事件:公司发布2012年三季报,公司前三季度实现营业收入14.95亿元,同比增长52.1%;实现归属母公司的净利润3.99亿元,同比增长38.0%。其中第三季度实现营业收入6.55亿元,同比增长67.5%;实现归属母公司的净利润1.81亿元,同比增长60.5%。前三季度EPS为0.87元。 第三季度毛利率环比基本持平,净利润环比同比均增长较多。 第三季度销售毛利率为44.02%(第二季度为44.39%),环比基本持平,同比增长2.59个百分点。第三季度盈利1.81亿元,环比增长15.1%,同比增长60.5%,主要是由于今年收入的季节性不均衡所致。公司经营活动产生的现金流量为负,应收款规模较大。 三项费用同比增长过亿元,管理费用增长最为明显。销售费用增长净额为2198万元,同比增长53.9%,主要是工资、售后服务、差旅费、运杂费及参展费增加所致;管理费用增长净额为6515万元,同比增长137.8%,主要是研发费、工资及办公费增加所致;由于利息收入下降,财务费用有所增长,增长净额为1653万元。 政府补助致营业外收入增长明显。资产减值损失较上年同期增长135.9%,主要是应收款项增长所致;投资收益较上年同期增长75.1%,主要是联营公司德州联合石油机械有限公司投资收益增加所致;前三季度营业外收入为2839万元,同比增长217.6%,主要是财政补贴款增加所致;前三季度非经常性损益合计为2090万元。 公司2012年全年预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期变动幅度为:45%~65%。净利润变动区间为:61,550~70,018万元。公司油田专用设备制造产能持续扩大,新布局的油田工程技术服务业务产生收入,上半年制造产能不足和服务收入同比减少等不利因素得到改善。 维持“强烈推荐”评级。原油未来价格趋于相对均衡状态,不会置油气行业于衰退,这也给了中国在页岩气非常规领域赶超的机会,北美之外的油气区域依然维持景气。预计2012-2014年EPS分别为1.34元、1.95元和2.85元,按照最新股价43.58元,对应的PE分别为33倍、22倍和15倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示. l新拓展油服项目低于预期的风险;l国内外油气勘探增长低于预期的风险;l地缘政治导致的海外市场风险。

事件:公司发布12年三季报,三季度公司实现营业收入2.31亿元,同比增长48.77%,实现归属于母公司净利润1503万元,同比增长24.74%,实现每股收益0.19元。 点评:收入、利润逆势增长受整体宏观环境疲软,下游需求不旺影响,整个行业面临较为困难的经营环境,公司通过加大市场拓展力度,适当降低竞争性产品的价格,扩大了市场占有率,三季度实现营业收入同比增长48.77%。 降价竞争,毛利率有所下滑三季度公司销售毛利率15.74%,同比下滑2.26个百分点,环比下滑4.14个百分点,以目前宏观经济之态势,唯有降低竞争性产品价格,换取销量的持续增长,以保持和扩大市场占有率,应对经济疲弱。 费用增长趋缓三季度公司销售费用424万元,同比增加38.6%,管理费用643万元,同比增长18.9%,销售费用和管理费用合计同比增加26.0%,环比增长4.4%,均小于营业收入48.77%的增幅。 募投项目助力明年业绩增长公司募投项目拟投资1.9亿元用于建设1万吨XLPE绝缘材料、6000吨内外屏蔽材料和2000吨环保型105℃汽车线束材料生产能力。预计明年上半年投产,将使公司总产能从4.5万吨提升至6.3万吨,同时新建项目也将优化公司的产品结构,提升公司高端产品的占比。 给予“强烈推荐”投资评级我们预计公司12-14年EPS分别为0.73元、0.98元和1.27元,对应的动态PE分别为20倍、15倍和12倍,给予“强烈推荐”投资评级。 风险提示募投项目投产后公司固定资产折旧提升,如销量不能同步增长将影响公司业绩。

