公司是多品类+全球化布局的汽车零部件龙头企业，传统业务（TPMS、气门嘴、金属管件等业务）稳定增长，处于行业领先地位，近年来公司大力布局和培育新兴业务（空气悬架、传感器、ADAS等业务），随着新兴业务迅速发展并陆续进入放量收获期，公司有望迎来新一轮成长周期。 空悬产品进入兑现期，公司空悬业务有望持续贡献增量：公司于2012年成立空气悬架项目，2015年切入国内商用车空气弹簧市场，目前已经量产独立式空气弹簧、车身加速度传感器、空气弹簧减震器总成、空气悬架控制器、储气罐、供气系统、分配阀、悬架高度传感器等空悬相关产品。 根据ResearchandMarkets预测，到2030年，我国汽车空气悬架市场的市场规模预计能达到26亿美元，2022-2030年复合年增长率为9.3%。 根据公司公告，公司目前已累计获得多个项目定点，到2025年，公司将具备年超50万台整车空气悬架配套能力，我们预计2023-2025年公司空气悬架业务营收分别达10/16/23亿元，同比增长292.19%/60%/43.75%。 打造传感器产品矩阵，传感器业务快速增长：公司于2017年收购常州英孚，2018年收购德国PEX，2021年收购上海文襄汽车，2022年收购龙感科技，为传感器业务全球化布局奠定坚实基础。 截至2023年上半年，公司已有40余种传感器产品，布局压力、速度、位置、电流、加速度、光雨六大品类，实现汽车传感器多产品覆盖，已形成较完整的产品序列。 我们预计2023-2025年公司传感器业务营收分别达6.3/10.5/14亿元，同比增长72.37%/66.67%/33.33%。 ADAS业务放量在即，有望成为公司未来营收重要支撑：公司ADAS产品生产研发采用合作共赢的商业模式，与领目科技、大轩、楚航科技、黑芝麻元橡科技、苏州优达斯等公司开展合作，在毫米波雷达、超声波雷达和车规级芯片等方面持续发力。 公司目前已具有毫米波雷达、前视/环视摄像头、超声波雷达、域控制器等一系列核心零件量产制造能力以及完整的智能驾驶解决方案，产品已获得多个客户定点。 我们预计2023-2025年公司ADAS业务营收分别达1.50/3.70/6.48亿元，同比增长138%/146%/75%。公司传统业务稳健增长，处于业内领先地位：TPMS业务：公司在TPMS产品领域深耕多年，目前TPMS业务已成为公司的第一大业务，2022年共获营收14.76亿元，公司与德国霍富合资设立保富电子，发挥研发协同、制造协同、供应链协同等优势，目标直指全球TPMS细分市场领导者。 金属管件业务：公司在金属管件业务方面持续推进轻量化布局，与德国沙士基达液压成型公司合资成立保隆沙士基达，补充和提高液压成型技术能力，目前客户覆盖国内各大主机厂客户和国内领先的底盘供应商。 气门嘴及平衡块业务：市场需求平稳，近年来随着TPMS的广泛应用，TPMS气门嘴逐渐在乘用车上使用，成为新的业务增长点，公司是全球最大的轮胎气门嘴企业之一，年均生产和销售2.6亿只。 投资建议：综上所述，公司传统业务稳健增长，新业务逐步进入放量周期有望驱动公司进入新一轮成长周期。我们预计，公司2023-2025年归母净利润为4.41亿元/5.49亿元/6.79亿元，对应PE估值分别为26、21、17倍，维持“买入”评级。 风险提示：汇率波动风险；新业务发展不及预期的风险；原材料价格波动和供应短缺的风险；新能源汽车销量不及预期的风险；客户开拓不及预期的风险。

事件: 溯联股份 2023年 8月 26日发布 2023半年度业绩报告：2023年 H1，公司实现营收 4.3亿元，同比增长 19.02%；实现归母净利润 0.77亿元，同比增长 22.57%；扣非后归母净利润 0.66亿元，同比增长 6.12%，业绩符合市场一致预期。 投资要点: Q2营收业绩同比增长，新能源业务成为重要收入来源。 2023年 Q2，公司实现营收 2.09亿元，同比+18.05%，环比-5.70%；实现归母净利 0.47亿元，同比+36.62%，环比+52.88%；实现扣非后净利 0.36亿元，同比+5.98%，环比+18.27%；公司 2023年 H1毛利率为 32.34%，同比+0.30pct，净利率为 17.98%，同比+0.52pct。 Q2毛利率为 33.23%，同比-1.72pct，净利率为 22.40%，同比+3.04pct 。 Q2销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为2.31%/4.46%/7.43%/0.25%，同比-0.37pct/+0.70pct/+2.49pct/-0.17pct。公司 2023年上半年实现营业收入和净利润同比增长，主要系公司积极布局新能源汽车业务和相关技术，陆续获得新能源汽车头部客户如比亚迪、宁德时代等新能源汽车产业链客户的订单并批量投产，实现燃油+电动车业务的“双轮驱动”。公司 2023Q2管理、研发费用率同比提升主要系公司为保持研发、制造，管理体系优势，对新产品、新材料开发大幅增加及上市前期相关费用所致。 电池热管理和自主品牌主要大客户收入有望高速增长。 公司客户结构相对稳定，截至 2023年 7月 20日，公司目前客户与产品收入结构与 2022年无明显差异。高增长客户为比亚迪、长安、宁德时代、广汽。2023年，随着新项目的量产，公司自主品牌客户如奇瑞、吉利、长城、北汽、一汽、上汽、零跑、小鹏等的收入预计增长。电池热管理方面客户的收入增长幅度更为明显，原因在于其基数低的缘故。 公司增发扩产，重视研发基础。 公司 2023年 IPO 项目包含汽车用塑料零部件项目及汽车零部件开发项目，项目建成后预计年生产各类汽车流体管路总成 1347万件，新能源车热管理管路总成 80万件、其他流体管路 800万件、汽车流体控制件 300万件、紧固件8000万件以及其他部件 200万件。汽车零部件研发中心项目主要通过新建新材料汽车零部件研发、实验研究和监测中心，增强研发创新 能力，与整车厂形成战略分工。通过此项目，公司将完善研发基础设备，吸引更多高端技术人才，进一步夯实研发基础。 盈利预测和投资评级 公司是国内汽车尼龙管路龙头企业，核心零部件自制率高，客户绑定头部自主品牌，新建项目有望扩产，增强公司产品护城河。我们看好其客户新车型推出后为公司带来业绩增长。预计 2023-2025实现营业收入 9.20亿元、10.68亿元，12.51亿元，同比增速为 8%、16%、17%；实现归母净利润 1.73亿元、2.27亿元、2.67亿元。同比增速 13%、32%、17%；EPS 为 1.73、2.27、2.67元。对应当前阶段的 PE 估值分别为 28、21、18倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动风险；整车客户拓展不及预期；募投项目建设不及预期；新能源汽车渗透率提升不及预期；小市值公司二级市场股价大幅波动及流动

