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魏红梅

东莞证券

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工作经历: SAC执业证书编号:S0340513040002...>>

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
老百姓 医药生物 2023-09-04 25.59 -- -- 26.67 4.22%
30.91 20.79%
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事件:公司发布2023年半年度报告。2023年上半年,公司实现营业收入108.11亿元,同比增长20.24%;实现归属于上市公司股东的净利润5.13亿元,同比增长12.43%;实现扣非归母净利润4.91亿元,同比增长16.79%。 点评: 公司 Q2业绩增速有所下滑。公司 2023年第二季度实现营业收入 53.70亿元,同比增长 10.72%,增速同比下滑 16.17个百分点;实现归属于上市公司股东的净利润 2.22亿元,同比增长 3.36%,增速同比下滑 17.05个百分点;实现扣非归母净利润 2.09亿元,同比增长 2.57%,增速同比下滑 16.20个百分点,公司第二季度营收和归母净利润增速同比均有所下滑。 公司加速下沉市场,积极拓展门店数量。公司采取“自建、并购、加盟、联盟”四驾马车并驾齐驱的方式,精细化深耕下沉市场,推动公司以内生发展和外延扩展双轮驱动快速拓展。截至2023年6月30日,公司连锁布局网络(不含联盟)覆盖全国20个省级市场、150余个地级以上城市,总门店数达到12291家,其中自营门店8524家,加盟门店3767家。上半年新增门店1723家,其中自营新增门店963家、加盟新增门店760家。 公司加盟和新零售业务保持快速发展。2023年上半年,公司加盟业务新渠道招商模式初见成效,老百姓第三届“318加盟直播招商节”全款签约店数刷新招商节纪录。加盟业务实现配送销售额 10.3亿元,同比增长35%;覆盖药品零售市场份额超过 15亿元,同比增长 30%;依托数字化驱动全渠道发力,公司继续推动跨界合作,与微信支付、阿里健康、字节跳动健康等进行业务探讨,增加多渠道运营。1-6月,线上渠道销售额 9.7亿多,同比增长 73%。截止 2023年 6月末,公司 O2O 外卖服务门店达到 9,768家,24小时门店增至 594家,公司新零售业务继续保持快速发展。 维持增持评级。公司是国内规模领先的药品零售连锁企业之一,大力发展行业高标准的药店加盟模式、联盟模式及DTP专业药房、中医馆连锁等业态、积极探索O2O业务,致力于成为以科技驱动的健康服务平台。预计公司2023-2024年EPS分别为1.54元和1.83元,对应PE分别为17倍和14倍。 维持对公司的“增持”评级。 风险提示。行业政策风险、市场竞争加剧风险、并购门店经营不达预期风险等。
一心堂 批发和零售贸易 2023-09-01 22.98 -- -- 23.88 3.92%
26.45 15.10%
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事件:公司发布了2023年中报。2023年上半年,公司实现营业总收入86.76亿元,同比增长8.92%;实现归母净利润5.05亿元,同比增长20.64%;实现扣非后归母净利润5.05亿元,同比增长26.94%。业绩符合预期。 点评: 核心产品、核心区域实现稳增。上半年,公司中西成药、医疗器械及计生消毒用品、中药产品分别实现营收 64.62亿元、6.83亿元和 6.65亿元,分别同比增长 7.31%、4.73%和 4.45%。分地区来看,公司上半年在西南地区、华南地区、华北地区分别实现营收 71.61亿元、7.64亿元和 4.14亿元,分别同比增长 6.19%、13.77%和 15.6%。 门店保持扩张。截至上半年末,公司拥有门店 9569家(含加盟店 2491家),门店总数净增加 363家,其中新开业门店数 531家(包括搬迁门店数 103家),关闭门店数 65家。公司持续开展市县乡一体化垂直渗透拓展,将区域市场做深做透。公司重点发展区域在西南、华南地区,同时兼顾华北地区的门店发展。未来公司战略将逐步着眼于全国市场。 净利率有所回升。公司上半年毛利率同比下降 1.11个百分点至33.56%,其中中西成药产品毛利率同比下降 5.85个百分点至 28.15%,西南地区毛利率同比下滑 3.57个百分点至 32.11%。期间费用率同比下降 2.32个百分点至 26.13%,主要得益于销售费用率下降。净利率同比提高 0.64个百分点至 5.86%,主要得益于期间费用率下降。 持续推进新零售业务。