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景殿英

第一创业

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仁智油服 能源行业 2013-04-03 10.96 -- -- 10.99 0.27%
12.91 17.79%
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事件:公司发布2012年年度报告:报告期内,公司实现营业收入6.49亿元,同比增长25.12%;归属于上市公司股东的净利润8169万元,同比增长12.83%;2012年EPS为0.71元;公司拟每10股派发现金红利2元(含税),同时每10股转增5股。 点评: 业绩完全符合我们的预期,市场稳定增长及募投项目逐步投入致业绩增长。公司主要服务区域西南地区是国内最重要的天然气产区之一,其地质结构是国内最为复杂,施工、服务难度最大的地质构造之一。截至2012年底,公司共承担了1000余口不同类型井的钻井液技术服务,其中高温高压井、超深井、欠平衡井、分支井、高密度大斜度井和水平井等高难度井300余口,占施工井数的30%以上。 营收占比较大的钻井液技术服务和油气田环保技术服务毛利率均下降,石化产品销售毛利率上升。报告期内,钻井液技术服务收入为3.88亿元,占总营收比例为59.8%,毛利率31.6%,毛利率同比下降4.6个百分点;油气田环保技术服务收入为1.15亿元,占总营收比例为17.7%,毛利率24.4%,毛利率同比下降7.1个百分点;石化产品销售收入为5140万元,占总营收比例为7.9%,毛利率21.1%,毛利率同比上升14.1个百分点。 销售费用和财务费用同比下降,管理费用同比增长。销售费用同比下降10.44%,主要是公司新业务开展将部分人员调整至新成立作业事业部;管理费用同比增长了27.79%,主要是省级技术中心升级募投项目的逐步实施和公司持续增加研发投入;财务费用同比下降264.70%,主要是由于暂时未使用的募集资金定期存款利息增加所致。 公司公布2013年经营目标:2013年预计实现营业收入7.6亿元,较上年同期增长17.11%;预计实现利润总额1.0亿元,较上年同期增长1.50%。 维持“审慎推荐”评级。公司立足西南地区,钻井液技术服务具备一定优势,未来西南区天然气产业的大开发将有利于公司保持稳定成长。预计2013-2015年EPS分别为0.80元、1.02元和1.24元,按照最新股价16.42元,对应的PE分别为21倍、16倍和13倍,维持“审慎推荐”评级。 风险提示 外部区域开拓难度较大的风险; 毛利率不稳定的风险; 应收账款余额较大的风险。
东材科技 基础化工业 2013-04-01 6.02 -- -- 6.37 5.81%
7.44 23.59%
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事件: 公司发布12年年报,实现营业收入10.38亿元,同比下降17.59%,实现净利润1.34亿元,同比下降39.03%,实现扣除非经常性损益后的净利润1.02亿元,同比下降50.66%。实现每股收益0.22元。公司拟每10股派发现金红利2元。 点评: 竞争加剧致主营业务下滑明显 12年公司销售绝缘材料、功能高分子材料及精细化工产品4.53万吨,同比下降3.59%,实现主营业务收入10.2亿元,同比下降17.14%,主要原因是受国内经济增长放缓及欧美主要经济体复苏乏力的影响,市场需求不景气,行业内产能投放较多,竞争加剧,销售价格出现较大幅度下降,因此在销量基本持平的基础上收入的下滑幅度较大。 主营产品毛利率下滑 12年公司多个主要产品毛利率出现下滑,其中电工聚酯薄膜由于竞争加剧,销售均价从11年的2.33万元/吨大幅下滑至12年的1.79万元/吨,产品毛利率也由34.79%下滑至22.47%。公司以管膜法生产的电工聚丙烯薄膜技术较为落后,随着竞争的加剧,毛利率由11年的33.8%下滑至28.55%。公司电工柔软复合材料、电工层模压制品由于老厂区设备搬迁,淘汰了部分落后产能,导致产销量受到一定影响。同时,募投项目的投产使得摊销成本增加,毛利率分别同比下降3.90%和0.99%。 