公司深耕弹簧行业四十余年，系国家级专精特新“小巨人”企业：根据公司招股书，在弹簧行业马太效应愈发显著的大环境下，公司综合实力位列行业前三；公司主要产品包括悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定杆等，主要应用于汽车行业，并逐步拓展至轨道交通、工业机器人等领域。 公司深度绑定核心自主大客户，据公司招股说明书，2022年前两大客户比亚迪和吉利分别占据公司销售收入的23.93%和13.44%。目前比亚迪悬架弹簧70%由公司供应。 从存货周转率、应收账款周转率、资产周转率、资产收益率、费用率、毛利率以及资产回报率等财务指标来看，公司营运能力与盈利能力领先同行，且公司拥有原材料研发优势，具备自主加工生产弹簧钢丝能力，有效降低生产成本。 悬架弹簧业务量价齐升，打开广阔增量空间：目前空气弹簧的单车价值量为3000-6000元，而公司生产的悬架弹簧单车价值量在130-200元左右，传统弹簧成本优势明显，仍是中低端车型市场主流方案。 以中低端细分市场为主力军的新能源乘用车市场蓬勃发展，且新能源车悬架弹簧单车价值量相比传统燃油车高20%-30%，量价齐升为悬架弹簧市场带来广阔增量空间。 我们预计，2023-2025年，国内悬架弹簧市场规模有望达到40.17/41.83/43.56亿元，2023-2025年CAGR为4.13%；2022年公司悬架弹簧产品国内市占率为17.78%，自主汽车品牌崛起、公司产能提升将助力公司进一步提升市占率。 商用车市场回暖叠加产品出海推动制动弹簧业务复苏：根据中汽协的数据预测，2023年国内商用车需求迎来触底反弹，销量有望达到380万辆，同比增长15%；2023年1-7月，国内商用车销量达225.8万辆，同比增长15.9%。 公司积极开拓海外业务，制动弹簧业务境外销售比重由2019年的48.47%提升至2022年的68.53%，客户覆盖采埃孚、克诺尔、瀚德等海外知名汽零供应商。我们预计，随着国内商用车市场需求逐步回暖以及公司出口业务进展顺利，公司制动弹簧业务有望重回正增长。 公司稳定杆业务拥有“技术++客户”双重优势支撑，迎来快速成长阶段：在弹簧制作工艺基础上，公司在稳定杆业务上进行了大量技术积累及模具开发，截至2022年12月31日已累计投入经费1378.76万元，沉淀丰富经验和研发成果。 公司稳定杆产品毛利率由2019年的1.65%提升至2022年的14.35%，其产销量、产能、产能利用率也在稳步提升；且通过悬架弹簧业务积累的客户优势，未来1-2年稳定杆业务增速有望高于悬架弹簧业务，其毛利率水平将接近悬架弹簧业务。 我们预计，2023-2025年国内稳定杆市场规模有望达到34.08/35.49/36.96亿元，2023-2025年CAGR值为4.13%；公司稳定杆业务国内市场占有率在2023年将达7.08%，到2026年有望达22.11%。 公司布局工业机器人弹簧等应用领域，新业务有望成为业绩潜在增长点：智能制造、新技术为工业机器人赋能，推动工业机器人行业进一步深化；MarketsandMarkets数据显示，2023年全球工业机器人市场规模为170亿美元，预计2028年达到325亿美元，5年复合增长率高达13.8%。 公司秉持用技术去延伸产品，为现有产品赋能的市场战略，目前给行业龙头企业ABB供应机器人平衡缸弹簧，单台机器人配套价格1000元左右。 我们预计，随着年产10万套机器人及工程机械弹簧建设项目落地，公司非传统业务收入占比会有所扩大，从而降低业务过于集中所带来的风险。 投资建议：公司是一家工业弹簧制造的平台型企业，受益于电动化渗透率提升、国产替代趋势和新产能释放，业绩有望稳步增长。 我们预计，公司2023--2025年实现营业务收入 12、16、20亿元，同比增速为35%、31%、28%；实现归母净利润1.6、2.3、3.1亿元，同比增速45%、41%、33%，对应PE估值分别为29、21、16倍，维持“买入”评级。 风险提示：乘用车销量不及预期的风险；原材料价格波动的风险；募投项目推进不及预期的风险；车企“价格战”导致汽零降价的风险；项目定点开发不及预期的风险；客户集中度较高风险；测算仅供参考，以实际为准。

事件:控三花智控2023年10月30日发布2023年第三季度报告：2023年前三季度，公司实现营收189.76亿元，同比+21.65%；实现归母净利润21.60亿元，同比+32.68%；扣非后归母净利润22.23亿元，同比+26.86%。 投资要点投资要点:Q3营收、利润同比上升，毛利率同环比改善1）2023年Q3，公司实现营收64.47亿元，同比+18.53%，环比-5.89%；实现归母净利润7.65亿元，同比+22.49%，环比-3.61%；扣非后归母净利润7.55亿元，同比+4.6%，环比-17.05%。2）2023Q3毛利率为30.77%，同比+3.88pct，环比+4.77pct，净利率12.15%，同比+0.48pct，环比+0.39pct。3）2023Q3，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.33%/6.15%/1.36%/6.45%，同比-0.29/0.56/3.82/1.76pct，环比0.12/1.59/4.31/2.23pct。公司第三季度毛利率有所上升，主要是由于外汇汇率的变化、产品结构的优化以及海运费的大幅下降。此外，公司的研发费用增长明显，其中汽车零部件的研发投入增长更快，从而实现与汽车的增长高速发展相匹配的目标，保持自身竞争力。 造加大汽零研发投入，强化产品力的打造公司是全球制冷控制元器和汽车热管理系统控制部件领先制造商，是全球众多车企和空调制冷器厂家的战略合作伙伴。在保持公司制冷空调电器零部件业务稳步提升的基础上，加大汽车新能源车热管理系统部件研发，丰富产品类型，深化行业壁垒。此外，积极推动国内外生产基地的建设，研发布局和人才队伍的建设也在不断加大，在全球化的进程中牢牢把握市场需求，提高市场渗透率。 储能业务有所突破，深耕仿生机器人业务公司抓住市场需求，在储能业务方面实现收入贡献。布局仿生机器人产业，以机器人机电执行器为切入点，与公司产品以及加工工艺相匹配，持续不断投入。