金融事业部 搜狐证券 |独家推出
张俊

国盛证券

研究方向: 电气设备行业

联系方式:

工作经历: 投资咨询资格编号:S0680518010004,曾供职于平安证券和中泰证...>>

20日
短线
12.5%
(第502名)
60日
中线
12.5%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/10 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
南都物业 房地产业 2019-11-04 18.76 -- -- 24.63 31.29%
24.63 31.29% -- 详细
事件: 南都物业发布 2019年第三季度报告。 2019年前三季度实现营业收入9.02亿元,同比增长 22.27%,归母净利润 8659.54万元,同比增长 31.41%,扣非净利润 6623.97万元,同比增长 32.08%。 2019Q3实现营业收入 3.17亿元, 同比增长 17.79%, 归母净利润 3055.57万元,同比增长 30.08%。 点评: 营收保持稳健增长, 三季度毛利率大幅提升。 前三季度公司毛利率为23.94%,同比增长 1.38pct,第三季度毛利率为 27.3%,同比增长 7.48pct。 费用率方面:公司销售费用率为 1.82%,较去年同期增长 0.15pct, 主要系公司加大市场拓展力度。研发费用率和管理费用率为 9.56%,较去年同期下降 0.96pct。财务费用率为-0.08%,较去年同期增长 0.34pct。非经常性损益 3535.92万元,主要系投资收益增加带动非经常性损益增长。 累计签约面积增长 14%,奠定发展动能。 公司发布 2019年一至三季度主要经营数据, 截至 2019年 9月 30日,公司累计总签约项目 471个, 同比增长 14.6%, 累计总签约面积 6028.97万平方米, 同比增长 14%, 2019年1-9月公司新签物业服务项目 47个,新签约面积约 587.84万平方米;公司案场服务合同的新签数量为 10个;公司顾问咨询合同的新签数量为 1个。 切入剧院物业管理, 服务业态全类型布局。 公司先后承接了银泰城系列、绿地系列、阿里巴巴亲橙里、玉皇山南基金小镇、湖州影视城等一批知名项目后, 近期承接杭州东坡大剧院物业管理, 这是公司首次承接剧院物业管理工作, 开拓全新的品类。 至今, 公司服务业态涵盖住宅、写字楼、商业综合体、产业园区、学校、特色小镇、政府共建项目等多种物业类型。 投资策略: 我们预测公司 2019-2021年净利润为 1.1/1.29/1.49亿元,同比增长 20.2%/17.1%/15.6%, EPS 分别为 0.82/0.96/1.11元。我们认为公司基础物业服务全国化布局、增值服务、公寓租赁项目持续发展,维持“增持”评级。 风险提示: 劳务成本上涨风险、 未能全部收回物业费风险、市场竞争加剧风险、 房地产调控风险。
韵达股份 公路港口航运行业 2019-11-01 32.50 -- -- 33.99 4.58%
33.99 4.58% -- 详细
事件:韵达股份发布2019年第三季度报告。2019前三季度营业收入242.53亿元,同比增长162.26%,归母净利润19.55亿元,同比下降1.29%,扣非净利润17.85亿元,同比增长26.61%。2019Q3营收86.99亿元,同比增长160.04%,归母净利润6.59亿元,同比下降32.81%,扣非净利润为5.98亿元,同比增长24.96%。 点评: 受去年同期处置丰巢股权影响净利润有所下降,Q3扣非净利润增速环比提升。公司第三季度归母净利润同比下降32.81%,主要系上年同期处置丰巢股权产生投资收益基数高所致。公司Q3扣非净利润增速24.96%,相较于Q2扣非净利润增速20.7%提升4.26pct,主要受益快运业务剥离,税收清缴影响结束,去年同期基数较低。 公司件量保持高速增长,受市场竞争影响小于同行。2019前三季度公司完成快递业务量69.33亿票,同比增长45.53%,增速高出行业19个百分点,市场份额达到15.79%,较去年同期提高2.08个百分点。我们剔除派费因素,测算公司前三季度毛利率下降约2.23pct,Q3毛利率环比下降1.77pct至13%,受市场竞争影响小于同行。费用方面,销售费用同比增长22.85%,主要系职工薪酬、房租费等增加所致;管理费用同比增长44.02%,主要系技术服务及职工薪酬等增加所致;研发投入增加44.66%,主要系研发人员增加所致;财务费用同比增长123.96%,主要系利息支出增加所致。 公司成本管控优势明显,持续提高服务体验打造竞争壁垒。公司不断深化基于科技创新和精细化管理的“成本领先型”竞争策略,在核心区域、核心路线提升牵引车比例和平均装载率,开发“车货匹配”、“空载车辆管理”等在途配载系统,通过自动化设备升级改造(研发投入多层交叉带,效率较以往提升2倍),推进直跑,减少中转环节,持续降低单票边际成本。高效、便捷、优质的快递服务体验使得公司快递业务量获得了远高行业增速的快速增长,市场份额稳步提升。 投资策略:我们预测公司2019-2021年净利润为29.29亿元、36.5亿元、44.61亿元,同比增长8.5%、24.6%、22.2%,维持“买入”评级。 风险提示:电商增长不及预期的风险、价格战超预期风险、人力成本大幅上升风险。
