事件描述. 公司公告,向马振鑫、马丹洁、马佳圳、陈庚达四人发行不超过 32,488,629股,发行价格为15.39 元/股,募集资金总额不超过5 亿元,用于农用生态膜智能装备项目、偿还银行贷款及补充流动资金。 事件评论. 利用资本市场募集资金加大投入农用生态膜项目提高技术研发、市场拓展等环、实现新产品的批量化生产。 拟募集资金不超过 5 亿元,其中计划投资农用生态膜智能装备项目1.62亿元,偿还银行贷款1.529 亿元,其余用于补充流动资金。 国内高端农膜产品依赖进口,公司生产的农用膜达到国际先进水准,其中生态型斑马膜在国际也刚研制不久,国外厂家亦面临质量不稳定、产量低的困境。公司生产的生产斑马膜智能装备精度高、产能大、能耗低、自动化程度高,拥有极强竞争优势,已有以色列用户采购,反响良好。 农用生态膜智能装备项目在生产、工艺、质量控制等环节融入信息化智能控制技术,实现了原料到最终制品的全数字化信息管理和流程控制,进入“工业4.0”时代,可以满足用户个性化需求,提高效率。 看好公司中长期发展前景:储备的新产品持续投放、战略外延拓展及智能制造带来的制造优化。 膜消费持续升级,下游旺盛需求驱动膜设备投资回升,公司目前储备的多款高端新品有效定位进口替代市场。 产业链延伸,进军下游特种膜(军工防锈膜)领域,独享利基市场;? 拥抱“工业4.0”,芯片及智能控制方向的研究工作逐步显现成效,公司逐步实现工厂数字化管理,提高产品质量和生产效率。 业绩预测及投资建议:预计2015-16 年收入分别约为4.3、5.8 亿元,EPS 分别约为0.36、0.49 元/股,对应PE 分别为61、45 倍。维持“推荐”。 风险提示. 新业务拓展低预期。

事件描述 公司公告,与上海时成投资管理有限公司签订合作设立投资基金的《合作意向协议》,协议双方拟共同发起设立一支产业并购基金。 事件评论 成立产业并购基金,通过产业投资及时发现优质标的,培育新的业绩增长点;为后续产业转型升级做铺垫。 公司和时成投资共同投资设立上海海达时成投资管理有限公司作为基金管理人,注册资本为500 万元,时成和公司分别持有51%和49%股权。 基金拟募集资金总额不超过人民币 5 亿元,首期募集1 亿元,海达时成作为普通合伙人投资500 万,公司参与募集3000 万元,时成投资或其指定的投资方参与募集2000 万元,剩余资金向其它合格投资者募集。 该基金投资方向为轨道交通、汽车等高端装备制造、新材料、互联网等及其他新兴产业。 初步尝试产业投资,通过借助基金管理团队专业的投资经验和完备的管科体系,及时发现优质投资标的,培育新的业绩增长点。 并购基金的优势是:a)以较少的资金撬动较大规模的并购;b)专业的管理模式可及时发掘到优质标的、有效降低并购风险。 看好公司中长期发展前景:围绕橡胶制品密封、减振两大领域进行产品延伸和新市场渗透;同时技术升级给客户提供更多产品和服务。 受益与轨道交通领域投资热度不减及汽车领域先期同步开发产品的陆续投产,公司有望继续保持30%的增长。 凭借密封件的市场优势和客户基础带动减振件市场的开发,进军更广袤的减振产品市场,在高端领域实现进口替代。 积极研发新产品,助力产品结构升级。 业绩预测及投资建议:预计2015-16 年收入分别约为10.7、13.7 亿元,EPS分别约为0.82、1.09 元/股,对应PE 分别为56、42 倍。维持“推荐”。 风险提示 新市场拓展不达预期。

