黄鸡景气度向好，2024年预计商品代雏鸡和鸡价回升。公司生猪和肉禽养殖量持续增长，冰鲜业务继续拓展，预制菜工厂2024H2投产，新品陆续推出。 投资要点：维持“增持”评级，下调目标价至27.56元。23年养殖高成本，24年周期景气度向好，因此下调23年盈利预测，上调24年盈利预测，新增25年预测，预计23~25年EPS为-0.24（前值1.51元）/2.43（前值1.63元）/2.08元。基于可比肉禽养殖公司24年11.34XPE估值，目标价下调至27.56元（前值40.01元），维持“增持”评级。 公司养殖出栏量持续增长。预计2023年养殖量增长至近9000万羽，2024年肉禽养殖预计总出栏量1亿羽，养殖量持续增长。生猪养殖量以本地品种为主，2023年预计生猪出栏量10万头以上。 冰鲜业务渠道拓展，预制菜产品陆续推出。2023H1公司实现冰鲜收入10.23亿元，预计全年冰鲜收入25亿元以上，同比增长4~5%。 渠道上，持续开发新零售渠道增长较快，传统商超渠道已经拓展至28个省市；同时，预制菜工厂项目将在2024H2投产，届时公司总产能达到8万吨，投产后预制菜新品将陆续推出。 黄羽鸡景气度向好。当前父母代种鸡位于2018年以来低位，2023年9月父母代种鸡总存栏量2182万套，同比降低6.11%，在产、后备存栏量分别为1297万套、842万套，供给短缺趋势已现。父母代种鸡存栏持续低位震荡，而需求端2024年猪价反转刺激黄羽鸡消费回暖，进而支撑商品代雏鸡和鸡价回升。 风险提示：农产品价格波动、养殖疫情风险等。

维持增持评级。维持预计公司2023/2024/2025年EPS为-0.04/0.85/1.37元，维持目标价为12.31元，维持增持评级。 事件：公司发布2023年度向特定对象发行A股股票预案，拟向特定对象发行募集资金总额不超过73.5亿元，发行股票数量不超过13.64亿股，且不超过本次发行前公司总股本的30%。 降本增效，优化资本结构，谋求长期发展；本次募集资金主要用于猪场生物安全防控及数智化升级（36.5亿元）、收购控股子公司少数股权（15亿元）以及偿还银行债务（22亿元）；在经营上有利于公司不断提高猪场的标准化、智能化、信息化水平，降本增效，进一步提升公司管理效率，加强内部协同效应；在财务上缓解公司短期偿债压力，逐步降低资产负债率，未来公司会以60%负债率指标去管控，优化资本结构，进一步提升公司盈利能力和持续经营能力。 稳饲料基石，持续提升生猪养殖能力；生猪业务进一步降成本、提质量，公司于2023年年中成立了猪BG，促使养殖效率明显提升，成本改善快速，公司目前PSY提升至24、25头左右，存活率从年初87%提升至目前91%，11月份在运营场线出栏肥猪的完全成本从一季度17.4元/kg降到了15.6元/kg左右，个别优秀场线达到了14.2-14.3元/kg，预计2024年平均成本低于15.5元/kg。饲料业务推进组织下沉，快速响应客户提高服务能力，实现了饲料销售和利润的双增长。 风险提示：猪病风险、产品价格波动、原材料价格波动。

维持“增持”评级，至下调目标价至22.20元。23年行业高供给量，24年周期景气度向好，因此下调23年盈利预测，上调24年盈利预测，新增25年预测，预计23~25年EPS为0.82（前值1.22元）/1.85（前值1.38元）/1.53元。基于可比肉禽养殖及屠宰相关公司24年11.35XPE估值，给予公司24年12倍PE，目标价下调至22.20元（前值38.23元），维持“增持”评级。 事件：10月实现销售收入14.73亿元，家禽饲养加工板块鸡肉销售数量为11.98万吨，深加工肉制品板块产品销售数量为2.64万吨。 管理精进，规模持续扩张。公司持续进行渠道改善和产品质量提升，2023年公司产品价格韧性较强，公司的研发能力和养殖安全性为产品提供一定溢价空间。同时公司继续开发新产品，加大在目标城市及新品上线的推广、营销力度，C端渠道Q3收入同比增长38.49%。在内部管理方面，从种禽到养殖各个生产环节管理的效率的优化，公司生产成本持续降低，盈利能力高于行业。 肉禽周期反转在即。供需两方面推动周期景气度向好，从供给层面，2022年祖代鸡引种受限，目前已经传导至2023年祖代存栏下降，父母代鸡苗价格上升，2024年商品代鸡苗和鸡肉价格有望逐级抬升。从需求层面看，人均需求和餐饮消费的恢复有望带动禽肉消费提升。 风险提示：农产品价格波动、养殖疫情风险等。

