公司发布2017年业绩预告,预计2017年度公司净利润为170,000万元至190,000万元,较2016年度上涨104.74%至128.82%。 涤纶长丝盈利大幅提升,并购助公司长丝产能迅速提升。公司是国内涤纶长丝产能最大企业,参控股产能达270万吨,权益产能183.5万吨。2017年,下游纺织行业复苏超预期,涤纶长丝的需求大幅增长。公司涤纶长丝全年实现满产满销,公司17年业绩大幅增长。预计2018年-2019年涤纶长丝新增产能较少,国内涤纶长丝供需仍处于紧平衡,涤纶长丝盈利将维持较高水平。恒逸集团作为公司的控股股东,近期收购多家长丝企业,产能合计约120万吨,未来仍有进一步的并购计划,受益涤纶长丝高景气,未来两年盈利可期。 PTA实现供需平衡,18年助力公司业绩增长。经过前两年的供给侧改革,PTA行业落后产能逐渐出清,2017年,PTA开工率提升,行业平均开工率超过80%,供需重回平衡状态,行业集中度进一步提升。PTA与PX价差也逐步扩大,公司作为国内PTA行业龙头,权益产能有614万吨,受益明显。未来两年,预计PTA下游需求稳定增长,但国内没有新增产能,预计PTA盈利空间将进一步回升。 文莱项目建设顺利进行,扩产己内酰胺布局锦纶行业。公司在文莱的炼化一体化项目进展顺利,预计2018年底能顺利投产,届时公司上游PX原料得到解决,业绩将得到大幅的提升。受纺织行业回暖的带动,己内酰胺产品价格大幅上涨,己内酰胺产品价格比2016年涨幅超过30%。公司目前拥有15万吨的己内酰胺权益产能,二期工程“40万吨/年己内酰胺扩能改造”正在进行,预计2018年内能投产,同时山东还有新产能规划,目标成为国内锦纶龙头企业,盈利能力进一步提升。 盈利预测与投资评级:未来两年涤纶长丝和PTA供需格局良好,炼化项目投产助公司收入翻倍,我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.12、1.66和3.02元。当前股价对应17-19年分别为23、16和9倍。给予“推荐”评级。

事件: 公司发布2017年三季报,实现营业收入163亿元,较上年同期增长18.22%;归属于母公司所有者的净利润为11.02亿元,较上年同期增65.24%。每股收益0.42元。 三季度综合毛利率大幅提升,业绩超市场预期。公司主营产品民用涤纶长丝占公司营收比重超过50%,三季度价格大幅上涨,民用涤纶长丝1-9月均价比去年同期上涨24%。长丝毛利率提升,带动公司综合毛利率提高。分季度看,三季度公司综合毛利率环比二季度提升6.56个百分点,达到17.98%。另外,公司三季度研发费用较前期有所减少,导致公司管理费用环比有所下降。毛利率提升和管理费用的减少使公司三季度净利润超预期增长。 涤纶长丝景气度持续,全年业绩可期。公司是国内涤纶长丝龙头企业主要产品为FDY和DTY,产品质量过硬,定位中高端,每吨平均售价高出同行5 00-1000元,这也导致公司综合毛利率高于同行业其他公司。受国外发达国家经济复苏和国内内经济稳中转好影响,纺织服装行业复苏,涤纶长丝需求好转,国内涤纶长丝供需紧平衡,公司涤纶产品满产满销,带动公司利润大幅增长。三四季度为公司销售旺季,预计四季度公司涤纶长丝产销情况依然维持高景气,全年业绩可期。 再次提交重组申请,积极向产业链上游布局。公司再次向证监会提交重组申请,目前正在积极的推进。公司此次重组目的在于收购恒力投资和恒力炼化100%股权,募集资金将用于建设“恒力炼化2000万吨/年炼化项目”。目前我国PTA行业产能仍然过剩,但PX产能严重不足,这也导致近几年聚酯-涤纶长丝产业链较大部分利润集中在PX产品。公司募投项目投产后每年可配套生产对二甲苯450万吨,基本实现自给自足。如果重组通过,公司将形成完整的炼油-PX-PTA-涤纶长丝产业链完,有利于生产成本的控制和公司长期的发展。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.51、0.53 和0.56 元。当前股价对应17-19 年PE分别为19、18 和17倍。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:涤纶长丝产品价格大幅下跌风险:重组进展不及预期风险。