报告要点 事件描述 公司公告:1)计划将制造业务注入全资子公司“汽油机公司”并更名,今后将其定位为机械制造业务平台;2)与“东银控股”共同投资设立上海合农网络科技有限公司;3)解散控股子公司“农易物联网”和“重庆小青蛙”。 事件评论 旗下资产分类整合,打造“机械制造+互联网项目实施+软件开发”三大平台,从组织结构上全面支撑农业互联网战略转型。 机械制造板块平台:以汽油机公司为母体,逐步吸收合并公司旗下其它机械制造资产,形成配套动力和农业机械装备完整产业体系。汽油公司将更名为江苏江淮动力有限公司,上市公司100%控股汽油机公司。 农业互联网项目实施载体:以新成立的“合农网络”为载体,并注销前期成立的农易物联网和重庆小青蛙。合农网络目标是打造成为全国性的综合农业互联网服务平台,其股权关系为上市公司占51%,东银控股占49%。 农业信息化软件开发:以“上农信”为主要载体,进行农业互联网、信息化领域的软硬件开发。上农信股权关系为上市公司占60%,西藏德尚占40%。 公司转型农业互联网,打造平台型综合性农业服务商,战略目标清晰并逐步推进,继公司更名后本次组织结构调整,彰显管理层对未来大势的判断、业务布局把控、发展思路等都十分清晰和意志坚决。 合农网络是发展农业互联网的核心平台,其下游客户为农村合作社家庭农场、农民,围绕这些客户提供各种解决方案,农产品销售、农业生产资料、金融服务、农业生产信息咨询等。对应未来合农网络将开展三大类业务:a)农业电商(农产品、农机具、农药化肥),b)农业金融,c)农业信息服务。 互联网改造传统农业大势所趋,看好该产业发展方向,而智慧农业是目前国内该领域业务布局最早、综合竞争力最强、战略转型最坚决的公司。 业绩预测及投资建议:预计公司2015-16年收入分别约为27.7、31.9亿元,净利润为1.7、2.2亿元,对应PE为128、100倍。维持“推荐”。 风险提示 农业互联网布局进展低预期。

报告要点 事件描述 中联重科与淮安晨洁环境工程有限公司达成收购协议,公司投资4573.76万元,获取淮安晨洁96%股权。 事件评论 凭借收购全面进入淮安餐厨废弃物处理项目,整合纳都勒领先技术打造国内环境项目标杆工程。 淮安晨洁环境工程有限公司主要经营餐厨垃圾废弃物处理,2014年7月与淮安市城管局签订《特许经营协议》,拥有淮安市未来25年内餐厨废弃物的独家处理权。项目目前正处于前期施工阶段,预计年底前开始试运行。 公司之前是以环境装备制造商的角色进入淮安项目,此次收购则打通公司对项目的绝对控制权,后续将以解决方案提供商的角色运营该项目。 公司将以淮安项目作为试点平台,在技术上加速整合纳都勒公司的国际领先技术和项目运营经验,从预处理---厌氧处理---污水处理全过程使用中联 重科和纳都勒公司的技术。有望引领国内餐厨垃圾处理新趋势,打造中国餐厨垃圾处理的样板工程。 环境产业持续高景气,公司转型环境治理综合服务商方向明确,后续将继续借助资本力量整合全球优势资源。 环保产业是国家重点扶持的七大战略性新兴产业之一,正步入“黄金十年”,预计“十三五”期间中国环保领域投资有望达到2万亿/年。 环境产业发展战略是由装备制造商向集装备制造、工程技术、投资运营为一体的环境产业综合服务商转型。后续公司仍将借助资本市场,在全球范围内整合优势资源,实现跨越式扩张。 全球布局、产业扩张、“一带一路”,中兴之势已成,看好公司中长期发展前景。 业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为270、302亿元,EPS分别约为0.20、0.31元/股,对应PE分别为51、33倍。维持“推荐”。 风险提示 工程机械二季度销量或大幅下降。

