金融事业部 搜狐证券 |独家推出
陈娇

兴业证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0190513070011...>>

20日
短线
60日
中线
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 34/38 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
隆平高科 农林牧渔类行业 2014-11-03 17.71 -- -- 19.86 12.14%
22.59 27.56%
详细
事件:前三季度实现收入和净利润8.2 亿和1.2 亿,同比增长-10%和101%,扣非后0.37 亿元,同比增长74%。折合EPS0.12 元;其中第三季度淡季无业绩。 点评: 预收款大幅增长,新销售季向好。三季度末预收账款2.25 亿元,同比增长44%,反映了新销售季势头较好。主要原因一方面是行业供需改善,14年两杂种子制种面积大幅下降10-20%;另一方面是公司积极推出隆平208、广两优1128、广两优2010 等新品种拉动公司销售。 中长期业绩释放能力和动力十足。公司近年进行了一系列的收回少数股东权益、并购、剥离、管理层增持、中信集团注资等活动。目前公司内部的治理水平和外部的扩张能力已经达到加强。公司预计全年业绩3.5-4.1 亿元,大幅增长。同时,管理层承诺2014-18 年度净利润不低于3.6、4.9、5.9、7.7、9.4 亿元,长期增长无忧。 后续行业政策和公司并购频繁。公司已经具有国家队的背景,作为国家重点支持的种业龙头,行业地位不言而喻。我们预计14 年下半年种业支持政策频出。而公司出于自身战略的考虑,也会积极推荐并购和海外扩张。 使得公司未来短期不乏催化,而中长期空间巨大,具有战略配置价值。 维持买入评级。我们预计14-16 年EPS0.28、0.38、0.47 元(已经考虑增发股份摊薄),增速较快;对应PE64、47、38 倍。买入评级。 风险提示:并购低于预期,政策支持低于预期
大华农 医药生物 2014-11-03 8.90 -- -- 9.03 1.46%
9.03 1.46%
详细
事件: 大华农10月24日晚发布三季报,前三季度公司实现营业收入6.92亿元,同比增长1.49%;实现净利润6053万元,同比减少49.61%。其中三季度单季度实现营业收入2.82亿元,同比增长14%;实现净利润3408万元,同比下滑37%。 点评: 温氏存栏恢复与招标苗发货推动三季度业绩改善。由于上半年尤其是二季度温氏的禽类养殖存栏下降较为明显;而公司对温氏的销售收入占总收入超过20%且以禽类产品为主的背景下,公司二季度收入与利润均承受较大压力。三季度温氏存栏迅速恢复,目前存栏已经恢复至去年同期的9成,公司的销售压力也有所减轻;同时,由于整个温氏集团都面临较大压力,温氏今年也加大从公司的采购力度。其次,9月份政府招标苗开始发货,推动公司三季度收入环比改善。但由于行业低迷的背景下,禽流感等招标苗的竞争压力较大,导致招标苗毛利下滑;其次代销公司惠牧的销售收入增加也推动综合毛利率下滑达10个百分点。 猪腹泻苗进入市场,马力克苗蓄势待发。公司猪腹泻疫苗三季度开始投放市场,目前销售收入已过千万。由于仔猪腹泻主要在冬春季节发病,目前属于销售淡季,如温氏这种猪场管理较完善的企业尚未使用腹泻疫苗,但到冬季却会普遍采购。由于目前国内仔猪腹泻尚无效果较好的疫苗,公司的腹泻疫苗有望成为成为和蓝耳苗一样的大品种疫苗。 其次,公司的马力克苗也进入生产工艺调试阶段,公司上下对马力克苗非常重视,欲使其代替目前国内马力克苗主要由硕腾垄断的局面。公司也计划将马力克苗打造成公司的又一个禽流感苗。 水产养殖项目有望成为公司新增长点。公司同中山大学签署了《海洋产业产学研战略合作协议书》,并与黎祖福、曹永长共同出资成立大麟洋公司。