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张润毅

信达证券

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工作经历: 证书编号:S1500520050003,曾就职于东海证券、国泰君安证券、国盛证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
潞安环能 能源行业 2014-04-03 7.90 5.74 9.91% 8.47 7.22%
8.77 11.01%
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首次覆盖给予“谨慎增持”评级,目标价8.40元。我们预计公司2014-2016年EPS为0.46/0.48/0.51元。煤炭整体景气仍处于底部,但公司作为喷吹煤优质企业,成本控制能力好,盈利水平居行业前列,并且按上市承诺,集团资产存在注入预期,给予2014年18倍PE,目标价8.40元。 公司2013年业绩下滑,但盈利能力依然优于同行。2013年公司收入192亿元(-4.3%);净利润15.3亿元(-40.4%),EPS0.66元,下滑幅度在市场预期之内;煤炭产量超3700万吨(+8%),在行业景气低迷下显得难能可贵;毛利率降至40%左右,但仍高于业内同行,凸显公司独特优势。 整合矿将陆续进入产能释放期。我们预计,公司本部5大矿井产量将稳定在3200万吨左右,而整合矿总产能达2000万吨,尤其是忻州、临汾等的整合矿投产速度较快,并且煤质主要为肥煤、主焦煤等,好于本部煤矿。此外,2013年公司喷吹煤销量约1500万吨,在商品煤的占比从2010年的35%逐年递增至49%,我们预计2014年公司总产量将突破4000万吨,喷吹煤占比将继续攀升至54%左右,从而提升公司产品附加值。 微利时代,成本为王。2013年公司吨煤成本约为333元,同比下降约41元,其中主力矿井吨煤成本下降33.55元,对利润的增厚作用明显,显示公司较好的成本控制能力,预计未来公司吨煤成本仍将保持小幅下降。 公司外延式扩张潜力大,存在资产注入预期。2013年集团原煤产能超过1亿吨,产量达8878万吨,相当于公司的2.2倍、2.4倍。按上市时承诺,我们认为,目前集团旗下的司马矿、郭庄矿等矿的注入条件日趋成熟。 风险提示:煤价持续下跌,整合矿投产低于预期;资产注入不确定性大。
瑞茂通 能源行业 2014-03-27 12.04 15.19 151.38% 15.38 27.74%
15.38 27.74%
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上调盈利预测,维持增持。公司业绩略好于预期,2014年将更积极推进平台战略,拥抱互联网实现逆势扩张,我们上调2014-2015年EPS预测至0.73/0.95元(原为0.66/0.86元),目标价由15元上调至16元,增持。 业绩略好于预期,13Q4表现抢眼。公司2013年营收64.91亿元(+22.9%),净利润4.71亿元(+23.4%),EPS0.54元,好于市场预期;2013Q4单季收入27亿元(+52%),净利润2.42亿元(+121%),业绩高增长得益于公司率先转变思维,搭台筑网,产融结合,创新盈利模式,提升附加值。 逆势扩张彰显公司核心竞争力。据我们的草根调研,2013年超过70%的煤炭贸易商盈利下滑甚至亏损,而公司业务量达1360万吨(+56%),其中进口煤占比从2012年的32%提升至48%左右,吨煤净利约34元(其中服务费约22元)。这不仅将消除市场对公司盈利能力的担忧,更印证了我们的判断:对于嗅觉敏锐的强势企业,每一次行业低谷都将是跨越式发展的良机,行业洗牌正在加速,马太效应将逐渐显现。 2014年公司将更积极拥抱互联网。