旭升集团 2023年 8月 30日发布 2023年半年度报告：2023年 H1，公司实现营收 23.60亿元，同比增长 18.41%；实现归母净利润 3.94亿元，同比增长 43.39%；扣非后归母净利润 3.74亿元，同比增长 49.46%。 投资要点: Q2营收、利润同比显著增长，环比小幅增加。 1）2023Q2，公司实现营收 11.87亿元，同比+18.54%，环比+1.21%；实现归母净利润 2.01亿元，同比+29.90%，环比+4.26%；实现扣非后归母净利润 1.90亿元，同比+34.26%，环比+2.99%。公司 2023H1毛利率为25.01%，同比+2.88pct，净利率 16.64%，同比+3.56pct；Q2毛利率为 24.26%，同比+1.65pct，环比-1.51pct，净利率为 16.86%，同比+1.44pct，环比+0.44pct。公司上半年营业收入实现较大幅度增长，主要因公司拓宽国内外市场，与客户建立长期合作关系，销售额增加所致。2）2023Q2，公司销售 /管理 /财务/研发费用率分别为0.54%/2.46%/-3.17%/3.61%，同比+0.21/+0.53/-1.79/-0.33pct。财务费用较大幅度下滑主要系汇兑收益变动所致。 “新能源、轻量化、集成化”持续深化优势，客户资源多元化。 公司主业发展态势向好，依托全球整车客户体系优势，在“新能源、轻量化、集成化”方面持续加大集成类新产品推广力度。2023H1，公司新取得了多个知名车企的集成化产品项目的定点，产能保持高利用率。公司已覆盖国内外新势力车企如 Rivian、Lucid、蔚来、理想、小鹏、零跑等；国内外成熟车企如长城汽车、德国大众、北极星等； 国内外知名一级零部件供应商如采埃孚、法雷奥、西门子、海斯坦普、宁德时代等。布局北美、亚洲、欧洲三大主流消费市场，呈现多元化趋势。2021-2023年 H1，公司前五大客户的营业收入分别为20.02/26.22/14.11亿元，营收占比分别为 66%/59%/60%，其中第一大客户营收占比为 40%/34%/28%。 国内外产能持续投入，保障全球供应链及服务。 公司在“压铸、锻造、挤压”三大主流铝合金成型工艺全面布局，加强国内国际产能建设，服务全球优质客户，稳步推进全球供应链及服务体系建设。 2023H1，为更及时、紧密、高效服务北美地区客户，公司新设立北美技术研发中心和墨西哥制造基地。同时，公司在国内的生产基地建设也在有序推进，通过国内外产能持续投入建设，缓解下游客户旺盛 需求与现有产能不足的矛盾，加强公司及时交付能力，提升公司核心竞争力。 盈利预测和投资评级 公司在“新能源、轻量化、集成化”三大维度持续深耕，覆盖压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺，打造全球性供应链及服务体系，营收及盈利能力向好。我们调整本次盈利预测，预计公司 2023-2025年实现营业务收入 59. 14、80.42、110.58亿元，同比增速为 33%、36%、38%；实现归母净利润 8.30、10.52、13.78亿元，同比增速 18%、27%、31%；EPS 为 0.89、1. 13、1.48元，对应当前股价的 PE 估值分别为 25、20、15倍。公司客户结构优化，全球化布局稳健推进，我们看好公司未来业绩增长，维持“买入”评级。 风险提示 新能源汽车行业波动及上游汽车精密铝合金零部件市场竞争加剧的风险；中美关系引发的地缘政治风险；收入倚重于主要客户的风险；原材料市场价格波动的风险；汇率波动风险。

事件:8 月 29 日，佳禾食品发布 2023 年中报，2023H1 实现收入 13.27 亿元，同比+38.09%；归母净利润 1.36 亿元，同比+303.23%；扣非归母净利润1.15 亿元，同比+412.20%。 投资要点: 收入多点开花，粉末油脂复苏为业绩高增最主要动力。公司 2023Q2收入同比+56.33%至 6.86 亿，主要得益于植脂末业务恢复（需求复苏+去年基数较低），其中 2023H1 工业客户增速最快，预计接近翻倍，境外业务同比也有大双位数增长。咖啡业务 2023Q2 收入绝对值环比仍有提升，且维持较快增长（同比+46.17%），增速略有回落主要系去年全年基数走高所致。我们认为咖啡客户开拓顺利，连锁和工业客户均维持高增，全年有望继续维持较快增速。植物基维持双位数稳健增长，我们认为主要为椰子类产品带动。受益原材料成本回落、去年疫情影响下基数较低、咖啡盈利能力稳步提升，公司 Q2 利润增速显著高于收入端。 原材料价格回落+规模效应显现带动盈利改善，全年业绩高弹性确定。Q2 毛利率环比小幅提升 2.43pct，同比大幅提升 8.76pct 至19.4%，主要受益于成本端原材料价格回落。当前棕榈油价格维持在7000-8000 元/吨区间内，我们预计公司已以较低价格锁定下半年油脂原料，乳粉价格也持续回落，相比去年同期下降。同时我们认为2023H1 植脂末新工厂产能利用率逐步攀升也有利于毛利表现。受益毛利率提升显著，净利率同比增加 6.83pct 至 10.56%，达到 2020年同期水平。我们判断全年利润弹性将持续兑现。 咖啡及植物基第二曲线开始显现，看好成本价跌后的业绩弹性。公司是我国植脂末龙头，深耕植脂末市场 20 年以来，已形成产品优、研发强、响应下游需求快速、客户渠道资源丰厚等多重竞争优势，我们预计植脂末随着奶茶行业的发展而持续增长。