事件:公司发布三季报,2017年前三季度,公司实现营业收入6.92亿,同比增长12.21%;营业利润1.27亿,同比增长13.59%;归母净利润9653.37万,同比增长13.97%。 17Q3业绩环比下降,低于预期。公司第三季度实现营业收入2.06亿,同比下降7.67%,环比增长1.01%;单季度净利润2105.79万,同比下降41.12%,环比下降25.07%。三季度业绩出现较大幅度的下降。公司三季度毛利率为29.38%,环比二季度的33.43%下降了4个百分点。公司主要原料为基础油,占成本比重超过90%,7月份开始,基础油价格出现较大幅度上涨,导致公司产品成本上升,毛利率下降,拖累公司业绩。 募投项目投产,四季度业绩有望提升。2017年上半年之前,公司产品一直处于满产满销状态,2016年润滑油产能利用率更是超过130%。产能瓶颈是限制公司发展的最主要原因。公司募投项目黄岛新厂下半年投产并将逐渐贡献利润。新厂投产后,公司润滑油产能将达到8万吨,同时还拥有2万吨防冻液和1000吨制动液产能,产能瓶颈得到有效的解决。 产品定位中高端,市场空间巨大。公司坚持产品高标准的技术性能,并不断加大研发的投入,凭借产品的优异性能,在市场上取得了良好的口碑。随着我国经济的不断发展和工业化水平的不断提高,我国的润滑油需求将快速增加。随着下游对润滑油品质需求的不断提高,加之环保标准不断提高等影响,国内润滑油行业集中度也将不断提高,公司作为拥有技术优势的行业龙头将持续受益。 盈利预测与投资评级:我们预计公司17-19年EPS分别为0.57,0.75和0.89元,对应PE为42,32和27倍,给予“推荐”评级。 风险提示:油价大幅上升风险;产能投放不达预期风险;销售情况不及预期风险。

事件:公司发布2013年三季度报告,公司2013年三季度实现营业收入7.70亿元,比去年同期增长54.73%,实现净利润1.80亿元,同比增长49.81%。每股收益0.18元。预计全年净利润增长55%-85%。业绩增长符合预期。 投资要点: 综合毛利率提升,业绩维持高速增长公司2013年三季度实现营业收入7.70亿元,比去年同期增长54.73%。三季度综合毛利率42.16%,环比增长6.9个百分点。公司光学膜产品今年销售增速较快,毛利率较高,今年上半年光学膜收入首次超过公司传统产品预涂膜。我们分析综合毛利率提升的原因是因为光学膜销售的快速增长,光学膜销售占比提升。 2亿平米光学膜集群项目保证未来两年公司业绩高速增长公司2亿平米光学膜产业集群项目产能逐渐释放,公司作为国内光学膜龙头企业抢占进口替代先机,未来受益于国内显示和非显示领域光学膜巨大的替代市场和全球智能显示产业的高速增长,未来盈利可期。 产品线日益丰富,下游客户开发逐步进行公司进军车窗膜领域。车窗膜毛利率高于普通光学膜,盈利能力较强,预计未来有广阔的发展空间。公司已经开发了国外和国内的一些重要客户,公司在国际一线客户三星、LG、友达、冠捷、索尼等的量产认证也在进行中,一旦认证成功将进一步增强公司盈利能力。 投资建议我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.84元、1.20元和1.69元,对应当前股价的PE分别为29倍、20倍和15倍。考虑到公司未来两年受益于产能释放和行业的景气度延续,给予公司“增持”评级。 风险提示产能投放过快导致的下游需求不足风险和产品毛利率快速下降的风险;研发进度低于预期的风险;客户维护不利的风险。