维持“增持”评级，下调目标价至1191.29元。由于23年猪价低位长期低迷，下调23年猪价预测；公司三季报后下调24~25年出栏目标，因此本次下调24~25年出栏量至350、400万头，23~25年EPS预计为-0.41/0.66/0.78元（前值0.47/1.19/1.17元）。利用分部估值法，给予24年饲料业务13XPE，动保22XPE，养殖12XPE，分别给予饲料、动保、养殖板块市值39、66、48亿，目标市值153亿，下调目标价至11.29元（前值13.56元），维持“增持”评级。 事件：23年10月销售23.14万头，前10月共销售228.97万头。 旺季不旺，产能继续下降，看好224024年养殖景气度向好。23年前三季度猪价低迷，我们认为Q4猪价预计持续弱势，主要原因是来自低价抛售和冻肉、淘汰母猪等供应量增加。2023Q4猪价旺季不旺，猪价弱势带来养殖端情绪低迷，产能去化持续性超预期。2023年持续去产能，预计2024年养殖景气度向好。 养殖成本逐步下降，现金流充裕。三季报末公司养殖成本已达到年初预期成本目标16.5元/kg，通过效率提高、种群更新和疫情防控等方式改善成本，预计2023Q4成本继续下降，2024年预计下降至15~15.5元/公斤。公司目前的现金流充裕，为未来成长性提供了资金支持，截止2023Q3末，公司货币资金38.45亿，资产负债率仅47.06%，未来扩张有充裕资金支持。 风险提示：农产品价格大幅波动、养殖疫病风险等。

维持“增持”评级，下调目标价至22.05元。23年肉禽和生猪价格低于此前预期，因此下调2023年盈利预测；由于23年禽畜养殖业持续去产能，24年禽畜养殖价格预期走高，本次上调24年盈利预测，新增2025年预测。预计23~25年EPS为0.30（前值1.46）/1.47（前值0.92）/1.21元。由于公司黄鸡养殖市占率提高，猪鸡共振，业绩弹性更强，给予公司24年15XPE，下调目标价至22.05元，给予“增持”评级。 事件：公司10月销售肉鸡3986.81万只，销售收入11.75亿元，毛鸡销售均价14.06元/公斤。1~10月累计销售肉禽37520.15万。 出栏量稳健增长，业绩增长可期。2022年公司出栏黄鸡4亿羽，预计公司2023年出栏约4.4亿羽，同比增长近10%。2022年公司生猪出栏56.44万头，我们预计2023年生猪出栏量超过80万头。从养殖效率来看，三季度母猪PSY达到25头以上，9月育肥成本17元/公斤，三季度黄羽鸡养殖成本13.2元/公斤，养殖成本改善。 黄羽鸡景气度向好。当前父母代种鸡位于2018年以来低位，2023年9月父母代种鸡总存栏量2182万套，同比降低6.11%，在产、后备存栏量分别为1297万套（同比下降5.91%）、842万套（同比下降9.21%），供给短缺趋势已现。父母代种鸡存栏持续低位震荡，而需求端2024年猪价反转刺激黄羽鸡消费回暖，进而支撑商品代雏鸡和鸡价回升。 风险提示：农产品价格大幅上涨、禽肉价波动大幅波动等。