公司新零售业务已经形成了 O2O 业务为主线的电商业务布局,自营平台为辅的电商业务布局。上半年新零售总销售额为 3.78亿元,其中: (1)O2O 业务完成销售 3.05亿元;业务目前已涉及全国 10个省级行政区,接下来三方 O2O 业务将持续深化与线下的融合,提高运营效率,。 (2)B2C 业务完成销售 7397万元。业务目前已开通天猫、京东、拼多多、美团等所有主流 B2C 平台,云南及多个省子公司均开通了三方 B2C 业务。 投资建议:公司持续推进门店扩张、物流仓储配送体系建设和新零售业务,综合竞争实力有望不断增强。预计公司2023-2024年的每股收益分别为2.03元、2.39元,当前股价对应PE分别为11倍、10倍,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:门店扩张低于预期、处方外流低于预期、竞争加剧、政策风险等。
大参林 批发和零售贸易 2023-09-01 26.92 -- -- 26.77 -0.56%
26.77 -0.56%
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事件:公司发布了2023年中报。2023年上半年,公司实现营业总收入119.92亿元,同比增长23.37%;实现归母净利润9.17亿元,同比增长28.46%;实现扣非后归母净利润8.98亿元,同比增长27.48%。业绩符合预期。 点评:Q2业绩保持较快增长。2023Q2,公司实现营业收入和归母净利润分别为60.45亿元和4.21亿元,分别同比增长19.85%和27.49%。业绩增速保持较快增长,主要得益公司经营规模不断扩大,门店内生增长及门店数量增加。 门店保持扩张。截至上半年末,公司拥有门店11989家(含加盟店3087家),门店总数净增加1944家,其中新增自建门店610家,加盟门店1080家,并购门店362家,新进了山西省、安徽省及新疆维吾尔族自治区;关闭门店108家。公司坚持“深耕华南,布局全国”的核心发展战略,已实现覆盖全国19个省份及地区,持续下沉渗透华南地区,聚焦拓展长三角(环渤海)、东北地区及中部地区,巩固连锁品牌的区域壁垒优势。 持续并购扩张,快速进入新区域。针对西安、山西、辽宁等省份积极开展并购标的筛选,用合理的价格收购优质的区域连锁药店,实现快速进入新区域或快速提升弱势区域内的规模。上半年,公司合计并表门店362家,其中华东地区48家,东北、华北、西北及西南地区314家。 净利率有所回升。公司上半年毛利率同比下降2.1个百分点至37.44%,其中中西成药产品毛利率同比下降2.22个百分点至32.52%,中参药材产品毛利率同比增加1.29个百分点至43.5%,非药品产品毛利率同比减少2.84个百分点至46.93%。期间费用率同比下降2.98个百分点至26.94%,主要得益于销售费用率下降。净利率同比提高0.63个百分点至7.96%,主要得益于期间费用率下降。 投资建议:公司深耕华南,布局全国,保持外延扩张,巩固竞争优势。预计公司2023-2024年的每股收益分别为1.17元、1.48元,当前股价对应PE分别为23倍、18倍,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:门店扩张低于预期、处方外流低于预期、竞争加剧、政策风险等。
爱尔眼科 医药生物 2023-08-28 18.30 -- -- 19.24 5.14%
19.24 5.14%
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事件:公司发布了2023年中报。2023年上半年,公司实现营业总收入102.52亿元,同比增长26.45%;实现归母净利润17.12亿元,同比增长32.61%;实现扣非后归母净利润17.59亿元,同比增长27.23%。业绩符合预期。 点评: 2023Q2 业绩增速持续回升。分季度来看,公司 2023Q2 分别实现营收和归母净利润 52.31 亿元和 9.31 亿元,分别同比增长 32.81%和 36.82%,业绩增速较上年同期和环比上年 Q4 均有所回升,主要得益于疫情防控放开后诊疗需求回升。 核心业务保持快增。2023 年上半年,公司实现门诊量 726.95 万人次,同比增长 31.19%;手术量 60.78 万例,同比增长 36.62%;屈光项目和视光项目分别实现营收 40.28 亿元和 23.01 亿元,分别同比增长 17.15%和30.5%;白内障、眼前段和眼后段项目分别实现营收 16.74 亿元、8.7 亿元和 6.85 亿元,分别同比增长 60.28%、27.9%和 31.82%。屈光项目收入实现较快增长主要得益于屈光手术量快速增长,同时高端手术占比进一步提高;视光项目收入较快增长主要得益于公司 5P 近视防控体系进一步推广,青少年儿童建档量不断增加。 各地区收入增速均实现快增。