截至 2022 年底，公司 95.22%的销售收入来源于零反脂产品，已全面停售含反脂产品，顺利实现零反式计划。同时，公司不断丰富咖啡和植物饮料业务，第二增长曲线开始显现。咖啡业务正处于快速成长阶段，公司将凭借强大的供应链优势，充分发挥咖啡业务与植脂末业务间的协同效应，享受行业成长红利。植物饮品方面，公司依托自主研发的酶解、浓缩技 术，率先上市冷冻燕麦浆，今年燕麦奶产品也有新升级。看好公司今年咖啡及植物基产品放量带来的收入加速增长，利润端预计弹性更高。 盈利预测和投资评级 由于公司盈利能力改善显著，净利率恢复情况超我们此前预期，因此我们调高全年盈利预测，预计公司 2023-2025 年 实 现 归 母 净 利 润 3.00 、 3.93 、 4.95 亿 元 ， 同 比+160%/31%/26%，对应 PE 为 27/20/16 倍，维持“买入”评级。 风险提示 1）下游需求不及预期；2）消费者对植脂末认知度不及预期风险；3）原材料价格波动风险；4）食品安全风险；5）疫情影响超预期。

事件:长城汽车2023年8月30发布日2023年半年度报告：2023H1，公司实现营收699.71亿元，同比+12.61%；实现归母净利润13.61亿元，同比75.69%；扣非后归母净利润7.49亿元，同/环比变化-63.60%。 投资要点:营收连续三年增长，净利润承压但环比改善。2023H1，公司营业总收入近700亿元，连续三年实现增长。2023Q2，公司实现营收409.33亿元，同/环比+43.55%%/+40.96%；实现归母净利润11.87亿元，同/环比-70.07%/+581.30%；扣非后归母净利润9.66亿元，同/环比+27.91%/“扭亏”，归母净利润同比减少主要原因在于公司智能电动转型过程中产品结构调整、品牌渠道建设、技术研发投入所导致，随公司转型完成，利润有望逐步恢复。盈利能力方面，2023H1毛利率16.85%，同比-1.53pct；净利率1.95%，同比-7.05pct。 2023年Q2毛利率17.41%，同/环比-2.39/+1.34pct；净利率2.90%，同/环比-10.99/+2.30pct。费用端，2023H1销售/管理/财务/研发费用率分别为4.65%/2.96%/-0.32%/5.02%，同比+1.08/-0.01/+4.40/-0.10pct，2023Q2销售/管理/财务/研发费用率分别为4.40%/2.47%/-0.58%/4.83%，同比+0.31/-1.16/+10.73/-1.67pct，环比-0.61/-1.18/-0.62/-0.46pct。期间费用有所上升，主要系公司加大新能源投放力度所致。 五大品牌耕耘海外市场，出口销量创历史新高2023H1，公司实现海外销售123294辆，同比增长80.22%，创历史新高。截至2023H1，公司海外市场已覆盖170+个国家和地区，海外销售渠道超过700家，泰国罗勇工厂成功量产欧拉、哈弗品牌产品，巴西项目稳步推进，公司预计2024年投产。随公司智能新能源产品陆续登陆海外市场，出海有望成为长城汽车高质量发展的重要支点。 产品结构聚焦优化，单车ASP提升至13.61万元。公司全面发力新能源，截至2023H1，实现新能源车型销量89555辆，同比增加49.34%。2023H1，成功推出哈弗枭龙系列、坦克500Hi4-T、魏牌蓝山DHT-PHEV等新能源车型。公司产品高端向上，单车ASP相较2022年再次提升6700元至13.61万元。公司2023年下半年，将继续打造大热单品，其中魏牌高山、哈弗猛龙、坦克400Hi4-T、坦克700值得期待。 公司积极布局智能领域，提升智能汽车交互体验。2023H1，公司基于V3.5平台打造的全新一代智能座舱系统CoffeeOS2成功搭载魏牌蓝山等车型量产，智能语音交互能力提供超便捷的控车体验和行车安全守护。智能驾驶领域，公司打造MANA雪湖智能驾驶数据体系，拥有MANAOASIS雪湖·绿洲智算中心，毫末DriveGPT雪湖-海诺首发落地车型即将上市。 盈利预测和投资评级公司积极持续新能源转型，智能化技术储备丰富，新能源产品如期投放并逐渐放量，海外市场销量迅速提升。 但公司仍处于新能源品牌渠道扩张及产品集中开发投放期，利润端压力较大，因此我们调整公司净利润预期。我们预计公司2023-2025年实现主营业务收入1639、1947、2466亿元，同比增速为19%、19%、27%；实现归母净利润56、75、103亿元，同比增速为-32%、33%、37%；EPS为0.66、0.88、1.21元，对应当前股价的PE估值分别为39、30、22倍，维持“增持”评级。 风险提示新能源汽车需求增长不及预期；新车上市进程不及预期；量产进度不及预期；原材料价格及运费持续上涨；自主品牌高端化进程受阻；汽车智能化发展进度不及预期；国际市场需求不稳定、汇率波动风险；地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期。

事件: 2023年 8月 28日，绝味食品发布 2023年半年报，上半年公司实现营业收入 37.00亿元，同比+10.91%；实现归母净利 2.42亿元，同比+145.55%；实现扣非归母净利 2.26亿元，同比+50.26%。其中二季度公司实现营业收入 18.76亿元，同比+13.86%；归母净利 1.05亿元，同比+998.10%；扣非归母净利 0.92亿元，同比+34.12%。 投资要点: 包装类和供应链业务实现高增速，带动二季度营收增长双位数。分品类看，二季度鲜货类/包装类/加盟商管理/其他分别实现收入 14.87、0.66、0.24、2.60亿元，同比+5.52%/+97.41%/+7.18%/+84.69%，其中包装类和以供应链业务为主的其他业务增长更快。分地区来看，二 季度 华中 /华南 /华 东 /西 南 /华北 /西北 /境 外分 别实 现营收5.87/3.98/3.43/2.04/2.24/0.46/0.35亿 元 ， 同 比+22.45%/+11.67%/+16.43%/-9.22%/+11.17%/+399.61%/-12.54%，大部分区域实现了稳步增长的态势。 拓店进展顺利，平均店效的恢复仍需时间。