金融事业部 搜狐证券 |独家推出
姜国平

光大证券

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 执业证书编号:S0930514080007,曾供职于湘财证券和宏源证券研<span style="display:none">究所,复旦大学管理学硕士,中国科学技术大学管理信息系统专业本科。4年国际IT咨询公司工作经验,超过3年计算机行业研究经验,14年加盟光大证券。全面覆盖计算机各子行业。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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美亚柏科 计算机行业 2020-09-02 20.60 -- -- 21.55 4.61%
25.94 25.92%
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事件:公司发布2020年中报,上半年实现营业收入6.12亿元,同比增长4.84%;实现归属于上市公司股东的净利润374万元,同比增长176%;与前期预告一致,符合预期。 点评:此次中报公司重新调整业务划分,其中电子取证归类至网络空间安全业务,大数据归类至大数据智能化业务。大数据业务继续快速扩张,上升至第一大主业公司加强了公安大数据行业的拓展,并提出网络空间安全板块及新型智慧城市发展规划的新业务布局,疫情也提升了大数据智能化相关业务的建设需求。上半年大数据产品收入3.5亿元,同比增长40%,由于软件占比上升,毛利率提升13pct至50%。 大数据业务持续受益行业增长+份额提升公安数据融合是未来建设重点,公司深度参与部级融合数据平台建设,并在软件部分持续获得较大份额,全国地市级融合平台亦不断推进。 公司是4家拥有大数据资质的央企中,最具民营活力企业(通过委托控制权转变央企身份),作为大数据新进入者,有望不断提升份额。公司自18年获得大数据资质以来,大数据业务保持快速增长,19年大数据业务收入7.7亿(YOY+55%),20H1(YOY+40%)继续快速增长,对标龙头烽火星空(19年收入估算约27亿),公司仍具备较大成长空间。 取证业务收入放缓,签单保持持平取证业务归类至网络空间安全,上半年实现收入2.3亿元,同比下滑22%,疫情对订单的交付、验收等负面影响较大。2020年1-7月份公司电子数据取证业务新签合同总额已达到往年同期水平,预计全年取证业务将保持平稳。单季现金流有所好转公司Q1现金流受疫情负面影响较大,Q2恢复明显。20Q2实现经营性现金流净额3700万元,环比20Q1、同比19Q2均有所好转。 收入规模扩大,费用率继续下降公司自2018年获得大数据资质以来,在研发、销售等投入上持续增加,导致短期费用率上升,随着大数据业务快速增长,收入费用剪刀差效益逐步体现。20H1期间费用率同比下降0.55pct,预计下半年随着收入规模的进一步扩大,费用率将继续呈下降趋势。 公司在大数据业务拓展初期,较高的硬件占比确认导致毛利率处于低水平,随着软件部分占比提升,毛利率已呈现回升趋势。毛利率提升+费用率下降将,未来净利润率将呈现上升趋势。 维持“买入”评级我们认为,取证业务未来保持稳定,大数据业务一方面受益于网络+安防等数据融合带来的行业快速增长,另一方面受益于公司作为新进入者在份额上的持续提升,维持20~22年净利润4/4.9/5.8亿元,中长期看好公司大数据业务的成长潜力,维持“买入”评级。 风险提示:电子取证成长性低于预期;人员费用压力;毛利率波动
绿盟科技 计算机行业 2020-09-02 21.27 -- -- 23.55 10.72%
23.55 10.72%
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事件:公司发布2020年半年报:上半年实现营业收入5.50亿元,同比增长5.50%;实现归母净利润-3088.41万元,同比减亏7.25%;经营活动产生的现金流量净额为13628.77万元,比上年同期增长244.18%。 收入增速明显改善::上半年收入增长5.50%,其中Q1同比下降13.74%,Q2同比增长16.66%,收入增速明显改善。分产品来看,安全产品实现收入3.21亿元,同比增长0.76%,安全服务实现收入1.95亿元,同比增长9.44%,安全服务业务增长较快。上半年整体毛利率73.09%,比19H1增长1.06个百分点,盈利能力稳步回升。上半年公司期间费用率、销售费用、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为83.39%、44.09%、12.10%、27.20%和0.00%,相比19H1变化-1.73,-2.12、-0.08、-1.07和1.38,整体费用率进一步下降。 