事件:2016年上半年公司实现营业收入18.81亿元,同比减少6.14%;归属于母公司股东的净利润2.21亿元,同比增加33.66%。 点评: 二季度单季归母净利润增速51% 二季度单季公司实现营业收入9.45亿元,同比下滑5.2%;归属于母公司股东的净利润1.11亿元,同比增加50.9%,增速较一季度有所提速。二季度单季净利率水平11.74%,为公司自上市以来最高水平。 公司整体毛利率水平大幅提升5.69% 公司自主品牌产品销售快速增长推动内销收入同比增加25.71%,使得内销收入在营业收入中的占比提升了6个百分点至23.48%,内销毛利率明显高于出口,带动公司整体毛利率上行。上半年公司的整体毛利率水平大幅提升5.69个百分点至28.61%,期间费用率同比增加1.32%,公司的净利率水平较去年同期优化了3.48%。销售费用中的销售服务费以及广告费增长较快主要是公司加大了市场拓展和宣传力度所致。 内销渠道发展带动规模进一步壮大 公司未来会进一步加强自主品牌建设,一方面通过高端化路线优化产品结构,另一方面通过延展产品品类来寻求新的增长点。渠道方面:(1)未来会进一步壮大直营公司数量,覆盖更多的省会城市;(2)线上业务保持高增长,公司成立了“自主品牌与线上营销事业部”,专门负责电购、网购、银行等线上业务,上半年线上销售增长超过150%以上。随着销售网络的不断完善,公司内销规模有望进一步壮大。 公司坚持高端定位,积极提升自主品牌占比,维持“增持”投资评级。

事件: 公司实现营业收入11.77亿元,同比增长17.65%,实现归属于母公司净利润7289.03万元,同比增长26.53%。 点评: 出口结构调整带动毛利率上行。 上半年公司出口收入4.13亿元,较去年同期增长34.11%,出口方面积极开发新兴市场,推动ODM业务,公司出口市场所占份额有所提升。原有客户的订单结构有所优化,在此带动下公司的出口毛利率大幅提高了7.04个百分点至32.81%。 销售资源投入加大,积极拓展国内市场。 上半年公司内销实现销售收入7.54亿元,较去年同期增长10.81%,受今年大力拓展经销商网点、增加广告投放来加大品牌推广和宣传等因素的影响,上半年公司的销售费用率较去年同期增加了3.5%,从销售费用的细分来看,广告宣传费、销售服务费、会务费等都较去年同期翻番增长。考虑到销售资源的投放带来的品牌效应拉动具有一定的时滞性,内销市场的规模未来有望逐年稳步壮大。 推进销售渠道及营销手段多元化。 上半年公司设立了浙江爱仕达网络科技有限公司,承接公司原有新兴渠道的业务以及公司未来规划的其他互联网新业务板块,积极运用互联网思维革新公司的传统运营模式,带动公司转型升级。公司拟3672万元认购曼恒数字股份,将结合曼恒数字在虚拟现实方面的优势,优化公司产品的陈列和展示的形式,丰富营销手段。我们认为公司的转型升级带来的业绩增长可持续,维持“增持”投资评级。

事件: 2016年上半年公司实现营业收入30.17亿元,较上年同期增5.00%,实现归属于母公司所有者的净利润为1.42亿元,较上年同期增41.03%,扣非后的归母净利润同比增长72.08%。 点评: 二季度单季增速提升。 二季度单季公司归属于母公司所有者的净利润同比增长44.47%,增速较一季度有所加快,净利率水平较去年同期增加了1.88%。 净利率达上市以来同期最高水平,仍有优化空间。 报告期内公司创新产品销售比重不断提升,上半年国内市场营收增速18%,在公司营业收入中的占比较去年同期提升2.42个百分点至11.79%,国内市场的毛利率水平较出口高出14%。上半年公司整体的毛利率水平较去年同期提升了4.02个百分点达到20.35%。期间费用率较去年同期增加了1.68%但整体可控,公司的净利率提升了1.3%达到4.75%,是公司自上市以来同期的最高水平,未来仍有进一步优化提升的空间。 效率提高,品类拓展助力长期发展。 公司持续专注于主业,不断加大创新力度,提升核心竞争力。效率提升方面,加强产品平台化和自动化建设,通过推进产品平台及模块标准化工作,促成部件标准化下的降成本运作。品类拓展方面,新增了家居护理电器、健康美容电器等品类的产品,新品不断推出保证了后续产品竞争力。 我们看好公司所处的小家电行业广阔的发展空间以及公司盈利能力的持续优化,维持公司“买入”的投资评级。

