销模式的熟人社交对应的消费者群体形成的强粘性客户群,可类比电商平台。直销企业产品开发方面,消费理念变化、产品周期的更迭,要求直销企业具有持续优质开发产品的能力,许多直销企业通过并购来快速完善产品线。鉴于目前公司自主研发保健品尚处在研发当中,不排除公司将采取并购等方式丰富保健食品产品线,产品将通过直销平台迅速放量。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。公司拟进入直销领域,实际控制人拥有直销领域丰富的从业经验,中脉科技“黄金10年”在直销领域积累了丰富经验和渠道资源,非常看好公司在保健品直销领域的发展,公司发展迈入新阶段。暂不考虑公司开展直销业务的影响,预计公司2016-2019年EPS分别为0.05、0.06和0.06元。维持“买入”评级。 风险提示:国内直销企业发展不及预期,直销牌照申请的不确定性,腹膜透析业务推进不及预期;肾病专科医院推进不达预期。

智为信息在云安全及DDOS攻击方面具有较强竞争力:智为信息是我国专业DDoS防护产品和云安全服务提供商。创始团队在DDos攻击领域有超过15年以上的研发、运维及市场经验,硬件产品拥有单台100M~720GDDoS防护能力,并已建立先进、强大、稳固的DDoS联防调度云平台,拥有3000GDDoS防御能力。同时智为信息在云安全方面也有很深积累,智为信息的DDos防御产品和云服务产品很好的结合,已在电子商务、电信运营商、金融、政府、大中型数据中心、大中型ICP服务商等领域取得了应用。管理团队预计2017年营收超过2000万元。看好智为信息长期发展。 本次外延完善云安全布局,有助于其综合实力提升:公司是网络安全领域龙头企业,在传统的UTM,IDS等领域实力强劲,近几年先后通过收购合众信息、安方高科、赛博兴安等企业实现公司在数据安全、电磁防护、密码安全等领域的拓展,本次智为信息的增资持股对公司完善云安全领域产品,全面增强公司实力具有积极意义。 信息安全行业细分领域不断涌现,增速有望提升 信息安全在移动互联网及物联网时代的重要性已经不言而喻,互联网时代的网络安全现在已经演变为多领域多方向的信息安全,云安全,数据安全等新兴领域不断提升整个行业的市场空间,未来行业整体趋势向上,预计增速有望进一步提升。 盈利预测和投资评级:维持增持评级 信息安全行业整体趋势向好,新兴细分领域不断涌现,公司预计2016年业绩预增33%-42%,建议积极关注。本次增资持股事项尚未完成,基于审慎原则,暂不考虑对业绩影响,预测公司2016-2018年EPS分别为0.39、0.55、0.75元,对应估值51,36,27倍。维持增持评级。

正式获得批文,收购即将完成。公司于1月19日公告正式获得证监会批文,核准发行股份收购掌维科技100%股权、科翼传播20%股权、观达影视100%股权,并募集配套资金。其中,收购上述三家标的股权总对价为15.47亿元(发行价28.95元/股),拟以29.11元/股募集配套资金不超过74143.17万元。我们预计公司将迅速进行上述标的的过户,以及股份发行和配套资金的募集工作。 “在线阅读+影视制作+内容营销+电视媒体资源”,泛内容方向布局格局初显。公司本次收购完成之后,结合公司自身已经具备的电视媒体资源、内容营销能力,已经在“在线阅读+影视制作+内容营销+电视媒体资源”形成了较为完整的从IP培育(在线阅读)到IP价值放大(影视)以及内容变现(内容营销)的泛内容产业链布局,依托得天独厚的电视媒体资源在内容领域有望取得优势。 拟增发价与现价尚有折价,且备考估值已到达价值区间,迎来长期布局良机。公司收购资产的股份发行价为28.95元/股,募集配套资金的发行价定位29.11元/股,均相对1月20日收盘价有超过13%的折价。我们在预测公司主业自2015-2017年维持15%左右的增速,其余标的(爱得康赛、科翼传播、掌维科技、观达影视、智海扬涛60%股权)承诺净利润之和为1.66/2.09/2.61亿元,则2016-2017年备考净利润分别为2.67/3.26/3.95亿元,对应EPS分别为0.78/0.95/1.16元,对应PE分别为32/26/22倍,2017年PEG约为1,估值合理,迎来长期布局良机。