同时通过先进的机器人零部件的研究开发，突破现有零部件的降成本和大批量生产的瓶颈。公司积极调整未来发展战略，从当前的以汽车为高速增长动力逐步转变为以机器人为高速增长动力。 盈利预测和投资评级公司在保持制冷空调电器零部件业务和汽车零部件业务市场竞争力的基础上，加大储能业务和仿生机器人业务的研究开发，实现新的收入增长点，并服务于自身的主营业务，全球化布局稳健推进，我们看好公司未来业绩增长，预计公司2023-2025年实现营业务收入276.93、345.73、425.21亿元，同比增速为30%、25%、23%；实现归母净利润32.32、39.27、49.88亿元，同比增速26%、21%、27%；EPS为0.87、1.05、1.34元，对应当前股价的PE估值分别为30、25、19倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示新能源汽车销量不及预期；原材料价格上升风险；劳动力成本持续上升的风险；贸易及汇率的风险；研发进度不及预期；下游需求不及预期；汇率波动风险。

事件:2023年10月31日，贵州茅台发布重大事项公告，公司决定自 2023 年 11 月 1 日起上调53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为 20％。此次调整不涉及市场指导价格。 投资要点: 提价顺应市场化改革要求，释放的信号意义更为重要：本次提价是2018年初以来的首次提价，提价的时点超出市场预期，释放的信号意义大于对公司业绩本身的增厚：1）公司此次提价，迈出了推进产品价格市场化体系改革的重要一步，体现了顺应供需关系变化，尊重市场客观规律的经营理念；2） 目前市场对于白酒行业预期悲观，茅台的提价为行业注入了强心剂，体现了作为龙头企业的当担；3）此次提价，提升了未来继续调整价格的可能性，公司长期发展获得了量价双重驱动，提升了股东的长期回报。 预计此次提价不会影响批价，对经销商积极性影响不大：本次提价后，茅台的出厂价和批价直接的差额仍然足够大，不会影响经销商的根本利益。出厂价体现的是厂家和经销商的利益分配，而批价是市场供需决定的。我们认为出厂价的提升不会影响目前茅台酒的供需关系，因此不会导致批价上行。我们判断茅台的批价在未来的一段时间内会稳定在2500-3000元之间。 公司业绩工具箱充足，股价受情绪面因素回调带来投资机会。量方面，公司积极解决产能问题，已公告“十四五”1.98万吨新增产能，实际产酒量预计将近去年销量一半，后续产能规划有望稳步落地，在维持当前国内市场供需平衡的基础上推动量的增长；价方面，公司表明对推进产品价格市场化体系改革的持续追求，将继续通过产品结构和渠道结构调整实现增量价格改革，预计未来茅台批价仍将在合理范围内波动。 我们认为从去年以来，公司非标产品提价、新品推出、增加直营渠道占比等举措也已有效提升均价，实际上实现了提价，并且当前位置仍具备价格升级空间，茅台具备提价的空间和能力。公司在2022年报中披露了2023年总营收+15%”的目标，我们预计有望超额完成。贵州茅台长期成长性和确定性均优秀，近期因市场情绪悲观导致的回调带来加仓机会，建议积极关注。 盈利预测和投资评级：中长期继续看好公司在产品结构优化升级+营销渠道改革+产能扩张等多重红利下的业绩稳定性，鉴于公司提价将厚增盈利，我们上调公司盈利预测，预计公司2023~2025年EPS为61.19/74.97/91.31元，对应PE分别为29/24/20倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）消费力下行抑制行业需求；2）宏观经济大幅波动；3）行业政策发生变化；4）营销工作执行效果不达预期；5）价格改革的市场预期引发波动。

公司是多品类+全球化布局的汽车零部件龙头企业，传统业务（TPMS、气门嘴、金属管件等业务）稳定增长，处于行业领先地位，近年来公司大力布局和培育新兴业务（空气悬架、传感器、ADAS等业务），随着新兴业务迅速发展并陆续进入放量收获期，公司有望迎来新一轮成长周期。 空悬产品进入兑现期，公司空悬业务有望持续贡献增量：公司于2012年成立空气悬架项目，2015年切入国内商用车空气弹簧市场，目前已经量产独立式空气弹簧、车身加速度传感器、空气弹簧减震器总成、空气悬架控制器、储气罐、供气系统、分配阀、悬架高度传感器等空悬相关产品。 根据ResearchandMarkets预测，到2030年，我国汽车空气悬架市场的市场规模预计能达到26亿美元，2022-2030年复合年增长率为9.3%。 根据公司公告，公司目前已累计获得多个项目定点，到2025年，公司将具备年超50万台整车空气悬架配套能力，我们预计2023-2025年公司空气悬架业务营收分别达10/16/23亿元，同比增长292.19%/60%/43.75%。 打造传感器产品矩阵，传感器业务快速增长：公司于2017年收购常州英孚，2018年收购德国PEX，2021年收购上海文襄汽车，2022年收购龙感科技，为传感器业务全球化布局奠定坚实基础。 截至2023年上半年，公司已有40余种传感器产品，布局压力、速度、位置、电流、加速度、光雨六大品类，实现汽车传感器多产品覆盖，已形成较完整的产品序列。 我们预计2023-2025年公司传感器业务营收分别达6.3/10.5/14亿元，同比增长72.37%/66.67%/33.33%。 ADAS业务放量在即，有望成为公司未来营收重要支撑：公司ADAS产品生产研发采用合作共赢的商业模式，与领目科技、大轩、楚航科技、黑芝麻元橡科技、苏州优达斯等公司开展合作，在毫米波雷达、超声波雷达和车规级芯片等方面持续发力。 公司目前已具有毫米波雷达、前视/环视摄像头、超声波雷达、域控制器等一系列核心零件量产制造能力以及完整的智能驾驶解决方案，产品已获得多个客户定点。 我们预计2023-2025年公司ADAS业务营收分别达1.50/3.70/6.48亿元，同比增长138%/146%/75%。公司传统业务稳健增长，处于业内领先地位：TPMS业务：公司在TPMS产品领域深耕多年，目前TPMS业务已成为公司的第一大业务，2022年共获营收14.76亿元，公司与德国霍富合资设立保富电子，发挥研发协同、制造协同、供应链协同等优势，目标直指全球TPMS细分市场领导者。 