事件: 公司发布公告,募投项目新型3.4米聚烯烃热收缩膜生产线项目提前至2013年6月底投产,超募项目新型3.4米聚烯烃热收缩膜生产线项目二期提前至2013年12月底投产。公司拟投资建设年产7000吨高阻隔PVDC热收缩膜项目。 点评: POF热收缩膜产能提前投放公司原计划募投项目于2013年底投产,超募项目于2014年8月底投产,根据我们对项目建设进度的跟踪,超募项目的投产时间有所提前。募投项目和超募项目将分别为公司贡献9000吨POF热收缩膜产能,由于这些新生产线的建造工艺比之前的生产线要高,可根据需要生产POF普通型热收缩膜、POF交联型热收缩膜、POF高性能热收缩膜等公司现有全部产品,同时有助于提升公司产品的成品率。 投资建设年产7000吨高阻隔PVDC热收缩膜公司在PVDC热收缩膜领域已经进行了多年的研发,公司拟投资2.11亿元建设6条高阻隔PVDC热收缩膜生产线,年总产能7000吨。生产线的主要核心设备将由公司自主研制,预计建设周期2年。目前PVDC热收缩薄膜仅美国希悦尔等少数几家公司能够生产,产量有限,且价格一直居高不下。公司依靠在POF热收缩膜领域的技术积累,如能成功投产PVDC热收缩膜,将享受PVDC市场寡头垄断带来的收益。 PVDC热收缩膜是冷鲜肉首选包装PVDC薄膜具有高的氧气、水蒸气阻隔率,能够有效延长食品等的保质期。在美国、澳大利亚等国家,PVDC热收缩薄膜具有很高的普及率,用其包装牛肉、猪肉已成为主要的包装形式。而在国内,由于人们对冷鲜肉包装认识的缺乏,PVDC用量很少。未来随着人们生活水平以及认识的提高,PVDC热收缩膜的需求将有可能快速释放。 维持“强烈推荐”投资评级我们认为公司具有规模、技术、客户等多项优势,拥有很强的市场竞争力,募投项目投产将使公司向全球热收缩膜龙头企业迈进。预计公司13-15年EPS分别为0.66元、1.02元和1.34元,对应的动态PE分别为26倍、17倍和13倍,维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示交联POF热收缩膜市场推广低于预期。

车用改性塑料带动销量增长12年我国汽车产销1927.18万辆和1930.64万辆,同比分别增长4.6%和4.3%,而公司车用材料销量同比增长了25%左右,远远高于汽车行业发展增速,显示出公司在车用塑料领域的竞争力和发展潜力。在车用改性塑料销量增长的带动下,公司12年总共销售改性塑料产品66.35万吨(不含贸易品),同比增长7.24%。 产能提升打开增长空间12年公司在天津、昆山等地均有新增产能投放,尤其是公开增发后,公司着手建设80万吨汽车用塑料项目、10万吨免喷涂高光ABS项目、10万吨聚碳酸酯及其合金项目、8万吨高强度尼龙项目和15万吨再生塑料项目,对解决公司产能瓶颈和推动新产品进展具有积极的作用。 一季度净利润同比增长33%公司同时发布13年一季报,实现营业收入30.2亿元,同比增长10.34%,实现净利润2.0亿元,同比增长31.72%,毛利率16.56%,同比上升0.17个百分点。实现每股收益0.08元。一季度公司获得政府补助4728万元,从而使得营业外收入增加2593万元。另一方面由于公司计提坏账准备的增加,导致公司资产减值损失同比增加了1591万元,对净利润影响较大。 汽车行业复苏有利公司销售13年一季度,我国汽车产销分别为539.71万辆和542.45万辆,同比增长12.81%和13.18%,国内汽车产销的同比好转有利于公司车用改性塑料销量的增长,13年公司车用塑料仍将是业绩增长最大的看点。 维持公司“强烈推荐”投资评级我们预计公司13-15年EPS分别为0.39元、0.47元和0.58元,对应的动态市盈率分别为15倍、12倍和10倍,维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示. 车用塑料销量增长低于预期。