事件: 公司前三季度实现营业收入153.74亿元,比去年同期增长26.01%,实现净利润23.37亿元,同比增长41.75%。每股收益1.08元。同时发布公告投资成立万华化学(成都)有限公司、建设高吸水性树脂(SAP)项目、建设万华化学集团股份有限公司全球研发中心及总部基地(一期)项目。 投资要点: MDI销售平稳,环比仍增长MDI行业从20111年末开始复苏,2012年到现在一直维持景气运行的状态。公司2013三季度数据同比虽然增速不如前两季度,但营收和净利润环比仍维持增长的态势。国际业务二季度情况出现了好转,三季度出口情况延续景气,出口收入占比有所提升。 MDI业务稳定发展,为公司盈利停工保障公司宁波技改项目投产后,2013年产能将达到140万吨,2014年烟台八角园区基地建成投产后,MDI总产能将达到200万吨,规模将跃居全球第一。未来2-3年,全球MDI新增产能较少,而MDI需求增速预计维持在5%左右。我们预计未来MDI业务保证公司盈利快速增长。 新项目逐步开始建设,向国际化工巨头迈进公司目前开始向全球性化工公司转型。在MDI产品发展成熟的同时,向MDI下游和石化下游产品延伸,目前公司HMDA、HMDI和水性涂料等产品项目进展顺利,将成为公司未来新的盈利增长点。SAP项目开始建设,sap主要应用于卫生用品、农业、建筑业,在我国有着广阔的前景,预计公司SAP项目一期14年底投产,2015年将贡献4-5亿的收入。 投资建议我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.45元、1.69元和1.90元,对应当前股价的PE分别为12倍、10倍和9倍。考虑到公司未来两年受益于行业景气度延续、产能释放等因素,给予公司“增持”评级。 风险提示行业景气下行的风险;新增产能增速过快的风险;新项目不能如期达产的风险。

事件:公司发布2013年三季度报告,公司2013年三季度实现营业收入4.03亿元,比去年同期增长41.05%,实现净利润4859.23万元,同比增长50.36%。每股收益0.18元。略超市场预期。预计2013年全年净利润增长30%-50%。 投资要点: 下游汽车需求拉动,产品销量快速增长公司产品90%以上面向汽车行业。2013年我国汽车行业销售回暖,销量大幅增长,金九银十表现不俗,前三季度国产乘用车销量同比大增17.5%,公司下游客户车型销售情况均良好,导致公司产品销量大幅增长,市场占有率有所提高。三季度营收4.03亿元,净利润4859.25万,环比分别增长4.3%和6.96%,均比二季度有所提升。预计公司全年净利润也将实现高速增长。 毛利率重回20%以上公司三季度销售毛利率为20.66%,重回20%以上。主要原因是公司产品售价保持稳定,上游原料成本有所下降。公司未来综合毛利率的提高将依赖于高端客户的开发和TLCP产品的放量。 项目进展顺利,下游客户向高端市场发展报告期内,公司各种项目进展顺利,改性塑料总产能目前已达到15万吨,TLCP项目顺利投产,目前处于试生产阶段。重庆10万吨项目也正常进行。公司已进入了宝马的全球供货系统,并开始批量供货,证明公司产品已达到高端车的要求,有利于公司进一步开发高端车市场。 投资建议我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.73元、0.89元和0.95元,对应当前股价的PE分别为21倍、18倍和17倍。给予公司“增持”评级。 风险提示销售不如预期的风险;新增产能增速过快的风险;新项目不能如期达产的风险。

MDI量价齐升,为实现全年销售计划奠定基础 2013年上半年,MDI行业延续之前的回暖趋势,价格一直维持高位运行。公司继续使用“以销定产”的模式,实现了销量及利润的增长,主营产品国内销售收入比去年同期增长42.72%;国际业务二季度情况出现了好转,出口收入比去年同期增长27.15%。公司的全产业链经营模式,也使成本得到了较好的控制,销售毛利率较去年同期提升了3个百分点。 产能有序投放,MDI景气延续助产能消化无忧 公司下半年宁波技改项目有20万吨新产能投产,2013年产能将达到140万吨,2014年烟台八角园区基地建成投产后,MDI总产能将达到200万吨,规模将跃居全球第一。未来2-3年,全球MDI新增产能较少,而MDI需求增速预计维持在5%左右。目前全球开工率在85%左右,整体供应偏紧张,因此我们推测公司新增产能销售情况良好。 布局全产业链,向国际化巨头迈进 在扩建MDI产能的同时,公司配套建设了上游原料生产装置,使生产成本得到了很好的控制。公司同时向MDI下游产品延伸,目前公司HMDA、HMDI和水性涂料等产品项目进展顺利,将成为公司未来新的盈利增长点。公司目标成为聚氨酯行业的国际化巨头企业。 投资建议 我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.45元、1.69元和1.90元,对应当前股价的PE分别为10倍、9倍和8倍。考虑到公司未来两年受益于行业景气度延续、产能释放等因素,给予公司“增持”评级。 风险提示 行业景气下行的风险;新增产能增速过快的风险;新项目不能如期达产的风险

