事项: 5月26日晚,公司公告了关于《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》[160618]号之反馈意见回复,将于反馈回复披露后2个工作日内向中国证监会行政许可受理部门报送反馈意见回复相关材料;上市公司与本次重组的交易对方签署《关于非公开发行股份购买资产所涉超额奖励事项的补充协议》,取消了原超额业绩奖励,删除了原协议中关于业绩补偿的相关安排:“业绩承诺期满,若六家目标公司累计实现的合并报表的净利润之和超出累计承诺净利润的,则上市公司将于业绩承诺期满的当年《专项审核报告》出具之日起两个月内以货币方式对中广核核技术进行奖励,奖励金额为超出部分的50%,但奖励总额不超过83,328.63万元;该奖励款项由上市公司以货币方式全部直接支付给中广核核技术。” 三废处理、轮胎预硫化、辐照固化等众多领域拓展。国外这些领域的核技术应用产业已经成熟,但国内尚处于初级阶段。今年公司电子加速器产品已经出口进入欧美发达国家、开拓南亚友邻市场,为核技术应用在新的领域取得突破奠定了基础。 中广核核技术公司资本运作经验丰富,将充分利用资本市场资源持续扩张。公司近年快速成长的一个重要手段是通过股权并购实现行业整合,将央企的资源优势与民企的市场化活力结合形成互补发展壮大。我们认为,在重大资产重组完成后,中广核核技术公司将充分利用上市公司平台,寻找广阔的核技术应用相关领域龙头企业的投资机会,并积极布局国际市场,推动我国核技术应用产业的进一步整合和升级。 公司是我国非动力核技术应用领域龙头、标的稀缺,维持“买入”评级 假设公司将聚集核技术应用主业、原有主业逐步剥离并忽略其经营影响、募集资金分两年进行固定资产投资支出进行测算,考虑公司取消超额业绩奖励效果从明年开始体现,预计16/17/18年备考EPS0.39/0.49/0.7,对应备考PE为47.1/37.0/25.9X(2016年5月27日),维持“买入”评级。

事项: 公司公告:公司与上海新池新能源科技有限公司签订战略合作协议,合作研发高性能石墨烯铅酸蓄电池、锂电池;公司重大资产重组事项,广瀚动力等16家公司资产注入,已完成交割过户,尚需进行非公开发行股份募集配套资金支付现金对价、办理新增股份登记及上市手续等。 评论: 携手上海新池新能源研发石墨烯电池战略布局高远 公司与上海新池新能源合作研发高性能石墨烯铅酸蓄电池、锂电池,利用石墨烯良好的导电性及导热性,研发新材料,提升公司铅酸蓄电池、锂离子电池等产品的性能,有利于公司在石墨烯材料研发、新材料应用及产业化的发展,有利于公司继续保持竞争优势,巩固行业领先地位。 目前,国内蓄电池市场已进入竞争“红海”。作为国内铅酸蓄电池龙头,公司计划做大做强汽车用蓄电池、工业(储能)用蓄电池、锂离子蓄电池和绿色电源等三大主业。目前,我国汽车动力电池产能不足是新能源汽车行业发展的主要制约点。而2020年之后,以电网储能、家庭储能为代表的工业和储能市场将会成为新能源电池的新蓝海,市场前景广阔。 公司的战略目标明确且符合市场发展方向,有利于公司的长远发展。 重大资产重组稳步推进,未来盈利能力可观 公司原主营蓄电池、铅及铝合金和电池壳体,是军用起动铅酸蓄电池的定点生产单位。公司拟发行股份及现金支付购买中船重工集团及下属动力资产,涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、民用核动力、柴油机动力、热气机动力等七大动力,全力打造国内技术全面的动力业务龙头。公司利用资产重组为契机,加快业务和资产整合,利用科研院所的技术研发优势,发挥协同效应,全面提升公司综合竞争力。其中,广瀚动力等8个交易对标资产17/18/19年业绩承诺分别为净利润4.0/5.6/6.9亿元。我们认为,这不仅对未来公司的盈利提供了保障,也反映出集团对公司未来发展信心十足。 公司将成为我国动力业务龙头,标的稀缺,维持“买入”评级 重大资产重组后,公司将形成全产业链动力平台,产生协同效应,成为我国技术全面的动力业务龙头企业,公司将围绕汽车蓄电池、工业(储能)用蓄电池、锂离子蓄电池和绿色电源等三大主业实现腾飞。不考虑公司并表,预计公司16/17/18年净利润2/2.1/2.4亿元,对应PE为87/82/72X。考虑动力资产注入后对业绩的大幅度提升及公司未来电池布局,给予“买入”评级。

一季报保持盈利,预计公司原主业保持稳健经营。 公司一季报公告营业收入4.97亿,同比增长4.67%,维持2015年以来每个季度持续增长态势;归母净利9.92万元,虽然同比下降99.29%,但保持盈利;公司预计2016年1-6月的累计净利润不会发生亏损或者与上年同期相比发生大幅度变动;2016年一季度,公司十大股东中,风险偏好相对较低的社保基金和险资占据4席。考虑到重大资产重组实施后,中广核核技术及其一致行动人将占公司61.08%的股份成为公司控股股东,公司主营业务将有实质性变化。我们认为,公司原有业务将保持稳健经营,不会对重大资产重组的实施产生影响,后续公司将聚焦核技术应用领域,将原有主业逐步剥离。 证监会一审意见无原则性障碍,重大资产重组步伐稳步推进。 公司近期收到证监会关于重大资产重组方案的审查一次反馈意见,包括商务部的审查情况、未来主业构成及相关发展问题、资产注入选择标准、同业竞争情况、募投项目必要性、业绩预测的可实现性及业绩承诺是否包含募投项目的收益、子公司深圳沃尔的情况说明、子公司中广核俊尔的历史出资瑕疵是否已解决、配套融资认购方资质问题、标的资产部分土地使用权等10个方面的问题。我们认为,反馈意见表明重大资产重组方案无原则性障碍,此次重组符合发展混合所有制改革的大趋势,有望成为国企改革的先锋,获得证监会核准批文确定性大,重组步伐将稳步推进。 新亮点之一:电子直线加速器海外市场不断突破,进入欧美发达国家、开拓南亚友邻市场。 4月26日,中广核核技术旗下“中科海维”与巴基斯坦海运集团(MGC)签署一台10MeV/20kW高能辐照电子直线加速器销售协议,利用加速器开展辐射加工业务将是MGC集团今后重点开拓的新兴业务。双方的合作项目建成后,将对推动巴基斯坦以及南亚和中东地区辐射加工产业的发展具有极大的示范效应。