事件:公司发布2012年年度报告,报告期公司实现营业收入1.44亿元,同比增长15.50%;净利润为8384万元,同比增长8.68%; 全年EPS为0.52元;公司拟每10股派0.6元人民币现金(含税),另外以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 点评: 净利润小幅增长,各项业务毛利率均小幅下降。处理服务毛利率为69.78%,同比下降4.05个百分点;解释服务毛利率为76.75%,同比下降5.03个百分点;处理解释一体化服务毛利率为75.32%,同比下降2.45个百分点。 境外业务实现收入2398万元,同比下降15.8%。报告期内,公司继续大力拓展海外市场,同BP连续签订了6个合同,项目区块分别位于美洲、非洲等地,订单总额比去年增长了5倍,标志着公司在海外的技术服务进入了新的阶段,对提升国际市场的知名度有着积极的意义。 管理费用增长较多,利息收入致财务费用下降。管理费用同比增加57.22%,主要由于职工薪酬及差旅费增长;财务费用同比下降62.76%,主要由于银行存款利息收入较上年增长,本年度利息收入为2281万元;研发投入占营收比例从2011年的11.14%提高到2012年的15.01%。 维持“审慎推荐”评级。公司立足国内,发展海上和海外,地震数据处理成像技术具备一定优势,未来还看“以技术换权益”的商业模式能否有效落实和推广。预计2013-2015年EPS分别为0.59元、0.64元和0.74元,按照最新股价14.1元,对应的PE分别为24倍、22倍和19倍,维持“审慎推荐”评级。 风险提示 境内外业务拓展的风险; 公司管理的风险; 成本和费用持续增加的风险。

非能源产业的彻底剥离致总收入减少,能源板块保持增长。 剔除2011年房地产销售营业收入22.29亿元后,2012年公司能源板块业务收入较上年增长46.71%,净利润较上年增长115.44%。主要原因是公司能源产业产销量增加:全年完成煤炭产量844.5万吨,实现煤炭销售量689.68万吨,销量同比上年增长103.07%,实现经营收入13.74亿元,净利润3.4486亿元,净利润同比增长109.55%。全年完成天然气销量3.14亿方,实现经营收入16.6亿元,同比增长25.82%,净利润3.69亿元,同比增长50%。 重点布局天然气市场业务。在全国大力开拓天然气市场,2012年新建LNG、L-CNG加气站45座,已建成并投入运营的公司加注站总量已达103座,新推广LNG车辆1800辆,建站范围已覆盖西北各省区及内地部分省区。 2013年也是天然气业务力求跨越式发展。吉木乃工厂将在哈国输入天然气的基础上正式生产,利用1-2个月时间完成试车调试,尽快提高LNG生产产能;哈密煤化工工厂已经全面投产,江苏启东项目进展顺利;2013年计划新建LNG、LCNG加注站126个。 公司同时发布一季报,一季报业绩增速明显。一季度归属于上市公司股东的净利润为5.26亿元,较上年同期增150.26%;营业收入为15.02亿元,较上年同期增86.83%;基本每股收益为0.15元。 维持“强烈推荐”评级。公司成功转型成为能源公司,未来煤炭、煤化工和天然气项目将支持公司业绩快速增长。预计2013-2015年EPS分别为0.70元、1.20元和1.69元,按照最新股价19.60元,对应的PE分别为28倍、16倍和12倍,维持“强烈推荐”评级。

事件:公司发布2013年一季度报告,报告期内,公司实现营业总收入8161万元,同比增长80.71%;实现归属于上市公司股东净利润1498万元,同比增长6.42%;一季度EPS为0.08元。 点评: 合并报表范围增加致营收增长较快,母公司收入和净利润均同比下降。一季度,母公司实现营业收入3448万元,同比下降10%;母公司实现净利润709万元,同比下降53%,一季度传统淡季致净利润基数较低,加之营业成本增加及利息收入减少对净利润影响较大,此两项影响净额约-623万元。 合并范围增加致销售费用和管理费用同比增加较多,利息收入减少致财务费用增加。销售费用同比增加91.96%,管理费用同比增加69.76%,主要是合并范围增加所致。财务费用同比增加43.51%,主要是由于募集资金余额减少,相应利息收入减少所致。投资收益为107万元,去年同期为-12万元,主要是参股spartek的收益增加所致。 RTM逆时偏移软件已实现境外及境内销售,对开拓国际市场具有重要意义。RTM3D并行三维波动方程叠前逆时深度偏移软件已在公司中古攻关项目、TT项目、哥伦比亚2D测试项目中得到应用,取得良好效果,并已经销售到尼日利亚、巴西以及国内西北石油局、中国石油规划总院和胜利油田,取得明显经济效益。 维持“强烈推荐”评级。国际领先油服公司都必须同时具备软件研发产品化能力、油气装备研发制造能力和利用软硬产品协同服务的能力,公司通过内生和外延发展已具备“软平台”和“硬平台”,通过这两个平台能提供较全面的油田工程技术服务,将展翅腾飞。预计2013-2015年EPS分别为1.00元、1.41元和2.00元,按照最新股价25.89元,对应的PE分别为26倍、18倍和13倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 并购公司整合的经营管理风险; 地缘政治导致的海外市场风险; 海外投资收购的政策及交易风险。