(1)公司拟以发行股份方式收购珠海银隆100%股权,交易价格为130亿元,公司此次发行价格为15.57元/股,将向珠海银隆全体股东合计发行股份约8.35亿股。同时公司拟非公开发行股份进行配套融资,配套募资总额上限为100亿元,将全部用于珠海银隆项目建设。其中发行价格为15.57元/股,发行数量约为不超过6.42亿股,发行对象包括珠海格力集团有限公司、公司员工持股计划、广东银通投资控股集团有限公司等8名特定对象。公司暂不复牌。(2)公布2016年半年报,上半年实现营业收入491.82亿元,同比下降1.85%;实现归属于母公司所有者的净利润64.02亿元,较上年同期增长11.92%。 快速切入新能源电动汽车领域,打造新的增长点。 本次交易完成后公司将持有珠海银隆100%股权,通过珠海银隆掌握的钛酸锂电池核心技术,快速切入新能源电动汽车和储能业务领域。珠海银隆2014年、2015年以及2016年上半年分别实现营业收入3.48亿元、3.86亿元以及2.48亿元,净利润分别为-2.66亿元、4.16亿元以及3.77亿元,业绩承诺为2016年度、2017年度和2018年度三个会计年度内的实际净利润分别不低于7.2亿元、10亿元和14亿元。本次交易拟募集配套资金100亿元,用于投资建设河北银隆年产14.62亿安时锂电池生产线项目、石家庄中博汽车有限公司搬迁改造扩能项目(二期)、河北银隆年产200MWh储能模组生产基地建设项目、河北广通年产3.2万辆纯电动专用车改装生产基地建设项目、珠海银隆总部研发中心升级建设项目等,以寻求新能源行业的新的突破点和上市公司的业绩增长点。 渠道去库存取得成效,空调终端需求回暖。 今年上半年空调终端均价和公司出厂价格企稳回升,公司销售毛利率提高至35.69%。受今年高温天气的影响以及去年下半年空调出货基数较低,今年下半年公司销售情况有望进一步好转。公司选择珠海、武汉、杭州、成都四地作为格力智能装备的主要研发或生产基地,进一步提升自动化水平。 估值进一步提升空间较大。 公司停牌期间沪深300涨幅11.24%,目前公司的TTM市盈率仅为8.25倍,绝对估值在家电板块中最低,估值进一步提升的空间较大。涉足新能源汽车领域将给公司带来新的利润增长点,给予公司“买入”投资评级。风险提示:非公开发行事项存在一定不确定性

投资要点: 推股权激励,朝高端转型 为了进一步建立、健全公司长效激励机制,公司推出了股权激励,解锁条件为以2015年为基数,公司2016、2017、2018年的净利润增长率分别不低于25%、60%、100%。公司往高端化方向的转变体现在产品、工艺、专卖店形象等方面。自转型以来华帝的品牌知名度、活跃度、档次划分等均有所改善,逐步打造品牌高端时尚轻奢的形象。产品定价方面,不再采取过去依靠价格战进行规模拓展的做法,公司新品推出提速,新产品的持续推出促进了公司产品结构的整体优化,带动毛利率提升。 加大经销商精细化管理 公司线下渠道主要采取区域总代理制,去年公司对销售区域重新进行了划分, 划分方式变得更合理,经销商的管理更加精细化。目前公司最大的经销商是重庆一能燃具有限公司,近两年其销售额以及在公司销售额中的占比有所下滑,公司对单一代理商的依赖度正在逐步降低。线上渠道的净利率水平高于传统渠道,占比的提升拉动盈利能力改善。 组织优化,效率提升,研发占比持续加大 公司通过改造生产线、调整物流布局、优化生产组织等优化工作,提高生产效率和员工工作效率,降低组织成本。公司拥有专职研发人员200多名,近两年投入的研发经费超过公司销售收入的3%且呈现出逐年递增的趋势。研发的投入加大确保了新品推出的频率,储备后续产品竞争力。 盈利预测 预计2016-2018年收入分别为42.78、51.33和61.6亿元,归属于母公司股东净利润分别为2.66、3.4和4.32亿元,增速分别为27.93%、28.09%和26.83%,对应每股收益分别为0.74元/股、0.95元/股和1.2元/股。给予公司“增持”的投资评级。