金属管件业务：公司在金属管件业务方面持续推进轻量化布局，与德国沙士基达液压成型公司合资成立保隆沙士基达，补充和提高液压成型技术能力，目前客户覆盖国内各大主机厂客户和国内领先的底盘供应商。 气门嘴及平衡块业务：市场需求平稳，近年来随着TPMS的广泛应用，TPMS气门嘴逐渐在乘用车上使用，成为新的业务增长点，公司是全球最大的轮胎气门嘴企业之一，年均生产和销售2.6亿只。 投资建议：综上所述，公司传统业务稳健增长，新业务逐步进入放量周期有望驱动公司进入新一轮成长周期。我们预计，公司2023-2025年归母净利润为4.41亿元/5.49亿元/6.79亿元，对应PE估值分别为26、21、17倍，维持“买入”评级。 风险提示：汇率波动风险；新业务发展不及预期的风险；原材料价格波动和供应短缺的风险；新能源汽车销量不及预期的风险；客户开拓不及预期的风险。

事件: 溯联股份 2023年 8月 26日发布 2023半年度业绩报告：2023年 H1，公司实现营收 4.3亿元，同比增长 19.02%；实现归母净利润 0.77亿元，同比增长 22.57%；扣非后归母净利润 0.66亿元，同比增长 6.12%，业绩符合市场一致预期。 投资要点: Q2营收业绩同比增长，新能源业务成为重要收入来源。 2023年 Q2，公司实现营收 2.09亿元，同比+18.05%，环比-5.70%；实现归母净利 0.47亿元，同比+36.62%，环比+52.88%；实现扣非后净利 0.36亿元，同比+5.98%，环比+18.27%；公司 2023年 H1毛利率为 32.34%，同比+0.30pct，净利率为 17.98%，同比+0.52pct。 Q2毛利率为 33.23%，同比-1.72pct，净利率为 22.40%，同比+3.04pct 。 Q2销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为2.31%/4.46%/7.43%/0.25%，同比-0.37pct/+0.70pct/+2.49pct/-0.17pct。公司 2023年上半年实现营业收入和净利润同比增长，主要系公司积极布局新能源汽车业务和相关技术，陆续获得新能源汽车头部客户如比亚迪、宁德时代等新能源汽车产业链客户的订单并批量投产，实现燃油+电动车业务的“双轮驱动”。公司 2023Q2管理、研发费用率同比提升主要系公司为保持研发、制造，管理体系优势，对新产品、新材料开发大幅增加及上市前期相关费用所致。 电池热管理和自主品牌主要大客户收入有望高速增长。 公司客户结构相对稳定，截至 2023年 7月 20日，公司目前客户与产品收入结构与 2022年无明显差异。高增长客户为比亚迪、长安、宁德时代、广汽。2023年，随着新项目的量产，公司自主品牌客户如奇瑞、吉利、长城、北汽、一汽、上汽、零跑、小鹏等的收入预计增长。电池热管理方面客户的收入增长幅度更为明显，原因在于其基数低的缘故。 公司增发扩产，重视研发基础。 公司 2023年 IPO 项目包含汽车用塑料零部件项目及汽车零部件开发项目，项目建成后预计年生产各类汽车流体管路总成 1347万件，新能源车热管理管路总成 80万件、其他流体管路 800万件、汽车流体控制件 300万件、紧固件8000万件以及其他部件 200万件。汽车零部件研发中心项目主要通过新建新材料汽车零部件研发、实验研究和监测中心，增强研发创新 能力，与整车厂形成战略分工。通过此项目，公司将完善研发基础设备，吸引更多高端技术人才，进一步夯实研发基础。 盈利预测和投资评级 公司是国内汽车尼龙管路龙头企业，核心零部件自制率高，客户绑定头部自主品牌，新建项目有望扩产，增强公司产品护城河。我们看好其客户新车型推出后为公司带来业绩增长。预计 2023-2025实现营业收入 9.20亿元、10.68亿元，12.51亿元，同比增速为 8%、16%、17%；实现归母净利润 1.73亿元、2.27亿元、2.67亿元。同比增速 13%、32%、17%；EPS 为 1.73、2.27、2.67元。对应当前阶段的 PE 估值分别为 28、21、18倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动风险；整车客户拓展不及预期；募投项目建设不及预期；新能源汽车渗透率提升不及预期；小市值公司二级市场股价大幅波动及流动

旭升集团 2023年 8月 30日发布 2023年半年度报告：2023年 H1，公司实现营收 23.60亿元，同比增长 18.41%；实现归母净利润 3.94亿元，同比增长 43.39%；扣非后归母净利润 3.74亿元，同比增长 49.46%。 投资要点: Q2营收、利润同比显著增长，环比小幅增加。 1）2023Q2，公司实现营收 11.87亿元，同比+18.54%，环比+1.21%；实现归母净利润 2.01亿元，同比+29.90%，环比+4.26%；实现扣非后归母净利润 1.90亿元，同比+34.26%，环比+2.99%。公司 2023H1毛利率为25.01%，同比+2.88pct，净利率 16.64%，同比+3.56pct；Q2毛利率为 24.26%，同比+1.65pct，环比-1.51pct，净利率为 16.86%，同比+1.44pct，环比+0.44pct。公司上半年营业收入实现较大幅度增长，主要因公司拓宽国内外市场，与客户建立长期合作关系，销售额增加所致。2）2023Q2，公司销售 /管理 /财务/研发费用率分别为0.54%/2.46%/-3.17%/3.61%，同比+0.21/+0.53/-1.79/-0.33pct。财务费用较大幅度下滑主要系汇兑收益变动所致。 “新能源、轻量化、集成化”持续深化优势，客户资源多元化。 公司主业发展态势向好，依托全球整车客户体系优势，在“新能源、轻量化、集成化”方面持续加大集成类新产品推广力度。2023H1，公司新取得了多个知名车企的集成化产品项目的定点，产能保持高利用率。