多项财务指标持续向好:截至报告期期末,公司应收账款和应收票据合计余额9.24亿元,相比期初减少了2.25亿元,相比19H1减少了1.27亿元,公司回款能力进一步增加。合同负债和预收账款合计余额1.27亿元,相比期初增加0.32亿元,相比19H1期末增加0.71亿元,一方面反映公司渠道拓展顺利,一方面反映公司在手订单充裕。上半年公司销售商品、提供劳务收入的现金8.65亿元,同比增长36.27%,增速和规模都远高于同期收入表现;经营活动产生的现金流量净额为1.36亿元,比上年同期增长244.18%,经营质量持续向好。 中电科入股有望带来政府领域突破,新兴安全的布局有望带来新的增长点:考虑到政府领域是绿盟相对比较薄弱的领域,中电科的入股有望带来政府领域的突破。为了应对新兴安全的发展趋势,公司自2013年以来在态势感知、云安全、威胁情报、工控安全和物联网安全等多个细分领域先后推出多款安全产品。公司已累计完成态势感知运营商案例达到2亿多元。 投资建议:维持20-22年归母净利润预测分别为3.77、5.04和6.65亿元。看好中电科的引入带来政府领域的突破、新兴安全业务带来新的增长点和海外亏损占比降低及毛利率提升带来净利率回升,维持“增持”评级。 风险提示:新兴安全拓展不及预期;政府领域突破不及预期;信息安全政策落地不及预期;竞争加剧的风险;市场整体估值水平下降。
泛微网络 计算机行业 2020-09-02 101.55 -- -- 108.00 6.35%
108.98 7.32%
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事件:公司发布2020年半年报:上半年,公司实现营业收入5.33亿元,同比增加5.59%;实现归母净利润为5,030.73万元,同比增加2.26%;扣非后归母净利润为3,338.67万元,同比减少6.48%。期末预收账款余额为6.08亿元,相比19H1期末增长15.11%,公司在手订单充裕。 收入增速逐步回升,业绩基本符合预期: 上半年收入增长5.59%,其中Q1增长-1.98%,Q2增长10.78%,收入增速逐步回升;分产品来看,自主软件产品同比减少8.82%,技术服务增长25.89%,第三方产品增长47.92%,老客户收入占比进一步提升。上半年整体毛利率95.69%,基本保持稳定。上半年公司期间费用率、销售费用、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为87.20%、67.51%、6.34%、15.96%和-2.61%,相比去年同期变化-2.96,-2.56、-2.09、1.88和-0.19,整体费用率稳步下降,其中研发费用率增长明显,公司持续加大研发投入以提升产品竞争力。上半年归母净利润同比增长2.26%,业绩基本符合预期,增速略慢于收入增速,主要系公司收到的增值税退税金额有所减少。 与契约锁协同效应进一步显现,与腾讯合作进一步深化: 参股子公司亘岩网络深耕企业服务市场,提供契约锁电子合同公有云端SaaS平台、私有化部署电子合同管理平台、最小化电子签章系统、智能印控管理系统、防伪打印一体化解决方案。双方业务具备明显的协同效应,双方合作推销取得良好的效果,上半年亘岩网络实现收入1350万元,同比大幅增长206.29%。2020年7月,腾讯产业基金拟受让公司5%股份,从业务合作到战略入股,公司与腾讯的合作进一步深化,巨头的进入有望进一步加大行业的集中度。 投资建议:维持公司20-22年收入预测分别为16.47、20.85和26.49亿元;维持公司20-22年归母净利润预测分别为1.91、2.50和3.19亿元。我们看好腾讯入股对公司业务拓展带来的助力、公司作为OA龙头企业营收增速快于行业增速、e-cology受益潜在客户数量增长和云业务加速发展带来估值提升,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧,行业增速不及预期,云OA推广不及预期,双方合作不及预期,市场整体估值水平下降。
用友网络 计算机行业 2020-09-01 43.43 -- -- 43.95 1.20%
49.20 13.29%