事件: 公司发布12年年报,实现营业收入7.53亿元,同比减少1.65%,实现净利润3431万元,同比减少12.17%,实现扣除非经常性损益后的净利润3222万元,同比减少11.86%,实现每股收益0.40元。公司拟每10股派发现金红利0.5元,每10股转增2股。 点评: 竞争加剧收入下滑受严峻的经济形势及国家对房地产行业调控的影响,公司下游PVC行业的开工率不足,导致行业竞争加剧及产品价格下跌。12年公司PVC助剂总销量4.47万吨,同比增长5.77%,营业收入7.53亿元,同比减少1.65%。 管理费用和销售费用上升12年公司管理费用2680万元,同比增长43.5%,主要因为人工成本和车间技术修理领用材料费用支出增加。销售费用6615万元,同比增长18.89%,主要因为公司加大了国内外市场尤其是国际市场的开拓力度。 MBS价格优势消失12年MBS主要原材料丁二烯价格国外比国内高,导致公司MBS产品的成本优势不明显,国外MBS产品大量进入国内市场,使得公司MBS销量和毛利率受到影响。 12年所得税率执行25%因公司高新技术企业到期尚在复审阶段,公司12年执行25%的所得税税率,导致所得税费用同比增加。 给予“审慎推荐”投资评级我们预计公司13-15年EPS分别为0.45元、0.58元和0.75元,对应的动态PE分别为21倍、16倍和13倍,给予“审慎推荐”投资评级。 风险提示新增产能消化低于预期。高新技术企业复审未获通过。

收入、毛利率上升带动公司业绩大幅增长12年公司实现营业收入12.12亿元,同比增长30.82%;综合毛利率22.37%,同比上升5.2个百分点。收入和毛利率的共同上升带动公司净利润同比大幅上升80.17%。 应收帐款及票据增加致经营性现金流为负经营活动产生的现金流量净额为-6346万元,与净利润存在较大差额。主要是因为四季度销售3.95亿元,同比增长60.24%,致期末应收账款余额同比增加1.65亿元;同时客户以银行承兑票据支付的结算有所增加,期末应收票据余额同比增加6689万元。 首次进入高端车系公司的一款长玻纤增强PP材料成功用于华晨宝马制造全新宝马5系车型的仪表板骨架,是公司材料首次进入全球高端车型的应用,为今后公司开拓高端市场起到示范作用。 制定国家标准提升话语权公司历时4年主持编制的2个汽车专用料国家标准,即“汽车门内板标准”和“汽车仪表板标准”,获得了全国塑料标准化技术委员会的审查通过,并将于近期正式发布,这将极大提高公司在汽车专用料领域的权威性和话语权。 TLCP预计6月底完成验收公司TLCP产品在熔点、熔体粘度、力学强度和热变形温度等主要指标方面均达到了产品的设计要求,并已提供给用户试用,产品能满足用户的要求。 目前在向安监局、环保局等有关部门申请试生产验收,预计2013年6月30日前能够完成验收。 重庆普利特14年投产重庆普利特处于建设阶段,预计2014年6月30日前建成。建成后将具有PP5万吨、ABS2.5万吨、PC/ABS2万吨、TLCP(改性)0.5万吨的生产能力。 给予“强烈推荐”投资评级。我们预计公司13-15年EPS分别为0.71元、0.87元和1.10元,对应的动态PE分别为20倍、16倍和13倍,给予公司“强烈推荐”投资评级。 风险提示。汽车行业景气度低迷,公司新增产能销售低于预期;公司原材料成本与原油价格高度关联,原油价格剧烈波动可能引起公司毛利率下降;TLCP销售低于预期。

