事件:公司公告2015年报及2016年一季度报告,2015年公司实现收入79.26亿元,同比增长13.83%;归属母公司股东净利润7.7亿元,同比增长34.14%;2016年第一季度公司实现收入21.3亿元,同比增长18%,归属母公司股东净利润1.85亿元,同比增长8.96%。 点评: 业绩增长持续,从收入净利润增速、用户增速看,公司渐入业绩佳境期。 1、首先是15年净利润增速超过14年的32.53%;从2016年一季度来看,收入增速达到18%,大大超过去年一季度的8%;净利润增速达到8.9%,去年同期为负;营业成本由于新开拓城市宽带同比增长25%,但从一季度的营业成本来看,已经出现环比下降,随着前期新开拓城市进入收获期,我们预计业绩后续快速增长可维持。 2、15年在网用户跨越1000万大关,同比增长近25%。网络覆盖用户达到9000万,业务覆盖范围超过150个大中城市。公司主打的超宽带战略正在大中型城市吸引高端用户,另外凭借价格优势抢夺三四线城市用户。 公司目前的IDC/CDN的云服务、超级宽带、智能终端构成的云管端战略极具高壁垒与稀缺性,资源禀赋优势明显,海外市场值得期待。 盈利预测及估值:短期看宽带用户规模持续扩大带来业绩的可持续高速增长,长期看超级云管端的生态布局。预计16-18年EPS分别为0.72、0.89、1.10元,维持“增持”评级。 风险提示:宽带用户接入速度不及预期;云管端战略发展受阻

投资要点 事件:公司2015年发布年报,报告期内实现营收22.56亿元,同比下降9.87%;归属于上市公司所有者的净利润为1.81亿元,同比增长5.81%。公布利润分配预案,拟向向全体股东每10股派发现金红利0.40元,送红股3股,以资本公积向全体股东每10股转增7股。 业绩符合预期,高送转短期催化股价。16年是业绩爆发拐点,车联网转型有望落地。 主要观点: 1)16年迎来业绩爆发拐点。首先,受益4G 建设、宽带中国、光网城市建设,光通信行业景气度高企,公司光纤光缆业务有望保持25%以上增速;其次,借力“一带一路”,海外EPC 迎来爆发,未来百亿规模的订单释放将驱动业绩快速增长;最后,随着汽车产业快速发展,汽车线束市场规模不断扩大,金亭线束凭借技术、品牌优势,有望实现平稳快速发展。 2)转型车联网是未来亮点。公司集中各种优势资源布局车联网,拥抱万亿级市场。首先,收购金亭线束进军汽车后市场,积累前装资源为布局车联网奠定基础;其次,公司孙公司东昌汽车拥有上百家4S 门店资源,转型车联网优势明显;最后,与易方达成立规模15亿元的并购基金,外延转型车联网指日可待。同时二股东增持+员工持股认购完成,我们认为,公司万事俱备,只欠东风,车联网转型步伐将加速前进,未来值得期待。 3)预计公司16~18年EPS 分别为0.75、0.94、1元,重申“增持”评级。 风险提示:车联网转型失败风险、市场竞争加剧。

1)北斗全产业链布局,受益“国防信息化”和“军民融合”有望爆发。 北斗导航面临千亿市场空间,公司作为行业领军企业,在“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局,优势凸显,在军用和民用上有望继续扩大市场份额,预计公司北斗导航业务未来3-5年收入突破20亿。 2)卫星、通信业务呈强劲增长势头。首先,公司在卫星通信综合实力行业前三,突破主流卫通体制的关键技术后,成为国防卫星通信主流供应商,卫星业务有望保持30%以上增长;其次,公司通过收购维德承联和科立讯,一举进入专网行业前三,将充分享受百亿市场空间;最后,公司率先推出创新型网络优化服务平台,斩获12个省份铁塔公司合同,新签合同超过10亿元,有望持续快速增长。 3)其他潜力业务新签合同近10亿元,包括军用VR、频谱管理、雷达电子等。公司作为军工通信龙头,将充分受益C4ISR的高速增长,空间巨大。预计公司16-18年EPS为0.36、0.47、0.57元,维持“增持”评级。 风险提示:导航、卫星、通信业务不达预期;国防信息化进展缓慢。

