一、事件概述 公司公告内蒙古白云鄂博矿区政府支持中利腾晖在其所管辖地区开发建设总计1GW并网光伏电站项目,分5年开发建成。其中2013年至2014年年底投资建设并网不少于200MW,2015年至2017年投资建设并网800MW。 二、分析与判断 1GW框架签订,确保未来业绩 本次签订为框架协议,我们认为1GW框架五年完成,折合年200MW开发项目,内蒙地区日照条件较好,根据目前市场状况,内部收益率可达14%左右。 根据规划,到明年底将进行200MW并网电站建设,如果明年开发的200MW电站成功转让,将对明年业绩贡献约2亿元左右。 看好公司开发-转让-增值-再开发模式 公司今年已经成功转让300MW电站项目,公司“项目开发--快速转让--资本增值--新项目开发”商业模式又一次得到验证,预计今年公司建设电站600MW,转让电站400MW,将带来约4.8亿元转让收益,明年建设电站800MMW,转让电站600MW,随着电站业务的推进,在未来几年公司将继续维持强势增长。 电站开发板块龙头受益国内政策推动 6月14号国务院对于光伏的扶持政策,包括后续出台的电站增值税即征即退,保障电站全额收购等,我们认为明显此次对国内市场的“激发”,利好程度明显重“电站”而轻“制造”,而公司为电站开发板块龙头: 1)确立A股电站开发龙头地位,目前市场能够成功转让大型光伏的只有中利科技和航天机电,公司累计已转让电站为420MW,为整个光伏市场电站开发龙头地位。 2)公司项目获取能力强,在手项目较多,同时与招商局新能源深度合作,销售渠道方面优势明显,国内电站开发行业将迎来爆发式增长,而中利科技作为成功引领市场商业模式的绝对龙头,最为受益。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2013-2015年EPS为0.98、1.36和1.62元,对应的市盈率分别为14、10和9倍,预计未来三年符合增速超过50%以上,由于今年300MW已成功转让,业绩高增长确定,维持公司“强烈推荐”投资评级。 四、风险提示: 电站转让收益不及预期。

订单交付同比减少导致收入下滑 公司传统主业电工仪器仪表上半年收入3.7亿元,同比减少9.91%,收入减少主要是因为订单交付有一定延迟同比较少,但毛利率为28.96%,同比增加4.47个百分点,主要受益于公司管生产流程进一步完善和国网招标平均价格略升,预计电表业务未来将平稳增长。 子公司上海东自受益于配网建设提速 在编制的配网专项规划计划,五年配网总投资将超6000亿。配网投资之前低于预期,如果配网规划投资落到实处,十二五最后三年年均投资将远超预期,而未来五年智能配电环节市场超30%增长。子公司上海东自主要优势在配网一次设备,二次设备产品逐步推出,受益于配网自动化建设提速。 储能市场有望启动,公司具有先发优势 继光伏、风电扶持细则落地后,储能政策成为新能源发展推动的关键点。而根据能源局“清零”计划测算,未来两年对储能投资达50-80亿元,若未来出台具体的储能电价补贴政策,将极大推动行业发展。 公司在国家能源局支持下建设的“可再生能源储能并网工程实验室”孵化的储能类产品实现了产业化,将带动公司光伏逆变器及风电变流器项目的市场拓展。随着储能项目的不断落实,公司有望在BMS+双向变流器取得先发优势。 盈利预测与投资建议 预计2013-2014年EPS为0.27元、0.37元和0.55元,但是由于储能项目目前尚未启动,暂给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示: 电表招标价格大幅下滑、配网推进不及预期、储能政策低于预期。

一、事件概述 公司公告公司与新疆其亚铝电有限公司签订了《4×360MW空冷超临界机组工程表凝式间接空冷系统购销合同》,合同约定本公司向新疆其亚铝电有限公司提供2套(两机一塔)360MW间接空冷系统,用于该公司配套发电工程机组(五号、六号、七号、八号机组)。合同金额(含税)为2.14亿元。 二、分析与判断 今年已签5.3亿空冷合同,空冷业务同比大幅增长 截止到目前,公司已经公告的空冷订单约5.3亿元,而去年全年仅签了约6亿元,空冷业务近期迎来订单高峰期,鉴于公司处于行业龙头地位,预计今年空冷订单较去年同比有大幅增长。 空冷市场复苏,未来稳健增长 空冷市场未来年均维持在50-60亿:1)新增项目主要在三北地区,对空冷需求较高,新上机组大部分配置空冷。2)空冷渗透率将不断提升,按照年均火电装机量6000万千瓦测算,空冷渗透率将由目前35%左右逐步提升至60%,整个空冷年均市场规模约50-60亿元。 竞争格局稳定,公司有望维持20%-30%市场占有率,空冷业务稳健增长。 期待海淡和光热爆发 今年将是光热发电启动元年:1)电价补贴政策将要出台,预计在1.1-1.2元/度。一旦上网电价最终确定,光热市场即将打开。2)度电成本处于快速下降通道。预计2015年配置储热的塔式技术成本将下降53%。3)光热发电产业链环节逐步完善,集热管,反射镜,支架系统,跟踪及传动系统,汽轮机等产业,已经开始逐步配套。 海水淡化“十二五”期间即将迎来产业化大发展,政策规划220万立方米日处理能力的建设目标带来潜在市场空间至少128亿元以上。两大主流技术低温多效蒸馏法与反渗透膜法相比,具有更符合我国自然条件、更易于装备国产化等优势。 首航节能目前3万吨级低温多效海水淡化中试的成功,标志着其已具备自主设计和制造能力。低温多效蒸馏海水淡化竞争者不多、且单个订单体量较大,企业的拿单能力十分重要,这也是首航节能主要优势之一。我们对公司的技术路线和市场开拓能力十分看好,公司将成为海水淡化板块最重要的投资标的之一。 三、盈利预测与投资建议 空冷业务稳健增长,光热发电和海水淡化业务打开未来增长空间,预计2013-2015年EPS0.87元、1.19元和1.65元,由于目前公司新业务处于开拓期,暂时给予“谨慎推荐”的投资评级。 四、风险提示: 新业务拓展不及预期。