报告要点 事件描述 公司公告,公司名称由“江苏江淮动力股份有限公司”变更为“江苏农华智慧农业科技股份有限公司”,证券简称由“江淮动力”变更为“智慧农业”。 事件评论 更名彰显公司转型意愿及发展战略清晰,拥抱互联网改造传统农业浪潮,目前公司也已经完成农业信息化领域的初步布局。 14年9月,完成对上农信60%股权收购,进军农业信息化拉开帷幕。 14年10月,与上海农委信息中心、华师大软件学院开展物联网、云计算及大数据分析等领域进行关键技术研究、标准制定等方面合作。 14年10月,合资成立农业物联网公司,率先布局投入农业物联网技术、服务、应用设备、软件、工程项目建设的开发。 14年11月,合资成立小青蛙科技公司,从事农业电子商务平台技术开发。 15年以来,公司陆续与农业部信息中心、福建尤溪县、湖北农产品公司、湖北省供销合作总社等政府机构、部门签署战略合作协议。 “互联网+农业”大势所趋,公司率先布局且在该领域具备多重竞争优势,目标是成为平台型综合性农业服务商。 农业互联网革命已然临近,利用大数据和互联网上下游,向现代农民提供金融、交易、咨询服务,实现生产、交易、流通环节效率极大优化。 顺应趋势,公司要打造的是“农业信息服务商+农业电商平台+农业金融服务”三位一体的综合平台,三大板块已初具雏形。 在农业信息化领域,公司具备独特竞争优势。a)战略转型坚决、可投入整合资源充裕;b) 上农信是获得政府高度认可的综合性农业信息软件开发平台;c)对农业领域有深厚理解;d)与农业信息化司和湖北省供销合作社等签订战略协议,先发优势明显。 业绩预测及投资建议:预计公司2015-16年收入分别约为27.7、31.9亿元,净利润为1.7、2.2亿元,对应PE 为137、107倍。维持“推荐”。 风险提示 农机新产品推广低预期。

事件描述 近期我们对公司进行了调研,了解行业及公司变化情况。尤其是 5 月16 日公司发布了2015 年度非公开发行预案(修订稿),非公开发行 A 股票不超过12,100 万股,扣除发行费用后的募集资金净额不超过 191,678 万元,用于收购WEGU Holding 100%的股权、中鼎股份汽车后市场“O2O”电商服务平台、中鼎股份橡胶制品装备自动化及产能提升项目等。 事件评论 公司战略思路:海外并购做大做强传统主业,战略参股提前布局新兴领域,成就“千亿中鼎”的愿景。1)公司主营非轮胎类橡胶密封件,上市以后有效利用资本手段持续海外收购,促进产品高端化,拓展下游应用领域,不断增强传统主业的国际地位(2014 年全球非轮胎橡胶制品50 强中的第36 位)。2)公司坚持从单一零件—部件—系统集成,积极关注新兴领域为公司发展打开长远空间。目前通过参股方式,已经布局了环保(OPOC发动机)、新能源(上海挚达),拟布局汽车后市场O2O 电商平台。 海外并购+产品升级+出口增长+原材料下降,四大因素将助力传统主业未来三年保持快速增长。1)海外并购借助外力,不断提升传统产品核心竞争力,一直是公司发展思路,未来也将大概率延续。2)通过海外并购以及自身实力上升,公司产品不断升级,单位附加值不断增加。3)海外并购带来汽车客户渠道拓展,且从汽车、家电、工程机械等不断拓展到航天航空、天然气等其他领域。4)天然橡胶价格不断下降,进一步增强盈利。 战略参股业务:OPOC 环保发动机产业化可期+新能源汽车私人充电长期意义非凡+汽车后市场O2O 电商自有优势强。1)OPOC 发动机功率大、重量轻、低油耗三大特征,符合汽车环保大趋势,目前通过子公司与EcoMotors 合作,未来产业化可期。2)参股10%上海挚达合作发展新能源汽车家庭智能充电服务,抢占新能源汽车入口。3)本次增发预案公司拟投入5.8 亿元资金进军汽车后市场O2O 电商平台,区别同行,公司自有优势在于:全国汽车产业群物流配送体系、多品种小批量管理能力。 海外并购促主业快速增长,战略参股新兴方向前景广阔,首次覆盖,给予“推荐”评级。预计2015-2017 年EPS 为0.76 元、0.95 元、1.13 元,对应PE 为51X、41X、35X。