事件: 公司发布2013年一季度报告,实现营业收入3.76亿元,同比增长49.23%,实现净利润4331万元,同比增长40.09%,每股收益0.16元。预计1-6月归属于上市公司股东的净利润增长30%-50%。 投资要点: 一季度产品销售情况良好,毛利率稳定2013年第一季度,公司销售收入比去年同期增长49.23%,毛利率稳定在22.26%。主要是公司去年新增产能达产,今年一季度,我国汽车行业情况良好,一季度汽车产量同比增加12.7%,公司销售收入增速远高于汽车产量增速。公司加大销售力度,提升市场份额,产品销量同比大幅提升。公司营收环比有一定的下降,主要是受季节性因素的影响。 布局重庆,公司规模继续扩张重庆项目拟投资3亿元人民币,建设高性能环保型塑料复合材料生产项目。该项目预计于2014年6月投产,投产后分四年逐步达产,投产比例分别为30%、60%、80%和100%。重庆项目公司目的是开发西南地区市场,配套西南地区的汽车生产厂商,主要有长安,福特等。该项目建成后,公司布局更加合理,有利于公司销量的进一步增长。 TLCP项目进展顺利公司TLCP项目于2012年6月投产,目前仍处于试生产阶段。项目目前进展顺利,产品的几项指标均达到了TLCP产品的设计要求,并已提供给客户试用,达到了客户的要求。公司预计今年6月30日之前完成试生产验收,可持续关注。 投资建议公司销售情况良好的话我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.73元、0.89元和0.95元,对应当前股价的PE分别为20倍、17倍和15倍。给予公司“增持”评级。 风险提示销售不如预期的风险;新增产能增速过快的风险;新项目不能如期达产的风险。

事件: 公司发布2012年度报告,实现营业收入12.12亿元,同比增长30.82%,实现净利润1.59亿元,同比增长80.17%,合每股收益0.59元,高于我们之前的预期。拟每10股分派现金红利1元(含税)。 投资要点: 新产能投放,毛利率回升,助业绩高速增长 公司2011年底产能达到8 万吨每年,2012年嘉兴项目顺利项目投产,公司产能达到12万吨,比上年同期增加71%,解决了公司的产能瓶颈。重庆普利特处于建设阶段,预计2014年6月30日前建成,届时公司产能将达到22万吨。2011年年末开始,国际油价逐渐下行,公司采购成本降低,公司毛利率触底回升。全年综合毛利率为22.37%,高出2011年5个百分点。 主营业务稳步发展,打开高端车型市场 2012年公司改性塑料销量达到7.69万吨,比去年同期增长35.15%。公司销量和销售收入的增长幅度均高于当年我国汽车工业的增长,产品市场占有率有所提高。公司的一款长玻纤增强PP材料成功用于华晨宝马制造全新宝马5系车型的仪表板骨架,是公司材料首次进入全球高端车型的应用,为公司以后开发高端车市场奠定了基础。 TLCP项目进展顺利,或称为未来新的盈利增长点 公司TLCP 项目今年6月终于投产,目前仍处于试生产阶段。TLCP 技术含量高,应用范围广,公司计划建设产能1.3 万吨,预计投产后毛利率能维持在30%以上,将成为未来新的盈利增长点。 投资建议 我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.73元、0.89元和0.95元,对应当前股价的PE分别为20倍、17倍和15倍。给予公司增持评级。 风险提示 销量不如预期的风险;新增产能增速过快的风险;新项目不能如期达产的风险。