募投项目顺利投产提升公司生产能力 公司三个IPO募投项目3500吨新型柔软复合绝缘材料技改项目、7000吨新型绝缘层模压复合材料生产线技改项目、4000吨无卤阻燃绝缘片材技改项目于12年投产,年产3万吨无卤永久性高阻燃聚酯生产线也于2013年1月6日开始试车,这些项目的投产大幅提升了公司相应产品的生产能力。 拟打造华东基地 公司拟在江苏海安县经济技术开发区建立华东基地,建设2万吨光学级聚酯基膜和2万吨绝缘树脂项目,成为公司全国性生产基地布局和跨区域生产的第一步。 维持“审慎推荐”投资评级 我们预计公司13-15年EPS分别为0.24元、0.29元和0.36元,对应的动态PE分别为26倍、21倍和17倍,维持“审慎推荐”投资评级。 风险提示 受下游需求不振和市场竞争加剧,公司销量和毛利率继续下滑。募投项目销售低于预期。
回天胶业 基础化工业 2013-04-01 9.56 -- -- 10.70 11.92%
11.94 24.90%
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事件: 公司发布12年年报,12年实现营业收入5.06亿元,同比增长10.79%,实现净利润7073万元,同比下降1.8%,实现扣除非经常性损益后的净利润6723万元,同比下降1.98%。实现每股收益0.67元。公司拟每10股派发现金红利2.5元,每10股转增6股。 点评: 收入逆势增长,利润小幅下降在下游行业不景气的形势下,公司收入逆势增长10.79%,主要是由于公司维持成熟产品的市场份额,同时工程胶粘剂产品持续升级换代及推出新品;太阳能电池背膜项目投产并逐步放量,实现销售收入5,795万元。公司实现净利润7073万元,同比降低1.8%,主要系光伏行业组件价格有所回落使公司产品销售价格受到一定影响,且折旧费用同比增加,造成综合毛利率下降。 太阳能电池背膜实现初步赢利公司凭借在胶粘剂领域的经验积累,以外购材料组装生产的模式生产太阳能电池背膜,目前已具有900万平米的生产能力。12年国内公司太阳能电池背膜实现销售收入5795万元,成为公司收入增长的主要原因之一。然而由于光伏行业整体毛利率持续下降,将对公司未来的赢利能力产生一定的影响。 三项费用增加侵蚀利润随着公司规模扩大及业务扩张,管理费用、销售费用同比增长,导致费用增长大于收入增长的幅度,12年管理费用7180万元,同比增长13.72%,销售费用4832万元,同比增长4.12%。同时募集资金余额减少导致利息收入同比下降,财务费用-986万元,增加210万元。 一季度预增公司同时发布13年一季度业绩预告,预计实现净利润2126-2513万元,同比增长10-30%。主要原因系公司工程胶粘剂销售保持稳定,子公司常州回天新材料有限公司去年同期尚未盈利,而13年一季度销售扩大导致业绩同比大幅增长。 维持“审慎推荐”投资评级我们预计公司13-15年EPS分别为0.80元、0.95元和1.13元,对应的动态PE分别为20倍、17倍和14倍,维持“审慎推荐”投资评级。 风险提示 下游行业景气度持续低迷。太阳能背膜进展低于预期。
沧州明珠 基础化工业 2013-03-28 7.81 -- -- 8.42 7.81%
10.75 37.64%
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PE管道新增产能助力公司成长12年公司燃气管、给水管管材管件实现销售收入10.89亿元,同比增长20.39%。作为公司主营产品,PE管道近年来产能负荷率一直较高,公司通过非公开增发投资建设年产1.98万吨PE燃气、给水用管材管件项目,预计将于13年2季度投产,为继续增加公司在PE燃气管、给水管管材、管件的盈利能力提供产能空间。 锂电隔膜实现利润12年公司锂电隔膜实验线实现销售收入2588万元,毛利率达到了47.55%。公司通过非公开增发投资建设的年产2000万平米锂离子电池隔膜项目,预计13年4月底投产,将进一步提升公司在锂电隔膜领域的盈利能力,成为公司未来的一大看点。然而由于锂电隔膜市场竞争日趋激烈,未来的盈利能力仍会遭受挑战。 BOPA同步拉伸新线投产公司是国内第一家通过自主研发全面掌握BOPA薄膜同步双向拉伸工艺的企业,技术实力处于行业一流,公司新建设的第三条BOPA同步双向拉伸生产线具有年产5000吨BOPA薄膜的能力,已完成调试投入生产。 维持“审慎推荐”投资评级我们预计公司13-14年EPS分别为0.42元和0.52元,对应的动态PE分别为19倍和15倍,维持“审慎推荐”投资评级。 风险提示锂电池隔膜销售低于预期。