事件:公司发布2012年年度报告,报告期内,公司实现营业总收入4.46亿元,同比增长110.65%;实现归属于上市公司股东净利润1.05亿元,同比增长27.28%;全年EPS为0.57元;公司拟每10股派0.5元(含税),每10股转增10股。 点评: 新赛浦全年净利润95%均实现并表,博达瑞恒和西油联合均超业绩承诺预期。报告期内,新赛浦实现净利润3263万元,超业绩承诺约1%;博达瑞恒实现净利润2901万元,超业绩承诺约6%;西油联合实现净利润2744万元,超业绩承诺约10%;恒泰艾普母公司实现净利润4569万元,同比下降44%。 收购博达瑞恒致软件销售毛利率得到提升,但软件技术服务毛利率因成本显着增长下滑明显。分行业来看:软件销售和技术研究服务毛利率为54.36%,同比下降9.31个百分点; 油田工程技术服务和集成系统毛利率为37.33%;机械制造产品销售及技术服务毛利率为38%。分产品来看:软件销售毛利率为73.23%,同比上升3.16个百分点;技术服务毛利率为44.91%,同比下降27.41个百分点;设备集成毛利率为21.72%;车辆装备毛利率为38%。 软件销售收入大幅增长,合并报表致总营收快速增长。报告期内,新赛浦新增纳入合并范围,扩充了公司在特种设备方面的业务;随着公司研发投入的增加及并购博达瑞恒,公司丰富了产品线,软件产品销售收入同比增长159%;项目服务增长乏力,收入仅微增1.4%。非经常性损益总额为756万,同比增加366万,主要是由于政府补助同比增长442万。 合并报表致境内业务大幅增长,境外业务受动荡局势影响下滑。境内业务境内收入增长208%,主要是因为合并范围变化的影响,不考虑合并范围的变化,同口径比较,相比去年同期境内收入增长19%;境外收入下降31%,主要是受境外局势的影响,中东地区收入下降,美洲地区因承接项目规模扩大,项目执行周期长。 维持“强烈推荐”评级。国际领先油服公司都必须同时具备软件研发产品化能力和油气装备研发制造能力,公司通过内生和外延发展已具备“软平台”和“硬平台”,通过这两个平台的协同发展将展翅腾飞。预计2013-2015年EPS分别为1.00元、1.41元和2.00元,按照最新股价25.89元,对应的PE分别为26倍、18倍和13倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 并购公司整合的经营管理风险; 地缘政治导致的海外市场风险; 海外投资收购的政策及交易风险。

事件:公司发布2012年年报,公司实现营业收入5.10亿元,同比增长26.25%;实现净利润9603万元,同比增长4.50%;2012年EPS为0.32元;公司拟每10股转增5股派0.5元(含税)。 点评: 公司业绩略有增长,部分订单确认时间推迟、费用上升和毛利率下降拖累业绩。由于海外订单的确标时间推迟,导致部分受关注的订单不能很好的贡献业绩,且新签订单的毛利率有所下降,影响了公司的总体业绩;主营业务保持着稳步发展势头,但由于各项成本、费用不断上升,导致毛利率水平有所下降。 油气处理及开采系统板块稳步增长,油田环保系统板块增速较快。油气处理系统作为公司最核心的业务板块,实现收入2.24亿元,同比增长36%,占总营收比例达44%;油气田开采系统实现稳定增长,实现收入1.03亿元,同比增长13%,占总营收比例达20%;油田环保系统业绩呈现出爆发性增长的特点,实现收入1.02亿元,同比增长107%,占总营收比例达20%,其中含油污泥处理设备的成绩依然显著;油田工程技术服务板块较上年同期有大幅下降,实现收入4532万元,同比下降54%,其主要原因系光伏产业低迷导致该业务板块中自动化模块销售收入急剧下滑所致。 管理费用增长较快,销售费用和财务费用小幅增长。报告期内,销售费用同比增长8.75%,主要系报告期内销售队伍的扩大,相应营销人员薪资费用及相关的差旅等其他费用的相应增加所致;管理费用同比增长30.25%,主要系报告期内管理人员的增加引起的管理成本相应增加以及固定资产折旧增加,同时增加了研发投入所致;财务费用较上年同期略有增加,主要系报告期内募集资金存产生的利息收入减少所致。 国内增量有限,未来还看海外增量。目前公司海外拓展版图的重点地区是中亚和欧洲,未来可能会逐步进军非洲,进一步依托三大油拓展海外市场。报告期内,公司新签订单和年末在手订单均有不同幅度的增加,分别达到7.2亿元和5.2亿元,较上年分别增长27%和39%。 维持“审慎推荐”评级。受油气公司增加非常规页岩资源以及深水项目投资的刺激,全球能源公司在油气勘探及开采领域的投资不断增长的投资,进一步推动了油气服务行业的发展,为公司的发展提供了稳定的外部环境。预计2013-2015年EPS分别为0.50元、0.65元和0.82元,按照最新股价13.86元,对应的PE分别为28倍、21倍和17倍,维持“审慎推荐”评级。 风险提示 境外业务自主拓展和地缘政治的风险; 公司管理的风险; 天然气新项目开展的不确定性风险。