随着公司水产食品2020年渠道全方位下沉,公司有望凭借龙头优势同时分享行业高增长红利和自身盈利拐点,业绩有望迎来向上拐点。 我们预计公司2019-2021年EPS分别为-0.09、0.17、0.29元;给予公司2020年37倍PE,对应6.3元目标价,首次覆盖,给予“增持”评级。 公司国内市场发力,2020年有望迎来业绩向上拐点。核心逻辑:1)新冠疫情加快冰鲜电商消费,公司作为水产食品龙头,受益行业红利。 2)公司“八大仓”投入使用,渠道下沉,国内销售均有望维持高增长,业绩有望迎来量利齐升。3)2020年与永辉超市关联交易预计达到5个亿。 公司转型水产食品商,竞争优势明显。具体如下:1)产品方面,公司具备全球采购体系,食品安全可控。2)品牌方面,公司拥有7家世界500强客户和8家中国500强客户,B端品牌认知度强;同时,公司电商平台销售量一直维持高增长,具有品牌影响力。3)渠道方面,公司“八大仓”投入使用后,2020年将迎来渠道的全方位下沉,领先行业打造水产食品龙头。 生鲜电商加快推进,公司有望受益行业红利。新冠疫情加快推动生鲜电商平台发展,生鲜电商正在向水产深水区攻坚。公司作为国内对虾生鲜食品供应商,有望充分受益生鲜电商带来的行业红利。 风险提示:新冠疫情防控进展不及预期可能带来业绩和采购的影响。

投资建议:维持增持。生猪产能去化幅度大,未来2-3年高猪价运行确定性高,并且基于公司出栏量快速增长以及价格持续高位,我们上调公司2019-2021年EPS预测分别为1.18、2.95、3.08元(2019-2021前期预测0.72、0.95、1.08元),给予公司2020年行业平均估值12.65倍PE,上调目标价至37.32元,维持增持。 事件:公司2月销售生猪23.34万头,同比变动32%;收入为8.29亿元,同比变动272%;商品肥猪销售均价33.76元/公斤。 2月生猪出栏量继续维持高增长:2月销售生猪同比增长32%。我们预计公司2月仔猪外销约6000头,由于产能匹配度逐步提高,公司仔猪外销量逐步减少,育肥猪占比提升有望推升公司盈利水平。公司防疫水平优异,同时现有种猪及猪舍产能充足,公司外购仔猪占比开始逐步减小,我们预计公司2020年出栏有望达到800万头,其中自繁自养约550万头,而随着公司资金到位,新建产能落地,公司长期目标也将逐步达成。 公司凭借自身资金、管理、技术、人才优势,实现生猪养殖的快速扩张。资金方面,公司拥有多种融资渠道,资金优势明显。管理方面,公司通过设立四级防疫点,检验管理严格细致,依托自身管理优势,公司自繁生猪养殖成本也逐级降低;人才储备和激励方面,公司人才梯队完善,并根据不同岗位特点实施员工激励,人才得以保障为公司生猪养殖稳定快速发展奠定了基础。 风险提示:上市公司对于非洲猪瘟疫情不可控造成出栏量大幅下滑。

公司披露销售简报,2020年2月销售肉鸡7,023.41万只,收入11.54亿元,毛鸡销售均价7.94元/公斤。销售肉猪53.12万头,收入24.40亿元,毛猪销售均价38元/公斤。 评论: 投资建议:维持增持。我们认为受新冠疫情影响,前期鸡苗毁坏、补栏不足或使后期鸡禽产能供给乏力。此外非瘟疫情长期持续,加之生猪进口有限、冻品库容率已恢复正常,待新冠疫情稳定后,后续猪鸡周期级别有望超预期。我们维持公司19-21年EPS 为2.62元、7.77元和7.83元的预测,维持49.61元目标价,对应20年6.38倍PE。 新冠疫情影响短期肉鸡量价,静待禽周期级别超预期。春节后受新冠肺炎疫情影响,各地启动一级防控措施,交通阻断,销售受阻,以及工厂延期复工、学校推迟开学、餐饮酒店歇业带来消费减少等因素影响,公司2月份销售肉鸡7,023.41万只,环比有所下滑;毛鸡销售均价受疫情影响下滑至7.94元/公斤。但由于疫情导致补苗、饲料运输受阻,全行业未来禽出栏量将大幅下滑,禽周期级别有望超预期,叠加公司2020年肉鸡出栏量提升,禽板块业务有望迎来量价齐升。 公司生猪阶段性出栏低点或已现,后续公司出栏量有望回升。受新冠疫情及2019年下半年以来总体投苗较少、加大种猪选留的影响,公司2月生猪出栏53.12万头,收入24.40亿元,毛猪销售均价38元/公斤,公司生猪销售均重120.88公斤,均重较上月增加4.1公斤。考虑到目前公司超过百万头级别的能繁母猪存栏量,预计2020年下半年出栏量较显著提升。 生猪阶段性出栏低点或已现,估值有望低位回升。由于疫情影响,公司出栏量减少,预期出栏量也达到冰点。但在防控非洲猪瘟方面,集团养殖企业相对散养户有更好的生物安全防控,防控优势明显,预计后续公司出栏量将逐步回升。此外在双疫情影响下,后续蛋白价格有望超预期,我们预计公司2020年有望实现412.51亿元的净利润,对应目前不足5倍PE,随着后续公司出栏量逐步回升,未来公司估值也有望低位回升。 风险提示:上市公司对于非洲猪瘟疫情不可控造成出栏量大幅下滑。