尽管市场对煤炭O2O模式尚存分歧,但我们认为公司极有可能成为未来的颠覆者:1)平台战略是公司的重中之重:管理层转型意愿坚决,战略布局显露开放共赢的互联网思维;2)业务量是平台搭建的基础:公司将通过下水煤代理、期现结合等模式加速扩张,我们预计2014-2016年业务量将达2100/3000/4000万吨;3)服务是平台核心的内容:线上的信息+交易+信用担保等服务,线下的物流+加工等服务,公司将不断探索创新;4)金融是平台盈利的手段:2013年保理贡献1386万元利润,随着服务类型丰富,供应链金融有望超预期。 风险提示:公司新业务开拓低于预期;转型力度与速度落后于竞争对手。
瑞茂通 能源行业 2014-03-19 11.73 14.24 135.61% 15.38 31.12%
15.38 31.12%
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携手国投中谷投资,探索产业与资本有机融合。瑞茂通官方网站显示,公司与国投中谷(上海)投资有限公司于2014 年3 月14 日在北京签署战略合作协议,双方将在市场开拓、进口代理、期现货合作、仓单服务等方面展开全方位的深入合作,实现资源共享、互惠互利。 有利于公司抵御煤价波动风险和增强资金流动性。国投中谷投资在一站式交割服务、风险管控体系设计等方面优势明显,而瑞茂通拥有较强的现货基础和相对充足的仓单资源,我们认为,双方通过深度合作,将实现优势互补,对于瑞茂通而言:1)提高抵御煤价波动风险的能力;2)更好地满足公司对资金流动性的需求;3)有利于公司进口煤业务扩张。 短期调整不改公司长期投资价值。受市场对煤炭行业悲观预期加剧影响,公司近期股价波动较大,但我们认为公司基本面趋势向好,我们的核心推荐逻辑并没有被破坏:1)公司正处于行业变革的十字路口:煤炭低谷催生转型契机、市场化进程打开民企成长空间、煤炭电商风起“触网”势不可挡;2)公司转型意愿坚决,战略布局迅速:公司是A 股唯一的专业煤炭供应链服务商,随着“产业+平台+国际化”加速推进,有望在本轮行业洗牌中胜出。3)公司2013 搭台筑网,2014 将蜕变腾飞:业务量将是平台搭建的基础,供应链金融则是平台盈利的手段,带来新的利润增长点,更提高客户粘性和公司核心竞争力。我们维持2013-2015年EPS 预测为0.50/0.66/0.86 元,重申“增持”评级,目标价15 元。 催化剂:供应链业务新布局、线上平台推出、煤炭物流利好政策出台。 风险提示:公司新业务开拓低于预期;转型力度与速度落后于竞争对手。
GQY视讯 计算机行业 2014-02-24 29.28 8.92 90.60% 31.75 8.44%
31.75 8.44%
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维持盈利预测和增持评级,上调目标价至36元。我们预计公司大屏幕拼接业务将实现40%左右的稳健增长,而高端自动化装备业务增速将在100%以上,维持2013-2015年EPS预测为0.13/0.48/0.61元。公司规划公告布局机器人产业,在高端装备领域的发展前景广阔,因此给予2014年75倍PE,上调目标价至36元,维持“增持”评级。 公司明确2014年-2016年发展战略规划,战略布局机器人产业。公司计划在保持专业视讯、数字化教学业务稳定增长的前提下,在军用(救护、运输)、医疗领域、工业自动化领域研发、生产和推广机器人,逐步进入科技强军、健康医疗、工业自动化行业。 机器人产业前景广阔,公司有望在警用和国防装备领域获得跨越式发展。今后公司有望拓展生产应急救援机器人、侦察机器人等;另外,医疗康复等领域也急待开发一批先进的机器人装备,且有巨大的市场前景。 公司坚持自行开发与技术引进并重,并拥有充足的资金保障。公司与在相关领域有一定研究成果的先进团队进行研讨与学术活动,积极筹划技术引进与合作。截止至2013年12月31日,公司的各募集资金账户中共存放53524.68万元资金,其中超募资金有46751.52万元,充足的配套资金是对未来公司机器人产业发展的强有力保障。 催化剂:成功拓展机器人产业。 风险因素:新产业拓展不达预期;原有视讯业务盈利大幅下滑。