事件: 公司发布12年年报,实现营业收入7.73亿元,同比增长18.82%,实现净利润5615万元,同比增长4.55%,实现扣除非经常性损益后的净利润5334万元,同比下降0.03%,实现每股收益0.70元。公司拟每10股派发现金红利1元,同时每10股转增10股。 点评: 新市场开拓效果显著12年公司华南地区销售收入6786万元,同比增长46%;华中地区销售收入6466万元,同比增长203%;华北地区销售收入2017万元,同比增长488%。 在公司华东地区销售保持稳定的同时,新市场的开拓为公司建立珠三角产业基地和环渤海产业基地打下了基础。 汽车线束材料维持竞争优势12年公司汽车线束材料销量同比增长了25.2%,通过替代德标、美标的进口线束材料,不断扩大市场占有率。13年随着募投项目的投产,汽车线束材料仍能保持快速增长态势。 费用增加较多12年由于公司收入规模增加及人工成本上升,导致费用出现较大幅度的增加。其中,销售费用1301万元,同比增长33.89%,管理费用2978万元,同比增长45.41%,财务费用2326万元,同比增长10.48%。 募投项目助力明年业绩增长公司募投项目拟投资1.9亿元用于建设1万吨XLPE绝缘材料、6000吨内外屏蔽材料和2000吨环保型105℃汽车线束材料生产能力,预计9月底投产,将提升公司未来赢利空间。 给予“审慎推荐”投资评级我们预计公司13-15年EPS分别为0.93元、1.15元和1.40元,对应的动态PE分别为19倍、15倍和13倍,给予“审慎推荐”投资评级。 风险提示募投项目投产不达预期。

宏观经济影响公司销售.公司产品的下游需求和宏观经济关联较大,当经济较为低迷时,下游客户通常会暂停或延缓对传输设备及传送带的采购,从而对公司的销售产生影响。受国内外宏观经济影响,公司12年普通高分子材料轻型输送带销售收入2.20亿元,同比下降2.24%;热塑性弹性体轻型输送带销售收入6414万元,同比增长25.29%,但下半年同比增长仅10.9%,增速有所下滑。 13年上半年将有多个项目投产公司使用超募资金投资建设的多功能轻型输送带生产流水线(涂覆工艺)技改项目已在12年年底进行安装,预计2013年上半年投入使用。公司12年8月使用自有资金投资兴建两条国产涂覆生产线,预计在2013年3月份进行安装调试工作,2013年上半年投入使用。公司12年10月底使用自有资金投资“多层在线复合产业用布纺织品生产线”项目,2013年上半年完成设备的安装调试工作,预计2013年上半年投入使用。新增产能投产后将提升公司的潜在赢利能力,我们看好公司未来的成长性。 人工成本提升致费用增加由于人员增加及公司薪酬增长,公司12年销售费用和管理费用均有所增加,其中销售费用3413万元,同比增长15.1%,管理费用3896万元,同比增长5.65%。而由于募集资金利息收入增加,公司12年财务费用-619万元,同比减少639.4万元。 一季度预计业绩持平.公司此前发布的13年一季度业绩预告中,预计一季度实现净利润697-943万元,同比增幅-15%至15%。预计业绩持平的原因主要是因为宏观经济形势未见明显好转,且管理费用和销售费用同比有所增加。 维持“审慎推荐”投资评级.我们预计公司13-15年EPS分别为0.36元、0.44元和0.54元,对应的动态PE分别为18倍、15倍和12倍,维持“审慎推荐”评级。 风险提示.公司新增产能投放后销售低于预期。