公司欲借鉴温氏集团同华南农大合作的方式与经验,在海洋养殖领域找到新的突破口。虽然公司整体进展低于预期,但预计今年仍能实现销售收入6000万左右,净利润500万以上;水产养殖预计将成为公司重要的增长点。 超募资金充裕,积极寻找并购标的。公司上市之后的超募资金较为充裕;同时公司利用自身强大的股东背景和在动保行业深厚的科研、渠道优势,进行积极的行业并购和整合,推动公司收入和利润规模的快速扩张。 盈利预测。虽然三季度业绩环比有所恢复,但行业整体仍然低迷;公司急需新的增长点发力。我们预计2014-2016年公司EPS为0.34,0.38与0.43元,对应PE为24,21.4与19.2倍,同时潜在行业并购有可能增厚公司业绩,我们给予公司“增持”评级。 风险提示。水产养殖项目盈利进度低于预期。
金宇集团 医药生物 2014-11-03 36.16 -- -- 36.50 0.94%
47.19 30.50%
详细
事件:10月26日晚,金宇集团发布三季报,前三季度公司实现营业收入7.39亿元,同比增长51%;归属上市公司股东扣非后净利润3.08亿元,同比增长113%。其中三季度实现营业收入2.33亿,同比增长25%;实现净利润0.96亿元,同比增长66%。 点评: 淡季销量增速放缓。三季度公司销售收入增长25%;由于今年公司招标苗中A-0-亚洲I型口蹄疫三价苗的比重提升与市场苗采用A-0-亚洲I型口蹄疫三价苗代替原有二价苗,公司整个产品体系的价格提升在10%以上,因此预计公司三季度单季度疫苗销量增速不及15%,增速放缓。但是三季度是疫苗销售淡季,在疫情相对较轻的背景下,养殖会选择政府苗或者价格相对便宜的疫苗;公司产品定位高端,因此四季度销量增速有望回升。 产品升级提升毛利水平。在政府招标苗方面,公司采用三价苗抢占了口蹄疫招标苗最高端的部分,政府提升口蹄疫招标苗的价格使公司受益最大。 市场苗方面,公司今年全面采用三价苗代替原有的二价苗,也推动公司产品价格进一步提升,单季度综合毛利达到79%;比去年同期提升17个百分点。 后备品种逐步丰富。公司聚焦生物制品主业之后,除了在口蹄疫苗上发力之外,同时发力新城疫、圆环等疫苗品种,增加产品体系。 股权激励提升管理费用率。由于公司之前实施的股权激励计划从今年开始摊销确认为管理费用,也推动前三季度管理费用同比增长70%;管理费用率攀升至13%的水平;但由于后期管理费用边际增长有限,随着收入提升,管理费用将呈下降趋势。 盈利预测与估值。招标涨价与市场苗爆发推动业绩快速增长。我们调高公司2014-2016年净利润至3.66,4.83与6.02亿元,对应EPS为1.30,1.72与2.14元,对应PE为26.5,20.1与16.2倍,维持公司“增持”评级。 风险提示。口蹄疫苗价格下跌
雏鹰农牧 农林牧渔类行业 2014-11-03 11.50 -- -- 11.50 0.00%
11.50 0.00%
详细
事件: 前三季度实现收入和净利润11亿元和-0.74亿元,同比增长-13%和-208%;EPS-0.08元,其中第三季度净利润0.74亿元,同比增长175%,符合预期。 点评: 三季度猪价继续回升。2014年二季度养猪行业经历了最近10年最低迷的时期,自4月份以来,猪价持续回升。从10.5元/公斤左右,持续回升至15元/公斤附近。公司头均盈利上升以及冻品升值,实现净利润0.74亿元。 公司销量情况回升。上半年公司销量下降20%,三季度情况回升。第三季度公司收入增长9%,而行业仔猪、生猪均价分别下降10%和5%左右。我们估计三季度公司销量增速在15%左右。公司销量的回升主要原因是行业持续回暖,另一方面公司改造和新建的产能也陆续投产。 未来行业景气将持续向上。我们判断10月底附近至年底,猪价将有一波可观上涨。从目前的14.3元/公斤,上涨至16-17元/公斤,涨幅15-20%左右。同时,我们维持15年养猪行业全年景气的判断。公司业绩弹性较大,预计15年猪价均价达到17元左右,公司业绩将达到5亿元左右。 盈利预测:预计14-16年EPS0.02、0.53、0.59,对应的PE545、20、18倍。我们小幅下调14年盈利预测,近期养殖户补栏积极性低,仔猪价格低迷,影响公司业绩。我们认为猪周期反转确认,补栏不积极延长景气周期,未来猪价持续上涨将对公司股价形成持续的催化。增持评级。 风险提示:疫病因素,下游肉品拓展风险,猪价波动大。