2023 年上半年,公司在国内华中、华东、华南、西南、东北、华北和西北地区分别实现营收 27.21 亿元、16.01 亿元、12.39 亿元、13.16 亿元、9.46 亿元、8.2 亿元和 4.45 亿元,分别同比增长 16.7%、42.3%、19.9%、18.5%、44.4%、38.3%和 47.8%。港澳台及海外地区实现营收 11.63 亿元,同比增长 21.5%。 投资建议:公司持续整合全球资源,提高诊疗能力,进一步巩固规模及平台优势。预计公司2023-2024年的每股收益分别为0.38元、0.49元,当前股价对应PE分别为47倍、37倍,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:行业政策风险、医疗事故、人才流失、扩张不及预期、商誉减值等风险等
牧原股份 农林牧渔类行业 2023-08-21 41.58 -- -- 42.69 2.67%
42.69 2.67%
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事件:公司发布2023年半年度报告。公告显示,公司2023年上半年实现营业总收入518.69亿元,同比增长17.17%;实现归母净利润-27.79亿元,亏损同比收窄。 点评:2023H1公司生猪出栏同比下滑,猪价低迷拖累业绩表现。2023年上半年,公司共出栏生猪3026.5万头(商品猪2907.7万头,仔猪109.0万头,种猪9.7万头),同比下降3.2%。生猪出栏量同比下降主要系公司2022年上半年能繁母猪产能调整所致。猪价方面,今年以来猪价表现低迷,但均价同比有所回升,叠加成本下降,公司2023H1亏损幅度收窄。单季度看,2023Q2猪价较一季度有所回落,公司2023Q2实现营业总收入276.71亿元,同比增长6.47%;实现归母净利润-15.81亿元,亏损幅度季环比增加。 公司能繁母猪产能稳步扩张,为出栏目标奠定基础。截止2023年上半年末,公司能繁母猪存栏量为303.2万头,环比2023Q1末增加18.6万头,产能稳步增长。与此同时,公司在生猪健康管理、疫病净化等方面取得了显著成效。PSY从去年同期的约25提升至约28,育肥阶段料肉比目前为2.9。公司预计今年生猪出栏量为6500万头-7100万头,能繁母猪产能稳步扩张,叠加生产指标稳步向好,为公司今年生猪出栏目标奠定了基础。 公司的养殖成本稳中有降。公司目前采取自繁自养的模式生产经营。通过自繁自养模式,公司对生猪养殖厂具有绝对的控制能力,从而保证了养殖环境与经营质量,抗风险能力强且成本低。从成本具体数据来看,今年上半年公司的完全成本已达到14.6元/kg,较4月下降0.7元/kg,同比下降超过1元/kg,在行业中处于领先地位。伴随着生产指标改善、非瘟等管理水平提高,公司养殖成本有望进一步下降。 公司屠宰业务发展较快。公司在经营发展的过程中,积极加大业务扩展,延伸产业链,屠宰业务发展较快。具体数据来看,2023H1,公司屠宰生猪552.2万头,完成鲜、冻品猪肉销售59.33万吨,屠宰业务共实现营业收入86.74亿元。此外,截至2023年6月末,公司已在河南、山东等生猪养殖产能较为集中的地区成立25家屠宰子公司,已投产10家屠宰厂,投产产能合计为2900万头/年,产能扩张稳步推进。 维持买入评级。预计公司2023-2024年EPS分别为0.97元和4.28元,对应PE分别为43倍和10倍。2023年以来生猪价格表现疲软,能繁母猪产能或持续去化。作为生猪养殖行业的龙头,公司出栏目标积极,养殖成本具有一定优势,屠宰业务亦稳步推进。后续需持续关注能繁母猪、猪价、成本等重要指标。维持对公司的“买入”评级。 风险提示。国家政策,非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发,产能去化不及预期,猪价下行,市场竞争加剧等。
科源制药 医药生物 2023-07-20 27.19 -- -- 63.99 135.34%
63.99 135.34%
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公司主要从事化学原料药及其制剂产品的研发、生产和销售。公司成立于2004年,公司自成立以来始终专注于化学原料药的研发和制造,并以特色原料药为基础,拓展部分化学药品制剂业务。公司产品覆盖降糖类、麻醉类、心血管类及精神类等重点疾病领域。原料药产品主要包括格列齐特、盐酸二甲双胍、盐酸罗哌卡因、单硝酸异山梨酯等。化学药品制剂产品主要包括盐酸氟西汀分散片、单硝酸异山梨酯缓释片以及单硝酸异山梨酯片等。公司中间体为根据客户需求定制的化工中间体产品,主要为OR10127以及OR10154。 多重因素促进原料药行业发展。(1)据EvaluatePharma预计,2020年-2024年间,合计将有近1600亿美元销售额的专利药到期。