事件: 公司发布12年年报,实现营业收入10.47亿元,同比增加6.06%,实现净利润9766万元,同比减少2.29%,实现扣除非经常性损益后的净利润9498万元,同比减少0.40%,实现每股收益0.48元。公司拟每10股派发现金红利1元。 点评: 四季度净利润下滑显著公司12年前三季度实现营业收入7.99元,实现净利润9359万元,第四季度实现营业收入2.48亿元,而净利润仅407万元。四季度在营业收入环比下降12.55%的情况下,公司毛利率下滑了3.17个百分点,而销售费用和管理费用环比却分别上升了10.87%和30.77%。同时公司四季度计提了446万元的资产减值损失及152万元的营业外支出,这些因素共同作用导致四季度公司净利润环比大幅下滑了85.72%。 国际市场开拓取得成效12年受宏观经济形势影响,国内下游市场需求下降,国内实现营业收入7.21亿元,同比下降1.31%,占营业收入69.9%。由于公司不断加大国外市场开拓力度,国外及港台地区实现营业收入3.10亿元,同比增长32.69%,占营业收入30.1%。 募投产能顺利投产公司募投项目2万吨ACM于12年2月投产;1.5万吨AMB项目11年中期开始有部分产能投入生产,并于2012年6月建设完成;公司控股子公司山东日科橡塑科技有限公司建设的超募项目5万吨ACM于12年底投产。另外,2.5万吨ACR项目预计13年4月底投产,7万吨ASA项目预计13年10月底投产。产能的提升使得公司缓解了产能瓶颈问题,为业绩的增长提供了空间。 费用增幅明显12年公司销售费用5161万元,同比增加74.26%,主要是因为销售增加及销售政策变化导致原由客户端承担的运费转由公司承担。12年管理费用5369万元,同比增加39.84%,主要系公司研发费、职工薪酬等增加所致。 维持“强烈推荐”投资评级我们预计公司13-15年EPS分别为0.60元、0.81元和1.04元,对应的动态PE分别为16倍、12倍和9倍,维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示下游房地产等行业景气度下降;宏观经济不景气带来需求降低;销量增长无法弥补固定资产折旧的增加。

事件: 公司发布12年年报,实现营业收入8.97亿元,同比增加12.14%,实现净利润3391万元,同比下降34.99%,实现扣除非经常性损益后的净利润2947万元,同比下降32.89%,实现每股收益0.17元。公司拟每10股派发现金红利0.8元。 点评: 销量与收入实现增长在下游市场需求低迷等不利因素影响下,公司通过增加差异化的新产品及将改性塑料产品运用到新的应用领域、增加销售网络布局等方法,使得销量和收入仍实现了正增长。12年公司产品总销售为80,786.32吨,同比增长17.08%;营业收入8.97亿元,同比增加12.14%。 毛利率普遍下滑12年下半年随着欧债、美债危机持续蔓延,国内经济增速下滑,公司的下游客户普遍出现了不景气的局面,再加上用工成本的不断上升,导致12年下半年以来毛利率开始下降。其中阻燃料毛利率14.64%,同比下降1.64%;耐候料18.39%,同比下降1.00%;增强增韧料18.26%,同比下降3.41%;塑料合金料18.42%,同比下降4.54%;环保耐用料15.11%,同比下降1.06%。 费用大幅增加由于人力成本上升及公司加大市场开拓和研发的力度,导致12年公司销售费用和管理费用同比增幅较大,其中销售费用3183万元,同比增长45.50%,管理费用6366万元,同比增加37.45%。 年中产能集中释放公司1万吨节能灯具专用改性塑料技术改造项目和6000吨无卤阻燃弹性体电线电缆料技术改造项目预计13年7月投产。苏州银禧一期工程预计13年6月投产,将会为公司在长江三角洲地区新增5万吨/年产能。这些新增产能的投放将大力提升公司的生产能力。 维持“审慎推荐”投资评级我们预计公司13-15年EPS分别为0.19元、0.23元和0.25元,对应的动态市盈率分别为28倍、24倍和22倍,维持公司“审慎推荐”投资评级。 风险提示下游需求持续低迷,公司原材料成本维持高位。