正邦科技 农林牧渔类行业 2014-11-03 9.48 -- -- 10.21 7.70%
10.21 7.70%
详细
事件: 前三季度实现收入和净利润121亿和-1.15亿元,同比增长7.5%和-826%,折合EPS-0.19;其中第三季度收入和净利润分别为46亿和0.3亿元,同比增长13%和167%,折合EPS0.05,公司预计全年盈利0-0.4亿元,符合预期。 点评: 三季度如期扭亏。单三季度净利润3000万,相比上半年的亏损1.5亿左右大幅度好转。主要原因是三季度猪价持续环比上涨,养殖行业盈利回暖。 养殖效率出现改善迹象。我们测算,同样是单三季度,今年仔猪和生猪均价分别同比下降10%和5%,而公司利润比去年增长167%(扣非后+194%)。原因是养殖效率逐渐改善。单三季度养殖部门估计盈亏平衡线附近,与行业平均水平接近(上半年以及过往大幅跑输行业)。在周期向上的过程中,公司自身也在改善,二者叠加,使得公司弹性巨大。 收入保持增长。公司单三季度收入增长13%,快于上半年的5%。公司饲料增长缓慢,因此养殖贡献大部分收入增长。而生猪均价同比下降,因此我们估计出栏量延续上半年的快速增长(30%以上)。我们预计公司全年生猪出栏量至少在150万头以上(+30%),15年达到200万头以上。 猪价即将上涨,公司弹性大。我们重申10月底猪价即将上涨的观点。近期猪价在14.3元附近徘徊,这在历史上属于很低的水平。至年底之前,猪价大概率还有一波上涨,将超出三季度高点,达到16-17元/公斤附近。 盈利预测:公司四季度处臵山东和康源公司股权,将贡献1.28亿元,因此本年度肯定不会亏损。鉴于此,我们上调14年盈利预测。预计14-16年EPS0.05、0.67、0.80,对应15-16年PE15、12倍,增持评级 风险提示:疫病因素,猪价波动大。
大北农 农林牧渔类行业 2014-10-31 13.18 -- -- 14.32 8.65%
16.68 26.56%
详细
投资要点 事件: 10月27日晚,大北农发布三季报,前三季度公司实现营业收入131.9亿元,同比增长18.4%,实现净利润4.39亿元,同比下滑1.85%,扣非后净利润4.02亿元,下滑6.19%。其中三季度实现收入49.7亿元,同比增长7%;实现净利润1.53亿元,同比增长21%。并预计全年利润增长0%-30%。 点评: 行业低迷与公司收缩战略致使收入增速新低。在上游生猪养殖行业去产能的背景下,三季度生猪存栏的恢复较为缓慢,存栏量整体处于低位。整体存栏较低导致饲料需求相对低迷,9月份单月全国配合料的增速更是低至3.41%,增速水平再下台阶。在行业低迷的背景下,公司今年采取了调整的销售策略,放缓营销人员的招聘进度与营销会议等投入;此外,在对客户的信用支持方面,其增速也有所放缓。行业低迷与公司收缩战略致使三季度收入增速降至7%的较低水平。 净利增速回升,战略收缩初显成效。虽然行业低迷与公司的收缩战略导致公司收入增速创下新低。但是在疫苗等高毛利产品增速较快的背景下,公司的综合毛利率同比提升接近2个百分点;同时在收缩战略下,公司的销售费用与管理费用增长较为缓慢,遏制了费用率攀升的局面;公司净利率回升,结束去年以来增收不增利的局面,利润增速大幅快于收入增速。 行业景气难升,低增长状态将延续。在今年养殖去产能的背景下,截止目前,母猪存栏已经下滑接近12%;意味着未来行业养殖存栏量将有所减少;从生猪存栏数据来看,整体存栏恢复较为缓慢。