高能辐照电子直线加速器作为工业用电子辐照加速器,主要用于食品和医疗卫生用品的消毒灭菌、高分子和半导体材料的辐射改性、农产品进出口辐照检疫领域,是国家重点支持的高新技术产品。 中广核核技术公司电子加速器产品已经达到国际同类水平,高附加值电子加速器产品及辐照加工业务将是公司业绩强劲增长的又一支撑。此次出口是继今年“中广核达胜”电子加速器产品首次进入欧美发达国家市场后,实现的我国核技术产品在海外市场的又一突破。中广核达胜已向美国、印度、韩国、泰国出口工业电子加速器产品,成为国内最大的工业电子加速器产品出口企业。 新亮点之二:中广核携手中船重工、中海油打造海上浮动核电站,核电及其配套产品将快速增长。 上周媒体报道,中国首艘海洋核动力平台即将在中船重工集团旗下渤船重工进行总装建造,未来将批量建造近20座海洋核动力平台,每年将新增上百亿的核动力装备制造产值,并带动相关配套产业发展。中广核一直在研发可以在海上使用的小型模块化核反应堆,其申报的ACPR50S海洋核动力平台已纳入国家发改委能源科技创新“十三五”规划。中广核集团与中船重工、中海油已签署战略合作协议,共同推进海上核动力平台项目、海上小型堆示范项目的合作。此外,核电的国际推广中,中国广核集团和法国电力集团已就共同修建和运营英国萨默塞特郡的欣克利角C核电站达成战略投资协议,未来“一带一路”带来的国际项目将不断涌现。核电站的建设对高附加值核电特种电缆等配套产品需求旺盛,上市公司将充分享受集团带来的发展协同效应。我们认为,十三五期间核电站已规划建设项目高速增长确定、海上核动力平台带来新的增量空间、核电与高铁作为“一带一路”对外推广的两张名片将带来更多的核电增量,未来上市公司将受益于核电站建设带来的配套产品快速增长机遇。 公司是我国非动力核技术应用领域龙头、标的稀缺,新的增量将不断涌现,维持“买入”评级。 中广核核技术已实现加速器制造、辐照加工服务、改性高分子材料三大核心业务单元的国内布局,正积极推动核仪器仪表、核医学等储备业务,相关核技术产品将广泛应用于食品保鲜、医疗灭菌、材料改性、污水处理、建筑与交通安全、国防安全、节能减排、航空航天、核能等新能源等诸多领域,新的增量空间将不断涌现。 假设公司将聚集核技术应用主业、原有主业逐步剥离并忽略其经营影响、募集资金分两年进行固定资产投资支出进行测算,公司16/17/18年EPS0.38/0.46/0.65,对应PE为46.5/38.4/27.0X(2016年4月28日),维持“买入”评级。

事项: 大连国际近期公告:公司重大资产重组事项获得证监会受理;公司2016年一季度业绩快报,归母净利5-50万元,同比下降99.64%-96.41%。此次重组方案为发行股份购买资产并募集配套资金方案,公司以发行股份的方式购买中广核核技术等交易对方持有的高新核材100%股权、中科海维100%股权、中广核达胜100%股权、深圳沃尔100%股权、中广核俊尔49%股权、苏州特威45%股权、湖北拓普35%股权,发行价格为8.77元/股;公司通过锁价方式向中广核核技术等七名配套融资投资者非公开发行股份募集配套资金,拟募集资金总额不超过28亿元,发行价格为10.46元/股。此次发行后,中广核核技术及其一致行动人将占公司61.08%的股份,成为公司控股股东。 评论: 重大资产重组获批确定性高,华丽转身进入万亿级战略新兴领域 此次重组方案顺应国家发展混合所有制改革的趋势,获得证监会核准批文确定性大,若重组顺利实施公司有望成为国企改革的典范。上市公司原主业在2015年度4个季度保持了稳定增长,年底亏损主要来源于对远洋运输资产和房地产存货计提的减值准备。我们判断,公司原有主业经营风险已经提前释放,在公司一季度业绩预报为盈利的情况下,原主业将在2016年保持盈利确保重组顺利实施。我们认为,公司将加快推进此次重大资产重组步伐,并将主业聚焦核技术应用领域,原有主业将视资产优劣进行逐步剥离。中广核核技术公司在重组后将持有公司61.08%的股份,成为公司控股股东。公司也将华丽转身,大步迈向核技术应用这一战略新兴产业领域。 十三五期间是核电及核技术应用的爆发期。非动力核技术应用与核电发展具有正相关性,均为高景气朝阳产业。美国同位素与辐射技术的产值2009年约6,000亿美元,占国内生产总值的3%,统计表明核技术应用市场是核电的3.5倍。目前,我国正处于核技术应用起步阶段。公司实际控制人中国广核集团是我国非动力核技术能力领先、核技术应用市场化程度最高的央企,公司将凭借雄厚的技术实力、资源优势,发挥与核电共同发展的协同效应,开拓万亿级、10倍增量的核技术应用市场蓝海。 三大高附加值主业领域业绩或将远超预期,打造非动力核技术应用产业链 此次重组中广核核技术旗下公司基本全部装入大连国际,主业包括电子加速器制造、改性高新材料、辐照加工服务等高附加值业务。中广核核技术承诺,除深圳沃尔外16年-18年实现归母净利分别为3.01、3.81、4.73亿。其中: 高新核材已成为国内线缆用改性高分子材料行业中产品种类最齐全、生产规模最大、技术创新领先的综合型材料企业之一;加入中广核核技术之后,在辐照交联电缆料以及核电等新能源用电缆料和其他改性高分子新材料方面取得了重大突破。不含中广核俊尔、苏州特威、湖北拓普,16-18年归母净利0.79、0.96、1.08亿。 中广核俊尔是浙江省规模最大、产品品种最齐全、技术研发力量最强的高性能工程塑料研发和制造企业;16-18年归母净利1.15、1.41、1.92亿。 中广核达胜已成为国内中低能型号最全的电子加速器供应商、产能规模最大的电子加速器辐照加工服务商;16-18年归母净利0.67、0.83、0.97亿。 中科海维是国内唯一同时具备高频高压和高能直线工业用电子辐照加速器自主技术的专业生产商。16-18年归母净利0.14、0.19、0.24亿。 我们认为,未来公司现有产业业绩远超预期概率大,在核技术应用这一朝阳行业将获快速、持续增长: 首先、充分发挥中广核核技术的央企资源和产业链优势形成协同效应,实现业绩大幅提升。