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事件:公司发布2020年半年报,报告期内实现营收29.50亿元同降10.9%,实现归属于上市公司股东的净利润2560万元同降94.7%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1671万元同降106%,实现经营活动产生的现金流量净额-5.98亿元,上年同期为-3.22亿元。 云业务维持全年经营目标 公司Q2实现营收29.5亿元同降10.95%,相比Q1的-13.02%降幅略有缩窄。其中软件业务实现营收15.87亿元同降29.39%,主要受疫情冲击企业客户投入趋于谨慎以及云业务冲击所致。云业务实现营收7.5亿元同增59.05%,相比Q1的74.80%增速略有下滑,但维持全年经营目标不变。大中型企业云仍是营收主力贡献,Q2实现营收6.72亿元同增57.50%,小微企业实现营收0.79亿元同增73.76%。云收入占比提升至25.43%。 公司上半年综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率相比去年同期分别变动-12.3、0.2、-1.3、-1.1pcts。综合毛利率下降较多,主要是金融板块成本增长较多所致。云业务累计企业客户数为597万家环增5.39%,其中累计付费企业客户数为56.71万家环增5.57%,付费转化率9.5%相比Q1略有提升。 期待YonBIP平台市场表现 公司八月份发布云原生的YonBIP平台,定位集团企业的平台化服务,支撑和运行客户的商业创新。公司拟募资不超过64.3亿元,其中45.97亿元投向用友商业创新平台YonBIP建设项目,将进一步加快产品研发和迭代效率。公司最新发版的NCCloud2020.05,签约了中国南方航空、鞍钢集团、雪花啤酒、江苏恒力化纤等一批大型综合性集团企业,在国产化替代市场取得较好的标杆效应。展望未来,在企业数字化、国际化和国产化驱动下,公司仍将面临良好的发展机遇。 投资建议:维持公司2020-2022年归属于上市公司股东净利润分别为11.51、14.21、16.67亿元,对应2020-2022年EPS分别为0.35、0.44、0.51元/股,维持“买入”评级。 风险提示:受经济形势因素影响而导致的部分企业IT支出放缓的风险;金融服务业务受宏观政策影响的风险。
中孚信息 计算机行业 2020-09-01 54.13 -- -- 55.50 2.53%
55.50 2.53%
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事件:公司发布2020年半年报:上半年实现营收1.76亿元,同增1.23%。因公司规模扩大和因实施股权激励摊销股份支付费用1,079.17万元的影响,公司归母净利润-1380.79万元,亏损同比增长119.37%。 收入增速逐步恢复,多款新入围产品有望成为新的增长点:上半年整体收入增长1.23%,其中Q1同比下降54.87%,Q2同比增长36.24%。主要是因为受新冠疫情影响,公司Q1的市场销售工作开展有所延迟,在Q2加大市场开拓力度,经营业绩较一季度出现明显改善。分产品来看,保密产品收入为1.02亿元,同比减少14.81%,信息安全服务收入为5572万元,同比增长81.61%,密码应用产品收入为612万元,同比下降42.82%。上半年公司研发投入为5522万元,同比大幅增长38.07%,研发力度持续加大。在原有产品的基础上,2020年公司文档发文信息隐写溯源系统、运维管理系统、密级标志生成与管理系统等多款新增产品通过测评并进入相关产品名录。随着信创市场的快速推进,未来上述产品将与此前进目录的“三合一”、主机监控与审计系统等产品成为公司的增长点。 股权激励彰显公司发展信心:上半年,公司完成对193名核心管理人员及核心技术(业务)骨干2020年的股权激励计划,约占员工总数的20%,激励规模达到总股本的2.5%左右,范围较广,力度较大,有望充分调动员工的积极性。此外,此次激励计划考核年度为2020-2022年三个会计年度,各年度解除限售绩效考核目标为:以2019年为净利润为基数,20-22年净利润增速分别不低于30%、50%和70%,或者以2019年营业收入为基数,20-22年收入增速分别不低于35%、70%和100%,此次股权激励考核目标较高,彰显了公司发展的信心。 投资建议:考虑到此次股权激励20-22年将新增摊销费用分别为3,524.98、3,535.12和1,735.51万元。小幅下调20-22年净利润预测分别至1.81、2.66和3.51亿元。目前,信创产业已经从少量试点、局部试点发展到全面推广阶段,未来三到五年,将迎来黄金发展期。作为A股保密第一股,看好公司受益于国家信创战略持续推进带来的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示:信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
广联达 计算机行业 2020-08-31 73.90 -- -- 74.35 0.61%
83.42 12.88%