投资建议:非洲猪瘟造成生猪产能大幅度去化,猪价上涨幅度超预期,公司后续业绩将迎来量价齐升。我们维持2020-2022年EPS预测分别为16.44、14.94、14.63元,给公司2020年行业平均估值9.1倍PE,维持目标价为150元,增持评级。 公司继续加大留种力度,静待后续业绩量价齐升。公司1-2月份生猪出栏销售139.5万头,我们预估仔猪销售30-40万头,育肥猪均重110+公斤;相对于2019年底种猪数据(128.32万能繁+72万后备),公司1-2月份留种接近30万头。从销售月报来看,公司出栏符合预期,留种力度超预期。考虑到公司当前留种存栏量,2020年出栏有望接近2000万头,2021年仍有望维持高增长,出栏同比大增。此外,我们预判2020年猪价高点有望突破50元,全年生猪均价有望接近35元,公司2020年业绩有望量价齐升。 猪周期并未结束,疫情下的超级猪周期仍将继续。从我们调研来看,猪周期远没有结束,疫情下的超级猪周期仍将持续,核心依据如:1)短视角,三元母猪占比高企,实际有效产能恢复低于预期,后续高猪价下高盈利的持续时间有望超预期;2)长视角来看,非洲猪瘟疫情仍在,在有效疫苗问世之前,养猪高盈利有可能会是很长一段时间的常态。 公司龙头优势明显,强者恒强。在防控非洲猪瘟方面,集团养殖企业相对散养户有更好的生物安全防控,防控优势明显,率先实现产能恢复。 从公司能繁母猪的存栏量来看,公司生产恢复遥遥领先行业。此外,从公司2019年年报来看,公司2019年底消耗性生物资产达到51亿,较期初增加16%,相对优势明显。此外,公司顺应未来行业“调猪”向“调肉”转型趋势,在2019年设立了牧原肉食、正阳肉食和商水肉食,设计年屠宰产能600万头,向下游屠宰延伸,未来公司有望成长为综合性生猪巨头,强者恒强。 风险提示:上市公司对于非洲猪瘟疫情不可控造成出栏量大幅下滑。

维持增持。我们认为受新冠疫情影响,前期鸡苗毁坏、补栏不足或使后期鸡禽产能供给乏力。此外非瘟疫情长期持续,加之生猪进口有限、冻品库容率已恢复正常,待新冠疫情稳定后,后续猪鸡周期级别有望超预期。我们上调公司19年EPS至2.62元(+0.1),维持20-21年EPS为7.77元和7.83元的预测,维持49.61元目标价,对应20年6.38倍PE。 公司披露2019年度业绩快报,业绩符合预期。由于国内动物蛋白短缺,2019年猪鸡价格不断创新高。猪鸡共振,企业双丰收。2019年公司营业收入732.28亿,同比增长27.92%,归母净利139.06亿元,同比增长超过200%。 生猪方面,2019年公司生猪出栏1,851.66万头,同比下降,而公司作为行业龙头,疫情防控能力和生物安全质量都较高,能有效推进生猪稳产保供进度,预计2020年公司出栏量有望维持1800万头。价格方面,在非瘟疫情下,复养难度大仍是价格维持高位的核心,而新冠疫情导致补栏与工程建设进度缓慢影响远期供给,行业景气度有望进一步延长。 禽方面,公司积极实施增加投苗等措施,实现扩产增量,2019年公司销售肉鸡9.25亿只,同比增长。预计2020年,虽然新冠疫情导致短期肉鸡价格下跌,但是受此影响下,养户毁苗现象持续、补栏积极性不高,产能供给后期乏力,疫情稳定后,随着黄鸡行业联合减产,餐饮业有望迎来报复性消费,价格周期有望超预期恢复,公司复迎产业红利。 风险提示:黄鸡及生猪价格涨幅不及预期、出栏量不及预期。