公司坚持“保存活、促增长、强组织”的经营策略，进一步优化门店选址，提升市占率，截至2023年 6月底，公司门店数为 16162家，比 2022年年末新增 1086家，我们预计今年上半年新开拓门店在高线城市及高势能点位较多，开店质量较之前更高。从店效来看，若以（鲜货类产品收入+包装类产品）/门店数量计算平均单店收入，今年二季度与去年同期比仍有-1.47%的缺口，约为 2019单店收入的 87%，考虑到公司 2020-2022年三年开拓的门店店效较低，我们预计公司 3-4年以上的老店店效恢复情况好于平均。今年公司加大对餐桌卤味赛道的布局，其中廖记以武汉为根据地，上半年展店过 100家，发展势头迅猛。 费用改善带动净利好于毛利，成本端拐点已现，盈利能力改善可期。 二季度公司成本端进一步承压，毛利率同比-3.34pct 至 22.34%，在较大的成本压力下，公司积极进行费用端的优化，二季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.39%/6.78%/0.67%/0.09%，同比-2.30/-3.46/+0.21/-0.23pct，最终归母净利率同比+5pct 至 5.58%。具体来看，销售费用率降低主要由于广告宣传费用及加盟商补贴减少，管理费降低是由于去年同期原股权激励取消，加速计提了股份支付 费用，今年没有这部分开支。此外，上半年公司确认了 881万元投资收益，相比较于去年同期投资收益的-4849万元大幅改善，今年以来投资标的经营恢复较好。展望下半年，我们预计鸭副原材料价格高点已过，公司后续成本端改善可期。 盈利预测和投资评级：鉴于公司今年面临的公司为保证一定的安全库存，当前或有可能仍在消化高价原料，当前在宏观的影响下，同店的恢复情况较弱，因此我们下调公司的盈利预测，预计公司 2023-2025年 EPS 分别为 1.08/1.57/1.96元，对应当前 33/23/18X，鉴于公司经营稳步恢复，且成本端拐点或已现，营业利润率预计呈现逐季改善的趋势，我们维持“买入”评级。 风险提示： 1）其他零售业态对卤味业态的冲击；2）宏观恢复不及预期；3）原材料供应价格波动影响公司毛利率和盈利能力；4）加盟模式经营管理风险；5）食品安全问题。 [Table_Forcast 预测指标 1] 2022A 2023E 2024E 2025

事件:2023 年 8 月 28 日，公司发布 2023 年半年报，2023 年上半年实现营业收入 218.73 亿元，同比+15.68%；归母净利润 78.62 亿元，同比+14.06%；扣非归母净利润 77.13 亿元，同比+16.11%；EPS 5.22 元/股。 投资要点: 1、2023Q2 实现稳健增长，产品结构优化，省外市场加速开拓。 2023Q2 公司实现营业收入 68.3 亿元，同比增长 16.1%；实现归母净利润 21.0 亿元，同比增长 9.9%；实现扣非归母净利润 20.5 亿元，同比增长 17.3%，保持稳健增长。分产品看，上半年公司中高档酒实现营收 190.5 亿元，同比增长 18%，普通酒实现营收 24.1 亿元，同比增长 4%，我们预计上半年水晶梦和天之蓝随消费场景恢复增速较快，海之蓝保持稳健增长，梦 6+受所在价格带影响整体承压。分区域看，上半年公司省内实现营收 94.6 亿元，同比增长 10%，我们预计系南京市场仍处调整，苏中市场受竞品起势影响所致；公司省外市场实现营收 120 亿元，同比增长 21%，我们预计北京、上海、江西、湖北等近年来表现出色的市场延续高增态势。 2、2023Q2 毛利率大幅增长，盈利能力保持平稳。2023Q2 公司扣非归母净利率同比+0.3pct 至 30.0%，盈利能力保持平稳。整体来看，二季度公司毛利率同比+8.6pct 至 75.1%，我们预计系去年同期中档产品海之蓝放量较多，今年上半年次高端结构有所补回，产品结构升级所致。2023Q2 公司销售费用率同比+6.1pct 至 16.8%，我们预计系公司上半年加大市场投放力度，叠加去年同期受外部环境影响基数较低所致。同时，公司税金及附加比率及管理费用率同比分别+4.6pct 和-1.7pct，综合作用下公司扣非归母净利率保持稳定。此外，公司受投资净收益、公允价值变动净收益下滑影响，二季度非经常损益有所波动，导致公司二季度归母净利率同比-1.7pct 至 30.7%。 公司期末合同负债为 53.2 亿元，环比/同比均有不同程度下滑，预计为公司二季度主动减轻渠道压力，放缓回款节奏所影响。 3、当前经营环境稳步向好，公司未来向上趋势不改。我们此前强调，洋河之所以陷入调整，一方面是行业原因，即公司中档产品收入占比过高，导致市场向次高端升级的过程中，业绩弹性无法快速释放,另一方面才是自身管理和组织调整的问题。在新任管理层到位后，公司针对组织架构、激励制度、渠道模式和品牌序列的梳理基本完成。当前梦 6+在 600 元高线次高端价格带规模领先；水晶梦经营环比显著改善。而天之蓝、海之蓝等产品价盘稳定，仍将受益低端产品向上升级的红利，公司也正在稳步推动产品结构升级。困扰公司的两大核心问题，已基本得到解决。2023 年上半年公司实现稳健增长，当前消费场景稳步恢复，未来长期向上趋势不改。 4、盈利预测和投资评级：考虑到上半年宏观压力下，次高端价位整体承压影响公司业绩弹性，我们略下调公司盈利预测，预计2023-2025 年 EPS 为 7.37/8.78/10.44 元，对应 PE 18/15/13 倍。 但我们认为公司的品牌和渠道已基本实现全国化，核心竞争力不变，业内领先的优质基酒产能及储酒能力也足够支撑其未来的高端及次高端布局。公司重视员工激励，推动职能下放，考核奖罚分明，经营活力充分释放，继续看好公司未来的成长性，维持“买入”评级。 5、风险提示：1）消费复苏节奏受抑制；2）市场竞争加剧导致费用提升；3）经济大幅波动致白酒价格下滑；4）产品升级节奏不及预期；5）食品安全风险；6）相关数据及资料与公司公布内容如有差异，以公司公布内容为准。