申通快递 公路港口航运行业 2019-11-01 21.21 -- -- 20.92 -1.37%
20.92 -1.37% -- 详细
事件: 申通快递发布 2019年第三季度报告。 2019前三季度营业收入 156.56亿元, 同比增长 41.01%,归母净利润 11.06亿元,同比下降 31.35%,扣非净利润 10.49亿元,同比下降 16.89%。 2019Q3营收 57.85亿元, 同比增长 29.67%, 归母净利润 2.73亿元, 同比下降 63.23%, 扣非净利润 2.67亿元,同比下降 38.3%。 点评: 受上年同期丰巢处置以及市场竞争加剧影响业绩下降。 公司第三季度归母净利润同比下降 63.23%,主要系上年同期处置丰巢股权产生投资收益基数高所致。 19Q3公司单票收入 2.8元,较 18Q3下降 13.13%, 主要受单票重量下降所致。 公司前三季度毛利率下降 5.83pct 至 11.99%,主要系加盟商增量补贴政策, 市场竞争加剧影响。费用率方面,销售费用率增加 0.3pct 至0.68%,主要系组织架构变动、销售人员人工成本相应增加所致;管理费用率和研发费用率下降 0.07pct 至 2.68%;财务费用率增加 0.75pct 至-0.25%,主要系利息收入减少所致。 三季度加大资本开支力度, 保证旺季服务质量。 “双十一”预售活动已经启动, 行业进入传统快递旺季, 市场有望提价, 公司前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 17.07亿元, 其中第三季度支出 9.07亿元, 资本开支加大使得公司产能提高, 产能提升能够在旺季有效承接快递业务, 保证服务质量。 阿里拟增购申通快递,未来前景看好。 阿里巴巴拟增购上市公司 31.349%股权,自 2019年 12月 28日起三年内收购,全部行权之后,阿里巴巴将持有上市公司 46%的股权。阿里巴巴增购公司股权有利于帮助上市公司尽快完成主营业务的迭代升级,有利于上市公司的长期盈利能力。 投资策略: 受市场竞争加剧,我们下调公司盈利预测, 预计 2019-2021年归母净利润 17.64亿元、 21.86亿元、 26.52亿元,同比增长-13.9%、 23.9%、21.3%,维持“买入”评级。 风险提示: 市场竞争导致的风险、拼多多等电商增长不及预期的风险、合作进程不及预期风险。
中国国航 航空运输行业 2019-11-01 8.32 -- -- 9.12 9.62%
9.12 9.62% -- 详细
事件:中国国航发布2019年第三季度报告。2019前三季度营业收入1030.77亿元,同比增长0.19%,归母净利润67.62亿元,同比下降2.53%,扣非净利润65.57亿元,同比增长0.47%。2019Q3营收377.64亿元,同比下降2.26%,归母净利润36.23亿元,同比增长4.43%。 点评: 受国际地区拖累,三季度收入客公里放缓。公司前三季度可用座公里(百万)215,415.4,同比增长5.6%,运力增速慢于其他两大航司,公司购买的20架A350-900飞机计划于2020至2022年分批交付,预计明年运力投入将有所加快;收入客公里(百万)175,365.3,同比增长6.2%,客座率为81.4%,同比提升0.5pct。第三季度收入客公里(百万)60,797.90,同比增长5.95%,其中国内同比增长7.29%,国际增长4.36%,地区增长0.69%,地区增速相对较慢。 三季度毛利率同比改善,经营性资产并表带来财务费用率提升。公司前三季度毛利率提升0.97pct至19.26%,第三季度毛利率提升1.83pct至24.7%。费用率方面,销售费用率增长0.14pct至4.75%;研发费用率和管理费用率下降0.09pct至3.23%;财务费用率增长1.26pct至5.65%,主要系执行新租赁准则的影响。 预计油价对航司有利,汇率保持平稳。第三季度航空煤油平均出厂价(含税)为4884.33元/吨,去年同期为5480.67元/吨相比下降10.88%,目前布伦特原油维持在60美元/桶左右,去年第四季度平均原油价格在68.6美元/桶,预计后续大幅上涨可能性不高,油价对航司有利。汇率方面,目前美元兑人民币在7.06左右,随着中美贸易摩擦缓和,人民币继续贬值概率不大。 投资策略:我们预测公司2019-2021年归母净利润分别为73.69亿元、95.68亿元、115.24亿元,分别增长0.4%、29.8%、20.4%,公司估值处于低位,油价、汇率保持稳定,随着737max事件持续影响,供需有望改善,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险。