事件:公司发布2012年三季报,公司前三季度实现营业收入11.7亿元,同比减少29.3%;实现归属母公司的净利润871万元,同比减少23.5%。其中第三季度实现营业收入4.5亿元,同比减少21.6%;第三季度净亏损1823万元,上年同期亏损878万元。 前三季度EPS为0.02元。 点评: 第三季度毛利率环比大幅下滑,单季度亏损较大。第三季度销售毛利率仅为2.1%,环比下降3.7个百分点,同比下降0.3个百分点。第三季度净亏损较大,上半年政府补助使得公司保证了盈利。 管理费用增长较快,上半年大额政府补助保证前三季度总体盈利。前三季度管理费用同比增长45%,主要是子公司宁波海越新材料本期管理费用增加;资产减值损失为-228万,主要是计提坏账准备减少;营业外收入的大幅增加主要来自上半年收到政府补助7164万元。 公司参与页岩气招标,未来可能会对公司的业绩和现金流构成一定压力。公司如果中标,将需要多方筹措资金来进行页岩气投资开发活动,且勘探结果存在较大不确定性。探矿权有效期结束之后,能否取得采矿权也存在较大不确定性,且后期收益还不得而知。 签订工程总承包合同,丙烷及混合碳四深加工项目将进入施工期。合同工期为2012年10月20日-2013年11月15日。 工程如进展顺利,新项目能在2014年实现盈利。 维持“审慎推荐”评级。未来油气销售业务还将持续稳定,看点在于丙烷及混合碳四深加工项目及地产项目处置。预计2012-2014年EPS分别为0.09元、0.14元和0.97元,按照最新股价9.99元,对应的PE分别为111倍、69倍和10倍,鉴于未来大石化良好的发展前景,维持“审慎推荐”评级。 风险提示新项目低于预期;页岩气投标及再融资的不确定性风险。

公司发布12年三季报,三季度公司实现营业收入1.02亿元,同比增加8.7%,实现归属于母公司净利润1597万元,同比增加70.06%,实现每股收益0.15元。 点评: 营收同比增长,环比小幅下滑三季度公司实现营业收入1.02亿元,同比增加8.7%,环比下滑3.7%。毛利率26.53%,同比上升5.38个百分点,环比上升1.43个百分点。公司的销售情况已经走出了去年的低迷,但受宏观环境影响,从环比来看仍未进入上升通道。 拆迁补助增厚业绩由于收到政府的拆迁补助等因素影响,公司三季度实现营业外收入851万元,对业绩增厚较为明显。 不考虑营业外收入,公司三季度营业利润1345万元,同比增加26.72%,环比下降26.16%。 轨道交通建设重启或利好公司 高铁用聚氨酯胶公司高铁用聚氨酯胶粘剂产品主要应用于高铁轨道路基建设,由于高铁撞车事故导致高铁建设几乎处于全面停工状态,使得公司的高铁用胶销售受到极大冲击,近期随着高铁项目建设及招投标工作的逐步恢复,公司高铁用聚氨酯胶粘剂销售或将有所恢复。 维持“审慎推荐”投资评级 我们预计公司12-14年EPS分别为0.62元、0.64元和0.76元,对应的动态PE分别为23倍、22倍和19倍,维持“审慎推荐”投资评级。 风险提示 原材料价格波动影响公司毛利率。