事件: 公司1月17日发布公告称,公司参与了“河北省公安机关路面动态科技防控工程”的投标工作,并成为预中标公司,总投资3.59亿元。该项目涉及河北省11个区市,建设内容包括网络基础设施、警务站科技装备、电子监控设备等等。 投资要点: 项目中标对公司业绩及业务开展均有积极意义:作为智慧城市建设的领头企业,公司中标本次项目对公司本年度业务的开展有着重要意义。作为2017年公司在京津冀地区中标的首个过亿的项目,该项目会对本年度公司的业绩起到积极的拉动和鼓舞作用。另外一方面,该项目建设内容较广泛,包括网络基础设施、“路防工程”信息资源库、警务站科技装备、电子监控系统等等,通过该项目的实施,公司能够更加了解客户需求,增加经验累积,扩大公司在河北市场的影响力。 智慧城市:自2015年以来,PPP项目成交数量迅速增加,市场规模不断增加。易华录作为智慧城市龙头采用PPP方式解决智慧城市融资难问题,项目落地加速。在智慧城市建设方面,易华录优势明显:央企背景、团队成熟、相关项目经验丰富,具有稳固的行业地位。公司2016年订单情况乐观,截止到2016年底,公司公告的订单达到36.81亿元,大幅超过2015全年订单总额(22.48亿)。订单的大幅增长给予公司主业带来2017/2018两年高增长预期。 蓝光存储:高壁垒、大空间、公司唯一性明显。我们持续关注公司蓝光存储进展,蓝光存储具备颠覆性成本优势,公司在蓝光存储领域是全球唯一蓝光技术产品落地标的,未来市场空间巨大。公司在整个蓝光存储业务开展中扮演主要角色,相关产品知识产权归公司所有。此外公司和华为的合作具备示范效应,其存储方案有望成为我国智慧城市信息基础设施重要方案。 盈利预测和投资评级:维持买入评级受益行业发展及公司实力, 公司智慧城市及蓝光存储前景看好,公司在蓝光存储方面具有绝对优势,预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.52、0.74、0.96 元,对应估值65,46,35 倍,维持买入评级。 风险提示:(1)相关项目落地不及预期的风险;(2)市场系统性风险;(3)技术进步可能带来的市场风险。