事件: 公司发布一季度业绩报告,实现营业收入47.76亿元,同比增长45.57%,实现净利润7.42亿元,同比增长67.89%,合每股收益0.34元,略超市场预期。 投资要点: 一季度MDI景气延续,量价齐升今年一季度,MDI延续12年的景气势头,MDI价格维持高位运行。公司“以销定产”的销售模式,保证了产品的较高毛利率,实现了了国内市场的销售的量价齐升。受行业景气影响,MDI整体供应偏紧,价格维持高位运行,MDI产品售价比去年同期增长20%左右,作为国内MDI生产龙头企业,公司直接受益。 看好2013年MDI全年行情,产能消化无忧未来2-3年,全球MDI新增产能较少,而MDI需求增速预计维持在5%左右。目前全球开工率在85%左右,整体供应偏紧张,因此我们推测公司新增产能销售情况良好。国内可能受益于节能减排政策下的外墙保温材料需求增加,MDI需求有可能出现大幅度增涨。我们看好MDI行业2013年全年的行情,公司产能消化无忧。 布局全产业链,向国际化巨头迈进公司12年MDI产能达到110万吨,2013年产能将达到140万吨,2014年烟台八角园区基地建成投产后,MDI总产能将达到180万吨,规模将跃居全球第一。在扩建MDI产能的同时,公司配套建设了上游原料生产装置,使生产成本得到了很好的控制。公司同时在建设“丙烷-丙烯-环氧丙烷-聚醚多元醇-白料”产业链,向MDI下游产品延伸,目标成为聚氨酯行业的国际化巨头企业。 投资建议我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.45元、1.69元和1.90元,对应当前股价的PE分别为13倍、11倍和10倍。考虑到公司未来两年受益于行业景气度延续、产能释放等因素,给予公司增持评级。 风险提示行业景气下行的风险;新增产能增速过快的风险;新项目不能如期达产的风险

全球MDI新增产能速度放缓,未来1-2年供需基本平衡 MDI行业是典型的寡头垄断行业,全球80%以上的产能都集中在几个大型企业中,经历了2010年之前的产能快速扩张,以及受全球经疲软的影响,MDI最近几年产能增速大幅下降。2014年只有烟台万华有新的产能投产,预计未来两年全球MDI供需基本维持平衡。 MDI行业景气延续 国内国外需求增长2012年MDI行业逐渐回暖,景气上行。根据历史经验,MDI行业需求增速与GDP增速正相关,预计全球经济未来两年有所复苏,MDI需求增速为5%-6%左右。国内纺织行业情况好转,出口量增长对2013年国内MDI需求有所拉动。受益于节能减排和防火政策的放松,聚氨酯保温板产量可能出现大幅的增长。 新增产能达产,助公司业绩大幅增长 公司12年MDI产能达到110万吨,2013年产能将达到140万吨,2014年烟台八角园区基地建成投产后,MDI总产能将达到180万吨,规模将跃居全球第一。 布局全产业链,向国际化巨头迈进 在扩建MDI产能的同时,公司配套建设了上游原料生产装置,使生产成本得到了很好的控制。公司同时在建设“丙烷-丙烯-环氧丙烷-聚醚多元醇-白料”产业链,向MDI下游产品延伸,目标成为聚氨酯行业的国际化巨头企业。 投资建议 我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.45元、1.69元和1.89元,对应当前股价的PE分别为12倍、11倍和9倍。考虑到公司未来两年受益于行业景气度延续、产能释放等因素,给予公司增持评级。 风险提示 行业景气下行的风险;新增产能增速过快的风险;新项目不能如期达产的风险。

专注于车用改性塑料的生产企业公司是国内生产汽车用改性塑料产品的主要企业,专注于汽车用改性塑料产品的研发、生产、销售和服务。普利特的产品根据改性用合成树脂基材的不同主要分为4大类,即改性聚烯烃类、改性ABS类、塑料合金类以及其他类。 毛利率重回20%以上,盈利能力回升11年年末开始,国际油价逐渐下行,公司采购成本降低,公司毛利率触底回升,今年前三季度,公司综合毛利率达到21.65%,重新回到20%以上。今年公司产销情况良好,公司三季报预计全年实现净利润比上年同期增幅在35%至65%之间。 募投项目逐步投产,产能逐渐释放公司11年底产能达到8万吨每年,嘉兴项目由于种种原因进度比预期慢,但至今年9月底,嘉兴项目完全达产,公司产能达到11万吨每年,12年底预计还有5万吨产能达产。重庆10万吨产能目前处于厂房建设阶段,预计13年底全部达产。 TLCP项目建成,或称为未来新的盈利增长点公司TLCP项目今年6月终于投产,目前仍处于试生产阶段。TLCP技术含量高,应用范围广,公司计划建设产能1.3万吨,预计投产后毛利率能维持在30%以上,将成为未来新的盈利增长点。 投资建议我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.49元、0.63元和0.81元,对应当前股价的PE分别为25倍、20倍和15倍。考虑到公司未来两年受益于产能释放和毛利率回升带来的良好成长性,给予公司增持评级。 风险提示下游需求不足风险;原材料价格波动风险;募投项目不能如期达产风险