事件:2023年8月25日鑫宏业发布2023半年度业绩报告：营收9.07亿元，同比+10.84%，实现归母净利润约0.74亿元，同比+20.27%；扣非后归母净利润约0.60亿元，同比+1.38%。 投资要点:营收稳健增长，利润率微降。公司上市于2023年6月，2023年上半年公司业务整体发展稳健，公司销售规模持续增长。2023年，Q2营收4.86亿元，同/环比+7.53%/15.33%。Q2公司毛利率为11.9%，同/环比-2.41/-2.31pct；Q2公司净利率达7.85%，同/环比+0.56/-0.65pct。Q2实现归母净利润约0.38亿元，同/环比+15.68%/6.41%；扣非后归母净利润约为0.27亿元，同/环比-18.45%/-19.55%。2023Q2管理费增长明显，较上季度增加499.2万元，环比+123.5%，系2023H1会务费用及折旧费用增加所致。 聚焦新能源产业链，布局机器人新赛道，新产能释放在即。公司业务围绕新能源产业链，聚焦光储充车全链条和机器人等工控自动化新赛道，积极进行业务拓展与布局。公司主营业务为光伏线缆、新能源汽车线缆、工业线缆等特种线缆的研发、生产及销售。公司产品2022年光伏线缆全球市场占有率7.3%，新能源汽车线缆国内市场占有率12.6%，具有较强竞争力。截至2023H1，公司募投项目“新能源特种线缆智能化制造中心项目”整体项目进度已完成98.26%，已投入生产使用，在2023H1产生863万元效益；“新能源特种线缆研发中心及信息化建设项目”整体项目进度已完成58.29%。 募投项目全面投产后，公司产能将得到充分释放。 盈利预测和投资评级公司结合国家产业政策导向、新能源行业发展趋势、自身多年经营管理经验，持续拓展新业务，业绩稳步提升，看好公司未来发展。我们预计公司2023-2025年实现主营业务收入24.77、33.72、45.17亿元，同比增速为36.96%、36.14%、33.98%；实现归母净利润2.39、3.58、4.48亿元，同比增速64.76%、49.97%、25.27%；EPS为2.46、3.68、4.61元，对应当前股价的PE估值分别为22、15、12倍。基于公司业务稳健，新建产能即将释放，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示1）原材料供应和价格波动及劳动力成本上升风险；2）下游行业政策变动及市场竞争导致的业绩不及预期风险；3）产品价格不及预期风险；4）新产能建设进度不及预期；5）新上市小市值公司二级市场流动性及股价大幅波动风险。

事件:2023年8月24日，安琪酵母发布2023年半年度业绩公告，上半年公司实现营业收入67.14亿元，同比+10.23%；实现归母净利6.69亿，同比+0.13%；实现扣非归母净利6.11亿元，同比+2.63%。二季度公司实现营业收入33.17亿元，同比+8.45%；实现归母净利3.16亿元，同比-10.97%；实现扣非归母净利2.81亿元，同比-15.10%。 投资要点:国内收入环比提速，海外高基数下降速。二季度公司收入增速环比一季度降速，主要系包装、其他业务拖累。分业务看，2023H1/2023Q2酵母及深加工产品收入同比+7.1%/+8.9%，2023H1公司酵母发酵产量同比增长8.9%，考虑公司库存商品环比下降，公司实际销量增速预计好于产量增速。具体来看，我们预计烘焙用酵母、YE收入保持增长，其他酵母衍生物如动物营养、微生物营养、保健品等均有所拖累。Q2制糖/包装制品/其他业务分别同比+40.5%/-16.2%/-1.1%，预计制糖业务增长主要由于糖价上行。分区域看，2023Q2国内/国外收入分别同比增长6.8%/13%，增速分别环比+5pct/-28pct，国内酵母业务有所恢复，主要系下游烘焙、餐饮行业的逐步回暖，海外业务在去年高基数背景下，Q2增速有所降速。 二季度毛利率下降导致利润端承压。Q2公司实现毛利率23.65%，同比-3.10pct；归母净利润率9.54%，同比-2.08pct；销售/管理/研发/财务费用率为4.9%/3.5%/4.7%/-0.8%，同比-0.6/0.2/-0.7/0.7pct，整体费用率维持较为稳定，利润率波动主要系毛利率下降所致。我们判断二季度毛利率的下滑主要有以下几点原因：1）低毛利率的制糖业务占比提升；2）竞争加剧背景下，酵母主业小幅促销+结构影响导致吨价同比回落；3）公司新建产能转固的增加。 水解糖加速替代，关注新榨季采购成本。公司自产水解糖项目于今年2月投产，当前45万吨水解糖产能已经满产，我们认为中长期水解糖有望部分替代糖蜜原料、平抑糖蜜成本。展望2023年榨季，需求端在公司加快水解糖替代的背景下，行业整体糖蜜采购量的减少有望向上游传导，进而带动新榨季糖蜜采购价格的回落，成本压力有望于2024年起有所缓解。 盈利预测和投资评级：公司上半年收入完成全年进度的47%，下半年收入端有望在国内烘焙、餐饮市场的持续修复的背景下达成全年指标，利润端考虑到今年产品结构的影响，我们下调公司盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为1.63/1.85/2.11元，对应PE为20/17/15X，鉴于公司核心竞争力不变，成本明年有下行的可能性，我们维持“买入”评级。 风险提示1）疫情影响超出预期；2）原材料价格上涨过快；3）产能投放不及预期；4）海外市场政治动荡；5）海外疫情反复导致项目受阻；6）汇率波动等。