公司立足后装,稳步拓展前装业务公司最初靠后装车机市场起家,目前已经是后装市场的领头羊,据公司披露,汽车经销商前100强有70多家是公司客户,产品销量一直稳步提升。为了进一步扩大产品销售规模,公司立足后装市场,向前装市场稳步拓展,公司最早2011年开始布局前装产品研发,2012年通过TS16949认证。2013年开始为前装项目配套。目前已经为车厂提供wince、Android车载导航、智能车机、行车记录仪、后枕屏、智能后视镜等产品。公司最新公告显示,公司目前达成供货的车厂已经达到14家:北汽融创、广西柳汽、广汽丰田、广汽三菱、上海海马、海马汽车、浙江吉利、汉腾汽车、丹东黄海、神龙汽车、郑州宇通客车、东风雷诺、一汽吉林、广汽乘用车。我们看好公司未来前装业务的拓展。 新五年规划聚焦前装业务拓展及智能化产品,智能驾驶舱已经成为车机厂商提升公司定位新机遇公司2016年12月26日公告的未来五年公司发展战略规划显示公司未来将致力于成为领先的汽车信息化、智能化以及智能出行的解决方案提供商。未来5年,进一步拓展前装市场是公司业务发展的首要战略。同时公司已经把打造智能驾驶舱相关产品列为发展重点,前装业务的拓展对公司智能驾驶舱产品的推广也将产生积极影响。我们认为公司基于智能车机产品发展前装智能驾驶舱业务具有一定优势,一方面智能驾驶舱产品和智能车机的客户群体高度一致,公司可以向已经建立合作关系的车厂进行配套产品的推广,另一方面部分产品如液晶仪表盘可以和车机产品形成双屏互动,公司相关产品也具有一定优势。当前自动驾驶发展迅速,基于人工智能的众多智能化产品也已经引入汽车,通过2017年CES展会可以发现国际上已经有众多厂家打造智能驾驶舱解决方案,比如博世。智能驾驶舱已经成为汽车智能化的一个方向,我们看好公司对智能驾驶舱新机遇的把握,后续建议持续关注。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予增持评级公司前装业务拓展顺利,智能驾驶舱部分产品也取得突破,我们看好公司未来发展前景。预测公司2016-2018年净利润分别为5000、6500、8400万元,EPS分别为0.41、0.55、0.70元。当前股价对应估值123/93/73倍。首次覆盖给予增持评级。

投资要点: 平台大成,公司的盈利模式渐趋清晰。随着电商平台的做大,公司已经形成以供应链金融、数据业务为主的盈利模式,主要涵盖五个方面:供应链金融、交易佣金、期现结合、增值服务及数据业务(移动端+PC端)。公司正在申请基金销售牌照,利用公司平台的渠道和客户优势,试水基金代销领域,未来有望形成新的盈利点。 电商业务逐渐盈利,将成为主要的利润贡献点。随着寄售量的提升和风控模型逐步成熟,供应链金融业务同步放量,渗透率也不断提升,目前业务余额12亿,预计2017年将呈现快速发展。同时,电商平台开始收取交易佣金,这也是平台提供服务应有的价值体现,假设2017年交易佣金标准4元/吨,全年寄售量3000万吨,此项收入约1.2亿。 移动端和PC端双箭齐发,数据资讯业务有望快速增长。公司深耕钢铁产业数据16年,业内口碑较佳,影响力较大。大宗商品的火爆行情以及价格的剧烈波动,催生终端用户对价格资讯等数据的强烈需求,移动端资讯业务顺应潮流,发展迅速,目前会员数已经达到十万级,潜在客户数量达到千万级,市场空间巨大;PC端则是融通公司全方位的数据,提升应用,定位高端,主要覆盖机构客户,对标万得资讯,收入有望快速提升。 维持买入评级。公司的平台已经做大做实,业绩拐点来临,盈利模式渐趋清晰。随着寄售量扩大,供应链金融业务与交易佣金收入持续上升,同时数据板块开始发力,成为盈利贡献的重要一环。由于2016年钢价非理性上涨以及公司注重风控主动放缓交易量增长速度,电商平台的交易量增速略有放缓,我们适当下调公司的盈利预测,但是考虑到公司在数据板块和电商板块双轮驱动下,公司业绩拐点及快速增长的趋势并没有发生改变。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.24元、1.28元、2.62元,对应当前股价的PE分别为170倍、32倍、16倍,维持“买入”评级。 风险提示:同行竞争加剧带来的投入不确定性风险;公司业务团队核心人员流失风险;钢价上涨呈现趋势性预期带来的用户“囤货待涨”导致交易量停滞风险;公司品种拓展的不确定性风险;公司期现套利业务的不确定性风险;公司基金销售业务的不确定性。