物产中大 批发和零售贸易 2019-10-31 5.61 -- -- 5.83 3.92%
5.83 3.92% -- 详细
事件:公司公布2019年三季报,前三季度实现营业收入2524.58亿元,同比+18.52%;归母净利润23.73亿元,同比+29.93%;扣非归母净利润18.56亿元,同比+65.09%。 三季度归母净利润同比+34%,业绩增速回归合理水平。分季度看,公司三季度业绩增幅较二季度有所收窄,但仍稳步增长。2019Q1-Q3收入分别为724/879/922亿元,同比增长33%/15%/12%;归母净利润9.07/6.94/7.71亿元,同比9%/66%/34%;此外,由于三季度公司转让浙江蓝城(0.67亿)以及子公司中大金石转让中大青坤投资(2.23亿)实现的投资收益2.82亿元,2019Q1-Q3归母净利润8.41/4.85/5.30亿元,同比144%/120%/-5%。 毛利率-0.32PCT,期间费用率-0.34PCT。1)公司前三季度毛利率2.79%,同比-0.32PCT,Q1-Q3毛利率分别为3.16%/2.78%/2.50%,同比-0.22/-0.38/-0.37PCT。2)受益于资产结构的持续优化,公司有息负债规模下降,利息支出减少,前三季度期间费用率1.70%,同比-0.34PCT,各项分别为销售费用率0.63%,同比-0.07PCT;管理费用率0.63%,同比-0.03PCT;研发费用率0.07%,同比+0.01PCT;财务费用率0.38%,同比-0.25PCT。3)公司前三季度经营性现金流-16.5亿,较去年同期(-6.45亿)有所下滑。 定增获批,智慧供应链物流体系步伐有望加快。1)一方面,公司自身供应链业务优势明显,旗下拥有金属供应链、能源供应链、化工供应链、汽车供应链集成服务,钢铁、铁矿石、煤炭、化工等四大生产资料核心品种,营业规模均位列全国前三,汽车服务业务在全国汽车经销商集团中位列综合实力排名第八。上游3千家以上的资源供应商、中游2千家以上物流与加工服务商、下游3万家以上终端企业客户,确保公司在供应链集成服务业务上的龙头优势。2)另一方面,公司目前积极构建智慧供应链物流体系,19年7月38.2亿元的定增方案于获批,其中26.9亿元用于供应链集成服务、2.4亿元用于供应链支撑平台。公司未来业绩内生增长动力充足。 投资建议。预测公司2019-2021净利润为27.26、29.13、32.55亿元:分别增长13.7%、6.9%、11.8%,EPS分别为0.63、0.68、0.76元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险,金融风险,高端实业风险。
密尔克卫 公路港口航运行业 2019-10-31 37.90 -- -- 40.51 6.89%
40.51 6.89% -- 详细
事件:密尔克卫发布2019年第三季度报告。2019前三季度营业收入17.9亿元,同比增长46.82%,归母净利润1.44亿元,同比增长37.97%,扣非净利润1.37亿元,同比增长36.46%。2019Q3营收6.78亿元,同比增长46.12%,归母净利润4991.85万元,同比增长32.92%。公司发布限制性股权激励,以2018年净利润为基础,未来四年净利润复合增速28%。 营收维持高增速,季度毛利率改善。公司营收维持高增速,前三季度维持46.82%。前三季度公司毛利率为18.15%,同比下降1.45pct,第三季度毛利率为18%,同比增长1.62pct,主要系仓储、运输业务毛利率有所提升。费用率方面:公司销售费用率为1.97%,较去年同期下降0.38pct。研发费用率和管理费用率为5.69%,较去年同期增长0.27pct,主要系并购公司导致的职工薪酬、业务招待费、折旧费用等增加,公司新总部办公大楼的租赁费和装修费摊销,增加研发人员、系统的研发投入所致。财务费用率为0.52%,较去年同期增长0.15pct,主要系并购贷款造成的利息费用增加。非经常性损益701.56万元,主要系计入当期损益的政府补助增加带动非经常性损益增长。 业务全国布局完善,发展韧性更强。