各公司均为细分领域龙头企业,近两年加入中广核核技术后,借助央企品牌、渠道、资金、人才等优势与民营企业灵活的市场机制取得了快速发展,自身增长率超过50%。目前,材料领域整体占有率低,在千亿市场中还有很大的提升空间;加速器及辐照加工领域公司在行业处于领先地位,基于加速器的辐照系统解决方案应用范围广阔。目前核技术应用行业处于成长期,继续保持50%可能性大。 其次,配套融资扩产后带来业绩提升不包含在业绩承诺之中。此次重组方案拟向7位战略投资者非公开发行股票募集配套资金不超过28亿元,锁定期为3年,用于研发中心扩建、线缆用高分子材料生产线扩建,目前公司订单非常饱满,产能提高将有效提升公司盈利水平。 第三、中国广核集团鼓励公司2020年实现营收100亿,复合增速达40%。中广核核技术公司官网资料显示,公司自2011年成立以来收入规模快速上升,12年-14年营业收入连年跳跃增长。2015年年度工作会议中,中国广核集团领导高度赞扬了公司的经营管理和快速发展成果,鼓励公司2020年营收突破100亿元。参照公司2015年营收约20亿规模,未来5年复合增速将达到40%。 第四、重组方案中设计包含超额完成业绩承诺激励措施,利于公司内生增长。方案约定,标的公司超过利润承诺,超出部分的50%以货币方式全部直接支付给中广核核技术进行奖励,极大增强了标的公司超额完成业绩的动力。 核技术应用将向军工、核电配套、医疗、环保等高端方向突破,带来巨大增量空间 核技术应用产业的发展具有明显的台阶式特点,新的领域突破将带来巨大增量。目前公司除现有业务外,利用技术积累和资源优势加大研发力度,改性高分子材料和基于加速器的核技术应用系统化解决方案正向军工及高端装备、医疗和环保等应用领域进军。 军工及高端装备用特种线缆料:我国在船舶、高速铁路、航空器、核电站等领域用特种电缆的高端材料绝大部分依靠进口。中广核核技术研发的辐照交联技术是特种电缆料加工的关键技术,处于国内领先地位,我们强烈看好公司在特种电缆料领域的研发突破。据估算,未来民用航空线缆需求的总产值将超过110亿元,保守估计年增长率约15%~20%;军用飞机高附加值线缆市场空间更大。随着我国大飞机项目推进以及军用飞机的升级换代,对国产航空耐高温电缆的需求将更加迫切。此外,国产航母、驱逐舰以及高铁对特种电缆的需求,将带来更大的市场空间。 辐照加工在军服中的应用:据测算军服领域的市场空间在十亿级别,军服的发展方向包括一般功能:抗静电性、抗菌性、易维护性、耐寒耐热性等和特殊功能:隐身性、阻燃性、防弹性、防生化性等。辐照加工可用于纺织纤维和织物的辐射接枝改性,通过高能辐射接枝法,使军服适应苛刻的使用环境或具有特殊要求的使用场所。 核动力领域:据媒体报道,2016年年初,国家发改委同意了中广核集团申报的ACPR50S海洋核动力平台纳入能源科技创新“十三五”规划,这意味着核动力船只领域将获得零的突破。ACPR50S反应堆是中广核自主研发和设计的海上小型堆技术,单堆的热功率为20万千瓦;美国“企业”号航母的8台A2W核反应堆可以带动功率为21万千瓦。虽然ACPR50S反应堆的技术与真正应用到核动力航母上的反应堆技术有一定的差异,但相关经验是一个科学的积累过程。核动力及其配套技术作为高水平核技术的代表和必然的发展方向,将带来更大的想象空间。 核电领域:中广核集团国内在建核电站以及“一带一路”国外核电站建设中,对高附加值核电特种电缆的需求旺盛,上市公司将充分享受集团产业链发展协同效应,产品市场空间巨大。公司2014年承接第三代核级电缆材料研发项目,目前材料已经基本符合三代核电电缆60年寿命要求,有望打破国外进口材料垄断局面。 医疗领域:医用直线加速器是放射治疗中应用最广泛的设备,世界卫生组织建议每100万人口拥有加速器2~3台医用直线加速器,囯内至少有2700~4000台加速器才能满足13.5亿人口肿瘤治疗业务的基本需求。而我国目前不足1400台,市场年销售量约100台,几乎全部被几大国外厂商(Elekta,Varian,Siemems等)把持,高端产品全部依靠进口,80%以上的医用直线加速器来自国外,一台设备价值在千万元量级。质子和重离子加速器是目前国际上最先进的放射治疗装置,公司在此领域若取得突破,将迎来新的千亿级市场空间。 环保领域:环保要求提高对加速器三废处理的需求增长。电子束辐照是一项环境污染治理高新技术,具有适应面广、反应速度快、降解效率高、无二次污染等特点,尤其在处理难降解废水领域、重污染污泥领域具有显著的技术比较优势。 中广核集团A股首家上市公司,利用资本市场继续做大做强大有可为 中广核核技术公司资本运作经验丰富,将充分利用资本市场资源持续扩张。公司近年快速成长的一个重要手段是通过股权并购实现行业整合,将央企的资源优势与民企的市场化活力结合形成互补,通过核心员工持股及股权激励计划实现快速整合和公司持续发展,在后续的经营中形成了协同效应,实现多赢。此次重组顺利完成后,公司将成为中国广核集团旗下首家国内A股上市平台。我们认为,集团将全力支持上市公司依托资本市场做大做强,发挥自身的混合所有制优势,寻找广阔的核技术应用相关领域龙头企业的投资机会,并积极布局国际市场,推动我国核技术应用产业的进一步整合和升级。 公司是我国非动力核技术应用领域龙头、标的稀缺,首次推荐给予“买入”评级 重组完成后,公司将成为我国非动力核技术应用领域龙头标的,我们认为公司业绩将远超承诺水平,特别是军工、核电、医疗、环保等领域之一取得突破,更将使公司发展再上一个新的台阶。 假设公司将聚集核技术应用主业、原有主业逐步剥离并忽略其经营影响、募集资金分两年进行固定资产投资支出进行测算,公司16/17/18年EPS0.38/0.46/0.65,对应PE为44.4/36.6/25.8X(2016年4月20日)。首次推荐给予“买入”评级。