三聚环保 基础化工业 2013-03-28 16.38 -- -- 19.79 20.82%
20.74 26.62%
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事件:公司发布2012年年度报告:报告期内,公司实现营业收入8.09亿元,同比增长35%;归属于母公司所有者的净利润1.81亿元,同比增长89%;扣非后净利润为1.38亿元,同比增长47%。 全年EPS为0.46元。公司拟每10股送现金红利0.50元,并以资本公积转增股本,每10股转增3股。 点评:石油炼化、煤化工、油气田及沼气等能源净化市场的均衡发展,板块收入大幅增长为公司业绩高增长奠定基础。报告期,公司在煤化工领域实现销售收入2.39亿元,较上年增长61%;公司在油气田、沼气领域新增成套脱硫服务装置144套,较上年52套增长177%,增速均高于公司主营业务收入增长速度,公司在气体净化领域业务的快速拓展为公司发展奠定了良好基础。 一站式脱硫服务示范应用初见成效,七台河等项目顺利完成,剂种销售实现稳步增长。报告期,公司能源净化产品销售实现营业收入6.32亿元,较上年增长约28%;能源净化服务实现营业收入1.76亿元,较上年增长约66%。能源净化服务在营业收入中的占比由2011年的18%上升至2012年的22%。 2012年非经常性损益金额为4176万元,对公司全年业绩影响为0.11元。其中公司收到的各项政府补助对净利润的影响约为584万元;公司以位于北京市门头沟区的第一分公司房屋所有权及土地使用权作为出资评估增值增加净利润为3716万元。 公司主营业务综合毛利率为46.72%,较上年同期的42.20%上升4.51个百分点。报告期能源净化产品销售的毛利率为50.51%,上年按同比口径计算,能源净化产品销售毛利率为43.61%,报告期毛利率较上年增加6.90个百分点;能源净化服务的毛利率为33.06%,上年按同比口径计算毛利率为35.62%,报告期毛利率较上年略有下降。 公司未来的增长将主要来自于新业务模式的拓展。公司加强产品及服务在不同应用领域的拓展和布局,逐步构建了以煤化工、油气田、沼气等领域能源清洁化利用为目标市场的生产、科研、工程、营销一体化产业体系;煤化工整体工艺外包模式能显著降低下游客户成本,受到客户亲睐,同时对于公司现金流改善有积极意义。 维持“强烈推荐”评级。公司将充分利用前期积累的市场经验,加快公司干法、湿法及其一体化脱硫工艺的开发进度和市场推广。同时,通过与设计院、代理商合作,扩大营销渠道,力争营业收入和净利润持续快速增长。预计2013-2015年EPS分别为0.65元、0.95元和1.18元,按照最新股价21.3元,对应的PE分别为33倍、22倍和18倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示新项目低于预期的风险;公司主营业务遭遇周期性波动的风险;国际拓展和新商业模式推广的风险。
中国石油 石油化工业 2013-03-27 8.76 -- -- 8.74 -0.23%
8.74 -0.23%
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事件: 公司发布2012年年度报告:报告期内,实现销售收入21953亿元,同比增长9.6%,实现归属于母公司股东的净利润1153亿元,同比下降13.3%。全年实现EPS为0.63元。 点评: 销售进口天然气亏损拖累全年业绩,第四季度经营业绩环比继续向好。毛利率环比稳定,第四季度单季度EPS为0.155元。销售进口天然气及LNG亏损约419亿元,拖累公司业绩。除天然气之外的其他板块经营利润总和为1878亿元,同比增加5%。从单季度数据看,第四季度的业绩较第三季度的业绩改善更为明显。 勘探与生产业务方面,储量增长高峰期工程成效明显,突出天然气勘探,积极开展致密油等非常规资源勘探。海外业务全年实现油气当量产量136.9百万桶,比上年同期增长13.3%。2012年,原油总产量916.5百万桶,比上年同期增长3.4%,创近年以来最好增长水平;可销售天然气产量2558.8十亿立方英尺,比上年同期增长6.8%,油气当量产量1343.1百万桶,比上年同期增长4.5%。