公司仓储运输“七大集群”长江(南京、镇江、张家港、太仓、连云港)的布局基本形成。除精细化工外,公司相继拓展新能源、半导体、快消等领域,发展韧性更强。近期公司获得中冶建工日常经营合同,合同运费暂估总价为人民币64,450,748.00元,进一步带动公司业务增长。 股权激励彰显信心。本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为288.00万股,占本激励计划草案公告日公司股本总额15,247.3984万股的1.89%。首次授予限制性股票的授予价格为每股18.41元。解锁条件为以2018年净利润为基数,2019年净利润增长率不低于33.00%,2020年净利润增长率不低于70.24%,2021年净利润增长率不低于114.50%,2022年净利润增长率不低于170.27%,预计复合净利润增速为28%。 投资策略:受宏观经济波动影响,我们下调盈利预测,预测公司2019-2021年净利润为1.82/2.39/3.3亿元,同比增长37.7%/31.4%/38.2%,维持“买入”评级。 风险提示:下游化工行业市场风险、安全经营风险、信息技术系统有关的风险。
上海机场 公路港口航运行业 2019-10-31 74.67 -- -- 79.34 6.25%
80.50 7.81% -- 详细
受地区旅客吞吐量下降,旅客吞吐量增速有所放缓。2019年前三季度飞机起降架次为38.52万架,同比增长1.95%,旅客吞吐量为5790.72万人次,同比增长3.63%,货邮吞吐量为262.76万吨,同比下降6.26%。第三季度旅客吞吐量为1,968.75万人次,其中国际和地区旅客吞吐量为996.99万人次,同比增长1.57%,低于上半年增速,主要受地区旅客吞吐量下降拖累(-12.98%)。2019年10月27日起,民航将执行新的冬春季航班计划开始执行,浦东机场航班量小幅增长,航空性业务稳健增长。 财务费用率有所增长。公司前三季度毛利率提升3.1pct至54.8%,主要系非航免税收入占比提升,第三季度毛利率下降0.69pct至51.7%,主要受卫星厅转固折旧增加所致。费用率方面,子公司销售费用支出同比减少,使得销售费用率下降;受益规模效益,研发费用率和管理费用率下降0.25pct至2.37%;财务费用率增长0.38pct至-1.73%,主要系公司银行存款利息收入同比减少所致。公司投资收益为8.39亿元,同比增长28.85%。 卫星厅正式投产,有望刺激免税销售。公司公告2019第三季度新免税合同租金收入9.25亿元,与第二季度租金收入9.17亿元基本持平,主要由T2免税店贡献。9月16日卫星厅正式投入运营,短期增加折旧费用,预计新增9062平方米免税店面积,浦东机场免税店面积将达到16915.37平方米,受旅客欢迎的免税香化商品在卫星厅免税店将实现品类全覆盖,长期带动非航免税收入增长。 投资策略:受卫星厅折旧和旅客吞吐量放缓影响,我们下调盈利预测,预测上海机场2019-2021年归母净利润为53.19、57.5、66.74亿元,分别增长25.7%、8.1%、16.1%,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济不及预期风险、时刻增长不及预期风险、消费者购买力下降风险、市内免税店分流风险。
顺丰控股 交运设备行业 2019-10-29 42.50 -- -- 40.99 -3.55%
40.99 -3.55% -- 详细
事件:顺丰控股发布2019年第三季度报告。2019前三季度实现营业收入787.7亿元,同比增长20.37%,归母净利润43.11亿元,同比增长44.77%,扣非净利润35.11亿元,同比增长24.47%。2019Q3营收286.95亿元,同比增长25.5%,归母净利润12.1亿元,同比增长52.38%,扣非净利润11.81亿元,同比增长61.62%。 点评: 三季度业务量提速,填仓效应毛利率提升。公司前三季度实现速运物流业务收入747.04亿元,同比增长15.89%,实现业务量32.51亿票,同比增长16.02%,市场份额达到7.40%,供应链收入31.39亿元。自5月公司推出特惠专配产品业务量增速逐月增长,第三季度实现速运物流业务收入269.08亿元,同比增长20.65%,实现业务量12.24亿票,同比增长29.52%,市场份额达到7.58%。公司前三季度毛利率增长0.9pct至19.31%,主要系经济件填仓产能利用率提升以及加强成本控制所致。费用率方面,销售费用率下降0.4pct至1.81%;管理费用率和研发费用率增加0.27pct至10.44%;财务费用率增加0.53pct至0.68%,主要系债务性融资利息支出增加以及存放同业利息收入减少综合影响所致。 特惠专配带动经济件高增速,持续提升产能利用效率。