公司已覆盖国内外新势力车企如 Rivian、Lucid、蔚来、理想、小鹏、零跑等；国内外成熟车企如长城汽车、德国大众、北极星等； 国内外知名一级零部件供应商如采埃孚、法雷奥、西门子、海斯坦普、宁德时代等。布局北美、亚洲、欧洲三大主流消费市场，呈现多元化趋势。2021-2023年 H1，公司前五大客户的营业收入分别为20.02/26.22/14.11亿元，营收占比分别为 66%/59%/60%，其中第一大客户营收占比为 40%/34%/28%。 国内外产能持续投入，保障全球供应链及服务。 公司在“压铸、锻造、挤压”三大主流铝合金成型工艺全面布局，加强国内国际产能建设，服务全球优质客户，稳步推进全球供应链及服务体系建设。 2023H1，为更及时、紧密、高效服务北美地区客户，公司新设立北美技术研发中心和墨西哥制造基地。同时，公司在国内的生产基地建设也在有序推进，通过国内外产能持续投入建设，缓解下游客户旺盛 需求与现有产能不足的矛盾，加强公司及时交付能力，提升公司核心竞争力。 盈利预测和投资评级 公司在“新能源、轻量化、集成化”三大维度持续深耕，覆盖压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺，打造全球性供应链及服务体系，营收及盈利能力向好。我们调整本次盈利预测，预计公司 2023-2025年实现营业务收入 59. 14、80.42、110.58亿元，同比增速为 33%、36%、38%；实现归母净利润 8.30、10.52、13.78亿元，同比增速 18%、27%、31%；EPS 为 0.89、1. 13、1.48元，对应当前股价的 PE 估值分别为 25、20、15倍。公司客户结构优化，全球化布局稳健推进，我们看好公司未来业绩增长，维持“买入”评级。 风险提示 新能源汽车行业波动及上游汽车精密铝合金零部件市场竞争加剧的风险；中美关系引发的地缘政治风险；收入倚重于主要客户的风险；原材料市场价格波动的风险；汇率波动风险。

事件:长城汽车2023年8月30发布日2023年半年度报告：2023H1，公司实现营收699.71亿元，同比+12.61%；实现归母净利润13.61亿元，同比75.69%；扣非后归母净利润7.49亿元，同/环比变化-63.60%。 投资要点:营收连续三年增长，净利润承压但环比改善。2023H1，公司营业总收入近700亿元，连续三年实现增长。2023Q2，公司实现营收409.33亿元，同/环比+43.55%%/+40.96%；实现归母净利润11.87亿元，同/环比-70.07%/+581.30%；扣非后归母净利润9.66亿元，同/环比+27.91%/“扭亏”，归母净利润同比减少主要原因在于公司智能电动转型过程中产品结构调整、品牌渠道建设、技术研发投入所导致，随公司转型完成，利润有望逐步恢复。盈利能力方面，2023H1毛利率16.85%，同比-1.53pct；净利率1.95%，同比-7.05pct。 2023年Q2毛利率17.41%，同/环比-2.39/+1.34pct；净利率2.90%，同/环比-10.99/+2.30pct。费用端，2023H1销售/管理/财务/研发费用率分别为4.65%/2.96%/-0.32%/5.02%，同比+1.08/-0.01/+4.40/-0.10pct，2023Q2销售/管理/财务/研发费用率分别为4.40%/2.47%/-0.58%/4.83%，同比+0.31/-1.16/+10.73/-1.67pct，环比-0.61/-1.18/-0.62/-0.46pct。期间费用有所上升，主要系公司加大新能源投放力度所致。 五大品牌耕耘海外市场，出口销量创历史新高2023H1，公司实现海外销售123294辆，同比增长80.22%，创历史新高。截至2023H1，公司海外市场已覆盖170+个国家和地区，海外销售渠道超过700家，泰国罗勇工厂成功量产欧拉、哈弗品牌产品，巴西项目稳步推进，公司预计2024年投产。随公司智能新能源产品陆续登陆海外市场，出海有望成为长城汽车高质量发展的重要支点。 产品结构聚焦优化，单车ASP提升至13.61万元。公司全面发力新能源，截至2023H1，实现新能源车型销量89555辆，同比增加49.34%。2023H1，成功推出哈弗枭龙系列、坦克500Hi4-T、魏牌蓝山DHT-PHEV等新能源车型。公司产品高端向上，单车ASP相较2022年再次提升6700元至13.61万元。公司2023年下半年，将继续打造大热单品，其中魏牌高山、哈弗猛龙、坦克400Hi4-T、坦克700值得期待。 公司积极布局智能领域，提升智能汽车交互体验。2023H1，公司基于V3.5平台打造的全新一代智能座舱系统CoffeeOS2成功搭载魏牌蓝山等车型量产，智能语音交互能力提供超便捷的控车体验和行车安全守护。智能驾驶领域，公司打造MANA雪湖智能驾驶数据体系，拥有MANAOASIS雪湖·绿洲智算中心，毫末DriveGPT雪湖-海诺首发落地车型即将上市。 盈利预测和投资评级公司积极持续新能源转型，智能化技术储备丰富，新能源产品如期投放并逐渐放量，海外市场销量迅速提升。 但公司仍处于新能源品牌渠道扩张及产品集中开发投放期，利润端压力较大，因此我们调整公司净利润预期。我们预计公司2023-2025年实现主营业务收入1639、1947、2466亿元，同比增速为19%、19%、27%；实现归母净利润56、75、103亿元，同比增速为-32%、33%、37%；EPS为0.66、0.88、1.21元，对应当前股价的PE估值分别为39、30、22倍，维持“增持”评级。 风险提示新能源汽车需求增长不及预期；新车上市进程不及预期；量产进度不及预期；原材料价格及运费持续上涨；自主品牌高端化进程受阻；汽车智能化发展进度不及预期；国际市场需求不稳定、汇率波动风险；地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期。