投资要点 事件:公司发布年报,2015年实现营业收入为17.42亿元,较上年同期增52.50%;归属于母公司所有者的净利润为1.38亿元,较上年同期增2.76%;基本每股收益为0.2元,较上年同期减9.09%。 业绩符合预期,大通信+新能源战略不变。 主要观点: 1)大通信+新能源战略持续推进。15年公司专网设备营收近10亿,受益于军民融合和军工信息化,军工专网业务有望持续爆发。而且专网产品有望加入量子通信应用,预计未来军工专网业务将持续放量,推动公司业绩增长。新能源战略上,LED业务保持稳定,另外通过投资安靠电源切入新能源汽车电池,行业面临爆发增长,公司将加速布局,且不排除进一步外延整合,值得期待。 2)软件外包3.0平台,打造IT工程师的分享经济。公司10年专注软件外包,积累了丰富的资源,行业领先。预计外包平台很快会上线,有望给公司带来新的利润增长点。 3)预计公司16-18年EPS为0.26元、0.33元、0.39元,维持“增持”评级。 股价催化因素:新能源业务外延整合 风险提示:专网通信业绩不达预期、软件外包平台进展不及预期

事件:公司发布一季度业绩报告,报告期内,公司实现营业收入为1.39亿元,较上年同期增长1767.90%。归属于母公司所有者的净利润为3506.92万元,上年同期亏损788.74万元。 点评:业绩大幅扭亏为盈,符合预期。我们在之前报告中即提出2015年是转型之年,2016年是业绩高升之年。此次业绩大增一方面是15年已经剥离了亏损的纺织业务,一方面是公司在IDC/CDN业务上的持续发力。 CDN,寡头竞争下的新入者,分享行业增长:分布式IDC与CDN具有天然的业务重叠性,公司的CDN网络已在中国大陆建立了150个网络节点,储备带宽1200G。我们认为虽然CDN行业的格局已经稳定,但从行业增速来看,行业未来几年保持40%的增速仍然相对确定;另外,公司在其他产品上的优势将和公司的CDN形成互补作用,促进CDN业务发展。 莹悦网络作为国内虚拟专用网(VPN)领先服务商,公司收购成功后将形成云(IDC)、管(CDN+VPN)、端(APM)的多维度布局,构建起目前市场上极具稀缺性的云服务竞争壁垒。 盈利预测及估值:短期看,公司IDC+莹悦网络的VPM业务保持高速增长、CDN业务开始爆发;长期看,公司拥有完整多维度的业务线布局,基础云服务定位稀缺。预计2016-2018年摊薄EPS为0.41、0.60和0.83元,重申“增持”评级。 风险提示:收购失败;CDN、VPN业务发展不及预期;

事件:公司发布2015年报和2016年一季报,2015年营业收入为11.84亿元,较上年同期增30.07%;归属于母公司所有者的净利润为6258万元,较上年同期增31.71%。2016年一季度实现营收3.54亿,同比增长66.15%,归属于母公司所有者的净利润为4033万元,同比增长133.83%; 公司业绩符合预期,增长主要源于主营业务稳定增长,同时天河鸿城并表对公司业绩带来较大贡献。 主要观点:1)主营有望保持20%增长。受益4G建设后周期、外省市场不断突破,以及逐步切入毛利率较高的核心网网优市场,加上行业集中度提升,公司份额有望提升,主营有望保持20%的稳定增长。 2)有业绩的稀缺物联网平台。一方面,收购的天河鸿城16-17年业绩承诺分别是8000万、1.15亿,显著增厚公司业绩;另一方面,天河鸿城作为Jasper的独家代理,与联通合作布局物联网运营,稀缺性明显,随着物联网在汽车、工业、能源、交通等领域的拓展,业绩有望迎来爆发增长。 3)布局新业务,成长可期。公司通过与新华社合作、参股西部天使,积极布局移动医疗,同时也在进军大数据,新产业将打开公司成长空间。同时还存外延预期,值得期待。 4)预计16-18年EPS分别为0.71元、1.05元、1.46元,重申“增持”评级。 股价表现催化剂:物联网外延扩张超预期。 风险提示:物联网业务进展不达预期,主营受运营商资本开支下滑影响。