三轮驱动业绩大幅提升。 公司2015年归母净利润预计1.73亿元,同比增加673%。 2015年,我国光伏发电新增装机容量15.1GW达43.2GW,全球最大。预计到2020年光伏装机累计达到150GW,约为目前装机容量的3.5倍,年均新增超20GW。公司拟非公开发行募集资金20.34亿元,投建226MW光伏电站项目,发行价格为10.36元/股。上航工业、航天投资拟认购共不少于20%。公司通过募投项目将进一步扩大光伏产业规模,为公司带来良好的收益。 公司以7.2亿元收购上海德尔福50%股权。上海德尔福公司2014年收入22.9亿元、净利润2.2亿元,对应收购PE6.5倍。收购完成后,公司汽车配件领域上将实现快速升级,收入体量将大幅提升,盈利水平也会大幅提升。 资产注入或加速。 航天科技集团公司最近发布了《中国航天科技集团公司全面深化改革指导意见》,明确提出推动经营性资产和军工资产的改制上市,大力提高集团公司资产证券化率。航天八院近期在学习贯彻集团第六次工作会精神时提出,推进5个领域事业部、小产业集团建设和上航工业实体化建设,推进企业股份化、资产证券化。 预计航天八院收入360亿元左右、利润20亿元左右。我们认为,航天八院跟紧集团公司步伐明确提出推进资产证券化,有可能在2016年推动体外资产上市进程。公司作为航天八院唯一的上市平台,估值水平将进一步提升。 给予公司买入评级。 预计公司16-18年归母净利润为2.6/3.5/4.1亿元,对应PE为54/40/34X,EPS为0.21/0.28/0.33。考虑公司光伏募投及汽配收购带来业绩较大提升,考虑母公司改革资产注入预期上升,给予公司买入评级。 风险提示。 主营业务发展不达预期。 母公司资本运作存在不确定性的风险。

雷达业务持续发展。 公司雷达及雷达配套产品主要包括气象、航管雷达及相关的雷达配套件。 “十三五”国内气象雷达市场容量可达40亿元,民用及军事等专业气象服务增长迅速。公司是气象雷达国内龙头,在气象局和军方市场占据领先地位,十三五预计气象雷达业务增长快速。 “十三五”机场建设及空管设备国产化带来航管雷达需求广阔,公司空管一次雷达在民航及军航占据重要地位,二次雷达也拿到许可并收获订单,未来5年公司空管雷达业务保持稳定增长。 收购博微长安军品雷达注入在即,38所资产证券化水平更进一步。 公司拟以发行股份向38所收购博微长安100%股权,博微长安主营中低空雷达和海面兼低空雷达装备。收购完成后公司从气象雷达、空管雷达全面进入军用雷达领域,有助于公司充分发挥军民用雷达业务在产品研发、工艺技术、原材料采购和产品销售等方面的协同效应,促进上市公司雷达业务持续健康发展,实现军民深度融合发展。 通过本次重组,38所提升了其军工资产证券化率,同时公司的整体规模以及制造能力也将有效得到提升,提升公司整体价值,未来公司可以更好的承接军品任务,巩固公司在相关军民业务领域的领先地位。 给予公司买入评级。 预计正常情况下公司16-18年归母净利润为1.5/2.0/2.5亿元,对应PE为58/44/34X。考虑到公司业务成长性强、公司平台地位上升,38所资产注入预期较强,给予公司买入评级。 风险提示。 主营业务发展不达预期。 并购融资存在不确定性的风险。

去芜存菁,主业聚焦 公司剥离亏损子公司泰豪沈电、乾龙伟业,轻装上阵;主业聚焦、集中资源发展军工装备和智能电力两大核心业务。 军工装备:产研结合促内生增长,外延并购值得期待 军工装备围绕车载通信指挥系统、军用移动电站、导航和雷达产品的研制与服务,车载指挥系统及军用电站进入快速增长期,雷达产品开始接受订单。 公司出资约1.33亿元收购应急特种车辆企业海德馨51%的股权。海德馨产品主要销往军方、国家电力系统、电信运营商等。海德馨估值约2.57亿元,14年净利润0.28亿元,15-17年承诺扣非后净利润不低于0.36、0.54、0.76亿元。公司未来外延式扩张预期较强。 智能电力:电改带来大未来 随着新电改方案中新增配售电市场放开,公司在电网软件及系统集成及配电设备上将明确受益,14年这两项业务同比增长30-50%。国家将继续推进智能电网推广项目建设,公司智能化一次设备和二次设备将迎来持续发展。 公司拟以13.37元/股共发行0.48亿股收购博辕信息95.22%的股权,博辕信息95.22%股权作价6.4亿元,15-17年扣非后归母净利润分别为0.35、0.55、0.715亿元。博辕信息致力于综合IT技术服务业务,立足能源行业,主要面向电力行业。收购完成将大幅提高公司盈利能力。 给予公司买入评级 公司通过“加减法”提升盈利空间,公司业务领域拓展将沿军工装备及智能电力是大概率。预计正常情况下公司15-17年归母净利润为0.82/1.66/2.11亿元,对应PE为91/45/35X。考虑公司业务拓展性强,给予公司买入评级。 风险提示 军工业务发展不达预期。 电改进度不达预期。

事项:公司公告:1月28日,公司发布2015年度业绩预告,归母净利润同比增长150%-180%,预计盈利2.8-3.1亿元。 评论: 利润大幅增加符合预期. 公司2015年公司的盈利与我们的预期一致。2015年净利润较上年增长的主要原因为:公司收购明日宇航100%股权已过户至公司名下,公司合并明日宇航2015年第四季度财务报表。同时公司通过与赤山集团设立合资公司购买资产,已经形成规模产能,农机业务业绩大幅提升。 公司进入核心军品精加领域,坚定看好军工前景. 明日宇航是航空航天核心零部件供应商,先后参与了民用飞机、军用飞机、导弹、运载火箭、航天飞船等多个型号航空航天飞行器结构件配套研制及生产任务。航空结构件占整机总价值量的比重约为30%。 由于航空航天零部件生产行业系一个准入门槛高、业务培育期长但又极具增长潜力的新兴战略性行业,而明日宇航作为我国的民营航空航天飞行器零部件制造服务商,已成功融入国内航空航天器及国际大型飞行器制造商供应链体系,经过多年的业务培育期,在合作资源、工艺技术以及装备制造方面形成先发优势,为未来业务的快速增长做好充分准备。 作为飞行器结构件生产龙头,明日宇航进入爆发期是大概率。明日宇航16-17年对赌并表扣非归母净利润2.4/4.0亿元,年复合增长率超过50%。明日宇航15年四季度利润大幅超预期,我们认为其超额完成业绩承诺是大概率。 农机并购产能扩张,业绩将持续提升. 公司通过与赤山集团设立合资公司购买资产,已分别在吉林、山东完成布局,目前已经形成规模产能,16-17年还将持续释放。公司通过进一步开拓市场,调整产品结构,加强内部管理,公司农机业绩提升是大概率。 维持公司买入评级. 预计公司15-17年归母净利润为3.0/4.2/7.4亿元,EPS为0.20/0.28/0.49,对应PE为53/38/22X。维持公司买入评级。