吕娟 1
张化机 机械行业 2014-02-18 15.50 8.97 124.81% 16.35 5.48%
16.35 5.48%
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维持盈利预测和增持评级,上调目标价至18 元。公司携手美国SES 进军清洁煤气化市场,将实现技术与设备的强强联合,打开新的成长空间,维持2013-2015EPS 预测0.33/0.45/0.73 元,给予2014 年40 倍PE,上调目标价至18 元,维持“增持”评级。 携手美国SES 进军清洁煤气化市场。公司2 月14 日午间公告,拟引进国外先进气化技术,与SES 亚洲技术公司(SESHK)共同投资设立张化机综能中美清洁能源技术有限公司。其中,公司以自有资金1 亿元出资,持股比例为65%,首期出资5380 万,SESHK 则以技术使用权入股。 清洁煤气化市场前景广阔,我们预计其市场空间增量将达到数十亿元。 SESHK 用以出资的SGT 技术是基于美国气体研究院U-GAS 技术发展而来,其主要优势在于能够将各种劣质煤、高灰高水煤、褐煤、以及煤渣和生物质等转化成合成气,具有应用领域广、燃料要求低、运行成本低、清洁环保等特点,尤其适合中国国情。合资公司未来将依托领先SGT 技术,结合张化机先进的煤气化设备提供设备销售和工程总包服务(EPC),公司在煤化工设备和EPC 服务的竞争力将显著增强。 受益新型煤化工,预计公司将通过此次合作获得设备和工程总包的增量订单。2014 年是新型煤化工的投资大年,作为煤化工设备龙头,未来公司将有望受益于工程领域的增量空间,业绩弹性大,预计煤化工设备收入CAGR 将从2009-2012 年的19%大幅提升至2012-2015 年的57%。 催化剂:新的利好政策出台;获得大批新订单;清洁能源市场开拓;风险因素:产能投放不达预期;订单无法按时交货。
GQY视讯 计算机行业 2014-01-20 24.02 7.08 51.28% 33.94 41.30%
33.94 41.30%
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投资要点: 首次覆盖并给予“增持”评级,目标价28.6元。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.13/0.48/0.61元,由于公司正处于战略转型期,业绩将出现拐点,大屏幕拼接业务稳健增长,而高端自动化装备业务的发展潜力较大,我们给予公司2014年60倍PE,目标价28.6元,增持。 与众不同的认识:市场普遍质疑公司的大屏幕拼接业务在国内市场的竞争力和成长性。我们认为,公司在大屏幕拼接业务稳定增长的基础上,将逐步清理前景不好的业务,战略转型在即。2013年中国大屏幕拼接市场规模约达到64亿元,我们预计2014-2015年行业增速在15%以上另外,值得关注的是公司持股的新世纪机器人公司产品市场前景广阔。 公司果断调整产业结构,力争最大程度发挥产业盈利能力。一方面,公司果断止损经营效益不佳的数字实验室系统投资,转让了持有的山东奇科威数字教学设备有限公司51%的股权;另一方面,公司以增资并购方式获得深圳市欣动态影像科技有限公司60%股权,介入安防产业。 高端自动化装备产品蓄势待发,未来拓展空间广阔。公司研制的创新产品"i-ROBOT"系列产品是技术领先的代步机器人,具备智能环保、时尚科技等特征。目前,其警用版本"T"系列和民用版本"i"系列均已上市,预计公司未来将在相应的领域积极拓展高端自动化装备市场。 催化剂:大屏拼接市场获得更多市场突破;高端自动化装备获得突破。 风险提示:技术更新换代风险;新市场开拓低于预期;行业竞争加剧。