2023年 8月 24日，腾龙股份发布 2023年半年度报告：2023年 H1，公司实现营收 14.93亿元，同比增长 31.86%；实现归母净利润 0.77亿元，同比增长 38.29%；扣非后归母净利润 0.71亿元，同比增长 46.98%。 投资要点: Q2营收业绩稳步增长，严控费用降本增效 1）2023年 Q2，公司实现营收 8.15亿元，同比+61.03%，环比+20.37%；实现归母净利润 0.40亿元，同比+47.06%，环比+8.60%；实现扣非后归母净利润 0.38亿元，同比+53.35%，环比+16.25%。公司 2023H1毛利率为 21.23%，同比-1.11pct，净利率 6.29%，同比-0.14pct；2023年Q2毛利率为 20.21%，同比-2.17pct，环比-2.24pct，净利率为 6.06%，同比-0.88pct，环比-0.51pct。公司上半年营业收入实现较大幅度增长，主要系热管理系统产品收入增长及新能源收入比重提升，以及EGR 产品销售收入提升所致。2）2023年 Q2，公司销售/管理/财务/ 研 发 费 用 率 分 别 为 2.05%/4.96%/-0.41%/4.81% ， 同 比-0.24/-0.63/-2.14/-0.67pct，公司严控费用比率、提升生产线自动化程度等措施，提高产线生产水平、管理水平及质量控制水平，实现降本增效。 积极拓展新能源车市场，加快热管理集成化战略布局 基于新能源乘用车热管理系统相比传统燃油车单车价值量的大幅提升，公司深耕新能源车市场。2023年 H1，公司新能源车热管理产品实现收入 4.74亿元，占热管理系统零部件收入比例为 51.84%，并已实现单一提供产品到提供整套换热解决方案的转换。公司的热管理产品线布局日趋丰富，从传统热管理部件向新能源热管理产品拓展，同时往热管理总成化方向发展，将带动单车配套价值量提升与公司产品毛利率提升。公司新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目达产后，可形成年产 245万套（件）新能源汽车热管理集成模块及其他核心零部件产能。项目实施将大大加强公司在新能源车热管理领域的领先地位。 完善产能及项目布局，持续加强研发能力建设 2023H1，公司稳步推进在安徽、广东、湖北等地新增产能项目建设，提高优势空调管路产品产能。公司在山东天元计划新建炼胶中心及空调胶管产线，达产后将形成 6000吨/年混炼胶产能与 1000万米/年空调胶管产能。 2023年 Q2公司研发费用为 0.39亿元，同比+41.36%，研发费用率为 4.81%。公司不断加大研发投入，部分研发产品已通过客户验证，完成产线安装调试并具备量产能力。公司子公司麦极客自主开发的无线充电协议，可使用通用 MCU 搭建无线充电产品，目前已为吉利、长城等主机厂配套。 盈利预测和投资评级 新能源汽车热管理集成化趋势确定性强，产能建设稳步推进将满足公司热管理和胶管业务增长需求，产品矩阵持续完善。对比前次盈利预测，由于公司实现产品和技术的双向突破，加速新能源转型并顺利拓展了客户矩阵，同时提升了运营效率，我们上调了盈利预测，预计公司 2023-2025年实现主营业务收入 33.44、41.08、50.28亿元，同比增速为 25%、23%、22%；实现归母净利润 2. 11、2.72、3.43亿元，同比增速 71%、29%、26%； EPS 为 0.43、0.55、0.70元，对应当前股价的 PE 估值分别为 16、 13、10倍，我们看好公司未来业绩增长，维持“增持”评级。 风险提示 下游汽车销量不及预期；原料价格继续上行；项目研发进展不及预期；客户拓展不及预期；市场竞争趋于激烈。

事件:华纬科技于2023年8月18日发布2023半年度报告：2023年H1，公司实现营收5.02亿元，同比增长33.56%；实现归母净利润0.64亿元，同比增长50.41%；扣非后归母净利润0.60亿元，同比增长60.04%；其中，2023年Q2公司实现营收2.87亿元，同比增长45.96%，环比增长33.48%；实现归母净利润0.37亿元，同比增长30.06%，环比增长36.27%。 投资要点:自主崛起推动公司业务快速发展，2023H1营收业绩双增长。 2023Q2公司实现营收2.87亿元，同比增长45.96%，环比增长33.48%；实现归母净利润0.37亿元，同比增长30.06%，环比增长36.27%。公司上半年实现营收与净利润双增长，我们认为，主要系下游自主品牌新能源市场的拉动，公司相关业务收入大幅增长。截至报告期末，公司已进入比亚迪、吉利、长城、上汽、长安、奇瑞、一汽、北汽等中国品牌车企供应商体系，其中公司的悬架弹簧产品在比亚迪占有较大份额。公司2023Q2毛利率为28.63%，同比大幅提高5.62pct，我们认为，主要系上游原材料价格回落及规模效应所致。 悬架弹簧业务稳健增长，多举措筑牢核心竞争力。2023H1，公司悬架弹簧业务实现营收3.01亿元，同比增长38.54%；毛利率达31.02%，同比增加3.7pct。公司悬架弹簧业务保持较高毛利率水平的主要原因是公司非常重视新技术、新工艺的持续研发，经过多年的投入与积累，公司具备原材料弹簧钢丝研发能力，拥有先进的水淬火弹簧钢丝生产工艺。通过弹簧钢丝合金配比的设计，配合弹簧钢丝冷拉加工处理技术、快速感应热处理技术等，实现了从高强度到超高强度不同级别淬火钢丝的加工制造，能满足各大汽车主机厂对高应力、抗疲劳、轻量化弹簧的技术需求，形成了较强的技术工艺优势，使得公司能在激烈的市场竞争中占有一定的优势地位，并凭借深厚的技术储备、强大的研究开发能力不断巩固增强自身在汽车弹簧领域中的竞争力。 多年积累磨砺，公司稳定杆业务进入放量周期。2023H1，公司稳定杆业务实现营收0.87亿元，同比增长73.89%；毛利率达21.24%，同比增加9.61pct；业务收入及毛利率均大幅提升。稳定杆属弹性元件，在技术层面与弹簧的制作工艺上有相近之处，公司可基于现有技术进行横向研发与拓展；在客户层面，公司可向已进入供应链的客户进行产品品类的拓展。目前公司稳定杆产品已覆盖吉利、长城、长安、比亚迪、奇瑞等国内自主车企客户。根据公司预计，未来1-2年，稳定杆业务增速有望高于悬架弹簧业务，其毛利率水平将接近悬架弹簧业务。 盈利预测和投资评级公司是一家工业弹簧制造的平台型企业，受益于电动化渗透率提升、国产替代趋势和新产能释放，业绩有望稳步增长。我们预计公司2023-2025年实现主营业务收入12、16、20亿元，同比增速为35%、31%、28%；实现归母净利润1.6、2.3、3.1亿元，同比增速45%、42%、32%；EPS为1.27、1.80、2.38元，对应PE估值分别为26、18、14倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示1）汽车市场销量增速不及预期；2）公司新客户订单开发不及预期；3）新品研发进度不及预期；4）行业竞争加剧；5）原材料成本上升风险；6）小市值公司二级市场股价大幅波动及流动性风险。