事项: 公司公告:12月23日,公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事项于12月16日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕股份登记申请手续,新增股份上市日为12月25日。 评论: 收购明宇完成股份登记申请手续,新增股份将于12月25日上市 公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事项于12月16日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕股份登记申请手续,新增股份上市日为12月25日。 公司以现金+非公开发行股票方式收购明日宇航100%股权。其中现金支付4.2亿元,向明日宇航股东发行6.14亿股,发行价为5.245元/股,共出价36.4亿元。明日宇航承诺15、16、17年度扣非后归母净利润分别不低于1.7亿元、2.4亿元和4亿元。同时,公司向周卫华、吴洋、上市公司员工持股计划非公开发行股份配套融资9.84亿元,发行新股1.55亿股。公司股本增至14.9亿股。 坚定看好明日宇航未来发展 明日宇航是航空航天核心零部件供应商,拥有《武器装备科研生产许可证》、《二级保密资格单位证书》、《武器装备质量体系认证证书》等生产经营资质。目前,明日宇航已与国内多家航空航天企业建立了良好的合作关系和配套关系。主要的飞机整机制造合作企业包括成飞集团、西飞集团、洪都航空和哈飞集团,主要的航空发动机制造合作企业包括沈阳黎明航空发动机集团、成都航空发动机集团、黎阳航空发动机集团,以及航天科技集团与航天科工集团多家研究院所和主机厂。通过与上述客户建立广泛而深入的合作关系,明日宇航先后参与了民用飞机、军用飞机、导弹、运载火箭、航天飞船等多个型号航空航天飞行器结构件配套研制及生产任务。航空结构件占整机总价值量的比重约为30%。美国航空航天工业协会的报告数据,2014年美国航空航天行业年销售额预计为2,284亿美元。中国航空航天工业体系主要由中航工业、航天科技集团、航天科工集团及中国商飞所组成。2013年,中航工业集团、航天科技集团、航天科工集团的收入分别为3,489亿元、1,423亿元、1,423亿元,合计6,335亿元。 维持公司买入评级 明日宇航进入高速增长期,14年实现收入5.5亿元,实现净利润1.1亿元;15-17年对赌并表扣非归母净利润1.7/2.4/4.0亿元,年复合增长率超过50%。明日宇航加工技术、工艺水平高,人才队伍、客户资源稳定,其已与国内多家航空航天企业建立了良好的合作关系和配套关系,由于明日宇航参与多项目前期研发过程,有利保障了其后续产品订单的延续性。收购明宇将扩大公司盈利空间,并将公司业务领域拓展至航空航天等军工领域,预计正常情况下公司15-17年归母净利润为3.0/4.2/7.4亿元,对应PE 为84/60/34X。考虑公司军工业务拓展性强,维持公司买入评级。

事项: 迪马股份公告: 1、11月30日,公司拟参与投资新设外骨骼研究发展有限责任公司,主要开展外骨骼领域的创新性研究工作,联合申报国家重大科技重大专项、国家重点研发计划和重大/重点武器装备型号研制等项目。 2、11月30日,公司发布非公开发行A股预案,拟以不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的90%,募集20亿元,用于新型军用特种车辆生产建设项目(10)、外骨骼机器人产业化项目(5亿)、偿还公司债务(5亿)。 评论: 投资3000万,促进外骨骼创新性研究。 公司或旗下子公司拟与润惠科技、京润基业及自然人秦开宇共同出资新设外骨骼研发公司,新设公司注册资本为1.5亿元,由润惠科技以现金及以非货币资产(【专利技术、科研成果等无形资产】)出资6000万元,占注册资本的40%;公司拟以货币出资3000万元,占注册资本20%;京润基业及自然人秦开宇拟以货币各出资3,000万元,各占注册资本20%。 外骨骼研发公司的经营期限为20年,主要开展外骨骼领域的创新性研究工作,联合申报国家重大科技重大专项、国家重点研发计划和重大/重点武器装备型号研制等项目。 目前,自然人秦开宇已经拥有相关专利:一种力量增强型动力外骨骼行走步态感知方法及装置(专利授权号201310384919.0,取得时间2013.8.29)。同时在申请专利:一种太空运动辅助方法及其装置(发明专利),申请时间2013.08,中国,目前尚未取得专利授权。我们认为,新设外骨骼研究发展有限责任公司后,是对外骨骼创新性研究的极大促进,为未来外骨骼的应用发展打下坚实基础。 拟非公开增发20亿元,投资特种车及外骨骼机器人。 公司本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过200,000万元(含200,000万元),扣除发行费用后拟投向特种车及外骨骼机器人。具体如下表:军工产业的不断发展,军用专用车的需求亦将逐步增加。公司在专用车制造以及军品承制方面具有丰富的技术经验和深刻的理解,为新型军用特种用途车辆项目的实施打造了坚实的基础。凭借公司出色的研发、生产和销售能力以及多年军用专用车生产、销售经验,公司新型军用特种用途车辆的销售前景较好。通过募投项目的实施,公司将军用特种车辆作为专用车业务重点发展方向,从而实现“房地产开发+工业制造”双轮驱动的发展模式。 2、外骨骼机器人本项目拟投入募集资金50,000万元,主要用于外骨骼机器人产品制造与销售,包括建设军用、民用外骨骼机器人装配、测试、生产等产线、满足军用及医疗健康使用和安全标准的生产厂房。项目建设完成后,公司将具备批量化生产外骨骼机器人的生产能力,目标产品主要应用于军事、公共安全、医疗康复等领域,主要协助军事后勤、消防救援、老年人和肢体残疾人医疗康复等。