其次,13年下半年由于大部分时间养殖头均盈利维持在100元左右,养殖户对盈利期望较高,行业压栏现象较为显著;存栏结构中大猪较多也推动对饲料需求较为旺盛。今年在养殖户资金较紧张的背景下,压栏并不显著,去年的高基数也是今年承压。因此,我们预计公司仍将维持低速增长的局面。 盈利预测:在行业低迷的背景下,公司收缩战略初见成效;但行业景气度短期难恢复的情况下,公司低增长的局面将延续。我们预计2014-2016年公司净利润为7.73亿,9.55亿与12.16亿元;对应EPS为0.47,0.58与0.74元;对应PE为29,23.5与18.4倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:重大疫情风险。
牧原股份 农林牧渔类行业 2014-10-29 50.10 -- -- 65.00 29.74%
65.00 29.74%
详细
事件: 前三季度实现收入和净利润17.4 亿元和0.27 亿元,同比增长48%和-98%;EPS0.01 元,其中第三季度净利润0.83 亿元,同比增长16%,略超预期。 点评: 三季度净利8000 万,前三季度实现盈利,成本端略好于预期。(1)三季度行业景气回暖。7-9 月公司出栏生猪45 万头,同比增长约40%;净利润8300 万,头均盈利约184 元/头。三季度行业盈亏平衡,公司头均盈利大幅跑赢行业约150-200 元/头,显示了良好的成本控制能力。(2)业绩略超预期,主要原因是成本端优于行业。三季度玉米现货较强,而小麦涨幅较小,公司饲料主要原料是小麦,并且可以较为灵活调整玉米、小麦的比例。 四季度不会比三季度差。前三季度累计出栏量130 万头,一般四季度出栏量不低于三季度,即全年出栏量实现180 万头(同比+40%)的目标问题不大。盈利方面,我们预计10 月底附近猪价上涨,至年底之前达到16-17元/公斤,四季度均价高于三季度是大概率事件。因此,我们认为四季度利润将继续环比改善,全年达到公司预测的1-1.9 元区间确定性强。 15 年是养殖牛市,景气持续改善。9 月份能繁母猪继续下降,草根养殖户信心低迷,为15 年牛市埋下伏笔,维持15 年养殖行业全年景气判断。 盈利预测: 鉴于三季度业绩好于预期, 上调14 年的盈利预测,14-16EPS0.44、4.19、4.49 元,公司是猪周期最佳投资标的,买入评级。 风险提示:疫病因素,猪价波动大
瑞普生物 医药生物 2014-10-28 11.50 -- -- 12.34 7.30%
12.34 7.30%
详细
事件: 瑞普生物10月23日晚发布三季报,公司前三季度实现营业收入4.5亿元,同比下滑16%;归属母公司股东净利润为3930万元,同比下滑59%。其中三季度单季度实现营业收入1.67亿,下滑3.99%,实现净利润785万,同比下滑785万;收入下滑幅度减小但利润下滑幅度加大。 点评: 行业低迷,公司业绩继续承压。由于上游养殖行业低迷导致的存栏量大幅减少,公司销售遭遇加大压力。前三季度公司的生物制品业务下滑13%;兽用药物业务下滑19%。三季度在公司大笔营销投入的背景下,虽然公司的销售收入下滑幅度大幅趋缓,但却导致公司的利润大幅下降。 其次,从行业存栏来看,13年行业从4月份开始便遭遇禽流感冲击,但养殖户一致挺存栏;存栏直到今年2-3月份才有所下降,因此行业同比景气度仍然较低低迷。 销售费用大幅攀升。虽然三季度行业存栏环比有所恢复,但行业整体仍然较为低迷。但公司三季度在畜类疫苗以及禽类疫苗方面的营销投入均非常大,单季度销售费用同比增速达到35%,在收入负增长的背景下,三季度公司的销售费用率较去年同期提升了11.5个百分点,销售费用率达到40%,大幅拖累公司盈利。 在建工程转固临近,或使公司毛利承压。