事件:公司发布2012年三季报,公司前三季度实现营业收入2.41亿元,同比增长62.8%;实现归属于母公司的净利润5414万元,同比下降12.3%。其中第三季度实现营业收入1.11亿元,同比增长136.2%;实现归属于母公司的净利润1016万元,同比下降47.6%。前三季度EPS为0.30元。 点评:l博达瑞恒、新赛浦和西油联合实现并表致公司前三季度营收同比增长明显。公司前三季度营业收入较上年同期增加62.8%,主要是由于合并报表范围增加,但是由于营业成本同比增加128.4%,导致公司归属于母公司的净利润同比下滑。恒泰艾普母公司前三季度营业收入为1.12亿元,同比下滑9.7%,第三季度营业收入为2097万元,同比下滑43.4%。 并购费用和人力成本大幅增加拖累公司业绩。由于并购中介费用、人力成本和房租等增加,公司前三季度管理费用较上年同期增加71.7%,其中第三季度管理费用高达1595万元,去年同期此项为676万元。由于合并范围变化,应收账款增加从而导致计提的坏账准备增加,公司前三季度资产减值损失较上年同期增长148.2%。由于新增对联营企业投资,公司前三季度投资收益较上年同期增长2302.6%。政府补助收入增加致公司前三季度营业外收入较上年同期增长142.8%。 三季度业绩不理想,但全年业绩增长仍有较大保障。公司已初步构建三大业务板块,为公司稳健、持续、快速、跨越式发展打下基础。公司将成为页岩气勘探开发领域的首先受益者,在非常规油气技术尤其是页岩气勘探开发技术和工程、工艺方面,公司拥有国际先进水平的软、硬件产品及工艺技术,在未来国家页岩气勘探、开发方面,将成为重要的技术供应商和服务商,将成为国家页岩气大开发的首先受益者。 维持“强烈推荐”评级。国内非常规油气勘探开发蓬勃兴起,利好油气勘探行业;高位油价无疑会给勘探开发投资的大幅提高提供保障;公司拥有多项页岩气勘探技术,将享受一定的市场先机。预计2012-2014年EPS分别为0.54元、0.88元和1.06元,按照最新股价20.78元,对应的PE分别为38倍、24倍和20倍,维持“强烈推荐”评级。

公司发布12年三季报,三季度公司实现营业收入1.21亿元,同比增长4.07%;实现营业利润1712万元,同比增长155.15%;实现归属于上市公司股东净利润1466万元,同比增长156.93%,实现每股收益0.15元。前三季度公司实现营业收入3.69亿元,同比下降5.14%;实现营业利润4722万元,同比增长24.89%;实现归属于上市公司股东净利润4289万元,同比增长8.54%。 点评:毛利率回升带动业绩同比大幅增长随着公司的主要原材料钛白粉等价格回落,公司毛利率有所回升,带动业绩同比大幅增长,其中三季度毛利率28.29%,同比上升4.93个百分点。另一方面,公司在三费方面也进行了严格的控制,三季度公司三项费用同比下降了21.32%。 下游商用车销售仍较为低迷公司汽车主机厂原厂涂料主要应用于商用车,据中国汽车工业协会统计,1-9月,我国商用车产销分别为276.41万辆和282.27万辆,同比下降7.13%和8.82%。商用车行业的低迷势必对公司销售造成一定的影响,公司在不利的外部环境下做出了积极的努力,前三季度取得了福田山东多功能厂、诸城奥铃汽车厂、雷沃诸城车辆厂、东华汽车、浙江吉利、奇瑞河南汽车等几十项汽车原厂涂料新业务的合同并顺利投入使用。 大力发展工业涂料阴极电泳涂料具有优异的防腐性能、低生产成本、高环保和生产效率的特点,广泛应用于轻工、家电、机械、建材业等行业。前三季度公司新开拓了奇瑞重工、云州钢圈、无锡台岭摩托车厂、杭州华河科技有限公司、杭州圣伞金属表面处理有限公司、浙江真盛五金制造有限公司等40多家其他工业涂料业务客户,工业用阴极电泳涂料的销售量和销售额均超过汽车原厂用阴极电泳涂料,进一步有效降低了对汽车行业的依赖。 维持“审慎推荐”投资评级我们预计公司12-14年EPS分别为0.56元、0.61元和0.70元,对应的动态PE分别为18倍、16倍和14倍,维持“审慎推荐”投资评级。