外骨骼机器人发展前景良好: 1)国家政策大力支持国务院发布的《中国制造2025》,未来我国围绕汽车、机械、电子、危险品制造、国防军工、化工、轻工等工业机器人、特种机器人,以及医疗健康、家庭服务、教育娱乐等服务机器人应用需求,积极研发新产品,促进机器人标准化、模块化发展,扩大市场应用。《国务院关外于信息化建设及推动信息化和工业化深度融合发展工作情况的报告》,我国将推动信息化和工业化深度融合,加快构建智能穿戴、服务机器人、智能汽车等自主产业体系。一系列扶持政策的出台有利的加快了行业的技术进步和产业化步伐。骨骼机器人属于服务机器人的一种,属于高新技术产业,国家相关政策对于行业的发展持鼓励的态度,行业发展前景广阔。 2)军事及公共安全应用前景广泛外骨骼机器人在军事及公共安全领域的应用主要用于突破人体力量、速度等方面的身体极限,解决长期以来限制单兵作战效能的武器携带能力以及全速行进的持久力问题,既可以在作战应用方面增强单兵打击能力、提高防护能力、提高机动能力和提高战场感知能力,亦可提高后勤运输能力、应急救援能力。目前美国、俄罗斯等国已经先后研制或在实践中使用外骨骼机器人以提高军队作战能力及后勤保障能力。在我国当前军事国防以及公共安全形势较为复杂的情况下,外骨骼机器人上述功能符合目前军事和公共安全领域的需求,未来应用前景看好。 3)人口老龄化和残障人士增加,对外骨骼机器人需求巨大外骨骼机器人在医疗健康领域有非常广阔的市场,主要包括协助下肢瘫痪患者进行康复训练,为残障人士及老年人的日常生活提供辅助功能等。我国肢体残疾基数庞大,且人数仍在递增。2006年第二次全国残疾人抽样调查数据表示,肢体残疾人数达到2,412万,占残疾总人口比重为29.1%。但是,肢体残疾者康复训练服务供给不足,缺口巨大。根据残联统计,截至2014年底,全国共有康复机构6914个,开展肢体残疾康复训练服务机构达2,181个,全国共对36.7万肢体残疾者实施康复训练,远低于我国目前肢体残疾人数,康复装备供应与临床需求存在巨大缺口。 同时我国老年人口占比不断攀升。2014年我国65岁以上老年人口数达到1.38亿,所占人口比重不断攀升,达到10.1%。 伴随着老龄化过程中的生理衰退是老年人四肢的灵活性下降。人口老龄化增加了致残几率和残疾人的数量,残疾人年龄结构呈倒金字塔型,年龄越大,比重越高。 未来中国社会老龄化问题将日益严峻,并且我国残疾人占总人口的比重位居世界前列,这两类人的护理将成为社会的一个重要负担,传统的人工或简单的医疗设备已经不能满足患者和老年人的康复和健康需求,这也使得人们对于能够辅助运动的外骨骼机器人需求增大,市场需求未来空间可期。 公司实行“房地产开发+工业制造”双轮驱动的发展模式,房地产及特种车给予公司较强的基本面支撑,目前20多倍市盈率。本次公司发布非公开增发预案,也是公司沿双轮驱动的发展模式的延续。公司军品资质齐全,我们相信,伴随国家军品投入的增长,通过募投项目的实施,公司在军用特种车及外骨骼机器人领域会出现较大幅度增长。给予买入评级。

前海人寿入主在望,国企改革释放活力 韶能股份以电力(包括水电、火电和生物质发电)为主业,兼有天然气、纸业、机械等综合产业的地方性国有企业。15年7月始,宝能系旗下前海人寿三度举牌,最终揽入韶能股份15%股权,超过韶关市工业资产经营有限公司,晋升第一大股东。11月17日,公司公告拟向前海人寿及其一致行动人钜盛华定增募资不超过32亿元,锁定期3年。如若交易顺利完成,前海人寿将以超过30% 的股权成公司实际控制方,触发要约收购,入主在望。 公司电力主业稳健,生物质发电、天然气和机械行业拓展有序 近5年的财务数据显示公司营收稳步增长。上半年公司实现电力收入8.79亿元,同比增长4.68%;机械产业收入1.74亿元,同比增长23.09%;纸制品收入1.29亿元,同比增长28.19%;天然气新能源收入0.25亿元,实现盈利。下半年,我们预期电力主业受益于水电价格上调、煤价低位、火电利用时数上升等因素,生物质发电装机容量进一步提升,天然气领域“加油、加气及充电一体站”项目盈利良好,机械板块宏大齿轮将积极对接新能源汽车业务。 定增募投32亿元,打造宝能系新能源和高端装备核心平台 依托母公司宝能系的雄厚资本和多元产业综合实力,结合自身电力产业优势, 按照目前的32亿规模的定增募投方案,韶能股份有望立足广东韶关,继续夯实电力主业(水电、火电、生物质发电),同时拓展新兴产业(新能源汽车核心部件、电动汽车智能充电、工业机器人核心部件)蓝海,成为宝能系新能源行业和高端装备行业核心平台。 看好公司中长期价值空间,给予买入评级 前海人寿入主,公司在企业改革和资本运作的力度都可能超出预期,看好公司中长期价值空间,给予“买入”评级。预计16年业绩将逐步提速,18年进入爆发阶段。我们暂不计算公司的定增项目, 预计15-17年净利润为3.07/3.46/4.36亿元,对应EPS 0.29/0.32/0.40,同比分别增长17.2%、12.7%、26.1%,PE 40/36/29。 风险提示 资本运作不及预期,募投项目实施进度不及预期,股市系统性风险。

公司公告:深圳华强全资子公司深圳华强北国际创客中心有限公司(以下简称“华强北国际创客中心”)与深圳晶东丰厚 有限公司(以下称为“京东JD+开放孵化器”)为响应大众创业、万众创新的号召,优化创新创业环境,就共同开展创业孵化,着眼于全球范围内的创客空间和孵化器开展合作。双方本着增进互信,互为窗口,相互授权,实现平台对接的共同愿望,经友好协商,于2015年10月30日在深圳签署《华强北国际创客中心&京东JD+开放孵化器合作协议》。 “十百千”联合孵化计划体现京东各取所长、合作连横的发展思路。该计划是京东JD+开放孵化器发起的一项智能硬件创业项目扶持计划,通过与20家优秀的孵化器合作,扶持100家优秀的智能硬件创业项目,提供千万级营销资源。其中每家智能硬件创业项目扶持资源不低于10万元,通过合作孵化器提供给创业项目,权益归本计划的合作孵化器。加入本计划的合作孵化器还可以获得京东JD+开放孵化器的创业服务体系资源和JD+平台服务资源。 京东JD+孵化器整体目标清晰。