2012年勘探与生产板块实现经营利润2150亿元,受折旧折耗增加等因素影响,经营利润比2011年的2195亿元降低2.1%,勘探与生产板块仍然是本集团最重要的盈利贡献板块。 炼油与化工业务方面,优化资源结构和产品结构,努力减亏增效。2012年,加工原油1012.5百万桶,比上年同期增长2.8%。2012年,炼油与化工板块经营亏损435亿元,其中炼油业务经营亏损337亿元,比上年同期减亏264亿元,化工业务经营亏损98亿元,比上年同期增亏81亿元。 销售业务方面,科学制定营销策略,有效组织资源投放。2012年,实现成品油销售量1.15亿吨,新开发加油站748座、新建油库13座,零售市场份额达到39.3%。2012年销售板块实现经营利润164亿元,比2011年的207亿元降低20.6%。 天然气与管道业务方面,统筹平衡国内外两种资源,天然气销售量继续保持两位数快速增长势头。2012年末,管道总长度为66,776公里,其中:天然气管道长度为40,995公里,原油管道长度为16,344公里,成品油管道长度为9,437公里。 受进口中亚天然气及LNG亏损增大影响,2012年天然气与管道板块经营亏损21亿元,比2011年的经营利润人民币155亿元降低176亿元,其中销售进口天然气及LNG亏损约人民币419亿元。 维持“强烈推荐”评级。国际油价仍在高位,石油化工行业整体环境不容乐观,但是能源需求预计保持刚性增长,基于公司的行业地位和全产业链的整体抗风险能力,石油开采盈利仍受益于高油价。预计2013-2015年EPS分别为0.76元、0.84元和0.90元,按照最新股价8.89元,对应的PE分别为12倍、11倍和10倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 原油价格大幅波动及人民币汇率波动的风险; 地缘政治导致的海外业务风险; 成品油及天然气价格调整低于预期的风险。
杰瑞股份 机械行业 2013-03-27 57.92 -- -- 67.97 17.35%
74.68 28.94%
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事件:公司发布2012年年度报告:报告期内,实现营业收入23.84亿元,同比增长63.28%,实现归属于上市公司股东的净利润6.43亿元,同比增长51.57%。全年实现EPS为1.40元。 点评:第四季度毛利率环比略降,四季度净利润同比增长81%,现金流向好。全年综合毛利率为42.7%,第四季度销售毛利率为42.6%(第三季度为44%),环比同比均略微下降。第四季度盈利2.44亿元,环比增长35%,同比增长81%,2012年利润存在季节性不均衡的情况,前低后高。公司经营活动产生的现金流量净额转正,为1.75亿元;应收款9.25亿元,同比增长76%。 国内压裂设备需求旺盛,设备类板块业务发展势头良好,但油服毛利率大幅下降。设备板块占比进一步增加,设备板块收入占比64.4%,油服板块占比仅8.8%。油田专用设备制造收入增长强劲且毛利率有所提高,设备板块毛利率为48.3%,同比提高2.4个百分点;油田工程技术服务板块毛利率为32%,同比大幅下滑25个百分点,原因是服务收入主要来自于新项目,订单还处于非完全饱和状态,还需要磨合提效。 三项费用增长超过110%,管理费用增幅较大,管理费用总额超2亿。销售费用增长净额为3121万元,同比增长48%,主要是工资、售后服务、差旅费、运杂费及参展费增加所致;管理费用增长净额为1.03亿元,同比增长102%,主要是研发费、工资及办公费增加所致;由于利息收入下降,财务费用有所增长,增长净额为2257万元。 公司公布2013年全年经营目标,预计2013年一季度净利润同比大幅增长。一季度净利润变动幅度为:135%~165%。 净利润变动区间为:14,268~16,089万元。公司确定2013年总体经营目标是:营业收入37.6亿元,较上年增长57.72%;归属于母公司净利润9.365亿元,较上年增长45.6%。 维持“强烈推荐”评级。原油未来价格趋于相对均衡状态,不会置油气行业于衰退,这也给了中国在页岩气非常规领域赶超的机会,北美之外的油气区域依然维持景气。预计2013-2015年EPS分别为2.00元、2.90元和3.93元,按照最新股价73.65元,对应的PE分别为37倍、25倍和19倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示. 新拓展油服项目低于预期的风险;国内外油气勘探增长低于预期的风险;地缘政治导致的海外市场风险。