事件: 公司发布12年三季报,公司实现营业收入8090万元,同比增长6.67%,实现归属于母公司的净利润1431万元,同比下降5.49%,实现每股收益0.09元。 点评: 营收、业绩同比基本持平公司三季度及前三季度营业收入和净利润同比基本持平,前三季度公司共实现营业收入2.16亿元,比去年同期上升1.78%;营业利润4071万元,比去年同期上升2.91%;利润总额4293万元,比去年同期下降4.66%;归属于母公司的净利润为3534万元,比去年同期上升0.64%。 受宏观经济影响较大公司产品的下游需求和宏观经济关联较大,当经济较为低迷时,下游客户通常会暂停或延缓对传输设备及传送带的采购,从而对公司的销售产生影响。随着国内经济的触底复苏,我们预计公司未来的销售将会逐渐好转。 压延弹性体输送带前景广阔长期以来,国内应用于印染导带、无纺布碳帘、高端食品加工业输送带等行业的高端热塑性弹性体输送带市场被Habasit、Sieg ing、Ammeraa 、阪东化学、三星皮带等国际知名企业所占据。永利带业是国内第一家成功生产出压延弹性体输送带的企业,随着公司技术的不断成熟和市场占有率的提升,未来具有良好的前景。 给予“审慎推荐”投资评级我们预计公司12-14年EPS分别为0.31元、0.41元和0.52元,对应的动态PE分别为22倍、16倍和13倍,给予“审慎推荐”评级。 风险提示压延热塑性弹性体销售低于预期。

事件:公司发布12年三季报,公司三季度实现营业收入2.89亿元,同比增长23.97%,实现净利润2188万元,同比下降5.3%,实现每股收益0.08元。 点评: 利息支出致财务费用增加由于公司坪地和吴江等项目的建设需求,公司三季度末短期借款4.11亿元,较年初金额增加了97.55%,从而导致公司财务费用较上年同期增加105.46%。 人工成本压力仍较大因生产规模增加致使员工增加以及全员工资普调致使支付的员工工资增加,三季度支付给职工以及为职工支付现金6972万元,较上年同期增加了44.65%,管理费用也因此较上年同期增加了41.43%。 全年业绩预减公司同时发布12年全年业绩预告,公司预计全年实现净利润7192万元至10275万元,同比减少0-30%。 主要因为人工成本大幅增加导致产品毛利率下降及因生产规模扩大以及新产品、新项目启动等因素致银行贷款逐渐增加,利息支出增加造成财务费用大幅增长。 维持“审慎推荐”投资评级我们预计公司12-14年EPS分别为0.29元、0.34元和0.41元,对应的动态市盈率分别为25倍、21倍和18倍,维持公司“审慎推荐”投资评级。 风险提示人力成本持续提升。公司新投产项目销售低于预期。

公司发布12年三季报,三季度公司实现营业收入2.86亿元,同比增长33.27%,实现归属于母公司的净利润3232万元,同比增长151.78%,实现每股收益0.12元。 点评:三季度业绩同比改善显著公司三季度业绩同比大幅增长151.78%,一是因为公司销售收入增长了三成,由于公司下游客户为大众等德系车生厂商,下游销售的增加对公司产品的销售形成了利好。另一方面公司产品毛利率同比提升明显,三季度公司毛利率21.65%,而去年同期仅14.16%。 改性塑料产能投放为业绩增长打开空间自全资子公司浙江普利特新材料有限公司今年5月底投入试生产后,公司塑料改性的产能到三季度末已增加到10万吨。公司产能的增加很好的踩住了下游需求增长的时点,为公司业绩的增长提供了空间。 TLCP产出合格产品TLCP项目自试生产以来已连续、成功地生产出合格产品。目前公司已能生产出常规和低翘曲两大系列六个品种的TLCP产品,公司产品在不同客户、不同产品上的应用取得了成功,客户反馈良好。TLCP具有较高的技术壁垒,目前主要被美国的Ticona、DuPont、Amoco和日本的Poypastic、SumitomoChemica等企业垄断,公司如果能获得突破,产品将具有较强的盈利能力。 全年业绩预增35-65%公司同时发布12年业绩预告,预计全年实现净利润1.19-1.45亿元,同比增长35-65%,对应的EPS为0.44-0.54元。 维持“审慎推荐”投资评级我们预计公司12-14年EPS分别为0.51元、0.68元和0.86元,对应的动态PE分别为23倍、17倍和14倍,维持公司“审慎推荐”投资评级。 风险提示汽车行业景气度持续低迷,公司原材料成本维持高位,TLCP销售低于预期。