三年内招募到1000家优秀的智能硬件企业,并成功孵化100家优质团队。同时,京东JD+加速器服务将承接从孵化器诞生的团队,帮助这些初具规模的智能硬件创业团队实现规模化增长。京东智能集团希望三年之内能够为100家以上比较成熟的团队提供定制的加速服务,同时还会择优选择30家打造京东智能集团相关的联合品牌。 深圳华强和京东在智能硬件孵化领域各具特色,合作协同效应明显。 深圳华强在智能硬件领域拥有无可匹敌的7大硬件资源优势。公司作为全球第一大电子元器件市场,品牌卓著,规模效应明显。 1、供应链资源:强大的元器件后备库(库存海量、种类齐全、没有起订门槛、保证品质),可以提供一站式电子元器件采购服务; 2、PCB 板资源:提供2-16层精密PCB 板样板,及小批量PCB 板打板。华强有自己的工厂负责PCB 板,在线下单, 实现品质精良、出货能力强(样板1000款/每天)、效率高; 3、试产资源:拥有AOI、板材、喷锡、阻焊等工厂车间,专门的小批量试产工厂,可以满足创客研发试产需求; 4、检测资源:梅林工业园区中有100多项电子产品专业检测资源,还有电子产品进入海内外市场所必须的十几种资质认证资源; 5、销售资源:成熟的电子商务分销体系和零售管理体系,与美国大型渠道中介和战略咨询机构TOFASCO 达成密切合作,能够提供海外销售渠道(众筹、电商、分销商)的直接对接; 6、设计资源:丰富的工业设计、外国设计、结构设计资源,配合3D 打印、CNC 厂,能够更快捷、更高效地展示设计成果; 7、营销公关资源:包括淘宝众筹、京东等,涵盖文案、新闻、设计、策划、推广、众筹等。 智能能硬件孵化领域空间十分广阔,市场集中度将逐步提升,与京东合作有利于加速成长。 未来10年物联网将带来价值14.4万亿美元的巨大市场,智能硬件孵化领域空间十分广阔。目前国内智能硬件孵化呈现百花争鸣状态,除深圳华强北国际创客中心之外,京东JD+开放孵化器、腾讯众创空间、联想之星星云智能硬件加速器、南极圈、太火鸟、HAX国际硬创加速器、盛世方舟超级孵化器等纷纷上马。在大众创业、万众创新的政策支持下,未来智能硬件公司孵化的市场集中度必然逐步提升,成为兵家必争之地。 依据协议内容,深圳华强和京东承诺在合适的孵化项目上,享有优先推荐权、资源共享、宣传一体、金融支持、窗口开放、办公一体,利用双方线上渠道、线下渠道、营销、供应链等各个窗口的资源对接落地和组织执行,我们认为,这些均有利于吸引孵化项目、提升孵化竞争力和加速孵化项目的更好更快的成长。预计在未来具体的孵化项目中,双方将会更加深入细致的合作。 深圳华强通过内部拓展和外部合作,在智能硬件孵化领域打造一流竞争力。 作为国内经营电子元器件市场的龙头公司,近半年来,深圳华强不断提高自身积累,通过与腾讯创客空间(双百亿计划)、京东JD+孵化器等一流企业外部合作,整合资源,向创业者提供线上线下硬件创业一体化服务,在智能硬件孵化领域打造一流竞争力。 公司在研创新药物品种丰富,维持买入评级。 公司此次与京东携手,进一步夯实了智能硬件股权投资的竞争力,未来合作孵化项目充满期待。我们持续看好深圳华强智能硬件股权投资的发展方向。我们预计公司2015~2017年收入为18.94/38.53/53.56亿元,归属股东净利润3.50/7.65/10.95亿元,EPS 为0.52/1.15/1.64元,对应PE 为68/31/21X。维持买入评级。

传统电子市场增长乏力,产业链交易升级服务亮眼 预计通过对湘海、捷扬等公司的一系列并购,深圳华强将完成对电子元器件分销行业的外延式深度整合。公司充分利用上游原厂、下游客户以及华强电子世界、华强电子网等相关资源,打造贯穿电子信息全产业链的交易服务平台。 核心竞争优势明显,两个平台的转型战略切实可行 公司立足于原有经营电子专业市场及配套商业地产开发的龙头地位,致力于从传统商业模式升级转型。一方面,通过外延拓展电子元器件分销行业,打造贯穿电子信息全产业链的交易服务平台;另一方面,建立华强北创客中心,成为一家以投资智能硬件股权为特色的新型公司。 联合腾讯打造全球智能硬件创客中心,开启创客股权投资时代 公司和腾讯集中优势,扎扎实实投入100亿资源,打造集创新与创业、线上与线下、孵化与投资相结合的一流硬件创业综合服务平台。扶持100家最优秀的智能硬件创业龙头企业,股权投资模式切实启航并落地。短期来看,有利于提振市场热度,长期来看,企业将获得超额收益。 公司合理市值估算为720亿,目前价值被低估,首次给予买入评级 我们预计公司2015~2017年收入为18.9/38.5/53.5亿元,归属股东净利润为3.50/7.65/10.95亿元,EPS 为0.52/1.15/1.64元,对应PE 为68/31/21X。采用市值法测算公司保守市值720亿元,目前仅有239亿而被低估。首次覆盖, 给予公司买入评级。 风险提示 经济转型期创业市场风险给公司未来盈利带来不确定性,公司项目进度不及预期,以及股市系统性风险。

事项: 高德红外公告: 1、9月12日,公司决定以自有资金4.87亿元收购汉丹机电100%股权。公司拟借助其在火工品领域优势,将公司业务领域延伸至完整武器系统领域,弥补公司“第四代”便携式红外“自寻的”反坦克导弹武器系统的批量生产短板。 2、9月12日,公司公布非公开发行A股预案,以不低于定价基准日前20个交易日均价的90%,向诚明汇等不超过10名投资者募集不超过7.38亿元,资金将全部用于新型高科技(WQ)系统研发及产业化基地项目、制冷型碲镉汞及II类超晶格红外探测器产业化项目及补充流动资金。其中,员工持股计划拟参与募投1.5亿元,锁定期3年。 评论: n收购汉丹机电,公司武器系统领域实现完整化公司以自有资金4.87亿元收购汉丹机电100%股权。收购完成后公司业务领域成功延伸至完整武器系统领域,弥补公司实现“第四代”便携式红外“自寻的”反坦克导弹武器系统的批量生产短板,实现了公司在传统武器装备类产品及信息化弹药等领域业务范围、经营规模的外延式增长。 汉丹机电前身为国营汉丹电器厂,属于全国14家地方军工重点保军企业之一,主要致力于非致命弹药、地爆装备、炮兵子母弹子弹药、引信及机电产品四大系列军工产品的研发、生产和销售,产品主要配备于部队、武警及公安队伍。