事件: 2023年 8月 18日，华阳集团发布 2023年半年度公告：2023年 H1，公司实现营收 28.68亿元，同比增长 15.39%；实现归母净利润 1.82亿元，同比增长 11.64%；实现扣非后归母净利润 1.69亿元，同比增长13.25%。 投资要点: 汽车电子&精密压铸稳步增长，研发投入持续提高 2023年 Q2，公司实现营收 15.52亿元，同比+20.76%，环比+18.01%；实现归母净利 1.04亿元，同比+11.31%，环比+34.38%；实现扣非后归母净利 0.96亿元，同比+14.55%，环比+31.51%；毛利率为 22.14%，同比+1.07pct，环比-0.18pct；净利率为 6.80%，同比-0.55pct，环比+0.83pct。2023H1公司主要业务汽车电子及精密压铸均实现营收同比增长，其中汽车电子实现营收 18.56亿元，同比+15.82%；精密压铸实现营收 7.40亿元，同比+21.64%。2023Q2，公司销售/管理 /研 发 /财 务费 用 率分别 为 3.04%/2.55%/9.48%/-0.28%,同 比-0.76/-0.46/+1.57/-0.02pct，降本增效卓有成效，其中 Q2研发费用为 1.47亿元，同比+44.70%，环比+14.62%，研发投入增加，公司目前已形成量产一代、开发一代、储备一代的技术开发模式。 汽车电子产品线拓展，客户结构改善 2023H1公司汽车电子业务多产品迭代升级速度加快，智能运算单元方面，应用国产芯片方案的座舱域控实现了量产，公司推出轻域控产品并获得多个定点项目。 智能现实单元方面，公司 HUD 产品累计出货量超过百万套，AR-HUD 产品已推出 PHUD、光波导样机；屏显示类多尺寸、多形态产品量产，新获得了中大尺寸 OLED 屏的定点项目，并完成电子外后视镜商用车平台预研且获得项目定点。此外，公司精密运动机构完成升级换代，获得多个新能源车型定点项目。公司新获订单中新能源项目持续增加，占比持续提升，国内自主品牌大客户数量增多，并获得了多个重点海外平台出口项目。 精密压铸产品应用领域扩张，业务增量空间大 公司精密压铸业务产品类别逐步向中大件延伸，不断拓宽应用领域，新能源三电系统、热管理系统和汽车电子零部件等新应用领域的项目增加。 2023H1公司新获比亚迪、Stellantis 集团、采埃孚、博世、博格华纳、大陆、纬湃、爱信等客户新订单，客户群从国际知名汽车零部 件企业成功拓展至整车厂。公司目前新增压铸模具车间，同时按计划推进精密压铸新厂房建设，以满足业务的快速发展。 盈利预测和投资评级 公司聚焦汽车智能化、轻量化，致力于成为国内外领先的汽车电子产品及零部件的系统供应商，主要业务为汽车电子、精密压铸，其他业务包括 LED 照明、精密电子部件等，近年来，公司积极把握行业发展机遇，持续升级和扩展产品线，扩大客户群，优化、升级客户结构。对比前次盈利预测，由于行业竞争激烈可能导致车企价格战加剧，部分车企客户销量可能不及预期，我们调整盈利预测，预计公司 2023-2025年实现主营业务收入72.78、93.35、117.11亿元，同比增速为 29%、28%、25%；实现归母净利润 5.24、7.17、9.40亿元，同比增速 38%、37%、31%； EPS 为 1.00、1.37、1.79元，对应当前股价的 PE 估值分别为 29、21、16倍，但考虑到公司主营业务稳步增长，客户结构改善，因此，维持“增持”评级。 风险提示 汽车行业发展速度不及预期；汇率波动风险；芯片供应短缺风险及部分原材料价格大幅波动；公司产能拓展速度不及预期；汽车行业周期波动影响以及行业政策性风险，海外业务收入及汇率波动风险。

事件:公司发布2023 年半年报，上半年实现营业收入85.05 亿元，同比+7.17%；归母净利润8.65 亿元，同比+18.89%；扣非归母净利润8.54 亿元，同比+19.34%；EPS 1.79 元/股。 投资要点: 1、2023Q2 量价齐升，中档产品增长引领结构恢复。2023Q2 公司实现营业总收入45.0 亿元（同比+9.6%），分量价看，公司啤酒销量同比增长5.7%至90.3 万千升，吨价同比增长4.0%，结构环比改善显著。受消费力恢复节奏和渠道调整等因素影响，2023Q2 乌苏、1664等高端品牌表现略有压力，中档产品重啤、乐堡等均实现稳步增长，2023Q2 公司高档/主流/经济产品收入同比分别+6%/+16%/-0.3%。 分区域看，2023Q2 公司西北区/中区/南区收入同比分别增长2%/5%/31%，新疆、重庆、云南等强势市场旅游逐步恢复。 2、盈利能力稳步提升，成本压力大幅释放。2023Q2 公司归母净利润为4.8 亿元，同比增长23.5%。二季度公司归母净利率同比+1.2pct至10.6%，一方面，预计公司产能利用率持续提升使得二季度吨成本同比-0.1%，环比压力显著收窄（2023Q1 吨成本同增5.7%），从而带动毛利率同比+1.9pct 至51.5%。另一方面，公司在税率优惠政策下所得税率同比-1.9pct 至19.5%，共同提振盈利表现。同时，随消费场景的逐步恢复，公司二季度加大费用投入，销售费用率同比+0.6pct 至15.9%，其他费用相对稳定。 3、公司经营稳中有进，下半年成本压力有望逐步释放。当前公司各项调整已逐步到位，公司经营端保持稳定。2023 年公司加大渠道和终端投入，有望进一步实现区域间协同效应及销售效率的提高。作为“扬帆27”开局之年，2023 年公司预计将继续深化乌苏、1664等高端品牌全国落地、贡献利润，同时期待中档产品重啤、乐堡等稳步起势。同时，下半年公司成本端压力有望得到较大释放，提振盈利表现。2023 年外部扰动不再，啤酒行业消费场景持续修复，行业高端化趋势不改，我们认为公司亦将充分受益于场景复苏，恢复稳健增长。 4、盈利预测和投资评级：长期来看，公司持续推进高端化进程，预计高端大单品乌苏、1664 将继续保持增长态势，同时带动乐堡、重啤等腰部产品稳定增长。公司内部渠道和组织调整也将逐步理顺，“扬帆27”战略落地，加码中国市场，继续看好公司高端化+全国化推进。考虑到啤酒行业整体消费复苏节奏问题，各公司销量缓慢恢复， 因此我们调整盈利预测，预计2023-2025 年EPS 为3.10/3.70/4.34 元，对应 PE 30/25/21 倍，维持“增持”评级。 5、风险提示：1）疫情反复影响消费需求；2）原材料价格上涨风险；3）市场竞争加剧导致费用上升；4）产品结构升级以及销量不及预期；5）食品安全问题等。