事件:2016年上半年公司实现营业收入79.85亿元,同比增长30.86%,实现归属于母公司所有者的净利润为5.81亿元,较上年同期增34.86%;二季度单季实现营收同比增长33.37%,归属于母公司所有者的净利润同比增长40.02%,增速较一季度环比提升。 点评: 公司增速持续高于行业 产业在线数据显示2016年上半年洗衣机总销量2749.73万台,同比增长3.82%,其中内销销量1899.82万台,同比增长4.34%;出口销量849.91万台,同比增长2.67%。公司增速持续高于行业受益于公司产品结构持续优化以及运营效率稳步提升,公司的经营质量持续改善。上半年公司整体毛利率27.2%,同比提升0.25个百分点。截至2016年6月底公司的预收款项余额9.93亿元,较去年同期大幅提升93%,代理商打款备货积极,看好后续产品竞争力。 电商业务上半年实现翻番增长 公司继续大力推动电商业务发展,深化与各大电商平台合作,推动小天鹅商城上线,上半年公司全网零售额突破18.3亿元,同比增长101.1%,在内销业务中占比达到31.57%,占公司营业收入的比重达到22.91%。公司积极引导代理商向平台运营商转型,以推动渠道进一步扁平化。 营运能力优化改善 推动渠道库存共享,整合全渠道库存统筹调配。推行T+3客户订单制新型产销模式,报告期内,公司产销90%以上使用T+3订单制,下线直发比例超过30%,公司的存货周转率以及应收账款周转率较去年同期均有明显改善。 我们看好公司持续的有质量的增长,维持“增持”的投资评级。

投资要点: 公司所处小家电行业集中度有待进一步提升 公司所处行业保有量提升空间广阔,公司将受益于以下两个方面的提升:(1) 行业集中度提升:目前小家电行业整体集中度较低,公司在行业中的市场占比不足15%,未来有进一步提升的空间。(2)在客户中的供货比例提升:目前公司在客户中的供货比例较小,未来可进一步挖掘扩大已有客户的采购规模,进一步提升在客户中的供货比例。 进行品类延伸,产品结构改善 公司的发展得益于产品线的拓宽以及产品整体朝高端方面转型。近年来公司新增了家居护理电器、婴儿电器、健康美容电器等多个品类的产品,进行产品线的延展为公司提供后续发展动力。随着高毛利新品增加,公司的毛利率水平存在进一步提升的空间。目前公司的研发团队分为原创研究及改新研究, 公司研发技术人员约2000人左右。公司产品自主研发的利用率较高,新品推出速度快, 新产品的毛利率水平较高,占比的提升带动产品结构的改善。 通过新兴渠道稳步拓展国内市场 公司产品以出口为主,内销市场也在稳步拓展, 2015年公司的内销市场营收增速51%,从国内的渠道来看,以电商为主,占比约六成;电视购物、团体采购两个渠道合计占比四成。 盈利预测 预计2016-2018年收入分别为70.64、81.24和93.43亿元,归属于母公司股东净利润分别为3.72、4.7和5.68亿元,增速分别为31.23%、26.28%和20.96%,对应每股收益分别为0.65元/股、0.82元/股和0.99元/股。维持公司“买入”的投资评级。

投资要点: 2016 年上半年公司实现营业收入25.25 亿元,较上年同期增长23.68%;实现归属于母公司所有者的净利润为4.23 亿元,较上年同期增37.92%;基本每股收益为0.58 元,较上年同期增38.10%。其中二季度单季公司营收同比增长24.53%,净利润同比增长38.19%。 点评: 嵌入式产品发展迅速 上半年公司主力产品吸油烟机在公司营业收入中的贡献度接近六成,零售额市场份额为25.03%,较2015 年底提升0.19 个百分点。今年公司首次将嵌入式产品提升至与烟灶同等重要的战略地位,上半年嵌入式微波炉、嵌入式电烤箱、嵌入式蒸汽炉零售额分别实现了71.25%、78.45%、65.30%的增长,增速明显高于传统品类。 渠道方面推进扁平化并积极进行渠道下沉 报告期内公司继续推进渠道变革,使渠道结构更为扁平,加速对三四级市场的拓展力度,从销售区域来看,华东、华中以及西南地区的营业收入增速较快。上半年全国新增城市公司数量46 个,终端建设方面新增A 类厨源店7 家,新增专卖店150 家,上半年线上渠道保持了50%的高速增长。 毛利率提升,期间费用率有所控制 上半年公司的销售毛利率提升1.65 个百分点至59.05%,主要受益于高毛利电商渠道占比进一步提升以及高毛利率新品占比提升。销售费用率及管理费用率同比小幅提升,但整体期间费用率优化了0.23%。 我们看好公司坚持高端的品牌定位以及持续高增长的能力,维持“增持”的投资评级。