19年前三季度实物商品网上零售额增速20.5%,占社会零售总额的19.5%。顺丰于2019年5月针对特定市场及客户推出特惠专配等新产品,切入高端电商件市场,主要针对日均件量规模较大的B端大客户,产品推出后业务量增速迅猛,我们预计公司产能利用率将会持续提升,增强盈利能力。 看好公司新领域布局。顺丰控股从快递品牌商向综合物流提供商转型,积极拓展快递以外的重货、冷链、同城、供应链等业务。2019年7月顺丰发布“顺丰快运”品牌,包含了原有顺丰直营重货业务、以及顺心捷达加盟业务。10月24日顺丰同城急送品牌正式对外发布,19上半年同城版块增速高达129.13%,三季度维持高增速。 投资策略:我们预测公司2019-2021年归母净利润为58.14亿元、68.72亿元、79.6亿元,同比增长27.6%、18.2%、15.8%,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;市场竞争加剧风险;燃油价格波动风险;人力成本大幅增长风险。
盈趣科技 电子元器件行业 2019-10-28 40.70 -- -- 42.44 4.28%
44.51 9.36% -- 详细
事件:盈趣科技发布2019年第三季度报告。2019前三季度营业收入26.02亿元,同比增长29.02%,归母净利润6.5亿元,同比增长7.31%,扣非后归母净利润6.11亿元,同比增长9.62%。2019Q3营业收入9.72亿元,同比增长36.97%,归母净利润2.32亿元,同比增长11.58%,扣非后归母净利润2.32亿元,同比增长20.49%。 点评: 营收维持高增长,远期外汇交易合约有所拖累。受益家用雕刻机等业务持续放量以及美国市场开拓,公司营收保持较高增速。毛利率方面,19年前三季度为38.71%比去年同期下降3.27pct,主要系电子烟精密塑胶部件产品占比下降,产品结构变化导致毛利率有所下降。费用率方面:公司销售费用率为1.41%,较18年同期下降0.34pct;管理费用率和研发费用率为10.59%,较18年同期增长1.29pct,主要系公司经营规模扩大及股权激励费用增加,研发投入增长;财务费用率为-2.54%,较18年同期下降0.19pct,主要系汇兑收益和利息收入增加所致;公允价值变动收益为-1485.04万元,同比增长1169.27%,主要系期末未交割的远期外汇交易合约公允价值变动所致。 IQOS已在美国市场正式销售,公司望持续受益。10月4日,奥驰亚正式开始在美国亚特兰大销售IQOS产品,紧接着佐治亚州也开始售卖。预计圣诞节前奥驰亚会在美国市场全面铺货。作为全球最大的电子烟市场,美国市场值得期待。作为IQOS的核心二级供应商,公司有望持续受益。 看好公司独特的UDM业务模式。公司继续以UDM业务模式为基础为国际知名企业客户提供高端定制产品,深度绑定客户,积极拓展智能制造整体解决方案及智能家居产品等自有品牌业务。除了电子烟和雕刻机,公司还拥有游戏手柄、视频会议系统等丰富的产品线,有望为未来发展提供充足动力。 盈利预测:我们预测公司2019-2021年归母净利润为10.17亿元、12.67亿元、15.12亿元,同比增长25%、24.6%、19.3%,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争风险、市场可持续性风险、汇率波动风险、FDA认证失败风险。
中宠股份 农林牧渔类行业 2019-10-24 20.64 -- -- 23.58 14.24%
24.28 17.64% -- 详细
事件:中宠股份发布2019年第三季度报告。2019前三季度营业收入12.15亿元,同比增长20.28%,归母净利润4621.12万元,同比增长10.04%,扣非净利润4183.49万元,同比下降5.55%。2019Q3营收4.28亿元,同比增长17.95%,归母净利润3010.43万元,同比增长92.60%。 点评: 受益汇率贬值等因素毛利率提升,第三季度业绩大幅好转。我们认为公司受益人民币贬值,第三季度美元兑人民币汇率约7左右较去年同期贬值2.82%,鸡肉等原材料价格保持平稳,国内营收占比提升等因素使得前三季度毛利率提升1.87pct至23.44%,第三季度毛利率提升1.87pct至25.3%。费用率方面,前三季度销售费用率增长1.22pct至9.59%,主要为开拓国内市场费用投入增加所致,第三季度销售费用率下降0.72pct至9.2%,主要系去年基础较高销售费用有所控制;研发费用率和管理费用率减少0.9pct至5.03%,主要系部分研发项目结束所致;财务费用率增长1.58pct至0.78%,主要系公司经营规模扩大贷款总额增加所致。前三季度其他收益为476.94万元,较去年同期增加353.24%,主要系公司收到政府补贴款所致。 