事件描述 公司发布公告,拟联合“曼达林基金”共同投资 7500 万欧元,通过收购老股和增资扩股两种方式获得意大利“纳都勒公司”75%股权;其中公司拟投资5700万欧元(折合人民币3.86 亿元),获取纳都勒公司57%股权。 事件评论 强强联手,打通环境产业“设备+解决方案+投资运营”全产业链竞争优势。 纳都勒成立于 1990 年,是欧洲领先的环境和可再生能源解决方案提供商及投资运营商,在全球投资、运营的环境项目超过30 个,项目运营及工程经验丰富,业务领域广泛,多种技术国际领先。 本次收购公司将从环卫机械向环境产业全面拓展,实现从设备商到环境产业解决方案提供商和投资运营商战略升级,打通环境产业“设备+解决方案+投资运营”全产业链竞争优势。 本次收购仅仅是开始,未来持续借助资本力量整合全球优势资源,打造环境产业世界级“超级航母”。 环保产业是国家重点扶持的七大战略性新兴产业之一,正步入“黄金十年”。公司将环境产业作为转型的新战场,本次高端收购标志环境产业战略布局重大突破,也彰显公司战略意志和发展思路。 公司将整合纳都勒领先技术和项目经验,与自身强大制造能力、市场网络和资本运作优势相结合,在国际、国内两个市场扩张,打造世界级环境产业全方位解决方案提供商。 公司将拥有境外 30 家环境运营项目,这些项目将贡献稳定利润。 本次并购或只是环境产业布局的开始,公司表示仍继续借助资本市场,在全球范围内整合优势资源,加大环境产业投资力度。 全球布局、产业扩张、“一带一路”,中兴之势已成,看好公司中长期发展前景。 业绩预测及投资建议:预计2015-16 年收入分别约为270、302 亿元,EPS 分别约为0.20、0.31 元/股,对应PE 分别为45、29 倍。维持“推荐”。 风险提示 工程机械二季度销量或大幅下降。

报告要点 事件描述 公司发布公告,以 1.8662亿元收购浙江商达环保有限公司合计60%的股权,并按照增资前的2.5亿元估值,以现金3000万元对商达环保进行增资。 事件评论 收购污水处理公司,掌控平台资源,全面进军水处理环保产业。 商达环保专注于农村智慧治水,利用其自主研发的 Sunda-IBS 智能农村污水一体化处理设备,依托于Sunda 污水管理云平台将物联网技术应用于分散式农村污水设施管理。 商达环保在交易协议中对 2015-17年业绩做出承诺:归属于母公司净利润和扣非净利润孰低者分别不低于2500万元、3000万元、3600万元,该公司2014年实现净利润1010万元。 公司将充分利用商达环保污水处理平台,向农村污水、工业污水、市政污水等水处理领域进一步扩展业务。 环保业务从2014年开始发力,后续发展战略空间大;环保产业将成为公司另一大引擎。 “零排放”标准执行趋严或带来高盐度废水处理市场数百亿空间。 公司基于蒸发结晶核心技术可实现工业废水“零排放”,经简单估算,仅即将大规模应用“零排放”系统的煤化工领域市场空间可达300-400亿。 未来环保趋严,电力、石化等行业的“零排放”应用也将逐步推进。 节能和环保产业均迎来黄金十年期,看好公司发展前景,核心逻辑如下:a)公司是节能装备领域老牌劲旅,竞争力强,受益行业景气向上和商业模式创新;b)具备继续外延发展的能力和意愿,利用资本市场带动实业超常规发展;c)集团旗下部分优质资产逐步培育做大;d)公司将是集团旗下重点发展的上市平台。 业绩预测及投资建议:预计公司2015-16年营收为29.8、33.1亿元,EPS 约为0.60元、0.71元/股,对应PE 分别为47、40倍。维持“推荐”。 风险提示。 节能装备订单低预期。