吕娟 1
张化机 机械行业 2014-01-07 13.40 7.87 97.24% 13.15 -1.87%
16.35 22.01%
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投资要点: 首次覆盖并给予“增持”评级,目标价15.8元。公司作为煤化工设备龙头,将充分受益于新型煤化工的加速发展,业绩弹性大,我们预计2013-2015年EPS为0.33/0.45/0.73元,目标价15.8元,增持。 与众不同的认识:市场目前对煤化工普遍中性偏悲观。基于对煤炭行业未来趋势的判断和近期新型煤化工项目进展的了解,我们对新型煤化工的前景充满乐观。我们认为,在能源缺口的推动下、在煤炭L底的催化下、在政策逐渐明朗的背景下,2014年新型煤化工将迎来投资大年,而作为煤化工设备龙头企业,张化机将充分受益,业绩弹性大。 煤化工设备投资将在2014年实质性启动,张化机将受益于大幅提升的新增需求。据我们测算,预计2013-2017年新型煤化工建设将带动压力容器约1440亿元的新增需求。而在2013年之前,由于技术、政策和煤化工行业盈利情况欠佳等因素影响,众多煤化工项目并没有实质进行设备采购,煤化工设备并未跟随煤化工工程土建同时启动。 我们预计张化机煤化工设备收入CAGR将从2009-2012年的19%大幅提升至2012-2015年的57%。新型煤化工建设加速,将为公司业绩贡献最大弹性。经测算,目前公司在手订单中来自煤化工的订单占比约55%-65%。我们预计,公司煤化工设备收入占比将从2012年的33%提升至2013年的55%,而随着新型煤化工进程加速,公司2014-2015年煤化工设备的收入占比有望提高到60%以上。 催化剂:新的利好政策出台;新项目获批;获得大批新订单。 风险因素:产能投放不达预期;订单无法按时交货。
吕娟 1
杭氧股份 机械行业 2014-01-07 7.44 10.83 -- 7.65 2.82%
8.13 9.27%
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本报告导读: 公司前期受宏观经济影响业绩低于预期,2014年开始新型煤化工投资将明显加速,公司具有较大的业绩弹性和爆发空间。 投资要点: 首次覆盖并给予“增持”评级,目标价11.3元。公司作为空分设备龙头,将充分受益于2014年新型煤化工的加速发展,公司业绩弹性较大,我们预计2013-2015年EPS为0.35/0.47/0.65元,目标价11.3元,增持。 与众不同的观点:我们对新型煤化工的发展前景更为乐观,新型煤化工将开启千亿设备投资盛宴。1)新型煤化工产品将有效填补我国油气领域能源缺口;2)油煤价比持续攀升至历史高位,新型煤化工具备很好的经济性;3)国家和地方政府对于煤化工的政策逐渐明朗,推动煤化工发展动力较强。我们保守预计2013-2017年煤化工设备投资额超过3600亿元,CAGR为42%。 公司是国内空分设备龙头,将充分受益于行业大发展:1)空分设备是新型煤化工不可或缺的设备,主要向煤气化炉提供氧气和部分氮气,预计2013-2017年新型煤化工建设将催生空分设备200亿元的新增需求;2)大国重器,在国家政策推动下,我国大型空分设备国产化率将逐渐提升;3)公司是屈指可数能与外企竞争的龙头企业,2013年中标神华宁煤6套17亿元订单,彰显公司在新型煤化工大型空分设备的实力。 公司气体项目陆续进入稳定运营期,盈利能力有望好转。预计2016年我国工业气体市场规模可达107亿美元,公司目前有28个项目,受宏观经济影响,项目初期盈利不及预期。随着河南、吉林、河北等多个项目进入稳定运营期,其毛利率有望从目前14%左右提升至20%左右。 催化剂:新的利好政策出台;新项目获批;设备国产化程度推进。 风险提示:设备需求受政策影响大;气体下游客户经营不稳定。
瑞茂通 能源行业 2014-01-06 9.71 14.24 135.61% 14.06 44.80%