中国石化 石油化工业 2013-03-27 5.66 -- -- 5.71 0.88%
5.71 0.88%
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事件:公司发布2012年年度报告:报告期内,公司的营业收入为27860亿元,同比增长11.2%;归属于上市公司股东净利润为635亿元,同比下降11.4%。全面摊薄EPS为0.71元。 点评: 炼油环比好转,化工下半年扭亏,第四季度经营业绩环比继续向好。全年毛利率较为稳定,第四季度单季度EPS为0.25元,从单季度数据看,下半年单季度业绩明显好于上半年。 炼油从二季度开始逐渐好转。下半年化工板块大幅扭亏,四季度环比略有好转。 勘探及开采事业部实现经营收益701亿元,同比降低2.2%。 2012年该事业部经营收入为2572亿元,同比增长6.3%,主要归因于原油销量和天然气销量增加;2012年该事业部销售原油4406万吨,同比增长2.5%;销售天然气151亿立方米,同比增长16.3%;原油平均实现销售价格为4491元/吨,同比降低0.8%;天然气平均实现销售价格为1292元/千立方米,同比增长0.6%。 炼油事业部亏损114亿元,同比减少亏损人民币243亿元。 2012年该事业部经营收入为12709亿元,同比增长4.9%。 主要归因于产品价格上涨及事业部积极扩大产品销售量。 2012年实现汽油销售收入为3061亿元,同比增长14.1%; 柴油销售收入4870亿元,同比增长2.0%;煤油销售收入为655亿元,同比增长13.7%;化工原料类销售收入2060亿元,同比减少0.3%;其他精炼石油产品销售收入2003亿元,同比增长2.5%。 营销及分销事业部实现经营收益427亿元,同比降低4.6%。 2012年,该事业部经营收入为14719亿元,同比增长9.2%。 其中汽油销售收入为4612亿元,同比增长15.5%;柴油销售收入为7270亿元,同比增长4.4%;煤油销售收入为1202亿元,同比增长17.7%。 化工事业部实现经营收益为人民币12亿元,同比减少255亿元,降低95.6%,主要归因于产品价格同比大幅下滑。2012年该事业部经营收入为4120亿元,同比降低2.0%。主要归因于化工市场低迷,化工产品价格较上年同期下跌较大。2012年该事业部主要六大类产品的销售额约为3939亿元,同比降低2.1%,占该事业部经营收入的95.6%。 公司经营费用为26874亿元,同比增长12.0%。采购原油、产品及经营供应品及费用为23012亿元,同比增长13.5%,占总经营费用的85.6%。 维持“审慎推荐”评级。我国成品油定价机制有望逐步完善,天然气价格改革逐步铺开,非常规油气领域逐步实现突破将使公司近几年保持良好发展态势。预计2013-2015年EPS分别为0.85元、0.90元和0.96元,按照最新股价7.6元,对应的PE分别为9倍、8倍和8倍,维持“审慎推荐”评级。 风险提示国际油价大幅波动的风险。
澳洋科技 基础化工业 2013-03-26 5.39 -- -- 5.45 1.11%
5.65 4.82%
详细
事件:公司发布2012年年度报告:公司实现营业收入总额35.52亿元,同比下降7.10%,归属上市公司股东的净利润3565万元,同比增长105.12%。;全年EPS为0.06元。 点评: 公司目前粘胶短纤年生产能力30万吨,规模化优势逐步显现。在普通粘胶规模化经营的同时,公司注重差别化粘胶的研发,提升产品附加值。从单季度来看,一、二季度分别净亏损1942和6023万元,而三、四季度分别实现净利润5159和6371万元。 2012年度,粘胶短纤市场维持低迷状态,毛利率前低后高。 全年综合毛利率为6.91%(去年同期为-2.88%),四季度毛利率达到10.42%;其中主营业务粘胶短纤毛利率为6.46%(去年同期为-3.26%),粘胶短纤营收占总营收比例为95.45%。 粘胶短纤毛利提高、计提的存货跌价准备小于去年同期、政府补助大于去年同期,这三项原因使得业绩大幅好转。报告期内粘胶短纤毛利率提高了9.79%;报告期内产品及原材料价格较为平稳,公司资产减值损失比上年同期减少了3.41亿元;报告期内公司收到并确认多项政府补助,共计1.25亿元。 