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事件:公司发布2020年半年报:上半年实现营业总收入16.09亿元,同比增长16.63%;实现归母净利润1.30亿元,同比增长45.21%。收入增速超预期,各项费用投入迎来拐点:在克服疫情对公司业务拓展的影响下,上半年收入同比增长16.63%,增速超预期,主要系受益于造价业务转型深化、收入进入持续稳定增长阶段,以及施工业务加速规模化所致。分产品来看,造价业务实现收入11.51亿元,同比增长19%,施工业务实现收入3.36亿元,同比增长16.10%。销售毛利率90.41%,相比19H1下降3.51个百分点,主要是因为解决方案类产品收入占比提升,对应系统集成成本增加。上半年公司期间费用率、销售费用、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为81.24%、29.62%、21.31%、29.71%和0.60%,相比去年同期变化-6.31,-2.26、-2.63、-0.85和-0.57,各项费用率明显下降,受益于云转型收入已超过一半以上,拓展力度相比之前将逐步降低,且规模效应将逐步显现,各项费用投入迎来拐点。云转型效果显著:上半年云收入6.66亿元,同比增长79.78%,占数字造价业务收入比例达57.84%。2020年,数字造价业务累计25个地区进入云转型。其中,2020年新增的4个地区上半年转型进展顺利,产品综合转化率超30%;2019年转型的10个地区的产品综合转化率达70%,续费率达88%;2019年之前已转型的11个地区产品综合转化率、续费率均超过85%。在疫情背景下,公司通过“云授权”、“云开锁”等方式进行线上续费推进造价业务转型,报告期内有超40%的续费来自线上续费。产品端,云计价产品发布新计价GCCP6.0。上半年施工业务同比增16.10%。截至目前,数字施工项目级产品累计服务项目数突破3万个,劳务、物料、项目BI等重点模块应用率大幅提升,同时基于自主图形平台公司还发布了BIMMake1.0版本。投资建议:维持公司20-22年营收预测分别为40.61、48.18和56.45亿元。维持20-22年归母净利润预测分别为4.65、6.83和9.15亿元。看好公司成长为数字建筑平台服务商龙头和SaaS化转型的标杆企业,维持“增持”评级。风险提示:工程造价产品云转型不及预期;工程施工业务拓展不及预期;市场整体估值水平下降。
卫宁健康 计算机行业 2020-08-31 20.62 -- -- 21.68 5.14%
21.68 5.14%
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事件:公司发布2020年半年报,报告期内实现营收7.93亿元同增18.49%,实现归属于上市公司股东的净利润7465万元同降53.97%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7253万元同降43.23%,实现经营活动产生的现金流量净额-2.24亿元同降9.8%。 Q2营收同增22%,创新业务保持良性成长 公司Q2实现营收5.15亿元同增22%,相比Q1的12.6%增速进一步提升。上半年公司综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为49%、16.2%、8.9%、13.1%,相比去年同期变动-2.4、+1.2、-1、-0.2pcts。软件销售实现营收4.51亿元同增23.68%,硬件销售实现营收1.68亿元同增10.9%,技术服务实现营收1.73亿元同增23.94%。 疫情驱动互联网医疗产业更快发展,上半年纳里健康累计承建7个省级互联网医院监管平台,约占全国建成/在建省级互联网医院监管平台案例的1/3,实现营收1329万元同增23.92%。卫宁科技先后中标青海、海南省医保平台,实现收入454万元同增33.73%。此外钥匙圈实现营收9261万元同增10.44%,卫宁互联网实现营收498万元同降45.93%。创新业务整体保持良性成长。 行业景气持续,关注WiNEX应用进展 在互联互通、电子病历等级评审、互联网医院医保支付等政策驱动下,医疗IT行业景气度长期向上。但不可忽视的是,疫情带来医院收入短期下滑,可能会对需求端造成压制。同时疫情暴露的公卫信息化短板,后续补足有望带来建设高潮,行业仍旧有结构化机会。报告期内公司发布新一代医疗健康科技产品WiNEX,已在上海第六人民医院东院和山西医科大学第二医院等医院试点落地,关注后续应用进展。 投资建议:维持公司2020-2022年归属于上市公司股东净利润分别为4.59、6.8、9.07亿元,对应EPS分别为0.22、0.32、0.42元/股,维持“增持”评级。 风险提示:医疗IT投入缩减,创新业务进展低于预期的风险。
长亮科技 计算机行业 2020-08-31 21.09 -- -- 26.36 24.99%