报告要点 事件描述 公司发布公告,收到湖南银监局下发的《中国银监会湖南银监局关于中联重科集团财务有限公司开业的批复》。财务公司注册资本15亿元人民币,其中公司出资75%,全资控股公司ZoomlionCifa出资25%。 事件评论 金融战略正式启航,为公司转型升级、成为装备制造业世界级企业提供动力。 金融服务支撑国际化战略实施。纵观美国、日本装备制造巨头的全球崛起,其海外扩张离不开金融服务支撑,知名公司如GE、波音、卡特彼勒等。 借助“一带一路”契机,公司加速国际化战略,金融板块必须要跟上。 金融服务携手融资租赁,打通装备制造业价值链。中国装备制造业的融资租赁和金融服务才刚刚起步,产融结合创造更多客户价值是必然趋势。 以资本力量撬动海外产业资源和市场投入,加速产业升级、扩张,是公司一贯战略,强大的金融板块不可或缺。 设立财务公司目标清晰,支撑公司发展意义重大。a)结算内部化利于加快资金周转,降本增效;b)加强资金管控,利于资源优化配置,服务于集团战略发展;c)“统收统支”集约式资金管理体系,有助于降低和规避运营风险;d)为成员单位提供金融中介服务,协助集团开展金融业务。 积极推进农机环卫产业战略扩张,看好中长期发展前景,核心逻辑如下: 本土化战略深度对接“一带一路”,工程机械走出去竞争优势突出。 收购奇瑞重工战略布局农业机械,或继续整合产业资源实现跨越式发展,目标是产品结构、规模、利润三个维度实现国内第一。 环境产业将迎来黄金十年,产品结构高端转型,要在餐厨垃圾处理、建筑垃圾处理、高浓度污水处理、垃圾分类等环境装备实现产业化。 资产质量、产业结构、综合企业素质领跑行业。 业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为270、302亿元,EPS分别约为0.20、0.31元/股,对应PE分别为44、28倍,维持“推荐”。 风险提示 工程机械二季度销量或大幅下降。

报告要点 集团旗下优质资产较多,未来或受益军工资产整合公司发展战略是实现军民融合多业务发展,成为国内领先的军、民用电子信息设备和服务提供商。九洲集团具有强大军工背景和细分领域优秀技术实力,目前集团旗下仍存在较大规模优质资产,14年营收200亿,利润总额8亿。国企改革加速及军工资产证券化大浪潮下,公司有望受益。 低空政策出台在即,空管业务有望受益通航产业腾飞 军方声明低空空域改革全面启动,标志通航产业发展最大政策障碍即将解除,低空政策亦将出台。行业发展矛盾将由破除政策壁垒转移到增加基础设施建设,对应通航空管设备及系统市场空间巨大。 九洲空管发展目标是从传统设备制造商向系统集成及服务提供商转型:a)围绕空管产品和服务布局空管空防一体化业务,向空管通信、导航和信息化等领域进行横向扩张;b)关注产业链上下游发展,打造以民用航空产品维修和服务等业务为核心的发展布局。 军事物流信息化获得重大突破,逐步向更多领域拓展 大力布局物联网产业,定位为物联网系统集成和运营服务商,民品领域主要做智慧溯源和智能安防。 军事物流信息化已在总装、海军、空军等部门形成一定的竞争优势,正逐步向总参、总后和二炮等相关领域发展。 业绩预测及投资建议:预计2015-17年营收分别为34.4、39.1、44.9亿元,EPS 分别为0.52、0.71、0.91元/股,对应PE 分别为77、56、44倍。首次“推荐”。

报告要点 浙江鼎力是国内高空作业平台制造领跑者。 公司是国内高空作业平台专业制造商,产品质量及技术对标世界巨头,拥有六大系列80多种规格产品。2014年营收3.74亿元,净利润0.92亿元。 行业规模及趋势:潜在增长空间过十倍,渗透率正加速提升 高空作业平台具备人力替代的特点,在减少用工量的同时大幅提高高空作业的安全性及工作效率,在工程建设中具备经济性优势。 国内市场对高空作业平台安全高效省成本的优点正处于认识推广过程中;目前该设备在中国的保有量和销量均较低,对比美国国内高空作业平台的潜在市场规模或为目前的十倍以上。 企业在使用高空作业平台时,往往采取租赁而不是自己采购,因此高空作业平台市场增长依赖于租赁商规模扩张。 综合竞争力显著,产能释放奠定业绩爆发基石。 鼎力产品竞争力卓著,3月份通过德国TUV 莱茵公司认证,已打入德国、日本、美国三大主流国际市场。对比国际对手有价格及服务优势,对比国内对手有研发、质量、规模及资本优势。 针对国内高端市场推进定制服务,目前已获得成功应用,是未来的重要核心竞争力。另外公司具备军工资质,近几年持续向军方提供产品,未来不排除进一步拓展的可能。 2012-14年公司受产能瓶颈约束较为严重,募投产能将从2015年2季度开始逐步释放,为业绩爆发提供支撑。 业绩预测及投资建议:预计2015-17年营收分别为4.9、7.0、10.3亿元,EPS分别为1.82、2.64、3.89元/股,对应PE 分别为64、44、30倍。维持“推荐”。