事件:保隆科技于2023年8月30日发布2023半年度报告：2023年H1，公司实现营收26.16亿元，同比增长26.80%；实现归母净利润1.84亿元，同比增长194.33%；实现扣非后归母净利润1.46亿元，同比增长243.60%。其中，2023年Q2，公司实现营收14.30亿元，同比增长30.19%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长404.5%；实现扣非后归母净利润0.75亿元，同比增长989.46%。 投资要点:成熟业务稳定增长，空气悬架增长传感器业务进入业绩兑现期。截至2023年6月，公司空气悬架、传感器等新业务持续获得定点项目快速成长，TPMS等成熟业务进一步获取市场份额，主营业务收入同比增加5.56亿元，增长27.63%。其中，2023年H1，空气悬架业务实现营收2.93亿元，同比增长598.41%，已经陆续获得15个国内外车企30多个储气罐项目定点；传感器业务实现营收2.04亿元，同比增长48.75%，分别于2023年5月和2023年6月获得自主品牌200万只轮速传感器总成定点和合资品牌1.1亿元高度传感器项目定点。我们认为，随着各类新项目定点逐步量产，将为公司业绩提供增长动力。 降本增效协同费用优化，公司利润端实现同比较大增长。2023年H1，公司实现归母净利润1.84亿元，同比增加1.21亿元，增长194.33%。主要原材料价格方面，不锈钢、铜材波动向下，抵销了芯片价格上涨带来的影响。受益于国际物流、海运价格恢复正常，公司国际物流费用与上年同期相比大幅下降，此外，美元和欧元对人民币升值带来汇兑收益，2023年Q2，公司期间费用率为11.69%，同/环比减少3.34pct/减少0.43pct，费用控制效果初显。 股权激励草案落地，进一步绑定核心人才。2023年8月30日，公司发布了2023年限制性股票与股票期权激励计划草案，拟向包括副总经理王胜全在内的53名高管及核心技术人员授予限制性股票171.95万股，向435名高管及核心技术人员授予股票期权899.35万份，授予激励对象共计483人，授予价格为28.2元/股、行权价格为45.11元/份。考核标准为2023/2024年净利润较2022年增长50%/100%、营收增长20%/60%。公司的股权激励方案强化了员工的稳定性和积极性，彰显了公司对未来长期发展的信心。 盈利预测和投资评级（基于谨慎性原则，股权激励事项暂不纳入盈利预测）公司是全球TPMS龙头企业，空气悬架、传感器、ADAS等业务发展迅速，我们预计公司2023-2025年实现主营业务收入62、78、97亿元，同比增速为29%、27%、23%；实现归母净利润4.4、5.5、6.8亿元，同比增速106%、24%、24%；EPS为2.1、2.6、3.3元，对应PE估值分别为27、22、18倍，维持“买入”评级。 风险提示1）下游汽车需求持续低景气；2）合资公司整合不及预期；3）贸易争端升级的风险；4）智能驾驶业务不及预期；5）空气悬架渗透率不及预期；6）公司新项目拓展进程不及预期；7）股权激励进度的不确定性。

事件:8 月 29 日，佳禾食品发布 2023 年中报，2023H1 实现收入 13.27 亿元，同比+38.09%；归母净利润 1.36 亿元，同比+303.23%；扣非归母净利润1.15 亿元，同比+412.20%。 投资要点: 收入多点开花，粉末油脂复苏为业绩高增最主要动力。公司 2023Q2收入同比+56.33%至 6.86 亿，主要得益于植脂末业务恢复（需求复苏+去年基数较低），其中 2023H1 工业客户增速最快，预计接近翻倍，境外业务同比也有大双位数增长。咖啡业务 2023Q2 收入绝对值环比仍有提升，且维持较快增长（同比+46.17%），增速略有回落主要系去年全年基数走高所致。我们认为咖啡客户开拓顺利，连锁和工业客户均维持高增，全年有望继续维持较快增速。植物基维持双位数稳健增长，我们认为主要为椰子类产品带动。受益原材料成本回落、去年疫情影响下基数较低、咖啡盈利能力稳步提升，公司 Q2 利润增速显著高于收入端。 原材料价格回落+规模效应显现带动盈利改善，全年业绩高弹性确定。Q2 毛利率环比小幅提升 2.43pct，同比大幅提升 8.76pct 至19.4%，主要受益于成本端原材料价格回落。当前棕榈油价格维持在7000-8000 元/吨区间内，我们预计公司已以较低价格锁定下半年油脂原料，乳粉价格也持续回落，相比去年同期下降。同时我们认为2023H1 植脂末新工厂产能利用率逐步攀升也有利于毛利表现。受益毛利率提升显著，净利率同比增加 6.83pct 至 10.56%，达到 2020年同期水平。我们判断全年利润弹性将持续兑现。 咖啡及植物基第二曲线开始显现，看好成本价跌后的业绩弹性。公司是我国植脂末龙头，深耕植脂末市场 20 年以来，已形成产品优、研发强、响应下游需求快速、客户渠道资源丰厚等多重竞争优势，我们预计植脂末随着奶茶行业的发展而持续增长。截至 2022 年底，公司 95.22%的销售收入来源于零反脂产品，已全面停售含反脂产品，顺利实现零反式计划。同时，公司不断丰富咖啡和植物饮料业务，第二增长曲线开始显现。咖啡业务正处于快速成长阶段，公司将凭借强大的供应链优势，充分发挥咖啡业务与植脂末业务间的协同效应，享受行业成长红利。植物饮品方面，公司依托自主研发的酶解、浓缩技 术，率先上市冷冻燕麦浆，今年燕麦奶产品也有新升级。看好公司今年咖啡及植物基产品放量带来的收入加速增长，利润端预计弹性更高。 盈利预测和投资评级 由于公司盈利能力改善显著，净利率恢复情况超我们此前预期，因此我们调高全年盈利预测，预计公司 2023-2025 年 实 现 归 母 净 利 润 3.00 、 3.93 、 4.95 亿 元 ， 同 比+160%/31%/26%，对应 PE 为 27/20/16 倍，维持“买入”评级。 风险提示 1）下游需求不及预期；2）消费者对植脂末认知度不及预期风险；3）原材料价格波动风险；4）食品安全风险；5）疫情影响超预期。