投资建议:维持增持。非洲猪瘟造成生猪产能大幅去化,生猪价格上涨超预期;2019年公司防控疫情一次性投入大,养殖成本阶段性上升,2020年成本可能回归正常,盈利能力将大幅提升。因此我们下调2019年业绩EPS预测至0.69元(前值为0.93元),上调2020-21年业绩EPS预测至4.09和4.47元(前值为2.75、3.44元),给予2020年行业平均估值5.86倍PE,维持23.95元目标价,维持增持。 业绩表现符合预期。公司2019年归属于上市公司股东的净利润16.97亿元,同比增长778%;其中,Q4单季度毛利润接近15亿元,业绩表现符合预期。考虑到2019Q4有129万头的生猪出栏,扣除仔猪影响,预计育肥猪单头盈利接近1300元,刷新公司历史头均盈利新纪录。 静待2020年业绩量价齐升。考虑到,疫情和生猪产能正常递延节奏,2020全年猪价仍有望维持接近30元/公斤的均价。此外,公司2019年底母猪存栏接近120万头,从公司股权激励的考核要求来看,预计2020年生猪出栏同比增长不低于60%。综合来看,公司2020年业绩有望迎量价齐升。 头部企业率先恢复生产,看好板块周期与成长共振。从行业角度看,目前集团化企业凭借资金和技术优势率先恢复生产,散养户虽然存栏企稳,但仍全面暴露在疫情的高风险下。集团化企业结构性单群体的恢复和扩产将开启非典型性猪周期成长与周期的共振,公司作为国内养猪数量优等生,有望充分受益行业红利,分享周期与成长共振。 风险提示:畜禽价格波动风险,疾病发生风险。

维持“增持”。由于新冠疫情影响供给超预期,我们认为禽周期级别有望超预期,我们上调公司20-21年EPS预测至4.48(+1.67)元、3.92(+1.36)元,预测2022年EPS为3.37元,维持40.54元目标价。 公司披露2019年年报,业绩符合预期。受肉鸡市场景气高位延续的影响及公司商品代鸡苗产量上升的影响,公司2019年实现收入35.84亿,同比增长143.26%。实现归母净利21.76亿,同比增长499.73%。扣非归母净利润21.75亿,同比大幅上升498.29%。 白鸡禽周期级别有望超预期,公司将直接受益。供给方面,疫情导致白羽鸡供给支撑乏力。库存端,屠宰场库容率达到48%的低位。商品代鸡供应方面,前期毁苗现象频发,并且鸡苗、饲料运输效率下滑也导致补栏进度较慢、生产效率低,未来供应下滑将支撑鸡价。父母代方面,商品代鸡苗仅2元/羽,影响了父母代补栏积极性,将影响三季度后的鸡肉供给;而鸡病仍较重,生产性能低导致有效供给低。需求方面:后续疫情稳定后,餐饮业有望迎来报复性消费,而全产业链供给维持低位的情况下,后续一旦进入高消费及补库存阶段,鸡价周期级别有望超预期。 未来出栏量有望持续上升,享受量价齐升的最美时光。由于并购产能落地,商品代鸡苗逐步放量,预计2020年公司销售商品代鸡苗约4.2亿只,父母代鸡苗约1200万套。未来出栏量方面,公司通过与行业龙头企业强强联合、采取兼并、合作等方式,继续扩大养殖规模,享受量价齐升。 风险提示:玉米、豆粕价格上涨、祖代鸡引种上升。