按照仿制药价格约为专利药的10%-20%算,近5年仿制药的替代空间大概为160-320亿美元。大批专利药到期将会刺激仿制药市场持续增长,带动原料药市场规模扩张。(2)在当前政策背景下,生产成本、药品质量、环保要求等因素均提升了原料药行业壁垒,市场出清速度加快,行业集中度有望进一步提高。(3)原料药企业依靠成本及质量优势,将更容易向下游制剂进行延伸,掌握市场主动权,原料药及制剂一体化已经成为行业发展的主流趋势。 公司拥有生产制造和产品规模优势。经过近二十年化学合成的生产经验积累和技术工艺研发创新,公司具有较强的化学原料药生产能力,合成装备完整、合成工艺成熟、产业化能力强并且质量控制规范,不断提升反应收率或产品纯度、提高生产效率、降低三废排放,生产工艺的稳定性、安全性也得以巩固,逐渐积累后形成应用于化学原料药生产的核心技术。公司是国内生产格列齐特、盐酸罗哌卡因的龙头企业,在盐酸二甲双胍、单硝酸异山梨酯领域亦具有一定市场影响力。公司不断强化研发投入,引入自动化生产线,加强对现有主导产品生产工艺的持续优化、开发,以实现生产效率的提高以及生产成本的降低,将进一步强化规模经济优势。 投资建议:预计公司2023年、2024年每股收益分别为0.99元和1.17元,对应估值分别为28倍和23倍。公司是国内生产格列齐特、盐酸罗哌卡因的龙头企业,积极发展“原料药+制剂”一体化发展战略,为未来业绩的增长增添了新的动力和亮点。首次覆盖,给予对公司“增持”评级。 风险提示。上游原材料价格上涨导致价格及毛利率下滑风险、下游制剂纳入国家药品集采使得原料药产品价格下降风险和主要产品集中的风险等。
爱尔眼科 医药生物 2023-05-31 21.23 -- -- 21.35 0.57%
21.35 0.57%
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事件:公司发布了回购公司股份方案的公告。 点评: 拟回购股份用于股权激励或员工持股计划。公司拟使用自有资金不低于3亿元且不超过 5亿元(均含本数)以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份,回购价格不超过 44.16元/股(含本数)。按回购资金总额下限人民币 3.00亿元、回购价格上限 44.16元/股进行测算,预计回购股份为 679.3478万股,约占公司当前总股本的 0.0947%;按回购资金总额上限人民币 5.00亿元、回购价格上限 44.16元/股进行测算,预计回购股份为 1,132.2464万股,约占公司当前总股本的 0.1578%。公司回购股份拟用于实施股权激励计划或员工持股计划。 回购价格高于市价,表明公司对其未来发展的信心。回购价格不超过44.16元/股,高于前日收盘价 50%以上,表明公司对其未来发展的信心。 公司拟回购股份用于实施股权激励或员工持股计划,有利于公司进一步建立和完善利益共享机制,提高员工凝聚力和核心竞争力,实现公司长远可持续发展。 业绩增速有望持续回升。2023Q1,公司实现营业总收入 50.21亿元,同比增长 20.44%;实现归母净利润 7.81亿元,同比增长 27.92%;增速环比 2022Q4和同比 2022Q1均有所回升,主要得益于疫情防控放松后眼科需求释放。预计屈光项目有望保持较快增长,主要得益于屈光手术量保持增长,同时高端手术占比进一步提高;视光项目有望保持较快增长,主要得益于国家青少年近视防控战略的实施及公司视光产品线不断完善。短期来看,公司业绩增速有望受益于疫情防控放开而保持回升。从中长期来看,国内眼科医疗服务市场持续扩容,公司不断巩固龙头地位,有望受益于行业增长红利。 投资建议:公司整合全球资源的能力不断提升,临床、教学、科研、人才全球一体化加速推进,规模及平台优势越来越凸显,长期发展可期。 预计公司2023-2024年的每股收益分别为0.5元、0.65元,当前股价对应PE分别为56倍、44倍,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:行业政策风险、医疗事故、人才流失、扩张不及预期、商誉减值等风险等。
一心堂 批发和零售贸易 2023-05-18 27.08 -- -- 27.93 3.14%
28.75 6.17%