新建柬埔寨工厂,加速海外产能布局。公司与源飞宠物签订协议,以现金490万美元受让爱淘宠物生活用品(柬埔寨)有限公司49%的股权,爱淘宠物在柬埔寨的工厂建设完成后,公司海外产能布局将得到进一步完善,预计明年年初投产,提高抵御贸易摩擦能力。渠道布局完善,看好公司国内市场拓展。公司相继参股瑞鹏股份,增资电商代运营公司,与阿里、京东、苏宁合作,线上线下渠道布局完善,随着国内市场业务高速增长营收规模增大相应的销售费用率也会有所下降,预计费用端保持平稳,看好国内业绩释放。 盈利预测:受益人民币贬值等因素,我们上调公司盈利预测,预测公司2019-2021净利润为0.66、0.93、1.27亿元,分别增长16.7%、40.8%、36.8%,维持“增持”评级。 风险提示:贸易壁垒风险、原材料价格波动风险、国内市场开拓风险。
顺丰控股 交运设备行业 2019-10-01 38.98 46.80 27.17% 43.57 11.78%
43.57 11.78% -- 详细
国内领先的快递物流综合服务商。顺丰速运于1993年在广东顺德成立,2002年从加盟制转变为直营,并在深圳设立集团总部,2009年自购全货运飞机并建立自有航空。近年顺丰从快递向综合物流转型,积极拓展快运、冷链、同城、国际、供应链业务。2019年上半年实现营业收入500.75亿元,同比增长17.68%,归母净利润31.01亿元,同比增长40.35%。 高品质服务、品牌溢价构建竞争壁垒。顺丰定位快递中高端市场,客户对价格的敏感性较弱,但对于时效、安全、服务等方面的要求较高。我们认为1)顺丰凭借直营模式有助于保障服务质量和时效,确保客户体验和感知。2)顺丰机队优势保证了1000公里以上的长距离运输时效性,鄂州机场投入使用后将有效降低货运单位成本,使得远距离快件优势更加明显。3)顺丰服务网点覆盖全国及海外,与中铁联合开发高铁极速达及电商班列等铁路运输产品,在中短距离上保持时效和成本优势。 经济件新产品成效凸显,成本管控显成效。1)时效件19Q2增速逐步攀升,经济件推出特惠专配等新产品,主要针对的是快速增长的电商件市场,产品推出后增速迅猛,带动经济产品收入规模及市场占有率加速提升。2)顺丰持续加大科技投入,2019上半年研发投入12.1亿元,同比增长56.31%,利用大数据和云计算技术,在运输、中转、包装、仓储等环节进行成本管控,尤其在运输环节通过打造车货匹配平台顺陆产品实现运输价格透明化,大数据优化路由设计,提升运输装载率,2019H1运力成本占收入比下降1.98个百分点,降本增效成果显现,毛利率持续提升。3)受新业务持续投入,使得18年业绩承压,随着新业务快速发展,规模效应下盈利逐渐改善。 长期看多元化布局打开发展空间。回顾UPS发展历程,其持续扩张业务领域,进而带动营收持续增长。顺丰控股从快递品牌商向综合物流提供商转型,积极拓展快递以外的重货、冷链、同城、供应链等业务,市场空间由6000亿扩展至6万亿,多元化布局打开发展空间,市值有三倍成长空间。2018年UPS国际包裹占比约20%,供应链及货运占比约20%,对比顺丰在国际件和供应链及货运占比仍然较低,未来有较高的提升空间。 投资策略:我们预测公司2019-2021年归母净利润为58.14亿元、68.72亿元、79.6亿元,同比增长27.6%、18.2%、15.8%。顺丰为综合物流龙头,给予一定估值溢价,我们给予公司2020年目标价46.8元,对应30倍PE,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;市场竞争加剧风险;燃油价格波动风险;人力成本大幅增长风险。
中国国航 航空运输行业 2019-09-12 8.42 -- -- 8.71 3.44%
9.12 8.31%
详细
事件: 中国国航发布 2019年半年度报告。 2019H1营业收入 653.13亿元,同比增长 1.67%,归母净利润 31.39亿元,同比下降 9.49%,扣非净利润30.25亿元,同比下降 3.49%。 2019Q2营收 327.59亿元, 同比增长 0.38%,归母净利润 4.17亿元, 同比下降 50.42%。 可用座公里增速下降, 国货航剥离影响营收增速。 分业务来看, 2019年上半年实现客运收入 598.51亿元,同比增长 5.2%, 可用座公里增长 5.93%,增速较去年同期下降 6.51个百分点, 客座率同比增加 0.51个百分点至80.99%, 客公里收益下降 1.29%至 0.5214, 其中,因运力投入增加而增加收入 33.71亿元,因客座率上升而增加收入 3.82亿元,因收益水平下降而减少收入 7.96亿元。 