14.67 51.08%
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维持“增持”,目标价15元。与市场观点不同,我们认为煤炭进入低谷,供应链价值反而凸显,瑞茂通将受益于行业整合加速与服务平台升级,公司不断创新盈利模式,将享受业绩与估值的双提升。由于融资租赁和参股银行仍有待审批,维持2013-2015年EPS预测为0.50/0.66/0.86元。 170万份预留期权授予公告:1月2日,公司将2012年底股权激励预留的全部170万份股票期权授予公司核心业务(技术)人员共12人,行权价格为9.70元,行权条件:2013-2014年收入不低于60亿元、73亿元,净利润不低于4.5亿元、5亿元;ROE分别不低于19.5%、20%;l有利于稳定核心团队。行权条件与之前股权激励相同,我们认为,实现难不大,但其意义重大,当前公司正值由新业务拓展与平台转型升级的关键时期,稳定核心团队至关重要。而此次股票期权成本共270万元,2014-2015年摊销分别为193万元、77万元,对公司业绩影响甚微。 我们认为,公司的真正价值尚未被市场充分认识,风险却被过度担忧:1)公司已从煤炭供应链贸易商逐渐向供应链综合服务平台型企业迈进,我们认为,基于互联网信息化平台的“线上+线下”盈利模式,对传统煤炭贸易模式的颠覆将超出市场想像;2)“平台+金融”双轮驱动模式,不仅提高公司核心竞争力,有利于抢占市场份额,也增强抵御煤价剧烈波动的风险;3)凭借管理层高效的执行力和战略眼光,2013年公司迅速为线上平台搭建起囊括保理、融资租赁、银行在内的供应链金融服务平台,随着风控能力增强和产品设计完善,2014年将是公司蜕变之年。 风险提示:参股新余农商行仍需银行相关监管部门审批,存在不确定性。
瑞茂通 能源行业 2013-12-06 10.14 14.24 135.61% 10.19 0.49%
14.67 44.67%
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本报告导读: 瑞茂通拟出资2.875亿元参股具有显著区域性优势的新余农商银行,为后续业绩增长注入动力,更提高供应链服务竞争力,供应链金融平台搭建初步完成,进度超预期。 投资要点: 瑞茂通拟出资2.875亿元参股新余农商银行。12月4日公司公告,全资子公司江苏晋和电力燃料有限公司拟出资2.875亿元,以每股2.36元(约为7倍PE、10倍PB)认购新余农村商业银行股份有限公司1.218亿股,占其增资扩股后总股数12.19亿股的9.99%,成为其第一大股东。 新余农商银行是具有区域性优势的股份制银行。据了解,目前新余农商行共有6个一级支行、3个二级支行、57个营业网点遍布新余市城乡。 2012年末,各项存款151亿元(+23%)、贷款103亿元(+20%),存贷款规模、客户资源、营业网点稳居全市银行之首。2013年1-9月实现净利润4.13亿元,已超过2012全年2.54亿元的净利润,发展势头良好。 参股新余农商行,为公司后续业绩增长注入动力,更提高核心竞争力:1)直接带来新利润增长点;2)公司可借助其成熟的金融产品和健全的风控流程,为供应链客户提供多样化金融服务,增加客户粘性;3)新余农商银行具有跨境人民币业务资质,有利于公司进口煤业务的开展。 公司供应链金融平台搭建初步完成,进度超预期。国务院金融“国十条”明确鼓励民间资本进入金融业,而行业特性也决定了“产业+金融”是公司战略的必然选择。2013年先后涉足保理、融资租赁、参股银行,供应链金融进展超出市场预期,显示管理层高效的执行力和战略眼光。 维持“增持”评级。我们认为,煤炭进入低谷,供应链价值反而凸显,瑞茂通将受益于行业整合加速与服务平台升级,公司不断创新盈利模式,将享受业绩与估值的双提升。由于融资租赁和参股银行仍有待审批,维持2013-2015年EPS预测为0.50/0.66/0.86元,目标价15元,增持。 风险提示:参股新余农商行仍需银行相关监管部门审批,存在不确定性。