事件: 公司发布公告,拟出资1亿元,与其他5位投资方共同向航美传媒集团增资7.5亿元。增资完成后,公司将持有航美传媒集团2.5%的股权。 投资要点: 航美传媒是国内航空媒体行业的领导者航美主要业务是利用机场内外的LED大屏、电子刷屏以及传统媒体广告位为客户提供全方位的营销传播服务。目前航美拥有全国29家基础媒体资源、客户资源丰富,是国内最大的航空媒体运营商,竞争优势较为显著。2015年营收为13.6亿,净利润为-1亿,亏损原因主要在于对机场等领域广告投放权的投入较大,2016年上半年营业收入为7.9亿元,净利润为6796万元。经营状况改善明显,航美传媒2017-2018年净利润承诺为2.67亿和3.15亿,我们认为基于航美现有业务基础,面向机场的优质的客户群体,及航空媒体整体良好的发展趋势,为承诺利润的实现提供了一定保障。 增资航美,拓展机场媒体业务金桥信息的主营业务为多媒体信息系统,该领域市场格局极其分散,业务内生增长较为平缓。本次增资航美,有助于公司进入机场领域开展业务,加快公司成长速度,机场业务的拓展有望进一步提升公司盈利能力。目前金桥信息的副董事长姬连强先生同时担任航美传媒集团董事长,未来两家公司在媒体广告业务上的协同值得关注。我们看好公司围绕媒体产业上下游的整合拓展。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予增持评级本次增资尚未完成,基于审慎原则,暂不考虑本次增资对业绩影响,预计公司2016-2018年EPS分别为0.21、0.23、0.26元,当前股价对应市盈率估值分别为150、136、122倍,首次覆盖给予增持评级。 风险提示:(1)增资不能顺利完成的风险;(2)增资后承诺利润不能顺利完成的风险;(3)市场竞争加剧的风险。

公司公告:公司全资子公司图新香港(持股40%)的参股子公司SIWAYCooperatiefU.A.拟作为买方,收购位于荷兰的HEREInternationalB.V.10%(以下简称“HERE”)股份。以HERE的企业价值31亿欧元为基础根据结合负债等指标确定最终股权价值。同时本次收购完成后,四维图新拟与HERE在中国共同设立一家合资公司,致力于为HERE全球位置服务平台客户提供更完善的服务。 HERE公司与四维图新协同性明显:HERE是世界领先的汽车导航电子地图服务商,核心业务是为汽车、消费者和企业客户提供位置服务和解决方案,其地图数据覆盖约200个国家,超过4,600万公里,并为全球超过80%的汽车制造商提供车载导航服务。四维图新是国内数字地图服务商龙头,在前装车载导航领域市场占有率第一。同时在车联网及无人驾驶方面布局深入。双方在客户渠道,业务种类方面均具有很强的协同性及互补性。 此次合作有望使公司地图、车联网、无人驾驶等多业务领域全面受益:1.地图方面:四维图新自身在国内地图数据有深厚积累,长期与大型车企,互联网公司合作提供国内基础地理数据信息,合作有利于公司地图数据的进一步完善,并有望打开新市场。2.车联网、无人驾驶等新兴技术领域:一方面本次拟建立的合资公司已经确认在高精度地图、车联网及物联网大数据、车载智能系统等方面展开合作,公司车联网、无人驾驶等业务可以充分利用HERE全球位置服务平台,提升公司在车联网,无人驾驶等方面的技术水平。另一方面HERE的股东为THERE,而THERE股东为德国三大车企宝马、奥迪、戴姆勒,三家公司分别持有THERE三分之一权益,公司公告表示,本次合作有利于四维图新与德国三大车厂从资本层面建立战略联盟,对四维图新未来在高精度地图、无人驾驶和车联网等领域业务发展具有良好促进作用。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予增持评级本次合作有效增强了公司技术实力,丰富公司业务渠道,对公司车联网无人驾驶等业务落地具有良好促进作用,我们看好本次合作。本次收购尚未完成,且公司对杰发科技的收购还未拿到正式批文,基于审慎原则暂不考虑收购对公司影响,预测公司2016-2018年EPS分别为0.14、0.22、0.27元,当前股价对应市盈率估值分别为142、92、77倍,首次覆盖给予增持评级。