28.20 33.71%
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新会计准则和疫情影响收入增速,合同负债高增长:上半年收入下降19.31%,主要是因为:1、公司执行新收入准则导致原可在报告期确认的收入现需递延至报告期后确认,执行新收入准则后,收入确认按照终验法确认,未拿到验收报告的成本放在“存货”科目中,受其影响,公司上半年存货大幅增长了4.91亿元,收入出现下降。上半年销售商品、提供劳务收到的现金为3.99亿元,同比增长18.28%,从中也反应公司实际业务拓展情况好于表观收入增长。2、此外,新冠肺炎疫情也对公司上半年业务的拓展造成了影响。上半年合同负债为3.29亿元,相比19年大幅增长,从中反应公司在手订单较好,为未来业绩增长奠定了基础。 金融核心业务拓展顺利:上半年公司金融核心类解决方案收入同比减少6.85%,在各细分产品中表现最好。报告期内,公司中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目,将助力邮储银行打造首个国有大行自主创新的核心现代化标杆项目。与此同时,公司的第八代核心系统于2020年6月在东莞银行成功上线投产,这也标志着公司最新研发的分布式银行核心系统SunLttsV8正式落地,金融核心业务拓展顺利。 业绩增长符合预期:上半年毛利率增长11.72个百分点至54.72%,主要系受疫情影响,公司出差和招待费用减少。上半年期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别较19年同期变化4.52,-0.04、-3.46、7.86和0.16个百分点,受研发投入增加影响,公司整体费用率上升较大。上半年公司研发投入9492万元,同比增长21.42%,公司在完善提升现有产品时兼顾新产品、新技术领域方面投入,对企业级分布式服务平台、互联网金融前置平台、海外iCore系统、企业级大总账、统一监管平台、指标管理平台、银行综合前端系统等多项技术开展了深入研究并实施了相关案例,力争为市场客户提供更加完善全面的服务,持续响应公司“长亮科技2.0”发展战略。公司上半年管理费用为7617万元,同比减少32.24%,主要原因为本期股权激励费用大幅减少所致。上半年股权激励摊销额为332万元,同比下降88.83%。预计全年的股权激励摊销成本为663.44万元,较19年减少4858万元。 投资建议:考虑到新会计准则对公司上半年影响较大,长期影响较少,维持20-22年净利润预测分别为2.26、2.85和3.53亿元。看好公司成长为腾讯云平台金融云产品独家战略合作供应商、海外业务突破和国产化加速推进带来的业绩弹性,维持“增持”评级。
汇纳科技 计算机行业 2020-08-31 41.68 -- -- 38.06 -8.69%
38.06 -8.69%
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事件:(1)公司发布2020年半年报,报告期内实现营收8923万元同降18.27%,实现归属于上市公司股东的净利润-846万元同降136%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1354万元同降163%,实现经营活动产生的现金流量净额-2855万元。(2)公司发布2020年第二期限制性股票激励计划,拟以20.86元/股的价格向包括三名董事在内的十三名核心人员授予39.4万份限制性股票。 扣除一次性影响公司上半年营收同比持平公司2019年上半年收入中有1751万元给某大客户定制的智能防火视频分析系统的一次性收入,扣除该部分影响,公司2020年上半年收入与去年同期基本持平。其中客流分析系统实现营收6453万元同增0.9%,智能巡店系统实现营收709万元同增30.76%。综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率相比去年同期变动-1、3.6、17.1、1.4pcts。三项费用率大幅上升,主要是当期计提的股权激励费用相比去年同期增加788万元所致。 线下卡位价值突出,新一代客流产品有望迎量价齐升公司作为客流统计龙头企业,覆盖全国超过四分之一购物中心,是高端购物中心数字化的赋能者,在新零售大背景下卡位价值突出。线下购物受电商冲击的背景下,数字化是购物中心转型的重要基础。同时云转型,带来针对客户不同需求提供更丰富的增值服务的机会,并向客户全生命周期需求延伸,从而有望提升单客户ARPU值,迎来更大市场价值。公司上半年发布新一代精准客流分析产品及数据应用模块,将大幅增加实体商业客流数据采集的维度和数据分析的价值,采集设备有望量价齐升。新的数据模块推广普及将显著提升单购物中心年均收入贡献水平。基于同样的技术基础公司后续预计还有更多增值服务产品在储备中。 投资建议:维持公司2020-2022年归属于上市公司股东净利润分别为0.95、1.44、1.74亿元,对应2020-2022年EPS分别为0.78、1.18、1.43元/股,维持“买入”评级。 风险提示:疫情对于需求的短期冲击,汇客云推广不达预期。