瑞茂通 能源行业 2013-11-01 10.70 14.24 135.61% 11.64 8.79%
11.64 8.79%
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本报告导读: 瑞茂通三季报符合预期,Q3单季盈利明显趋好,随着煤炭供应链综合服务平台搭建,公司业务扩张加速,供应链金融有望超预期,上调盈利预测,维持“增持”评级。 投资要点: 目标价上调至15元,维持“增持”评级。我们认为瑞茂通将受益于行业整合加速与服务平台升级,“产业+金融”将共同驱动公司成长。上调2013-2015年EPS至0.50/0.66/0.86元,上调幅度为3%/9%/10%,未来3年净利润复合增速约25%,给予2014年23倍PE,目标价上调至15元。 业绩符合预期,Q3盈利明显趋好:公司2013年前三季度实现营收37.8亿元(+8%);归属于上市公司股东净利润2.29亿元(-15.9%),EPS0.26元,符合我们预期(0.25元);2013Q3单季实现营收14.1亿元(+27%),净利润1.32亿元(+67%);符合我们之前的判断,即2季度为全年业绩低点、3季度明显好转,4季度在“产业+金融”共同驱动下有望超预期。 上控资源、中联物流、下建网络,供应链管理业务加速扩张:公司前三季度业务量约800多万吨,吨煤净利约23元/吨,略低预期。但我们认为,随着盈利模式持续创新和综合服务平台搭建,公司业务扩张趋势不改,竞争优势进一步增强:1)上游:通过“融资+包销”取得部分煤矿销售权;2)中游:建立物流基地,利用时空或信息优势套取利润,如海外业务;3)下游:未来3年,销售网点从22个增加到41个。预计2013-2015年业务量达1300/2000/3000万吨,同比增速为49%/54%/40%; 再度增资保理公司,供应链金融有望超预期:公司发布公告,下属西宁德祥公司拟向天津保理公司增资5000万元,使其注册资本增至2亿元。我们认为,此举将有助于保理业务规模扩大,更表明公司做大做强供应链金融的决心,预计2013年公司放款规模有望达到20-25亿元。 风险提示:管理层变动或人才缺失的风险;国家进口煤政策变化的风险;
瑞茂通 能源行业 2013-10-23 11.36 13.73 127.15% 11.64 2.46%
11.64 2.46%
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核abl心e_观Su点m:m我ary们]认为,公司是打造煤炭供应链综合服务平台的最佳标的。 基于高效的信息化平台,公司将持续创新商业模式,丰富服务类型,业务扩张可期。我们维持2013-2015年EPS预测为0.48/0.60/0.78元,CAGR为21%,给予2013年30倍PE,目标价14.46元,维持“增持”评级。 有别于传统贸易商的盈利模式:传统贸易商通过低买高卖赚取剪刀差,公司则通过搭建服务平台、“多对多”撮合,为产业链上的所有参与者,提供一站式全链条服务,创造价值。由于煤炭景气持续下行,很多贸易商出现亏损,但公司仍维持较好的盈利能力,2013H1毛利率为13.11%,高于业内水平。预计未来行业将加速整合,公司优势明显,将从中受益。 下游需求好转,有利于公司业务加速扩张。随着宏观预期改善和冬储旺季到来,煤炭需求有所好转,有利于公司业务扩张。我们认为,2季度将是公司13年业绩低点,3季度开始将明显好转:1)多元化采购渠道:公司采取“融资+包销”模式与国内煤矿合作;此外预计2013年进口煤占比将从2012年的32%提高到50%左右,主要来自印尼、澳洲等地;2)扩大销售辐射范围:10月16日公司公告,新加坡全资子公司拟投资3000万美元成立烟台子公司,旨在增加进口煤通道,加大山东地区销售力度;供应链金融开辟公司新的利润增长点。2013年5月公司开始涉足保理业务,目前客户主要为上游煤矿,预计2013年放款规模将突破15亿元。 随着客户和服务类型的增加,供应链金融将成为公司发展的新引擎。 风险提示:管理层变动或人才缺失的风险;国家进口煤政策变化的风险;