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事件:公司发布了向不特定对象发行可转换公司债券预案。 点评: 募资主要拟投向新建连锁药店项目。公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过 15亿元,拟投向新建连锁药店项目、一心堂(四川)大健康智慧医药基地一期物流中心项目和补充流动资金,项目投资额分别为16.07亿元、3.68亿元和 4.5亿元,分别拟投入募集资金 7.2亿元、3.3亿元和 4.5亿元。 持续扩建门店规模,提高综合竞争力。公司长期以来坚持核心区域门店高密度布局的扩张模式,形成了以城市为级别的立体化店群经营。截至2023年一季度末,公司拥有直营连锁门店总数 9344家,较 2022年底净增加 138家,其中新开业门店数量 215家,关闭门店数量 27家。新建连锁药店是公司“少区域高密度网点”战略的进一步推进,有利于保持公司区域市场的领先地位。门店保持扩张,有助于公司进一步提升销售规模,提高议价能力,增强综合竞争力。 持续提高物流仓储配送能力。现有川渝地区物流中心已跟不上公司业务规模的扩张速度,公司亟需提高该地区的物流配送能力,满足未来发展需求。公司拟在成都建设大健康智慧医药基地一期物流中心,助力公司在川渝地区建立高效、稳定的物流配送体系和服务网络,大幅提升公司的仓储容量、物流配送能力和仓储物流的管理效率,为公司在川渝地区的全渠道业务进一步扩张奠定坚实的物流配送能力基础。 投资建议:公司持续推进门店扩张和物流仓储配送体系建设,综合竞争实力有望不断增强,长期发展可期。预计公司2023-2024年的每股收益分别为2.03元、2.40元,当前股价对应PE分别为14倍、12倍,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:门店扩张不及预期,行业竞争加剧,政策风险等。
恒瑞医药 医药生物 2023-05-17 48.93 -- -- 50.02 2.23%
50.50 3.21%
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事件:2023年5月15日,公司发布回购股份方案,将以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份用于员工持股计划,回购总金额不低于6亿元、不超过12亿元。 点评:回购股份用于员工持股计划,彰显公司长期发展信心。公司拟用于回购的资金总额不低于人民币6亿元,不超过人民币12亿元,回购价格上限为前30个交易日公司股票交易均价的150%,回购价格为不超过人民币70.14元/股,如以回购资金总额上限人民币12亿元、回购价格上限70.14元/股测算,预计回购股份数量约为1710.86万股,约占公司目前总股本的0.27%。本次回购的股份拟用于员工持股计划,能让员工利益和公司利益更加深度结合,充分调动员工主观积极性。本次股份回购方案也彰显了公司对于未来自身发展信心,也能够增强资本市场对于公司长期发展信心。 公司业绩迎来拐点,集采利空逐步释放。2023年一季度,公司实现收入54.9亿元,同比增长0.25%,实现归母净利润12.4亿元,同比增长0.17%,实现扣非归母净利润12.2亿元,同比增长3.4%。公司前七批集采一共中选22个品种,销售额高的仿制药大单品基本已被集采覆盖,第8批集采仅有左布比卡因、达托霉素两个产品被纳入,随着集采对于公司业绩影响逐渐出清,创新药临床和商业化的持续进展,公司第一季度业绩恢复正增长,业绩迎来拐点。 公司积极布局创新药业务,稳步推进国际化进程。公司目前已拥有12款自主研发创新药和8款新药处于审评阶段,在新药研发管线方面已有超百款创新药进入临床阶段。公司积极稳步推进药物国际化进程,在2022年6月召开的美国临床肿瘤学会(ASCO)年会中,公司共有63项研究入选,包括2项口头报告、1项壁报讨论、34项壁报和27项线上发表,涉及11款抗肿瘤产品,研究成果涵盖泌尿肿瘤、黑色素瘤、头颈肿瘤、消化道肿瘤、乳腺癌、肺癌、妇科肿瘤和血液肿瘤等8个肿瘤治疗领域。 公司未来将通过自研、合作、许可引进等多种模式,拓展海外研发边界,丰富创新产品管线。 维持对公司的“买入”评级。预计公司2023-2024年EPS分别为0.75元和0.91元,对应的PE分别为63倍和52倍。公司作为国内创新药龙头企业,产品结构丰富且研发实力强劲,集采对于公司业绩影响已经逐渐出清,公司一季度业绩迎来拐点,未来业绩有望恢复稳定增长。维持对公司的“买入”评级。 风险提示。产品研发进度不及预期风险、产品竞争加剧风险、产品销售不及预期风险和国际化进度不及预期风险等。
顺丰控股 交运设备行业 2023-05-01 56.72 -- -- 56.38 -0.60%
56.38 -0.60%