独特视角: 1公司主营高端家居清洁健康电器 2国内市场从产品、营销到渠道方面资源投入均有所加大 3研发实力雄厚,可实现关键零部件自制 投资要点: 公司主营高端家居清洁健康电器 公司主营业务为高端家居清洁健康电器的设计、研发、制造和销售业务,核心业务体系包括以吸尘器为代表的家居清洁业务,以空气净化器为代表的室内空气清洁业务,以及以高端智能净水器为代表的家庭水净化业务。公司业务以出口为主,国外市场的营收贡献度达到82%.2011年-2015年公司的营业收入年复合增长率为8.81%,归属于上市公司股东的净利润的年复合增长率达9.86%。 国内市场从产品、营销到渠道方面资源投入均有所加大 近几年公司努力从单一出口企业转为内外销并举、自主研发贴牌生产和自主品牌销售相结合的两条腿走路的企业,全面实施企业的转型升级。公司的国内收入规模在稳步攀升且在营业收入中的贡献度呈现递增态势。品牌推广方面,2015年底公司签约刘涛做代言人,从2016年开始公司通过电视、高铁、影院、机场、网络等渠道,大规模地进行莱克品牌传播活动以提升品牌拉力。 研发实力雄厚,可实现关键零部件自制 公司每年投入的研发费用在营收中的占比保持在3%以上。通过向产业链上游延展零部件制造,有利于公司有效整合供应链、增强自我配套能力。公司的生产基地内配套微特电机和家用电器研发部门、电机生产厂、精密机械厂、模具厂、注塑厂和总装厂等部门,已形成了核心部件研发与自制、产品开发与设计、模具设计与制造、精密压铸与精密加工、整机组装和物流配送等业务体系。 盈利预测 预计2016-2018年收入分别为40.83、44.09和49.39亿元,归属于母公司股东净利润分别为4.26、5.09和6.15亿元,增速分别为17%、19%和21%,对应每股收益分别为1.06元/股、1.27元/股和1.53元/股。我们看好公司未来的发展,结合公司相对估值与绝对估值,我们给予12个月内50元的目标价,维持“增持”投资评级。

投资要点: 高端化的战略定位明确 公司主打清洁健康电器:吸尘器、空气净化器、净水机等,成立二十二年发展主要依靠技术研发、核心部件以及优质客户。公司的核心零部件由自己研发自己生产,尤其是电机方面,技术领先质量稳定。公司2006 年之后开始做自主品牌,定位高端,从解决消费者痛点出发,进行产品差异化布局,致力于打造中国最高端的小家电品牌。 拓展国内市场,提高自有品牌占比 公司产品结构中出口占比八成,内销占比两成,公司近两年开始大力拓展内销市场,市场营销方面从2016 年开始公司通过电视、高铁、影院、机场、网络等渠道,大规模地进行莱克品牌传播活动以提升品牌拉力。渠道方面成立“线上营销部”,专门负责电购、网购、银行等线上业务;扩张直营终端数量,加大自主品牌推广力度,内销市场由代理商模式转为直营模式,目前有12 个直营公司,未来会进一步壮大直营公司数量,覆盖更多的省会城市。随着品牌的推广以及国内渠道的拓展,公司的品牌认知度有望进一步提升。从毛利率变动水平来看,今年一季度公司整体毛利率提升近7 个百分点至29.55%,主要得益于自主品牌产品销售大幅增长,与去年同期相比增长了60%,特别是空气净化器销售增幅超过100%以上。 不断推出具有核心竞争力的产品 新品不断推出保障产品竞争力,产品向高端化、智能化健康环保家电转型升级,去年公司成功推出“魔净K8---超大洁净空气量净化器”和“魔洁M8-----大吸力数码电机多功能无线吸尘器”,今年公司会推出三个产品系列:机器人吸尘器、智能净水机以及原汁萃取机,公司一方面通过高端化路线优化产品结构,一方面通过延展产品品类来寻求新的增长点。 我们看好公司高端化的发展方向,给予公司“增持”的投资评级. 风险提示:出口市场大幅下滑,国内市场拓展不力