投资要点 事件:公司发布年报:2015年实现营收165.23亿元,同比增长73.23%,扣非后归属上市公司股东净利润7.92亿元,同比增长63.78%,扣非前归属上司公司股东净利润9.88亿元,同比增长41.90%。 业绩超预期,光通信+新能源+电力三轮驱动,业绩有望持续快速增长。 主要观点: 1)主营业务产能持续释放,毛利率提升明显,推动未来业绩持续快速增长。15年光纤光缆、电力传输、新能源业务分别增长14.47%、16.89%、180.81%,毛利率分别提升 2.6、5.5、5.53个百分点。我们认为,未来受益于光通信量价齐升,智慧电网、特高压建设,新能源汽车爆发增长 ,三块主营有望持续高增长,带动业绩快速增长。 2)海底观测网稳居国内龙头,面临千亿市场空间。受益海上风电场建设及军用海底观测网建设,海缆和接驳盒产能得以充分释放,此次定增扩充产能后,将充分享受海洋互联网红利。 3)新能源呈爆发增长,分布式光伏和动力储能电池加速步入收获期。16年分布式光伏有望做到180-200MW 的并网,未来几年有望做到1.2GW。 同时受益于新能源汽车爆发增长,公司动力储能电池供不应求,此次定增扩产后产能充分释放,新能源业务加速步入收获期。预计公司16-18年EPS 为1.32元、1.78元、2.16元,对应PE 分别为15倍、11倍、9倍,重申“买入”评级。 风险提示:运营商集采低于预期、电力需求低于预期、军工项目慢于预期

主要观点: 1)此次拟定增33.2亿,主要投向能源互联网海缆、新能源汽车、智慧社区宽带接入和大数据项目,战略延伸新兴产业,成长空间广阔。大股东拟认购不低于6亿,彰显对公司未来发展信心。 2)光通信持续高增长,新产品连获突破。受益宽带中国、农村宽带、4G建设,行业景气度高企,公司光棒、光纤产能扩充同比增长57.93%和37.36%,光纤光缆市场份额超过长飞,跃居第一。我们认为,未来两年光纤光缆业务有望保持高增长。另外,特导/海缆等高技术高毛利率产品连获突破。海缆中标军工业务以及拓展国际市场,打开新的成长空间。我们认为,海缆在海洋大开发的拉动下、特种导线在特高压建设拉动下,有望持续高增长。 3)海外工程+大数据战略清晰。公司借力国家“一带一路”战略,加大海外市场扩张,15年海外营收同比增长44.38%,国际化战略打开新的成长空间。同时,公司通过收购优网科技,成为国内领先的大数据分析和应用的服务提供商,值得期待。 4)预计公司16-18年EPS为0.7、0.9、1.08元,重申“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、光纤光缆产品价格下降、转型失败

事件:公司发布2015年度报告,公司实现营收15.26亿元,同比增长29.84%;归属于上市公司股东的净利润2.27亿元,同比增长88.81%;基本每股收益0.41元。 业绩符合预期,军工和新能源汽车业务呈快速增长趋势。 主要观点: 1)业绩靓丽,未来有望持续高增长。公司已形成机顶盒、军工智能机电、新能源汽车三大业务板块,各自占比1/3。公司14、15年收购同智机电、福建俊鹏、洛阳嘉盛切入军工和新能源汽车,15年实现扣非净利润分别为1.28亿、6573万、4250万,均大幅超出业绩承诺。我们认为,受益国防信息化、民参军和新能源汽车产业爆发,三家子公司有望迎来快速发展,驱动公司业绩持续高增长。 2)20亿定增加码军工和新能源汽车,未来成长空间广阔。公司启动20亿定增,战略积极布局国防军工和新能源汽车产业,未来面临巨大成长空间。同时公司管理层积极参与定增的认购,价格15.8元/股,另外完成了3年期的员工股权激励计划,彰显公司未来发展信心和动力。 3)我们看好公司中长期发展,预计公司16-18年EPS分别为0.74元、0.99元和1.20元,对应PE分别为25倍、19倍、15倍,重申“增持”评级。 风险提示:新能源汽车业务发展不及预期;军工订单波动;