货邮运输收入为 28.30亿元, 同比下降 44.23%, 剔除国货航不再纳入合并范围的影响后,货邮运输收入同比减少 0.67亿元, 其中,因运力投入增加而增加收入 1.00亿元,因载运率下降而减少收入 1.63亿元,因收益水平下降而减少收入 0.04亿元。 原油较去年同期影响减少, 成本控制良好。 成本方面, 营业成本同比增长0.97%, 布伦特原油较去年同期平均下降 7.01%,汇率贬值 6.43%, 航空煤油出厂价基本与去年同期持平, 航空燃油成本同比增加 0.19%; 起降及停机费用增加 9.29%,主要系飞机起降架次增加; 折旧及租赁费增加 2.36%,自有及租赁飞机数量有所增加; 员工薪酬成本同比增加 3.96%,主要系生产规模扩大及雇员数量增加。 经营性资产并表带来财务费用率提升。 公司毛利率提升 0.58pct 至 16.13%。 费用率方面, 销售费用率增长 0.32pct 至 5.09%,主要为乘客人数增加带来的订座费用增加的影响; 研发费用率和管理费用率下降 0.19pct 至 3.31%,主要系不再合并国货航的影响; 财务费用率增长 1pct 至 3.96%,主要系执行新租赁准则的影响。 投资策略: 受 ASK 增速下降以及新会计准则影响, 我们下调盈利预测, 预测公司 2019-2021年归母净利润分别为 73.69亿元、 95.68亿元、 115.24亿元, 分别增长 0.4%、 29.8%、 20.4%, 维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险。
韵达股份 公路港口航运行业 2019-09-02 37.12 -- -- 39.20 5.60%
39.20 5.60%
详细
事件: 韵达股份发布 2019年半年度报告。 2019H1营业收入 155.54亿元,同比增长 163.51%,归母净利润 12.96亿元,同比增长 29.6%,扣非净利润 11.87亿元,同比增长 27.46%。 2019Q2营收 88.7亿元, 同比增长173.27%, 归母净利润 7.3亿元, 同比增长 22.31%。 快递业务量维持高增速, 增加派费收入项目营收大增。 2019年上半年, 公司实现营业收入 155.54亿元,同比增长 163.51%,其中快递服务业务收入142.83亿元,同比增长 174.24%,主要系快递业务量增长带动及增加派费收入项目。 2019H1公司完成快递业务量 43.34亿票,同比增长 44.71%,增速高出行业 19个百分点, 市场份额达到 15.62%,较去年同期提高 2.06个百分点。 我们剔除派费因素, 测算毛利率下降约 1.98pct, 受市场竞争影响小于同行。 费用方面, 销售费用同比增长 28.3%,主要系职工薪酬、房租费等增加所致;管理费用同比增长 59.71%, 主要系职工、信息化费用增加所致,其中 Q2管理费用率较 Q1下降 1.56pct, 主要系剥离快运业务影响; 研发投入增加 33.51%,主要系研发人员增加所致; 财务费用同比增长110.72%,主要系利息支出增加所致。 精细化管理降成本,快递服务体验提升。 公司不断深化基于科技创新和精细化管理的“成本领先型”竞争策略, 在核心区域、核心路线提升牵引车比例和平均装载率, 开发“车货匹配”、“空载车辆管理”等在途配载系统, 通过自动化设备升级改造(研发投入多层交叉带,效率较以往提升 2倍), 推进直跑, 减少中转环节, 持续降低单票边际成本。 在服务质量上,公司上半年月均有效申诉率为 0.06(每百万件),同比下降 96%, 高效、便捷、优质的快递服务体验使得公司快递业务量获得了远高行业增速的快速增长,市场份额稳步提升。 发力时效与生鲜产品。 公司把“当日达、次日达”作为时效产品重点进取方向, “ 跨省 800公里次日达”月达成率较去年同期提升最高达 14%。 公司推进生鲜限时寄递产品“韵鲜达”项目, 在陕西、四川、云南、贵州等地部分加盟商的特色水果客户业务量增速超过 300%,增长潜力巨大。 投资策略: 我们预测公司 2019-2021年净利润为 29.29亿元、 36.5亿元、44.61亿元, 同比增长 8.5%、 24.6%、 22.2%,维持“买入”评级。 风险提示: 电商增长不及预期的风险、价格战超预期风险、人力成本大幅上升风险。
申通快递 公路港口航运行业 2019-08-30 23.57 -- -- 24.45 3.73%
24.45 3.73%
详细