投资要点: 四大品牌发展各有侧重 公司旗下拥有惠而浦、三洋、帝度、荣事达四大品牌,从去年各大品牌贡献的营业收入来看,三洋和帝度合计占比较大,惠而浦和荣事达这两个品牌的营收规模均在8-9亿左右。2015年惠而浦品牌的重点在于梳理渠道、清理库存、进行新品替代等,惠而浦品牌的KA渠道实现了恢复性增长,市占率有所攀升,公司未来会集中精力做大做强这一品牌的产品。 订单转移稳步推进 从惠而浦全球业务来看,北美占比最大,贡献的营业收入占比在半数以上,从营业收入的增速来看,亚洲地区增速最快。惠而浦中国所在的亚洲地区无论从发展空间还是发展增速上都较为亮眼,去年公司来自惠而浦的订单约为2亿元的规模,主要来自南美,受南美产业链成本高企的影响,南美有部分滚筒订单转移至公司。欧洲及北美的订单转移速度较慢,目前供货的合作对象在增加,但多为前期试销阶段,尚未形成批量供货。未来随着合肥新产能基地的建成以及自动化水平的提高,对海外订单承接能力提升后订单有望逐步进行转移。 广东惠而浦注入公司事项在推进 公司新成立了生活电器与小家电事业部,2015年公司的生活电器销售规模1.8亿元,毛利率水平同比改善了8.71个百分点至26.42%。未来惠而浦集团将与公司进一步协商讨论以其他方式将广东惠而浦注入公司的可能,广东惠而浦注入公司后将并入生活电器,广东惠而浦去年的营业收入约为15亿元。 我们预计2016-2018年公司实现每股收益分别为0.57元/股、0.69元/股和0.86元/股。维持公司“增持”的投资评级。 风险提示:原材料价格大幅向上,订单转移速度不及预期,国内市场拓展不力,广东惠而浦注入事项存在不确定性

发布“智汇家生态圈计划” 公司发布了“智汇家生态圈计划”,以人为中心,重点建设食物、空气、水三大健康管理生态圈,构建智能购、快乐厨房、空气管理、能源管理、健康饮水、洗护管理六大应用模式。 同时发布未来五年的发展目标:力争到2020年,实现在规模上、产品线上、组织流程上再造一个新美菱的战略目标,具体包括实现年销售收入达到200亿元以上,净利润达到10亿元。 发布CHiQ二代冰箱 公司发布了CHiQ二代冰箱,新品亮点在于没有严格的界定冷冻和冷藏的区别,可自动识别食材,按照食材需求为其自动分配温度,冷藏冷冻自动切换。通过空间智变,解决了消费者的痛点,冰箱能够智能控温得益于智能冷量分配技术和ETC智能识别技术。此次推出的CHiQ二代冰箱主要有三款产品,售价4299-8999不等,三款冰箱均已在美菱官网上线,未来会进一步丰富产品型号。 以社区“智能生鲜自提柜”切入生鲜业务 公司投资组建了长美科技有限公司,以社区“智能生鲜自提柜”为切入点,开展O2O社区生鲜业务,以购食汇生鲜电商为实施主体,在绵阳、合肥进行试点,提供社区冷藏自提柜,销售配送一条龙。目前绵阳的用户已经突破5万人,大部分社区都有进驻,购食汇的特点一是及时自提,二是全程冷链,三是与农场直营挂钩。经过消费者习惯的培育,未来公司生鲜自提柜的使用率有望稳步提升。目前公司通过先在根据地市场试点来总结经验,未来会进一步寻求合适的方式将这一模式复制到其他城市。 风险提示:内销需求大幅下滑,原材料价格向上大幅波动,智能产品短期内难以贡献业绩。