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事件:顺丰控股发布2023年一季度报告。 点评:2023年一季度归母净利润大幅增长。2023年4月26日,公司发布2023年一季度报告。公司2023年一季度实现营业收入610.48亿元人民币,同比下降3.07%,实现归母净利润17.20亿元,同比上升68.28%,扣非后归母净利润为15.17亿元,同比增长66.39%。2023年一季度公司营收略有下滑,主要系公司供应链及国际业务下降,国际空海运价格从历史较高区间回落至过去三年的较低水平,影响供应链及国际业务板块收入增速。公司成本管控和资源规划等多项经营举措取得良好效果,通过持续推进多网融通、资源整合,公司盈利能力有所提升。2023年一季度,公司毛利率同比增长1.60个百分点至13.86%。 业务量快速增长,看好2023年业绩增速。2023年一季度公司速运物流业务完成业务量28.88亿票,同比增长19.23%,部门营业收入实现同比增长14.87%。国内疫情影响基本消除,经济复苏刺激公司业务量同比大幅增长。随着商务活动的逐步复苏,我们预计2023年时效快递将保持较快增长,经济快递受益于疫情影响消除及网购需求增长有望快速反弹。 首次覆盖,给予“增持”评级。公司持续推进多网融通,整合优化资源管理,2022年鄂州花湖机场投入使用进一步提升时效,3月30日起扩大“不上门必赔付”至600城巩固中高端时效快递壁垒。随着快递新国标生效及监管加码,我们认为公司时效壁垒将逐渐凸显。2023年一季度公司营收下降约3%,但归母净利润同比大幅上涨约68%,成本管控成果显著,伴随资本开支下降与多网融通,看好公司未来盈利能力释放,预计公司2023/2024年的每股收益分别为1.75/2.43元,当前股价对应PE分别为32.74/23.58倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、宏观经济波动、行业政策风险、汇率波动等。
上海机场 公路港口航运行业 2023-04-28 53.09 -- -- 53.70 1.15%
53.70 1.15%
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国内三大国际枢纽机场之一。公司是国内三大国际枢纽机场之一,背靠长三角城市群,坐拥优质客流。上海直接服务的长三角地区是我国经济最具活力、开放程度最高、创新能力最强的区域之一,国际航线方面处于亚洲、欧洲、北美大三角航线,飞往欧洲和北美西海岸的航行时间约为10小时,飞往亚洲主要城市的时间在2至5小时内,航程适中。疫情前公司营收及业绩大幅领先可比公司,疫情期间公司业绩承压,我们看好2023年公司业绩修复弹性。 国内航班量快速回升,航空性收入有望快速反弹。乙类乙管后我国民航航班量快速恢复,截至2023年4月25日,全国国内航班量为13057架次,恢复至2019年同期的113.5%,全国国际与地区航线航班量为918架次,恢复至2019年同期的35.2%。公司航空性收入受航班量与旅客吞吐量影响较大,一季度国内航班量与客流快速修复,有望推动公司航空性收入大幅增长,预计公司一季度亏损幅度将明显收窄。2023年4月25日,外交部宣布自4月29日起,所有来华人员可以登机前48小时内抗原检测代替核酸检测,航空公司不再查验登机前检测证明,入境要求大幅简化,预计多个国家将基于对等原则放松入境要求,出入境需求有望进一步复苏,国际航班增量可期。 深度绑定中免,以短期业绩弹性换取长期增长空间。2021年初,公司签订免税补充协议,新协议中公司免税租金收入明显下滑,压制短期公司业绩弹性。我们预计2025年公司免税合同到期重新谈判后有望回归“保底与抽成取其高者”的模式,免税价值有望回归,而长期来看新协议能最大化公司与中免的利益,提升机场免税竞争力。此外,公司参股中免日上免税资产,将分享更为广阔的免税市场,我们认为公司以短期业绩弹性换取了更长期的增长空间。 投资建议:公司是国内三大枢纽机场之一,一季度国内航班数量快速反弹带动公司航空性业务快速恢复,预计公司一季度同比大幅减亏。从中期视角看,五一黄金周临近,下半年暑期旺季有望刺激国际航班量和旅客数大幅增长,带动公司免税租金回升,下半年公司业绩修复有望提速。 长期来看,参股中免市内及线上免税业务后公司与中免深度绑定,在淡化市内免税竞争分流的同时放大长期免税收益,扩大长期收入空间。公司作为国内核心国际枢纽机场,受益于场景客流修复,景气拐点向上,预计公司2022-2023年每股收益分别为-1.2元和1.04元,对应估值分别为-44.19倍和51.11倍,首次覆盖,给予公司“增持”的投资评级。 风险提示。宏观经济波动、自然灾害、行业政策变化、竞争加剧、国际关系变化等风险。
爱尔眼科 医药生物 2023-04-27 22.22 -- -- 30.25 4.31%
23.18 4.32%