事件: 申通快递发布 2019年半年度报告。 2019H1营业收入 98.71亿元,同比增长 48.62%,归母净利润 8.32亿元,同比下降 4.04%,扣非净利润7.82亿元,同比下降 5.74%。 2019Q2营收 53.64亿元, 同比增长 43.57%,归母净利润 4.27亿元, 同比下降 12.73%。 点评: 受价格战影响毛利率有所下滑。 2019年上半年, 公司完成业务量约 30.12亿件,同比增长 47.25%,市占率 10.85%, 同比扩大 1.59%。 单票信息服务收入 0.53元,同比下降 25.85%, 主要系市场竞争加剧,公司为保持并拓展业务,面单返利增加; 单票中转收入 1.05元,主要系与上年同期相比公司新增 13家直属转运中心,导致单票中转收入增加;单票有偿派送收入 1.61元,同比下降 7.97%,主要是公司根据业务发展需要,对派费的计费规则做了细微的调整,导致整体派费小幅度下降。 公司毛利率下降 5.36pct 至13.78%, 主要系面单返利增加和派费计费规则细微调整。 费用率方面, 销售费用率增加 0.01pct 至 0.64%, 主要系业务量增加、销售人员人工成本相应增加所致; 管理费用率和研发费用率增加 0.64pct 至 2.92%, 主要系管理精细化程度提高、管理人员人工成本相应增加所致; 财务费用率增加 0.54pct至-0.33%, 主要系利息收入减少所致。 精细化管理举措逐步落地,静待成本改善。 1) 2019年上半年公司新增 24套自动化交叉带分拣系统, 进一步降低中转操作成本。 2) 在车型方面,公司共有 13.5米以上的干线运输车辆 2500余辆,随着规模效应提升单票运输成本有望持续下降。 3) 在服务质量方面,申通快递上半年有效申诉率呈现逐月快速下降趋势, 低于全国平均水平达到百万分之 0.04。 阿里拟增购申通快递, 未来前景看好。 阿里巴巴拟增购上市公司 31.349%股权, 自 2019年 12月 28日起三年内收购,全部行权之后,阿里巴巴将持有上市公司 46%的股权。 阿里巴巴增购公司股权有利于帮助上市公司尽快完成主营业务的迭代升级,有利于上市公司的长期盈利能力投资策略: 受价格战影响, 我们下调盈利预测, 预测公司 2019-2021年净利润 20.79亿元、 25.47亿元、 32.15亿元,同比增长 1.5%、 22.5%、 26.2%,维持“买入”评级。 风险提示: 市场竞争导致的风险、拼多多等电商增长不及预期的风险。
密尔克卫 公路港口航运行业 2019-08-29 33.60 -- -- 35.29 5.03%
40.51 20.57%
详细
事件: 密尔克卫发布 2019年半年度报告。 2019H1营业收入 11.12亿元,同比增长 47.24%,归母净利润 9428.39万元,同比增长 40.8%,扣非净利润 9086.74万元,同比增长 33.97%。 2019Q2营收 6.06亿元, 同比增长58.57%, 归母净利润 5203.93万元, 同比增长 53.83%。 点评: 仓储业务高速增长带动营收高增。 分业务来看, 2019年上半年综合物流营收 10.27亿元, 化工品交易营收 8566.1万元。 仓储业务营收 2.16亿元,同比增长 56.93%, 带动营收高速增长。 公司毛利率为 18.25%, 同比下降3.33pct。 费用率方面: 由于公司营收规模增长,费用率有所下降,其中公司销售费用率为 2.18%,较去年同期下降 0.69pct。 研发费用率和管理费用率为 5.36%, 与去年同期持平。财务费用率为 0.59%,较去年同期下降0.07%,主要系汇兑损益。 非经常性损益 341.64万元, 主要系计入当期损益的政府补助增加带动非经常性损益增长。 募投项目陆续投产,仓储业务保持高增长。 仓储业务是公司未来几年发展的抓手, IPO 募投项目张家港化工供应链一体化基地于 7月 18日正式开业,标志着公司仓储运输“七大集群” 长江(南京、镇江、张家港、太仓、连云港)的布局基本形成。 辽宁鼎铭化工物流基地项目预计下半年投产,随着公司募投项目 19年陆续投产,仓储业务有望维持高增长。此外公司契合巴斯夫、陶氏等全球百强化工企业在中国的产能持续扩大所带来的物流需求,已经在上海、张家港、南京、广州、营口、铜川、天津、防城港等地已经或者计划设置仓储基地。 与地方国企合作模式以及外延并购带动公司持续增长。 公司是专业的危化品库运营企业, 与天津西青合作, 标志着地方国企合作的模式已经铺开,有利于公司国内业务的布局。 公司今年并购了天津东旭、 振义发展填补了品类或区域空白,预计后续会持续并购项目促进公司持续增长。 投资策略: 我们预测公司 2019-2021年净利润为 2.02/2.67/3.56亿元, 同比增长 52.5%/32.4%/33.3%,维持“ 买入”评级。 风险提示: 下游化工行业市场风险、 安全经营风险、 信息技术系统有关的风险。
首页 上页 下页 末页 1/10 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名