净利润近三年的年复合增长率为40% 小天鹅有着很清晰的战略定位,自转型以来,公司以用户为中心,在洗衣机领域不断深耕,不断提升产品竞争力,持续改善产品结构,深化精细化管理水平,盈利水平不断改善,夯实了公司可持续竞争能力。2012年-2015年公司的营业收入年复合增长率为24%,归属于上市公司股东的净利润的年复合增长率为40%。 受益于消费升级带来的结构改善 从行业层面来看,结构性优化一直在推进,滚筒洗衣机的销售量占比逐年攀升,尤其是内销方面,滚筒洗衣机的销量占比有加速提升之势。从公司层面来看,加强产品创新升级,产品力和结构持续改善,滚筒占比持续提升,目前公司滚筒洗衣机贡献的营业收入已经超过波轮洗衣机。 提质增效带动盈利能力好转 公司盈利能力的提升得益于各个环节的改善,公司内部运营体系在稳步优化,公司力推T+3客户订单制,经过生产物料备料周期(T+1),成品生产周期(T+2),物流发运周期(T+3),完成客户订单的产销模式,从客户下单到客户收到货物的时间缩减到两至三周,运营效率提升明显。目前公司采用T+3模式的订单在总订单中的占比已经达到了九成。近年来公司的毛利率水平呈现出稳重有升的走势。积极推进精品工程,精简产品型号,目前公司的产品型号合计只有2013年水平的三成左右,通过物料、模具等的标准化提升采购效率,产品零配件通用性增加后进一步节约采购成本。生产方面提升制造效率,推行柔性化生产。仓储方面压缩仓库面积,目前公司的仓库面积仅为转型前的十分之一。通过各个方面各个细节的优化,公司的净利率水平达到了8%以上。 公司现金充沛,增长稳健,维持公司“增持”的投资评级。

事件: 2015年公司实现营业收入22.42亿元,同比增长1.61%%;归属于上市公司股东的净利润1.13亿元,同比增长39.40%。2016年一季度公司实现营业收入6.31亿元,同比增长24.82%;归属于上市公司股东的净利润0.44亿元,同比增长36.40%。 点评: 转型效果初显,看好后续发展。 公司确定了“全球一站式生态家居用品及服务整体解决方案品牌商”的战略,2015年是公司转型升级开始的第一年,取得了业绩增长近四成的成绩,在利益共享机制的带动下,定增后公司、股东、员工和经销商利益趋于一致性,有利于公司战略的落地实施以及竞争力的增强。 加大研发,开拓市场。 研发方面继续加大投入,做强做大金刚旋风系列产品,站稳中高端市场,同时深入研究三四级市场产品需求特性,积极开发适合县乡和农村市场的中低端产品。2015年公司的研发投入占营业收入的比重攀升至3.86%。 积极寻求新的利润增长点。 公司以自有资金4.35亿元参与设立前海再保险股份有限公司,占比14.5%,目前再保险公司已获得中国保监会的审批,正在积极筹备建设中,这将成为国内第四家再保险公司,为公司带来新的利润增长点。2016年公司将充分发掘和利用资本市场机会,坚持轻资产经营原则,适时实施兼并收购。 我们看好公司积极的转型,维持“增持”的投资评级。

毛利率优化。 报告期内公司食品加工机类产品的销售逐步企稳,营养煲类、西式电器类产品持续增长,带动了公司收入情况和盈利情况平稳增长。一季度公司的毛利率水平较去年同期优化了1.19个百分点,销售费用方面投入加大导致销售费用率有所攀升。 多品类发力,构建增长多引擎。 面条机、馒头机、料理机、营养煲等新品类逐渐普及构成了公司新的增长引擎。公司投资本来生活,朝上游食材等延展,提供硬件产品的同时通过整合上游来推广健康的生活方式,随着消费升级程度的进一步加深以及人们对于健康饮食生活方式的关注度不断提高,公司各品类产品有望持续发力。 拟投6亿元用于“铁釜”饭煲项目。 公司拟投6亿元用于“铁釜”饭煲产品扩建及技术提升项目,饭煲品类已成为公司近两年销量增长最快的产品品类,项目建成后有望推动饭煲类产品成为豆浆机后九阳又一标志性的品牌产品,为后续公司规模增长提供保障。 我们看好公司朝品质生活小家电方向的转型,维持“增持”投资评级。