公司在建工程整体账面价值较大,报告期末公司的在建工程账面价值达到4.37亿元,甚至大于固定资产3.42亿元的账面价值。同时四季度,公司的在建工程开始逐步转固,预计公司折旧将明显提升。同时在公司加强营销投入而销售并无明显改善的背景下,预计公司的毛利率将下降。 同时,与公司类似,过去几年行业在盈利较好的背景下,竞争对手产能均有所扩张,这也有可能加剧行业竞争的风险。 盈利预测与估值。随着下游行业的逐步回暖,公司销售有望逐步回升,我们预计2014-16年公司净利润为0.58亿,1.27亿与1.94亿元;对应EPS为0.15元,0.33元与0.60元,对应PE为76倍,35倍与23倍。维持公司“增持”评级。 风险提示。重大疫情风险
金宇集团 医药生物 2014-10-20 35.90 -- -- 36.60 1.95%
40.50 12.81%
详细
事件: 10 月13 日晚,金宇集团发布非公开发行预案。公司向战略投资者平安资产与管理层持股组成的新余元保以29.33 元/股的价格发行2724.5 万股,募集资金7.99 亿元。 点评: 引入平安,改善治理结构。定向增发完成后,农牧药业及公司管理层控制公司总股本的比例为14.22%,仍为公司最大持股方。同时平安资产的持股比例提升到12.04%,平安资产成为公司的第二大股东。平安资产进入之后,改变了大象投资退出之后,管理层一股独大的局面,保险资金的进入有利于改善公司的治理结构,提升公司的治理水平;有利于改善市场一直诟病公司在治理方面的问题。其次,保险资金作为战略投资者进入,也有利于公司股东结构的稳定。 提供流动资金,提升研发、整合能力。同时,通过本次定增,公司取得8亿的流动资金,保证公司在研发、创新、综合服务以及生产工艺上保持充足的研发投入,确保公司研发技术上的领先优势。同时,也为公司外延并购取得新的兽药品总提供了资金支持,有利于疫苗品类的扩张。 主营业务高速增长。在公司的核心领域口蹄疫方面,公司仍然保持着一起绝尘的趋势。在公司公司的0-A-亚洲I 型口蹄疫苗对推动公司上半年口蹄疫招标苗量超过2.6 亿;同比增长50%以上。市场苗方面,公司在口蹄疫苗品类、以及在悬浮培养及后续的浓缩、提纯等工艺的优势也保证公司产品品质最优,产品销售仍然呈爆发增长的趋势。 同时,公司聚焦生物制品主业之后,除了在口蹄疫苗上发力之外,同时发力新城疫、圆环等疫苗品种,产品体系有望进一步丰富。 盈利预测与估值。招标涨价与市场苗爆发推动业绩快速增长。我们调高公司2014-2016 年净利润至3.66,4.83 与6.02 亿元,对应EPS 为1.19,1.57 与1.95元,对应PE 为29,22 与18 倍,维持公司“增持”评级。 风险提示。口蹄疫苗价格下跌
新希望 食品饮料行业 2014-09-04 14.66 -- -- 14.60 -0.41%
15.32 4.50%
详细
事件: 8月28日晚,新希望发布半年报;上半年公司实现营业收入320.8亿,同比增长3.78%;实现净利润9.51亿元,同比增长12%;其中上半年农业业务净利润为3659万元,同比增长33%。二季度单季度实现营业收入173亿元,同比增长5.7%;实现净利润6.67亿,同比增长73%;二季度农业业务净利润为2.04亿元,同比实现扭亏为赢。 点评: 改革初见成效,收入开始回升。由于近两年禽产业链较为低迷与公司吸收合并六和之后整合也不太顺利,导致公司过去2年收入整体呈下滑趋势。公司新管理层上任之后,一方面削减饲料的品类,提升饲料的品牌力量。同时将原有的大中心分拆为不同的特区,由特区总裁统一负责该区域内的饲料、养殖以及屠宰加工业务;现有的组织构架由一个销售人员负责一家养殖户的饲料、禽苗、毛鸡收购与技术服务,提升的内部管理效率。公司的禽料业务在上半年行业下滑8%的背景下保持了稳步的增长;产品线与内部管理结构改革初见成效。 养殖行业见底回升,推动二季度盈利转正。上半年公司销售鸡鸭苗及商品鸡共计2.45亿羽,同比增长16%;种猪、仔猪及肥猪共计33.09万头,增加1.13万头。