公司转基因玉米技术储备领先,具备先发优势,如若转基因放开,公司2021年有望迎来业绩增长新周期。我们预测公司2019-2021年EPS为0.22、0.25和0.42元。给予公司2020年80倍PE,目标价20元,首次覆盖,给予“增持”评级。 进入两化整合队伍,未来发展看好。近日,中化集团、中国化工集团将其下属农业板块资产(化肥、农药、种子)注入中农科技,涉及中化化肥、荃银高科、安道麦A、扬农化工4家上市公司,未来中农科技拟更名为“先正达集团股份有限公司”。公司作为本次整合当中唯一一家纯种子公司,未来有望在两化整合过程中担任更为重要的角色。此外,考虑到中农科技持公司股份仍低,未来不排除有增持可能。 多因素驱动转基因放开。我们认为转基因玉米放开有其内在和外在的推动力,存在放开可能性,原因如下:1)中美关系缓和,进口美国转基因玉米倒逼国内政策放开;2)东北市场已经违法烂种,市场倒逼政策放开;3)草地贪夜蛾等虫灾威胁需要放开。 如若转基因玉米放开,公司有望受益。公司根据双抗12-5研究项目,创制抗虫性状突出、综合性状优良的转基因玉米新品种。我们认为转基因玉米如若放开,玉米种子市场规模将得到大幅度扩容,同时龙头的市占率将得到大幅度提升。公司作为国内转基因玉米储备较为突出的代表,如若转基因放开,公司也将受益,未来发展看好。 风险提示:自然灾害、政策不及预期等带来不可控风险。

考虑到公司 2019年业绩受水稻价格下调负面影响,下调公司 2019-2021年EPS 分别为0.02、0.47、0.87元预测(2019-2020年前值预测为0.87、1.04元)。考虑到转基因放开可能,公司可能全面收益,给予2020年49倍PE,上调目标价为23元,“增持”评级。 多因素驱动转基因放开,公司储备充分受益。我们认为转基因玉米放开有其内在和外在的推动力,存在放开可能性,原因如下:1)中美关系缓和,进口美国转基因玉米倒逼国内政策放开;2)东北市场已经违法烂种,市场倒逼政策放开;3)草地贪夜蛾等虫灾威胁需要放开。公司多年持续高投入研发,在转基因玉米方面具备杭州瑞丰、隆平生物和巴西隆平三驾马车,准备充分,有望率先受益政策红利。 转基因如若放开,种业开启量价齐升新天地。转基因放开后,市场有效利润空间可能得到4倍扩容,龙头市占率将大幅度提升。公司转基因玉米技术储备行业领先,参照美国,未来行业市占率有望达到30%以上,对应接近20亿新增利润,业绩弹性大。 公司内外兼修,国内外协同,未来有望成为全球性种业巨头。以美国市场为例,转基因放开后,行业门槛提升,唯有综合性龙头企业才会凭借绝对优势完成市占率的大幅提升,成为市场的最大赢家。公司在玉米种子方面,兼顾转基因与杂交技术领先,国内外两个市场协同,未来发展值得期待。 风险提示:自然灾害、政策不及预期等带来不可控风险。

转基因放开开启新阶段,种业竞争格局或将重塑。中国种业正处于商品化提升阶段的尾声,并进入技术提升阶段,时隔10年转基因玉米首次获得安全证书,体现了在内外环境催化下转基因放开存在一定可能性,也宣告国内种业技术提升阶段逐步到来。如若转基因放开,中国种业将从商品化提升阶段的尾声进入技术提升阶段,国内转基因玉米单亩利润提升空间可以达到20元,市场有效利润空间有望4倍扩容达到60亿元。在此背景下,行业技术门槛大大提升,竞争格局的重塑成为必然,龙头企业将乘风借力快速提高市场份额。 行业龙头率先受益,大北农先发技术优势助力起飞。公司拥有进入拟批准名单的两个转基因玉米品种之一,适宜种植区是中国最大玉米产区,未来前景广阔。同时,公司依托大北农生物技术公司,提前深耕布局转基因多年,对内承接两项国家转基因重大项目,积累了雄厚的技术储备;对外率先凭借优良品种拓展阿根廷等国市场,为在国内的产业化奠定坚实基础。 另外,公司形成了以生猪养殖、饲料销售、种业、互联网农业等为一体的完整产业链,在商品化放开后不仅可以卖种,还可以提供完整的配套服务方案,有利于公司长期发展。 投资建议:公司不仅具有先进技术储备先发优势,还具有产业化、完整产业链等一系列优势。若转基因玉米放开,公司作为龙头有望快速提高市占率。我们维持预测公司2019-2021年EPS为0.23元/0.68元/0.87元,维持8.77元目标价,维持“增持”评级。 风险提示:恶劣天气或虫灾等自然灾害带来不可控风险;非洲猪瘟不可控带来的需求不振风险;政策推广不及预期带来的潜在风险;进口农产品数量超预期风险。