事件:公司发布12年三季报,三季度公司实现营业收入4.98亿元,同比增长10.24%;实现归属于母公司净利润1.20亿元,同比增长169.86%;实现每股收益0.19元。 点评:业绩增长符合预期 三季度公司实现归属于母公司净利润1.20亿元,同比增长169.86%,符合我们之前的预期。在公司预涂膜产能由1.6万吨大幅提升至4.4万吨及4000万平米光学膜生产线投产的共同拉动下,公司业绩延续了上半年的高增长势头。 光学膜成未来最大看点 1季度公司4000万平米光学膜生产线投产,之后公司光学膜产品先后开发了包括京东方、海信、创维、TCL、天马等80余家客户,并通过了三星等国家大客户的认证。公司2亿平米光学膜产能预计明年2季度投产,公司将迎来光学膜高速发展的时期。由于光学膜毛利率较高,光学膜销售规模的增长将带动公司业绩快速增长,成为公司未来最大的看点。 预告全年业绩大增 公司同时发布12年业绩预报,预计全年实现净利润3.66-4.05亿元,同比增长180-210%,对应EPS为0.59-0.65元。业绩增长的原因是2012年预涂膜新增4条生产线产能释放,光学膜4千万平米示范线投产;加大预涂膜、光学膜新品投放力度。 维持“强烈推荐” 我们预计公司12-14年EPS分别为0.63元、1.03元和1.43元,对应的动态PE为36倍、22倍和16倍,公司在光学膜及预涂膜领域均有良好发展前景,维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示 光学膜销量低于预期。

事件: 公司发布12年三季报,三季度公司实现营业收入5.06亿元,同比增长3.32%,实现归属于母公司净利润3763万元,同比增长4.17%,实现每股收益0.11元。 点评: 三季度业绩继续增长,增幅有所放缓公司三季度业绩延续了上半年的增长趋势,但由于基数的影响,同比增速有所放缓。前三季度公司共实现营业收入13.20亿元,同比增长6.88%,实现归属于母公司净利润9032万元,同比增长15.3%,实现每股收益0.28元。 PE管道新增产能即将投放公司通过非公开增发投资建设年产1.98万吨聚乙烯(PE)燃气、给水用管材管件项目,预计将于12年4季度投产。公司是国内PE管道龙头企业,受益于国内燃气管网的建设,公司新增产能投放后将继续增加公司在PE燃气管、给水管管材、管件的盈利能力。 锂电隔膜是未来看点公司通过非公开增发投资建设年产2000万平米锂离子电池隔膜项目,预计13年中期投产,12年上半年公司锂电隔膜实验线实现销售收入1330万元,毛利率达到了51.48%,未来2000万平米生产线投产后将进一步提升公司在锂电隔膜领域的盈利能力,成为公司未来的一大看点。 全年预计利润增长10-30%公司同时发布了12年度业绩预告,公司预计全年实现净利润1.11-1.31亿元,同比增长10-30%,符合我们之前的预期。 维持“审慎推荐”投资评级我们预计公司12-14年EPS分别为0.38元、0.49元和0.62元,对应的动态PE分别为22倍、17倍和13倍,维持“审慎推荐”投资评级。 风险提示锂电池隔膜销售低于预期。