由于上半年养殖整体较为低迷,公司的养殖业务上半年亏损幅度加大;但主要缘于一季度亏损幅度较大。二季度虽然生猪价格仍然较为低迷,但鸡、鸭苗业务在二季度已经率先走出底部。整个二季度鸡苗价格在2.4元/羽左右,在盈亏平衡点附近。而目前鸡苗价格已经达到4元,单羽盈利达到1.6元,三季度养殖有望实现大幅盈利。公司养殖业务减亏是二季度农业业务实现盈利的主要推动因素。 食品业务稳步发展。公司新管理层将食品业务作为重要的发展战略,采用“新希望六合+”或者“+新希望六合”的模式大力发展食品业务。上半年公司销售各类肉食品共107.5万吨,同比增长16%;而毛利方面3.37亿元,同比增长8.7%;公司食品业务整体呈稳步发展的状态。 公司业绩弹性巨大。虽然公司农业业务具有饲料、养殖、屠宰三块,但饲料和屠宰业务相对稳定;而养殖业13年亏损达到5亿元,而行情较好的11年养殖业务的利润达到5亿元,这一来一回便是10个亿的利润落差。而今年养殖反转已较为确定,预计15年为养殖大年,公司养殖业务预计将大幅盈利,净利润有望超过5亿。 盈利预测与估值。由于养殖行业反转逐步确定与公司管理效率不断提升,我们预计2014-2016年公司净利润为23.18亿,34.69亿与37.04亿。其中,农牧业务净利润为6.05亿,15.50亿与14.88亿元,农业业务对应EPS为0.35,0.89与0.86元,农牧业务对应PE为30,12与12倍,维持公司“买入”评级。 风险提示。重大疫情风险
通威股份 食品饮料行业 2014-09-04 10.09 -- -- 10.40 3.07%
10.40 3.07%
详细
投资要点 事件:8月29日晚,通威股份发布半年报。上半年公司实现营业收入63.72亿元,同比增长9.39%;实现净利润8438万元,同比增长95%。其中二季度实现营业收入44.01亿元,同比增长13%;实现净利润1.16亿元,同比增长17%。 点评: 上半年行业低迷,公司稳定增长。上半年饲料行业遭遇气温回暖较慢导致水产料投料进度较慢与禽畜养殖低迷导致禽畜料需求不振;整个饲料行业整体呈下滑的的态势,水产料行业销量上半年更是达到8%。公司在行业下滑的背景下,聚焦饲料主业;上半年公司水产料销售达85.22万吨,同比增长3%,水产料中高毛利的虾特料、海水料等同比大幅大幅增长,但对总销量的拉动有限。公司上半年禽畜饲料销售达到75万吨,同比增长2.81%;猪料增长5.68%,禽料下降1.17%。食品业务方面,由于公司以强调盈利为主,在去年清理部分食品业务的基础上,上半年食品业务收入同比下滑4%。 毛利率如期提升,费用率小幅攀升。公司回归主业之后,确立了聚焦水产料主业、发展猪料的战略。通过内部挖潜提升公司产品的单吨毛利水平;上半年公司在提升管控水产、发力高端饲料以及高毛利的水产料、猪料占比提升的背景下,公司饲料业务毛利率提升1.47个百分点。同时,食品业务在削减亏损业务的背景下,毛利水平也提升0.84个百分点,对综合毛利率的提升也有一定贡献。但在费用方面,由于行业较为低迷,导致公司的销售费用、管理费用等增速快于营业收入的增速,公司费用率在上半年有所提升。 7月台风或影响高端料增速。虽然7月份台风对存塘影响不大,但海南文昌等地作为国内主要的虾苗育种基地,受到的冲击比较大;因此影响了7-8月份全国的投苗情况,对全国虾料均造成一定影响。但在8月之后,随着投苗的逐步恢复,增速也有望恢复。而淡水鱼料方面,随着天气的向好与鱼价的坚挺,增速也有望提升。 盈利预测与估值。在行业稳中趋好的背景下,公司聚焦水产料的战略有望维持上半年毛利提升的状态。我们预计2014-2016年公司净利润为4.02亿、5.01亿与5.99亿元;对应EPS为0.49元,0.61元与0.73元;对应PE为20倍,16倍与14倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:自然灾害风险。