事件: 公司发布2012 年年度报告:报告期内,公司实现营业收入15.31 亿元,同比下降0.62%;归属于上市公司股东的净利润4445 万元,同比下降68.10%;扣非后净利润为2820 万元,同比下降79.33%;全年EPS 为0.11 元。 点评: 氨纶行业持续低迷、销售价格低位徘徊,芳纶出口同比下滑,导致公司净利润下滑较多。从单季度数据来看,二季度经营情况最好,单季度EPS 达到0.07 元,四季度实现EPS 仅0.01 元;综合毛利率一季度为10%,二季度上升至15%,三季度和四季度均为12%。 公司产销情况均较好,产销均同比有所增长,库存量有所下降。公司2012 年化纤生产总计30291 吨,销量为30799 吨,产量同比增长7.1%,销量同比增长14.9%;2012 年库存量为3033 吨,同比下降16.4%。 总体毛利率均有所下降,总体来看芳纶业务虽然量小但是盈利较多。公司全年综合毛利率为12%,同比下降7.4 个百分点;氨纶丝毛利率为7.1%,同比下降6 个百分点;芳纶丝毛利率为25.7%,同比下降7.5 个百分点。 非经常性损益对净利润影响较大,占净利润比例为 36.6%,2011 年此比例仅为2.1%。非经常性损益总计约1625 万元,其中非流动资产处置损益579 万元,政府补助1314 万元,另外星华氨纶向江西麒麟化工委托贷款收益为122 万元。 费用控制得当,各项费用均在合理范围之内。销售费用同比微增1.3%,管理费用同比增8%,财务费用同比降74%;另外,研发投入占营业收入比例为5.9%,降低约2 个百分点。 公司在年报中预计 2013 年一季度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为95.43% ~ 173.61%。净利润变动区间为1000 ~ 1400 万元。主要是由于氨纶价格已经触底回升,纽士达业务扭亏为盈。 维持“审慎推荐”评级。公司拥有国内最为完备的氨纶、芳纶产品体系,产品质量及技术指标在国内处于领先水平,纽士达、泰美达、泰普龙等品牌在国内外享有较高声誉。预计2013-2015 年EPS 分别为0.30 元、0.46 元和0.51 元,按照最新股价9.42 元,对应的PE 分别为32 倍、21 倍和19 倍,维持“审慎推荐”评级。 风险提示 原材料及产品价格波动的风险; 需求持续得不到改善的风险; 对位芳纶低于预期的风险。

事件: 公司发布2012年年度报告:报告期内,公司实现营业收入7.5亿元,同比增长22.90%;归属于上市公司股东的净利润5151万元,同比下降35.63%;扣非后净利润为4021万元,同比下降33.28%;全年EPS为0.20元。 点评: 受销售产品结构变动和人力投入增加的影响,石油钻采设备的毛利率同比明显回落。全年综合毛利率为29.8%,同比下降6个百分点;石油钻采设备收入占公司总收入比例为85%,为公司最主要收入来源,毛利率为27.52%,同比下降7.51个百分点;油品分析仪器毛利率为59.25%,同比上升7.52个百分点;工程技术服务毛利率为36.57%,同比上升3.14个百分点。 境内收入仍占主要地位,增速稳定。公司境内营业收入占主营业务收入的比重较大,达到80%,境内营业收入增长较快,比去年同期增长27%;境外业务增速为10%,占比略有下滑。 全年销售费用同比增加27%,管理费用微增6%,财务费用同下降43%。本期研发收入为4206万元,同比增长44%,占营收比例明显提高约1个百分点。当期确认的政府补助收入明显低于上年同期,去年同期政府补助为1851万元,而本期政府补助为926万元。 公司公布2013年经营目标:营业收入比2012年增长15%;净利润比2012年增长20%。公司充分考虑现实各项业务基础、新产品推出进度、整体经营能力、成本增加、市场竞争环境等因素,在外部市场、宏观经济政策、国际原油价格等环境无重大变化的前提下制定此经营目标。 维持“审慎推荐”评级。伴随行业发展特性,公司将以国家重大科技项目为契机向海洋油气勘探开发、煤层气页岩气等非常规油气开发的高端装备制造方向快速发展,力争早日成为国际一流装备制造企业。预计2013-2015年EPS分别为0.26元、0.35元和0.44元,按照最新股价11元,对应的PE分别为43倍、32倍和25倍,维持“审慎推荐”评级。