事件: 8月 30日，古井贡酒发布中报，2023H1公司实现营收 113.10亿元，同比+25.64%；归母净利润 27.79亿元，同比+44.85%；扣非归母净利润27.31亿元，同比+44.58%。 投资要点: 收入延续高增，业绩弹性显著。公司 2023Q2收入/归母净利润分别增长 26.78%/47.52%，在去年高基数的基础上继续高增，环比提速，表现亮眼。收入端高增，预计主要受益合肥带动整个安徽省经济转型发展、省内白酒消费持续升级趋势。利润端由于古 16及以上产品开始放量，产品结构持续优化，另外公司加强费用精细化管理，投放效率提升，增速显著高于收入端，弹性凸显。此外，公司 2023Q2销售收现达 52.12亿，同比+19.28%，现金回款良好。2023H1期末合同负债 30.25亿元，业绩蓄水池仍深厚，整体报表质量优秀，彰显公司徽酒龙头的强劲经营实力。 古 8以上产品稳步放量，产品结构持续升级，费用优化带动净利率提升显著。2023H1公司年份原浆系列同比增长 30.67%至 87.61亿元，继续引领公司规模增长。拆分量价来看，2023H1年份原浆系列量/价分别增长 24.73%/4.76%，一方面，我们认为安徽省内宴席市场消费升级带动古 16增速引领，另一方面，公司强大的渠道管理能力叠加古 20+产品高举高打策略，年份原浆系列结构升级，呈量价提升态势。也带动公司整体毛利率持续提升，2023Q2同比提升 0.77pct至 77.78%。公司加强费用精细化管理，投放效率提升，2023Q2销售+管理费率合计同比-4.3pct，带动净利率提升 3.83pct 至 26.39%，达到历史高位，为公司利润高弹性增长的关键因素。 徽酒龙头优势强化，全年有望顺利完成双百亿目标，看好公司价位升级和集中化逻辑持续兑现。安徽省内白酒消费升级的趋势仍在继续，公司省内优势地位持续领先，聚焦次高端价格带实现趋势高增。古16/古 20经过多年培育开始进入收获期，其中古 16定位中高端以上婚宴、商务市场，今年消费场景和消费需求复苏趋势明确；古 20做战略定位，从公司层面聚焦，带动次高端升级。省外一手抓高端布局，推行“古 20+”的产品策略，提升产品结构，一手主抓重点市场深度占有，点面结合，未来省外规模占比有望继续提升。我们认为公司基本面经营稳健，产品结构有望持续升级，次高端价格带产品预计将延 续较快增长，今年有望顺利实现收入 200亿目标。集团层面员工持股计划的落地也为公司带来新动力和活力，长期看好公司省内价位升级+省外稳步拓张的逻辑持续兑现下的长期成长性。 盈利预测和投资评级 安徽省内次高端趋势带动公司产品结构升级，省外市场拓展顺利，未来有望释放更大的利润弹性。公司上半年利润表现亮眼，利润率提升逻辑兑现，因此我们调高全年盈利预测，预计 2023~2025年 EPS 分别为 8.23/10.19/12.55元，对应估值分别为 34/27/22倍，维持“买入”评级。 风险提示 疫情反复、宏观经济大幅波动影响消费需求；省内竞争加剧；省外扩张不达预期；黄鹤楼等发展不及预期；食品安全风险。

事件: 2023年 8月 28日，绝味食品发布 2023年半年报，上半年公司实现营业收入 37.00亿元，同比+10.91%；实现归母净利 2.42亿元，同比+145.55%；实现扣非归母净利 2.26亿元，同比+50.26%。其中二季度公司实现营业收入 18.76亿元，同比+13.86%；归母净利 1.05亿元，同比+998.10%；扣非归母净利 0.92亿元，同比+34.12%。 投资要点: 包装类和供应链业务实现高增速，带动二季度营收增长双位数。分品类看，二季度鲜货类/包装类/加盟商管理/其他分别实现收入 14.87、0.66、0.24、2.60亿元，同比+5.52%/+97.41%/+7.18%/+84.69%，其中包装类和以供应链业务为主的其他业务增长更快。分地区来看，二 季度 华中 /华南 /华 东 /西 南 /华北 /西北 /境 外分 别实 现营收5.87/3.98/3.43/2.04/2.24/0.46/0.35亿 元 ， 同 比+22.45%/+11.67%/+16.43%/-9.22%/+11.17%/+399.61%/-12.54%，大部分区域实现了稳步增长的态势。 拓店进展顺利，平均店效的恢复仍需时间。公司坚持“保存活、促增长、强组织”的经营策略，进一步优化门店选址，提升市占率，截至2023年 6月底，公司门店数为 16162家，比 2022年年末新增 1086家，我们预计今年上半年新开拓门店在高线城市及高势能点位较多，开店质量较之前更高。从店效来看，若以（鲜货类产品收入+包装类产品）/门店数量计算平均单店收入，今年二季度与去年同期比仍有-1.47%的缺口，约为 2019单店收入的 87%，考虑到公司 2020-2022年三年开拓的门店店效较低，我们预计公司 3-4年以上的老店店效恢复情况好于平均。今年公司加大对餐桌卤味赛道的布局，其中廖记以武汉为根据地，上半年展店过 100家，发展势头迅猛。 费用改善带动净利好于毛利，成本端拐点已现，盈利能力改善可期。 二季度公司成本端进一步承压，毛利率同比-3.34pct 至 22.34%，在较大的成本压力下，公司积极进行费用端的优化，二季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.39%/6.78%/0.67%/0.09%，同比-2.30/-3.46/+0.21/-0.23pct，最终归母净利率同比+5pct 至 5.58%。具体来看，销售费用率降低主要由于广告宣传费用及加盟商补贴减少，管理费降低是由于去年同期原股权激励取消，加速计提了股份支付 费用，今年没有这部分开支。此外，上半年公司确认了 881万元投资收益，相比较于去年同期投资收益的-4849万元大幅改善，今年以来投资标的经营恢复较好。展望下半年，我们预计鸭副原材料价格高点已过，公司后续成本端改善可期。 盈利预测和投资评级：鉴于公司今年面临的公司为保证一定的安全库存，当前或有可能仍在消化高价原料，当前在宏观的影响下，同店的恢复情况较弱，因此我们下调公司的盈利预测，预计公司 2023-2025年 EPS 分别为 1.08/1.57/1.96元，对应当前 33/23/18X，鉴于公司经营稳步恢复，且成本端拐点或已现，营业利润率预计呈现逐季改善的趋势，我们维持“买入”评级。 风险提示： 1）其他零售业态对卤味业态的冲击；2）宏观恢复不及预期；3）原材料供应价格波动影响公司毛利率和盈利能力；4）加盟模式经营管理风险；5）食品安全问题。 [Table_Forcast 预测指标 1] 2022A 2023E 2024E 2025