投资要点 事件:公司发布年报,2015年实现营业收入5.33亿元,比上年同期增长3.87%;归属于上市公司股东的净利润912万元,同比下降0.11%。并且向全体股东每10股派发现金红利0.3元,以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 业绩略低于预期。 主要观点: 1)公司主营网优,产品覆盖所有主流移动通信网络制式,受益4G 建设后周期效应,网优业务有望保持平稳增长。同时凭借技术、营销优势,公司系统集成业务市场份额不断提升。形成了设备、系统集成、代维服务等一体化的综合服务商,优势凸出,带动公司业绩稳定增长。 2)新业务上,通过外延布局智能家居、手机游戏、互联网金融保险、智能可穿戴等领域,积累大量数据和用户,开展移动物联网运营和服务。公司围绕“硬件—>软件—>平台”布局打造“邦讯互联网”的战略,转型预期强烈。并且,拟设10亿产业基金加速公司外延发展,未来可期。近期2.5亿元的员工持股计划也显示公司对未来发展的信心。 3)我们看好公司未来的转型,预计公司16-18年EPS 为0.14元、0.25元、0.36元,重申“增持”评级。股价表现催化剂:外延转型超预期 风险提示:运营商投资放缓、市场竞争激烈、公司转型失败

投资要点 事件:公司发布年报,2015年实现营业收入35.66亿元,较上年同期下降3.92%;归属于母公司所有者的净利润为1.7亿元,较上年同期下降5.38%;基本每股收益为0.135元,较上年同期下降5.59%。 业绩略低于预期。 主要观点:1)受益国产替代化进程,金融电子稳步增长。一方面,传统业务在工商银行、邮储银行保持份额领先的同时,积极拓展农信社与城商行等金融机构,巩固了公司在现金处理设备行业的优势地位;另一方面,新型ATM、CRS系列设备等新产品不断获得市场突破,受益国产替代化,金融电子业务有望实现稳定增长。 2)专网优势凸显,市场份额持续提升。公司作为拥有模拟集群、PDT、TETRA、TD-LTE宽带集群核心技术和产品的厂商,拥有从模拟到数字、从终端到系统与应用、从语音、数据到视频的整体解决方案,优势凸出。 随着国内公共安全上升到国家战略高度,专网市场有望迎来重大的市场机遇。公司市场已覆盖26个省份,市占率和知名度逐步提升,并且海外市场也取得了阶段性成果,市场份额有望持续提升。 3)预计16-18年EPS分别为0.17、0.21、0.23元,维持“增持”评级。 风险提示:专网业务不及预期;金融电子增长放缓。

此次一季度业绩转亏为盈,主要原因为页游业务道熙科技于2015年9月并表,道熙1季度贡献超过1500万净利润,作为腾讯页游平台以及Facebook的优质合作商,其承诺2015-2017年净利润分别不低于6000万、7800万和10140万。一季度是公司主营传统淡季,我们预计全年主营有望实现略微盈利。 16年业绩无忧,风雨之后现彩虹。公司在15年亏损8000万,我们当时判断主要原因为16年轻松上阵、释放业绩奠定良好基础。北京亿中邮和中亚互联的商誉总值约1.1亿元,年报中几乎全部计提减值,后续已经不存在商誉减值风险,我们看好公司2016年有望实现可观业绩。 公司目前已经和中国移动战略合作开展中小企业云服务,是唯一从云平台建设、SaaS应用到平台支撑提供全套服务的上市公司,预计新增收入面临数倍增长空间。其SaaS应用生态转变,从之前的邮箱到现在包含IM、OA、视频会议的统一云办公平台,我们认为公司凭借先发优势、客户资源和技术积累,将在企业SaaS领域中占据重要市场地位。 盈利预测及估值:预计公司2016-2018年EPS0.27元、0.38元和0.52元,维持“增持”评级。