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事件:公司发布了2022年报及2023年一季报。2022年,公司实现营业总收入161.1亿元,同比增长7.39%;归母净利润25.24亿元,同比增长8.65%。2023Q1,公司实现营业总收入50.21亿元,同比增长20.44%;实现归母净利润7.81亿元,同比增长27.92%;业绩符合预期。 点评: 2023Q1业绩增速有所回升。分季度来看,公司 2022Q4营收和归母净利润分别同比下滑 10.17%和 47.73%,主要受疫情影响。2023Q1,营收和归母净利润分别同比增长 20.44%和 27.92%,增速环比 2022Q4和同比2022Q1均有所回升,主要得益于疫情防控放松后眼科需求释放。 核心业务保持稳增。2022年,公司营收占比大的屈光项目和视光项目分别实现营收 63.37亿元和 37.79亿元,分别同比增长 14.8%和 11.85%; 白内障、眼前段项目分别实现营收 21.43亿元和 13.39亿元,分别同比下降 2.19%和 8%;眼后段项目实现营收 10.55亿元,同比增长 6.08%。屈光项目收入实现较快增长主要得益于屈光手术量保持增长,同时高端手术占比进一步提高;视光项目收入较快增长主要得益于国家青少年近视防控战略的实施及公司视光产品线不断完善。 各地区收入均实现正增长。2022年,公司在国内华中、华东、华南、西南、东北、华北和西北地区分别实现营收 47.36亿元、23.08亿元、21.31亿元、20.05亿元、13.28亿元、11.69亿元和 4.99亿元,分别同比增长0.09%、10.91%、14.56%、2.49%、20.05%、9.85%和 1.67%。港澳台及海外地区实现营收 19.35亿元,同比增长 13.03%。 投资建议:公司整合全球资源的能力不断提升,临床、教学、科研、人才全球一体化加速推进,规模及平台优势越来越凸显。预计公司2023-2024年的每股收益分别为0.53元、0.68元,当前股价对应PE分别为55倍、43倍,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:行业政策风险、医疗事故、人才流失、扩张不及预期、商誉减值等风险等。
康泰生物 医药生物 2023-04-25 31.11 -- -- 30.96 -0.48%
30.96 -0.48%
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事件:公司发布了2022年报及2023年一季报。2022年,公司实现营业总收入31.57亿元,同比下降13.55%;归母净利润亏损1.33亿元。2023Q1,公司实现营业总收入7.48亿元,同比下降14.12%;实现归母净利润2.05亿元,同比下降24.9%;业绩符合预期。 点评: 非新冠疫苗收入保持较快增长。2022年,公司净利润亏损主要受新冠疫苗销量下滑、计提新冠疫苗相关资产减值准备等因素拖累;公司常规疫苗(不含新冠疫苗)实现销售收入 29.46元,同比增长 85.39%;其中,主要产品四联苗销售收入同比增长 54.18%,乙肝疫苗销售收入同比增长26.34%;新产品 13价肺炎球菌多糖结合疫苗批签发 496.78万剂,同比增长 1089.6%,销售逐步放量。2023年一季度,公司常规疫苗(新冠疫苗除外)实现营业收入 7.48亿元,同比增长 3.42%。 持续推进研发。公司自主研发的冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)已完成注册现场核查及 GMP 符合性检查;水痘减毒活疫苗已申请药品注册批件,并已完成注册现场核查及 GMP 符合性检查;Sabin 株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero 细胞)已获得Ⅲ期临床试验总结报告;四价流感病毒裂解疫苗和口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero 细胞)处于Ⅰ期临床试验阶段;麻腮风联合减毒活疫苗和吸附破伤风疫苗获得药物临床试验批准通知书;同时,公司已布局研制四价手足口病疫苗、麻腮风水痘疫苗、20价肺炎球菌多糖结合疫苗、重组带状疱疹疫苗、重组呼吸道合胞病毒疫苗(RSV)等疫苗的研发。未来随着重磅产品陆续获批上市,将为公司持续发展提供重要保障。 投资建议:新冠疫苗销量下滑带来的不利影响将逐步减弱,随着新上市疫苗逐步放量,公司业绩有望回升;公司在研管线丰富,未来将有多个品种获批,中长期发展可期。预计公司2023-2024年的每股收益分别为1.59元、2.07元,当前股价对应PE分别为20倍、15倍,维持对公司“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、研发进展低于预期、新上市疫苗放量低于预期、产品安全质量风险等。
智飞生物 医药生物 2023-04-24 54.82 -- -- 84.99 2.61%
56.25 2.61%