神州信息 通信及通信设备 2020-08-28 17.64 -- -- 21.22 20.29%
21.22 20.29%
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事件:公司发布2020年半年报:上半年实现营业收入43.74亿元,同比增长5.91%;实现归母净利润1.57亿元,同比增长21.34%,实现扣非后归母净利润1.53亿,同比增长28.77%。同时公司公告:拟以集中竞价交易方式回购公司A股股份用于实施公司员工持股计划或股权激励,回购资金总额为不低于1亿元且不超过2亿元。 收入稳健增长:公司战略聚焦金融科技,整体业绩稳步增长。公司上半年顶住疫情的影响,实现签约同比增长7.00%,收入同比增长5.91%。分季度来看,Q1同比下降1.91%,Q2同比上涨14.53%,收入改善明显。上半年整体毛利率16.62%,相比去年同期下降2.37个百分点,主要系公司设备采购增加。上半年公司期间费用率、销售费用、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为10.98%、3.79%、3.09%、4.44%和0.66%,相比去年同期变化-2.46,-1.18、-1.88、0.74和-0.14,整体费用率稳步下降。其中研发费用率进一步增加,研发投入加大,有利于公司长期竞争力增加。净利率同比提升0.35个百分点至3.42%,盈利能力进一步提升。 金融科技战略推动成效显著:上半年,公司金融科技业务签约同比大幅增长35.92%,为后续业务的增长提供充足的动力。实现收入17.52亿元,同比增长1.44%,毛利率19.62%,同比增长0.64个百分点。报告期内,公司自主创新类产品及解决方案中标及签约实现了从国有大行、股份制、城商行、农商行、民营银行、外资银行、海外银行的等各类银行的覆盖,并顺利斩获银行业首单大行信息基础设施建设信创项目。银行核心系统业务咨询和建设领域中标及签约中国邮政储蓄银行、曲靖银行、唐山银行、厦门国际银行等8家,公司金融科技战略推动成效显著。 投资建议:维持20-22年归母净利润预测分别为4.59、5.74和7.46亿元,看好银行信创战略加速推荐信创战略带来的业绩弹性,维持“增持”评级。 风险提示:金融科技业务拓展不及预期;信创战略推进不及预期;产品创新不能及时跟进市场需求;市场整体估值水平下降。
石基信息 计算机行业 2020-08-28 31.40 -- -- 40.43 28.76%
42.25 34.55%
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Q2营收同降6.1%降幅缩窄,疫情冲击环比改善公司Q2实现营收7.66亿元同降6.1%,相比Q1的-14.5%降幅缩窄。上半年公司综合毛利率、销售费用率、管理费用率和研发费用率相比去年同期分别变动-5.8、-0.9、2、1.9pcts,疫情冲击下客户收入端受到影响,预计随着疫情消除公司毛利率水平将回升到正常水平。受差旅减少等影响,公司销售费用率下降,但人员成本支出刚性,收入下降背景下,管理和研发费用率同向抬升。 分业务看,报告期内公司包括酒店、餐饮、零售、支付在内的信息化业务合计实现收入6.7亿元同降15.8%,疫情冲击导致需求缩减。畅联直连产量超过236万间夜同降42%,但6月份间夜量已恢复到去年同比的73%。,国际化业务6月公司SAAS业务实现MRR2211万元同增11.62%,企业客户门店总数超过7万家,平均续费率超过90%。新一代云架构企业级酒店信息系统平台开始在欧洲少量酒店成功上线,尚待标杆型知名国际酒店集团认可。 逐渐进入高性价比布局期在oracle取消代理和疫情双重冲击下,公司收入仍然环比改善,体现了较强的竞争力和抗冲击能力。公司是最具潜力的国际下一代酒店云PMS供应商,尽管疫情滞后下一代云PMS产品选型,但需求切实存在。在疫苗出来线下活动完全恢复之前,公司的下游需求仍将会受到影响而有所压制,但也带来了低预期高性价比的价格,以时间换空间,逐渐进入布局期。 投资建议:维持2020-2022年EPS分别为0.37、0.45、0.56元/股,维持“买入”评级。 风险提示:云和国际化进展不达预期,疫情对于客户需求冲击超预期。
恒生电子 计算机行业 2020-08-28 106.00 -- -- 115.00 8.49%
115.00 8.49%