火工品生产属于国家对武器装备领域特许经营范畴,汉丹机电具备多年火工品科研生产领域成熟的管理经验和人才、资质等优势。汉丹机电已获得武器装备科研生产许可证、武器装备质量体系认证证书、二级保密资格单位证书等资质。 事项: [高Ta德b红le_外S公um告m:ary] 1、9月12日,公司决定以自有资金4.87亿元收购汉丹机电100%股权。公司拟借助其在火工品领域优势,将公司业务领域延伸至完整武器系统领域,弥补公司“第四代”便携式红外“自寻的”反坦克导弹武器系统的批量生产短板。 2、9月12日,公司公布非公开发行A股预案,以不低于定价基准日前20个交易日均价的90%,向诚明汇等不超过10名投资者募集不超过7.38亿元,资金将全部用于新型高科技(WQ)系统研发及产业化基地项目、制冷型碲镉汞及II类超晶格红外探测器产业化项目及补充流动资金。其中,员工持股计划拟参与募投1.5亿元,锁定期3年。 评论: n收购汉丹机电,公司武器系统领域实现完整化公司以自有资金4.87亿元收购汉丹机电100%股权。收购完成后公司业务领域成功延伸至完整武器系统领域,弥补公司实现“第四代”便携式红外“自寻的”反坦克导弹武器系统的批量生产短板,实现了公司在传统武器装备类产品及信息化弹药等领域业务范围、经营规模的外延式增长。 汉丹机电前身为国营汉丹电器厂,属于全国14家地方军工重点保军企业之一,主要致力于非致命弹药、地爆装备、炮兵子母弹子弹药、引信及机电产品四大系列军工产品的研发、生产和销售,产品主要配备于部队、武警及公安队伍。火工品生产属于国家对武器装备领域特许经营范畴,汉丹机电具备多年火工品科研生产领域成熟的管理经验和人才、资质等优势。汉丹机电已获得武器装备科研生产许可证、武器装备质量体系认证证书、二级保密资格单位证书等资质。 广发原驰〃高德红外投资1号定向资产管理计划由高德红外2015年度员工持股计划全额认购。员工参加对象为公司部分董事、监事、高级管理以及公司与子公司符合认购条件的骨干员工,共计不超过970人,其中:公司董事、监事、高级管理人员出资1414万元,占本次员工持股计划总规模的9.43%。本员工持股计划的存续期为48个月,其中前36个月为锁定期,后12个月为解锁期。员工持股计划将进一步形成公司与员工一体的利益共享机制,让公司管理层和员工享受公司发展成果的同时,也充分调动其积极性和创造性,提高公司的凝聚力和竞争力。 本次非公开发行完成后,北京诚明汇和高德红外1号定向计划认购的股票自发行结束之日起36个月内不得转让,其他特定对象本次认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让。锁定期结束后,将按中国证监会及深交所的有关规定执行。 本次非公开发行相关事项已经公司第三届董事会第十次会议审议通过,尚待公司股东大会批准。需向中国证监会进行申 报并取得中国证监会核准。 军民融合已经上升为国家战略。我们认为,公司收购汉丹机电后,公司业务领域延伸至完整武器系统领域,弥补公司“第四代”便携式红外“自寻的”反坦克导弹武器系统的批量生产短板。同时,公司募投项目新型高科技(WQ)系统研发及产业化基地、制冷型碲镉汞及II类超晶格红外探测器产业化项目达产后,将极大程度推进红外热像技术全系统国产化的进程,实现本公司在综合光电系统及完整精确打击武器系统的产业转型升级,同时将进一步实现红外核心器件国产替代进口。基于公司拥有民企唯一一个完整武器系统总体研制资质认识,以及公司募投项目达产后带来的业绩高增长,我们给予增持评级。

事项: 公司公告: 8月19日,中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会召开会议,会议审核结果,公司本次发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事项获得无条件通过。 明日宇航:军民融合的“龙头”效应将显现 2015年3月,习近平提出,把军民融合发展上升为国家战略。我们认为,在航空航天零部件加工领域,明日宇航已经成为民参军的“龙头”。未来一段时间,国家军民融合的优惠政策可能陆续出台,且未来5年内国家航空航天型号发展进入密集释放期。明日宇航的“龙头”效应将显现,可能出现爆发式增长。同时,考虑明日宇航加工领域的技术积累,我们认为,公司沿着精加产业链拓展的可能性极大。 坚定看好明日宇航未来发展 明日宇航是航空航天核心零部件供应商,拥有《武器装备科研生产许可证》、《二级保密资格单位证书》、《武器装备质量体系认证证书》等生产经营资质。目前,明日宇航已与国内多家航空航天企业建立了良好的合作关系和配套关系。主要的飞机整机制造合作企业包括成飞集团、西飞集团、洪都航空和哈飞集团,主要的航空发动机制造合作企业包括沈阳黎明航空发动机集团、成都航空发动机集团、黎阳航空发动机集团,以及航天科技集团与航天科工集团多家研究院所和主机厂。通过与上述客户建立广泛而深入的合作关系,明日宇航先后参与了民用飞机、军用飞机、导弹、运载火箭、航天飞船等多个型号航空航天飞行器结构件配套研制及生产任务。航空结构件占整机总价值量的比重约为30%。 美国航空航天工业协会的报告数据,2014年美国航空航天行业年销售额预计为2284亿美元。中国航空航天工业体系主要由中航工业、航天科技集团、航天科工集团及中国商飞所组成。2013年,中航工业集团、航天科技集团、航天科工集团的收入分别为3489亿元、1423亿元、1423亿元,合计6335亿元。 明日宇航进入高速增长期,14年收入5.5亿元净利润1.1亿元;15、16、17年对赌并表扣非归母净利润1.7、2.4、4亿元,年复合增长率超50%。明日宇航加工技术、工艺水平高,人才队伍、客户资源稳定,其已与国内多家航空航天企业建立了良好的合作关系和配套关系,由于明日宇航参与多项目前期研发过程,有利保障了其后续产品订单的延续性。 公司尚未收到中国证监会的正式核准文件,公司将在收到中国证券监督管理委员会书面核准文件后另行公告。报告中拟收购军工业务的盈利预测将在证监会正式核准文件出来后并表。维持公司买入评级。