事件: 华胜天成公告:旗下间接控股子公司Automated Systems Holdings Limited 拟收购美国Grid Dynamics International,Inc.100%的股权,本次交易将以吸收合并的方式进行,总交易对价约为1.18 亿美元。 投资要点: GD公司技术具有竞争力,渠道完善,业绩增长迅速,看好长期发展:GD 公司在开源技术、云端应用、大数据实时分析等方面拥有丰富的经验及管理能力,其主要业务是为零售、金融、媒体及科技行业的企业客户提供基于开源技术的全渠道电子平台核心系统开发、云端交付、大数据实时分析等IT 服务。GD 公司在北美市场拥有完善的销售网络,在东欧三国也建立了专业的研发交付团队,实现美国东欧两地运营。其较强的技术实力,完善的渠道,有力保障了其优质客户资源的聚集,公司2015年营收881万美元,增速241%,纯利润598万美元,增速309%,我们看好GD公司长期发展。 本次收购可以实现多方业务协同:首先公司子公司ASL主要业务为面向中国、新马泰等地区提供包括系统集成、维保服务、管理服务等一站式信息科技服务。ASL与GD在销售渠道及客户方面具有很好的协同性。其次公司本身致力于成为“以高端计算系统为基础的行业大数据和服务提供商”,本次收购有利于公司以北美和东欧为起点,整合全球范围内先进的信息技术和管理经验,为公司长期发展打下良好基础。 盈利预测和投资评级:维持增持评级我们看好子公司收购GD公司对公司产生的有益影响,由于本次收购尚未完成,基于审慎原则暂不考虑本次收购对公司影响,预测公司2016-2018年EPS分别为0.08、0.12、0.17元,当前股价对应市盈率估值分别为136、93、67倍。维持增持评级。 风险提示:(1)收购未能顺利完成的风险;(2)市场系统性风险;(3)市场竞争加剧的风险;(4)相关项目进展不及预期的风险。

投资要点: 夯实构建互联网金融生态圈的底层平台。公司非公开发行股票获得证监会核准批复,用于基于商业通用的数据管理信息系统建设项目(投入15亿元)和智能POS项目(投入4亿元)。加码数据应用的云服务业务和打通线上线下消费场景的智能支付业务,将极大夯实构建互联网金融生态圈的底层平台。 公司现有互金业务实现较好盈利,大力发展‘信贷+理财+消费’三大业务。根据2016公司半年度报告中融金上半年净利润为7044万,净利率达55.4%。中融金(公司持股51%)承诺2016/2017年净利润为1.4亿/2.4亿。公司大力发展‘信贷+理财+消费’三大业务模式,构建互联网金融上层生态。信贷方面‘日息宝’,为第三方支付机构提供借款撮合服务,平台作为金融中介,收取中间费用,至2016年6月末,日息宝产品余额逾12亿。理财方面‘好贷宝’,为消费者提供银行理财产品和自营活期理财产品。消费方面‘钱包生活’,已圈存众多交易场景,此次4亿投入智能POS项目,打造支付入口,积累丰富消费数据,为消费金融拓展加力。 公司场景、牌照、技术优势突出。公司卡位银行客户,携手30多家银行客户搭建银行系互联网金融平台。发起设立巨安财险、信泽基金、小额贷款公司等,在保险、基金、贷款端牌照方面持续发力。未来通过信贷业务、财富管理、资产管理、场景大数据、产业投资五大业务板块,打造金融科技生态体系。Fintech布局明确,未来发展空间广阔。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。增发尚未完成,基于审慎原则,在不考虑增发情况下,预计2016-2018年净利润为3.50亿、4.19亿、5.03亿,EPS为2.12、2.54、3.04元,对应当前股价PE为36、30、25倍。 风险提示:互金业务发展不及预期,金融政策风险,公司非公开增发实施的不确定性。