事件:公司发布2012年三季报,公司前三季度实现营业收入35.32亿元,比上年同期增长36.88%;实现净利润3066万元,比上年同期增长139.71%。其中第三季度实现营业收入11.49亿元,比上年同期增长3.14%;实现净利润961万元,比上年同期增长128.56%。前三季度EPS为0.136元。 点评: 公司主营业务收入及营业利润继续保持较快的增长速度。主营业务液化石油气的销售继续保持快速增长的势头,毛利率也稳步提升,客户涵盖了亚太主要进口消费国;国内销售在稳定华东市场的基础上,稳步突破华南和华中市场。另外,公司化工仓储业务呈现恢复式增长。 公司交易的LPG远东指数报告期收益为723万元。公司交易的LPG远东指数价格属于通过芝加哥期货市场交易,不存在流动性、信用和法律风险。 财务费用和管理费用同比增长较快。销售费用同比增长29%;管理费用同比增长67%,主要是工资类费用和市场拓展费用增加;财务费用为7938万,而去年同期仅为1038万,主要是对外采购量大幅增加相应增加了融资规模。 三季报中公司2012年全年预计的经营业绩:预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期变动幅度为:0%~30%,净利润变动区间为:7,892.82~10,260.67万元。由于国际原油价格的波动,国内能源政策和市场需求的走势以及未来经济走向等均存在一定的不确定性,因此,可能会影响到业绩预告的准确性。 维持“审慎推荐”评级。国内丙烷化工市场启动,公司对下游化工产业链的开拓,将带动公司码头、仓储资源利用率的提升,液化气加工项目将对公司业绩形成良好支撑。预计2012-2014年EPS分别为0.24元、0.58元和0.81元,按照最新股价11.2元,对应的PE分别为47倍、19倍和14倍,维持“审慎推荐”评级。

事件: 公司发布12年三季报,2012年前三季度,公司实现营业收入2.60亿元,同比增长11.65%,营业利润5409万元,同比增长28.39%,归属于母公司的净利润4625万元,同比增长20.82%,实现每股收益0.45元。其中,第三季度公司实现营业收入1.06亿元,同比增长12.51%,归属于母公司的净利润2233万元,同比增长27.76%,实现每股收益0.22元。 点评: 建筑用室温胶增幅近三成尽管受国家宏观政策调控影响,房地产行业发展有所放缓,尤其是住宅房地产受到一定影响,但公司的建筑幕墙胶主要用于商业地产领域,如高档写字楼、大型购物中心、高档酒店、市政工程、体育场馆等领域,前三季度公司建筑类用胶销售较去年同期增长近30%,其中建筑幕墙用胶和中空玻璃胶增长显著,增幅近25%。随着中空玻璃加工行业的快速增长和节能保环要求的不断提升,市场对中空玻璃的密封和节能性能提出了更高的要求,公司具有较强的市场竞争力。 工业用室温胶高毛利、稳增长公司产品在硅酮工业用胶领域广泛运用于电力防腐、汽车、新能源、电子电器、道桥等。 公司在电力防腐用胶和车灯胶领域均具有一流的竞争力,并借此带动了工业防腐和其他汽车胶等相关领域的销售。三季度公司工业类用胶领域继续保持较高毛利率的同时销售实现持续增长。 偶联剂毛利率大幅提升受国际环境影响,硅烷偶联剂销售较去年同期有所下降,但随着公司对子公司安徽硅宝翔飞有机硅新材料有限公司管理思路和销售思路的调整,硅烷偶联剂毛利率较去年同期增长达120%左右。未来随着硅宝翔飞扩大产能和连云港Si-69项目建设,公司偶联剂业务有望进入增长期。 给予“强烈推荐”投资评级我们预计公司12-14年EPS分别为0.61元、0.75元和0.88元,对应的动态PE分别为18倍、15倍和13倍,给予“强烈推荐”投资评级。