瑞茂通 能源行业 2013-09-12 10.15 13.73 127.15% 12.40 22.17%
12.40 22.17%
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与市场不同的观点:我们认为,煤炭陷入低谷,催生供应链服务平台升级契机,供应链优化资源配置的价值反而凸显,预计未来行业将加速整合和优胜劣汰,盈利模式也不再局限于供应链管理业务,而是回归“服务”本源。打造综合服务平台,创新盈利模式,是竞争致胜的关键。 瑞茂通煤炭供应链综合服务平台已初步成形,这也是公司的最大亮点。基于高效的信息化平台,公司将集产业整合、渠道开拓、信息集成、物流组织于一体,并深度挖掘产业链上的潜在需求,创新或复制商业模式,延伸和丰富服务类型,为产业链所有参与者提供一站式、全链条服务。 公司将进入新一轮业务扩张期:我国每年约20亿吨煤炭通过流通环节销售至终端客户,而瑞茂通2012年业务量仅871万吨,成长空间广阔。未来3年内,公司国内外采购网点将从15个增加到46个,销售网点从22个增加到41个。多元化采购渠道、更广泛的销售网络和精细化的管理,将使公司竞争优势得到增强,预计2013-2015年公司业务量将达到1500/2200/3000万吨。同时,供应链金融也将为公司业绩增长提供支撑。 首次覆盖并给予“增持”评级:我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.48/0.60/0.78元,三年复合增速约为21%;我们认为公司凭借煤炭供应链管理优势转向综合服务平台的打造,其估值水平将大幅提升,考虑到公司成长性,给予公司2013年30倍PE,目标价14.46元,“增持”。 风险提示:管理层变动或人才缺失的风险;
山煤国际 能源行业 2013-08-12 5.77 6.41 -- 6.86 18.89%
6.86 18.89%
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煤价短期有望筑底:1)房地产再融资开闸,将缓解煤炭的悲观预期;2)动力煤需求阶段性回暖、钢价反弹缓解炼焦煤下跌压力,而煤炭巨头拉起的价格战,将挤出部分高成本产能,加速见底;3)火电企业处于历史盈利高位,不希望煤价跌幅过大而导致电价下调。不过产能过剩、节能降耗、进口煤的冲击将长期压制煤价上涨,因此这个底将是“L”底。 整合矿陆续投产,公司煤炭开采业务以量补价,且资产注入预期增强:1)经坊、霍尔辛赫等本部5大矿产量将维持在1140万吨左右,是公司利润的保证;2)受行业低迷影响,整合矿投产进度延后,2013年仅宏远、鑫顺、韩家洼等矿贡献业绩,而大部分煤矿将在2014年起陆续投产,产能超过1100万吨;3)集团重申注入承诺,合计产能780万吨的6个煤矿、以及内蒙古浩沁煤矿将在2016年底前全部注入上市公司。 公司人员负担轻,成本优势将进一步显现:公司吨煤成本约261元/吨,具有一定的竞争优势。同时山西出台“救市20条”暂时征收15元/吨的两项煤炭资金,减轻公司负担,预计为公司2013年增厚4000万利润。 煤炭贸易和海运业务2013年将大幅减亏:2012年煤炭贸易和海运业务分别亏损2.1亿元、1.67亿元,经过一系列整顿改革和费用控制,预计2013年,煤炭贸易有望达到盈亏平衡,海运业务有望减亏4000万元。 首次覆盖并给予“谨慎增持”评级:预计公司2013-2015年EPS分别为0.47元、0.58元、0.66元,给予2013年14倍的PE,目标价6.53元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名