事件:2023年8月28日，伊利股份发布2023年半年报，公司上半年实现营业收入661.97亿元，同比+4.31%；归母净利63.05亿元，同比+2.81%。 投资要点:二季度需求弱复苏，扣非净利率有所下滑。公司Q2实现营收327.57亿元，同比+1.05%，归母净利26.9亿元，同比+2.93%，扣非归母净利24.8亿元，同比-4.53%。在整体需求弱复苏的情况下，公司液奶增速受影响，同时由于新生儿数量减少叠加新国标后旧配方的出清，婴幼儿奶粉业务承压，二季度不再有澳优并表效应，Q2公司整体收入增速有所放缓。我们认为Q2公司扣非净利率下滑有以下几个原因：1）较高毛利率的奶粉业务占比的下滑，且较低毛利率成人粉占比提升拖累整体奶粉业务盈利能力；2）二季度原料奶采购价格加速下行，行业价格促销加剧，公司重视长期发展，与给予产业链上下游合作伙伴支持；3）澳优并表的拖累。 液奶和奶粉业务承压，冷饮业务保持高速增长。分品类看，上半年液态奶收入424.23亿元，同比-1.09%，其中Q2收入同比+0.52%；奶粉收入135.21亿元，同比+12.01%，其中Q2收入同比-8.96%；冷饮收入91.58亿元，同比+25.54%，其中Q2收入同比+19.2%。液奶方面，虽然整体承压，但是公司仍然通过不断创新寻求突破，其中金典有机纯牛奶系列产品零售量同比保持双位数增长，另外还推出了“金典”A2β、活性乳铁蛋白等有机牛奶系列产品等。面对下游渠道多元化发展的趋势，公司积极拓展O2O、社群团购、生鲜平台等新兴渠道业务。上半年，公司常温液体乳线上业务实现双位数增长。 奶粉业务方面，公司成人奶粉业务零售额市占份额约23.8%，稳居市场第一；奶酪业务方面，公司面向终端消费的线下零售额市占份额约17.2%，同比提升1.5pct。另外，冷饮业务继续保持高速增长，增速远超行业水平，稳居市场第一。 与上游共担风险，内部降本增效。公司Q2毛利率基本与去年同期持平，销售费用率同比-0.48pct，管理费用率同比-0.54pct，费用使用效率进一步提升。在原奶行业供过于求的背景下，公司贯彻实施“技术服务、资金支持、产业带动、风险共担、优质饲草、奶牛品质、赋能提升”七项利益联结机制，从技术、金融等多个方面给予产业链上下游合作伙伴支持。公司上半年存货跌价损失4.15亿元（去年同期1.18亿元），预计主要因喷粉增加所致。 盈利预测和投资评级：鉴于公司护城河深厚，收入端预计随经济修复及消费力的恢复呈现逐季改善趋势，利润端预计随着费用率的改善逐步释放弹性，我们预计公司2023~2025年EPS分别为1.66、1.93、2.23元/股，PE分别为16/14/12X，维持“买入”评级。 风险提示：1）市场竞争加剧；2）液体乳需求不及预期；3）原材料成本加速上行；4）疫情影响超预期；5）食品安全风险。

事件:2023 年 8 月 28 日，公司发布 2023 年半年报，2023 年上半年实现营业收入 218.73 亿元，同比+15.68%；归母净利润 78.62 亿元，同比+14.06%；扣非归母净利润 77.13 亿元，同比+16.11%；EPS 5.22 元/股。 投资要点: 1、2023Q2 实现稳健增长，产品结构优化，省外市场加速开拓。 2023Q2 公司实现营业收入 68.3 亿元，同比增长 16.1%；实现归母净利润 21.0 亿元，同比增长 9.9%；实现扣非归母净利润 20.5 亿元，同比增长 17.3%，保持稳健增长。分产品看，上半年公司中高档酒实现营收 190.5 亿元，同比增长 18%，普通酒实现营收 24.1 亿元，同比增长 4%，我们预计上半年水晶梦和天之蓝随消费场景恢复增速较快，海之蓝保持稳健增长，梦 6+受所在价格带影响整体承压。分区域看，上半年公司省内实现营收 94.6 亿元，同比增长 10%，我们预计系南京市场仍处调整，苏中市场受竞品起势影响所致；公司省外市场实现营收 120 亿元，同比增长 21%，我们预计北京、上海、江西、湖北等近年来表现出色的市场延续高增态势。 2、2023Q2 毛利率大幅增长，盈利能力保持平稳。2023Q2 公司扣非归母净利率同比+0.3pct 至 30.0%，盈利能力保持平稳。整体来看，二季度公司毛利率同比+8.6pct 至 75.1%，我们预计系去年同期中档产品海之蓝放量较多，今年上半年次高端结构有所补回，产品结构升级所致。2023Q2 公司销售费用率同比+6.1pct 至 16.8%，我们预计系公司上半年加大市场投放力度，叠加去年同期受外部环境影响基数较低所致。同时，公司税金及附加比率及管理费用率同比分别+4.6pct 和-1.7pct，综合作用下公司扣非归母净利率保持稳定。此外，公司受投资净收益、公允价值变动净收益下滑影响，二季度非经常损益有所波动，导致公司二季度归母净利率同比-1.7pct 至 30.7%。 公司期末合同负债为 53.2 亿元，环比/同比均有不同程度下滑，预计为公司二季度主动减轻渠道压力，放缓回款节奏所影响。 3、当前经营环境稳步向好，公司未来向上趋势不改。我们此前强调，洋河之所以陷入调整，一方面是行业原因，即公司中档产品收入占比过高，导致市场向次高端升级的过程中，业绩弹性无法快速释放,另一方面才是自身管理和组织调整的问题。在新任管理层到位后，公司针对组织架构、激励制度、渠道模式和品牌序列的梳理基本完成。当前梦 6+在 600 元高线次高端价格带规模领先；水晶梦经营环比显著改善。而天之蓝、海之蓝等产品价盘稳定，仍将受益低端产品向上升级的红利，公司也正在稳步推动产品结构升级。困扰公司的两大核心问题，已基本得到解决。2023 年上半年公司实现稳健增长，当前消费场景稳步恢复，未来长期向上趋势不改。 4、盈利预测和投资评级：考虑到上半年宏观压力下，次高端价位整体承压影响公司业绩弹性，我们略下调公司盈利预测，预计2023-2025 年 EPS 为 7.37/8.78/10.44 元，对应 PE 18/15/13 倍。 但我们认为公司的品牌和渠道已基本实现全国化，核心竞争力不变，业内领先的优质基酒产能及储酒能力也足够支撑其未来的高端及次高端布局。公司重视员工激励，推动职能下放，考核奖罚分明，经营活力充分释放，继续看好公司未来的成长性，维持“买入”评级。 5、风险提示：1）消费复苏节奏受抑制；2）市场竞争加剧导致费用提升；3）经济大幅波动致白酒价格下滑；4）产品升级节奏不及预期；5）食品安全风险；6）相关数据及资料与公司公布内容如有差异，以公司公布内容为准。