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事件:公司发布2020年半年报,报告期内实现营收16.19亿元同增6.27%,实现归属于上市公司股东净利润3.44亿元同降49.33%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.87亿元同增11.75%,实现经营活动产生的现金流量净额-4.81亿元,上年同期为-4.19亿元。 Q2营收同增18.7%,业务拓展稳健增长 公司保持稳健经营态势,Q2 实现营收11.06 亿元同增18.7%,相比Q1 下降13.3%改善明显。执行新收入准则使得公司毛利率、费用率指标与去年同期相比变化较大,合计数据相比去年同期下降1.8pcts,整体经营质量有所改善。预计负债-产品质量保证同增13.3%,新业务拓展持续稳健增长。归属于上市公司股东净利润同降49.33%,主要是公允价值变动收益下降较多所致。 在新三板股转精选层改革、创业板注册制改革等政策驱动下,以及去年科创板开通带来增量业务持续贡献下,上半年公司大零售IT 业务实现营收6.02 亿元同增0.97%,大资管IT 业务实现营收4.77 亿元同增10.36%。同时公司并购广州安正软件,推出的新版数据模型被人保资管、百年资管、博时基金等多家金融机构采用,上半年数据风险与基础设施IT 业务实现营收1.10 亿元同增28.52%。此外银行与产业IT 业务实现营收1.09 亿元同降12.62%,互联网创新业务实现营收2.6 亿元同增9.4%。 持续拓展能力圈,长期受益金融开放 公司在券商核心交易系统、资管投资管理系统、银行综合理财系统、金融机构TA 系统等领域领先优势的基础上,仍然不断拓展能力圈。报告期内公司通过收购广州安正软件,补充数据中台相关业务能力。与Finastra 达成战略合作,购买Fusion Invest 产品并进行本地化改造和推广,打造适合国情的投资组合管理系统。在金融市场持续开放的背景下,包括注册制全面推进、T+0 等政策落地,公司作为龙头厂商将直接受益。 投资建议:维持公司2020-2022年归属于上市公司股东净利润为12.44、14.48、16.5亿元,对应2020-2022年EPS分别为1.19、1.39、1.58元/股,维持“增持”评级。 风险提示:政策落地不及预期,行业竞争加剧。
久远银海 通信及通信设备 2020-08-27 25.33 -- -- 25.80 1.86%
25.80 1.86%
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事件:公司发布2020年半年报,报告期内实现营收3.11亿元同降8.82%,实现归属于上市公司股东的净利润5778万元同降6.68%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5280万元同降12.22%,实现经营活动产生的现金流量净额-9757万元同增34.75%。 Q2营收同降5.42%,下半年有望逐季回升 分季度看,公司Q2单季实现营收2.03亿元同降5.42%,降幅相比Q1的14.59%有所收窄。在收入下滑的影响下,上半年销售费用率、管理费用率和研发费用率相比去年同期分别上升0.88、0.25、1.38pcts。随着医保平台招标落地并完成交付,公司下半年营收和利润有望逐季回升。 分业务看,公司上半年医疗医保业务实现营收1.14亿元同降14.30%,智慧城市与数字政务业务实现营收1.60亿元同降12.67%,军民融合业务实现营收3273万元同增52.93%。公司业务以G端为主,受疫情影响业务招标、交付延迟导致收入下滑。 医保平台建设景气有望陆续兑现 受新一代医保信息系统建设驱动,2020年下半年开始医保平台迎来订单规模落地。公司是社保领域的领先厂商,在新医保国家级平台中标医保局医疗保障信息平台建设工程第8包和第2包,目前已进入验收阶段。同时公司陆续中标河北、青海、广东等省级新一代医保核心业务系统,随着平台建设落地业绩有望逐步兑现。此外公司2018年承建民政部金民工程一期应用支撑平台、民政部居民家庭经济状况核对信息系统2.0版等国家级项目,随着9月30号一期项目上线,后续省市招标陆续启动,公司将直接受益。 投资建议:维持公司2020-2022年归属于上市公司股东净利润分别为2.06、2.62、3.32亿元,对应2020-2022年EPS分别为0.65、0.83、1.06元/股,维持“增持”评级。 风险提示:下游信息化建设进度不达预期,市场竞争加剧的风险。
深信服 计算机行业 2020-08-25 214.21 -- -- 229.70 7.23%
234.48 9.46%