公司发布2013年一季度业绩预期,同比扭亏。2013年一季度预计净利润与上年同期相比扭亏为盈,盈利为500-2500万元。2012年四季度粘胶短纤行业底部回升趋势初现,产品价格小幅回升,加之生产成本得到有效控制,预计一季度综合毛利率也会较为稳定。 首次给予“审慎推荐”评级。粘胶纤维优良的环保、舒适、安全的性能得到越来越高的重视,广泛应用于各类高档织物。 粘胶短纤替代棉花的优越的性价比日益增强,在纺织原料中使用量日益增加。预计2013-2015年EPS分别为0.22元、0.31元和0.38元,按照最新股价5.46元,对应的PE分别为24倍、17倍和14倍,首次给予“审慎推荐”评级。 风险提示新增产能投产,行业竞争加剧的风险。
康得新 基础化工业 2013-03-25 21.89 -- -- 25.88 18.23%
30.64 39.97%
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事件: 公司发布12年年报,公司实现营业收入22.35亿元,同比增加46.43%,实现净利润4.23亿元,同比增加224.32%,实现每股收益0.68元。公司拟每10股派发现金红利0.75元,以资本公积金每10股转增5股。 点评: 四季度光学膜销售超预期12年公司光学膜实现销售收入9.42亿元,其中四季度实现销售收入3.68亿元,环比三季度的2.38亿元增长了54.6%,其光学膜销售的推广速度超出了市场的预期。公司在4000万平米的生产线投产后,已先后开发了国内100余家客户,并已向包括国内主要一线厂商的四十余家客户量产供货,三星、友达等国际客户的开发也在顺利进行中。 预涂膜同比增幅超五成公司是目前全球最具竞争力的预涂膜生产企业,随着预涂膜产能的增长,公司预涂膜12年实现销售收入10.07亿元,同比增长52.91%。公司通过收购及引入国外技术,覆膜机的生产制造能力也得到了加强,公司通过机膜联销的方式进一步开拓市场。 预涂膜产业链强化上游延伸公司拟用3亿元增资山东泗水康得新子公司,用于建设3万吨预涂膜基材生产线。预涂膜基材生产线的建设将避免基材委托生产带来的制约及技术泄密风险,对公司调节生产节奏、控制产品成本、开发升级工艺等均有所帮助。但由于BOPP行业产能过剩,预计预涂膜基材生产线的建设对公司赢利能力影响较小。 维持“强烈推荐”我们预计公司13-15年EPS分别为1.18元、1.94元和2.85元,对应的动态PE为28倍、17倍和12倍,公司是国际预涂膜龙头企业及国内光学膜领先企业,随着公司2亿平米光学膜产能投产,未来业绩增长可期,维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示2亿平米光学膜产能投产后销量低于预期。
海油工程 建筑和工程 2013-03-19 6.65 -- -- 6.97 4.81%
8.46 27.22%
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事件:公司发布2012年年度报告:报告期内,实现销售收入123.83亿元,同比增长67.69%,实现归属于上市公司股东的净利润8.48亿元,同比增长368.70%。全年实现EPS为0.22元。 点评: 工作量增长明显,驱动销售收入和业绩快速增长。2012年公司先后运行22个海上油气田开发项目和1个陆上LNG模块建造项目,其中11个位于南海海域、7个位于渤海海域、2个位于东海海域、3个海外项目。报告期流花4-1海管、番禺4-2/5-1调整、曹妃甸单点改造等3个项目顺利完工,其余项目均安全有序运行。 国际市场开发取得成效,海外订单量明显增长。成立了专门从事国际市场开发及管理的海工国际工程有限责任公司,进一步优化和完善公司国际市场布局,报告期实现新签订单额约人民币160亿元,其中海外订单人民币21.79亿元。 中国近海油气田开发工程建设项目的逐步开展,南海海域营收占比达且增长明显。其中南海海域实现营收78.02亿元,占比63.07%,同比增长63.22%;海外实现营收13亿元,占比10.51%,同比增长169.15%。 毛利率稳步提升,财务费用明显降低。全年销售毛利率为18.66%,去年同期为14.44%。2012年营业成本100.73亿元,较上年同期增加40.80亿元,增长68.07%,与营业收入增幅基本持平。