事件描述. 慈星股份发布公告,拟以1,080 万元认购东莞市中天自动化科技有限公司60%的股权。目标公司承诺2015-2017 年预计实现的净利润将分别不低于180万元、280 万元、420 万元。 事件评论. 控股东莞中天,拓展机器人系统集成领域。中天自动化主要产品为机器人自动打磨房、高铁钢轨全自动打磨机器人、锂电池自动注液机、空调自动穿管机和组装机等。产品主要应用在3C、汽车、卫浴等行业,与慈星机器人、苏州鼎纳(机器视觉)等现有业务形成良好互补,协同效应明显。 受益广东省“机器换人”计划,3C 行业应用方案有望形成突破。受益于制造强国战略,广东智能装备总产值将达380 亿元,未来三年将推动1950 家规模以上工业企业开展“机器换人”计划。公司牵手中天,近期将携KUKA 共同进驻东莞松山湖国际机器人产业基地,重点布局工业机器人在3C 行业以及机器视觉与机器人一体化融合方面的应用研究,后续发展有望超预期。 全面布局“工业4.0”+“互联网+”,转型升级打开新成长空间。逻辑如下: 主业触底回暖:已累计计提约8 个亿,约占总信贷余额的80%,风险已基本释放完毕。15 年将轻装上阵,上半年净利润或达到0.8-0.9 亿。 员工持股计划彰显信心:以未来三年业绩增长目标作考核基准,净利润复合增速超50%,大幅超越市场预期。 全面布局“工业4.0”:与顶级厂商合作,布局机器人控制器和系统集成领域,系统集成收入今年有望突破1 亿元。此外,发展“互联网+制造”,打造毛衫个性化定制平台,有望建立起毛衫市场的C2B 生态系统。 外延发展持续推进:未来将在智能装备领域继续寻找合适标的,通过外延扩张促进公司发展。 业绩预测及投资建议:预计15、16 年净利润约为1.5、2.5 亿,分别约为0.19、0.31 元/股,对应PE 分别为98、59 倍,维持“推荐”。 风险提示:下游行业景气度低于预期。

报告要点 明日宇航下游需求旺盛、资产质地优秀且承诺业绩高增长。 明日宇航是专业化飞行器结构件配套厂商,系北京援建四川重点工业项目,发展起点高,经营管理专业化、规模化、市场化。公司在行业中竞争力则极强,而技术研发及丰富品种构成额外竞争优势意味着该行业将强者恒强。 国防投资力度加大,未来几年飞行器结构件需求持续旺盛。需求增长来自:a)军机升级换代;b)国内卫星发射及卫星产业出海;c)商用飞机零部件国际转包向中国转移。明日宇航承诺业绩高增长,2015-17年净利润不低于1.7、2.4、4.0亿元。 受益新产品推出和销售区域扩张,农机业务将维持较快增长。 受益机收率提升和大型化占比提升,大型玉米收割机需求持续旺盛。 高毛利青贮机和经济作物机械新产品逐步放量,纷纷占据利基市场。 公司身处“一带一路”核心区域,将结合中亚五国需求,积极开展农机出口。 高端转型收购军工资产,打开战略发展空间。 明日宇航地处四川,四川相关军工配套企业多,以此为契机公司后续或继续收购军工资产。国防装备升级的重要途径之一是军民融合,引入市场运作解决效率问题,军工资产证券化大势所趋。 业绩预测及投资建议:暂不考虑本次收购并表,预计2015-17年主营收入分别约为6.5、7.9、9.5亿元,净利润分别约为1.30、1.56、1.89亿元。维持“推荐”。