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事件:公司发布2020年半年报,报告期内实现营收17.44亿元同增11.91%,实现归属于上市公司股东的净利润-1.26亿元同降288%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.78亿元同降1317%,实现经营活动产生的现金流量净额-1.22亿元。 同口径下营收同增16.37%,分季度看,公司Q2实现营收11.35亿元同增23.8%,继Q1同降5.1%之后恢复正增长。Q2三项费用率与去年基本持平,相比Q1改善明显。期末合同负债4.04亿元相比Q1的1.53亿元增长明显,超过去年全年3.96亿元水平,对后期展望指引乐观。由于采用新的收入确认准则,原本可以在报告期确认的收入须递延至报告期后确认部分约为6976万元,同口径下公司上半年实现营收18.14亿元同增16.37%。综合毛利率由去年同期的71.57%下降为68.80%,销售费用率、管理费用率、研发费用率由去年同期的44%、5.1%、32.1%上升为44.5%、7.2%、36.6%,主要受营收增速下降及股份支付增加所致。 分业务看,上半年信息安全业务实现收入11.17亿元同增14.42%,云计算业务实现收入4.80亿元同增21.08%,以企业级无线为主的基础网络和物联网业务实现收入1.47亿元同降20.83%。 需求导向拓展行业市场,长期成长空间广阔公司在行业内领先的渠道网络的基础上,2020年将加大政府、教育、医疗、金融和大型企业等行业市场投入,将“产品导向”销售模式逐步调整为“需求导向”销售模式,坚定不移拓展行业中高端市场,形成商业企业市场和行业市场的广泛覆盖。公司安全业务在政策驱动下行业整体景气度提升,云业务在整个私有云解决方案市场尚处在成长早期,募投资金将进一步加强云和安全领域的核心优势。公司基因优秀能够不断挑战自身业务边界,未来持续成长值得期待。 投资建议:维持公司2020-2022年EPS分别为2.40、3.44、4.16元/股,维持“买入”评级。 风险提示:超融合市场竞争加剧,新产品推广不达预期,下游开支缩减。
科大讯飞 计算机行业 2020-08-25 38.80 -- -- 38.88 0.21%
44.67 15.13%
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事件:公司发布2020年半年报,报告期内实现营收43.49亿元同增2.86%,实现归属于上市公司股东净利润2.58亿元同增36.28%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润743万元同降76.53%,实现经营活动产生的现金流量净额-10.35亿元同降38.63%。 Q2营收同增29.5%,教育与医疗表现亮眼 分季度看,Q2公司实现营收29.40亿元同增29.5%,继Q1同降28.1%之后恢复正增长。Q2实现归属于母公司所有者净利润3.90亿元同增345%;疫情冲击影响逐渐消除。公司上半年新增中标合同金额较去年同期增长119%,为全年的良性增长奠定基础。分业务看,2020年上半年公司教育产品与服务实现营收13.17亿元同增34.53%,预计主要受:(1)教育支出刚性且教育信息化市场空间足够大,龙头厂商面临的市场空间足够;(2)区域智慧教育大项目建设等因素贡献。公司上半年整个教育领域合同额增长175%,下半年随着智能学习机的增量贡献,全年教育业务高增长可期。智慧医疗业务实现营收7443万元同增6.65倍,上半年智医助理覆盖上线66个区县13906个基层医疗机构。智能硬件实现营收5亿元同增1.58%,考虑到海外疫情对于翻译机需求冲击,硬件收入略超预期。智慧城市、政府业务、移动互联网产品与服务、汽车领域上半年收入分别同降46.03%、51.89%、23.55%、40.60%,预计主要受:(1)疫情影响招标交付验收与G端非刚性业务预算缩减;(2)线下活动受限包括会议、汽车等需求减少等因素所致。 技术立业应用拓宽,短期冲击不改中期成长 公司始终坚持核心技术源头领先,并持续探索基于AI核心能力的应用市场。下游布局赛道应用广泛,受外部冲击需求短期扰动呈现周期波动,但不改中长期AI能力持续在行业应用渗透带来的产业机遇,包括教育、医疗、汽车等应用赛道均有持续广阔的成长空间。在教育集中采购常态化,智医助理赋能基层医疗带来更有效的医疗资源供给,个测与学习机等个性化学习工具降负增效,TWS耳机等新硬件的拓展,公司中长期成长可期。 投资建议:维持2020-2022年EPS分别为0.48、0.68、0.88元/股,看好AI时代背景下公司的战略布局和应用优势,维持“增持”评级。 风险提示:新产品推广不达预期,市场竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名