财务费用1.39亿元,同比减少1.18亿元,降低45.94%,主要由于人民币兑美元汇率变化致汇兑净损失同比减少6,703.73万元,同时银行贷款减少致利息净支出同比减少4,885.16万元。 2013年公司计划承揽的海洋工程业务量较2012年呈现平稳增长的趋势,公司估计2013年收入实现20%以上增长。全年计划运行26个工程项目,其中渤海海域11个,南海海域9个,东海海域2个,海外项目4个,此外,还有6个潜在工程项目有望在年内开工。2013年公司计划铺设海底管线水深最深达近1500米,将实现深水铺管业务的突破。 维持“审慎推荐”评级。中国近海油气开发工程量的逐步提升,全球海洋工程市场逐步回暖,海外市场的逐步开拓,将给公司未来几年的发展奠定基础。预计2013-2015年EPS分别为0.30元、0.39元和0.44元,按照最新股价6.63元,对应的PE分别为22倍、17倍和15倍,维持“审慎推荐”评级。 风险提示 局部地区局势紧张而影响正常生产作业的风险。 全球海洋工程市场不景气的风险。 油价大幅下跌的风险。
硅宝科技 基础化工业 2013-03-18 9.42 -- -- 11.42 21.23%
11.42 21.23%
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事件: 公司发布12年年报,公司实现营业收入3.72亿元,同比增长9.56%,营业利润6910.76万元,同比增长27.36%,实现归属于母公司的净利润6146.66万元,同比增长22.23%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5864.94万元,同比增长26.16%。实现每股收益0.60元。公司拟每10股转赠6股,同时每10股派发现金红利2.5元。 点评: 建筑用硅橡胶收入增长三成建筑用室温硅橡胶是公司最主要的产品,12年公司建筑用室温硅橡胶实现营业收入2.42亿元,同比增长31%,主要得益于商业地产的蓬勃发展和民用胶市场的开发。其中幕墙胶是公司利润的主要来源,12年销售较去年同期增长近30%。伴随募投项目建筑节能用中空玻璃密封材料项目的逐步达产,中空玻璃胶产能大幅提高的同时,生产效率及产品性能均有显著提高,公司的节能用中空玻璃胶销售较去年同期增长34%。而在公司提出的“绿色环保内装密封整体解决方案”及密封胶条业务的推动下,公司民用胶销售收入同比增长40%。 原材料价格下跌致毛利率提升2012年,公司主要上游原材料107硅橡胶和201甲基硅油价格总体有所下降,对公司毛利率的提高产生了有利的影响,其中建筑用胶毛利率提升了4.26个百分点至36.99%,工业用胶毛利率提升了1.31个百分点至55.42%。预计现阶段有机硅上游产能相对过剩,原材料价格在2013年大规模上涨的可能性不大。 募投项目投产提升公司产能公司募投项目中的耐久型建筑门窗用有机硅密封胶技术改造项目、汽车用有机硅密封胶技术改造项目、技术中心技术改造项目在12年底完成,13年将进入产能释放期。另外,四川新津的年产五万吨有机硅密封材料及配套项目也预计在2014年初步建成。 维持“强烈推荐”投资评级我们预计公司13-15年EPS分别为0.77元、0.94元和1.19元,对应的动态PE分别为20倍、16倍和13倍,维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示原材料价格上涨影响公司毛利率。
金力泰 基础化工业 2013-03-13 8.76 -- -- 8.69 -0.80%
9.40 7.31%
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事件: 公司发布12年年报,实现营业总收入5.08亿元,同比微降1.73%;实现营业利润6164.48万元,同比增长25.95%;实现归属于上市公司股东净利润5545.96万元,同比增长12.09%。 实现每股收益0.55元。公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增3股,同时每10股派发现金红利3元。 维持“审慎推荐”投资评级我们预计公司13-15年EPS分别为0.66元、0.77元和0.89元,对应的动态PE分别为18倍、15倍和13倍,维持“审慎推荐”投资评级。 风险提示募投项目投产后固定资产折旧影响利润,下游行业景气度低迷,公司原材料成本上涨。