亚盛集团 农林牧渔类行业 2014-09-03 6.92 -- -- 9.30 34.39%
9.95 43.79%
详细
投资要点 事件: 8月27日晚,亚盛集团发布半年报,上半年公司实现营业收入8.48亿元,同比下滑5.75%;实现净利润1.13亿元,同比下滑14%;业绩低于此前预期。 点评: 自然灾害风因素导致收入下滑。上半年公司农业主要分布区域如白银、玉门、敦煌等地遭遇了持续的低温、冻害、沙尘、雨雪等自然灾害的影响,对公司的果品、苜蓿等农作物造成一定影响,致使公司的农业业务出现一定幅度的下滑。其次,节水滴灌设备由于同类企业数量增加,竞争加剧,产品销售的压力也增大,上半年增速也较低。 毛利率小幅提升,投行费用致使管理费用增加。受灾的因素也使公司的部分产品的价格上涨,因而推动农业业务的毛利率提升;而节水灌溉设备业务由于竞争加剧,毛利率出现小幅下滑;但由于节水设备的收入占比较小,公司的综合毛利率提升1.28个百分点。而费用率方面,由于上半年公司将农垦集团几宗土地注入公司,投行费用的增加导致公司的管理费用大幅提升。 灾害影响全年收入,土地流转进度低于预期。由于上半年自然灾害对公司各类农作物的出苗、开花均造成一定影响,预计今年下半年公司的农作物收成将受到一定影响。同时,公司在内蒙古的土地流转项目低于预期,原计划本年度8万亩的土地流转项目本年度仅完成3万亩,大幅低于之前预期,也将影响到本年盈利。 盈利预测及估值。由于自然灾害和土地流转面积不及预期的影响,我们预计公司2014-16年净利润为3.43、4.47、5.83元;对应EPS为0.18、0.23、0.30元,对应PE为39、30与23倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:自然灾害风险。
天康生物 农林牧渔类行业 2014-09-02 13.00 -- -- 14.19 9.15%
15.51 19.31%
详细
投资要点 事件:8月25日晚,天康生物发布半年报,上半年公司实现营业收入17.31亿元,同比增长0.58%;实现净利润8231万元,同比增长16.74%;其中二季度实现营业收入9.62亿,同比增长11%;实现净利润3407万元,同比增长71%。业绩符合我们此前预期。 点评: 动保业务业绩靓丽。动保业务是公司上半年业绩增长的主要来源;其中小反刍兽疫实现招标收入4000万左右,贡献利润700万以上;公司招标拳头产品口蹄疫苗方面,由于牛三价苗价格提升,推动公司口蹄疫苗的整体均价涨幅超过10%;而上半年公司市场苗的销售也接近翻倍。由于下半年疫苗行业减税的缘故,公司在收入确认上也有所放慢。但在口蹄疫苗价格上涨及高毛利的市场苗快速增长的推动下,公司疫苗业务上半年毛利率提升6.64个百分点至70.4%的水平。 饲料业务较为稳定,加工业务低于预期。由于上半年养殖行情较为低迷,饲料的整体需求也较差。但一方面公司的饲料业务一半集中在疆内,疆内猪价比内地相对较为稳定,饲料下滑程度也较低;同时,公司也加强对下游客户的服务;上半年公司饲料业务收入基本维持稳定,同时毛利水平还有所提升。而加工业务方面,由于上半年粕类价格较为低迷,公司加工业务的整体开工率较低,加工业务业务业绩低于预期。 集团整体上市,养殖资产注入提供业绩弹性、提升管理层积极性。公司吸收合并集团资产,实现集团整体上市;而集团公司除公司股权外,最重要的业务为旗下的天康畜牧科的生猪养殖业务。天康畜牧科技年生猪出栏量已经接近30万头,在养殖反转的大背景下,养殖资产的注入将为公司业绩提供向上的弹性。同时,由于此前管理层持有集团公司股权而未直接持有上市公司股权,因此管理层的动力尤其是对股价的述求并不是很强烈;但通过整体上市之后,管理层直接持有公司股权,管理层无论对业绩动力还是股价述求都将变得更加充足,更有利于公司股价在二级市场的表现。 盈利预测与估值。由于公司动保业务有望保持较高的增长速度,同时饲料、加工等保持相对稳定的态势,我们预计2014-2016年公司净利润为2.18、3.03与3.60亿元,对应EPS 为0.5、0.7与0.83元,对应PE 为23.6、17.0与14.3倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:行业政策风险。