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事件:公司发布2023年一季度报告。2023年一季度,公司实现营业收入111.73亿元,同比增长26.37%;实现归属于上市公司股东的净利润20.32元,同比增长5.68%;实现扣非归母净利润20.31亿元,同比增长7.13%。 点评: 公司2023 年一季报业绩保持稳定增长。2023 年一季度,公司营业收入同比增长26.37%,归母净利润同比增长5.68%,扣非归母净利润同比增长7.13%。公司一季度营收保持稳定增长,整体业绩符合预期。 公司和默沙东续签代理协议为后续业绩增长提供保障。公司在2023年一季度和默沙东续签了《供应、经销与共同推广协议》,主要在此前协议的基础上就默沙东在中国大陆已取得上市许可的五种疫苗产品的基础采购金额进行统一续展,协议期限将至2026年年底,新协议期内疫苗采购金额超1000亿元。公司代理的四价HPV疫苗2022年批签发量同比增长59.37%;代理九价HPV疫苗批签发量同比增长51.65%,公司代理HPV疫苗批签发量近些年保持高速增长,为公司业绩增长提供了重要支撑,续签代理协议将为公司业绩后续持续增长提供保障。 公司不断完善产品布局,加强自主产品研发。公司坚持“自主研发为主、合作研发为辅、投资孵化为补”的创新策略,打造公司研发技术壁垒,已建立起了北京、安徽、重庆三大研产基地,搭建起了九大研发技术平台,八大产品矩阵,并已完整具备产品从研发到产业化全流程实施落地的能力,涵盖了早期研发、转产研究、工艺放大、质量控制、临床监查、药品注册等环节。公司立足智飞绿竹、智飞龙科马,深耕疾病预防事业,稳步推动各在研产品的研发进度;依托智睿生物医药产业园,深化大生物领域布局,孵化培育预防、治疗性生物技术和产品,促进公司研发能力的持续提升。公司不断完善产品布局,加强自主产品研发。截至2022年末,公司自主研发项目共计28 项,其中处于临床试验及申请注册阶段的项目16 项,结构清晰,储备丰富,进一步提升了公司核心竞争力。 维持买入评级。预计公司2023-2024年EPS分别为5.96元和7.32元,对应PE分别为14倍和11倍。公司国内疫苗龙头企业,代理HPV疫苗业务维持高速增长,自研产品储备丰富,未来业绩有望维持稳定增长。维持对公司的“买入”评级。 风险提示。市场竞争加剧风险、产品研发风险、产品推广及销售不及预期风险等。
川宁生物 医药生物 2023-04-21 9.20 -- -- 10.68 14.96%
10.58 15.00%
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公司是国内抗生素中间体领域领先企业。公司主要从事生物发酵技术的研发和产业化。公司目前产品主要包括硫氰酸红霉素、头孢类中间体(7-ACA、D-7ACA和7-ADCA)、青霉素中间体(6-APA和青霉素G钾盐)和熊去氧胆酸粗品、辅酶Q10菌丝体等。作为国内外知名的抗生素中间体生产企业,公司开发并应用了诸多创新技术和创新工艺。公司通过自主创新培育,掌握了高产量菌种制备技术、500立方发酵罐制备与优化设计、生产线高度自动控制、陶瓷膜过滤技术、纳滤膜浓缩技术、复合溶媒回收工艺技术等。 公司拥有资源成本以及环保优势。公司充分利用新疆伊犁地区的地理、资源及区位优势,从多维度降低生产成本,使公司产品在激烈的市场竞争中更具成本优势。公司始终坚持“环保优先,永续发展”的战略,始终秉承“树立全球抗生素行业环保典范”的理念。先后引进国内外先进的分子筛、疏水性活性炭、MVR、特种膜、喷雾干燥等关键技术装备,解决了环保“三废”治理问题,在废水、废气、废渣三个方面的处理能力已经达到先进水准。在国家对环境保护、安全生产日趋重视的背景下,抗生素中间体行业内的落后产能将逐步被淘汰,新增项目的审批难度也在加大,而公司在抗生素中间体行业形成了较高的环保壁垒,优势明显。 合成生物学助力公司维持抗生素行业领先地位。截至2022年年末,公司拥有专利64项,其中发明专利30项;拥有30余项具有自主知识产权的发酵技术、酶反应技术等关键核心技术;正在承担或参与的国家及省部级重大科技项目共有7项。公司拟于2023年在新疆维吾尔自治区伊犁哈萨克自治州巩留县投资建设“绿色循环产业园项目”,主要建设可年产红没药醇300吨、5-羟基色氨酸300吨、诺卡酮10吨、褪黑素50吨、植物鞘氨醇500吨等原料的柔性生产基地。此项目的实施是公司“双轮驱动战略”得以顺利实现的重要一环,是公司完成合成生物学从选品—研发—大生产的全产业链布局的关键一步,红没药醇、5-羟基色氨酸、麦角硫因等合成生物学系列产品的商业化生产,将标志着公司从资源要素驱动向技术创新驱动的成功转变,从而实现公司效益的稳步提升。 投资建议:预计公司2023年、2024年每股收益分别为0.25元和0.32元,对应估值分别为37倍和29倍。公司是国内是抗生素中间体领域领先企业,拥有资源成本以及环保优势,在合成生物学以及生物发酵方面有用多项技术创新。首次覆盖,给予对公司“买入”评级。 风险提示。行业产业政策风险、原材料供应及价格波动风险和主要产品市场价格波动较大及业绩波动的风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名