2023 年 8 月 28 日，新乳业发布 2023 年半年度报告，上半年公司实现营业收入 52.98 亿元，同比+10.84%；归母净利 2.37 亿元，同比+25.14%；扣非归母净利 2.30 亿元，同比+60.83%。二季度公司实现营业收入 27.77亿元，同比+12.72%；归母净利 1.76 亿元，同比+20.54%；扣非归母净利 1.55 亿元，同比+43.20%。 投资要点: 鲜奶保持双位数增长，渠道创新推动 DTC 业务增长超 20%。分品类看，上半年公司液体乳/奶粉/其他产品分别实现营收 48.18/0.41/4.39亿元，同比+12.31%/+17.70%/-3.54%，其中鲜奶同比增长 10%以上，市占率保持稳定，公司坚持产品创新，上半年新品收入贡献占比保持在 10%左右。在二季度宏观需求走弱和行业增速放缓的双重挑战下公司主营业务仍达成双位数增长，在乳制品上市企业中增速居前。渠道方面，公司坚持渠道创新，在订奶入户、形象店、远场电商等渠道积极推进，上半年 DTC 渠道同比增长超 20% 华东区域成为新的增长引擎，子公司经营持续改善。分区域看，上半年西南/华东/西北/华北/其他区域分别实现营收 20.13/14.36/7.78/4.46/6.25 亿 元 ， 同 比 +6.71%/ +21.42%/ +2.38%/ +9.40%/+15.07%，其中华东区域收入增长亮眼，营收占比+2.37pct 至27.11%，已成为公司新的增长引擎。分子公司看，上半年宁夏夏进收入+3.37%至 10 亿元，净利率+1.12pct 至 8.74%；四川乳业收入+0.63%至 8.21 亿元，净利率+3.29pct 至 7.82%；青岛琴牌收入+16.56%至 5.53 亿元，净利率+0.3pct 至 5.04%；主打高端低温的唯品收入+21.29%，净利率达 7.15%，主要子公司实现净利率改善。 成本红利延续，品牌投入有所增加，净利率改善逻辑持续兑现。二季度公司毛利同比+2.6pct 至 28.8%，归母净利率同比+0.41pct 至6.32%，扣非归母净利率同比+1.19pct 至 5.57%，其中扣非归母净利改善明显。由于公司外购奶源占 50%左右，作为区域乳企，上游绑定的牧场较全国性乳企少，原奶价格下跌更为受益；公司上半年乳制品及制造业吨价同比+0.92%，我们预计主要由于毛利率较高的低温鲜&高端酸奶占比提升贡献。二季度公司实现销售、管理费用率15.82%、4.26%，同比+1.74pct/-0.88pct。销售费用率增长较多主要 系公司加大广宣及促销，管理费用率改善预计主要系规模效益体现。 盈利预测和投资评级：此前公司五年战略规划落地，给出较为明确的收入业绩指引以及实现路径，当前公司经营朝五年规划前进，鉴于上半年来看整体宏观需求恢复偏弱，且公司有可能加大品牌及促销费用投入导致费用率上行，我们略微下调公司盈利预测，预计公司2023~2025 年 EPS 为 0.55/0.72/0.86 元，对应 PE 分别为 27/21/17倍，鉴于公司核心竞争力不变，且业绩按照五年规划目标逐渐兑现，我们维持“增持”评级。 风险提示： 1）2023~2027 年战略规划实现情况的不确定性；2）新品推广不及预期；3）市场竞争加剧；4）产能建设不及预期；5）原材料价格超预期上行；6）食品安全问题。

事件:2023年8月25日鑫宏业发布2023半年度业绩报告：营收9.07亿元，同比+10.84%，实现归母净利润约0.74亿元，同比+20.27%；扣非后归母净利润约0.60亿元，同比+1.38%。 投资要点:营收稳健增长，利润率微降。公司上市于2023年6月，2023年上半年公司业务整体发展稳健，公司销售规模持续增长。2023年，Q2营收4.86亿元，同/环比+7.53%/15.33%。Q2公司毛利率为11.9%，同/环比-2.41/-2.31pct；Q2公司净利率达7.85%，同/环比+0.56/-0.65pct。Q2实现归母净利润约0.38亿元，同/环比+15.68%/6.41%；扣非后归母净利润约为0.27亿元，同/环比-18.45%/-19.55%。2023Q2管理费增长明显，较上季度增加499.2万元，环比+123.5%，系2023H1会务费用及折旧费用增加所致。 聚焦新能源产业链，布局机器人新赛道，新产能释放在即。公司业务围绕新能源产业链，聚焦光储充车全链条和机器人等工控自动化新赛道，积极进行业务拓展与布局。公司主营业务为光伏线缆、新能源汽车线缆、工业线缆等特种线缆的研发、生产及销售。公司产品2022年光伏线缆全球市场占有率7.3%，新能源汽车线缆国内市场占有率12.6%，具有较强竞争力。截至2023H1，公司募投项目“新能源特种线缆智能化制造中心项目”整体项目进度已完成98.26%，已投入生产使用，在2023H1产生863万元效益；“新能源特种线缆研发中心及信息化建设项目”整体项目进度已完成58.29%。 募投项目全面投产后，公司产能将得到充分释放。 盈利预测和投资评级公司结合国家产业政策导向、新能源行业发展趋势、自身多年经营管理经验，持续拓展新业务，业绩稳步提升，看好公司未来发展。我们预计公司2023-2025年实现主营业务收入24.77、33.72、45.17亿元，同比增速为36.96%、36.14%、33.98%；实现归母净利润2.39、3.58、4.48亿元，同比增速64.76%、49.97%、25.27%；EPS为2.46、3.68、4.61元，对应当前股价的PE估值分别为22、15、12倍。基于公司业务稳健，新建产能即将释放，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示1）原材料供应和价格波动及劳动力成本上升风险；2）下游行业政策变动及市场竞争导致的业绩不及预期风险；3）产品价格不及预期风险；4）新产能建设进度不及预期；5）新上市小市值公司二级市场流动性及股价大幅波动风险。