三力士 基础化工业 2013-03-12 10.41 -- -- 11.26 8.17%
15.85 52.26%
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事件: 公司发布12年年报,12年公司实现营业收入8.85亿元,利润总额7850.95万元,净利润6740.84万元,归属于母公司股东的净利润6772.44万元。营业收入比2011年度增长了1.33%,利润总额、净利润、归属于母公司股东的净利润比2011年增长55.00%、54.22%和52.20%。公司拟每10股派发现金红利1元。 点评: 低价原材料提升营业利润受宏观经济影响,公司下游客户需求未有明显增长,12年公司实现营业收入8.85亿元,同比增长1.33%,未达到营业收入9.3亿元的目标。然而由于主要原材料天然橡胶和合成橡胶等成本维持低位,公司主营产品三角胶带的毛利率同比上升3.6个百分点达到22.12%,恢复到历史平均毛利率水平。 费用率水平保持平稳12年公司销售费用同比4327万元,同比下降1.2%,占营业收入比重4.89%,同比下降0.12%。 管理费用6969万元,同比上升15.19%,占营业收入比重7.88%,同比上升0.95%。在人工成本不断上升的大背景下,公司费用率水平较为稳定。 定增项目提升公司竞争力13年2月公司顺利完成定向增发,募集资金3.75亿元,用于建设年产3000万Am高性能特种传动V带生产线和年产特种橡胶带骨架材料1.35万吨项目。项目建成后,将新增高档传动V带和帆布、线绳等骨架材料产品的销售。 给予“审慎推荐”投资评级目前公司主要原材料橡胶等价格维持低位,公司毛利率水平将得以维持,我们预计公司13-14年EPS分别为0.35元和0.39元,对应的动态PE分别为28倍和26倍,给予“审慎推荐”投资评级。 风险提示 公司主要原材料橡胶、线绳、棉纱等的价格上涨将会影响公司的盈利能力。尤其是橡胶材料,最近三年及一期占主营业务成本的比重约40%,对公司经营业绩有着重大影响。
通产丽星 基础化工业 2013-03-11 8.44 -- -- 8.79 4.15%
8.79 4.15%
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事件: 公司发布12年年报,公司实现营业收入10.56亿元,较上年同期增长13.66%;实现归属于上市公司股东的净利润7531.56万元,较上年同期下降26.70%;实现每股收益0.29元。公司拟每10股派发现金红利0.3元。 点评: 收入增长,利润下滑12年在外部经济疲软的情况下,公司对一线国际化妆品品牌业务继续扩大份额并将服务延伸至国内优秀民族品牌化妆品企业和保健品企业,如相宜本草、百雀羚、丹姿、无限极和汤臣倍健等,营业收入实现了同比增长13.66%。然而由于受人工成本、产能配套成本和财务费用等同时上涨,部分投资项目(丽得富、美弘和丽琦等)尚在试产或初期生产阶段影响,公司净利润同比下降26.70%。 用工成本上升使费用增加珠三角地区用工成本的增加使公司近几年来不断承受着成本提升的影响,同时员工流失率升高,不但使招工工作量加大,试工成本上升,而且新员工增多还会影响生产和产品质量控制。12年公司通过减员增效等措施,在一定程度上缓解了用工成本的上升,12年公司销售费用4584.51万元,同比增长6.71%;管理费用7,545.22万元,同比增长22.56%。 增发项目提前推进为了尽早实现产出能力扩充以满足业务持续发展的需要,公司提前实施了广州增城和吴江工厂募集资金投资项目的建设。增城项目达到年生产塑料包装、灌装制品7.75亿支的能力,吴江项目将新增年生产塑料包装、灌装制品7.7亿支的能力。然而增发项目的提前推进也使得公司的银行借款增加,从而导致12年产生财务费用2305.72万元,较同期增长50.20%。 维持“审慎推荐”投资评级在不考虑增发摊薄股本的情况下,我们预计公司13-15年EPS分别为0.39元、0.51元和0.65元,对应的动态市盈率分别为22倍、17倍和13倍,维持“审慎推荐”投资评级。 风险提示公司非公开增发进度低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名