事件:公司发布2016年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入3.89亿元,比上年同期增加67.73%;归属于公司普通股股东的净利润亏损1176万元,上年同期亏损2397万元。 业绩符合预期。 主要观点: 1)产业BOSS+大数据+移动互联网应用,三轮驱动未来业绩可期。传统BOSS业务在电信、联通一直保持领先份额,产业BOSS+在能源、农业、地产物业、金融等行业积累了一批龙头客户,未来有望迅速扩张;大数据方面,公司在运营商、电商、公安等领域积极布局,且与华为、腾讯、浪潮等科技巨头战略合作共同拓张市场,优势凸出;移动互联网应用产品化、平台化、SaaS化,成为公司利润新增点,有望打开未来成长空间。 2)定增加码新业务+股权激励,步入新征程。公司拟定增4.5亿用于大数据、产业BOSS、移动互联网应用三大新业务,并且大股东积极参与认购400万股,对公司未来发展充满信心。同时公司实行限制性股权激励,价格8.68元/股,16-18年行权条件是业绩保持45%以上复合增速,将员工与公司利益绑定,充分调动其积极性,驱动业绩高速增长。 3)预计公司16-18年EPS为0.26、0.34、0.43元,维持“增持”评级。 风险提示:新业务市场发展不及预期,运营商缩减开支的影响

事件:4月16日,恒信移动在北京宣布成功投资2270万美元于虚拟现实内容创作领军企业—美国虚拟现实公司VRC,并举办了现场签约仪式,恒信移动董事长孟宪民以及VRC董事长、首席创意官罗伯特〃斯托姆伯格出席。此次发布会中VRC公司制作的《火星救援》等VR交互式体验内容曝光。 点评: 公司此次投资VRC将使公司成为其第一大股东,同时是A股优质、稀缺的VR内容标的。VRC由导演罗伯特〃斯托姆伯格、特效专家克里斯〃爱德华、制片人乔尔〃牛顿以及盖〃普利姆四位好莱坞人士联手组成,股东史蒂芬.斯皮尔伯格大导演担任公司顾问。联合创始人罗伯特〃斯特隆伯格任首席创意官,他是连续两届奥斯卡最佳美术指导奖获得者(《阿凡达》、《爱丽丝漫游奇境记》艺术指导)以及《沉睡魔咒》导演。 VRC2016年的VR大作是之前票房、口碑爆棚的硬核科幻片《火星救援》的VR版本,和20世纪福克斯、RSA电影共同制作、罗伯特〃斯特隆伯格导演,抢鲜体验版已经登录三星GearVR。完整版的TheMartian将于2016年面向桌面级VR设备发布,并且具有交互性。预计2016年完整版将在包括oculus的主流VR设备登录上市。 盈利预测及估值:短期看,公司成为A股VR+影视动漫的优质稀缺标的,业绩快速增长;长期看,公司有望持续推进VR内容布局。预计公司2016~2018年EPS为0.12元、0.32元、0.47元,重申“增持”评级!风险提示:CG影视业务发展不及预期、VR布局推进缓慢;

事件:公司发布年报,2015年营业收入为22.94亿元,较上年同期增17.82%;归属于母公司所有者的净利润为1.07亿元,较上年同期增17.32%;基本每股收益为0.21元,较上年同期增15.61%。 业绩基本符合预期。 主要观点:1)受益于4G网优的后周期效应、宽带中国战略、以及军工PCB板的持续增长,业绩稳步增长。首先,公司拥有国内最大的第三方移动通信规划设计院,是国内最大的军用PCB设计制造的上市公司,主营业务竞争优势凸出。其次,海外业务持续发力,实现了公众网络综合解决方案、专用网络综合解决方案、网络接入设备、通信类印制电路板等业务的较快增长。2)拉开国企改革大幕,有望继续注入优质资产。公司拟通过发行股份购买远东通信100%股权、中网华通57.7%股权、华通天畅100%股权、上海协同98.3%股权、电科导航100%股权、东盟导航70%股权。一方面,收购资产将增厚公司业绩,各块业务均具有广阔的发展前景;另一方面,背靠中国电科集团,技术、市场、资源的整合有望持续,国改、军改带来巨大想象空间。3)预计公司16-18年EPS为0.27、0.34、0.39元,重申“增持”评级。 风险提示:国改、军改进程缓慢,4G建设放缓