正邦科技 农林牧渔类行业 2014-09-01 9.57 -- -- 10.76 12.43%
10.76 12.43%
详细
事件:公司上半年实现收入76 亿,同比增长5%;亏损1.45 亿元,EPS-0.34,其中一二季度各亏损0.69 和0.76 亿元,公司业绩符合预期。 点评: 行业低迷,公司跑输行业,上半年大幅亏损。公司上半年大幅亏损1.45亿元,主要系养殖全行业陷入十年以来罕见深度亏损,育肥猪平均头均亏损200 元/头。按上半年71 万头的出栏量和两家养殖子公司共亏损1.75 亿元估算,公司头均亏损240 元/头(若考虑仔猪较多,则更是跑输行业)。 原因是前期快速收购、扩张产能导致产能利用率较低,运营管理效率低。 养殖周期反转,公司自身也有弹性。当前养殖行业已经盈利,周期弹性大。 随着时间推移,公司产能利用率提升,效率改善,成本得到降低。由于自身改善是中长期的过程,谨慎假设公司主要弹性仍来自行业周期。15 年头均盈利约150-200 元/头,公司整体利润4 亿元以上,当前60 亿市值。 上半年出栏量大幅增长,预计15 年出栏量达到200 万头以上。上半年生猪出栏量估计在71 万头左右,同比增长30%。我们预计下半年出栏量至少不低于上半年,即全年150 万头以上的出栏量,15 年200 万头以上。 盈利预测:我们预计公司14-15 年出栏量150 万头、200 万头左右;14-16年EPS0.01、0.67、0.79 元,对应的15-16 年PE15、12 倍。15 年养殖行业将全年景气,公司自身有改善空间,弹性大。建议配臵。增持评级。 风险提示:疫病因素,猪价波动剧烈,公司养殖效率改善不及预期。
圣农发展 农林牧渔类行业 2014-09-01 14.66 -- -- 16.25 10.85%
16.25 10.85%
详细
投资要点 事件:公司向KKR Poultry Investment S.à r.l.,增发2亿股,每股12.3元,共募集24.6亿元,用于偿还债务和补充流动资金。对公司是长期利好。 点评: KKR 入股,利好公司长期发展。(1)KKR 是全球知名股权投资机构,投资领域广泛,管理资产规模近1000亿美元。在畜牧业领域曾投资中国现代牧业、中粮肉食、亚洲牧业等企业,在行业内资源广泛。(2)与KKR的合作将有助于公司整合全球产业链资源,做大做强。并且KKR 与各个行业龙头企业合作的经验,将改善公司的运营、管理效率,利好长期发展。 短期中期节约财务费用,并利于新增产能顺利投产。14年是行业周期底部,各养殖公司资产负债率高企,财务费用负担重。公司引入投资,解决资金面的燃眉之急,也为新增产能提供流动资金,使得公司得以逆势扩张。 公司短中期的核心逻辑仍是鸡价上涨。KKR 入股是长期利好,短期难以体现。公司短期业绩取决于鸡价。我们重申养殖行业反转的观点。8月份,毛鸡价格曾一度达到5元/斤以上,公司盈利丰厚,三季度公司业绩向好。我们预计明年鸡价中枢将好于今年,公司迎来业绩爆发。 维持买入评级。我们维持14-16年EPS0.32、1.11、1.06元(增发未完成,暂未考虑股本摊薄),对应的PE45、13、13倍。我们预计未来包括三季报在内的,至少6个季度公司将持续释放业绩,维持买入评级。 风险提示:疫病因素,鸡价波动大。
首页 上页 下页 末页 34/38 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名