事件:嵘泰股份发布2023半年度业绩报告：营收9.19亿元，同比+44.81%，实现归母净利润约0.73亿元，同比+44.02%；扣非后归母净利润约0.62亿元，同比+49.85%。 投资要点: 市场回暖带动营收增长，毛利逐步改善提升。 2023年上半年汽车行业整体发展稳健，Q2形势明显好转，公司销售规模持续增长，Q2营收4.82亿元，同/环比+71.21%/10.28%。营收增长主要得益于销量上涨以及河北力准机械制造有限公司（23H1营收6012.3万元，净利润1318.64万元）纳入合并范围。Q2公司毛利率为24.17%，同/环比+3.60pct/1.77pct ； Q2公司净利率达8.68% ， 同/ 环比+2.74pct/0.21pct。Q2实现归母净利润约0.37亿元，同/环比+123.88%/4.82%；扣非后归母净利润约为0.32亿元，同/环比+170.81%/4.07%。同比增速较高主要受基期低数值影响。 传统优势业务持续增长，持续布局新能源领域，客户结构持续优化。 2023H1公司转向系统的业务优势进一步延续，连续拿下转向 Tier1客户配套理想、小鹏、蔚来、宝马等主机厂的重大新项目；后轮转向相关业务稳健推进，成熟完成材料应用，达到机械性能要求，配套保时捷、宝马、奥迪、小鹏等高端车型的项目稳步量产。新能源领域新项目进展顺利，公司配套的空气悬挂铸件顺利量产，供货量大幅增加；公司配套国内头部新能源整车厂的电控项目如期批量交付；配套世界头部新能源整车厂的电机端盖和辅助底板件铸件试制成功；配套中型和重型卡车的变速箱壳体按时顺利交样。公司客户矩阵进一步优化，客户结构从 Tier1客户为主，转型为 OEM 主机厂和 Tier1客户并重的结构，新增客户以世界和国内排名靠前的新能源主机厂为主，新能源业务占比持续上升，在手订单充裕。 多基地产能扩建，墨西哥工厂增长可期。 截至2023H1，嵘泰压铸二厂、珠海嵘泰二厂、墨西哥莱昂嵘泰二期已完成厂房建设，正在进行设备安装调试。嵘泰压铸二厂新增的 3000T-3500T 压铸机已投产，第一台力劲 9000T 压铸单元如期安装。墨西哥二期新增 14台800T-4500T 压铸机已和供应商签订合同，陆续开始安装。墨西哥工厂交付量持续上涨，有力带动公司业务增长。目前公司正利用墨西哥对北美市场的免税优势，逐步通过墨西哥子公司承接对美国客户订单。 盈利预测和投资评级 公司从事汽车铝合金精密压铸件生产多年，并顺应汽车新四化趋势持续拓展新项目，在手订单充沛，业绩稳步提升，看好公司未来发展。我们预计公司2023-2025年实现主营业务收入21.96、30.14、38.78亿元，同比增速为42.12%、37.24%、28.66%；实现归母净利润2.32、3.13、4.07亿元，同比增速73.78%、34.81%、29.91%；EPS 为1.25、1.68、2.18元，对应当前股价的PE 估值分别为24、18、14倍。基于公司边际改善显著，业绩进入兑现期，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 1）汽车市场销量增速不及预期；2）原材料成本上涨致毛利率低于预期；3）公司新客户订单开发不及预期；4）汇率波动超预期影响海外利润；5）新业务拓展进度不及预期；6）小市值公司二级市场流动性及股价大幅波动风险。

事件:双汇发展公布2023年中报，上半年公司实现营业收入（不含其他业务收入）304.27亿元，同比增长9%，归母净利润28.37亿元，同比增长3.9%。 EPS0.82元。公司拟每10股派发现金红利7.50元（含税），共计派发现金红利25.98亿元。 投资要点:业绩表现平稳，分红慷慨。公司二季度单季实现营业收入（不含其他业务收入）147.61亿元，同比增长4.4%，归母净利润13.49亿元，同比增长6.2%。在二季度整体宏观需求较为疲软的情况下，公司收入和利润均实现了平稳增长。公司此前已经连续两年股份支付率超过90%，今年拟继续实行中期分红，半年分红收益率达到3.06%。 屠宰部门受益于猪价低位徘徊，肉制品盈利环比改善。上半年我国生猪价格总体在低位徘徊，其中二季度平均猪肉价格同比下降4.57%，生猪价格下降2.6%。屠宰业务方面，公司进行冻品储备，扩大小包装产品规模，总体生鲜品盈利明显提升，上半年屠宰部门营业利润同比上升66.26%。肉制品业务，公司通过推新品、拓新渠、升级市场管理，上半年销量同比增长2.3%。而营业成本由于同期低基数影响，上半年肉制品毛利率下降1.48个百分点。但是二季度盈利水平较一季度有所改善，Q1和Q2肉制品部门营业利润分别同比下降6.8%和上升2.48%。展望下半年，生猪价格有望回暖，公司冻肉业务和进口肉业务盈利能力有望提升。 肉制品坚持结构转型，屠宰行业集中度有望改善。公司坚持“继续调整结构，突出五大产业，整合全球资源，创新发展上规模”的战略方针，围绕多元化、个性化、品质化的消费需求，不断加强新品研发，积极推动产品形态多元化、消费功能多元化、消费人群多元化和消费情景多元化，推动产品结构向肉蛋奶菜粮结合转变，向一碗饭、一桌菜转变，推动产品进家庭、上餐桌。屠宰业务方面，2023年4月，农业农村部印发《畜禽屠宰“严规范促提升保安全”三年行动方案》，计划通过实施三年行动，进一步完善标准化体系建设，有序压减落后产能。在政策推动下，国内猪肉产业链将加快向“集中屠宰、冷链运输、冰鲜上市”方向发展，有利于公司长远发展。 盈利预测和投资评级：我们预计随着经济的逐步复苏，公司中长期业绩保持平稳增长，预计2023-2025年EPS分别为1.74元，1.88元和2.08元，对应PE分别为14X，13X和12X，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动引致的风险、食品安全的风险、疫情反复的风险、猪肉价格波动超预期的风险、新产品推广不达预期的风险。