事件描述. 双良节能发布公告,公司投资人民币 1,000 万元注册成立全资子公司江苏双良低碳产业技术研究院有限公司。 事件评论. 出资设立低碳产业技术研究院,增强研发创新扩大技术优势。 双良低碳产业技术研究院是公司以自有资金全资设立,主要业务范围是节能减排项目、绿色环保领域内新技术新产品的研发。 设立子公司将强化公司在节能环保领域的研发能力,确保公司的技术领先优势,提升公司的核心竞争力和盈利能力,保证公司可持续快速发展。 公司是节能装备领域老牌劲旅,竞争力强,受益行业景气向上和商业模式创新。 中国工业节能提效大势所趋:a)对比发达国家,中国工业单位产值能耗高,改善空间大;b)经济转型期,节能降耗日益受到重视;c)政策鼓励。 节能装备市场规模达千亿,公司节能业务将基于现有客户资源,由设备延伸到能源委托管理服务,该板块中长期将维持平稳较快增长。 环保业务从2014 年开始发力,后续发展战略空间大。未来环保业务将成为公司另一大引擎,围绕零排放服务体系展开。 “零排放”标准执行趋严或带来高盐度废水处理市场数百亿空间。 公司基于蒸发结晶核心技术可实现工业废水“零排放”,经简单估算,仅即将大规模应用“零排放”系统的煤化工领域市场空间可达300-400 亿。 未来环保趋严,电力、石化等行业的“零排放”应用也将逐步推进。 公司转型意志坚决,未来专注节能装备和环保业务。a)具备继续外延发展的能力和意愿,利用资本市场带动实业超常规发展;b)集团旗下部分优质资产逐步培育做大;c)双良节能将是集团旗下重点发展的上市平台。 业绩预测及投资建议:预计公司2015-16 年营收为27.6、30.4 亿元,EPS 约为0.57 元、0.68 元/股,对应PE 分别为40、34 倍。维持“推荐”。 风险提示. 环保业务发展低预期。

报告要点 事件描述 双良节能发布公告,公司重大资产置换相关资产完成交割,交易实施完毕。 事件评论 资产置换交割完成,改善盈利预期并带来协同效应。 公司资产置换涉及资产已于5月8日交割完成,利士德化工75%股权置出,双良新能源85%股权正式过户至公司名下,预计重组并表将从二季度开始。 化工资产2014年亏损严重,剥离后公司15年整体盈利将回归正常水平;另外置入的新能源装备除了贡献利润也能带来协同效应。 调整后的主业将专注于节能装备和环保业务,总市场空间庞大。公司是节能装备领域老牌劲旅,竞争力极强,受益于行业景气向上和商业模式创新。 中国工业生产节能提效大势所趋:a)对比发达国家,中国工业单位产值能耗极高,改善空间大;b)经济转型期,粗放生产模式将逐步转为精细化,节能降耗将日益受到重视;c)政策鼓励。 节能装备市场规模达千亿,公司节能业务将基于现有客户资源,由设备延伸到能源委托管理服务,该板块中长期将维持平稳较快增长。 环保业务为2014年新开拓,后续发展战略空间大,也是公司投入重点,未来环保业务围绕零排放服务体系展开。“零排放”标准执行趋严或带来高盐度废水处理市场数百亿空间。公司基于蒸发结晶核心技术可以实现工业废水“零排放”,经简单估算,仅即将大规模应用“零排放”系统的煤化工领域,市场空间约300-400亿元。电力、石化等行业的“零排放”应用也将逐步推进。 战略梳理再出发,公司转型意志坚决。a)具备继续外延发展的能力和意愿,利用资本市场带动实业超常规发展;b)集团旗下部分优质资产逐步培育做大;c)双良节能将是集团旗下重点发展的上市平台。 业绩预测及投资建议:预计公司2015-16年营收为27.6、30.4亿元,EPS约为0.57元、0.68元/股,对应PE分别为35、29倍。维持“推荐”。 风险提示 环保业务发展低预期。